日本负利率
日本负利率政策：本土影响及溢出效应
日本负利率政策：本土影响及溢出效应作者：夏文娇赵娟来源：《商情》2018年第04期[摘要]2016年日本实施了负利率政策，采用三层利率体系。
日本的负利率政策会影响日本商业银行运作及债券利率、存款利率和日元汇率的走向，进而影响到日本经济与市场发展。
解析日本的负利率政策，对我国亦有重要的启示意义。
[关键词]日本经济负利率传导机制一、日本的负利率政策及实施背景（一）日本实行的负利率政策的具体内容日本负利率政策操作上采用三层利率，银行间无担保隔夜拆借利率依然是0.1%，零利率适用于银行的法定准备金，负利率仅适用于超额准备金账户，超额准备金存款是金融机构存放在央行的超出法定准备金的部分。
（二）负利率实施背景日本当前面临着严重的通货紧缩，核心通胀率仅为0.1%。
而常年实施的货币宽松和零利率政策并未使日本经济脱离停滞不前的状态，国内企业萧条、消费低迷，实体经济日渐衰弱。
全球经济体的下滑、资本市场动荡又加大了日本经济复苏的难度，且日本提高消费税的消息对消费造成下行影响。
因而日本急需采取措施刺激投资、生产和消费。
（三）日本负利率对日本商业银行及债市的影响负利率政策或不能达到预期效果。
负利率政策是为了鼓励日本商业银行借出更多资金，加强银行对资金的投入优化，但商业银行未必能够寻找到优质的企业和借款人。
若不能将资金投向实体企业，商业银行很容易转向房产投资业务。
此外银行方面还有可能采取保守策略，避免过早贷出资金而遭受损失。
日本负利率政策的推出对其商业银行的运作有多重作用。
负利率政策的推出利于促进银行业进一步提高资金使用效率。
超额准备金利率的下调逼迫减少资金闲置和浪费。
其次针对超额准备金账户的负利率政策有利于金融机构加强负债和资产管理。
随着超额准备金利率的下调，商业银行有必要改变拼命“吸存’，策略，调整为根据资金实际需求和存款成本变化确定存款总量，适度规模经营，进而优化银行资产负债结构。
负利率政策会刺激银行资金增加风险资产配置。
日元或许在2024年受到央行政策的影响而波动
日元或许在2024年受到央行政策的影响而波动2024年对于日元来说可能是一个变动较大的年份。
这是因为央行政策的变化可能对日本货币产生重大影响，引起日元汇率的波动。
本文将分析央行政策对日元的可能影响，并探讨其潜在的后果。
一、央行政策的背景日本央行（Bank of Japan）是日本的中央银行，负责制定货币政策。
央行的政策决定影响了整个经济体系，包括货币供应量、利率水平以及外汇市场的稳定性。
在过去几年里，由于全球经济形势的不确定性和日本内部的经济挑战，央行采取了一系列宽松的货币政策，以刺激经济增长和提振通胀。
二、宽松政策的影响在过去几年里，日本央行采取了诸如负利率政策和大规模的资产购买计划等宽松政策。
这些措施旨在促进经济增长和消费者通胀预期的提高。
然而，宽松政策也导致了日元贬值的风险。
随着货币供应量的增加以及利率的下降，日本国内的投资者可能会寻求更有利可图的机会，转投国外市场，从而导致了日元的贬值。
这种贬值可能会增加进口商品的成本，加重通货膨胀压力。
三、收紧政策的可能性尽管宽松政策在一定程度上推动了经济增长，但也带来了一些负面影响，如资产泡沫的风险和金融稳定性的担忧。
因此，随着经济复苏的迹象出现，央行可能会考虑逐步收紧货币政策。
例如，央行可能提高利率或减少资产购买规模，以避免经济过热和金融风险的积累。
这样的收紧政策可能引起日元的升值趋势，对出口行业和国内企业带来挑战。
四、对日元波动的可能影响央行政策的变化可能引起日元汇率的波动。
如果央行继续宽松政策或进一步放松政策，日元可能会继续贬值。
