结构金融产品系列讲座_摘登_关于证券化的概念
《证券知识介绍》课件
债券市场
债券市场是债券买卖的市场， 包括政府债券市场和企业债 券市场。
期货市场
期货市场是期货合约买卖的 市场，包括商品期货和金融 期货。
证券的发行和交易
债券。
交易
证券的交易是指投资者在证券市场上买卖股票、债 券或其他证券品种。
《证券知识介绍》PPT课 件
在这个PPT课件中，我们将介绍证券的基本概念、证券市场的分类、证券的发 行和交易、证券投资的风险与收益、投资者保护的重要性、证券知识的实践 应用，以及总结和要点。
什么是证券？
证券是可以在金融市场上进行买卖的金融工具，常见的证券包括股票、债券 和衍生品。
证券市场的分类
股票市场
证券投资的风险与收益
1 风险
证券投资存在市场风险、流动性风险和信用风险等多种风险。
2 收益
证券投资的收益来自股息、利息和资本利得。
3 风险与收益的平衡
投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标，平衡风险和收益。
投资者保护的重要性
提高透明度 规范市场行为
完善投资者教育
保护投资者的信息权益，提高市场透明度。 加强监管，防范操纵市场和内幕交易等不当行为。
提供关于证券投资知识和技巧的培训和指导。
证券知识的实践应用
1
选择投资产品
根据自身的投资目标和风险承受能力，选择适合自己的投资产品。
2
分散投资风险
通过分散投资降低风险，不要把鸡蛋放在一个篮子里。
3
定期调整投资组合
根据市场行情和个人情况，定期调整投资组合，保持风险和收益的平衡。
总结和要点
• 证券是可以在金融市场上进行买卖的金融工具。 • 证券市场包括股票市场、债券市场和期货市场。 • 证券的发行是指公司或政府通过证券市场发售股票或债券。 • 证券的交易是指投资者在证券市场上买卖股票、债券或其他证券品种。 • 证券投资的风险包括市场风险、流动性风险和信用风险。 • 证券投资的收益来自股息、利息和资本利得。 • 投资者保护的重要性包括提高透明度、规范市场行为和完善投资者教育。 • 证券知识的实践应用包括选择投资产品、分散投资风险和定期调整投资组合。
中级金融辅导：资产证券化的概念
1.资产证券化的概念指资⾦供给者和需求者越来越多地通过证券市场进⾏投融资的过程。
证券化包括融资证券化和资产证券化。
融资证券化⼜称⼀级证券化，是指通过在资本市场和货币市场上直接发⾏证券。
资产证券化⼜称⼆级证券化，是指将已经存在的信贷资产集中起来并重新分割成若⼲单位的证券，并出售给市场上的投资者，从⽽使此项资产在原持有者的资产负债表中消失。
证券化最初就是融资证券化，随着证券化的不断发展扩⼤，⽬前通常所说的证券化事实上指的是资产证券化。
资产证券化的⼯具被称为资产担保证券（Asset-Backed Security, ABS ）。
ABS是以住房抵押贷款、应收账款等资产为担保的⾦融产品。
这类证券最早的发端是住房抵押担保证券（MBS），后来品种逐步丰富，出现了汽车贷款担保证券、信⽤卡应收款担保证券等等。
资产证券化的本质在于，通过其特有的信⽤增级措施，使得原本信⽤等级较低的资产照样可以进⼈⾼档证券市场，利⽤该市场信⽤等级⾼、债券安全性和流动性⾼、债券利率低的特点，⼤幅度降低发⾏债券筹集资⾦的成本。
例题：单选证券化是指资⾦供给者和需求者越来越多通过证券市场进⾏投融资的过程，最初证券化就是指（）。
A.MBSB.ABSC.融资证券化D.资产证券化答案：C2.资产证券化的主要特点（1)资产证券化是资产收⼈导向型融资⽅式。
传统融资⽅式凭借资⾦需求者本⾝的信⽤⽔平来融资，⽽资产证券化凭借原始权益⼈部分资产的未来收益能⼒来融资。
