企业价值评估收益法应用问题研究
企业价值评估中收益法的应用探析
一、企业价值评估总论(一)企业价值概述下文所引的企业价值概念意为企业权益价值，其概念具体指企业股东可以于企业净资产或股东权益环节内可以提出要求的权利价值，既股东经由扣除负债除，所得最终的企业权益价值。
以上市许久企业的眼光来看，企业价值等价于全部已发行股票的市场总市值。
相异于企业的权益价值，企业的总体价值中内含有少数股东权益价值、债权价值、权益价值等[1]，意为全部股东权益与负债的总体——也就是企业总体所有资产。
企业价值具有期权性和收益性的双重性：其一，假如企业能够正常运营，企业价值会以在某种风险环境下，其总收益以流通货币价值兑换作为其最终表示形式；其二，也是在企业正常运营的条件下，企业以其灵活性、市场适应性和管理可塑性，将企业价值的期权性完美展现。
（二）企业价值评估综述企业价值评估——通过专业资产评估人员以某种评估准则，某种角度将企业整体价值、股东权益实施价值总体分析、估算从而得出结论与最终报告。
二、企业价值评估的方法（一）评估方法概述Fisher的资本价值论可以被称为企业价值评估理论的思想根柢。
Fisher现如今被尊称为美国计量经济学之父。
1900年左右，经过对国民的薪水进行分析，Fisher得出因为收入高出其消费能力，多数人将额外多出的收入进行投资或存入银行，资本的概念也应运而生——收入高出其消费能力的部分，资本可以创造未来的潜在收入，也可以这样说，资本是对将来收入的一种变现手段[2]在我的角度上来讲，站在Fisher的理论基础上，企业价值评估也就是将特定时间的企业价值量化。
进行企业价值评估的目的是为了增加其潜在收益，预测其行为。
收益法的概念——预测企业在日后可以进行潜在价值创造并将其以一定系数变现，企业的价值也就是潜在价值乘以系数后的结果。
因此，我们可以得出结论，可以将收益法当作评估的首选方式。
此外还有成本法与市场法。
成本法，将企业的剩余价值进行评估，在企业将所有的权利要求者，股东等利益进行填补后，评估其所有企业余量价值。
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述【摘要】本文对收益法在企业价值评估中的应用进行了综述研究。
首先介绍了收益法的基本原理，对其在企业价值评估中的应用进行了详细分析。
接着探讨了收益法的实际操作以及其局限性，深入讨论了收益法在企业价值评估中的应用实证研究。
本文的研究背景、研究意义和研究目的被明确提出，为读者提供了全面的概述。
本文总结了研究的价值，并展望了未来研究的方向。
通过这篇综述，读者可以全面了解收益法在企业价值评估中的应用情况，为相关领域的研究提供了有益的参考。
【关键词】收益法、企业价值评估、应用研究、文献综述、研究背景、研究意义、研究目的、基本原理、实际操作、局限性、应用实证研究、研究价值、未来展望1. 引言1.1 研究背景在当前的企业价值评估实践中，收益法的应用却存在一定的问题和挑战。
一方面，收益法的理论基础和实际操作并不完全契合，导致了评估结果的偏差；收益法在考虑未来收益时存在一定的主观性和不确定性，使得企业价值评估结果具有一定的局限性。
有必要对收益法在企业价值评估中的应用进行深入研究和探讨，为提高企业价值评估的准确性和科学性提供理论支持和实践指导。
1.2 研究意义收益法在企业价值评估中的应用研究具有重要的意义。
通过对收益法的研究和应用，可以帮助企业准确评估自身价值，为投资者和决策者提供依据，从而实现合理的资产定价和投资决策。
收益法能够为企业提供一种科学的价值评估方法，有助于规范和提升企业财务管理水平，增强企业的盈利能力和竞争力。
通过研究收益法在企业价值评估中的应用，还可以深入挖掘该方法的优势和局限性，为企业财务管理和投资决策提供更多的思路和选择。
深入研究收益法在企业价值评估中的应用具有重要的理论和实践意义，对于推动企业的可持续发展和资产增长具有积极的促进作用。
1.3 研究目的研究目的是对收益法在企业价值评估中的应用进行深入的研究和探讨，旨在探索其在实际操作中的具体运用情况，分析其在企业价值评估中的有效性和局限性。
收益法在企业价值评估应用中的几个问题
收益法能够综合考 虑企业的财务和非 财务因素。
收益法能够考虑企 业的持续经营和未 来发展。
对未来研究和应用的展望
