C18010S新兴资本市场
常用保险术语手册
二 O 一 O 年八月三十日
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目录 第一部分 产品类 ............................................................................................................... - 13 社会保险 ..................................................................................................... - 13 商业保险 ..................................................................................................... - 13 原保险 ......................................................................................................... - 13 再保险 ......................................................................................................... - 13 强制保险 ..................................................................................................... - 13 相互保险 ..................................................................................................... - 14 1.1 产险类 .................................................................................................................. - 14 财产保险 ..................................................................................................... - 14 企业财产保险 ............................................................................................. - 14 家庭财产保险 ............................................................................................. - 14 责任保险 ..................................................................................................... - 15 信用保险 ..................................................................................................... - 15 意外伤害险 ................................................................................................. - 15 健康险 ......................................................................................................... - 15 车辆损失险 ................................................................................................. - 15 商业三者险 ................................................................................................. - 16 交强险 ......................................................................................................... - 16 1.2 寿险类 .................................................................................................................. - 16 1.2.1 按照承保方式 ............................................................................................ - 16 人寿保险 ..................................................................................................... - 16 个人寿险 ..................................................................................................... - 16 团体寿险 ..................................................................................................... - 17 1.2.2 风险保障型人寿保险 ................................................................................ - 17 生存保险 ..................................................................................................... - 17 死亡保险 ..................................................................................................... - 17 定期死亡寿险 ............................................................................................. - 17 终身死亡寿险 ............................................................................................. - 17 两全险 ......................................................................................................... - 18 年金保险 ..................................................................................................... - 18 医疗保险 ..................................................................................................... - 18 重疾险 ......................................................................................................... - 18 1.2.3 投资理财型保险产品 ................................................................................ - 18 分红险 ......................................................................................................... - 18 万能险 ......................................................................................................... - 19 投连险 ......................................................................................................... - 19 1.3 其他类 .................................................................................................................. - 19 短期险 ......................................................................................................... - 19 -
新兴市场股权资本成本定价模型研究
新兴市场股权资本成本定价模型研究一、新兴市场股权资本成本概述新兴市场作为全球经济的重要组成部分，近年来在全球资本市场中扮演着越来越重要的角色。
然而，由于其特有的市场特性，如市场规模、流动性、信息透明度等方面的差异，新兴市场的股权资本成本定价模型与成熟市场存在显著不同。
本文将深入探讨新兴市场股权资本成本的定价模型，分析其特点、影响因素以及在实际应用中的挑战和机遇。
1.1 新兴市场的定义与特征新兴市场通常指的是那些经济正在快速发展，但市场机制、法律体系等尚未完全成熟的国家和地区。
这些市场具有高增长潜力，但同时也伴随着较高的不确定性和风险。
新兴市场的主要特征包括市场规模相对较小、市场流动性较低、信息披露不充分、者结构以散户为主等。
1.2 股权资本成本的重要性股权资本成本是指企业为吸引和保留股东所需支付的成本，是企业资本结构决策和决策的重要考量因素。
在新兴市场中，由于市场环境的不稳定性和者对风险的敏感性，股权资本成本的确定尤为关键。
1.3 新兴市场股权资本成本的特点新兴市场的股权资本成本具有高波动性、高不确定性和高风险溢价等特点。
