公司上市前后经营业绩变化分析
上市公司经营状况分析
上市公司经营状况分析随着经济的发展和市场的竞争日益激烈，对于上市公司的经营状况进行准确的分析和评估显得尤为重要。
通过对上市公司的财务数据进行深入研究，可以为投资者提供更科学和全面的决策依据。
本文将围绕上市公司经营状况展开分析，并提供一些常用的分析方法和工具。
一、财务分析财务分析是评估上市公司经营状况的基本方法之一。
它通过对上市公司的财务报表进行分析，从不同角度反映公司的财务状况和经营能力。
常见的财务指标包括资产负债率、流动比率、盈利能力指标和现金流量比率等。
通过对这些指标的分析，可以判断公司的偿债能力、盈利能力和经营风险等。
（1）资产负债率分析资产负债率是衡量公司负债状况的指标，反映了公司资金运作能力和财务风险。
资产负债率=总负债/总资产。
通常情况下，资产负债率越低，说明公司财务状况越稳定，具有更强的偿债能力。
（2）流动比率分析流动比率是反映公司偿债能力的指标，其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债。
流动比率越高，说明公司短期偿债能力越强，可以更好地应对突发事件和经营风险。
（3）盈利能力指标分析盈利能力是衡量公司经营成果的重要指标，可以通过利润率、净资产收益率和毛利率等指标进行分析。
利润率=净利润/营业收入，净资产收益率=净利润/净资产，毛利率=毛利/营业收入。
通过分析这些指标，可以了解公司的盈利能力和市场竞争力。
（4）现金流量比率分析现金流量比率是反映公司现金流动性和偿债能力的指标，具体包括经营活动现金流量比率、投资活动现金流量比率和筹资活动现金流量比率。
通过分析这些指标，可以判断公司的运营能力和资金风险。
二、经营指标分析除了财务指标，还可以从经营指标的角度对上市公司的经营状况进行分析。
经营指标主要包括营业额、销售增长率和市场份额等。
（1）营业额分析营业额是反映公司经营规模和市场竞争力的重要指标。
通过对比不同年度的营业额数据，可以了解公司的经营增长趋势和市场拓展能力。
（2）销售增长率分析销售增长率是评估公司销售能力的重要指标，其计算公式为：销售增长率=（本年销售额-上年销售额）/上年销售额。
营业额分析总结汇报
营业额分析总结汇报
在过去的一段时间里，我们公司的营业额经历了一些波动，我将在本文中对这
些波动进行分析，并提出一些解决方案，以便我们能够更好地实现公司的营业目标。
首先，让我们来看一下过去一年的营业额情况。
根据我们的财务报表，我们公
司的营业额在过去一年中出现了一些波动。
尽管在某些月份我们取得了较好的业绩，但在其他月份我们的营业额却出现了下滑。
这种波动性对我们的公司来说是一个挑战，因为它使得我们很难做出准确的预测和计划。
接下来，让我们来分析一下这些波动的原因。
首先，市场竞争的加剧导致了我
们在一些月份的营业额下滑。
我们的竞争对手推出了一些新产品，吸引了一部分我们原本的客户。
其次，宏观经济环境的不稳定也对我们的营业额产生了影响。
通货膨胀和汇率波动导致了我们的成本上升，进而影响了我们的销售价格和销售量。
最后，让我们来谈谈一些解决方案。
为了应对市场竞争，我们需要加强产品创
新和市场营销，以吸引更多的客户。
同时，我们也需要更加灵活地调整我们的定价策略，以适应市场的变化。
在应对宏观经济环境的挑战时，我们需要更加积极地寻找供应商和客户，以降低我们的成本。
另外，我们也可以考虑扩大我们的市场份额，以分散风险。
总的来说，我们公司的营业额波动虽然带来了一些挑战，但也为我们提供了一
些机会。
通过分析这些波动的原因，并提出一些解决方案，我相信我们可以更好地实现公司的营业目标。
希望在未来的一段时间里，我们能够取得更好的业绩，实现公司的长期发展目标。
公司经营情况分析报告
公司经营情况分析报告近年来，随着市场竞争的日趋激烈，各个行业的企业都在不断努力探索经营发展之路。
