我国系统性金融风险的成因_实证及宏观审慎对策研究_葛志强
我国系统性金融风险因素分析和防范对策
金 缺 口， 潜伏着严重 的支付风险。
２金 融 机 构 过 度 不 良债 权 和 资 不抵 债 的 风 险 ．
作 者简 介 ： 李
பைடு நூலகம்
德 （９ ２ ） 男 ， 济 学博 士 ， 究 员 ， １５ 一 ， 经 研 中国人 民
依据 Ｉ ＭＦ的统计 ， １８ 从 ９ ０年 以来 ， 发生严 重金融 问 题 的 １８例 中， 由于银 行 不 良贷 款引 发的有 ７ ０ ２例 ， 占
贷款引发 的有 ２ ４起 ， ５ ％以上 。因此 ， 占 Ｏ 威胁金融 系统 质押贷款 以及 “ 银证转账” 银 保合作 ” 和“ 等。另外 ， 国 我 并不 断创造 出跨行业 的交叉性金融 长期以来 ，我 国系统性风 险的潜在 因素 主要表现为 营 的金融控股公 司 ，
包括这样几层含义 。 构 和 市 场 构 成 的 系 统 中引 起 一 系 列 连 续 损 失 的 可 能 性 ， 系 中 引发 的 “ 米 诺 骨 牌 效 应 ” 多 。
１ 融体 系的 流动 性 风 险 ． 金
金融 机构 资产 负债表 的结构 特征 是导 致其脆 弱性 的重要 原因。银行 的负债大都 是流动性极强 的 ， 而资产 点， 因此 ， 银行 的首要风 险是流动性风 险。此外 ， 由于信 兑 ， 且一家银行 的挤兑可 能导致存款人对 整个银行体 并
摘 要 ： 国金 融业改革开放过程 中， 我 面临着发生 系统性金 融风 险的压力 ， 主要表现 为金融机 构的流动性风险 。
不 良资 产 、 资本 金 不 足 、 法人 治 理 结 构 和 内控 机 制 不 完善 ， 融 市 场 不发 达 ， 金 以及 宏 观 经 济 波 动 、 率和 利 率 变动 、 汇 资
本流动对金 融体 系的冲击。 因此 ， 需要完善金 融法规 框架， 育和发展金融 市场 ， 培 增强金 融机构防范风 险和 竞争能力 ，
我国系统性金融风险影响因素与防范路径
我国系统性金融风险影响因素与防范路径近年来，我国经济快速发展，金融市场逐渐规模化和国际化，但同时也带来了系统性金融风险。
系统性金融风险是指金融市场中某一金融机构或行业的问题会对整个金融系统和经济造成严重影响的风险。
本文将探讨我国系统性金融风险的影响因素和防范路径。
一、影响因素1.金融体系结构不合理我国金融市场仍存在监管较弱、金融服务“覆盖不稳”、“空间不足”等问题，导致金融体系结构不合理。
这使得一些金融机构在获得高收益的同时，风险控制不到位，可能面临违约、资不抵债等风险，若危机爆发将会对整个金融系统造成较大冲击。
2.资产泡沫化问题随着经济的发展，一些领域资产价格过高，如房地产、股票等，若出现大幅度下跌将导致金融机构资产负债表出现问题，严重时可能引发整个金融系统的连锁反应。
3.经济下行压力加大经济衰退时，很多金融机构业绩受到影响，其出现资产负债表结构矛盾，导致盈利能力下降、违约等风险增加，若危机发生将对整个金融体系造成影响。
4.国际环境不稳定随着全球经济一体化的深入发展，国际金融环境也对我国金融体系带来影响。
国际金融危机、货币政策调整等都可能对我国金融市场造成影响，成为系统性金融风险的重要因素之一。
二、防范路径1.强化金融监管在当前金融市场环境下，必须加强监管，严格执行金融法律法规，并加强金融监管协调机制的建设。
加强金融体系风险监测，能够发现风险并及时采取措施，从而防止或减少金融危机。
2.优化金融体系结构在保证金融市场稳定的基础上，要推动逐步形成多层次、多元化的金融体系。
