余额宝的产生及发展

中 一炮 而 红 ， 尤 其 是 在 银 行 忽 视 的年 轻 人 中 。
余额宝为投资者提供 比银行相似理财产品更高的 回报 ，但投资 阈值 却更 低。然而 ， 投 资者没有充分意识投资余额宝的风险 。虽 然阿里 巴巴 为投资者提供了潜在损失 的担 保 ，但是 对于余 额宝潜 在的流 动性风 险， 阿里 巴巴没有采 取任何 措施 防范这种 风险 。自余 额宝 出现 了不 到一年 ， 监管机构 ，如中国人民银 行 （ Ｐ Ｂ Ｃ），中国证 券监督 管理 委员会 （ 证监 会 ） 没有发 布任何新 的监 管来规 范余 额宝的操作。最近的研究表 明，中 国金 融市 场的主要的缺陷之一是 ，个人投资者缺乏专业知识 和投 资者教 育不 足。因此 ，监管机构 对在线 投 资产 品风 险的监 管 和规 范是至 关重
表 一
日期
２ ０ １ Ｏ． １— ２ ０ １ Ｏ ．１ ０ ２ ０ １ ０ ．１ ０— ２ ０ １ ０ ．１ ２ ２ ０ １ ０ ．１ ２ —８—２ ０ １ ０． ２ ２ ０ １ １ ． ２—２ ０ ｌ １ ．４
２ ０１１ ． ４～２０１ １ ． ７ 源自活期 ３个月定期 ６个月定期
余 额 宝 的产 生及 发展
许福根 刘 静
摘 要 ：随着互联 网金融的发展 ，越来越 多的 网上投 资产品 出现 ，而余额 宝的 出现为打 开 了线上仓人投 资的 大门，越 来越 多的人加入 这一潮流 中，而余额 宝是如何产 生以及发展 的呢？本 文主要 分析这 个。 关 键 词 ：余 额 宝 ；产 生
０ ．３ ６ ０ ．３ ６ ０ ．３ ６ ０ ．５
Ｏ． ５
１ 年定 期
２． ２ ５ ２ ．５ ２ ７ ５ ３ ．２ ５
３． ２ ５
余额 宝并不是一个真 正的创 新。贝宝早 在 ２ ０ ０ ０年 代推 出 了一 个货 币市场基金 ，但 在 ２ ０ ｉ ｌ年 ７月 ２ ７日关 闭了它 。导致 贝宝 的货 币市场基 金失败 的有几个原 因。首先是投 资者担 心他们 的安全账 户和资金 的流动 性 。其次 ，贝宝货 币市 场基金 的总体 回报不 够高 ，不足以让投 资者容忍 这些风险 。余额宝 正是 贝宝基金 的一个 副本 。尽管余 额宝 已经成 为在 中 国最大的货 币市场基金 ，是否会变成另一个 贝宝货 币市场基金仍 然是未 知 的。 ２ 、 阿里 巴 巴推 出余 额 宝 的动 机 中国人 民银行在 ２ ０ １ ０年 ６月 ２ １日发布 《 非金融 机构支付服 务管理 办法》 。根据这一规定 ，非 金融机构 或第三 方支付公 司 ， 支付 机构 的实 缴货 币资本与客户备付金 日均余额 的比例 ，不得低 于 １ ０ ％ 阿里 巴巴的 两个 网上购物平 台 ，即淘宝和天猫商城 ， 在２ ０ １ ２年 总销售额 的超过 １万 亿人 民币 （ 约１ ６ ０ ０亿 美元 ） 。而在 ２ ０ １ ２年 每天支付 宝账户 中消费 者的 资金和委托支付宝 的资金将近 １ ０ ０ （ ３ 亿 （ 约１ ５ ０亿美元 ） 。因此 ，遵 守中 国人 民银行 的要求 阿里 巴 巴实缴 货 币资本 应在 在 １ ０ ０ 亿 元 人 民币。然 而 ，阿里 巴巴的实缴货 币资本 只有 ５亿人 民币 ，这是远远 低于所需 的实 缴货 币资本 。大量增加实缴货 币资本会增加运 营成本 ，这会迫使 阿里 巴 巴寻找新 的外部投 资者 。因此 ，阿里 巴巴寻求一个通道来 分配客 户在支 付宝账户 的资金 。