美国多层次资本市gai
美国资本市场的发展与经验借鉴
美国资本市场的发展与经验借鉴资本市场是国家经济活力和储备的重要手段之一。
在资本市场的发展中，经济实体可以通过股票、债券等方式实现筹资和投资。
美国作为世界上最发达的资本市场之一，其成功之处值得我们深入探讨，从中汲取经验并借鉴。
美国资本市场的发展历程自20世纪初起，美国的经济活力逐渐增强，资本市场的发展也随之递增。
1929年股市崩盘和1930年代的大萧条催化了证券市场的监管，1934年美国政府颁布了《证券交易法案》(Securities Act)，同时成立了美国证券交易委员会（SEC），正式开启了证券市场的监管历程。
1971年，“纳斯达克”证券市场的出现，进一步加快了资本市场的发展，美国股票市场也因此成为全球最大的股票市场，而纳斯达克也成为最大的电子交易平台之一。
1999年至2001年“互联网泡沫”破裂使得美国股市回落，但2002年以后又开始了一段较长时间的发展。
2010年，美国股市市值达到19.347万亿美元，成为全球最大的股票市场之一。
经验借鉴：1. 发挥政府作用美国证券交易法案的颁布，是美国资本市场发展的关键之一。
政府的干预和监管，使得市场秩序得到稳定，规范了市场行为，提高了市场透明度和公正性，使得投资者更加信任市场的稳定性，增加了他们的投资信心。
2. 健全的法律法规在美国，公司转型和并购是非常普遍的市场行为，证券市场发育得到充分体现。
该国股市经过不断规范，建立了较为成熟的法律制度，如知情权、非公开信息范围的披露、日常监管和市场容错机制。
这些都有利于投资者和公司的成长，对整个市场的健康稳定发挥了重要的促进作用。
3. 先进的技术设施纳斯达克的兴起，为美国资本市场的发展带来了新的推动力。
现代化的电子交易系统，大大提高了市场的效率和透明度，使得投资者可以更快速更方便地完成交易，使市场运转更加流畅。
4. 完善的市场监管美国的证券交易委员会（SEC）具有很强的执法权力，对市场准入和监管进行督促，并在违规行为方面形成了有效的打击机制。
美国资本主义制度
美国资本主义制度美国资本主义制度，是指美国以私有制为基础，市场经济为主导的一种经济制度。
它在美国历史上起到了重要的作用，使美国成为全球最大的经济体，并且在世界范围内产生了深远的影响。
首先，美国资本主义制度强调市场经济。
在市场经济中，企业和个人在追求利润的驱动下，自由决定生产和消费的行为。
这种自由的市场环境使得资源的配置更加高效，激发了企业的竞争和创新动力。
美国的资本主义制度鼓励个人追求经济利益，允许自由竞争的市场机制自由运作，从而创造了良好的商业环境，吸引了大量的投资和创业者。
其次，美国资本主义制度注重保护私有产权。
私有产权是资本主义经济制度的基石，是个体和企业从事经济活动的基础。
美国通过法律保护私有产权的完整和不可侵犯，确保了企业和个人能够享受他们的劳动成果，并且鼓励他们进行更多的投资和创新。
这种保护私有产权的政策促进了经济的发展和繁荣。
再次，美国资本主义制度鼓励竞争和创新。
竞争是市场经济的核心特征之一，它促使企业追求效率和质量的提高，不断创新。
美国的资本主义制度提供了自由的竞争环境，鼓励企业进行技术创新和产品改进，从而推动了社会经济的持续发展。
在这种制度下，企业通过不断创新和提高效率来获得更多的市场份额和利润，同时也为消费者提供了更多的选择和更好的产品和服务。
最后，美国资本主义制度注重个人自由和个人责任。
在这种制度下，个人有权自由选择工作和职业，并且享有自由经营和经济交易的权利。
同时，个人也承担着相应的风险和责任。
美国社会普遍认同个人自由和个人责任的价值观，鼓励个人通过努力和创新实现自己的经济独立和成功。
总结来说，美国资本主义制度以私有制和市场经济为基础，强调市场经济的自由、竞争和创新。
它保护私有产权，鼓励个人追求经济利益，并且强调个人的自由和个人责任。
正是基于这样的制度安排，美国取得了经济的繁荣和成功，并且在全球范围内产生了深远的影响。
美国多层次资本市场体系的制度变迁对中国资本市场体系建设的启示
