黄金价格与原油价格关系的实证分析
黄金价格,原油价格,美元指数三者之间的关系
黄金价格,原油价格,美元指数三者之间的关系黄金、美元与石油在世界经济的发展过程中一直是人们关注的焦点,而这三者之间又有内在的联系,同时这三者也是世界经济“晴雨表”中最重要的一环。
对于三者之间的关系,多数投资者也有了一定的认识,但不少人只是简单地知道一些表象,并不十分清楚地了解其中的缘由。
笔者这里试图深入分析黄金、美元、原油三者之间关系的由来,以便帮助投资者对全球宏观形势的分析、判断和把握。
1、黄金与美元的负相关关系长期以来,由于黄金的价格以美元计价,受到美元的直接影响,因此,黄金与美元呈现很大的负相关性。
首先,美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化,从而导致黄金价格的变化。
从黄金的需求方面来看,由于黄金是用美元计价,当美元贬值,使用其他货币购买黄金时,等量资金可以买到更多的黄金,从而刺激需求,导致黄金的需求量增加,进而推动金价走高。
相反,如果美元升值,对于使用其它货币的投资者来说,金价变贵了,这样就抑制了消费,导致金价下跌。
其次,美元的升值或贬值代表着人们对美元的信心。
美元升值,说明人们对美元的信心增强,从而增加对美元的持有,相对而言减少对黄金的持有,从而导致黄金价格下跌;反之,美元贬值则导致美元价格上升。
例如:20世纪80—90年代以来,美国经济迅猛发展,大量海外资金流入美国,这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金,投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20年的下挫。
而进入2001年后,全球经济陷入衰退,美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌,投资者为了规避通货膨胀和货币贬值,开始重新回到黄金市场,使黄金的走势出现了关键性的转折点。
2002年以来,美国经济虽然逐步走出衰退的阴霾,但受到伊拉克战争等负面影响仍使得经济复苏面临诸多挑战。
2003年海外投资者开始密切关注美国的双赤字问题,尽管美联储试图采用货币贬值的方法来削减贸易赤字,但这种方法似乎并不奏效,美元对海外投资者的吸引力越来越小,大量资金外流到欧洲和其它市场。
黄金和原油的涨跌关系是成正比的吗？
黄金和原油的涨跌关系是成正比的吗？
如果要讨论这几年行情较为活跃的理财产品有哪些，那么黄金和原油必然是当中的佼佼者，因为两者都在货币政策的干扰下而波动激烈，再加上它们都是以美元计价的，所以也存在着十分微妙的联系。
黄金和原油的涨跌关系如何？虽然在过去黄金和原油的走势大体相似，但近年来由于供需平衡的打破，所以已经不再是完全同步的关系。
1、黄金原油走势有相似性
从历史的行情来看，黄金和原油的涨跌关系确实比较密切，而且大多也是呈现正比的走向，这是因为两者都是美元计价的，所以当美元出现上涨时，理论上黄金和原油都会受到打压而下跌，比如此前的美国经济数据表现强劲，帮助美元指数走出了近段时间的新高，就引发金价和油价都有着不同程度的回落。
可见，无论投资黄金还是原油，我们都可以适当参考对方的走势，但归根到底还是得观察美元的动态，所以要利用好大田环球平台的财经要闻栏目，掌握美国市场的基本面。
2、黄金原油有其他影响因素
然而，细心的朋友可以发现有时候就算是美元上涨，但两者的运行方向以及节奏都完全不一样，这是由于黄金和原油都有着各自的影响因素，所以黄金和原油的涨跌关系我们需要具体问题具体分析。
黄金是金融市场当中的贵金属产品，它除了拥有长期的保值功能以外，还会在风险事件出现时获得大量的避险支撑，就像之前的以巴冲突就使得金价重新回到了2000大关附近，而原油主要会受到供需关系的影响，如果OPEC决定增产或减产，那么就会对油价走势产生重大的干扰。
