PVC与LLDPE、PTA之间的套利研究
LV套利机会分析
LLDPE/PVC套利关系机会分析LLDPE1.我国LLDPE基本采用石油生产路线，产业链如下：石油—石脑油—乙烯—聚乙烯—塑料加工企业—消费者；原油价格对LLDPE的影响程度相对更高。
2.我国为LLDPE世界第四大生产国及最大进口国，国内产能集中，主要生产厂家13家集中于中石化、中石油两大集团，是卖方市场。
3.LLDPE作为重要的工业原料之一，广泛的应用于农用薄膜和包装薄膜领域中，据统计两者在 LLDPE总消费的比重超过80%。
其中，农业生产领域消费的季节性决定了作为原料的LLDPE的价格走势同样具有一定的周期性特征。
4. 以农膜消费的周期性为例，LLDPE华北、华东、华南三大现货市场均价：.4、5月份加工企业的停产期使原料价格年内触底；.6、7月份棚膜生产备料期引领了年内第二轮季节涨势行情的启动；.随着棚膜及大蒜地膜生产旺季接近尾声，塑料原料价格于9月中下旬出现回调，并在11月中下旬迎来年内次低点；.自12 月开始，棚膜生产备料期逐渐到来，由此触发年底行情，并一直延续至来年春节后；5.农膜产量在5月处于低值，在3月和12月处于峰值；农膜对原料LLDPE的需求峰值出现在2和11月，需求最低值出现在4月。
包装膜产量在2月处于低值，而在6月和12月处于峰值；包装膜对原料包装膜对原料LLDPE的需求峰值出现在5月和11月，需求最低值出现在1月。
PVC1.PVC的生产主要两种制备工艺：电石法，主要生产原料是电石、煤炭和原盐，国内采用电石法生产的PVC大约占75%左右的市场总额；乙烯法，主要原料是乙烯和石油，大约占25%左右的市场总额；电石法PVC在高油价时代有成本优势而乙烯法PVC的价格会稍高于电石法PVC价格； PVC的期货价格主要受价格较低、数量较大的电石法PVC的影响，而电石法PVC的价格主要受上游煤炭和焦炭价格的影响。
2.PVC生产能力分散，生产企业共143家，前10大企业产能仅为全国总产能30%，行业产能过剩，进出口量均较少，是买方市场。
PVC套利案例
PVC套利案例自5月25日PVC期货在大连商品交易所上市以来，成交日趋活跃，投资者除了做投机交易之外还可以关注不断出现的套利机会，这非常适合大资金的运作和有流动现金的企业运作，以赚取稳定的利润。
一、跨期套利跨期套利是针对同一品种不同月份合约之间的价差来进行的一种交易。
跨期套利机会出现时，不同月份合约之间的价差会偏离理论价差。
理论价差一般包括不同月份合约交割时间差期间的仓储费、资金利息、交易交割费用和增值税等。
当不同月份合约之间的实际价差大于或小于理论价差的时候，就会出现跨期套利机会。
（一）跨期套利成本计算套利成本＝仓储费＋资金成本＋交易、交割费用＋增值税1.仓储费：1.0元/吨·天两个月为1.0×60=60元/吨三个月为1.0×90=90元/吨四个月为1.0×120=120元/吨2.交易手续费：12元/手每手5吨折算为2.4元/吨交易两次3.交割手续费：2元/吨交割两次4.入库取样及检验费：按3000元/批每批300吨折算为10元/吨一次入库5.卖方增值税：国家税法规定企业增值税率为17％。
由于交易所开票价为合约最后交易日结算价，因此增值税即为两次交割时远近合约最后交易日结算价的税额差。
在此以500元差价计算，500×17％=85元/吨6.资金成本：按7000元/吨计算年贷款利率5.31％利息支出：两个月7000×5.31％×2/12=61.95元/吨三个月7000×5.31％×3/12=92.925元/吨四个月7000×5.31％×4/12=123.9元/吨两个月之间的套利：套利成本=60+（2.4+2）×2+10+85+61.95=225.75元/吨三个月之间的套利:套利成本=90+（2.4+2）×2+10+85+92.925=286.725元/吨四个月之间的套利：套利成本=120+（2.4+2）×2+10+85+123.9=347.4元/吨（二）操作过程1.在期货市场同时买进或卖出100手PVC 0909合约和卖出或买进100手PVC 0911合约。
