第三章 筹资管理

5. 按发行对象和上市地区分为： 按发行对象和上市地区分为： A股、B股、H股、N股、S股 股 股 股 股 股 • A股的正式名称是人民币普通股票。它 股的正式名称是人民币普通股票。 股的正式名称是人民币普通股票 是由我国境内的公司发行，供境内机构、 是由我国境内的公司发行，供境内机构、 组织或个人（不含台、 澳投资者） 组织或个人（不含台、港、澳投资者） 以人民币认购和交易的普通股股票 .
指随营业业务量变动的资本
3. 运用线性回归法应注意的问题
① 资本需要量与营业业务量之间的线性关系 的假定应符合实际情况。 的假定应符合实际情况。 确定a ② 确定a、b数值应利用预测年度前连续若干 年的历史资料，一般要有3年以上的资料。 年的历史资料，一般要有3年以上的资料。 ③ 应考虑通货膨胀对资金需要量的影响
筹资数量预测方法
定性预测法 销售百分比法 定量预测法 线性回归法
二、销售百分比法
销售百分比法是根据销售 资产负债表和 销售百分比法是根据销售与资产负债表和 销售与 损益表有关项目间的比例关系 有关项目间的比例关系， 损益表有关项目间的比例关系，预测各项 短期资金需要量的方法 的方法。 目短期资金需要量的方法。 1. 两个基本 假设 假定某项目与销售的比 率已知且固定不变。 率已知且固定不变。 假定未来的销售预测已 经完成。 经完成。
2. 筹资主体
非股份制企业——有限责任公司、独资企业、 非股份制企业——有限责任公司、独资企业、合 ——有限责任公司 伙制企业等。 伙制企业等。
（二）出资方式
现 金 出 资 实 物 出 资 无 形 资 产
出资
资 出资
（三）吸收直接投资的优缺点
优 点 （1）增强企业的资信和借款能力 （2）有利于尽快形成生产能力 （3）财务风险较低 （1）资金成本较高 （2）不利于产权流动 （3）容易分散企业控制权
1.吸收直接投资 1.吸收直接投资 2.发行股票 2.发行股票 3.利用留存收益 3.利用留存收益
一、吸收直接投资
（一）吸收直接投资的内涵 含义：企业以协议等形式吸收国家、其他企业、 1. 含义：企业以协议等形式吸收国家、其他企业、
个人和外商等主体直接投入的资金。 个人和外商等主体直接投入的资金。
3.2 筹资方式
教学目的与教学要求 要求熟练掌握各种筹资方式的基本内容 及优缺点和适用范围。 及优缺点和适用范围。 教学重点与教学难点 各种筹资方式的优缺点比较，股票、债券 各种筹资方式的优缺点比较，股票、 发行价格的计算。 发行价格的计算。
第四节 权益资本筹资
权益资金筹资方式： 权益资金筹资方式：
3. 股票价值的种类
票面价值（面值） 票面价值（面值） 账面价值（净资产价值） 账面价值（净资产价值） 市场价值（市价） 市场价值（市价）
（六）股票筹资的优缺点
1. 优点： 优点：
• • • • • 没有固定的股利负担 永久性资本，没有固定的到期日 永久性资本， 筹资风险小 增强公司的偿债能力和信誉 筹资限制较小
VS
2. 3.
合理安排主权资本 与债权资本的比例 关系， 短期资本 VS关系，是筹资管理 的核心内容 即留用利润， 即留用利润，是 “自动化的资本 VS 来源” 外部资本 来源”
债权资本 借入资本） （借入资本） 负债资本） （负债资本）
三、筹资方式
1.吸收直接投资 1.吸收直接投资 2.发行股票 2.发行股票 3.企业内部积累 3.企业内部积累 4.银行借款 4.银行借款 5.发行债券 5.发行债券 6.融资租赁 6.融资租赁 7.商业信用 7.商业信用 权益资金 筹资方式
预计资产 = 预计负债 + 预计所有者权益
预计资产 ＜ 预计负债 + 预计所有者权益
预计资产 ＞ 预计负债 + 预计所有者权益 总量分析法 需对外追加的筹资 =预计资产 - 预计负债 - 预计所有者权益 增量（差异） 增量（差异） 分析法 =增加的资产-增加的负债-增加的所有者权益 增加的资产-增加的负债-
第三章 筹资管理
筹资管理部分的任务
面对客观的筹资渠道， 面对客观的筹资渠道，在筹 筹资渠道 资成本与筹资风险之间权衡之后 资成本与筹资风险之间权衡之后 选择合适的筹资方式筹到所需的 选择合适的筹资方式筹到所需的 筹资方式 资金，最终形成最优资本结构。 资金，最终形成最优资本结构。 资本结构
3.1筹资管理概述 3.1筹资管理概述
预测模型为： y=a+bx 2. 预测模型为： y=a+bx
式中： ——资金需要量； 式中：y——资金需要量； 资金需要量 a——不变资本总额； ——不变资本总额； 不变资本总额 b——单位业务量所需要的可变资本额； ——单位业务量所需要的可变资本额； 单位业务量所需要的可变资本额 •在一定的营业规模内不随 在一定的营业规模内不随 ——业务量 业务量。 业务量变动的资本。 x——业务量。 业务量变动的资本。
三、线性回归法
１. 原理
