17章
第十七章 宏观经济政策
第十七章宏观经济政策1. 什么是财政政策和货币政策，为什么财政政策和货币政策可以用来调节经济？解答：财政政策是政府变动收入和支出来影响总需求进而影响就业、通胀和国民收入的政策。
货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求进而影响经济的政策。
由于国民收入在短期内的波动以及由此引起的失业和通货膨胀主要来自需求方面，而财政政策和货币政策正是可以调节需求的政策，因此财政政策和货币政策可以用来调节经济。
2. 什么是自动稳定器？是否税率越高，税收作为自动稳定器的作用越大？解答：自动稳定器是指财政制度本身所具有的减轻各种干扰对GDP的冲击的内在机制。
自动稳定器的内容包括政府所得税制度、政府转移支付制度、农产品价格维持制度等。
在混合经济中投资变动所引起的国民收入变动比纯粹私人经济中的变动要小，原因是当总需求由于意愿投资增加而增加时，会导致国民收入和可支配收入的增加，但可支配收入的增加小于国民收入的增加，因为当国民收入增加时，税收也在增加，增加的数量等于边际税率乘以国民收入，结果混合经济中消费支出的增加额要比纯粹私人经济中的小，从而通过乘数作用使国民收入累积增加也小一些。
同样，总需求下降时，混合经济中收入下降也比纯粹私人经济中要小一些。
这说明税收制度是一种针对国民收入波动的自动稳定器。
混合经济中支出乘数值与纯粹私人经济中支出乘数值的差额决定了税收制度的自动稳定程度，其差额越大，自动稳定作用越大，这是因为在边际消费倾向一定的条件下，混合经济中支出乘数越小，说明边际eq \f(1,1－β(1－t))中得出。
边际税率t越大，支出乘数越小，从而边际税率变动稳定经济的作用就越大。
举例来说，假设边际消费倾向为0.8，当边际税率为0.1时，增加1美元投资会使总需求增加3.57美元＝1eq \f(1,1－0.8×(1－0.1))，当边际税率增至0.25时，增加1美元投资只会使总需求增加2.5美元＝1eq \f(1,1－0.8×(1－0.25))，可见，边际税率越高，自发投资冲击带来的总需求波动越小，自动稳定器的作用越大。
第十七章欧姆定律-人教版物理九年级上册
应用欧姆定律
求电流
求电压
求电阻
1．用公式进行计算的一般步骤： （1）读题、审题（注意已知量的内容）； （2）根据题意画出电路图； （3）在图上标明已知量的符号、数值和未知量的符号； （4）选用物理公式进行计算（书写格式要完整，规范）。
应用欧姆定律
I1 = R1R3 = 20Ω 20Ω =1.2A
R1 +R3 20Ω+20Ω
课后作业
R
I1=0.5 A
U1=5 V R=？ I2=？
U2=20 V
R=
U I
=
5V 0.5 A
= 10 Ω
I2=
U2 R
=
20 V 10 Ω
=2A
欧姆定律I-R图像
课堂回顾
求电流
求电压
求电阻
公式中使用国际单位（单位要统一） 电压U 的单位： V 电阻R 的单位： Ω 电流 I 的单位： A
课堂小测
(1)电源电压；
(2)S1，S2都闭合时，电流表示数是多少？
解：(1) S1、S2都断开时，电路为R1和R2的串联电路，
电源电压为
U =I (R1+R2)=0.3 A (20 Ω+20 Ω)=12 V
(2) 当S1、S2都闭合时，电路电阻R2被短路，电路为R1、R3组
成的并联电路，电流表示数是
U
12V
例题分析
一辆汽车的车灯，灯丝电阻为30 Ω，接在12 V的电源两端， 求通过这盏电灯的电流。
解题步骤 （1）画电路图；
（2）列出已知条件和所求量；
（3）求解I。
解：
I=
U R
第17章 通货膨胀和通货紧缩
（一）需求转移型通货膨胀 （二）部门差异型通货膨胀 （三）外部输入型通货膨胀
五、通货膨胀预期
（一）预期心理引致或加快通货膨胀的作 用
货币流通速度加快 名义利率提高 货币工资的要求提高
（二）西方经济学家对通货膨胀预期的形 成的观点
“向后看” 向后看” 向前看” “向前看”
第三节 通货膨胀效应及治理对策
金融学
国家级精品教程