这些特点对企业的融资策略、决策以及整体的财务规划都产生了深远的影响。
二、新兴市场股权资本成本定价模型的理论基础在探讨新兴市场股权资本成本定价模型之前，需要对现有的资本资产定价模型（CAPM）、Fama-French三因子模型等经典定价理论进行简要回顾，并分析其在新兴市场应用中的局限性和适用性。
2.1 资本资产定价模型（CAPM）CAPM是股权资本成本定价的经典模型之一，它假设市场是有效的，并且者是风险中性的。
然而，在新兴市场中，由于市场效率较低和者风险偏好的差异，CAPM模型的应用受到了一定的限制。
2.2 Fama-French三因子模型Fama-French三因子模型在CAPM的基础上引入了市场规模因子和账面市值比因子，以解释股票收益中的额外风险溢价。
尽管这一模型在成熟市场取得了较好的解释力，但在新兴市场，由于市场结构和者行为的差异，其适用性同样面临挑战。
金融衍生品的评估与定价
金融衍生品的评估与定价金融衍生品是受到金融市场波动影响而产生的金融工具。
它们涉及到货币、股票、债券、商品等各种财产，是金融市场中的重要组成部分。
金融衍生品的种类繁多，例如期货、期权、掉期等，这些产品在保险、投资、银行等领域都有广泛的应用。
然而，金融衍生品的评估和定价并不简单，需要建立严格的模型和方法来进行分析和计算。
金融衍生品的定价金融衍生品的定价可以从两个方面来看：从理论上分析和从市场实践中观察。
在理论方面，金融衍生品的定价需要使用各种数学和统计学模型。
其中，著名的布莱克-舒尔斯定价模型是期权定价领域中最基本的模型之一，它体现了期权的内在价值和时间价值。
另外，蒙特卡罗模拟、二叉树模型和扩散过程模型等都是期权定价领域中常用的工具。
从市场实践方面来看，金融衍生品定价需要考虑市场供求关系、杠杆效应以及市场跟随效应等因素。
这些因素都会影响到金融衍生品的价格。
例如，如果市场心理悲观，那么此时的风险溢价就会加大，期权价格也会随之上涨。
在市场中，交易者可以通过观察历史价格等数据来推测未来价格的走势，从而进行期权交易。
金融衍生品的评估金融衍生品的价格不仅受到市场供求的影响，还受到各种金融变量的影响。
因此，评估金融衍生品需要综合考虑多种金融变量。
评估模型需要考虑期权的风险性、流动性和协整性等因素。
在评估期权时，有些指标可以用来衡量期权的价值。
这些指标包括隐含波动率、时间价值和实值比等。
在评估金融衍生品时，一个重要的问题是如何确定适当的风险溢价。
风险溢价是指投资者为了承担风险所付出的代价。
风险溢价包括远期风险溢价、波动性风险溢价和流动性风险溢价等。
这些风险溢价通常在金融衍生品的市场实践中被用来评估期权价格。
结论总结来说，金融衍生品的评估和定价是金融市场中非常重要的问题。
影响金融衍生品价格的因素很多，需要结合理论和市场实践进行综合考虑。
金融衍生品的评估和定价是一项需要专业技能和知识的工作，因此需要专门的机构和人才来开展相关的研究和操作。
货币市场和资本市场的互通机制
货币市场和资本市场的互通机制嘉兴学院俞晓星资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金惜贷的，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。
作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。
货币市场是经营一年以内短期资金融通的金融市场，包括同业拆借市场、票据贴现市场、回购市场和短期信贷市场等。
资本市场和货币市场都是资金供求双方进行交易的场所，是经济体系中聚集、分配资金的"水库"和"分流站"。
但两者有明确的分工。
资金需求者通过资本市场筹集长期资金，通过货币市场筹集短期资金，国家经济部门则通过这两个市场来阔控金融和经济活动。
从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。
但资本市场的风险要远远大于货币市场。
其原因主要是中长期内影响资金使用效果的不确定性增大，不确定因素增多，以及影响资本市场价格水平的因素较多。
资本市场和货币市场统称金融市场，是我国社会主义市场经济的重要组成部分，受到了政府的高度重视，发展速度很快，目前已初具规模。
改革开放以来的实践证明，金融市场的建立和发展，对优化资源配置，搞活资金融通，提高资金使用效率，筹措建设资金，建立现代企业制度，具有重要的意义。
资本市场与货币市场不可简单割裂我们依据资金融通期限的长短将金融市场进行了划分，即融资期限短于一年的归入货币市场，长于一年的则划归资本市场。
尽管我们按照期限对资金融通市场进行了货币市场与资本市场的划分，但是就交易对象的本质——货币而言，不管在哪个市场上，它都是同一的，其逐利本性决不会有任何改变。
因此只要期望收益大到足够抵消因流动产生的成本和风险时，这种流动就一定会存在，并不断扩大，直到消弥这种落差。
于是理论上说可以设计一个藩篱，使得资金流动成本足够高，消除这种流动，从而将货币市场和资本市场割裂开来，达到市场均衡。
金融衍生工具--期权定价
金融衍生工具–期权定价引言金融市场中的期权是一种重要的金融衍生工具，它给予买方在未来特定时间以特定价格买入或卖出某一标的资产的权利。
期权的定价是金融衍生品定价的核心问题之一，直接影响着期权的交易和投资策略的制定。
本文将介绍期权定价的理论基础和常用的定价模型。
期权定价理论基础期权定价的理论基础主要建立在两个重要的金融理论之上：Black-Scholes模型和风险中性定价理论。
1.Black-Scholes模型 Black-Scholes模型是1973年由费雪·布莱克和莫顿·斯科尔斯提出的期权定价模型。