pvc-pta套利
本文将重点探讨PVC与LLDPE、PTA之间的套利机会。
一、PVC与LLDPE、PTA之间套利的可行性分析１．指标一：产业链的相关性跨品种套利指的是利用两个不同的、相关性较强的期货品种之间的价差进行交易，这两个期货品种之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。
这句话包含两层意思：一是两个期货品种之间的价格走势有强有弱，从而可以利用两者间的价差交易获利；二是两个期货品种之间必须具备相关性。
首先，让我们来看看这三个期货品种的生产过程。
PVC的生产链条是：原油→石脑油→乙烯→PVC（乙烯法）；LLDPE的生产链条是：原油→石脑油→乙烯→LLDPE；PTA的生产链条是：原油→石脑油→PX→PTA。
从整个生产过程来看，三者的相关性还是很强的，都要经过石脑油而后到达产成品，尤其是这三个期货品种的源头都是原油，这直接决定了三者之间必然具有相关性。
此外，作为PTA的兄弟产品，MEG的走势对PTA影响也很大，而MEG的直接原料就是乙烯，因此，从这个角度来看，PTA与PVC的相关性是不可忽视的。
其次，从三个期货品种的用途来看，PVC主要用于管材、型材和薄膜等领域，LLDPE 主要用于薄膜和注塑等领域，PTA则主要用于纺织行业。
那么，从用途的角度来看，PVC 和LLDPE在薄膜的使用上具有替代性，从而导致两者在需求影响因素方面具有相关性。
而对于PVC与PTA而言，因为在PVC的生产过程中，需要用到烧碱，尤其是现在，PVC厂家在生产PVC时，烧碱的平衡作用是其需要考虑的一个重要因素，而烧碱的用途非常广泛，用于造纸、纺织、印染化纤、氧化铝等领域，因此从这个角度说，PVC与PTA也具有一定的相关性。
最后，通过对三个期货品种的生产、需求方面的探讨，我们知道，就整个产业链而言，三个品种的相关性是比较强的，尤其是PVC与LLDPE，两者的相关性更高些。
２．指标二：相关系数通过对历史现货价格数据的分析，我们得到PVC与LLDPE的相关性达到0.964，与PTA的相关性达到0.898，这也正好验证了上面从产业链角度所进行的分析。
塑料制品企业期货套保方案
塑料制品企业期货套保方案一、不同类型企业利用塑料（以下简称LLDPE）期货套保思路LLDPE生产和流通环节的参与者都可以利用套期保值操作来规避价格波动风险：LLDPE生产企业可以利用LLDPE期货规避其产品价格下跌的风险。
LLDPE 生产企业在原料采购价格敲定后，在价格有利润的情况下可通过期货市场进行卖期保值操作。
期货市场相当于LLDPE生产企业的第二销售市场。
LLDPE贸易企业可以利用LLDPE期货规避现货经营的价格风险。
如果已经和LLDPE生产企业签订采购合同，可以通过期货市场进行卖期保值操作。
如果已经和LLDPE下游加工制品企业签订销售合同，可以通过期货市场进行买入套期保值操作。
一般生产、贸易企业在参与套期保值时的价格是经过核算后有一定销售利润的价格，企业进入期货市场的目的就是锁定利润。
LLDPE加工制品企业（薄膜生产企业、电线电缆生产企业、管材生产企业、涂层制品生产企业等）可以利用LLDPE期货来规避其原料价格的大幅波动风险。
如果LLDPE加工企业的下游产品已经签订了销售合同，它们可以通过期货市场进行买期保值操作来规避原料价格上涨的风险。
如果已经备好未来生产月份库存，而原材料处于下跌行情，可以进行卖期保值来规避原料库存贬值风险。
消费型企业参与套保的主要目的是锁定成本。
期货市场相当于LLDPE制品加工企业的第二采购市场。
二、套期保值简单介绍1、套期保值概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
简而言之，就是在现货市场买进（或卖出）商品的同时，在期货市场卖出（或买进）相同数量的同种商品。