作为一家以创新为核心竞争力的公司，我们一直秉承着“务实创新，诚信经营”的经营理念，不断推动公司业务的发展和壮大。
本报告将对公司过去一段时间的经营情况进行详细分析，并提出未来发展的建议。
一、市场环境分析公司所处的市场环境日益复杂多变，新技术、新产品不断涌现，市场竞争日益激烈。
行业发展面临着机遇和挑战并存的情况。
在这样的市场背景下，公司需要不断提升自身核心竞争力，不断创新求变，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
二、公司经营情况分析1. 营业收入近几年，公司的营业收入呈现逐年增长的趋势。
这主要得益于公司产品在市场上的良好口碑和品牌影响力的提升。
通过不断改进产品质量和服务水平，公司获得了更多客户的认可和支持，从而带动了营业收入的稳步增长。
2. 利润状况公司的利润状况整体稳健。
虽然在一定时期内受到原材料价格上涨等因素的影响，但公司通过有效的成本控制和管理，成功地应对了这些挑战，保持了良好的盈利能力。
同时，公司还不断优化产品结构，拓展新的盈利增长点，为利润的持续增长奠定了坚实基础。
3. 经营管理公司在经营管理方面下了一番功夫。
加强内部管理，提升员工素质，不断改进管理体系和流程，实现了生产、销售、研发等各个环节的协调和顺畅。
同时，公司还注重市场营销，加大宣传推广力度，努力拓展市场，增强市场竞争力。
三、发展建议1. 加强创新作为一家以创新为核心竞争力的公司，公司需要不断加强研发力量，推出更多符合市场需求的创新产品。
同时，加强技术引进和合作，提升企业的技术实力和竞争力。
2. 拓展市场公司在产品宣传推广方面还有待加强，需要结合市场需求，明确产品定位，针对不同消费群体设计差异化营销策略，拓展更广泛的市场空间。
3. 提升服务水平公司需要不断提升客户服务水平，加强对客户需求的理解和把握，建立良好的客户关系，提升客户满意度和忠诚度，实现持续稳定的发展。
2022年前三季度煤炭上市公司经营业绩分析
2022年前三季度煤炭上市公司经营业绩分析当前煤炭经济运行形势依旧严峻，市场企稳的迹象还不明显，价格下降、盈利力量下降、债务增加，企业经营更加困难。
在新的进展阶段，煤炭产业从理念到模式、从目标到动力，从保障到约束都将消失新形势、发生新变化。
2022年前三季度煤炭上市公司经营业绩分析如下。
近日，37家煤炭上市公司间续发布2022年三季报。
依据公告，17家企业盈利，20家企业亏损，其中6家前三季度亏损超10亿元，亏损面较半年报连续扩大。
公告显示，陕西煤业目前亏损最为严峻。
1月至9月，陕西煤业归属于上市公司股东的净利润为-18.06亿元。
去年同期，该公司净利润为9.23亿元。
陕西煤业在公告中估计，若煤炭行业持续低迷，煤价没有回升，2022年第四季度经营业绩相比上年同期还将有较大降幅。
除了陕西煤业，另外2家亏损严峻的企业是中煤能源和国投新集。
公告显示，1月至9月，中煤能源净亏16.66亿元，净利润同比下降352.8%，这是中煤能源上市7年来首次报亏。
1月至9月，国投新集营业收入为35.86亿元，同比削减27.99%；亏损12.88亿元，去年同期亏损10.82亿元，亏损额增加。
其他3家亏损超过10亿元的企业是平煤股份、大同煤业和煤气化，亏损金额分别为13.3亿元、11.4亿元和10.56亿元。
值得关注的是，神火股份煤炭业务在今年上半年消失了成立以来的首次亏损，亏损2.88亿元。
前三季度，该公司营业收入38.99亿元，同比下降21.2%，净亏5.61亿元。
此外，亏损的上市煤企还有恒源煤电、大有能源、郑州煤电、开滦股份等。
其他17家上市煤企虽然盈利，但有15家上市公司净利润增长率消失下滑。
中国神华三季报显示，1月至9月，中国神华净利润165.55亿元，同比下降44.13%。