这对于出口行业来说可能是一个利好消息，因为出口商品的价格相对降低，有助于提高竞争力。
然而，这可能会加重通胀压力和国内购买力的下降，对普通消费者不利。
相反，如果央行开始收紧货币政策，引导利率上升，日元可能会升值。
这对进口商品价格有利，能够促进消费者购买力的提升。
然而，这也可能对出口行业和国内经济增长带来一定的压力。
综上所述，央行政策的变化可能对日元产生重要影响。
负利率政策的全球实践
负利率政策的全球实践近年来，负利率政策这一非传统货币政策工具在多个国家逐渐获得了认可和实施。
这一政策最初在欧洲和日本等经济体中推出，以应对长期的低迷经济和通货紧缩风险。
负利率政策不仅改变了传统利率对经济的影响机制，还在全球范围内引发了激烈的讨论和研究。
本文将探讨负利率政策的背景、实施效果以及带来的挑战，分析其在全球范围内的实践经验，以期为我们更好地理解这一政策工具提供借鉴。
负利率政策的概念与背景负利率政策的定义负利率政策是指中央银行将基准利率降至零以下，意味着商业银行在央行存放资金时需要支付利息，而不是获得收益。
此举旨在刺激经济增长、增加市场流动性，并鼓励银行将资金用于贷款和投资，而不是停留在央行的账户上。
实施背景自2008年全球金融危机以来，许多国家面临低迷经济增长、通货膨胀乏力等问题。
为了刺激经济复苏，各国央行相继采取了降低利率的措施。
然而，在利率接近零的情况下，仅仅依靠传统的货币政策已难以奏效。
这时，负利率政策作为一种新兴的货币政策工具应运而生，其目标是进一步降低借贷成本，刺激消费和投资，实现经济复苏。
全球主要国家的负利率政策实践欧洲央行的负利率政策2014年，欧洲央行首次实施负利率政策，将存款利率下调至-0.1%。
这一举措旨在应对欧元区低通胀及经济增长乏力的问题。
随后，欧洲央行又进一步将存款利率降至-0.5%。
通过这一措施，欧洲央行希望促进银行信贷投放，并推动消费支出和投资。
从实践来看，尽管负利率政策在一定程度上促进了欧洲经济复苏，但也引发了一系列副作用。
例如，一些商业银行由于利润压缩，不愿意将负利率转嫁给客户，从而导致信贷投放力度不如预期。
此外，长期低息环境下可能滋生资产泡沫，加剧金融不稳定风险。
日本银行的负利率政策日本作为全球首个实施负利率政策的国家，于2016年1月宣布将基准利率下调至-0.1%。
这一措施与日本长期面临的经济增长乏力和低通胀密切相关。
日本银行希望通过降低借贷成本，刺激企业投资和家庭消费，以实现2%的通胀目标。
负利率对日本经济的影响
负利率对日本经济的影响在当前环境下, 进一步推行负利率会加深日本的经济衰退1.推理负利率背景下●银行吸收存款能力降低，银行资金少了，那必然拉高贷款利率;●即便短时间挤出来一部分资金，短期内市场上的资金量增加会降低贷款利率, 但是由于信息不对称性和贷款审核成本，这部分资金最终会调高其利率水平(换句话说就是逼这类资金去干银行的活儿，由于非专业性和信息非对称性，贷款利率应高于银行. 这也是社会分工原理的简单推理);●名义利率为负, 但如果银行仍对存款实行正利率, 存贷利差减少, 对银行的利润目标造成巨大压力, 也会迫使银行转向配置更高风险的投资品种, 从而使得贷款利率上升.贷款利率高了，企业利润表资产负债表都会变坏，从而导致经济产出下降，从个体企业推广到整体，则整体经济会下滑，从而信贷量减少且伴随资本外流。
CPI=（货币量+信贷量）/ 经济产出。
可以看到，在负利率下，分子分母都在减少(资本外流导致日本国内货币量信贷量减少‐‐‐这部分陈述有一个假设条件：日元相对于其他货币汇率保持相对稳定。
这个假设是基本成立的，美国一定会干涉日元过快的贬值，否则将引发汇率大战及压缩美国的货币操作空间, 所以例如前段时间美国给日本央行的警告，就使得日本央行出乎市场意料的没有进一步宽松)，这个CPI是升还是降其实是取决于谁下滑得更快而已。