黄金和原油的涨跌关系由于美元的缘故，所以在过去通常是会呈现正比的走向，不过现在金融市场的局势变得更加复杂，黄金和原油很多时候甚至都会无视美元的涨跌，因此在对比双方走势的相关性时，一定要观察目前到底处于什么阶段，并且在交易过程中都要搭配限价平台做好严格的风控保护。
黄金与石油价格的关联度分析
黄金与石油价格的关联度分析2008年1月3日，美国原油首次突破100美元大关，2月1日，伦敦金也创下了937美元的历史新高。
黄金与号称“黑色黄金”的石油再次携手，双双上行。
纵观历史，黄金与石油价格虽常出现背离走势，但整体而言，吻合度仍比较高。
那么，黄金和石油的关联度究竟有多高？又是由什么因素引起的？在未来的走势中，这种关联度还会继续存在么？一、黄金与石油的长期走势分析从黄金价格与石油价格的长期图表来看，二者走势存在比较强的相关性。
虽然大同中包含小异，但是趋势基本吻合。
整体来看，可以分为五个阶段。
首先，是布雷顿森林体系崩溃以前的稳定期；其次，是70年代中期的上涨；再次，是1979年开始的上涨；随后是长达20年的低迷盘整期；而目前正处于21世纪初爆发的上涨过程当中。
二战以后到上世纪70年代，油价和金价之间的比率几乎保持不变，基本上维持1：6的稳定关系，即大约1盎司黄金兑换6桶石油。
当时官方规定的黄金兑换价格为每盎司35美元，石油为每桶5美元～7美元。
黄金价格与美元挂钩，不受供需变化影响，维持固定价格，缺乏波动调整效应。
而石油价格也处于较低的水平，属于廉价石油时代。
布雷顿森林体系的崩溃使得整个世界的经济格局发生了突变，随之而来的美元贬值以及石油危机（1973年~1974年）更使得金价和油价的稳定关系消失殆尽。
首先发生变动的自然是金价，布雷顿森林体系崩溃之后，美元对黄金贬值，金价一路上行，顺利突破100美元关口，最高达到每盎司120美元。
而第四次阿以战争后，石油输出国组织也分别两次提高基准油价，飙升300%，达到每桶11.65美元，赶上了先前金价上涨的势头，形成了第一次世界石油危机，廉价石油时代至此结束。
1979年，为解决第一次石油危机所引发的经济问题，美国主动开始了第二轮美元贬值，加上当时政局动荡不安，国际市场对黄金的巨大需求使得金价再度暴涨。
1980年1月18日，伦敦黄金市场每盎司金价高达835.5美元，纽约的黄金期货价格则为每盎司1000美元，这是黄金有史以来最高价。
从美元指数、黄金价格与原油价格关系看原油价格体制—微观数据及政策含义
作者： 李治国
作者机构： 中国石油大学经济管理学院,山东青岛266555
出版物刊名： 经济问题探索
页码： 14-19页
年卷期： 2012年 第5期
主题词： 国际石油价格 美元指数 黄金价格 协整 非均衡
摘要：本文以国际原油价格、黄金价格、美元指数为研究对象,运用单位根检验、协整检验、误差修正模型和格兰杰因果关系检验对国际原油价格、黄金价格和美元指数三者之间的联动关系进行实证研究。
揭示出原油价格和黄金价格、美元指数之间存在着长期稳定的均衡关系以及黄金价格和美元指数之间不存在着长期均衡关系。
黄金和原油的涨跌关系紧密吗？是同步的吗？
黄金和原油的涨跌关系紧密吗？是同步的吗？
作为同样主要美元指数影响的理财产品，黄金和原油的关系一直很微妙，虽然两者严格意义上都和美元呈现反比关系，不过由于它们也有着各自的特性以及基本面因素，所以并非总是同步涨跌。
黄金和原油的涨跌关系紧密吗？答案确实如此，但不意味着它们是同涨同跌，所以在分析过程中要具体情况具体判断。
1、黄金和原油都受美元影响
黄金和原油的涨跌关系是如何的？由于它们都是以美元计价的，而且当美元上涨的时候，两者都会因此而下跌，所以很多时候黄金和原油会呈现正比的走向。
比如近期美联储释放出了鸽派的信号，美国的经济数据表现也不景气，因此黄金和原油都迎来了不同程度的上行，这意味着无论是投资黄金还是投资原油，大家都得参考美元指数的具体走势，平时多利用优质平台的财经要闻栏目了解金融市场基本面的状况，这样才能提升在交易过程中的胜算。
于两者都有各自的基本面因素，这也是剖析黄金和原油涨跌关系的关键所在。
2、黄金和原油都有各自的基本面