在资产证券化过程中，ABS的偿付能⼒与原始权益⼈的信⽤⽔平是三整分鱼的，投资者决策主要依据被证券化资产的质量、未来现⾦流量的可靠性和稳定性，以及交易结构的严谨性和有效性，因此原始权益⼈的信⽤⽔平被置于相对次要的地位。
（2)资产证券化是结构性融资⽅式。
资产证券化通过建⽴⼀个严谨、有效的交易结构，实现“破产隔离”，保证⼀旦原始权益⼈发⽣破产，被证券化的资产不被列⼈破产清算资产；使原始权益⼈得以⽤出售资产的⽅式筹资，⽽不会增加资产负债表上的负债；确保融资活动能够充分享受政府提供的税收优惠；通过信⽤增级措施来借⽤其他机构的信⽤级别，改善ABS的发⾏条件。
第四讲资产证券化课件
信托基础知识(4)
人 资金信托与非资金信托 按信托财产的种类不同，信托可分为资金信托与非资金信托。这是信
资产证券化在中国的运用
案例回顾(3)
人 案例概况： 1997年，中国远洋运输总公司(COSCO) 通过私募形式在美国 发行了总额为3亿美元的以其北美航运应收款为支撑的浮动利率票据。 人 案例评述： 这次交易的特点在于：虽然COSCO是一家中资公司，但它所用 来进行证券化的基础资产却是美元形式的应收款，实际上可以将其视为有中 国概念的境外资产，其运作方式也是完全在境外操作。
单宗销售与多宗销售
单层销售与双层销售
发起型与载体型 政府信用型与私人信用型
基础证券与衍生证券
表内证券化与表外证券化
资产证券化的基本类型
住房抵押贷款支撑证券与资产支撑证券
u 住房抵押贷款支撑证券(MBS) ：以住宅抵押贷款为证券化资
产发行的证券，最早出现的资产证券化产品。
u 资产支撑证券(ABS) ：除住房抵押贷款以外的资产支撑的证券
公开发行CP
委托信托机构管 理应收帐款资产
国际商业票据 投资者
支付投资者
中集集团的债务人
偿还债务
信托机构
第四部分 信托：能否成为资产证券化的中国道路？
信托：能否成为资产证券化的中国道路？
人 信托基础知识 人 最近的资金信托计划案例及其分析 人 信托： 资产证券化的中国道路？
信托：能否成为资产证券化的中国道路？
信托：能否成为资产证券化的中国道路？
如何通俗易懂的解释“经济金融化，金融证券化”？
如何通俗易懂的解释“经济金融化，金融证券化”？
对于这个问题，首席投资官评论员李睿阳认为：
分开解释。
“经济金融化”其实是一个非常难以界定的概念，学术界至今也没有一个非常明确的标准。
但是一般来说，经济金融化指的是金融机构乃至整个金融体系在经济生活中发挥了越来越重要的作用，甚至达到控制整个经济活动的结果。
举例来说，现在金融资本对于产业发展往往会起到至关重要的作用。
国家产业基金常常会几乎不计成本不计收益地进行投资，以保证国家关键领域的发展和突破，最近国家的半导体产业基金对于行业投资金额之大、投资公司数量之广就可以看出。
“金融证券化”含义则比较窄。
金融证券化，一般指的是把非标准化的资产进行打包，变成标准化的资产，使其可以在市场上进行交易。
资产证券化，也就是我们常说的ABS，基本上是以某种资产的现金流作为支撑，进行结构化的设计，使得投资者可以购买这种现金流。
资产股票证券与证券管理知识分析概念
1.资产证券化的概念资产证券化的定义资产证券化(assetsecuritization)是指将资产通过结构性重组转化为证券的金融活动。
要进一步理解这个定义，有以下三个要点：第一，资产具体是指哪些资产?第二，什么是结构性重组?第三，转化成什么样的证券?详见图1．1。
被证券化资产被证券化资产也被称作基础资产，那么，什么样的资产才能够被证券化呢?在资产证券化过程中，最重要的“第一是现金流，第二是现金流，第三还是现金流”，资产证券化一个不可或缺的要素就是现金流。
从理论上说，任何能够产生现金流的资产都有被证券化的可能；相反，不能够产生现金流的资产就无法被证券化。
现实中，被证券化资产往往是缺乏流动性的资产，通过证券化将流动性低的资产转化为流动性高的证券。