学 习 目 标
17章 第17章 通货膨胀与通货紧缩
掌握通货膨胀和通货紧缩的基本概念； 掌握通货膨胀和通货紧缩的基本概念； 了解通货膨胀的类型及其度量标准； 了解通货膨胀的类型及其度量标准； 掌握通货膨胀的成因、 掌握通货膨胀的成因、效应及其治理对 策； 掌握通货紧缩的成因、效应及其治理对策。 掌握通货紧缩的成因、效应及其治理对策。
（二）我国对通货膨胀的界定
１.不能将通货膨胀与货币发行过多划等号 不能将通货膨胀与货币发行过多划等号 ２.不能将通货膨胀与物价上涨划等号 不能将通货膨胀与物价上涨划等号 ３.不能将通货膨胀与财政赤字划等号 不能将通货膨胀与财政赤字划等号
二、通货膨胀的类型
（一）按通货膨胀程度划分
温和的通货膨胀（Low Inflation）：年通货膨胀率为 温和的通货膨胀（ ）：年通货膨胀率为 ）： 一位数； 一位数； 急剧的通货膨胀（ ）：物价总水平 急剧的通货膨胀（Galloping Inflation）：物价总水平 ）： 以每年20％、 ％，或者 ％的两位数或三位数的 以每年 ％、100％，或者200％ ％、 ％，或者 速率上涨； 速率上涨； 恶性的通货膨胀（ ）：各种价格以每年 恶性的通货膨胀（Hyperinflation）：各种价格以每年 ）： 百分之一百万，甚至百分之亿的惊人速率持续上涨。 百分之一百万，甚至百分之亿的惊人速率持续上涨。
《中庸》第十七章天生我材必有用—原文、注释及译文
《中庸》第十七章天生我材必有用—原文、注释及译文原文：子曰:“舜其大孝也与？德为圣人,尊为天子,富有四海之内。
宗庙飨之①,子孙保之。
故大德必得其位,必得其禄,必得其名,必得其寿。
故天之生物,必因其材②而笃③焉。
故栽者培之④,倾者覆之⑤。
《诗》曰:‘嘉乐君子,宪宪令德。
宜民宜人,受禄于天。
保佑命之,自天申之。
’⑥故大德者必受命。
”(第17章)注释：①宗庙:古代天子、诸侯祭祀先王的地方。
飨(xiang):一种祭祀形式,祭先王。
之,代词,指舜。
②材,资质,本性。
③笃:厚,这里指厚待。
④培:培育。
⑤覆:倾覆,摧败。
⑥“嘉乐君子……”:引自《诗经·大雅·假乐》。
嘉乐,即《诗经》之“假乐”,“假”通”嘉”,意为美善。
宪宪,《诗经》作“显显”,显明兴盛的样子。
令,美好。
申,重申。
译文：孔子说:“舜该是个最孝顺的人了吧？德行方面是圣人,地位上是尊贵的天子,财富拥有整个天下,宗庙里祭祀他,子子孙孙都保持他的功业。
所以,有大德的人必定得到他应得的地位,必定得到他应得的财富,必定得到他应得的名声,必定得到他应得的长寿。
所以,上天生养万物,必定根据它们的资质而厚待它们。
能成材的得到培育,不能成材的就遭到淘汰。
《诗经》说:‘高尚优雅的君子,有光明美好的德行,让人民安居乐业,享受上天赐予的福禄。
上天保佑他,任用他,给他以重大的使命。
’所以,有大德的人必定会承受天命。
”题解：天生我材必有用。
只要你修身而提高德行,“居易以俟命”,总有一天会受命于天,担当起治国平天下的重任。
到那时,名誉、地位、财富都已不在话下,应有的都会有。
就像前苏联故事片《列宁在十月》里的主人公瓦西里说的:“面包会有的,一切都会有的。
”由此看来,儒学并不是绝对排斥功利,而只是反对那种急功近利,不安分守己的做法。
换言之,儒学所强调的,是从内功练起,修养自身,提高自身的德行和才能,然后顺其自然,水到渠成地获得自己应该获得的一切。
这其实也正是中庸之道的精神--凡事不走偏锋,不走极端,而是循序渐进,一步一个脚印走下去。
第十七章非线性电路简介
Io
Uo （Uo，Io）称为静态工作点
6
17-2 非线性电容和非线性电感
一、非线性电容 定义：如果一个电容元件的库伏特性是一条通过原点的直 线，则此电容为线性电容，否则为非线性电容。 符号： 类型： q = f ( u ) 压控型
u = h ( q ) 荷控型 f = h -1 单调型
非线性电容及q－u特性曲线
(a) 解： 1、作出大信号电路
(b)
1 is − u − u2 = 0 R3