中国神华在季报中称，随着冬季取暖用煤高峰的到来，煤炭需求量有望消失季节性弱势回升，但因煤炭整体供应充分、库存偏高，国内煤炭市场供大于求的局面仍将连续。
中小企业板上市公司上市前后的资本结构与绩效分析
，
自从 Ｍ ｄ ｌ ｎ 和 Ｍ…ｅ 提 出 Ｍ 理论 以来 ． 究资本 结构 与公 辅 助 运 算 。 ｏｉ ｉ ｉ ｇａ ｒ Ｍ 研 ’
著 的 线 性 关 系。
［ 关键 词］ 资 本结 构 企业绩 效
一
主 成 分评 价
，
引 言
方 面 则 借 鉴 了 国 内 外 已有 的 评 价 体 系 ，结 合 中小 企 业 板 上 市公 司
２０ ０ ４年 ５月 １ ７日 ， 中小企 业板 正式 推 出 ，这标 志着 利用 资本 市 场培 育我 国中 小企 业成 长 的 新时 代 的到 来 ．并 且 对于 构 建 多层
流动 比率
Ｍ Ｊ
Ｍ ｊ
监督 机 制 ．促 进我 国 中小 企业 朝 着 经 营规 范化 、 管理 科 学化 的 方 向发 展 。提 高 中小企 业的 经营 绩 效 ．激 发 中小企 业 通过 资 本 市 场
做优 做强 。对 于 中小 企业 上 市公 司 来说 ，上 市 必 然会 改 变其 资 本 结构 进 而 导致 资 本成 本 和财 务 风 险 的变 化 。 而 上市 公 司能 否 通 过上 市降 低 企业 融 资成 本 ．减 少风 险 ．提 高 资 金 的利 用效 率 获 得经 营业 绩 的提 升 促进 企 业健 康 持 久 的发展 还 有 待 进行 实 证 研究 。此 外 ，中小企 业板 上市 公 司在 上市 前基 本 都是 中小企 业 中 的佼 佼者 ，其上 市 后经 营 绩效 的状 况和 发 展趋 势 不 仅 对其 他 中 小企 业起 着 示范 效 应 ，更 重 要 的是 决定 着 板块 的发 展能 否 朝 着构 想的 目标 前 进 ， 因此需 要 关注 和 研究 中小企 业 板 上市 公 司 上市 前 后经 营 绩 效 的 变化 。 司绩效 的关 系 问题一 直 是理 论 界 和实 务界 关注 的焦 点 。 但 是 国 内 对 于 资本 结 构 问题 的研 究主 要 集 中在 对 一般 上 市公 司的研 究 ． 往
公司经营分析报告(通用5篇)
公司经营分析报告（通用5篇）公司经营分析报告一、介绍本报告是对公司经营情况进行详细分析和评估的综合报告。
通过对公司财务状况、市场竞争力、运营策略等方面的研究，旨在为公司的发展提供指导和建议。
二、财务状况分析1. 资产负债表分析在过去五年中，公司的总资产呈稳定增长趋势，主要得益于持续的投资和扩张。
然而，资产负债率也有所上升，显示出公司以借款为手段融资的依赖程度增加。
建议公司应更加注重资本结构的调整，减少负债压力。
2. 利润表分析公司的净利润在过去三年中呈现出下降趋势，主要是由于市场竞争激烈导致销售额下降，以及经营成本上升等因素所致。
为了提高利润率，公司需要进一步优化成本结构，并寻找新的增长点。
3. 现金流量表分析尽管公司的净利润下降，但过去一年的经营活动现金流量呈现出正增长的趋势，表明公司的现金流状况相对稳定。
这使得公司在面对市场不确定性时具备一定的抵御风险能力。
三、市场竞争力分析1. 客户群体分析公司的主要客户群体集中在年轻人群体，这部分人群对于潮流和时尚有较高的敏感性。
因此，公司在产品设计和宣传上需要更加注重满足这一人群的需求，提高品牌吸引力。
2. 竞争对手分析在市场竞争方面，公司面临着来自知名品牌和各类新兴品牌的竞争。
为了保持竞争优势，公司需要加强市场调研，了解竞争对手的产品特点和市场策略，并相应调整自身的产品定位和市场营销策略。
四、运营策略分析1. 产品定位策略根据市场需求和竞争对手分析，公司应调整产品定位，注重产品的差异化和独特性，以提高市场份额。
同时，公司还可以通过创新技术、与供应商的合作等方式提升产品竞争力。