由于两个市场的走势在大体上是一致的，因此套期保值可以为套保参与者熨平价格波动的风险。
2、套期保值分类买期保值——指企业由于担心价格上涨带来成本上升，从而在期货市场上买入相关商品的期货合约，以对冲现货市场可能出现的价格上升风险。
PVC套期保值及投资方案
PVC 套期保值及投资方案PVC 套期保值及投资方案参与PVC 期货市场的必要性现货价格有波动，企业经营就会有风险；有风险，企业在生产、经营或贸易中，就要对风险进展治理。
企业的经营模式打算企业在竞争中是否有优势，是否能够抓住主动权。
贵企业在现货价格波动时，假设能够抓住价格变化的主动权，就能很好地回避现货经营中所面临的风险。
销售风险目前PVC 销售主要订单和现货两种销售方式。
相对于现货销售价格随机性大的特点，订单价格相对稳定，但是按订单生产同样面临价格波动的风险。
价格下跌订单缩减，导致库存高企。
面临资金占用和库存折价风险价格上涨订单增量，库存低于正常水平，利润下降原料风险作为PVC 的直接原材料，电石、VCM 等原料价格极大程度上影响了PVC 的生产本钱。
当PVC 下跌的时候，本钱相对较低，生产可相对自由调整；当PVC 上涨的时候，本钱大幅上涨，对产能造成了影响，并直接影响到利润。
库存风险由于PVC 销售方式一般通过订单和现货销售，则当PVC 现货价格下跌时，下游企业观望者居多，企业面临订单削减库存增加的风险。
则当月库存便相对于正常库存量有所上升，资金被占用，并面临折价风险。
对现货市场经营风险的回避，从全世界来看，通过期货套期保值是最好的选择。
上述的一些在经营环节中可能遇到的风险，只要通过期货市场，进展卖出或买入保值，就可以根本躲避，将可能面临的资产风险降低到最小。
当前PVC 期货价格走势的分析1、PVC 价格影响因素分析任何一种商品的价格归根结底还是由其供需关系打算，PVC 也不例外。
无论是上游原料本钱、国家各项政策以及宏观经济面等因素，都是通过影响PVC 的供给和需求关系，来影响价格的。
1.上游原材料的影响目前，PVC 行业步入高本钱支撑时代已经勿庸置疑，行业利润被极大压缩，此时商品的价格通常会与其生产本钱相差不大，而且，PVC 的生产工艺路线有多条，相对而言，低本钱的工艺路线的原料价格会对PVC 的价格影响更大一些。
PVC与LLDPE、PTA之间的套利研究
PVC与LLDPE、PTA之间的套利研究一、背景PVC、LLDPE、PTA都是化工原料，在工业生产中使用广泛。
随着市场竞争的加剧，套利也成为消费者们使用化工原料时略微纠结的一种方式，如何通过这样的套利方式使得成本更低并在市场上占据优势将是我们议论的一个话题。
二、PVC与LLDPE1. PVC聚氯乙烯(Polyvinyl chloride，简称 PVC)，是由氯乙烯单体(polyvinyl chloride)经过聚合制得的具有高度晶体性和非晶态分子结构的热塑性树脂。
PVC常用于制造建筑门窗、水管、电线电缆、车辆座椅等产品。
2. LLDPE线性低密度聚乙烯（Linear low-density polyethylene,简称 LLDPE）是低密度聚乙烯的一种变种，其相对分子质量比较高的线性链结构可以使其表现出比普通低密度聚乙烯更强的性能表现，如更高的拉伸强度和弹性模量。
3. 套利研究PVC和LLDPE是两种不同的聚合物材料，且用途不相同，因此其价格波动也有很大不同。
从历史数据来看，LLDPE的价格比PVC价格要高。
当LLDPE的价格大大高于PVC价格时，消费者可以选择使用PVC来代替LLDPE，以此达到降低成本的目的。
当然，这种套利方式还有其它的考虑因素。
例如两者的物理性质，PVC相对更脆性或是其割裂强度和抗张强度相对较低，使用起来与LLDPE肯定有很大的差异。
三、PVC与PTA1. PVC早在19世纪初期，聚氯乙烯就已被制成为塑料，并开始流行应用于工业生产和家庭日用品中，如人们所熟知的塑料管材、电瓶壳、水龙头、玩具和各种易拉罐标签等。