虽然黄金和原油都会受到美元的影响，但之所以强调它们并非一直都是同步关系，是由贵金属产品，它本身就具备避险的价值，当市场出现不稳定因素时，价格就会大幅走高，就像近期的美国银行业危机就是很好的例子，帮助金价直接刷新近一年的新高。
至于原油则有着更明显的供需关系，当OPEC会议决定增产或减产以及市场的需求出现变化时，都会对油价直接造成较大的干扰作用。
黄金和原油的涨跌关系尽管很多时候都会呈现正比，但由于黄金具有避险属性，而原油供需影响较大，所以两者在走势上会有着不同的节奏，更何况油价的走高会导致高通胀的出现，这可能也会影响美联储的货币政策，比如加息等手段反而会对黄金形成利空，在分析和交易过程中，还是尽量搭配无滑点限价平台做好风控保护。
2023年最新的原油市场与黄金市场分析
2023年最新的原油市场与黄金市场分析11.10日黄金原油市场分析及操作策略周四晚间9:30公布美国至11月4日当周初请失业金人数(万人)前值：22.9预期：23.1。
数据利多。
世界黄金协会发布的第三季度〈黄金需求趋势报告〉2023年第三季度黄金需求为915吨，同比下降9%，创2023年以来新低。
美国方面，周五凌晨0:30，市场聚焦的参议院税改议案情况将公布。
此前，参议院不会如期公布税改法案，这令市场对税改进展的忧虑一度大增。
路透称，参议院仍有望如期发布税改议案。
另外，周三据媒体报道，参议院共和党领导人在考虑将下调公司税这一重要计划推迟一年实施，以符合参议院规定。
这一消息打压了美元，黄金则顺势上涨冲破1280。
税改的公布必将在外汇市场掀起惊涛巨浪，投资者要密切关注。
黄金技术解析目前黄金持于1285美元附近交投，隔夜金价持续走高一度冲高至1287美元附近，回顾本周以来的黄金走势，整体上偏向于震荡上行，不过日线上依旧是维持阴阳循环收线的规律，周一黄金大涨完全收复上周五非农夜的跌幅，到了周二金价震荡走弱，日线收跌;在周三盘中金价如期走高，不仅突破了周初触及的1284美元高点，且给到测试关键压力位1290的希望;虽然最终回归至1285位置走震荡整理;不过就黄金目前的情况认为黄金整体趋势上看反弹延续;日线上预计继续震荡上行，且黄金日线已经站上布林带中轨上行。
若本周内能够企稳，那么后市预计将进一步上行。
短线4小时如上看，金价维持震荡上行走势，回顾近期的整体趋势黄金有走出圆弧底的迹象，金价前期经过从1357的高点到1260低点的下跌，可以说空头得到了比较良好的释放，随后后面反弹但是最终会回落，且金价再1260-1263-1265几个位置经过测试后止跌回升，触及的低点位置在不断推高;前期就说过，1260位置不跌破，那么多头还有逆袭的机会，经过几周的盘整，目前黄金价格有持续走高的迹象，短期的重点就是关注1285位置的企稳情况，若本周金价能够站稳1285关口，那么后市金价预计将向上测试1290关键位，再进一步则是看到千三关口位置，操作上建议以回调做多为主，操作建议回落到1280-1282附近多，止损1277，目标1287-1290反弹到1288附近空，止损1292，目标1282-1280原油走势分析原油周三EIA数据利空，但原油还做了最后一次冲高，之后回落收场，这算是最近多头第一次出现乏力的迹象，原油的小牛市行情已经成型，无论周线还是日线都欣欣向荣。
黄金与石油的关系
将刺激金融市场的避险情绪，导致黄金需求增
加，金价上涨。对原油来说，如果地缘政治事件 发生在产油地区，原油的生产和运输将受到阻
碍，石油供应下降，对油价形成支撑。因此，在
地缘政治事件发生时，黄金和原油同时上涨的概 率较大。二、黄金与原油期货的相关性分析 1988 年至 2013 年，黄金期货和原油期货走势大致趋 同，但个别时期也会有反向运动的现象出现。总 的来看，两者仍表现出较高的正相关性，约为
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老公就把鱼放进洗菜盆里放了少许水就那样放着。他说水放得少
从经济学角度来看，适度的通货膨胀有利于促进