2. 市场营销策略公司应加强品牌宣传和市场推广，利用互联网和社交媒体等新兴渠道扩大影响力。
此外，合理的定价策略和促销活动也是增加销量和市场份额的有效手段。
五、风险与建议1. 市场风险：随着市场竞争趋于激烈，公司需要积极应对市场风险，了解市场变化并及时调整策略。
2. 财务风险：公司应通过优化资本结构和债务管理来降低财务风险。
上市公司经营分析报告
上市公司经营分析报告1. 引言上市公司经营分析报告是对上市公司业务、财务状况、市场竞争力等多个方面进行综合评估的重要工具。
本文旨在通过对上市公司的经营数据进行分析，评估其经营状况，并提供相关建议，以帮助投资者做出明智的投资决策。
2. 公司背景介绍上市公司的基本情况，包括公司名称、成立时间、主要业务领域等。
3. 市场定位针对上市公司的主要产品或服务，分析其在市场中的定位，包括目标市场、主要竞争对手等。
4. 经营业绩分析通过对上市公司近几年的财务数据进行分析，评估其经营业绩的稳定性和增长潜力。
具体包括以下方面：4.1 销售收入分析上市公司的销售收入情况，评估其增长趋势，以及不同产品或服务的销售贡献比例。
4.2 利润状况分析上市公司的利润状况，包括毛利率、净利润率等指标，评估其盈利能力和经营效率。
4.3 资产负债状况分析上市公司的资产负债状况，包括总资产、负债比例等指标，评估其财务风险和偿债能力。
4.4 现金流量分析上市公司的现金流量情况，包括经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量，评估其现金流动性和资金运作能力。
5. 市场竞争力分析评估上市公司在市场中的竞争能力，包括以下方面：5.1 品牌影响力分析上市公司的品牌影响力，包括品牌知名度、品牌忠诚度等指标，评估其在市场中的竞争优势。
5.2 技术创新能力评估上市公司的技术创新能力，包括研发投入、专利申请等指标，评估其在市场中的创新竞争力。
5.3 渠道拓展能力分析上市公司的渠道拓展能力，包括销售网络、渠道合作等指标，评估其在市场中的渠道竞争力。
6. 风险与挑战分析上市公司面临的风险和挑战，包括行业竞争、政策变化等因素对公司经营的影响。
7. 建议与展望根据对上市公司经营分析的结果，提出相应的建议和展望，包括业务拓展、财务管理等方面的建议，以及对公司未来发展的展望。
8. 结论总结上市公司经营分析的结果，强调公司的优势和潜力，以及需要关注的问题和挑战。
参考文献列出使用的参考资料。
上市公司业绩分析
上市公司业绩分析随着经济的快速发展和市场竞争的加剧，上市公司的业绩分析变得越来越重要。
业绩分析是评估一家上市公司经营状况的关键，不仅可以帮助投资者做出明智的投资决策，还可以帮助公司管理层制定有效的战略和运营计划。
本文将从财务指标、行业分析和市场环境等方面对上市公司的业绩进行深入分析。
一、财务指标分析财务指标是评估上市公司业绩的关键指标。
其中，重要的财务指标包括净利润、营业收入、资产负债率、每股收益等。
通过分析这些指标的变化趋势和相互关系，可以了解公司的盈利能力、偿债能力和经营效率。
1. 净利润净利润是上市公司核心财务指标之一，用于衡量公司经营活动所带来的盈利能力。
净利润的增长意味着公司经营状况良好，能够为股东创造更多的利润。
相反，净利润的下降可能意味着公司面临着一些挑战。
因此，投资者在分析上市公司的业绩时，应该关注净利润的变化情况。
2. 营业收入营业收入是反映上市公司销售业务的主要指标。
通过分析营业收入的增长率、结构和毛利率，可以了解公司产品或服务的市场竞争力和盈利能力。
如果营业收入持续增长，说明公司市场份额扩大，业务拓展良好。
相反，如果营业收入下降，可能意味着公司产品市场需求下降或竞争加剧。
3. 资产负债率资产负债率是衡量公司财务风险的重要指标之一。
高资产负债率可能意味着公司财务压力较大，存在偿债风险。