2. PTA对于精对苯二甲酸(英文名：Purified Terephthalic Acid，简称PTA)，很多人并不了解，但是它的应用范围却很广泛。
PTA是用于生产化纤原料PET（聚乙二醇酸酯缩丙醛酸酯）、聚酯树脂、高亮度聚酯材料、涂料等的重要原料。
3. 套利研究PVC和PTA在应用上有很多区别，但是它们都是化工原料。
广塑PVC和LLDPE套保和交割方案
利好意义甚小，市场反应平淡PVC 反倾销复审结果点评研究员要点：刘建研究部电话：(0755)83212739邮箱：liujian@ PVC 反倾销复审结果公布，再度对五个主要进口源地征收5年反倾销税 反倾销结果对行业影响较小；市场反应平淡，继续减仓下行 市场疲态渐显，上游提价乏力；下游库存偏低，暴涨或将重现DCE V0911合约走势图9月29日，商务部发布公告，在进行了近一年的复审之后，维持对日美等五个国家和地区的PVC倾销的认定，并继续征收5年的反倾销税。
至此，这一个几乎毫无悬念的结果最终画上句号，市场对此反应也是相当冷淡，继续减仓下行，丝毫没有理会这一早在预期之中的“利好”。
在股市上同样也未见到明显的亮点，几家上市公司也以大幅杀跌收盘。
在目前行业整体呈现衰落的格局下，这一结果并不能对PVC行业产生实质性的影响，因此，通过与否也仅仅是形式上的结果。
我国在03年之前，受制于原油资源的贫瘠，PVC产能不足，呈现进口货料一统大陆的格局。
在03年9月份，商务部通过了对5个进口国家和地区征收高额反倾销税的提案，接下来的几年来，在反倾销税的保护下，以及国内经济快速发展的提振之下，尤其是房地产市场长期较热的带动下，呈现了高速发展的局势，至2008年，我国PVC年均产能增长路逾20%，不仅成为各大塑料品种中产能最高的一个，且出口量也在逐年提升。
图1：我国PVC产能和产量逐年增长量(单位：万吨) 图2：2008年主要通用树脂产能闲置率和自给率资料来源：中国石化协会中证期货研究部PVC因为其特殊的属性，因此具有乙烯法和电石法两种工艺，其中电石法属于煤化工，具有高污染、高耗能的特点，在国际上属淘汰产能；乙烯法属于油化工，属于较为清洁的生产工艺。
而国内受制于资源禀赋，PVC主要的工艺是电石法，因此，在近两年国际油价长期处于高位的影响下，国内PVC具有极大的价格优势。
也因此，近几年国内的出口量也在不断提高。
但是08年在国际金融危机的影响之下，原油从最高位开始暴跌以来，长期处于低位，乙烯法开始逐步显示出价格优势，同时国外大量的闲置产能无法释放，便将目光转向了中国。
PVC市场后期走势及套利机会分析
•PVC现状 •及预期
•后期原油价格仍将走 高，乙烯原料价格， 会维持高位，这样将 导致PVC进出口形势 保持进口减少，出口 增加的格局。
•PVC期货合约，明年 一季度走势仍将保持上 升格局，有望创出新高 。
•7
观点二: PVC市场套利操作以卖近买远操作为主
？ •③
•①
•中粮期货 忠良品格
•②
观点二: PVC市场套利操作以卖近买远操作为主
•总• 结2
随着行情的上涨我们认为远月合约的上
涨必然比近月要大，也就是说行情中有卖进买远的
套利机会。
•总• 结3
由于广塑电子市场与大连DCE市场存在
一定价差利润，所以我们认为跨市场套利操作仍然
是非常好的。
•中粮期货 忠良品格
验证观点所关注的几个方面
•A
•美元
•C
•道指
•B
•原油
•关注
点
•D
•中国货币政策
广塑PV1指数 147 6654.952 203.6679 6320 7180
DCE PVC指数 147 7020.85 335.5647 6359 7908 标准差可以理解为波动率，表示数据相对其均价的波动
程度。很显然大商所PVC指数波动率较广塑PV1指数高很多。
•中粮期货 忠良品格
•观点三：跨市场的套利机会分 析
•中粮期货 忠良品格
•观点三：跨市场的套利机会分 析
• 当价差出现地点和高点的 时候都是很好的跨市场操作机 会