从资产证券化的可操作性来说，最容易被证券化的资产是住房抵押贷款，资产证券化的起源国美国，就是从住房抵押贷款证券化(mortgage—backedse—curifization，MBS)成功起步的。
进而，将MBS领域内发展起来的金融技术应用到其他资产上，就产生了其他资产证券化(asset—backedsecuritization，ABS)。
ABS的被证券化资产从汽车消费贷款到信用卡应收款、商业不动产抵押贷款、银行中长期贷款、银行不良资产等等，实际上涉及到了各种各样的资产。
一个比较典型的例子就是摇滚歌手知识产权证券化。
专栏I．J摇滚歌星大卫·波威知识产权证券化1998年初，摇滚歌星大卫·波威完成了一笔资产证券化交易。
该笔交易的基础资产是大卫·波威在其演艺生涯中创作的300首歌曲的出版权和录制权。
该笔资产证券化交易发行的资产支持票据被穆迪公司评为“A3”级，所发行的票据全部被一家保险公司购买了，融资5500万美元。
该笔资产证券化交易的意义在于，它开启了艺术家、作家、拥有版权或能带来版税收入的作品的所有者进行类似的资产证券化的兴趣。
大卫·波威知识产权证券化成功后，《商业周刊》报道：有人在美国组织了一次民意调查，问题是“你最愿意投资于美国的哪个名人”。
证券化金融商品
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一般資產證券化的流程
投資銀行承銷：投資銀行負責包裝並承 銷。信評機構就發起者的各種狀況及證 券的形式、擔保品、預期現金流量、保 護措施等進行信用評等。
受託人代理投資人：發行者負責收取債 權所產生的本金和利息，並將收益移轉 給代表投資人的受託人（Trusetee）， 受託人在統籌支付這些證券化商品應支 付支利息及本金。。
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內部信用加強措施
反向基金（ReveHale Waihona Puke se fund）主要來自兩方面 ：
一是現金反向基金（Cash reverse fund ）：發行過程中產生的部分承銷利益將會 暫時存入現金反向基金，並投資於短天期 貨幣市場工具。
超額支付價差（Excess servicing spread）：指發行者（或受託人）每月收 取債權人所支付的利息本金，在轉支付各 券次投資人之應收利息，並扣除管利費用 後所得到的剩餘金額，可作為未來債權群 組發生違約時之代償基金。
圖12.4 GNMA保證的轉手型結構的MBS發 行流程圖
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房貸擔保證券——轉手型結構
GNMA會對各類房貸債權設定標準。握有房 貸債權的金融機構可將符合GNMA標準的債 權匯總成債權群組，以這些群組向GNMA買 入「績效保證」（Performance guarantee ）後，就可以用這些債權群組的名義發行 MBS，由投資銀行承銷給投資人。
例如汽車貸款或信用卡循環貸款 美國的住宅權益貸款（Home equity loans,
HELs）或廠辦貸款（manufactured house loans, MHLs）也被視為ABS。
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住宅權益貸款
住宅權益貸款即是次順位抵押貸款（ second-lien mortgage），亦即台灣所 謂的二胎房貸。指投資人將已抵押的房 屋向其他銀行再申請貸款。
资产证券化交易结构及产品分类