通过扩大金融市场规模、改进金融服务质量等措施，提高金融机构整体的业务水平和风险控制能力。
3.控制资产泡沫应当控制资产泡沫的形成和发展，防止形成非理性投资和债务膨胀的恶性循环，尤其是大宗商品价格波动、楼市调整、股市震荡等问题要高度关注，防范泡沫破裂对金融市场的冲击。
4.加快经济发展经济的发展是防范系统性金融风险的基础。
通过促进技术创新、优化产业结构、加大投资力度等手段，提高经济增长率，增强金融市场的抵御能力。
我国系统性金融风险影响因素与防范路径
我国系统性金融风险影响因素与防范路径系统性金融风险是指金融市场和金融机构面临的全局性、持续性和系统性的风险。
一旦系统性金融风险发生，将对整个金融体系以及实体经济造成严重影响。
我国作为世界第二大经济体，金融体系的安全稳定对国家经济的发展至关重要。
深入了解我国系统性金融风险的影响因素以及有效的防范路径具有重要意义。
一、我国系统性金融风险的影响因素1. 金融机构风险传染我国金融机构之间存在着复杂的相互联系，一旦某一金融机构出现风险，很容易引发其他金融机构的风险传染。
这种风险传染可能会导致整个金融体系出现系统性风险。
2. 杠杆率过高我国金融市场存在一定程度的杠杆率过高现象，即金融机构过度依赖债务资金，一旦市场出现剧烈波动，容易导致杠杆率飙升，从而加剧系统性金融风险。
3. 金融监管不足虽然我国金融监管体系不断完善，但仍存在监管缺失、监管分散等问题，导致金融市场乱象频现，加剧了系统性金融风险的隐患。
4. 大宗商品价格波动我国经济过度依赖大宗商品，大宗商品价格波动将对金融市场和金融机构造成重大影响，加剧系统性金融风险。
5. 经济周期波动市场经济中周期波动是不可避免的，一旦我国经济周期发生大幅波动，很容易引发金融市场的动荡，加剧系统性金融风险。
二、我国系统性金融风险的防范路径1. 完善金融监管体系加强对金融机构的监管力度，完善金融监管体系，建立跨部门、跨机构的监管合作机制，提高金融监管的透明度和有效性，做到早发现、早预警、早处理，确保金融市场稳定。
2. 降低杠杆率鼓励金融机构加强内部风险管理能力，降低杠杆率，提高自有资本比例，减少对债务资金的依赖，降低系统性风险。
3. 加强金融创新监管鼓励金融创新，但也要加大监管力度，规范金融创新行为，防范金融创新可能带来的新风险。
4. 大力发展金融科技加强金融科技的应用和监管，提高金融市场的透明度和效率，减少人为操作和信息不对称，降低金融市场的波动性。
5. 健全风险应急处置机制建立健全风险应急处置机制，一旦金融风险事件发生，能够及时有效地进行应急处置，防范系统性金融风险的蔓延。
我国系统性金融风险影响因素与防范路径
我国系统性金融风险影响因素与防范路径随着我国金融市场的快速发展和国际化进程，金融市场的系统性风险也成为了极具关注的焦点。
系统性金融风险是指金融市场出现全局性波动或崩溃，导致金融机构连锁性违约，进而对整个金融体系和实体经济产生重大冲击，甚至引发经济危机的一种风险。
系统性金融风险是金融市场的“顽疾”，其发生和演变受多重因素影响。
了解系统性金融风险的影响因素，制定科学的防范路径，对于有效防范和化解系统性金融风险至关重要。
我国系统性金融风险的影响因素主要有以下几个方面：一、金融体系结构的弱点。
我国金融体系结构存在着金融市场、金融机构和金融产品过于庞大、复杂等问题，存在相对集中的银行信贷模式和金融产品同构性问题，这些都为金融风险的产生和传导提供了土壤。
二、产业结构和外部环境的影响。
我国经济结构以及国际经济形势的变化也是造成金融市场风险的一个重要因素。
产业结构调整不平衡，产业发展缺乏动力，破产重整工作不力，国际金融市场的波动等都会对金融市场产生一定的冲击。