10 − 3u − u 2 = 0
u>0
u>0
17
u* = 2 V
2、作出小信号电路，其中小信号电阻为
1 1 = df (u ) d 2 (u ) du u *= 2 du u *= 2
=
1 2u u*= 2
1 = Ω 4
3
2、压控型电阻元件 i = g(u) 为单值函数
如隧道二极管
3、单调型电阻元件
（既是流控型又是压控型）
u = f (i) ，i = g(u) f=g-1 双向元件：
如果电阻元件的伏安特性对称于坐标系的原点，则称之为双向元件 一切线性电阻元件都是双向元件。大多数非线性电阻元件是非双向元件。 非线性电阻元件的电压和电流之间的关系可用非线性代数方程f(u, i) = 0来 描述。
以u*表示当 ∆is = 0时方程的解，即
u* is − − f (u*) = 0 R2
14
输入激励由is 至is +∆ is的变化，导致电压u*改变为 u=u*+∆ u。因此，有
1 (is + ∆ is ) − (u * + ∆ u ) − f (u * + ∆ u ) = 0 R2
数学分析第十七章多元函数微分学
§1 可微性
一、 可微性与全微分
f(x)在点 x0可微 : f(x0x)f(x0)Axo(x)
其中 Af(x0).
定义1. 设函数z f (x, y)在点P0(x0, y0)的某邻域U(P0)
内有定义, 对于U(P0)中点P(x, y) (x0 x, y0 y),
若函数f在点P0处的全增量 z可表示为:
若(x,y)属于该邻,则 域存在 x0 1(x-x0)和y0 2(yy0),01,2 1,使得
f(x,y) f (x0,y0) fx(,y)(xx0) fy(x0,)(yy0).(12
偏导数连续
可微 连续
偏导数存在
练 :考 习 f(x察 ), y x y e x的 y 可 ,求 (微 2 1 在 )的 , 性 全 .
y)
x2 y2,
0,
在原点的可微.性
x2 y2 0, x2 y2 0
这个例子 :函说 数明 即使在一 存点 ,在 也偏 不导 一 在该点(但 可一 微元函数在 与一 导点 数可 存).微 在
编辑ppt
7
课堂练习: P116, 1(8), 4, 9(2).
作业:
P116, 1(3)(6)(9), 5, 8(1), 9(1).
z f (x0 x, y0 y) f (x0, y0)
AxByo(),
(1)
其中A,B是仅与点P0有关的常数 , x2 y2, o()
是较高阶的无穷小,量 则称函数在P点0可微. 并称(1)式
编辑ppt
1
中关 x,y 于 的线A 性 xB 函 y为 数 函 f在数 P 0 点 的 全微 ,记 分 作
f (x, y0)在x0的某邻域内有定 ,则义当极限
北师大版生物八年级上册课件第十七章第一节动物在生物圈中的作用15张ppt
三、动物对环境的影响
探究动物对植物生活的积极作用
动物能够帮助植物传粉和传播种子，从 而促进植物的繁殖和分布。
有时动物也会对植物造成危害
分解者
动物 肉食动物
植食动物
杂食动物
腐食动物
二、动物是食物链的结构成分
水稻
蝗虫
麻雀
分析食物链
建立食物链和食物网
• 事实表明，食物链和食物网中的各种生 物之间存在着相互依赖、相互制约的关 系。在生态系统中的各种生物的数量和 所占的比例总是维持在相对稳定的状态， 这种现象叫生态平衡
• 如果食物链或食物网中的某一环节出了 问题，就会影响到整个生态系统，动物 是食物链和食物网中不可缺少的成员， 在生态平衡中起着重要的作用。
第17章 生物圈中的动物 第1节 动物在生物兔子
生物圈中的动物种类大约150 万种，每种动 物都在运动，它们不能像绿色植物那样， 将无机物合成自身需要的有机物，那么， 动物是怎样获得生活必需的物质和能量呢？
第1节 动物在生物圈中的作用
一、动物是生物圈中的消费者
17第十七章 岩石圈板块构造.ppt
古气保证据
❖ 一些显著的气候变迁 的证据，也有利于大 陆漂移的理论。
❖ 南极洲的大量煤炭沉 积表明，现在这个几 乎完全为冰川覆盖的 地区曾经是大量植物 繁茂的地方