相反，低资产负债率可以反映公司财务状况良好，偿债能力较强。
因此，投资者在分析上市公司的业绩时，应该关注公司的资产负债率情况。
4. 每股收益每股收益是衡量上市公司盈利能力的关键指标之一。
每股收益的增长意味着公司盈利能力强，可以为股东创造更多的价值。
相反，每股收益的下降可能表明公司经营状况不佳，存在一定的风险。
因此，投资者在分析上市公司的业绩时，应该关注每股收益的变化情况。
二、行业分析行业分析是评估上市公司业绩的重要环节之一。
通过对所在行业的分析，可以了解公司在行业中的地位和竞争优势。
1. 行业地位分析上市公司的行业地位可以帮助投资者评估公司是否具备竞争优势。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
公司上市前后经营业绩变化分析Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】公司上市前后经营业绩变化分析朱武祥张帆清华大学经济管理学院金融系2000年9月公司上市前后经营业绩变化分析The Post-Issue Operating Performance of the IPO Firms朱武祥张帆清华大学经济管理学院金融系100084〖摘要〗本文以1994－1996年期间在上海深圳证券交易所上市的217家A股公司为样本，比较了上市前1年到上市后4年总资产利息税前收益率等业绩指标中位数的变化趋势，分析了若干因素与该业绩指标变化的相关性。
研究结果表明：(1)样本企业上市后的总资产利息税前收益率等显着性低于上市前；上市后4年中，总资产利息税前收益率整体上显着性下降。
(2)上市公司管理层持股市值高低与企业上市后总资产利息税前收益率水平差异显着性相关，但第一大股东持股比例和流通A股比例高低与企业上市后的总资产利息税前收益率差异水平的相关性不显着。
我们认为，上市公司经营业绩下降除了西方金融经济学者所提出的企业方面的原因外，我国股票市场评价理念和公司控制权市场功能缺陷也是重要原因。
最后提出了改善上市公司经营业绩的政策方向。
关键字：上市公司经营业绩股票市场一．引言公司上市后的经营业绩变化及成因是90年代以来金融经济学关注的问题。
企业往往在进入快速成长阶段时上市。
人们一般预期，企业上市时获得了一笔可观的股权资本，提高了资信等级，改善了资本结构。
上市后还可以在资本市场上持续融资，增强了抵御竞争环境下支付风险的财务能力，同时，从上市前的资本约束、投资不足状态中获得解脱，在把握战略投资机会和吸引战略资源方面处于有利的竞争地位。
上市后的3、4年内应该实现与资产规模扩张速度一致，甚至递增的经营业绩表现。
西方不少企业上市后经营业绩实现了5年以上的持续高递增，从地区性企业成长为具有国际竞争优势的跨国公司，投资者也从中获取了丰厚的回报。
表1 微软1985年上市－1991年经营业绩主要财务指标增长率另一方面，由于股票市场关注每股收益、权益资本收益率等反映经营业绩的财务指标，上市公司在希望保持持续股权融资能力的愿望下，一般都有合法利用会计准则管理公司会计帐面利润的行为，使经营业绩财务指标达到配股标准或者股票市场认同的增发新股的水平。
因此，人们有理由认为，企业上市后3－4年内，经营业绩应该逐年提高，而不是递减。
但西方学者的实证研究表明，企业上市当年的经营业绩显着性低于上市前1年，或者说企业上市后难以维持其上市前的业绩水平，上市后经营业绩也显着性下降(Jain和Kini[1994]1，Mikkelson, Partch, Shah[1997]2)。
此外，上市公司增发新股后，经营业绩也显着性下降(Loughran和Ritter [1997])。
对此现象的解释包括：(1) 采用Jensen[1976][1989]提出的代理成本假说解释。
