第四章国际金融市场
第四章 《国际金融》PPT课件
Application of PPP
• Choosing the right initial exchange rate for a newly independent country;
• Forecasting medium- and long-term real exchange rates;
✓ 也可以理解为：汇率水平（E）和相对价格水平（ P*/ P ） 的乘积。
✓ 注意，这里的E是现实世界已知的名义汇率，区别于上面 的根据购买力计算出来的名义汇率e。
✓ 测试购买力平价偏离的程度； a. 如果绝对形式的PPP成立的话，真实汇率应该为1，
但大多时候都不等于1。 b. 如果相对形式的PPP成立的话，真实汇率应该为一
e0
P0 P0*
• 一般化为：
e1
P1 P1 *
P1P0
* *
• 也可以表示为：e *
• One country’s inflation rate can only be higher (lower) than another’s to the extent that its exchange rate depreciates (appreciates).
• There is little empirical support for absolute purchasing power parity.
– The prices of identical commodity baskets, when converted to a single currency, differ substantially across countries.
• Speculation: the activity of holding a good or security in the hope of profiting from a future rise in its price.
精品课程(国际金融实务)——习题及答案
精品课程（国际金融实务）-—习题第一章外汇与汇率一、填空题1。
在直接标价法下，的数额固定不变，总是为一定单位。
2。
按外汇买卖交割时间划分，汇率可分为和.3. 纸币流通条件下，汇率的决定基础是。
4. 货币是国际上普遍使用的，并且在本国国际收支中使用最多的，在国际储备中比重最大的一种或几种外币。
汇率是指货币与本国货币的汇率。
5. 外汇汇率上涨，则本币值，出口，进口.二、单项选择题1. 以下几种外汇资产中，属于狭义静态外汇的是（）.A。
外国货币B。
外币支付凭证C. 外币有价证券D。
特别提款权2。
套算汇率是以（）为基础，套算出对其他国家货币的汇率。
A. 基本汇率B. 买入汇率C. 卖出汇率D. 即期汇率3。
金币本位制度下，汇率的决定基础是（)。
A。
铸币平价 B. 法定平价C. 通货膨胀率D。
购买力平价4。
一国货币升值对其进出口收支产生的影响是( ）。
A。
出口增加,进口减少 B. 出口减少,进口增加C。
出口增加，进口增加 D. 出口减少,进口减少5. 在采用直接标价的前提下，如果需要比原来更少的本币就能兑换一定数量的外国货币，这表明（）。
A。
本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升B. 本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升C. 本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降D。
本币币值下降,外币币值上升,通常称为外汇汇率下降三、名词解释汇率远期汇率直接标价法套算汇率四、简答题1。
影响汇率变动的因素有哪些？2. 汇率变动对进出口有什么样的影响？3. 分析汇率变动对对产业结构的影响.五、案例分析题如果你是一家瑞士银行的外汇交易员,客户向你询问美元兑瑞士法郎汇率,你答复为1。
4100/1.4110,问：（1)如果客户要把瑞士法郎卖给你，汇率是多少？（2）你以什么汇价向客户卖出瑞士法郎?（3）如果客户要卖出美元，汇率又是多少？第二章基础外汇交易一、填空题1. 即期外汇交易的交割日包括、和三种类型.2. 远期汇率的报价方式有完整报价法和。
黄达《金融学》讲义：第四章 金融市场
第四章金融市场4.1 金融市场概述4.2 金融工具4.3 货币市场4.4 资本市场及其有效性4.5资金盈余者的资产选择4.6金融衍生工具市场第一节金融市场概述一、金融市场（financial market）的概念：资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。
金融市场广义、狭义之分金融市场有有形和无形之分二、金融市场的构成要素1、交易主体：企业、政府、家庭、金融中介机构、中央银行等2、交易对象：货币资金随着二级市场的发展和衍生市场的兴盛，实际的交易对象已经不再重要，更关注金融工具3、交易工具也称金融工具，证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。
4、交易价格利率（收益率）----转让货币资金使用权的报酬：在一般情况下，具有同向变化性三、金融市场的分类（一）一级市场和二级市场又称初级市场和次级市场或发行市场和流通市场1、一级市场：证券发行的市场（1）一级市场上的证券发行方式：私募发行公募发行代销：签合约收佣金，风险由发行方承担。
助销：投行买进未销证券，收取较高佣金。
包销：以承销价买断发行证券，再卖给投资者，发行风险由投行承担。
（2）一级市场上的证券发行价格溢价发行、平价发行和折价发行证券发行价格的决定因素2、二级市场：已发行的证券进行流通转让的市场。
包括：（1）证券交易所（2）场外交易市场（一）一级市场和二级市场区别：一级市场的交易量增加证券存量；二级市场交易量只代表现有证券所有权的转移，并不能使证券存量的增加。
联系：一级市场是二级市场的基础和前提；二级市场是一级市场存在的必要条件：为证券提供流动性，有利于新证券的发行；二级市场提供给投资者有关资产的公平或公认的信息；二级市场的状况影响新证券的价格。