❖ 其他一些大陆上的岩 盐和风成砂岩沉积， 也提供了古气候的特 征标志，根据这些沉 积物可以恢复以往的 气候分带
古地磁
❖ 许多岩石都显示磁性，它是在岩石形成时获得的， 并可能在后来有所变更
第十七章 岩石圈板块构造
第一节 概 述
地球外部的岩石圈并非完整的一块，它被构 造活动带分割成许多块体，称为板块
岩石圈板块漂浮在软流圈之上，不断地生长、 移动、消亡
板块边界是地球表面最活动的地带，绝大多 数地震、火山分布于活动带上，而板块内部 则是相对稳定的地区
板块运动是形成地表各种构造形变根本原因
冰川证据
❖ 古生代晚期（约3亿年前）在南半球各大陆的大部 分地区都普遍发生过冰川作用。这次冰川作用所遗 留下来的堆积物及冰川痕迹是极易辨认的，冰川底 下的基岩上，由于冰川移动所留下的擦痕与沟槽， 表明了冰川流动的方向。这些确凿的冰川遗迹，广 泛分布于现在的南美洲、非洲、澳大利亚南部和印 度半岛（以后在南极洲也有发现），这些地方除了 南极洲现在仍为冰川覆盖之外，其它地方目前都处 在热带和温带
形成原因
发现大西洋两岸的轮廓竟如此相互对应，特 别是巴西东端的直角突出部分，与非洲西岸 呈直角凹进的几内亚湾非常吻合
远隔重洋的大西洋两岸，许多生物之间存在 着亲缘关系，保存在地层中的古生物化石存 在相似性
在大洋两岸的大陆对应位置上的地质构造可 以相互拼接
结论
大约在两亿年前，地球上现有的大陆—欧亚大陆、美洲、非 洲、南极洲和澳大利亚曾是彼此相连，构成一个统一的超级 大陆—冈瓦纳大陆
第十七章非金属元素
其热稳定性与相应的酸的稳定性基本相同。
Na2CO3 > NaHCO3 > H2CO3
分解温度/ ℃ 1800 270 常温
对同种含氧酸，有：
正盐 > 酸式盐 > 酸
Na2CO3 > CaCO3 > ZnCO3 > (NH4)2CO3 分解温度/℃ 1800 910 350 58
同种酸根不同金属离子所组成的盐，其
ROH可有两种离解方式： R R O O H H RO – + H+ R+ + OH – 酸式电离
碱式电离
NaOH = Na+ + OH – HClO4 = ClO4– + H+ Al 3+ + 3OH – Al (OH )3 H3O+ + AlO2–
2、ROH规则 离解方式与Rn+的离子半径和电荷有关， 定义离子势 为
非金属元素氢化物热稳定性规律： 同 族：从上到下热稳定性减弱，例如：
HF > HCl > HBr > HI 不分解 3273K 1868K 1073K 分解1.3% 分解1.1% 分解25%
同周期：从左到右热稳定性增强，例如： B2H6 < CH4 < NH3 < H2O < HF
分解温度/K 373
H2O HF H2Te H2S H2Se SbH 3 NH3 HCl PH3 CH4 SiH4 周期数 AsH3 HI HBr GeH4 SnH4 PbH4
BiH3
非金属元素氢化物酸性规律：
同 族：从上到下酸性增强，例如：
HF < HCl < HBr < HI
17第十七章 内外平衡理论
E E′
IS
O
Y0
Y
′
Y
扩张性的 货币政策 引起利率 下降，进 而资本外 流、支出 增加，最 终导致国 际收支赤 字。
一、总需求管理的困境
1. 总需求政策的困境 Ⅲ
BP i i′ LM
E′
E
i0
IS ′
IS
O
Y0
Y′
Y
扩张性的财政 政策引起收入 和支出增加， 贸易收支恶化， 同时使利率上 升、资本流入， 初期维持国际 收支平衡，但 最终导致国际 收支赤字。
主要由凯恩斯理论所表明的需求管理政策， 即由财政政策和货币政策所组成。通过实施支 出调整政策可达到相对于既定收入而改变支出
水平，从而调整国际收支的目的。
一、米德的政策搭配理论
1、政策工具
支出转换政策 Expenditure Switching Policy：
通过支出方向的变动，调节社会总需求的 内部结构，即调节总需求内部对国外商品（和 劳务）与国内商品（和劳务）需求的结构比例， 也就是要把本国支出由进口品转移到本国商品， 常用的政策工具包括汇率政策和关税、出口补 贴、进口配额限制等直接管制措施。
