构建中小企业融资的“双轮驱动”机制

( 曾 景 璇 ： 《主 流 金 融 的 小 额 信 贷 机 遇 》， 《南 风 窗 》， 2 0 0 8 年 第 2 0 期 )
金融市场不可 能实行 完全 的 自由化
美 国 由次 贷 危 机 引 发 的 “ 金 融 海啸 ” 说 明 ， 金 融 市场 不 可 能 实
行 完全 的 自由化 。 第一 ， 2 0 世 纪 8 0 年代 以 后 ， 金融 市场 和 商 业 银 行
主 流 金融 机 构 可 以 帮 助 小 额 信 贷 公 司 进 行 能 力 提 升 。 第 一 大 ，
型 金融 机构可 以利 用 自身在新兴 市场 的 经 验 ，
帮 助慈 善组 织 、
基金会 、
多边和 双 边援助机构 以及 投资基 金确定腱全 的 小额信 贷公 司 ， 使投资
者的资金得到有益使用 ； 第二 ， 银行可 以作为～ 个支持 网络 ， 帮助小
额信 贷公 司 实现 自我提 高 ， 比 如 为小额信 贷公 司提供 信 用分 析 、 运 营
风 险 管理 、 流程 管理 和 公 司治理 等方面 的培训； 第 三 ， 移 动 电话 银 行 、
智能 卡 、
生态矩阵数据 、
声音识 别设 备以 及信用 中心 等高端银 行科技 ，
可 以帮 助小额信贷公 司提高风 险管理 水平 和服务范 围 。
之 间的防火 墙被拆除 ， 商业银行的信贷业 务和投资银 行的证 券业 务
起 在 发 “
一

分 销 ” 等新商业 模式 下相互 交织 ， 风 险 交叉 传递 。 一
旦
这 一 模式 的 某 一 环 节 出现 问题 ， 金 融 机 构 的融 资功 能 就 会丧 失．第 二 ，
过 度衍生 的金融产品扭 曲了金融 创新的本意 ， 成为 国际金融界的大
具体的路径包括 ： 第一 ， 在政策上鼓励 和 引导 商业 银 行进 一 步提高对 中小企业 的金 融 服务水平 ， 完善对 中小企 业 的信 用评 估机 制 、 信 贷授 信审批机 制 ， 开 发适 合 中小企业 需求的 创新产 品。 第二 ， 大 力推进 新型金融 组 织 建 设 ， 培 育 更 富竞争和效率的 中小企 业 融 资 市场 。 第 三 ， 大 力 发 展 中小 企 业 直 接融 资市场 体 系 ， 对具 有 发展潜 力和 高成长性 的 中小企业 ， 进 一 步 降低 上 市融 资的 门槛 ； 对 中小企业 的 票据融资予 以适 当政 策倾斜 ； 鼓 励 创 办 中小 企 业 投 资 公 司 。 第 四 ， 加 大政 府 扶持 力度 ， 提 高 中小企 业 整体素 质。 在减轻 中小企 业 税 费负担 的 同时 ， 加快 中小 企业 信 用评级机制和信用担保机 制的的建设 。
( 王 小 广 ： 《银 根 过 早 大 幅 放 松 将 有 三 弊 》， 《当 代 金 融 家 》， 2008 年 第9 期 )
中小企 业 资金荒是 不 可 能彻 底解决的
从 经 济学 原理 的 角度讲 ， 信 贷过 程 中的 信
息不 对称决定 了银行在其 它条件相 同情况下 会
优先选择大企业 ， 并且
彻 底 “
”
解决 中小 企 业
资金 荒 等于 是 无 限 制的 鼓励 道 德风 险 。 中央 银
行为维持 宏观 经 济稳定 、
遏 制 通 货膨胀和货 币
升值失控 而 开 展 的 冲销操 作 ， 使 得 国 内银 根相
对紧缩 ， 进而造成微观 层次流动性短缺。 这 也 就是某些 人士 所说 的 “ 宏观调 控误 伤 中小企 业 ” 。
主 流 金融机构 与小额 信贷 的双 赢过程
小额信贷能够帮助 人们 脱 离贫困 ， 进而推动贫 困地 区 的经 济发
展 。 主 流金 融 机 构对 小 额信 贷的 参 与 ， 既 可 以 扩张 自身在空 白市场 的
触角 ， 也可 以 进 一 步挖 掘这 一 行业 的 巨大 潜 力 ， 是一 个双 赢 的过 程 。
( 梅 新 育 ： 《不 必 指 望 彻 底 解 决 中 小 企 业
资 金 荒 》， 《2 1 世 纪 经 济 报 道 》， 2 0 0 8 年 8
月 22 日 )
构建 中小企业 融资的 “ 双 轮驱 动 ” 机 制
要解决 中小企 业融资难 的 问题 ， 不 仅需要 中小 企 业 公 司 治 理 结构的进 一 步提升和 银 行信 贷的进一 步支持 ， 更为重 要的是市场机制的有 效 调 节和 政府 的 合 理 引导 。 为此 ， 应 构建 银 行 、 市场 “ 双 轮 驱 动 ” 的 中小 企 业 融 资机 制 。
从 这 个 角度 讲 ， 要 解决 中小 企 业 资金荒 问题 ，
只 有等到 贸 易顺 差 和 资本投入 显 著减 少 ， 中央
银 行 不 必 付诸严 厉 的 冲销操 作 的时 候 。 中小 额
贷款 公 司 等措施 虽 无 法 彻 底 解决 中小企业 资金
荒 问题 ， 但 可 为未来 市场 基 本 面转变 奠定基 础 。
年 9 月 2 5 日)
中国经 济不 可 能 出现 “ 滞胀
从 历 史经 验 看 ， 我 国 目前 不具 备 美国 上 世 纪 7 0 年代经 济滞 厝长的 条件 ： 过 度 的 政 府 管 制 ， 技 术 进 步 (或 全 要 素 生 产率 增 长 率 ) 大幅 放 慢 ， 过 强的供给 冲击。 从 当前形势看 ， 经济增长放慢将解 决物价增长过 快 的 问题 。 前些 年投资的持 续 高增长 ， 意味 着未来 一 段时 间内新增供给 能 力将继续 释放 ， 将 会对 价格 增长形 成 一 定 的 回调压 力。 特别是 ， 世 界经 济的继续减速会对我 国的 出 口 增长 形 成一 定 的压 力， 供给因素推 动的物价上 涨 将难 以 持续。 但是 ， 以刺激经 济增长为理 由， 大幅放 松银根也是不可 取 的 ， 这 会加剧 经 济 泡 沫 、 国 内投 资 与 消 费的 失 衡 以 及 经 济 发 展 的 其 他结 构性 矛 盾 。 总之 ， 在 当前经 济增长的调整初期 ， 稳定政 策是关键 。 总体 调控 力度不必 加大 ， 也不宜 明显放 松 ， 只能做适 当的微调 。
规 模杀 伤 性 武 器 。 创新 应 基 于 中小投 资者 可 接受 、 可 操 作 、 可 控 风
险 的 需 求 ； 第 三 ， 超 越 自身 经 济 发 展 阶 段 与 宏 、 微 观 管理 能 力 的 金
融 市场 开 放 ， 会 引致 “ 全球化 陷阱 ” 。
( 石 建 勋 ： 《金 融 海 啸 给 我 们 的 教 训 和 警 示 》， 《文 汇 报 》， 2 0 0 8