认为上市前的私人企业成为公众公司后，分散的外部投资者股权比例日益增加，原企业主或管理层股份比例则逐年显着下降，管理层与外部股东的利益冲突和代理成本增加，出现将自由现金流投资于不利于股东价值最大化的投资行为，导致企业经营业绩和价值下降(Mikkelson, Partch, Shah[1997])；(2) 企业管理层为了最大化融资和上市成功，美化或高估其上市前的会计收益，使上市后的实际经营业绩难以超过上市前；(3) 企业往往选择在业绩最好的时机上市；(4) 采用Jensen[1993]关于过度投资假说的解释，即由于企业内部控制系统失效，产业内各企业过度投资，形成能力严重过剩，引发价格战而导致企业经营业绩下降。
由于西方金融经济学学者通常认为股票市场是有效的，因此，把企业上市前后经营业绩下降的根本原因主要归于企业内部治理和激励，而不是股票市场。
我国股票市场自90年代初期创立以来发展迅速。
到目前为止，A股上市公司超过1000家。
随着股票市场规模逐步扩大和证券投资基金等机构投资者力量日益增强，投资者对上市公司经营业绩分析和研究日益重视。
大多数分析结果表明，尽管大部分上市公司都是各地筛选的好企业，经营1 Jain和Kini比较了1976－1988年上市的2126家美国公司上市前1年到上市后4年的经营业绩2 Mikkelson, Partch,Shah研究的是1980－1983年上市的283家公司上市后的10年期间经营业绩变化及与管理层股权比例变化的相关性条件相对优越。
但整体经营业绩财务指标呈现下降趋势(例如，申银万国证券(1998)研究报告[1]，姚浩(1998)对沪深股票市场A股上市公司1993年至1996年净资产收益率平均统计[5])，陷入“一年红火、二年平淡、三年亏损、四年重组”的怪圈。
国内研究人员对上市公司经营业绩实证分析(例如，姚浩[1998],岑成德[1999],魏刚[1999]等)具有以下特点：(1)对分析期内的上市公司收益指标进行平均，而不是同一企业上市前后较长时间的比较，即分析期内样本不一致；(2)业绩评价指标以净资产税后收益率平均值为主，不能有效衡量和比较上市公司经营能力。
因为净资产收益率受上市公司负债水平和所得税率影响，平均值则深受奇异数值影响；(3)上市公司经营业绩变化原因分析以现象、实例论述和评论为主。
因此，国内对企业上市前后经营业绩变化尚没有比较严谨的实证研究成果。
本文希望在研究方法、样本和指标选择等方面借鉴国际金融学术界有关上市公司经营业绩的实证研究作法，克服国内目前该问题研究中的不足。
本文安排如下：(1) 以1994－1996年期间上市的217家公司为样本，分析这些公司上市前1年和上市后4年内的经营业绩变化，并进行显着性检验；(2) 考察上市公司管理层持股市值、流通A股比例以及第一大股东持股比例等三项指标的高低对经营业绩影响的显着性；(3) 计算结果解释与政策建议。
二．样本、方法和指标1．样本1993年，上市公司开始实施财政部公布的《企业会计准则》。
1992年前后上市公司财务报表中的财务数据缺乏可比性。
由于需要比较上市前1年的经营业绩财务数据，为保证企业上市前后财务数据的可比性、足够的样本数量和分析时限，本文选取1994－1996年期间上市的217家公司(期间有222家公司上市，由于其中5家公司财务数据不全而舍弃，样本分布见表2)为样本。
注：a－600854、600866、600868，b－0600、6007442．研究方法本文采用Jain 和Kini[1994]的研究方法。
包括：(1)采用经营业绩会计指标的中位数值而不是平均值作为描述经营业绩的特征值，以避免个别特异数(特大或特小数)对整个样本特征值产生过大的影响。
例如，在本文全部样本经营业绩数值中，第4年的净资产收益率中位数为%，平均值只有%。
在A 股上市公司亏损面不到20%的情况下，该平均值不合理。
产生该结果的原因是因为样本中有1家公司的净资产收益率为%。
