金融危机及监管

1．金融危机的内涵
在经济全球化的背景下，当今的金融 危机还带有国际性的特点。概括来说，金 融危机就是指由金融风险（人们从事金融 运作遭受损失的可能性或不确定性）的负 面效应的高强度、大范围的爆发所引起的 金融秩序混乱现象。
2．金融危机的外延
金融危机的外延给人们以直观的反映， 但这种直观反映具有事后性，也就是说伴 随金融危机或在其发生后才出现。这种时 候的现象或指标对于表证金融危机是否发 生具有一定意义，然而不能作为预警指标。
三、金融危机的治理
1．稳定金融市场
①动用外汇储备干预外汇市场。针对国际 投机资本的侵入，中央银行可以运用本外 币资金入市干预，以稳定汇率 ②提高利率，增加借用本币资金成本。提 高短期利率的目的，在于拉高投机者在进 行卖空投机操作时借入本币的成本。
4．有效的金融监管
有效的金融监管可以减少道德风险和 逆保证金融机构和金融市场的健康发展； 保证中央银行货币政策的顺利实施，推动 宏观经济的健康发展。总而言之，有效的 金融监管有助于建立一个稳定、公平、高 效的金融体制，预防金融危机的发生，为 本国宏观经济健康发展服务。
2．危机爆发阶段
泡沫终归是泡沫，虽然美丽但最终仍 是难以逃脱破灭的宿命。任何一次金融危 机基本都遵循这样一个逻辑：经济政策放 松、信贷扩张→经济繁荣、资产价格泡沫 形成→经济政策反转、预期改变→资产泡 沫破裂、金融危机爆发→金融机构破产、 信贷（流动性）紧缩→危机向实体经济扩 散（导致经济下滑或衰退）。
第二节 金融危机的危害和防治
一、金融危机的危害 二、金融危机的预防 三、金融危机的治理
一、金融危机的危害
1．使金融机构陷入经营困境
发生金融危机，首先受到损害的自然是 金融机构本身。危机之后，无一例外地伴 随着大量金融机构的破产或重组。1997年 泰国发生金融危机后，泰国政府一次关闭 了56家金融机构。
根据国际货币基金组织的定义，货币 危机是指投机冲击导致一国货币大幅度贬 值，抑或迫使该国金融当局为保卫本币而 动用大量国际储备或急剧提高利率。它既 包括对该国货币的成功冲击（即导致该国 货币的大幅贬值），也包括对其未成功的 冲击（即只导致该国国际储备大幅下降而 未导致该国货币大幅贬值）。
2．银行危机
四、金融危机的演变过程
1．危机潜伏阶段
危机潜伏阶段在金融危机爆发之前，这 一阶段往往表现为国内经济一片向好， GDP增速明显，房地产欣欣向荣，股价涨 势喜人，整个社会呈现出一种普遍乐观的 心理，而政府扩张性政策或监管的放松助 长了这一乐观情绪。
其基本特征为：经济持续增长；外部资金 大量涌入；信贷投放快速增长；投资规模 极度膨胀；资产价格迅速飙升。上述各种 经济数据一片向好催生了投资者的乐观情 绪，市场开始出现投资狂热，非理性投资 行为占据了主导位置。
4．频繁性
20世纪20年代末在美国爆发了金融危 机之后，近半个世纪世界经济保持相对稳 定。但是在20世纪90年代之后，日本银行 赤字风暴、墨西哥金融危机、日本银行坏 账危机和亚洲金融危机等国际化的金融危 机层出不穷，而危机的间隔时间越来越短， 金融危机爆发的频率明显增高。
5．严重性
当代金融危机爆发后，都对国内和世 界经济产生了严重的影响。以亚洲金融危 机为例，危机的爆发使各国经济发展蒙上 了一层阴影：①外汇管理制度遭到致命的 打击，各国外汇管理市场、管理体制一度 陷入瘫痪，对危机的发展丧失控制能力； ②货币的贬值，从而促使通货膨胀率上升； ③利率的高估，若持续长久将因投资不足 使经济发展发生停滞甚至衰退的后果；④ 对投资的不信任；
第7章 金融危机及监管
第一节
金融危机概述
第二节
金融危机的危害与防治
第三节
金融监管
第一节 金融危机概述
一、金融危机的定义 二、金融危机的特征 三、金融危机的分类 四、金融危机的演变过程
一、金融危机的定义
金融危机的产生、爆发源于金融风险 的存在。 关于金融危机的含义应该从内涵和外 延两个层面来理解。
二、金融危机的特征
1．传染性
随着金融国际化的日益深化，全球经 济、贸易关系日益紧密，资本在各国的自 由流动有利于全球经济的发展和福利水平 的提高，但是同时也使各国经济更易于受 到国际经济环境的冲击。而国际游资流动 频繁，加速了金融危机从一国蔓延到另一 国的过程。另外，金融交易与实物交易的 严重脱节也增加了金融市场的风险，一个 环节出现问题，很容易引起连锁反应。
4．经济恢复阶段
所有危机状况严重的国家，在不断修 复之后逐步进入危机发展的第四阶段，即 实体经济修复阶段。此时面对的关键问题 是，如何消除金融危机的影响，提高金融 体系的效率和稳定，促进和保证受到打击 的世界经济能够恢复发展。
从历史的经验看，这一阶段的总体特征是： 金融危机爆发一段时期后，都会引起危机 国实体经济的下滑或衰退，经过政府的救 市以及经济的自我调节，经济开始逐步恢 复稳定，市场利率降低，市场上升态势开 始显现，在这一阶段危机的负面影响即将 结束。随后，市场参与主体的信心逐步恢 复，对未来的经济形势不再过度悲观，投 资者的投资热情开始被市场调动，消费者 的消费潜力也逐步被市场挖掘，整个市场 逐渐恢复。