美国多层次资本市场体系的制度变迁对中国资本市场体系建设
的启示
许俐
【期刊名称】《学术动态（成都）》
【年(卷),期】2007(000)004
【摘要】1美国资本市场制度及其变迁本部分主要介绍美国资本市场制度的形成与演进，当代美国资本市场的结构与运行模式，以及美国多层次资本市场顺利运行的有利条件。
包括3部分内容：（1）美国资本市场的形成与演进；（2）当代美国资本市场的结构与运行模式；（3）当代美国资本市场多层次化充分发展多方面有利条件。
【总页数】4页(P22-25)
【作者】许俐
【作者单位】西南交通大学人文社科学院
【正文语种】中文
【中图分类】F8
【相关文献】
1.美国学位制度变迁及启示——以高等教育机构分层为视角 [J], 梁博雅
2.美国处突维稳的军地合作制度变迁及启示 [J], 李明
3.美国金融危机对中国资本市场的启示 [J], 黄丹华
4.美国环境审计制度变迁及其启示 [J], 游春晖;张龙平
5.美国环境审计制度变迁及其启示 [J], 游春晖;张龙平
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美国金融市场
股票交易市场
01 构成
目录
02 证券发行方式
03 债券的评级
04 股票排列
05 发行证券程序
美国金融市场建立晚于英国，由国库券市场构成，五个全国性的股票交易市场。
构成
概况
美国资本市 场
美国货币市场的建立晚于英国，但其发展迅速，在市场规模、市场结构、市场自由度、信用工具创新、货币 政策传导等方面都较其他国家更为成熟和完善，因而美国货币市场成为世界上最发达的货币市场。
这两个公司的评级程序大致相同，主要分以下几步：
1.由债券发行者向证券评级公司提出评级申请，并提供有关公司财务、经营细节的书面说明。
2.评级机构向发行人的主要负责人就书面说明中值得进一步调查的问题提出询问。
3.评级机构对发行人的财务状况进行调查分析，主要包括产业分析、企业在同行业中竞争能力分析、财务分 析、信托证书分析、国家风险分析等内容。
4.评级机构作出初步评判后，将结果通知发行人并听取意见。在作出最后评定以前，发行人可以决定是否将 评判结果公布。这是因为债券的等级直接影响筹资成本，因而等级较低的发行人通常不愿将结果公布。
如果申请评级的发行人同意公布结果，评级机构在作出最终评定后，将结果汇编成册，公开发行。
股票排列
与对债券进行评级不同，评级机构对股票是按股息和分红水平将其进行编类排列，作为股东及投资者调整投 资安排的参考信息和依据。具体方法是根据最近十年内各公司股息和分红水平将股票分为A，A，A，B，B，B，C， D八大类别，分别表示不同水平的股东收益。
在价格拍卖法中，投标者分为非竞争性投标者和竞争性投标者。财政部事先规定债券期限，发行规模等，然 后由投资人在限定时间内提出投标单。非竞争性投标者只需注明愿意购买的数量；而竞争性投标者则必须在投标 单中注明愿意购买的数量和价格。对非竞争性投标者的认购数量一般规定一个限额，但在此限额内按竞争性投标 的平均价格供给，以示优待。扣除非竞争性投标者的认购额后剩下的发行额则由财政部根据竞争性投标者的出价 由高到低排列进行分配，直到售完为止。这种方法主要在国库券的发行中使用。在收益拍卖法中，财政部只规定 债券的发行量、期限等，由投标者在投标单中注明愿意购买债券的数量及到期收益率。扣除非竞争性投标者的认 购额后，剩余金额则按照竞争性投标中收益率由低到高依次分配，直至分配完毕。这一方法于1974年9月开始采 用，多数政府债券发行都采用收益拍卖法。
美国的经济制度
美国的经济制度美国的经济制度基于自由市场经济体系，是一个典型的资本主义国家。
美国在经济发展方面取得了巨大的成就，成为世界上最大的经济体之一。
首先，美国的经济制度强调私有产权和自由竞争。
个人和企业拥有自己的财产和资源，并且可以自由决定如何利用这些资源。
这种制度保护了人们的财产权益，鼓励个人的创新和创业精神，促进了经济增长。
其次，美国的经济制度注重市场供求关系的自主调节。
价格是市场中供求关系的体现，通过市场供需的自动调节，实现了资源的高效配置。
