董事会特征与盈余管理的实证研究_来自中国上市公司的经验证据_杨清香

本文对我国上市公司董事会的诸多特征如何 影响盈余管理进行系统性实证研究, 目的在于 为 完善我国上市公司董事会制度从而提高盈余质量 提供合理的经验证据和政策建议。全文的内容安 排如下: 首先在回顾国内外相关文献的基础上, 紧 密结合我国上市公司的制度环境和 文化背景, 对 董事会各特征与盈余管理的关系 进行理论分析, 并提出相应的研究假设; 其次进行研究设计, 包括 变量解释、建立经验模型、样本选 择和数据来源; 然后对假设进行实证检验, 并对结果做出解释; 最 后是研究结论和政策启示。
Байду номын сангаас
一、问题提出 盈余管理是指公司内部人运用会计方法或者 安排真实交易来改变财务报告, 以误导各利益 相 关者对公司业绩的理解或者影响以报告盈余为基
础的合 约 [ 1] 。它在现 实中 更多 地表现 为欺 诈行 为 [ 2] 或不道德行为 [ 3] , 严重地威胁着财务报告质 量和投资者 保护。正因如 此, 盈余管 理问题是现 代会计学乃至公司治理研究的前沿课题之一。
收稿日期: 2008- 06- 19 修回日期: 2008- 09- 30 作者简介: 杨清香 ( 1972 - ) , 女, 河南林州人, 华中科技大学管理学院讲师, 博士, 研究方向: 控制权与公司治理、内部控制与审计。
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中国软科学 2008年第 11期
影响和制约公司盈余管理的因素有很多, 但 从制度层 面来看, 主 要有 两个方 面: 一是 会计 准 则; 二是保证会计准则有效实施的制度安排, 包括 公司 治 理 结 构、注 册 会 计 师 审 计 和 市 场 监 管 等 [ 4- 5] 。会计准则给 公司一定 的会计选 择权, 目 的在于使公司能够更加真实、恰 当地反映其财 务 状况和经营成果, 但前提是要有 保证会计准则 有 效实施的制度安排。如果缺乏这一前 提条件, 公 司内部人 (控股股东和管理者 ) 就会利用其在会计 信息产生和报告过程中的权力与信 息优势, 滥 用 会计选择权, 进行盈余管理, 粉饰会计 信息, 从 而 达到牟取私有收益的目的 [ 6] 。从 这个意义上讲, 会计准则实施的制度环境对公司盈余管理的影响 要大于会计准则, 因为它直接关 系到会计信息 提 供者的利益预期 [ 7] 。
( Schoo l of Bussiness, H uazhong University of Science and T echno logy, W uhan 430074, China)
Abstrac t: Earnings m anagem ent is no t on ly an im portant academ ic top ic but a lso a ho t pota to in practice. Th is pape r exam ines the impact o f board o f directors on ea rnings m anagement based on the data from 2002 to 2006 o f China. s listed compan ies. The results ind icate that there is an undeterm ined co rre lation between the size o f board o f d irecto rs and earnings m anagem ent, share propo rtion o f board has no significant correlation w ith ea rnings m anagem ent, boa rd m eeting frequency has a sign ificant positive re lationship w ith earn ings m anagem ent, the proportion of independent directors and aud it comm ittees have no significant negative effec ts on earnings m anagement, there is an s ignificant negativ e correlation betw een sepa ra tion o f Chairm an o f boa rd& CEO and earnings m anagem ent, and accord ing to wh ich suggestions are put forw ard. K ey word s: character o f board o f directors; corporate governance; ea rn ings m anagement
A n Emp irical S tudy on Board Characters and Earn ingsM anagem en t: Em p irical Evidence from C hin ese Listed C ompan ies