线性回归方法是假定资本需要量与 线性回归方法是假定资本需要量与营 资本需要量 业业务量之间存在线性关系并建立数学模 业业务量之间存在线性关系并建立数学模 然后根据历史有关资料， 型，然后根据历史有关资料，用回归直线 方程确定参数预算资金需要量的方法。 方程确定参数预算资金需要量的方法。
企业因扩大生产经营 产生的筹资动机。 产生的筹资动机。 规模或追加对外投资 在不增加资本成本总额 而产生的筹资动机。 而产生的筹资动机。 的条件下为了改变资本 企业既为扩大经营又需 结构而形成的筹资动机 改变原有的资本结构， 改变原有的资本结构， 即双重筹资动机
二、企Байду номын сангаас筹资的分类
1. 股权资本 权益资本） （权益资本） 自有资本） （自有资本） 长期资本 内部资本
教学目的与教学要求 学习本章，要求了解筹资的动机与原则， 学习本章，要求了解筹资的动机与原则， 熟练掌握筹资渠道、筹资方式， 熟练掌握筹资渠道、筹资方式，能够运用所 学方法确定筹资规模。 学方法确定筹资规模。 教学重点与教学难点 销售百分比法确定筹资规模
第一节 筹资管理概述 一、筹资动机
1.新建筹资动机 1.新建筹资动机 新建筹资是为满足 基本动机都是为了自身的维 持和发展 正常生产经营活动 2.扩张筹资动机 2.扩张筹资动机 所需的铺底资金而 3.调整筹资动机 3.调整筹资动机 4.双重筹资动机 4.双重筹资动机
缺 点
二、发行股票
股票(Stocks)是股份有限公司为筹措自有 是股份有限公司为筹措自有 股票 资本而发行的有价证券， 资本而发行的有价证券 ，是持股人拥有公 司股份的凭证 。 它代表持股人在公司中拥有的所有权 股东以其所持股份为限对公司承担责任
（一）股票的种类
1. 按股东权益划分：普通股和优先股 按股东权益划分： 普通股股东的权利： 普通股股东的权利：
(三)股票的发行方法
1. 有偿增资 2. 股东无偿配股 3. 有偿无偿并行增股
（四） 股票的推销方式
– 自销（直接发行） 自销（直接发行） – 承销（间接发行） 承销（间接发行） （1）包销 （2）代销
（五） 股票的发行价格
1. 股票发行价格的定义 是指股份公司发行股票时， 是指股份公司发行股票时，将股票出 售给投资者所采用的价格， 售给投资者所采用的价格，也是投资者 认购股票时所必须支付的价格。 认购股票时所必须支付的价格。 股票价格通常是发行者根据股票面额、 股票价格通常是发行者根据股票面额、 股市行情和其他因素综合确定。 股市行情和其他因素综合确定。
2． 股票发行价格的形式 平 价 溢 价 折 价
我国《公司法》规定， 我国《公司法》规定，股票发行价格可以 按票面金额（即等价），也可以超过票面金额 按票面金额（即等价），也可以超过票面金额 ）， （即溢价），但不得低于票面金额（即折价） 。 即溢价），但不得低于票面金额（即折价） ），但不得低于票面金额
借入资金 筹资方式
权益资本和债权资本的差异
债权资本 固定索取权 股权资本 剩余索取权
在财务困境或破产时有优 只有最后清偿权 先清偿权 固定期限 无管理控制权 无期限 有管理控制权
四、筹资渠道
1.政府财政资金与国资部门资金 1.政府财政资金与国资部门资金 商业性银行和政 2.银行信贷资金 2.银行信贷资金 策性银行贷款 3.非银行金融机构资金 3.非银行金融机构资金 财政拨款、直接投资、 财政拨款、直接投资、税 租赁公司、 租赁公司 4.其他企业单位资金 4.其他企业单位资金、减免税款等 、保险 前还贷、 前还贷 公司、 公司、信托投资 5.民间资金 5.民间资金 公司、 公司、证券公司 6.企业自留资金 6.企业自留资金 7.外商和中国港澳台资金 7.外商和中国港澳台资金
资金供应 计算基期变动性项目的销售百分比 量 计算变动性项目的增加额 利用损益表计算留存收益的增加额 计算需追加的外部筹资额
4. 销售百分比法的优缺点
• 优点：能为财务管理提供短期预计的 优点： 财务报表，以适应外部筹资的需要， 财务报表，以适应外部筹资的需要， 且易于使用 •缺点：如果销售百分比与实际不符， 缺点：如果销售百分比与实际不符， 缺点 就会形成错误的结论。 就会形成错误的结论。
短期借贷市场 同业拆借市场 外汇市场 金 融 市 场 货币市场 票据承兑与贴现 市场 短期证券市场 资金市场 长期借贷市场 黄金市场 资本市场 长期证券 市场 一级市场
二级市场
第二节 筹资数量的预测
一、筹资数量预测应考虑的因素
法律： (一)法律：包括对注册资本的限制和对企 业负债额度的限制 (二)企业经营规模 (三)其他因素
3. 销售百分比法的基本步骤
区分资产负债表中的变动性项目与非变动 性项目
– 现金、应收账款、存货、应付账款、应付费用 现金、应收账款、存货、应付账款、 等成为敏感项目 敏感项目； 等成为敏感项目； – 应收票据、短期投资、固定资产、长期负债、 应收票据、短期投资、固定资产、长期负债、 自动产生的 非敏感项目。 投入资本等为非敏感项目 投入资本等为非敏感项目。