3．降低货币政策效率
不稳定的银行体系打乱了货币政策工 具与货币政策目标之间正常的联系规律。 比如，货币乘数有明显变化；货币供给量 的利率弹性有明显变化，等等。在金融动 荡期间所出现的扰动，往往难以预计其摆 动方向以及摆动幅度，这无疑会给货币政 策的实施增加困难。
4．债务紧缩效应
债务紧缩效应，这是用来解释20世纪 30年代大萧条的知名理论。它主要论证： 金融危机之后的萧条阶段银行信用必然过 分紧缩并成为抑制经济复苏的重要因素。 银行信用必然过分紧缩的原因主要有：① 危机的余悸，使得银行以过分谨慎的心态 面对风险，贷款者倾向于严格控制贷款的 发放；
2．建立合理的企业治理结构
有效的企业治理结构是防范金融危机 的微观基础。这是因为，有效的企业治理 结构可以最大限度地防止融资中的道德风 险和逆向选择。有效的企业治理结构包括 对企业经理人员的激励和约束两个方面， 如对企业经理人员利益的奖赏和不负责任 行为的惩罚，促使经理人员采取有效率的 行动。因此，合理的企业治理结构减少了 给商业银行带来不良贷款的可能性，同时 也会提高公司的盈利能力，从而给其投资 者带来更高的回报，为股票价格的稳定上 涨奠定良好的基础。
2．潜伏性
当代金融危机爆发之前都表现出一定 的潜伏性，金融危机爆发之前的积累过程 往往伴随着危机发生国家和地区的经济金 融改革的日益深化。表面上看，金融危机 爆发得很突然，但实际上，金融危机爆发 是长期潜伏的综合性经济危机的总爆发。
3．内源性
对外开放使一国加入到世界经济的大 环境中，与其他国家一起分享开放经济所 带来的利益，与此同时，也使一国经济不 可避免地受到国际各经济主体行为的冲击 和制约。当代金融危机爆发的地点都是进 行市场化改革起步较早的国家，经济保持 较高的增长速度，但在经济快速发展的同 时，各国政府的宏观政策都存在一定的问 题，而正是不当的宏观经济政策导致了金 融危机的爆发。
银行危机是指真实的或潜在的银行破 产导致银行纷纷终止国内债务的清偿，抑 或迫使政府提供大规模援助以阻止事态的 发展。早期的银行危机主要是由于某些原 因导致存款人对银行失去信心，产生存款 挤兑而引发的。现在银行业危机则主要是 由于某些经济因素的改变导致银行业内部 金融资产质量下降、信用等级下降，进而 引发一连串金融机构倒闭。
②股市下跌，股票这类金融资产作为抵押 品的价值下降，且悲观的股市预期使得用 这类抵押品取得贷款的折扣加大，这都使 提供的贷款金额相应缩减；③物价水平的 下降，会提高公司负债的实际价值，但却 不会提高公司资产的实际价值，结果，公 司实际资产的净值下降，公司向银行借款 的基本条件相应削弱；④以风险加大为由 而提高利率，基于弥补呆账损失的动机而 扩大利差、提高利率，也会加剧紧缩效应。
即使一些银行幸而没有倒闭，经营上也会 困难重重。首先是盈利能力下降；其次是 不规范竞争增多；再次是银行体系的整体 信誉下降，融资成本增加，等等。
2．财政负担加重
由于金融业在国民经济中的特殊作用 及其与千百万中小存户的密切关系，各国 在发生银行危机时，财政都不得不出面救 助。在亚洲金融危机中，印度尼西亚、泰 国、韩国、菲律宾、马来西亚仅重组其银 行业的不良资产，就分别耗去了各国1999 年GDP的58%、50%、29%、22%及7%。 日本为解决银行业的不良贷款问题，不止 一次投入公共资金，给财政造成极大的压 力。
3．债务危机
债务危机是指在国际借贷领域中大量 负债，超过了借款者自身的清偿能力，造 成无力还债或必须延期还债的现象。20世 纪80年代拉美就爆发了债务危机。1982午， 墨西哥宣布无力偿还当年到期的国际债务， 由此爆发了一场国际债务危机。衡量一个 国家外债清偿能力有多个指标，其中最主 要的是外债清偿率指标，即一个国家在一 年中外债的还本付息额占当年或上一年出 口收汇额的比率。
在危机爆发阶段，市场一般表现为两大特 征：一是预期变化往往是引发危机的直接 原因；二是房市、股市及外汇市场是危机 爆发的主要导火线。
3．危机扩散阶段
随着世界经济全球的发展，各国在经 济、金融方面的联系越发密切，金融危机 扩散日渐成为一种普遍现象。危机一旦爆 发，将不仅限于危机国家内部，而且迅速 扩散到其他国家和地区，演变成区域性乃 至全球性金融危机。
5．金融危机的诸多不利影响最终都将 打击经济增长
据统计，1975~1994年间，没有发生 银行危机的国家，经济一直在缓步增长， 而发生银行危机的发展中国家则在危机发 生后的5年中经济增长率慢至仅1.3%。
二、金融危机的预防
1．健全的宏观经济环境
健全的宏观经济环境和合理的产业结构 是防范金融危机的必要宏观环境。健全的 宏观经济环境主要包括适度的经济增长、 较低的失业率、较稳定的物价水平、没有 长期性的大规模的国际收支赤字、平衡的 政府财政收支和适度的政府债务规模等。