(二)场外交易市场和场内交易市场1、证券交易所：集中、固定进行证券交易的场所特点：固定场所内集中交易采用经纪制（委托---代理）竞价方式决定成交价格：价格优先、时间优先交易证券是经批准的上市证券，且交易数量达到规定的成交单位2、场外交易市场：在证券交易所外进行证券交易的市场特点无固定场所，通过通信网络进行；证券交易可以通过交易商或经纪人，也可直接进行，无交易席位的限制；双方协商议定价格；交易证券主要是非上市证券种类：柜台交易市场第三市场：已在证券交易所上市但却转到场外交易的市场第四市场：证券买卖双方利用电脑网络直接进行的大宗证券交易所形成的市场（三）货币市场和资本市场1、货币市场：期限在一年以内的短期金融工具的交易市场。
国际金融市场简答论述
第一章国际货币体系名词解释：1、国际货币体系:指各国政府在货币发挥世界货币职能的过程中，即在国际储备资产（货币）的选择、本币与储备资产（货币）比价的确定、外汇管制、货币可兑换、国际结算的安排和国际收支的调节等方面，所确定的原则、所签订的协议与规章制度、所形成的各种国际惯例、所采取的措施和所建立的组织机构的总称。
2、国际金币本位制:是将世界各国的金本位制度作为一个整体，因各国的货币均以黄金为基础，并在此基础上彼此兑换，所以黄金自然就成为国际间的支付手段和清算手段，各国的货币在黄金基础之上建立联系，并由此构成世界性的货币制度，即国际金本位制度。
3、储备资产:储备资产是指一国货币当局为了平衡国际收支、干预外汇市场以影响汇率水平或其他目的而拥有控制并被各国所普遍接受的各种外国资产。
4、趋同标准:欧盟成员国参加欧元的前提条件简答：1、国际金本位制度的主要特点及作用是什么?（1）国际金本位制的运行机制，决定了货币价值的稳定性（2）国际金本位制的运行机制所决定的固定汇率，有利于国际贸易与金融的发展（3）由国际金本位制的运行机制所决定的国际收支自动调节机制，减轻了政府干预的压力和代价2、简述国际货币体系的基本内容（1）国际储备资产的选择与确定（2）汇率制度的安排与本国货币是否可兑换（3）国际结算的安排（4）国际收支及其调节机制（5）国际间金融事务的协调与管理论述：1、试论布雷顿森林体系的主要内容(1)建立永久性的国际金融机构(2)确定美元黄金本位制(3)实行固定汇率制(4)通过约束成员国取消经常项目下外汇管制而促进各国货币的可兑换和国际多边支付体系的建立(5)协助成员国缓解国际收支失衡2、布雷顿森林体系的内在缺陷是什么？首先，布雷顿森林体系存在着其自身无法克服的内在矛盾性。
布雷顿森林体系以美元作为主要储备货币，导致国际清偿能力供应和美元信誉不可兼得的矛盾，即所谓特里芬难题。
其次，布雷顿森林体系对币制稳定和国际收支的调节机制过于依赖国内政策手段。
金融学第四章金融市场
上市公司税后利润分配顺序
• （1）弥补以前年度的亏损。 • （2）提取法定盈余公积金。 依照注册资本的数额（也就是总股本）提取10%的法定盈余 公积金，但当法定的盈余公积金达到注册资本的50%以上时， 可不再提取。 • （3）提取公益金。 比例一般为5-10% • （4）提取任意公积金。 • （5）支付优先股股息。 • （6）支付普通股红利。
（3）按偿还方式
①设偿债基金债券： 债券的发行人根据债券契约的要求，必须于每年节余中按发行总额提 存一定比例作为偿债基金，以保证债券的还本付息。 ②分期偿还债券： 债券发行以后，每隔一定时间偿还一批，以减轻集中偿还的负担，有 利于降低筹资成本。 ③通知偿还债券： 发行人于债券到期前，随时通知债权人清偿债务的债券 ④延期偿还债券： 债券期满后又延期偿还的债券 ⑤永久债券： 一种由国家发行的、不规定还本日期，仅按期支付利息的公债 ⑥可转换债券： 可以转换为其他债券或股票的债券
（2）本票
本票是由出票人签发，承诺在见票时或在指定日期无条件支 付确定金额给收款人或持票人的书面支付承诺。 用于同城结算 本票有两个当事人，即出票人和收款人。 由于出票人就是付款人，因而无需承兑。
分类： 按照出票人不同：商业本票、银行本票 按照付款期限：即期本票、远期本票。
（2）本票
我国目前仅流通即期银行本票,而不允许发行融通票据。 融通票据又可称为金融票据或空票据，它是在当事人双方没 有发生真实商业交易的情况下直接达成协定后产生的，一方作为 债权人签发票据，另一方则作为债务人表示承兑，发票人要在票 据到期前把款项交给付款人，以备付款人清偿之用。 短期融资券，是指企业依照法规定的条件和程序在银行间债 券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
3、基金证券分类
国际金融学 (第四章)
２．货币分析法的基本理论
货币分析法的基本理论可用以下方程表示：
Ms＝ Md
（4.1.3）
Md ＝Pf (Y，i)
Ms ＝m ( D＋R )
（4.1.4）
（4.1.5）
其中： Ms 表示名义货币供给量， Md 表示名义货币
需求量， f (Y，i)表示实际货币存量需求， D表示国内基础 货币， R表示国外货币供应基数。
放经济运行中的作用，在国际金融中有重要地位。
（2）货币论是一种长期理论，而在短期内，价
格弹性不成立，货币需求也并不是稳定的。
第二节 国际资金流动的微观机理
上一节从宏观角度研究国际资金流动问题，对国际资
金流动与开放经济运行之间的关系进行分析。
以上分析对国际资金流动的考察是不全面的，因为它
对国际资金流动本身的运行机制缺乏深入细致的分析。
（3）资金完全不流动时，BP曲线表现为垂直线 由于当资金完全不流动时，整个国际收支账户 仅仅表现为经常账户，因此国际收支平衡就是经常
账户平衡，则BP曲线退化为CA曲线。由于CA曲线
为垂直线，故此时BP曲线也为垂直线。
说明：由于第三种情况相关内容以在前面作了
较为详细讨论，故后面凡涉及此情况，不再重复。
MPT）的开端 ；
William Sharpe（1963）提出了均值-方差模型的简
化方法－单指数模型（single-index model）；
William Sharpe（1964）、John Lintner及（1965）
Jan Mossin（1966）提出了市场处于均衡状态条件下
的定价模型—CAPM； Richard Roll（1976）对CAPM提出了批评，认为这 一模型永远无法实证检验； Stephen Ross（1976）突破了CAPM，提出了套利 定价模型（arbitrage pricing model , APT)； Fama（1970）提出了有效市场假说。