经济增长，许多国家会在经济低迷时期采取债券 或者增发货币的方式来刺激经济，货币贬值最终
导致黄金和原油等商品期货相对上涨，表现出一
定的同向性。此外，原油期货的变化还会对黄金 期货起到一定的带动作用。这主要是由于原油作 为能源和工业原料，其上涨会直接导致通货膨胀 压力上升，增加黄金的保值需求，引发金价上涨。 3.地缘政治对于黄金来说，地缘政治风险的增加
价、通货膨胀和战争因素等导致。由于在不同时
期，这些因素的重要性和相互关系发生变化，两 者之间的相关性大小并不固定。具体来看，美元
以其在国际上重要的以及相对稳固的地位，对两
者关系的影响相对稳定。而通货膨胀因素和地缘 政治因素会发生变化，从原油期货到黄金期货的 通货膨胀压力传导机制也相对不固定，可能引起 黄金期货和原油期货之间的相关性产生变化。从 中长期来看，受金融危机和欧债危机的影响，近
黄金与石油的关系
黄金和原油作为两种重要商品，其波动历来 受到关注。从历史走势来看，金价和油价表现出
一定的关联性，即在一定背景下两者会有一定的
同向走势。本文以黄金期货和原油期货的对比作 为切入点，联系黄金和原油的共同影响因素，对
黄金和石油的价格关系及原因分析
黄金和石油的价格关系及原因分析(二)金价与油价的正相关关系主要和以下几个因素有关：美元汇率的波动（特别是贬值），通货膨胀，石油出产国的黄金运作，国际大事件的发生。
1.美元汇率波动，特别是美元的连年贬值引发了金价和油价的同向波动由于黄金和石油在世界交易市场上都是以美元报价，而美元又是国际贸易的主要媒介，所以每当美元升值或贬值时，都会带动黄金价格和石油价格的同向变化。
当美元升值时，金价和油价降低；而当美元贬值时，金价和油价又往往升高。
近年来，美国政府大量发行美元，造成美元连连贬值，人们纷纷转向其他风险小、可保值的资产，例如黄金。
黄金是公认的硬通货，是保值避险的最佳资产之一，人们为避险而将更多资金转移到黄金上来，推动了黄金价格的上涨。
与此同时，由于人们预计美元贬值，石油价格可能会进一步上涨，而石油又是当今工业社会必不可少的资源，人们大量购进石油，又推动了石油价格的上涨。
近年来，在美元连连贬值的情况下，石油价格和黄金价格节节攀升。
研究者们认为，美国的双赤字是美元贬值的主要原因。
鉴于美国的财政赤字和贸易赤字双双创下新高，短时间内难以消除，这影响了人们对美元价值的信心，美元因此仍处于疲势中。
根据美国商务部发布的报告，美国2005年贸易赤字连续第四年上升，达到7258亿美元的历史新高；同时，美国贸易赤字占国内生产总值的比例达到创纪录的5.8％，高于2004年的5.1％。
不仅如此，2005年美国政府的财政赤字达到4270亿美元，打破了2004财年4120亿美元的赤字纪录。
这意味着美国政府的财政赤字连续4年上升，并再次创下新高。
到2005年底，美国的双赤字已经超过1.15万亿美元。
美国国会预算局估计，在今后１０年里，美国的财政赤字总额将达２．５８万亿美元，每年的赤字额均将超过２０００亿美元。
实际上，2002年初到2004年底，美元指数由116.82下跌到80.57，下跌幅度达31%。
尽管格林斯潘连连提高美元利率，2005年美元又有所反弹，但是由于提高幅度有限，远未达到人们的心理预期，在短期内刺激了市场后，美元又开始继续贬值。
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表1相关系数LnGold
Lnoil
LnGold 1.0000000.887281Lnoil
0.887281 1.000000
一、引言与文献综述
众所周知，黄金和原油都是宏观经济的重要指标，二者同属于大宗商品，在人类社会发展的过程中都扮演着重要的角色。
黄金是公认的硬通货，而原油自工业革命以来，成为现代社会的血液。
通过观察这么多年的经济数据（图1）可以看出，黄金价格与原油价格同向运动的走势比较明显，不过同样可以看出，在一段时间内，黄金价格与原油价格也存在着背道而驰的局面。