YANG Q ing- x iang, ZHANG Y ,i ZHANG L iang
假设 3: 董事会持股比例与盈余管理程度呈正 相关关系。
4. 董事会会议频度对盈余管理的影响 董事 会会议是董事会成员进行沟通、形成决策和监 督 管理者的一种有效途径。因此, 董事会会议的 频 度是衡量董事会行为强度、决定 董事会效率的 一 个重要因素 [ 26] 。董事会会议的频度越大, 表明董 事会越积极, 有更多的时间来履行其职责, 而很少 开会的董事会可能形同虚设。就董事会会议频度
假设 2: 独立董事比例对盈余管理有影响, 但 具体的影响方向却有待检验。
3. 董事会持股比例对 盈余管 理的影响 Bedard e t a l( 2004) 等实证研究发现, 董事会持股比例 与盈余管理呈显著的正相关关系 [ 23] 。但这与 B easley( 1996)、Kao and Chen( 2004)、吴清华和王平心 ( 2007)等实证研究所发现的负相关或不相关相抵 触 [ 17, 24- 15] 。而我们认为, 从理论上看, 对董事实施 股权激励制度, 把他们的利益与 公司的未来业 绩 相联系, 将有助于激励他们减少道德风险, 努力监 督管理者和提高决策效率。但前提是会计信息要 能够真实、恰当地反映公司的财 务状况和经营 成 果。而要做到这一点, 就必须有 一套完善的制 度 安排, 包括公司治理结构、注册会计师审计和市场 监管等。否则, 董事会就会利用 自己在公司中 的 优势地位, 滥用会计选择权, 进行盈余 管理, 以 牟 取私有收益。美国安 然、世通等 公司发生的财 务 丑闻, 就证明了这一点 [ 25] 。由于我国目前还缺乏 这些相应的制度环境, 因此在我 国上市公司中 对 董事实施股权激励机制, 可能会 激发他们进行 盈 余管理的动机和行为。由此, 本文考察如下假设:
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二、文献回顾与研究假设 1. 董事会规模对盈余管理的影响 国内外学 者在这方面的实证 研究比较多, 但 其结论却不一 致。 Jensen ( 1993 )、D echow et al ( 1996 )、刘 立国 ( 2003) 等实证研究表明, 董事会规模与盈余管理 呈 显 著 的 正 相 关 关 系 [ 10- 12] 。 但 A bbott et al ( 2004) 、张逸杰等 ( 2006) 、吴清华和王平心 ( 2007) 等实证研究却没有发现这种关系 [ 13- 15] , 甚至是一 种负相关关 系。而我们认 为, 董事 会规模对盈余 管理的影响并非是一种简单的线性关系。按照组 织行为学的观点, 就一定规模的公司而言, 如果董 事会规模过小, 就会限制一些投资 者参与公司治 理, 使得董事会被内部人所操纵, 难以起到监督管 理者的作用; 相 反, 如果董 事会规模过大, 就会导 致沟通困难、/ 搭便车 0和决策效率低等问题, 同样 使得董事会难以起到应有的监督作用 [ 16] 。也就是 说, 保持适度的董事会规模将有助 于强化董事会 的监督作用 和提高董事会 的决策效率。所以, 本 文考察如下假设: 假设 1: 董事会规模与盈余管理程度呈 / U 0形 关系。 2. 董事会结构对盈余管理的影响 董事的分 类有很多, 但一般把董事分为内部 董事和外部董 事两大 类。内部 董事 是指 公司 管理 者担任 的董 事, 而外部董事则是指不在公司工作的董事, 包括 独立董事。国内外有关董事会结构如何影响盈余 管理的实证研究主要集中在独立董事方面。 F am a and Jensen ( 1983 )、Beasley ( 1996) 、Peasne ll et al ( 2005) 等大量的实证研究表明, 独立董事的介入 有助于强化董事会 对管理者的监督作 用, 抑制会 计舞弊行为, 提高公司盈余 质量 [ 9, 17- 18] 。也就是 说, 独立董事比例与盈余管理程度呈负相关关系。 但是, 也有少数学者的实证研究, 如 Dona ldson and D av is( 1994) 等却没有发现这种关系, 甚至有的认 为是正相关关系 [ 19] 。 与国外市场经济发达的国家相比, 我国于 2001 年 才开 始在 上市 公司 中全 面 实施 独 立 董 事制 度 ( 以 2001年 8月 21日中国证监会颁布的 5关于 在上市公司建立独立董事制度的指导意见 6为标
董事会是公司治理结构的重要组成部分, 是 解决公司代理问题的一种制度安排 [ 8] , 它承担 着 向管理者提出建议和对管理者进行监督的基本职 责 [ 9] 。毫无疑问, 董事会对财务 报告质量负有 主 要责任, 对盈余管理有着直接的影响。但是, 这种 影响又受到董事会自身特征的制约。因为不同的 董事会特征 ( 如董事会持股、董事会会议频度、董 事会权力结构、董事会独立性、董事会稳定性等 ) , 对盈余管理 的影响 方向 及程 度都 不尽相 同。 目 前, 国内外学者在这方面的实证 研究不仅结论 不 一致, 而且也缺乏系统性, 大多是局限于董事会的 某个特征或少数几个特 征。可见, 在这方面的 实 证研究还有待于深入开展。