当信贷量下降及资本流出速度快于经济产出下滑速度时，则CPI就低，此时央行盯紧CPI 怕通缩，则会进一步降低负利率，短期内不排除会挤出一部分资金增加分子，从而看起来CPI提升达到央行目的。
但是稍长点时间●国外的投资收益相对更高, 从而资本外流加剧, 日本国内信贷量减少;●这部分资金就会因为与无风险投资产品的收益比较来说投资效益低（社会分工原理的推理 ‐‐‐ 由于非专业性和信息非对称性，效益低是大概率的）（这里可以考虑用风控中的VaR 来度量），然后信贷量必然再次下滑;所以利率的下降只会暂时在短期内对货币信贷量有提升作用, 这种挤出效应会消失且面临货币信贷量的再次下滑.回归到CPI的公式中, 当日本国内与国外的投资收益差越大, 由负利率挤出的资金的收益与无风险投资产品的收益的投资效益差越大, 分子部分变化速度将越会快于分母, 降幅越会大于分母, 即CPI会再降，从而再逼央行重复这个循环。
各国负利率政策盛行的启示
各国负利率政策盛行的启示
近年来，全球范围内出现了多个国家实行负利率政策的现象，这包括欧元区几乎所有
国家、日本、瑞典、瑞士等国。
这些国家在采取负利率政策之前，一些经济指标表现不佳，比如通货膨胀难以达到目标水平、债务水平偏高、产出增长疲软等。
而这些国家在采取负
利率政策后，一些经济指标表现出了积极的变化。
首先，采取负利率政策可以促进投资和消费。
因为传统上，银行会通过降低贷款利率
来刺激经济，但在实施低于零的贷款利率时，它们不得不考虑投资需求和富余资本的集中
加重，而采取负利率政策就能实现这一目的。
当储蓄被贬值，资本就被鼓励投资，从而刺
激消费和投资需求的增长，促进经济增长。
其次，采取负利率政策可以加速债务偿还和提高经济信心。
企业或个人拥有未来收益
流的资产，一旦被负利率政策威胁到，他们就会更努力地把资产快速转化成资本，用于还
债并减少杠杆，这样有助于平衡宏观经济。
然而，负利率政策也有一些缺点需要考虑。
一是对银行的利润带来了挑战，并且可能
导致银行对风险规避更加谨慎，从而减慢货币市场的流动性。
二是与利率相反，负收益的
影响可能对储蓄产生负面影响。
如果曾经依靠储蓄进入这个市场的人因负收益而感到不满，他们就可能选择其他投资市场，这会降低市场流动性，并且带来更严重的经济后果。
因此，对于采取负利率政策的国家而言，需要平衡利率和宏观经济问题，从而在保持
前提下实现经济增长。
这个经验值得其他国家借鉴，以在合理範围内实行负利率政策，从
而应对宏观经济问题。
日本央行货币宽松推行负利率不用愁,轻松理财胜人一筹
日本央行货币宽松推行负利率不用愁，轻松理财胜人一筹据日媒报道，日本央行本月29日召开货币政策会议，首次决定推行民间银行向央行存款时需支付每年0.1%手续费的“负利率”政策。
日元采取负利率继续刺激日本经济市场复苏，造成日元对美元汇率达到2014年以来最大跌幅，日本国债收益率持续下跌。
尽管这种宽松的货币政策对日本成功实现2%的通货膨胀目标有着积极的作用。
但也为海外出口下游出现产出缺口埋下了一定的风险。
同时，日元负利率的实施也成功刺激了国际金价的上涨那么日本的这个负利率政策对中国有什么影响呢？马甲袋全球金融研究中心作出了以下见解。
国际出口前段时间人民币贬值闹的大家“人心惶惶”，但人民币贬值也并不是一件坏事，如果本币贬值，那么对于外币的购买力就强，外国可以购买到更多我国的商品，从而扩大了出口，人民币购买外国商品的成本高了，就抑制了进口，这样一边扩大一边抑制，就形成了贸易顺差，促进了经济发展。