黄金价格与原油价格之间到底存在怎样的关系，目前国内很多学者都做了研究。
杨叶（2007）通过观察黄金价格和原油价格联动的历史过程，分析了它们同向联动以及波动方向背离的原因，但作者并没有进行实证分析，只是通过观察历史数据得出的结论。
另外，张莹、胥莉、陈宏民（2007）采用计量经济学方法对黄金价格和原油价格的关系做
了实证分析，但作者采用的数据周期太短，数据太少，容易受到偶然因素的影响。
本文采用1971年1月～2010年4月的月度数据，样本量共有472个，运用协整检验、格兰杰因果检验以及误差修正模型对黄金价格与原油价格之间的长期关系进行了实证分析。
二、黄金价格与原油价格的实证分析（一）数据的选取与处理
本文中，黄金的价格采用了伦敦黄金定盘价从1971年1月到2010年4月的价格数据，共472个，用Goldprice 来表示。
同时，原油价格则采用了WTI 原油期货从1971年1月到2010年4月每月第一个交易日的价格数据，共472个，用Oilprice 来表示。
另外，为了消除数据可能存在的异方差，对两组数据进行对数化处理，最终的处理结果用LnGlod 和LnOil 来表示。
（二）相关性检验
运用Eviews 软件计算，得出LnGold 与LnOil 的相关系数高达0.887281（如表1所示），这说明黄金价格与原油价格之间存在着比较高的相关性。
（三）单位根检验
由于采用时间序列数据，为避免模型出现“伪回归”的问题，需要对LnGold 和LnOil 时间序列进行单位根检
黄金价格与原油价格关系的实证分析
文/王颖
【摘
要】纵观黄金价格与原油价格的历史走势，发现二者同向运动的趋势很明显，但有些时候也会出现
背道而驰的局面。
本文收集了1971年1月~2010年4月的黄金价格和原油价格的月度数据，运用Eviews 软件对这两组时间序列进行协整检验和格兰杰检验，最后建立了误差修正模型来考察二者之间的长期动态关系，得出了黄金价格和原油价格存在正向联动的关系，并且存在着从原油价格上涨到黄金价格上涨的单向因果关系，这种关系是长期稳定的。
【关键词】黄金；石油；单位根检验；协整检验；格兰杰因果检验；误差修正模型【作者简介】
王颖，同济大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向：金融学。
经济论坛Economic Forum
Nov.2010Gen.483No.11
2010年11月总第483期第11期
·24
·
表2ADF 单位根检验结果
被检验序列ADF 值滞后期
1%临界值LnGold -3.31205511-3.978133LnOil -2.5736821-3.977703dLnGold -4.08017210-3.444342dLnOil
-17.08713
1
-3.444039
验。
本文采用ADF 方法进行单位根检验。
从图2和图3中可以看到,LnGold 与LnOil 都具有非零均值和上升的趋势,因而在对序列的水平值做单位根检验
时应包括截距项和时间趋势。
由于一阶差分序列已经消除了时间趋势（图4），所以检验时不包括时间趋势项。
滞后期都运用AIC 准则来确定。
从表2的ADF 单位根检验结果可以看出：LnGold 与LnOil 都是非平稳时间序列,但是它们的一阶差分dLnGold 与dLnOil 的ADF 值都显著地小于各自1%临界值，从而可以拒绝原假设，表明dLnGold 与dLnOil 不存在单位根，是平稳序列，即LnGold 与LnOil 都是一阶单整的。
（四）协整检验
为了考察黄金价格（LnGold ）与原油价格（LnOil ）之间是否存在长期均衡关系，则还需要对数据进行协整检验，采用EG 两步法，即基于回归残差的协整检验。
以原油价格（LnOil ）为解释变量，黄金价格（
LnGold
）为被解释变量，用OLS 回归方法估计回归模型结果如下（表3）
：LnGold t =3.330416+0.783328LnOil t +e t （1）