深入研究收益法在企业价值评估中 的应用，提高评估的准确性和可靠 性。
针对不同行业和不同类型的企业， 研究更为适用的评估方法和模型。
结合其他评估方法，完善企业价值 评估体系。
探讨收益法在企业价值评估中的国 际应用和比较研究。
市净率法通常适用于资产重的企业，因为类似企业或行业的平均市净率可以反映市场对企业未来盈利能力和资 产价值的预期。但是，市净率法也存在一些问题，如选择可比企业和调整市净率的主观性，以及资产重估的准 确性，可能导致评估结果的不准确。
现金流量折现法
总结词
现金流量折现法是通过预测企业未来的现金 流量并折现至当前时点来估算企业价值的方 法。
折现率风险
折现率是企业价值评估中的一个重要参数，但市场环境的变 动可能导致折现率的不稳定。这种不稳定会导致评估结果的 不准确。
CHAPTER 05
改进收益法的建议
完善参数的确定方法
1 2 3
确定现金流
应基于企业的实际财务数据和合理的预测来确 定现金流，同时考虑宏观经济、行业趋势和企 业特定因素。
CHAPTER 02
收益法的基本参数
预期收益
预测的准确性
预期收益的预测受到许多因素 的影响，包括经济环境、行业 趋势、市场竞争等，预测的准
确性是收益法应用的关键。
收益的稳定性
企业的收益稳定性越高，预测的 准确性越高，收益法的应用效果 越好。
收益的可持续性
除了当前的收益水平，还需要考虑 收益的可持续性，即企业是否有稳 定的收益来源，以保证其未来的发 展。
详细描述
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述收益法是企业价值评估中常用的方法之一，它通过对企业未来的收益进行评估，来确定企业的价值。
本文将对收益法在企业价值评估中的应用进行综述，为相关研究提供参考。
收益法的基本原理是企业价值与其未来的收益正相关，即未来的高收益将会增加企业的价值。
收益法主要是通过对企业未来的盈利能力进行预测来确定其价值。
在收益法的应用中，研究者们通常会采用多种方法来预测未来的收益，如财务分析、市场调研等。
收益法在企业价值评估中的应用涵盖了不同行业和不同类型的企业。
在研究文献中，我们可以找到对传统行业如制造业、金融业、零售业等的企业进行收益法评估的研究，也可以找到对新兴行业如互联网、人工智能、生物科技等的企业进行收益法评估的研究。
这些研究不仅为不同行业的企业提供了评估方法，还为研究者们提供了研究思路。
研究者们还对收益法的各种参数和模型进行了深入研究，以提高其预测准确性和可靠性。
研究者们通过对企业历史数据的回归分析，确定了关键驱动因素对未来收益的影响程度。
他们还改进了不同行业和类型企业的收益预测模型，以更好地适应实际情况。
收益法还被应用于企业投资决策和资产定价的研究中。
在投资决策中，通过对企业价值的评估，投资者可以判断是否值得投资，并作出相应的决策。
在资产定价中，收益法可以为资产的估值提供参考，确保交易的公平性和合理性。
收益法在企业价值评估中仍然存在一些问题和挑战。
对未来收益的预测是非常困难的，因为它受到众多因素的影响，如宏观经济环境、市场竞争、技术变革等。
收益法在某些行业和类型的企业中可能不适用，因为这些企业的价值可能更多地依赖于其他因素，如品牌价值、专利技术等。
收益法在企业价值评估中的应用已经得到了广泛的研究和应用。
通过对未来收益的评估，它可以为投资决策和资产定价提供重要参考。
收益法在预测准确性和适用性方面还存在一些问题和挑战，需要进一步的研究和改进。
收益法在并购企业价值评估应用中的问题和对策
仵
摘
媛
要 ：２ １世 纪初 ，我 国企业进入 了并购的高发期。并购企业如 果能够较 为准确 的估计 目标企业经济价值 ，则其在博弈 中就 处于主动
地 位 ， 本 文就 收益 法在 我 国 并购 企 业 价 值 评 估 应 用 中存 在 的 问题 提 出 了建 设 性 的 意 见 。 关 键 词 ： 收 益 法 ； 并 购 ；企 业 价 值 评 估 １ ．企 业并 购 的概 述
Байду номын сангаас