利率下降
e1 e2
A
假设国民收 入保持不变
BP 1 e 1 BP2 e2
资本流入减 净进口保持 少 （ 到 NF2 ） 不变（NM1）
国际收支逆差， 向BP1右端移动 流入的外汇不足以支付原有规模 的进口，本币贬值，汇率 e上升
i1
i2
O
B Y* Y
净 进 口 减 少 到 NM2 ， 直 到 NM2=NF2，B点形成新的平衡
第一节 IS—LM—BP模型
本节我们将对宏观经济学中的 IS—LM 模型
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少盗落二去益一第17章希腊值129[17.1J解释投资者如何对一个卖出的虚值看涨期权实施止损对冲策略。
为什么这种策略的效果并不好?解答:假设期权的执行价格为10. 00。
当期权处于实值状态时，期权的出售方将对其头寸实施完全的保护;当期权处于虚值状态时，出售方对期权头寸不采取任何对冲措施。
他试图通过以下方法实现上述策略:当期权标的资产的价格刚刚上涨至10. 00时，买人该资产;当标的资产价格刚刚下跌至L0. 00时，卖出该资产。
该策略的问题是，它假设当资产价格从9. 99上涨至10. 00时，接下来价格将会上涨至la. oa以上。
(实际上接下来价格可能会回到9. 99 0)类似地，它假设当资产价格从10. O1下跌至10. 00时，接下来价格将会下跌至10. 00以下。
(实际上接下来价格可能会回到10. 0l o)基于上述假设，期权出售方会在10. O1买人而在9. 99卖出。
然而这并不是一个好的对冲。
如果资产价格从未达到10. 00，该交易策略的成本为零;如果资产价格多次达到10. 00，交易策略的成本将十分高。
一个好的对冲的成本总是十分接近期权的价值。
X17.2]一个看涨期权的Delta为0. 7的含义是什么?当每个期权的Delta均为0. 7 时，如何使得1 000份期权的短头寸组合变为Delta中性?解答:看涨期权的Delta等于0. 7的含义是，当股票价格有一微小的增量时，期权价格的增量将是股票价格增量的70.%。
类似地，当股票价格有一微小的下跌时，期权价格的下跌量将是股票价格下跌量的70% o l 000份期权短头寸的Delta为一700，此时可以通过购买700股股票将其变为Delta中性。
【17.3】当无风险利率为每年10% ,股票价格波动率为每年25%时，计算这一无股息股票的6个月期平值欧式看涨期权的Deltao解答:根据题意so =K}/二0..1，，= 0. 25及T二0. 5。
同样地，有d;二1n( So/K}+( 0. 1+0.252/2} x0.50. 25 ,/0. 25=0. 371 2该期权的Delta为N}}})即fl. 64 0(17. }4 }当时间是以年为单位时某期权头寸的Theta为一a. 1，这句话的含义是什么?如果交易员认为股票价格与波动率均不会发生变化，什吸样的期权头寸比较合适?解答:期权头寸的Theta为一0. 1的含义是，当股票价格或其波动率均未发生变化胡寸，随着期权期限减少}t单位的时间，期权的价值将会降低0. 1 at。
若交易员认为股票价格与波动率均不会发生变化，那么他应出售Theta值(负数)尽可能小的期权。
相对短期限的平值期权具有很小的`Theta值(负数)。
【17.5」期权头寸的Gamma是什么含义?当某个头寸的Delta为零，而Gamma为一___一__一_.:}. r}130《期权、期货及其他衍生产品》(第7版)习题集一个很小的负数时，该头寸的风险是什么?解答:一个期权头寸的Gamma是指头寸Delta的变化与标的资产价格变化的比率。
比如，Gamma等于0. 1意味着当资产价格有一微小的增量时，头寸的Delta增量为资产价格增量的0. 1。
当期权出售方的头寸的Gamma为一很小的负数且Delta为零时，如果此时资产价格有大的波动(或者上涨或者下跌)，那么期权出售方将遭受重大损失。