t =(56.00312)(41.70558)R 2=0.787268
F=1739.356
从回归结果看，回归系数为正（0.783328），这与图1的观察结果是一致的。
另外，t 值和F 值都很显著，能很好地通过检验。
接下来对残差序列进行单位根检验。
图5为残差序列折线图，可以看出：残差序列
·25
·
表3残差序列ADF单位根检验结果
ADF统计量-3.6609281%临界值-2.569891
5%临界值-1.941499
10%临界值-1.616247
表4格兰杰因果关系检验结果
零假设观测数F-统计量概率LnGold不是LnOil的格兰杰原因470 2.220840.10967 LnOil不是LnGold的格兰杰原因 3.264860.03908
围绕着0在波动，没有趋势，因此在对残差序列进
行单位根检验时，选择无截距项、无趋势项的ADF
检验，结果如表3所示，残差序列的ADF统计量为
-3.660928，小于1%临界值-2.569891，从而拒绝原
假设，表明残差序列不存在单位根，是平稳序列，
说明黄金价格（LnGold）与原油价格（LnOil）之
间存在协整关系，即两者之间存在长期均衡关系。
（五）格兰杰检验
协整检验说明黄金价格与原油价格之间存在长
期均衡关系，根据格兰杰表示定理，如果序列间存
在协整关系，那么至少存在单向的因果关系。
这部
分将对黄金价格（LnGold）与原油价格（LnOil）
进行格兰杰因果关系检验，根据AIC准则来确定滞
后期，结果如表4所示。
从格兰杰因果关系检验结果可以看出，在5%
显著性水平下，不能拒绝假设“LnGold不是LnOil
的格兰杰原因”，但可以拒绝“LnOil不是LnGold的
格兰杰原因”的结论。
也就是说，两个序列存在单
向的因果关系，LnOil是LnGold的格兰杰原因。
（六）误差修正模型
黄金价格（LnGold）与原油价格（LnOil）之
间存在协整，表明两者之间有长期均衡关系。
但从
短期来看，可能会出现失衡，为了增强模型的精
度，可以把协整回归（1）中的误差项e t看作均衡
误差，通过建立误差修正模型把原油价格的短期变
化与长期变化联系起来。
误差修正模型的结构如
下：
ΔLnGold t=α+βΔLnOil t+γe t-1+εt(2)
然后以ΔLnGold t为被解释变量，以ΔLnGold t
和e t-1作为解释变量，估计回归模型（2）式，最终
得到的误差修正模型的估计结果如下：
ΔLnGold t=0.006418+0.121116ΔLnOil t-
0.022811e t-1(3)
t=(2.776909)(4.427538)(-2.965471)
上述估计结果表明，黄金价格的变化不仅取决
于原油价格的变化，而且还取决于上一
期黄金价格对均衡价格的偏离，误差项
e t-1估计的系数为负，且显著小于零，符
合反向修正机制。
另外误差项e t-1估计的
系数大小反映了对偏离长期均衡的调整
力度。
从系数估计值（-0.022811）来
看，当短期波动偏离长期均衡时，将以（-0.022811）的调整力度将非均衡状态拉
回到均衡状态。
三、结论
通过对已有相关文献的研究以及对黄金价格与
原油价格关系的实证分析，我们可以清楚地看到，
黄金价格与原油价格波动之间确实存在有正向联动
的关系。
并且原油价格的波动会带动黄金价格的波
动，原因主要是高原油价格通常被视为通货膨胀的
先兆，而黄金是一种很好的抗通胀的保值工具。
因
而当原油价格过高时，公众会产生通胀的预期，从
而纷纷买入黄金避险，导致黄金价格向上运行。
对
于在短期内黄金价格与原油价格联动关系不明显甚
至是反向变动，原因在于可能存在某一个独立的因
素，它的影响比较大，压过了黄金价格、原油价格
共同的影响因素，但是从长远看来，黄金价格和原
油价格同向运动的趋势比较明显。
参考文献
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（责任编辑:杨艳军）·26·。