这次轮到日元的汇率下降，那么对于我国的出口商品会受到一定的影响，但是小编认为影响不会特别严重，我国的出口商品覆盖面广泛，即使日本商品子在价格上更具竞争力，也不会造成我国商品出口的阻碍。
海淘旅游停不下来日元对人民币汇率下跌促进中国游客赴日旅游，可以预见今年春天又将有一大波游客赴日购物赏花。
小编认为这个时候去日本旅游是一个不错的选择，一来开销比之前可以节省下一部分，二来春天去欣赏美景也是一件愉快的事情，有计划的朋友们不妨趁这个机会去日本体验下樱花温泉。
对于海淘族来说这也是一个好消息。
之前人民币贬值欧美市场的海淘族可谓是痛心疾首，其实日本也有很多好用的化妆品，家用电器等等，不妨趁这个机会转战日本市场，妈妈再也不用担心我买买买啦！货币兑换增多由于上一波日元上涨带来的影响，近期兑换日元的公民可能增多。
尤其是之前提到的想要去日本旅游的人居多，有这方面需求的，比如留学生等也可以借此机会先兑换日元哦。
人民币，日元相继的汇率下降，小编认为，大多数人还是应该从平时就学会理财，面对这些情况才能轻松应对。
日本房地产调研报告总结
日本房地产调研报告总结日本房地产调研报告总结：挑战和机遇概述：本篇调研报告对日本房地产市场进行了全面的调研，总结出了该市场目前面临的挑战和潜在机遇。
尽管日本房地产市场一直以来都受到各种因素的影响，但我们在调研中发现，该市场仍然具有发展潜力。
挑战：1. 人口老龄化：日本人口老龄化的问题是该市场面临的最大挑战之一。
老年人口的增加导致需求下降，特别是对于大型住宅和零售商业空间，这将对市场供需关系产生影响。
2. 土地供应短缺：日本国土面积有限，土地供应短缺是该市场的长期问题。
市场需求上升，尤其是在一线城市，土地开发和供应紧张，导致房价不断上涨。
3. 高房价和负利率：由于日本长期以来为了刺激经济增长而采取的负利率政策，导致资金流向房地产市场，进一步推高了房价。
高房价使得年轻家庭购房难度增加，这将对市场需求产生负面影响。
机遇：1. 旅游业的发展：日本的旅游业在过去几年经历了快速增长。
随着越来越多的国内外游客涌入日本，对住宿和旅游配套设施的需求也在增加。
这为酒店和旅游相关的房地产市场提供了机遇。
2. 住宅需求的多样化：尽管人口老龄化导致对大型住宅的需求下降，但年轻人和单身家庭对小型、功能齐全的住房的需求却在增加。
这为小型公寓和共享型住宅市场带来了潜在机遇。
3. 数字经济的崛起：随着日本数字经济的快速崛起，需求井喷。
数据中心、科技园区和办公楼等数字经济相关的房地产市场有望获得快速发展。
结论：尽管日本房地产市场面临一些挑战，如人口老龄化和土地供应短缺，但我们仍然看到一些机遇，如旅游业发展和住宅需求的多样化。
鉴于日本政府加大对房地产市场的监管力度、鼓励外国投资者参与等措施出台，相信市场将逐渐趋于稳定。
企业应积极抓住机遇，制定灵活的发展策略，以满足不同类型客户的需求。
负利率环境下日本银行业生存之道
G L O B A L V I E W全球视线数据来源：FR ED 。
图1 1 996〜201 7年四国商业银行净息差走势自20世纪90年代后期以来，日本的银行业一直在超低利率 和通缩的环境中运行，贷款利率一直在下降，导致银行业的净息 差持续走低（见表1)。
2016年2月，日本央行开始施行负利率 政策，标志着日本进入负利率时代。
在此期间，贷款需求停滞不 前，因此银行无法通过扩张规模来弥补利率下降所产生的损失。
为了弥补核心业务萎缩造成的损失，日本银行业大举增加了政府 债券的购买规模，并将目标瞄向海外市场。
本文通过回溯日本银 行业在过去二十年中如何应对超低利率这种不利的宏观环境，以 期为未来几年中国银行业可能面临的类似环境提供有用的启示。
超低利率对银行的影响息差降低在经历20世纪90年代股市崩盘和房地产市场泡沬破灭之后， 日本央行持续降低利率以支持国内经济发展和稳定银行业。