金融市场学04第四章外汇市场
第三节 外汇市场的交易方式
2. 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么， 汇率的套算也是交叉相除。
例：假如目前市场汇率是： GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD＝USD0.7120-0.7130 则单位英镑换取澳元的汇价为： GBP1＝AUD 1.6125 - 1.6135
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第三节 外汇市场的交易方式
• 电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购 买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或 代理行立即付出外汇。
• 信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行 购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮 方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。
• 票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代 理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自 带或寄给国外收款人办理结算的方式。
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第三节 外汇市场的交易方式
二、 远期外汇交易
• 远期外汇交易（Forward Transaction），又称 期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定 买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间， 到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理 货币收付的外汇交易。
• 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等 几种，其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1 年，因为期限越长，交易的不确定性越大。
• 确定择期交割日的方法有两种：
1. 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之间。
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第三节 外汇市场的交易方式
（一）交叉汇率的计算
• 在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即 与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇 率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率 的套算遵循以下几条规则： 1. 如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那 么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。 例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD1=DEM1.8100—1.8110 USD1=JPY127.10—127.20 这时单位马克兑换日元的汇价为： DEM1＝JPY—=JPY70.182—70.276
国际金融--第四章 汇率决定理论
第四章 汇率决定理论—— 购买力平价理论
• 四、购买力平价理论的逻辑架构 • 本国人需要外币的原因是因为外币在外国具有对商品
的购买力；外国人需要本币的原因是因为本币在本国具有 对商品的购买力。所以，汇率由两国货币在其本国具有的 购买力决定。
五、一价定律与购买力平价理论的比较 1、联系：一价定律是购买力平价的前提条件 2、区别： 绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定 成立，因为物价指数就是两个时点物价绝对水平之比；相 对购买力平价成立，绝对购买力平价则不一定成立。
第四章 汇率决定理论—— 购买力平价理论
• 三、表现形式
• 1、绝对形式：绝对购买力平价(absolute PPP ）
• • 汇率是两个国家总价格水平（不仅是进出口商品的价
格水平）或购买力之比，或者说汇率取决于两国商品绝对 价格的比值。此形式通常解释汇率在某一时点的变化。
• 本国物价上涨意味着外国货币价值上升，本国货币相 对于外国货币贬值，即通常所说“一国货币对内贬值，必 然引起对外贬值”。
第四章 汇率决定理论
第四章 汇率决定理论
❖国际收支说 ❖购买力平价说 ❖利率平价说 ❖资产市场说 ❖汇兑心里说
第四章 汇率决定理论—— 国际收支理论
一、传UK）在其著作《The Theory of Foreign
• Exchange》(1861)中提出
第四章 汇率决定理论—— 现代远期汇率决定理论
• 利率平价理论只考虑了外汇市场上套利者的交易行为， 但忽略了贸易者行为的影响。故而，现代远期汇率决定理 论应运而生。
• 一、出口商的避险选择 • （目的：防止远期外汇收入因远期汇率下跌遭受损失） • 1、提前出售远期外汇（如果牌价可以接受） • 2、BSI法： Borrow（外） —— Spot -——Invest
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60年代、70年代，一些西欧国家、中东、加勒比 海地区、香港、新加坡也纷纷以优惠政策吸引境 外货币
1963年美国Q条例，对国内市场利率设置最高限 额，使得许多美国金融机构纷纷在国际金融中心 设立分支机构