资产证券化交易结构及产品分类一资产证券化的概念及分类1.1 何为资产证券化？狭义的资产证券化（assert securitization）是指企业或金融机构将其能产生现金收益的资产加以组合，出售给特殊目的的载体（SPV），然后有特殊目的再提创立以后总以该基础资产产生的现金流为支持的证券产品，将该证券出售给投资者的过程。
在实践中，一般是由银行、信用卡公司或者其他信用提供者提供的贷款协议或者应收帐款作为基础资产并担负抵押担保功能，发行的债券或证券。
其范围涵盖较多，目前普遍出现在信用卡贷款、学生贷款、汽车贷款、企业租赁贷款、旅游贷款、房屋抵押贷款等，其中房屋抵押贷款又简称为“MBS”。
主要的提供者是商业银行和券商。
其余的大多数都归类于ABS。
图 1 资产证券化的基本结构从本质上讲，资产证券化就是将基础资产产生的现金流包装成为易于出售的证券，将可预期的未来现金流立即变现。
所以可以预见的现金流是进行证券化的关键先决条件。
广义的资产证券化不仅包括了传统的资产证券化，而且还将基础资产扩展至特定的收入及企业的运营资产等权益资产，甚至还可以进一步与信用衍生品结合形成了合成型的证券化。
例如，将证券化与信用违约互换结合起来，可以达到转移银行的信用风险的目的，但实际上并没有转移资产本身。
银行和SPV 进行信用违约互换交易，购买针对一组信用资产（可以包括抵押贷款、消费贷款、企业贷款等等）组合的保险，而SPV 是保险的出售方，银行需要支付相应的保险费，SPV 发行证券化的产品，将资金购买国债、机构MBS 等信用质量高的债券作为抵押物，发行的债券总量可以低于资产组合的总量。
当该组合中的资产未出现违约的情形，则投资者可以获得SBV 投资抵押物的回报和保险费收入。
但如果出现违约的资产，则SPV 必须将必要的抵押物变现，补偿银行的损失，而最终的损失实际是证券投资者承担。
所以证券的收益完全与对应的信用资产组合的信用表现挂钩，但同时也受到互换方银行能否履约的影响，并不完全与银行的信用无关。
金融系统证券化与投资银行业务
尽职调查
投资银行对公司进行 全面调查，评估其财 务状况、业务前景和 合规性。
估值定价
根据市场情况和公司 前景，确定股票的发 行价格和估值。
路演准备
组织公司进行路演， 向潜在投资者展示公 司的优势和前景。
发行与销售
投资银行负责股票的 发行和销售，协助公 司筹集所需资金。
并购重组
投资银行为客户提供并购重组服务，帮助企 业实现资产优化和业务整合。
证券交易
投资银行为客户提供证券买卖服务，帮助客 户实现资产增值。
资产管理
投资银行为客户提供资产管理和投资顾问服 务，帮助客户实现财富增值。
投资银行在金融市场中的作用
促进资本流动
投资银行通过提供证券承销和交易服务，促进资 本在金融市场中的流动。
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金融系统证券化与投资银行 业务的监管
证券化与投资银行业务的监管框架
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法律法规
各国政府和监管机构通过制定相关法律法规，规 范证券化与投资银行业务的运作，保护投资者利 益。
行业自律
证券化与投资银行业务的自律组织通过制定行业 准则和自律规则，加强行业内的自我监管和规范。
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信息披露
监管机构要求证券化与投资银行业务进行充分的 信息披露，确保投资者能够获取准确、及时的信 息，做出明智的投资决策。
如财政部、税务总局等，负责相关财政、税收政策的制定和执 行，对证券化与投资银行业务产生影响。
监管政策对证券化与投资银行业务的影响
风险控制
监管政策要求证券化与投资银行业务加 强风险管理和内部控制，降低业务风险，
保障金融安全。
市场秩序