从而余额宝应运而生 。 另一方 面，余额宝给 阿里 巴 巴和天鸿基 金提供 了一个可 观 的利 润。 投资余额宝 的成 本包 括 Ｏ ．３ ％的管 理 费，０ ．０ ８ ％ 的托 管费 用 ，和 ０ ． ２ ５ ％ 的销售费用 。管理费 的收入是阿里 巴巴和天鸿 之间共享 ，但 是细节 没有透露 。天鸿 的报告称 ， ２ ０ １ ３年第 四季度来 自于余额 宝的利 润是 １ ４ ． ２ ２亿人民币 （ 约２ ．２亿美元 ） 。 ３ ．为什么余额宝增长如此迅速 ？ 阿里 巴巴拥有两个 中国最大 的网上购物 网站 ：淘宝和天猫商 城。淘 宝是一个消 费者对消费者 （ Ｃ ２ Ｃ）零售网络 。为 中小 企业和个人 创业者 提供 了一个平 台开放 的在线零售商店 ， 其 主要是迎合 中国客户 。不同于 天猫商城是一个企业对消费者 （ Ｂ ２ Ｃ）在线零售 网络 ，为中 国消 费者提 供 了一个购买 国际企业 品牌商 品的平 台。所有 客户在 淘宝和天猫 商城购 物可 以通过支付 宝支付 来减少 交 易风 险。根据 阿里 巴巴的报 告 ，截 至 ２ ０ １ ３年底 ，淘宝和天猫 商城近 有 ５ 亿 的注册 用 户 ，每天超 过六 千 万游 客 。许多老客户存 款到 自己 的支付 宝账户 。每一分 钟大 约有超 过 ４ ８ ０ ０ 种产品通过这两个购物 网站进行销售 。因此 ，大量 的支付 宝客户 为余 额 宝 的 产 生 提 供 了沃 土 。
１ 、引 言
阿里 巴巴集 团，中国最大的 电子商 务公 司，于 ２ ０ １ ３年 ６月正 式推 出了一个在 线的个人理 财产品——余 额宝。个人投资者可 以通 过阿里 巴 巴的全资子公 司——支付 宝，这个第 三方支付平台使 用余额宝 功能。余 额宝本质上是一个 由天弘基金公 司管理 的货 币市场基 金。截 至 ２ ０ １ ４年 ２ 月底 ，余额宝投资使用用户 已经超过 ５ ０ ０ ０万 ，资金超过 ２ ５ ０ ０亿元 人 民 币 。根据彭博社 的数据 ，它 推 出仅仅 不 到一年 ，已经 成为 中 国最大 的
基金 。
其他 主要原 因于 ，对 中国投资者来说缺乏这种投资 ｌ Ｔ具 ，特别是对 于有很强的流动性需求个人投资者 。如果对于绑定了银行卡账户 的投资 者 ，在 ２小时之 内就可以把 钱撤 回到银 行卡账 户。对 于没 绑定投 资者 ， 他们撤 回的钱将在第二天 １ ２点之前抵 达账户 。此 外 ，投资 者 １天利 润 在将 （ 现金）在第二 天下午 ３ 点转移到投资者的帐户。此外 ，余额宝为 投资者提供 了一个极低的投资阈值 ，只需 １ 元人 民币即可。大多数 的银 行理财产品的阈值是 ５ ０ ０ ０ ０ 人 民币 。低投资阈值使余额 宝在个人投资 者
要 的
除了高流 动性 ，余额宝提供 了比银行存款提供更 高的回报 。表 １显 示 了央行基准利率 （ 百分 比）在 ２ ０ １ ０年 １月至 ２ ０ １ ４年 ２月。活期存款 利率是 ｎ ３ ５ ％至 ０ ． ３ ６ ％，一年期定期存款利率是 ２ ． ２ ５ ％至３ ． ５％在过去的三 ２ 年 。中国人民银行只允许商业银行存款利率浮动上涨 １ ０ ％的基准。实际上 ， 中国主要国有五大银行只提供客户存款基准利率 。而余额宝 的２ ０ １ ３年收益 率为４ ８ ２ ％，２ ０ １ ４年为 ８ ３ ％。因此 ，在大多数情况下 ，余额宝的收益率远 远大于银行 １ 年的定期，以及大约近为活期的 １ ５倍 。