为之服务
10 August 2020
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跨国公司与银行的国际化
对外直接投资增长与银行海外分支行资产增长的一致 性
对外直接投资与海外分支行地理分布的一致性
对外直接投资与国际银行业资金来源和运用的密切关 系
– 跨国公司在生产获得中需要短期的融资与长 期的融资
– 跨国公司需要将公司的盈余投入短期市场以 盈利
10 August 2020
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八、国际金融的推动因素
直接源于国际贸易 纸币的作用
– 纸币提供了充足的货币来源 – 加速了各国经济的货币化 – 便利资金的转移 – 为电子化手段提供了条件
通讯现代化
– 取消了地理上的分割 – 创造了全球市场
10 August 2020
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九、国家政策与国际金融市场的发展
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全球外汇市场一体化运作，交易全天24小时
欧洲市场: 9AM---2PM 纽约市场---3PM 旧金山市场
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香港，新加坡市场: 27
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外汇交易信息处理工具
路透社终端： – 1851年建立路透社 – 1973年路透社金融信息监收系统投入服务 – 主要设备：控制器、键盘、荧光屏、打印机 – 参加银行数千家，每家银行都有一个指定代码 – 提供资讯服务
上海未来的金融中心；北京国际金融中心
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第二节 外汇市场
一、外汇市场构成
商业银行
外汇市场的 交易者
个人、企业等 中央银行
外汇经纪人
交易主体 最终供求者 市场调控者
中介人
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外汇市场结构
外汇零售市场（银行与企业等客户） 外汇批发市场（银行、跨国公司等）
证券市场
– 债券 – 股票 – 股票存托
外汇市场 国际租赁市场 国际黄金市场
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一、国际中长期信贷市场
政府贷款的期限最长可以达到30年，最低利息 可以低到零。一般有限制性条款，规定贷款只 能用于购买授受国的商品，为约束性贷款
银行贷款一般为无约束的贷款，对于数额较大 的，采用所谓辛迪加贷款
新型国际金融市场——离岸国际金融市场，也称之为境外 货币市场，是指在市场所在国或地区的非居民之间进行的， 以市场所在国或地区的货币以外的可自由兑换货币为媒介， 不受任何国家金融法令单独控制的区域和场所。离岸金融 市场是经营境外货币存储与贷放业务，以及相关的证券业 务的市场是新型的金融中心。
所有离岸市场结合成整体，就是通常所说的欧洲货币市场。
我国外汇市场结构
银行结售汇体系（零售市场） 中国外汇交易中心（批发市场）
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二、主要国际外汇市场及其特点特点
主要国际 外汇市场
伦敦外汇市场 纽约外汇市场 东京外汇市场 法兰克福外汇市场 新加坡外汇市场 香港外汇市场 苏黎世外汇市场
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IMM国库券期货交易规则
◆ 报价
以指数报价；IMM指数 = 100 – 国库券年收益
◆ 交易金额
每份期货合约交易金额为100万美元
◆ 每份合约价格 =每份合约交易金额×（1–国库券收益率×实际天数/360）
◆ 最小波动价格
0.01倍数
10 August 2020
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消极作用
◆ 为金融投机提供了便利 ◆ 加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播 ◆ 加大了汇率、利率及金融资产价格波动 ◆ 使一国的金融危机得以迅速蔓延
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五、国际金融市场发展的原因
随着国际贸易的发展而发展
– 国际贸易的资金融通：出口信贷、进口信贷、 票据抵押贷款等
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新型与传统国际金融市场的区别
国内投资者
传统 国际 金融 市场
国际借款者
国内金融市场
国内借款者
传统 国际 金融 市场
新型国际金融市场 国际投资者
（离岸金融市场）
10 August 2020
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按照交易的范围划分：综合性国际金融市 场和专业性国际金融市场
综合性国际金融市场是指经营各方面金融业务， 能够提供多种多样综合金融服务的区域和场所。 例如伦敦、纽约、香港等地区就属于综合性国 际金融市场。
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一、银行同业拆借市场
借贷期限很短
利率较低
特点
每笔交易金额较大
无需担保
常通过经纪人进行
伦敦同业拆借市场
美国联邦基金市场
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二、国库券市场
国库券一级市场
招标、贴现、批发
国库券二级市场
参加者众多、交易活跃
国库券期货市场
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（五）新加坡外汇市场