该模型基于一些假设，包括市场无摩擦、无套利机会、标的资产价格服从几何布朗运动等。
根据Black-Scholes模型，期权的价值取决于标的资产的价格、行权价格、到期时间、无风险利率、标的资产的波动率等因素。
2.风险中性定价理论风险中性定价理论是金融衍生品定价的重要理论基础之一，它是由法国数学家吉尔巴特·威尔默定于1974年提出的。
该理论的核心思想是，在无套利机会的市场中，衍生品的价格应该等于其未来现金流的风险中性折现值。
根据这个理论，可以推导出Black-Scholes模型中的偏微分方程，进而得到期权定价公式。
常用的期权定价模型除了Black-Scholes模型，还有其他一些常用的期权定价模型，根据不同的假设和计算方法，它们能够更好地适应不同类型的期权。
1.Binomial模型 Binomial模型是一种离散时间和状态的期权定价模型，它是基于一棵二叉树的方法。
该模型假设在每个时间步骤中，标的资产的价格只有两种可能的走势，上涨或下跌，根据这两种走势的概率和标的资产价格变动的幅度，可以构建一棵二叉树，从而计算期权的价值。
2.存在异质波动率的期权定价模型在实际市场中，不同期权的隐含波动率可能不同，因此存在异质波动率的现象。
为了更准确地定价期权，一些模型考虑了异质波动率的特点，比如Black-Scholes模型的扩展版本（如Black-Scholes-Merton模型）、Variance Gamma模型等。
金融衍生产品定价理论研究
金融衍生产品定价理论研究一、基本概念金融衍生品是指以某一基础资产价值为基础而进行交易的金融产品，其价值依赖于基础资产的表现。
典型的金融衍生品包括期货合约、期权、掉期和互换等。
金融衍生品最初被设计出来是为了帮助企业锁定未来资产价格或风险，以保护自己不因价格波动而受损失。
后来，金融衍生品开始进入投资者的视线，成为了市场上最重要的交易工具之一。
二、定价理论金融衍生品定价的理论可以分为两大类：基于无套利原则和基于风险中性定价。
基于无套利原则的定价理论认为，一种金融衍生品的价格与同期现金流量等价。
如果价格不符合这个原则，就意味着存在套利机会，即通过交易一组资产来获得无风险利润。
而基于风险中性定价的定价理论则认为，交易者在进行交易时不考虑风险，因此金融衍生品的价格应该以期望收益为基础，而非现金流量等价。
三、具体原理1. Black-Scholes模型Black-Scholes模型是一种基于风险中性定价的方法，用于估算股票期权的价值。
这个模型的基本思想是，用股票价格、行权价格、无风险利率、期权到期时间、股票波动率等因素作为输入，计算出期权的价格。
Black-Scholes模型的公式可表示为：C=S(N(d1))-Xe^(-rt)(N(d2))其中，C表示期权价格，S表示股票价格，X表示行权价格，r表示无风险利率，t表示期权到期时间，d1和d2是两个函数变量。
2. Monte Carlo模拟Monte Carlo模拟是一种基于无套利原则的方法，用于估算金融衍生品的价格。
这个方法将金融衍生品的价格建立在未来预期现金流量上。
首先，假设基础资产的价格随机波动，并利用随机过程生成未来的价格路径。
接着，用这些路径估算出期权的未来现金流量，并将现金流量折现回当前价值。
Monte Carlo模拟的主要优点是能够模拟任何形式的金融衍生品。
四、结论金融衍生品定价理论是金融市场中必不可少的一个部分。
无论是基于无套利原则还是基于风险中性定价，定价理论都是为了建立某种基础资产和衍生品之间的价值联系。
现实观察：全球利率新变化与中长期演进
现实观察：全球利率新变化与中长期演进邓 宇（上海金融与发展实验室，上海 200011）摘要：全球利率正在发生新的变化，短期的利率上升有逐渐向中长端利率蔓延的趋势，目前各国中央银行和市场对利率的看法逐渐从以往的低利率转向高利率的长期化。
由于全球经济互联模式受到经济和非经济因素的多重影响，政策利率阻止通货膨胀（以下简称通胀）上升的作用有所减弱，影响通胀的变量增加，导致中央银行以利率为预期管理工具调控宏观经济的难度加大。
本文提出，预判利率短期变化和中长期变化不但应考察各国经济实际状况，还应关注影响利率、通胀、经济增速的中长期因素，例如全要素生产率、人口老龄化、投资和储蓄结构变化等，这些新的变量对实际利率的影响加深，同时意味着利率政策工具的运用难度加大。
本文认为，利率长期走高将对经济增长带来负面影响，而且不符合债务经济的现实约束，由于长期利率中枢的走势受到短期因素和长期变量的共同影响，政策利率传导如果受阻或迟滞，将给货币政策调整带来新的不确定性。
当前乃至今后一段时间，考虑到利率高位运行对经济增长和金融稳定形成制约，全球主要中央银行须重新思考货币政策框架，提高通胀容忍度，并考虑推动利率稳步下行，回归货币政策正常化。
同时，面对利率范式转换，商业银行应注重防范利率政策风险，既要保持合理稳定净息差水平，也要增强价值创造能力。
关键词：通货膨胀；利率；货币政策；商业银行；金融风险中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2023）11-0003-10DOI：10.19647/ki.37-1462/f.2023.11.001利率（interest rate）是资金价格变化的主要信号，受到经济社会等诸多因素影响，同时利率变化对现代经济的影响也愈发突出。
百年来金融逐渐深嵌经济体系各个领域，利率政策不但影响实体经济层面的信贷资金供需结构，而且很大程度上左右金融市场资金流向。
由于传统国际货币体系的“美元化”特征显著，国际分工网络和全球金融互嵌，主要经济体的利率政策调整会直接影响全球经济和金融运行。
(金融理论第七章)资本市场