•中粮期货 忠良品格
•观点三：跨市场的套利机会分 析
•DCE市场
•广塑电子市场
•中粮期货 忠良品格
•交割实现利润 >=200
•总 结
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PVC与LLDPE、PTA之间的套利研究
PVC期货的上市为能源化工期货系列再添“新军”，同时，跨品种套利的机会也随之增加，本文将重点探讨PVC与LLDPE、PTA之间的套利机会。
一、PVC与LLDPE、PTA之间套利的可行性分析
１．指标一：产业链的相关性
跨品种套利指的是利用两个不同的、相关性较强的期货品种之间的价差进行交易，这两个期货品种之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。
这句话包含两层意思：一是两个期货品种之间的价格走势有强有弱，从而可以利用两者间的价差交易获利；二是两个期货品种之间必须具备相关性。
首先，让我们来看看这三个期货品种的生产过程。
PVC的生产链条是：原油→石脑油→乙烯→PVC（乙烯法）；LLDPE的生产链条是：原油→石脑油→乙烯→LLDPE；PTA
的生产链条是：原油→石脑油→PX→PTA。
从整个生产过程来看，三者的相关性还是很强的，都要经过石脑油而后到达产成品，尤其是这三个期货品种的源头都是原油，这直接决定了三者之间必然具有相关性。
此外，作为PTA的兄弟产品，MEG的走势对PTA影响也很大，而MEG的直接原料就是乙烯，因此，从这个角度来看，PTA与PVC的相关性是不可忽视的。
其次，从三个期货品种的用途来看，PVC主要用于管材、型材和薄膜等领域，LLDPE 主要用于薄膜和注塑等领域，PTA则主要用于纺织行业。
那么，从用途的角度来看，PVC 和LLDPE在薄膜的使用上具有替代性，从而导致两者在需求影响因素方面具有相关性。
而对于PVC与PTA而言，因为在PVC的生产过程中，需要用到烧碱，尤其是现在，PVC厂家在生产PVC时，烧碱的平衡作用是其需要考虑的一个重要因素，而烧碱的用途非常广泛，用于造纸、纺织、印染化纤、氧化铝等领域，因此从这个角度说，PVC与PTA也具有一定的相关性。
最后，通过对三个期货品种的生产、需求方面的探讨，我们知道，就整个产业链而言，三个品种的相关性是比较强的，尤其是PVC与LLDPE，两者的相关性更高些。
２．指标二：相关系数
通过对历史现货价格数据的分析，我们得到PVC与LLDPE的相关性达到0.964，与PTA的相关性达到0.898，这也正好验证了上面从产业链角度所进行的分析。
为了研究不同阶段PVC与LLDPE、PTA的相关性，我们再将现货价格数据分为上涨和下跌两个阶段进行分析，结果表明，上涨阶段的相关性大于下跌阶段的相关性，而不管是上涨还是下跌，PVC与LLDPE的相关性始终大于PVC与PTA的相关性。
为了验证PVC与LLDPE、PTA三者之间是否具有长期稳定的关系，笔者对PVC与LLDPE、PVC与PTA的现货价格组合进行了协整检验，检验结果显示，PVC与LLDPE、PTA之间大致存在长期稳定的关系。
之所以这样说，是因为一方面，从产业链角度我们对其进行了分析，结果表明三者之间是有相关性的；另一方面，由于影响各品种的关键因素在不同时候可能是不同的，因此，这种稳定的关系时而牢固、时而脆弱，但总的来说，通过协整检验，三者之间还是存在协整关系的。
３．指标三：流动性
一个期货品种的成熟度将直接决定这个品种是否适合和其他品种进行跨品种套利，以及在实际套利操作过程中面临的对冲成本，一个品种越成熟，套利时面临的对冲成本越小，反之则越大，而对冲成本的大小，将直接影响到套利的收益。
衡量一个期货品种的成熟程度，可以使用流动性这个参数，而流动性参数又可以用广度、深度和弹性三个指标来衡量。
在这里，为了起到说明的作用，我们采取非常简单的两个指标来衡量流动性，即成交量和持仓量。