企业 并购是 指一个企业购买 另一个企业 的全部或者部分 资产后者是 产权 ，从 而影 响、控制被 收购 的企业 ，以便增强企业 的竞争 优势 ，实现 企 业经营 目标 的行为 。企业并 购 ，是兼并 （ Ｍｅ ｒ ｇ ｅ ｒ ） 与收购 （ Ａ ｃ ｑ ｕ ｉ ｓ ｉ — ｔ ｉ ｏ ｎ ）的合称 。一般来说 ，并购要经过以下四个 阶段 ：①前期 调研阶段 ； ② 并购评估 阶段 ；③并 购实施 阶段 ；④交割和整合 阶段 。 其中 ，评估 阶段是其 核心 阶段 。企业并购从本质上讲是 一项 资产交
一 一
的风险溢价 ，其报酬率称为风险报酬率 。这些风险包括经 营风险、利 息 率风险和市场风险三种。这样投资报酬率 ，即折现率也可视 为无 风险报 酬率加上风险报酬率。 （ ３ ）技术 资产的超额收益年限 技术类无形资产的寿命一般分 为 自然 寿命 、法律寿命 和经济寿命 。 自然寿命一般指 的就是新的科技 成果代替 了旧的科技 成果所用 的时间 ， 法律寿命一般就是指的法律要求的保护期 限或者合 同规定 的期 限 ，经济 寿命就是指技术所能够为企业带来超额收益 的时间。一般情 况下 ，这三 种寿命是不一样的 ，在科技更新换代 的年代 ，科技成果的寿命一般 都高 于它 的经济寿命 。选择合适的超额收益年限是进行收益法 的重要组 成部
运用收益法进行企业价值评估的相关问题探讨
运用收益法进行企业价值评估的相关问题探讨随着市场经济的发展，企业价值评估越来越被人们所重视，无论是在股权估值、资产管理、投资收益等方面，企业价值评估都扮演着至关重要的角色。
其中，收益法是企业价值评估中最常用的方法之一，本文将从收益法的基本原理、应用过程、局限性以及解决方法等方面进行相关问题的探讨。
一、收益法基本原理收益法，即以企业未来的收益能力为基础来评估企业价值的一种方法。
其基本思想是按照一定的预期收益水平，对企业未来预期收益进行现值折算，以此确定企业的终值，进而确定企业的价值。
通常应用的模型有现金流贴现法、市盈率法、股息贴现法等。
二、收益法应用过程1.确定收益预期首先要确定企业未来经济活动的预期，包括市场规模、市场份额、竞争格局、产品研发、品质控制、成本占比等，从而预测企业未来几年的利润水平。
2.确定风险溢价企业的风险度是不可避免的，而收益法体现的是未来现金流的时间价值，因此需要在现金流预测的基础上，结合风险特征，确定相应的风险溢价，以反映风险对企业价值的影响。
3.确定折现率相当于是对资金的时间价值进行考虑，年化折现率的确定需要综合考虑当前的风险利率、企业历史业绩、行业平均收益率等多种因素。
4.进行现金流贴现计算现金流贴现计算即是通过确定折现率，对企业未来现金流量进行贴现，得到企业的价值。
这个部分也是整个收益法最重要的部分。
5.核实并发表结论最后，需要进行数据核实，确保收益预期、风险溢价以及折现率等计算依据的准确性，从而得出评估结论。
三、收益法局限性1.过于依赖于预测准确性因为收益法的评估基础是根据未来收益进行测算，所以如果对预测准确性过于依赖，可能会在实际经营过程中出现风险。
2.考虑可比公司的缺陷在使用市盈率法或其他可比公司进行评估时，由于并不是所有的公司之间可以完全类比，所以光靠可比公司的数据参考很难给出准确的预测。
3.不考虑资产负债表虽然企业的收益很重要但是，收益法只关注于现金流量，而不考虑企业的资产负债，这可能会导致评估结果与实际价值相差较大。
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述作者：周丽俭刘璇来源：《经济研究导刊》2021年第05期摘要：收益法作为企业价值评估中的主流方法，其影响企业价值的因素可分为预期收益、收益期和折现率。
针对以上三因素进行分析，发现目前企业价值评估中对自由现金流量预测存在主观性波动，处于不同生命周期阶段的企业价值驱动因素存在差异，折现率中β系数与自由现金流量的匹配关系等问题，为进一步研究收益法在企业价值评估中的应用提供了依据。
关键词：收益法;企业价值评估;文献综述中图分类号：F27 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2021）05-0129-03一、国外企业价值评估的研究现状国际上关于企业价值评估研究主要从以下方面进行了探讨。
（一）关于企业价值评估的研究意大利学者伊利斯卡·克鲁索等人（Elika Kíovská，2017）认为，企业价值评估是一个时代的需要，其过程本身就包含了各分支机构的不同要求，具有很强的科学性。