市场竞争激发了企业的创新动力，提高了产品和服务的质量和效率。
再次，美国的经济制度注重政府的干预和调节。
尽管美国强调市场自由，但政府在确保市场公平和正常运行方面发挥着重要作用。
政府有责任制定和实施各种法律和政策来维护公共利益，监管市场行为，并提供公共服务和基础设施。
另外，美国的经济制度重视知识和技术创新。
美国是全球科技创新的重要中心，拥有众多的高技术企业和世界一流的高等教育机构。
对于创新和技术进步的投资和支持，使美国在科技领域保持了竞争优势。
最后，美国的经济制度还注重社会福利和公平。
尽管私有产权和市场竞争是经济制度的基础，但美国也致力于提高全民的福利水平，保障社会弱势群体的利益。
政府实施了一系列的社会保障政策，并鼓励企业承担社会责任。
当然，美国的经济制度也面临着一些挑战和问题。
例如，收入不平等问题引发了社会不稳定和不公平现象，金融市场波动和经济危机给整个经济带来了巨大冲击。
此外，全球化和技术变革给美国的经济制度带来了新的挑战，需要不断适应和调整。
总的来说，美国的经济制度基于自由市场经济体系，强调私有产权、自由竞争和市场调节，同时也注重政府干预和调节，重视知识和技术创新，并注重社会福利和公平。
这些特点使得美国的经济制度在全球范围内拥有一定的影响力，并且取得了巨大的经济成就。
美国纳斯达克最终版
美国证券市场概况
美国拥有全球最大的资本市场，聚集着10兆亿美元的游资 股票日成交量达30多亿股，日成交金额达数万亿美元，占全球总成交量的55％以上。
美国证券市场
纽约 证券交易所
美国 证券交易所
NASDAQ 市场
中国企业海外上市融资的重要市场 采用美国会计准则，监管非常严格， 对信息披露要求很高 公司估值一般可获得高溢价 公司可在该市场获得很强的后续融 资能力
首次上市费用
最高$150.000 最高$150.000
最低$150.000 最低$100.000 $125.000
纳斯达克在各个已发行股份水平 上的首次上市费用都比NYSE底。 在纳斯达克首次公开募股5千万股 票的首次上市费用是同等规模公 司在NYSE上市的1/2。
已发行股份总额（百万）
$180.00 $160.00 $140.00 $120.00
$100.00
$60.00 $40.00 $20.00
品牌—纳斯达克是产业领导者的市场
在纳斯达克上市的公司来自各个经济别类
工业
能源和公用事业 金融
消费
电信
LEVEL 3
原材料
卫生保健
信息技术
50%福布斯100最快增长企业 80%福布斯最有价值品牌
为什么要去美国上市？
法律 政策
1、 拥有三大股票交易市场 2、 融资机构规模数量巨大 3 、股市的交易、活动频繁 4 、资本市场无涨跌停板规 定 5 、无货币管制、进出自由 6 、鼓励外国公司投资行为 7 、税法规定 非美国投资者 证券盈利无需纳税
英文简称
NYSE AMEX NGM NSCM OTCBB
股票数目
约3500 约1500 约5000 约1800 约3200
美国双层股权结构的经验及其对我国的启示
美国双层股权结构的经验及其对我国的启示美国双层股权结构的经验及其对我国的启示导言：美国作为全球最大的资本市场之一，其经济体制和公司治理体系备受国际瞩目。
其中，美国双层股权结构作为一种独特的公司治理模式，具有自身的特点和优势。
本文将从美国双层股权结构的起源、功能、发展及对我国的启示等方面进行探讨，以期在我国公司治理领域提供借鉴。
第一章美国双层股权结构的起源与功能1.1 起源美国双层股权结构的起源可以追溯到19世纪末期，当时随着股权分散化程度的提高，一些公司的创始人为了保持对公司的控制权，便创立了一种双层股权架构，以确保其在公司中拥有决策权。
例如，福特汽车公司创始人亨利·福特就曾通过双层股权结构实现了对公司的长期控制。
1.2 功能美国双层股权结构的主要功能是保护创始人和核心管理层对公司的控制权。
通过设立两个股权层次，即A类股和B类股，创始人和核心管理层可以持有B类股，而公众投资者则只能持有A类股。
B类股通常享有更多的投票权，使得创始人和核心管理层能够在决策中占据主导地位。