目前，LLDPE的日均成交量维持在71万手左右，持仓量维持在14万手左右，PTA的日均成交量维持在42万手左右，持仓量维持在10万手左右，应该说，这两个品种已日渐成熟，进行跨品种套利是不存在问题的。
至于PVC，目
前市场人士对其非常看好，相信不久的将来，这个品种也必将非常活跃。
PTA的成交量与持仓量
LLDPE的成交量与持仓量
二、PVC与LLDPE、PTA之间如何套利
在实际进行跨品种套利之前，我们必须确认整个投资组合中各品种间的资金配比，这就需要关注两个因素，一个是品种的波动率，一个是合约价值的大小。
PVC的期货价格数据目前还无法获得，这里暂以现货价格来代替。
通过数理统计分析，我们可以得到，PVC的波动率均值为-0.08%，按照95%的置信度来计算，波动率区间维持在[-2.3，2.14]。
PTA
期货的日内波动率均值为1.73%，同样按照95%的置信度来计算，波动率区间维持在[-0.55，4]，日间波动率均值为1.32，区间为[-2.6，2.6]。
LLDPE期货的日内波动率均值为2.17%，波动率区间维持在[-0.99，5.33]，日间波动率均值为1.61，区间为[-3.2，3.12]。
PVC期货５月２５日上市，这里暂时只考虑日间的波动，同时参照合约价值的大小，我们得出，PVC与LLDPE套利时，两者的资金配比大致为2：1，PVC与PTA套利时，资金比例大致为1.3：1。
在确定了资金比例后，接下来我们就要确定如何跨品种套利。
首先，从PVC与LLDPE、PVC与PTA的比值以及价差走势图来看，其比值与价差走势图几乎完全相同，因此，这里我们采用比值的数据来说明如何套利。
其次，套利的主要思想是“买强抛弱”，在强势品种上建立多头头寸，在弱势品种上建立空头头寸，以赚取两者间价差扩大的收益。
LLDPE与PVC的比值从2008年3月至9月，一直维持在1.6—1.8之间，之后1.6的下沿被跌破，此时，按照套利思路，我们就可以“抛LLDPE买PVC”；2009年年初，1.0—1.2的比值区间被突破，我们则可以“买LLDPE抛PVC”，在比值触及1.4并开始回调后，可以减轻部分仓位，1.4的比值被向上突破后，可以追加仓位。
最后，跨品种套利需要注意下面几个问题：一是开仓或平仓，两边应始终是同步的，否则就变成单边投机了。
二是需要设立止损点和止盈点。
三是注意时间因素。
临近交割的月份通常做套利的风险较难把握，市场可能出现突发或资金因素而导致挤仓，这会令价差关系失衡。
而由于临近交割，已经没有足够的时间使价差改变这种失衡状态恢复到正常水平。
同时，临近交割，持仓保证金的提高也会影响套利效果。
四是当市场出现单边行情时，按照交易所规定，盈利头寸可能会被强平，这样亏损头寸将面临很大风险，因此需要及时处理。
LLDPE与PVC的比值走势图
PTA与PVC的比值走势图
三、PVC与LLDPE、PTA之间未来可能出现的套利机会
我们知道，价格是基本供求关系的直接体现，而价差则是各品种基本面强弱的直接反映，因此，价差背后实际上隐含的是各品种基本面的未来状况。
就PVC而言，其主要应用于房地产行业，从房地产的新开工面积、施工面积以及竣工面积等几个指标来看，虽然目前处于淡季，但受国家政策的影响，未来必将逐步复苏，从而拉动对PVC的需求。
还有一个因素也不容忽视，那就是PVC的开工率。
我们知道，PVC的开工率一直都很低，如果下游需求复苏，同时PVC的开工率逐渐增加，将导致PVC价格上行压力很大。
就LLDPE而言，由于目前处于需求淡季，同时成本力度有限，因此后期价格还将弱势运行。
就PTA而言，目前也处于一个需求淡季，同时随着PTA、PX开工率的提升以及新产能的投入，后期价格仍将弱势运行。
综合三个品种的基本面情况，笔者认为，PVC的后期走势可能会略强一些，这样我们就可以进行“买PVC抛LLDPE，买PVC抛PTA”的跨品种套利计划。
当然，本文的投资建议仅供参考，后期这种跨品种套利的机会是否会真的出现，还有待我们对各品种基本面的继续关注。