意大利学者马可·法齐尼（Marco Fazzini，2018）认为，评估人员对企业进行价值评估时，不仅需要应用公式，还应根据评估目的等要求确定评估范围和评估方法。
美国学者弗朗西斯科（Francis J.，2018）认为，在企业价值评估中应重点关注资产的现金流量，而不是资产的融资方式。
美国学者安吉洛·科雷尔（Angelo Corell，2018）指出企业价值评估中关键变量的预测包含大部分主观性因素。
企业价值评估类似于许多不同阶段的组合评估，依赖于关键参数的适当估计，如增长潜力、正确的现金流量折现等。
评估结果是根据现有信息，包括资产负债表和近年来发展起来的稳健的理论背景，对企业价值进行有根据的预测。
（二）关于企业价值评估方法的研究施泰弗（Steiger F，2010）研究了现金流量折现法在企业估值中的应用，并运用实际案例分析估值过程中假设的偏差对评估结果的影响，最后认为现金流量折现法是分析企业价值评估中复杂情况的有力工具。
应用收益法评估企业价值时常见问题剖析
应用收益法评估企业价值时常见问题剖析作者：冯刚蒋文宁来源：《中国经贸》2015年第24期【摘要】中国资产评估协会自2011年12月发布《资产评估准则——企业价值》以来，迄今已有近4年的时间了，但笔者在多年的行业执业质量检查过程中以及在日常的评估工作中，发现仍然有不少评估人员在应用收益法评估企业价值时存在着概念混淆、模糊不清的问题，同时行业统计数据的不公开、不透明也影响了评估结果的准确性，在此对几个比较典型且重要的问题进行原因剖析。
【关键词】收益法；评估；企业价值；问题剖析一、对企业价值概念的认识模糊不清依据《资产评估准则——企业价值》，“企业价值”包括企业整体价值、股东全部权益价值、股东部分权益价值三部分内容。
对于企业整体价值，有部分评估人员往往与企业资产总额等同起来，这一误解直接导致评估结论的错误。
企业正常经营的资金来源来自于企业自有资本金和付息借款，也即我们通常所说的“全投资”，收益法正是从企业所有权人自有资本和企业债权人借贷资本这两部分资本对企业收入、利润、现金流等方面的贡献角度来评估企业整体价值的。
企业整体价值（即全投资行为所产生的企业价值）=企业股东全部权益价值 + 企业付息负债价值因此，企业整体价值显然是不能与企业资产总额划等号的。
而对于股东部分权益价值，部分评估人员在评估得出了企业净资产价值后直接与持股比例相乘就得到最终结果，评估过程也就到此戛然终止了，完全不考虑以下两个方面的问题：（1）具有控制权或者缺乏控制权可能产生溢价或者折价；（2）是否具有流动性，流动性强或者弱也可能产生溢价或者折价。
由于拥有控制权的股东享有一系列少数股权股东无法享有的权利，因此控制权是具有价值的，评估人员应当从审阅公司章程、了解相关协议规定、公司运营的透明程度、是否存在发行股票期权等潜在的股权稀释等方面了解企业控制权的集中、分散、执行情况，判断其对股东权益价值的影响程度。
借鉴国外研究思路，根据国内控制权交易案例和缺乏控制权交易案例的市盈率差异，也是估算控制权溢价或缺乏控制权折价的途径。
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企业价值评估收益法应用问题研究
作者：李静
来源：《商情》2016年第25期
【摘要】随着市场经济的繁荣和产权市场的日益发展，企业作为市场运行中的一种特殊商品，其市场价值越来越受到企业利益相关者的共同关注。
收益法作为当前评估企业价值的重要方法，在理论上是十分科学的，具有不可替代的优越性。
由于收益法的运用需具备一定的市场基础和前提条件，使得其在我国评估实际应用过程中存在着诸多问题。
因此，本文通过分析企业价值评估中收益法存在的具体问题，提出完善企业价值评估收益法的参考性建议。
【关键词】收益法；企业价值；价值评估
一、收益法基本理论
（一）企业价值含义
企业价值评估中认为企业价值是企业作为一种商品的货币表现，即企业所具有的获利能力可以实现部分的货币化和资本化，其一般对象是企业整体的经济价值。
在评估实务中，企业价值通常被理解为企业所能创造出的全部价值，重点在于考察企业未来的营利水平。
（二）收益法原理
收益法又称为收益资本化法、收益还原法，是通过估算被评估企业在未来投资年限内的预期收益，采用适当的折现率折成现值，然后累加求和得出企业价值的一种方法。