[ 17. 6 ]“构造一不合成期权头寸的过程，就是对冲这一期权头寸的反过程。
”解释这句话的含义。
解答:为对冲一个期权头寸，投资者需要构造一个相反的合成期权头寸。
例如，为了对冲一个看跌期权中的长头寸，需要构造一个合成的看跌期权短头寸。
上述分析表明构造一个合成期权头寸的过程，就是对冲这一期权头寸的反过程。
[17.7]解释为什么证券组合保险策略在1987年10月19日的股票市场大跌中效果不好。
解答:证券组合保险包括构造一个合成看跌期权。
它假设一旦组合的价值有少量的下降时，组合经理将通过以下方式重新平衡其头寸:(a)将证券组合的一部分出售，或者〔6}卖出指数期货。
在1987年i0月19日，市场迅速下跌，以至于无法完成组合保险计划中预期的重新平衡策略。
[17.8]一个执行价格为40美元的虚值看i}期权的布莱克一斯科尔斯价格为4美元。
一个出售该期权的交易员计划采用止损交易策略。
具体地，他计划在股票价格为40. 10美元时买入股票，而在39. 90美元时卖出股票。
估计股票被买入和卖出的次数。
解答:每一次股票被买人或卖出时，交易员的交易成本为0. I O美元。
该交易策略以现值形式表示的总预期成本一定为4美元。
这意味着股票将被买人或卖出的预期次数大约为40次。
股票将被买人的预期次数大约为20次，而将被卖出的预期次数大约也是20次。
在期权的整个期限内，任何时间都可能发生股票的买卖交易。
因为存在贴现效应，所以上述股票买卖次数仅是近似正确的。
此外，我们是在风险中性世界并非现实世界里做出股票买卖次数的估计。
[17.9]假定某股票的当前价格为2。
美元，一个执行价格为25美元的看涨期权是通过一个频繁交易的股票头寸合成构造而成。
考虑以下两种情形:(a)股票价格在期权期限内平稳地由20美元上涨至35美元;(})股票价格剧烈波动，最后的价格为35美元。
在哪种情形下合成期权会更昂贵?解释你的答案。
解答:在任意时间股票的持有量必须为IV(d})。
因此当股票价格刚刚上升时应该买人股票，而当股票价格刚刚下跌时应该卖出股票(这是《期权、期货及其他衍生产品》第17章希腊值131(原书第7版)正文里所提到的“高买低卖”策略)。
在第一种情形下的交易策略是连续买人股票。
在第二种情形下，股票被买人、卖出，重新买人、重新卖出等。
两种情形下的股票最终持有量相等。
第二种情形下的交易成本显然要高于第一种情形。
这个间题指出了合成期权构造中的一个缺点。
尽管所购买的期权的成本是事前已知的并取决于预测的波动率，但是无法事先了解合成期权的成本，其取决于实际发生的波动率。
(17. 10 ] 1 000份白银期货看涨期权短头寸的Delta是多少?期权的到期期限为8个月，期权的标的期货合约期限为9个月。
目前9个月期限的期货价格为每盎司8 美元，期权的执行价格为8美元，无风险利率为每年12 %a，白银价格波动率为每年18%。
解答:欧式看涨期货期权的Delta通常定义为期权价格的变化与期货价格(并非即期价格)变化的比率，它等于e _,rN( dt )。
根据题意Fo二8, K=8, r=0.22, }=0.18,T二0. 666 7及d,=1n(8/8)+.182/2)x 0. 666 7和666 7=D. 073 5(0一18N(d,) -0.529 3,期权的Delta为e一a’‘·”而' x 0. 529 3=0. 488-6因此，1 ODO份期货期权短头寸的Delta为一488. 6 0(17. 11】在练习题17. 10中，为保证Delta对冲，所需的9个月期白银期货的初始头寸为多少?如果采用白银本身来对冲，初始头寸为多少?如果采用1年期的白银期货来对冲，初始头寸又为多少?这里假设白银没有存储费用。
解答:为了回答这个问题，需要区分期权价格变化与期货价格变化的比率及期权价格变化与即期价格变化的比率。
前者称为期货Delta，后者称为即期Delta。
根据定义，购买1盎司白银的9个月期期货合约的期货Delta为1. 0。
因此，根据练习题17. 10的答案，需要规模为488. 6盎司白银的9个月期期货合约长头寸来对冲期权头寸。