(2) 将上市当年定为基年(0年)，上市前1年定为-1年，上市后第1、2、3、4年分别定为1、2、3、4年。
依次将样本按-1、0、1、2、3、4年分组，求出各组样本中各项评价指标的中位数，然后对比各组中位数的大小。
(3)在经营业绩显着性检验中，假设样本独立，采用Wilcoxon 成对样本带符号的秩次和显着性检验方法。
Z ＝σμ-w其中： μ=4)1(+n n ， σ=24)12)(1(++n n nμ－秩次和平均数,σ2 －秩次和方差,w －正秩次总和3．反映经营业绩的财务指标及数据选择为了更加好地反映上市公司资产的盈利能力，剔除债务规模和所得税率不同对上市公司盈利水平的影响。
本文选取总资产利息税前收益率(EBIT/A)来反映上市公司经营业绩。
利息和税前净收益(EBIT)是在所得税前利润总额的基础上，去掉各种补贴收入和营业外净收入，加回财务费用和营业税金及各种附加费，另外，选择净资产税前收益率(ROEBT)和主营业务利润率(EARN)作为辅助指标。
总资产和净资产均采用会计年末值，主营业务利润率中的利润为损益表中“主营业务收入”。
三．计算及显着性检验结果从表3可以看到，从上市前1年到上市后4年的5年期间，总资产利息税前收益率(EBIT/A)、净资产税前收益率(ROEBT)以及主营业务利润率(ERAN)的中位数值变化趋势非常明显和一致：上市后的经营业绩低于上市前1年，上市后呈逐年下降趋势。
[注]c－由于九州股份(0653)1999年年报推后公布，因而3年的样本数少了1家。
d－1996年上市的117家公司上市后的第4年为2000年，而我们的分析年份到1999年为止。
因此，上市后有4年业绩的只有1994－1995年的48个样本。
从显着性检验结果(表4)可看到：从企业上市前1年到上市后4年的5年中，EBIT/A逐年下降的显着性水平达到99%；净资产税前收益率(ROEBT)逐年下降的显着性水平除第3年到第4年为95%外，其余都达到99%；主营业务利润率(EARN)逐年下降的显着性水平除第3年到第4年为90%外，其余都达到99%。
四、若干因素与总资产利息税前收益率指标的相关显着性分析1.上市公司管理层持股市值(1)样本分组国内研究人士通常用上市公司管理层持股数量占公司总股本比例来反映管理层激励。
由于不同公司股票价格差异很大，而管理层持股数量通常很少，持股数量与总股本比例不能完全反映股权激励的强弱程度。
本文采用国外学者研究该问题时常用指标—公司管理层持本公司股票的流通市值Q。
以上市当年年末公司管理层持本公司股票的流通市值Qi = Ni×Pi作为分组指标(N i —公司i 上市当年年末高级管理人员持有本公司股份数量，P i —上市当年年末股票收盘价格)。
按照Q 值(万元)将216家样本公司分为各有108家公司的两个组：Q 值低的样本组Q 值分布在[，]，中位数为；Q 值高的样本组Q 值分布在[，]，中位数为。
)(2) 计算结果：上市前1年，高Q 值样本组的总资产利息税前收益率(EBIT/A)的中位数小于Q 值低的样本组，上市后4年均大于Q 值低的样本组。
表6 按上市公司管理层持股市值分组的两组样本总资产利息税前收益率中(3) 显着性检验结果：上市前1年，两组样本的EBIT/A 差异不显着；高Q 值样本组EBIT/A 值在上市当年及上市后第1年、2年和3年显着大于Q 值低的样本组。
说明管理层持股市值显着影响公司经营业绩。
2．流通A 股占总股本比例(1)样本分组：假设样本公司i 在上市当年年末流通A 股数量为D i ，总股本为B i ，定义公司i 在上市当年年末流通A 股占总股本比例为K i ，则：K i =%100 iiB D 根据K 值大小将216家样本公司分成各有108家公司的两组：K 值低的样本组K 值分布在[88%，%]，中位数为25%；K 值高的样本组K 值分布在[%，%]，中位数为%。