新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，
形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离
岸业务（美元与其他自由兑换货币的交易）。
（六）香港外汇市场
香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要 以美元兑港元的交易为主。
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当今国际外汇市场
特点
空间上的统一性 时间上的连续性 汇率上的趋同性
专业性国际金融市场是指经营单一或者几种金 融业务，提供专业的金融服务的区域和场所。 现在这种专业性的国际金融市场，在国际上比 较少见。
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按照交易的区域划分：以地名命名的各 个金融市场。一般国际金融市场都是以 地方命名的。
按照交易对象的性质划分：货币市场、 资本市场、外汇市场和黄金市场
第四章 国际金融市场
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场概念
★ 国际金融市场有广义与狭义的概念。 广义上说，国际金融市场是指在国际范围内进行资金融通、证券买 卖及相关的金融业务活动的场所和区域、经营国际间货币信用业务的 一切金融机构和各方参与者，以及他们之间所形成的各种交易活动和 关系的总和。
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一）伦敦外汇市场
居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量
达6000亿美元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币
市场和欧洲债券市场的发源地。是一个抽象的
外汇市场，即通过电话、电报、电传、计算机
网络进行联系和交易。
（二）纽约外汇市场
也是无形市场。世界各地的美元交易，最 后都必须在纽约的银行办理收付和清算。
德励财经终端 – 24小时提供外汇、证券、期货、商品等价格信 息及走势图表技术分析工具
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电传机
电话机
电话记录仪
美国银行同业清算中心
– Cleaning House Interbank Payments, CHIPS
– 由100多个在纽约的美国银行和外国银行分支机构 组成的国际美元收付的计算机网络
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三、商业票据市场
商业票据的一级市场和二级市场
四、可转让定期存单市场
特点：不记名、面额大、期限短、可转让
创新之处：
使银行存款业务由被动变为主动； 使银行存款工具具有流动性；
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第四节 国际资本市场
信贷市场
– 信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供的中长 期资金融通的市场
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新型市场
西欧区 北美区 亚洲区 拉美区 中东区
传统市场
内外混合型 内外分离型 避税港型
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按照发展的历史划分：传统型国际金融市 场和新型国际金融市场
传统型国际金融市场——在岸国际金融市场，是指居民与 非居民之间，以市场所在国货币为媒介，进行资金融通及 相关金融业务并接受东道国金融法令监管的场所和区域。 比较典型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场。
交易的对象不仅限于本国货币，还包括国际主 要可自由兑换的货币以及以这些货币标价的金 融工具；
业务活动比较自由开放，较少受某一国政策、 法令的限制。
10 August 2020
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二、国际金融市场分类
国际 金融市场
按交易对象分
国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际保险市场
按市场发展分 按地理位置分
简言之，是指在国际范围内进行金融性商品交易的总和，包括货币市 场、资本市场、外汇市场和黄金市场等。
狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金借贷活动，又称国际 资金市场。
10Байду номын сангаасAugust 2020
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与国内金融市场比较的特点
交易活动发生在本国居民与非居民或非居民与 非居民之间；
业务范围不受国界限制；
10 August 2020
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时间上的连续性
从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连 续外汇市场。
☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵 顿、悉尼相继开市。 ☆8点东京开市。 ☆9点香港、新加坡开市。 ☆下午2点巴林开市。 ☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。 ☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、 旧金山开市。 ☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。