假设没有存储费用，9个月期期货合约的即期Delta为eo. }z =a. }se二1. 094(因为当没有存储费用时，白银与无股息股票的处理方式相同。
Fo二}a e.r，因此即期Delta等于期货Delta乘以e.r。
从而期权头寸的即期Delta为一488. 6 x 1: 094 = - 534..6 ,需要买人534. 6盎司的白银来对冲期权头寸。
，购买1盎司白银的1年期白银期货合约的即期Delta为e0. 12e二1. zz7 s。
因此需要规模为e-0''z x 534. 6 =474. 1(盎司)白银的1年期白银期货合约长头寸来对冲期权头寸。
【17. 12】一家公司准备对一货币上的看跌期权和看涨期权所组成的证券组合长头升讲行Delta对冲;以下哪种情况对冲的效果最好?___‘拓公奋铺盛皓遍132《期权、期货及其他衍生产品》(第7版)习题集(a)即期汇率基本稳定;(b)即期汇率剧烈变动。
解释你的答案二一、飞解答:看跌期权或者看涨期权的长头寸均具有正的Gamma。
从《期权、期货及其他衍生产品》(原书第7版)图17-8中可以看出，当Gamma为正数时，对冲者将从股票价格的大变化中获利，并因为股票价格的小变化而遭受损失。
因此在(b)情况下对冲的效果更好。
(17. 13】重复练习题17. 1z中的分析，这里是一家持有某一货币上看跌期权和看涨期权所组成的证券组合短头寸的金融机构。
解答:看跌期权或者看涨期权的短头寸均具有负的Gamma。
从《期权、期货及其他衍生产品》(原书第7版)图17-8中可以看出，当Gamma为负数时，对冲者将从股票价格的小变化中获利，并因为股票价格的大变化而遭受损失。
因此在(a)情况下对冲的效果更好。
(17. 14]一家金融机构刚刚卖出了1 aDo份7个月期的日元欧式看涨期权。
假设即期汇率为D. 80美分/日元，期权执行价格为0. 81美分/日元，美国的无风险利率为每年8%，日本的无风险利率为每年5%，日元汇率的波动率为每年巧%。
计算金融机构头寸的Delta, Gamma, Vega, Theta和Rho。
解释这些数量的含义。
解答:根据题意S。
二0. 80 , K = 0. 81 , r = D. D8 , rf = 0. 05 ,『二D. 15 , T二0. 583 3及d,二In ( 0. 80/0. 81巨(0. D8 -0. 05 +0. 152/.业x 0. 583 3o. is和.583 3=D. 1 Dld2 = d，一。
，15扣583 3=一DN( d,)=0. 540 5每份看涨期权的Delta为e-fTN{d,)=013 0N( d2)二0. 499e一o. as x o. sas s x 0. 540 5=0. 525 0 01 _ }?,Z 1_ 0 oa:‘N}(d}’=离一‘’“二京- . 5‘“因此每份看涨期权的Gamma为N'(‘，)e一fT 0. 396 9 x 0. 971 3二0. 396 9Sn}每份看涨期权的Vega为So于N'(‘;)。
一fr=0.每份看涨期权的'Theta为O.80x0_ISx、八)_弓R久又肉583 3=4. 20680和‘583 3 x 0. 396 9 x 0. 971 3=0. 235赫如-}}}_;.._z第17章希腊值133So N'(d,)}e一fT2刀+rfSoN{ d,)e一Ir一rKe一『rN{ dz)二_fl. 8 x 0. 396 9 x鱼15 x 0. 971卫2丫0. 583 3+0. 05 x 0. 8 x 0. 540 5 x 0. 971 3一0. 08 x 0. 81 x 0. 954 4 x 0. 494二一0. 039 9每份看涨期权的Rha为KTe一,TN{ dz)二0. 81 x 0. 583 3 x 0. 954 4 x 0. 494 8=0. 223 1Delta的含义解释如下，当即期价格有一微小的增量时(以美分表示)，购买1日元的期权价值增量将是即期价格增量的0. 525倍。