其本质是在考虑资金时间价值的基础上，以企业预期收益能力作为导向求取评估对象的价值。
运用收益法评估的基本思路，即通过预测目标企业未来所能产生的经济收益流总和，并根据获取这些经济收益流所面临的风险所要求的回报率作为折现率进行折现，得到目标企业的当前价值。
由此可见，采用收益法评估企业价值的基本原理是现值原理。
二、收益法存在问题
（一）经济收益额的预测不准确
预期收益额受众多因素的影响，如企业现有的生产条件、技术条件和市场条件，评估人员对宏观经济形势分析和行前景判断不准确，以及法律法规、信贷、税率制度等不完整，都会最终导致预测的不确定性，并且预测环节、步骤繁杂。
同时，预期收益的确定主要依赖企业客户提供的资料，但是由于企业管理当局存在某种利益动机，往往有意拔高或降低、甚至提供虚假盈利预测值而难以做到客观公正。
（二）经济收益年限的选择不科学
收益期限是企业的全部资产发挥作用取得收益的年限。
一般来说，企业的寿命具有较大的不确定性，在现有条件下根本没有办法估计出企业的准确持续期间，所以，在评估企评估价值时，一般采用持续经营假设，人为的假设企业是可以持续的无间断的永久经营下去。
通常将企业的收益期限划分为有限期限和无限期限。
但若被评估企业的经营具有周期性，则预测期应该等于其周期，而不应教条按上面的规定。
（三）折现率确定不准确
折现率在确定时遵循的一般原则为：一是折现率不低于投资的机会成本；二是折现应体现投资回报率；三是折现率应与收益口径相匹配。
现实生活中，将政府发行的国库券利率或银行储蓄利率作为投资者进行其他投资的机会成本，一直以来作为其他投资的机会成本和无风险投资报酬率。
但随着经济政策环境的变换这两者也出现优劣，需要进行选择。
在确定折现率时要反映收益与风险一致的原则，则要体现投资回报率。
在现实评估当中多采用在行业平均收益率基础上作相应调整的方法。
这样做存在一些欠缺，主要表现是数据的滞后性；投资者在产权交易中追求的是经营性资产的投资收益率。
由于评估目的不同，企业评估的收益额选取也不尽相同。
同时折现率既有按不同口径收益额为分子计算的折现率，也有按同一口径收益额为分子。
但现实评估中，经常忽略了收益额与折现率在结构和口径上的一致性，造成估价结果与真实价值相差很远。
三、对于企业价值评估收益法的建议
（一）准确预测企业收益额
预期收益的确定，既要联系历史又要高于历史。
将历史与未来完全进行割裂、简单的以历史去推知未来都是会存在偏失的。
企业预期未来收益额的确定，首先离不开企业自身与外部条件。
这是决定企业收益额大小的客观条件。
并且企业未来收益额的确定，必须是在考虑资产的最佳与合理使用的基础上，通过对未来市场的发展前景及各种因素对企业未来收益额的影响进行分析，模拟出企业在未来的经营状况和经营业绩来加以达到。
（二）恰当预测企业经营年限
经营年限确定方法可以分为三种：合同（约定）年限法、永续法、企业整体资产经营寿命法。
在评估实务操作过程中，会遇到各种各样类型的企业，其发展程度和稳定程度是不尽相同的，单纯的依靠工商部门规定或主观假设企业无限期经营来确定企业经济收益年限，是不科学、不准确的。
因此，评估人员必须根据不同企业的实际情况选择适当的一种方法或多种方法进行结合，对企业经济收益年限进行分段预测，最后得到一个综合的经济收益年限。
（三）恰当确定折现率
首先是无风险利率的选取。
随着国家对银行政策的改变银行储蓄率逐渐的不再适合作为无风险利率。
主要原因是国家放开了存款利率上限，银行破产政策也在酝酿中，其安全性越来越低。
其实将行业平均收益率作为参考指标。
行业平均收益率不能直接作为折现率，但可作为确定折现率的重要参考指标。
在实际操作时，不能单一的将行平均收益率作为折现率。
最后确保折现率与收益口径相一致。
从而避免估值结果与实际相去甚远。
因此折现率必须收益额保持口径上的协调一致。
同时，折现率的取值应该是在参考行业基准收益率基础上确定的，并且其最终确定值应该不低于投资的机会成本。
参考文献：
[1]陈建西.资产评估[M].成都：西南财经大学出版社，2012：42
[2]中华人民共和国财政部.资产评估准则[Z].2001.10
[3]王晶.关于收益法中折现率选取的探讨[J].会计之友，2007（3）：6667
[4]李晋功.运用收益法进行企业价值评估的相关问题探讨[J].中国资产评估，2005（9）：2428。