从 1991年到1995年，贴现率从6%下降到0.5%，2001年日本央行进 一步将其降低到0.1%，目前维持在0.3%的低位。
在政策利率下 调后，货币市场利率和债券收益率也做了相应调整，3个月日元LIBOR 自1995年以后一直在1%以下运行，并在2016年5月进入负 利率区间，最低下探到2020年3月份的-0.13%;十年期国债收益 率从20世纪90年代初的8%—路下降，并在2016年2月进入负值区 间，最低跌至2019年8月的-0.3%。
实际上，日本央行的超级宽松政策起初为银行的盈利带来 了两方面的积极影响。
一是较低的利率推高了所持证券的市场价格，使得银行能够从先前的投资中获得资本利得收益，银行部分 受益于收益率曲线的陡峭化。
二是由于短期融资利率调整的速度 比长期贷款利率调整的速度更快，使得银行能够扩大利差空间。
从20世纪90年代初期到末期，这两方面影响都倾向于提高银行 的盈利能力。
直到2000年左右，日本银行业的净息差收入才开始5555恶化，政策调降利率和银行实际经营业绩变化之间存在较长的时滞。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
日本在过去的20多年里，投入了大量财政资金扩大公共投资，比如修建高速公路等，这些政策都没有能够起到一劳永逸的作用。
相反，由于政府是通过发放国债来集资的，结果日本政府的负债率达到GDP的两倍多。
3年前，安倍首相第二次当选，提出所谓的安倍经济政策，重新提振经济增长。
到目前为止，安倍经济政策唯一奏效的就是日本银行(中央银行)实施的量化宽松政策，其导致了日元大幅度贬值，这直接利好日本的出口企业，日本出口企业的股价接连攀高，带来正的收入效应，同时出口企业也重新启动了设备投资扩大生产能力。
好景不长。
首先，虽然日元对美元大幅度贬值，但由于日本出口厂商早已将工厂搬迁到中国和东南亚等新兴国家和地区，所以日元贬值并没有给日本带来大规模的贸易出超(黑字)。
第二，日本没有能真正摆脱通货紧缩。
安倍内阁和日本银行一直将物价增长2%作为央行的政策目标。
第三，日本面对的一个难题是今天全球经济都处于严重的供大于求的状态，像日本这样一个出口大国要实现物价正增长不容易。
安倍内阁在金融政策不奏效的情况下，又发布了一系列“经济增长战略”，比如，通过设立经济特区振兴地方经济;到2020年将GDP规模从今天的500万亿日元扩大到600万亿日元。
但这些所谓的经济增长战略实际表述的是战略目标或目的，没有明确具体的手段，如何实现这些目标？所以说安倍内阁在经济政策方面有点黔驴技穷的感觉。
在这种情况下，2016年1月29日，日本银行突然宣布实行负利率，这一唐突的举措大大震撼了金融市场。
日本银行实施负利率，其目的一目了然就是要进一步促进日元贬值，提高股价，进一步刺激企业投资和个人消费。
首先解释一下什么是负利率。
长期以来日本实施的是零利率，个人储户到银行存款利息几乎为零。
比如存100万日元(约6万人民币)，一年后的利息吃不到一碗面条。
如果个人买房到银行按揭贷款，利率不到1%。
但通常说的零利率指的是日本银行和商业银行的资金往来时的利率。
所谓负利率指的是商业银行在日本银行开设的用来划帐的专用帐户里存款实施负利率。
通常商业银行会在央行的划帐专用帐户里存放超额数量的现金，负利率的目的在于挤出这部分闲置的存款扩大金融市场的流动性。
日本银行通过对商业银行实施负利率可以影响个人储户在商业银行存贷款的行为。
但日本银行始料不及的是实施负利率以后，日本的物价非但没有上涨，而是进一步跌入负值，日元也在进一步升值，股价因此而受累。