资本市场第一节中长期债券市场（一）债券发行市场1.债券发行市场（初级市场）：是组织新债券发行的市场，其基本功能是将政府、金融机构和工商企业为筹集资金而发行的债券分散发行到投资者手中。
发行市场的参与者：主要由：发行者、投资者、中介机构和管理者组成发行者：资金的需求者投资者：资金供给者中介机构：主要指那些为债券发行提供服务的机构（包括投资银行、会计师事务所、和律师事务所）管理者：对发行市场进行监督管理，包括债券的募集发行以及买卖等经营行为，维护债券市场的正常秩序。
2.债券的发行价格与发行方式债券的发行价格：即债券投资者认购新发行债券的价格（可分为三种：一是，平价发行：即按票面面值发行。
二是，折价发行：即低于票面值得价格发行。
三是，溢价发行：即高于票面值的价格发行）债券的发行方式有两种：（1）公募发行，又称公开发行，是由承销商组织承销团将债券销售给不特定的投资者的发行方式（其优点是面向公众投资者，发行面广，投资者众多，筹集的资金量大，债权分散，不易被少数大债权人控制，发行后上市交易也很方便，流动性强。
但公募发行的要求很高，手续复杂，需要承销商参与，发行时间长，费用较私募发行高）。
（2）私募发行：又称定向发行或私下发行，即面向少数特定投资者发行债券。
（私募发行有时不需要承销商参与，由债券发行人与某些机构投资者，如人寿保险公司，养老基金、退休基金等直接接触，洽谈发行条件和其他具体事务。
有时承销商也参与私募发行的操作，为债券发行人寻找投资者。
私募发行手续简单、发行时间短、效率高，投资者往往已事先确定，不必担心发行失败，因而对债券发行者比较有利，但私募发行的债券流动性比较差，所以投资者一般要求其提供比公募发行更高的收益率）。
（二）债券流通市场债券流通市场：指已发行债券买卖转让的市场。
1.债券流通市场的组织形式场内交易市场——证券交易所债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，必须遵循证券交易所制定的交易程序：开户，委托，成交，交割，过户。
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新兴资本市场
单选
1.巴西开积极利用证券市场引进外资的时期是（20世纪70年代）
2.以下哪个机构是巴西证券市场的独立监管机构（巴西证券委员会）
3.巴西的公司债市场规模偏小，2011年其交易规模仅为政府债券市场的（3%）
4.巴西政府以下哪个举措极大的促进了机构投资者的发展（创立财政投资基金）
多选
1.韩国多层次市场体系中，为中小企业融资而设立的市场有（KOSDAQ市场、KONEX市场）
2.根据《经济学家》的定义，以下国家和地区的资本市场属于新兴资本市场的是（马来西亚、以色列、葡萄牙）
3.以下哪些指数属于印度的股票市场指数（BSE SENSEX、S&P CNX NIFTY）
判断题
1.1964—1965年巴西政府在金融市场上推行改革，建立了一整套中介机构，从根本上解决了恶性通货膨胀的隐患。
（错）
4.在印度，同一家公司只允许在孟买股票交易所（BSE）或国家证券交易所（NSE）其中之一上市。
（错）
2.20世纪90年代以来伴随着经济全球化和金融全球化进程。
大量的国际资本流入以亚洲和东欧为代表的新兴市场。
（错）
单选
1.根据世界银行的统计数据，2016年韩国上市公司数量最接近（2000家）
2.巴西的公司债市场规模偏小，2011年其交易规模仅为政府债券市场的（3%）
3.以下哪个监管机构是巴西证券市场的独立监管机构（巴西证券委员会）
4.下列哪个国家或地区的主要股票指数在1994年2月到4月期间经历了从12000多点至8000多点的暴跌（香港）
多选
1.20世纪90年代巴西政府推进渐进式金融改革以加强巴西银行体系抵抗金融风险的能力（A建立了新的最低银行资本标准制度、B制订了‘鼓励和加强金融体制结构改革计划’、D宣布实行雷亚尔兑换美元汇率的自由浮动）
2.促使新兴资本市场兴起的因素有（90年代私有化和商业化浪潮席卷全球、发达国家处于周期性的经济衰退、布雷迪债券的问世）
3.印度政府采取的一系列开放措施对本国资本市场产生了诸多积极影响，包括（优化经济资源的配置、提升了印度的产业层次、初步成为以机构投资者为主导的市场、改善了印度上市公司的治理）
判断
1.2005年，原韩国证券证券交易所（KSE）、韩国期货交易所（KOFEX）和韩国创业板市场（KOSDAQ）合并成为韩国交易所（KRX）.（对）
3.巴西证券市场是拉美最大和最发达的证券市场，也是全球主要的证券市场之一。
（对）
杂
1.韩国政府为促进资本市场发展、维护市场出台了一系列法案，这些法案中不包括（资本市场法）
2.20世纪90年代巴西政府推进渐进式金融改革以加强巴西银行体系抵抗金融风险的能力，具体措施包括（建立了新的最低银行资本标准制度、制订了“鼓励和加强金融体制结构改革计划、宣布实行雷亚尔兑换美元汇率的自由浮动）
3.2014年起国际油价受到美国页岩气革命的影响大幅下跌，这对以下哪个新兴国家市场造成了严重的负面影响？（巴西）
4.合并后的韩交所集团建立了全面的产品体系，包括（股票债券等传统的有价证券、衍生商品、交易型开放式指数基金ETF、房地产投资信托基金REITS）
5.1875年成立的孟买股票交易所（BSE）是亚洲最古老的交易所。
（对）
6.巴西唯一的股票交易所BOVESPA是一家非盈利性机构。
（错）
7.以下哪项属于印度开放本国资本市场的措施（成立海外投资组织、修订1995年外国机构投资者条例）
8.在新兴资本市场发展过程中，以下哪些国家或地区爆发过严重的金融危机（墨西哥、泰国、俄罗斯）
9.韩国交易所场内债券市场主要依靠金融危机后国债市场的改革而
发展壮大。
（对）。