第二章美国双层股权结构的发展及现状2.1 发展历程随着美国资本市场的逐渐发展，双层股权结构也得到了推广和应用。
特别是在20世纪80年代以后，许多知名企业纷纷选择采用双层股权结构，如沃尔玛、谷歌等。
这些公司通过双层股权架构，成功地保持了创始人和核心管理层对公司的控制权，从而为企业的长期发展提供了稳定的治理基础。
2.2 现状与趋势虽然美国双层股权结构在一段时间内得到了广泛的应用，但近年来也出现了一些变化。
随着资本市场的国际化和投资者对公司治理的高度关注，一些机构投资者和股东权益活动家开始对双层股权结构进行质疑。
他们认为这种结构会导致公司治理的不平等和不透明，削弱了公众投资者的权益。
因此，在当今资本市场浪潮的推动下，一些企业开始考虑转变为单层股权结构，以满足市场的需求和要求。
第三章美国双层股权结构对我国公司治理的启示3.1 强调创始人和核心管理层的责任和决策权美国双层股权结构的一个重要启示是强调创始人和核心管理层对公司的责任和决策权。
美国多层次证券市场的比较及其启示
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财经科学 2003/ 5 总 200
金融论坛
FINANCE & ECONOMICS
投资者特殊保护条款中的低价股票 ( penny stock) 条款 , 要求券商在执行客户的有关低价股票交易指 令时 , 应核实顾客账户金额并提供有关市场的实质 信息 。同时要求在投资者收到有关解释低价股票及 其投资这种股票的风险披露资料后 , 券商应向投资 者收取书面的确认文书。 第四 , 市场交易方面存在 的差别是: NASDAQ 市场是完全 自动传递市场 信 息并进行成交的电子系统, OTCBB 则是会 员的报 价系统, 而不提供证券发行者的上市服务, 交易没 有自动交易系统, 证券交割要通过电话人工执行 。 在交易量放大的情况下, 证券交易往往要花费较长 的时间。 ( 三) NQB 店头证券市场 NQB 是美 国全 国 报价 局 ( National Quotation Bureau) 的简称, 但 它不是 行政 机构而 是私营 公 司, 1913 年 10 月, 由 Elliot 和 Babson 的公司合并 而成, 不隶 属于 NASD 和 NASDAQ。 当 时, 它 的 报价范围仅局限于为东部 5 大 城市的券商提 供服 务。随着远程通讯和印刷技 术的发展, NQB 的服 务范围逐渐向西部拓展, 发展成为全国性公司。 它 主要 提 供两 类 市场 报 价: pink sheet ( 粉红 单 市 场) , Yellow sheet ( 黄色单市场) 。 Pink sheet 市场 是 NQB 的一个股票报价服务系统 , 专门搜集 OTC 市场做市商对各类店头交易股票的报价信息并将其 公布。 Pink Sheet 市场 上的证 券有全 国和 地方 股 票、 外国股票、 认股权证 、组合证券和美国存托凭 证等 , 现在 Pink sheet 市 场上报价的证 券有 3200 多只 ( 其 中, 有 一 部 分 股 票 是 在 Pink sheet 和 OTCBB 上双重挂牌) 。 Yellow sheet 市场是 NQB 专 门为公司债券提供 店头报价服务 的系统, 目 前有 2500 多只公司债券 、 高利率债券 、 可转换债 券和 外国债券在黄色单市场上报价交易。 NQB 各类市 场的证券发行, 也必须由做市商为其进行注册。 总 的说, Pink sheet 市场上的证券比 OTCBB 上 的证 券在信 誉等 级上 更 低, 挂 牌公 司不 必 向 SEC 和 NASD 披露财务信 息和任何报 告, NQB 店头市 场 较 OTCBB 市场受到的监管更少。 二 、我国证券市场多层次发展的构想 参照美国证券市场发展的经验 , 并结合我国具 体国情推进我国证券市场多层次发展的设想是: 建 立证券交易所、 创业板市场、 现代场外交易市场和 分散的柜台市场 , 各个层次的市场之间 , 功能分工