非金融企业债务融资工具比较

私募债 无
无限制,发行规模不受净资产 40%的限制，但一般应控制在 不超过净资产规模。
Байду номын сангаас
必须符合股东会或股东大会核 较为灵活 准的用途，且符合国家产业政 策。（常用于置换银行贷款和 补充流动资金）
最近三 年平均 可分配 发行期 限 发行利 率
未作具体要求
不少于公司债券一年的利息。 无
一般 2-10 年，以 5 年为主。 一年以内期 发行利率、发行价格和所涉费率以市场方式确定。
非金融企业债务融资工具
定义 中期票据 是指具有法人资格的非金融 企业（以下简称企业）在银 行间债券市场按照计划分期 发行的，约定在一定期限还 1.央行《银行间债券市场非 金融企业债务融资工具管理 办法》（2008 年 4 月 15 日 实 2.《银行间债券市场非金融 企业中期票据业务指引》 短期融资券 是指具有法人资格的非金融企 业（以下简称企业）在银行间 债券市场发行的，约定在 1 年 内还本付息的债务融资工具。 企业债 是指企业依照法定程序发行、约定 在一定期限内还本付息的有价证券 。 公司债 是指公司依照法定程序发行、 约定在一年以上期限内还本付 息的有价证券。 中小企业私募债 中小企业私募债券是指中小 微企业在中国境内以非公开 方式发行的，约定在一定期 限还本付息的公司债券。
证监会《公司债券发行试点办 上交所《中小企业私募债券 法》 （2007 年 8 月 14 日实 业务试点办法》2012 施） 《上海证券交易所中小企业 私募债券业务指引（试行） 》2012 年 5 月 24 日、《上 海证 券交易所固定收益证券 综合 电子平台交易暂行规定》 《证券公司开展中小企业私 募债管理办法》 证监会 核准发行 证券交易所（证监会） 备案制
分期发 行 审核时 间
可在 2 年内分多次发行，应在注册后 2 个月内完成首期发行 不可分期发行，在国家发改委核准 后 6 个月内完成发行 理论上审核时间为 3 个月，实际上会受央行货币政策影响 理论上审核时间为6 个月，实际可 能超过 6 个月
10 个工作日内
公司债 上交所 2012 年 3 月 1 日起 “债券 上市前，发行人最近一期末的 净资产不低于 5 亿元人民币， 或最近一期末的资产负债率不 高于 75%”。深交所 2012 年 6 月 “债券发行前，发行人最近一 期末的净资产不低于 5 亿元人 民币”。实践中一般归属母公 发行规 待偿还余额不得超过净资产 待偿还余额不得超过净资产的 不超过企业净资产（不包括少数股 不超过最近一期末净资产额的 模/累计 的 40%。 40%。 东权益）的 40%。 40%。金融类公司的累计公司 债券余 债券余额按金融企业的有关规 净资产 募集资 金投向 应用于企业生产经营活动， 并在发行文件中明确披露具 体资金用途。企业在中期票 据存续期内变更募集资金用 途应提前披露。（不可用作 资本金，后续监管极为严 格） 应用于企业生产经营活动，并 在发行文件中明确披露具体资 金用途。企业在短融券存续期 内变更募集资金用途应提前披 露。（不可用作资本金，后续 监管极为严格） 符合国家产业政策和行业发展方 向，所需相关手续齐全：（1）用 于固定资产投资项目的，应符合固 定资产投资项目资本金制度的要 求，原则上累积发行额不超过该项 目总投资额的 60%；（2）用于收购 产权（股权）的，比照该比例执 行；（3）用于调整债务结构的， 不受该比例限制，但企业应提供银 行同意以债还贷的证明；（4）用 于补充运营资金的，不超过发债总 额的 20%。（常用于项目投资和补 充流动资金） 足以支付企业债券一年的利息。
3.《银行间债券市场非金融 企 3.《银行间债券市场非金融企 业债务融资工具发行注册 业债务融资工具发行注册规则 发行管 理部门 发行管 理方式 发行人 类型 中国人民银行（交易商协会） 注册发行 具有法人资格的非金融企业（包括上市公司） 非上市公司、企业 在中国银行间市场交易商协会注册，注册有效期 2 年；推迟 接受发行注册的，企业可于 6 个月后重新提交注册文件。注 册有效期内，企业主体信用级别低于发行注册时信用级别 的，发行注册自动失效。 中央直接管理企业的申请材料直接 申报：国务院行业管理部门所属企 业的申请材料由行业管理部门转 报；地方企业的申请材料由所在省 、自治区、直辖市、计划单列市发 展改革部门转报。 发改委 直接核准发行
一般 3-20 年，以 10 年为主。
一般 3-10 年，以 5 年为主。
按发行人信用、期限由市场情况确定，但不得超过国务院限定水 平。
一年（含）以上，由于是私 募债券，一般发行期限在3 年 市场化利率，与发行人资质 及担保方资质（如有）密切 相关，不得超过同期银行贷 款基准利率的 3 倍。（鉴于 发 行主体为中小企业，且为非 公开发行方式，流动性受到 一定限制，中小企业私募债 发行利率将高于市场已存在
发行管 理文件
1.央行《银行间债券市场非金 1.国务院《企业债券管理条例》 融企业债务融资工具管理办法 （1993 年 8 月 2 日颁布） 》（2008 年 4 月 15 日实施） 2.《银行间债券市场非金融企 业短期融资券业务指引》 2.国家发展改革委《关于推进企业 债券市场发展、简化发行核准程序 有关事项的通知》（2008 年1 月2 日 颁布）
发行申 报
在境内注册的，且未在上海 、深圳证券交易所上市的中 上市公司 小微企业，房地产企业和金 融企业除外 中国证监会在收到申请文件 私募债券备案实行备案会议 后，5 个工作日内决定是否受 制度，由上交所私募债券备 理；受理初审后，发行审核委 案小组（以下简称“备案小 员会审核申请文件，作出核准 组”）通过备案会议对备案 或者不予核准的决定。 材料进行完备性核对，并决 定是否接受备案。 可在2 年内分多次发行，应在 注册后6 个月内完成首次发行 一个月左右 可分期发行
中期票据 短期融资券 未作具体要求，实际操作中要求一般高于企业债券
企业债 股份有限公司净资产不低于人民币 3000 万元，有限责任公司和其他类 型企业净资产不低于人民币 6000 万 元；发行的累计债券余额不能超过 企业净资产（不包括少数股东权 益）的 40%。实践中一般归属母公 司的净资产大于 12 亿元。