三、宏观政策的不确定性。
宏观政策的不确定性会对金融市场产生一定的冲击，比如国内外政策环境变化、货币政策的不确定性等都会对金融市场产生一定的影响。
四、金融监管的不足。
我国金融监管体系在监管范围、监管方式、监管工具等方面还存在一些不够完善的地方，使得金融市场的风险得不到有效控制。
针对以上系统性金融风险的影响因素，我国应该积极采取有效的防范路径，以降低系统性金融风险的发生概率，维护金融市场的稳定和健康发展。
一、完善金融监管制度。
应该着重加强系统性金融风险的监测和评估，建立健全系统性风险监测指标体系，完善宏观审慎监管和宏观政策制定体系，提高金融监管的专业水平和效率，建立健全金融服务实体经济监管框架，加强对金融科技的监管，提高金融监管的科技含量和智能化水平。
二、加大对金融风险的预警监测。
应该着重建立健全金融风险预警系统，提高对系统性金融风险的预警监测能力，完善金融风险预警指标，提高金融风险预警的准确性和及时性，强化风险监测预警的科技支撑，采取多样化的预警监测手段，加大对潜在金融风险的预防和控制力度。
我国系统性金融风险影响因素与防范路径
我国系统性金融风险影响因素与防范路径随着我国金融市场的不断发展和壮大，金融体系的风险也在日益增加。
尤其是近年来，伴随着全球金融市场的波动和变化，我国面临着更加严峻的金融风险挑战。
系统性金融风险是指金融市场系统性危机引发的金融不稳定和金融市场崩溃的风险。
对于我国而言，系统性金融风险的影响非常巨大，我们需要深入分析我国系统性金融风险的影响因素，并提出相应的防范路径，以保障金融市场的稳定和健康发展。
1. 宏观经济环境：宏观经济环境的不稳定性是我国系统性金融风险的重要影响因素。
经济增长速度的快慢、通货膨胀率、国际贸易环境等都会直接影响到金融市场的稳定性。
在经济增速放缓的情况下，企业的盈利能力较弱，负债率飙升，这就容易引发金融市场的不稳定。
2. 金融机构风险：金融机构的风险是导致系统性金融风险的主要原因之一。
银行对外放贷风险过大，或者出现资产负债失衡等情况，都会直接影响金融市场的稳定性。
3. 金融产品创新：金融产品创新是当前金融市场的一个显著特点，但同时也是系统性金融风险的潜在因素。
一些新型金融产品的复杂性和不透明性，容易导致金融市场的不稳定。
4. 外部冲击：全球金融市场的波动和变化，也会对我国金融市场造成影响。
国际金融市场的崩盘、国际贸易摩擦等因素都有可能引发我国金融市场的不稳定。
5. 法律法规的不完善：我国金融市场法律法规的不完善，也是导致系统性金融风险的重要因素。
缺乏有效的法律法规制度，金融市场的监管难度增加，易导致金融市场的不稳定。
二、我国系统性金融风险的防范路径1. 完善金融监管机制：完善金融监管机制是预防系统性金融风险的关键路径。
加强金融监管，对金融机构和金融产品进行有效监管，能够有效遏制金融风险的扩散和发展。
2. 提升金融市场的透明度：提升金融市场的透明度，加强信息披露，对于降低金融市场的不确定性和风险有着重要的意义。
透明度越高，市场的风险越容易识别和减少。
3. 强化风险管理和风险意识：金融机构应加强风险管理，提高风险识别和风险控制的能力，切实做好风险管理和风险意识的培养。
我国金融系统性风险及其防范研究
我国金融系统性风险及其防范研究引言：金融系统性风险是指金融体系中可能引发多个金融机构破产或丧失信誉的事件，从而对整个金融系统造成严重冲击的风险。
近年来，随着我国经济的快速发展和金融市场的不断扩大，金融系统性风险的防范成为一个重要课题。
本文旨在探讨我国金融系统性风险的特点和存在的问题，并提出相应的防范措施。
一、我国金融系统性风险的特点1. 金融市场的整体性：我国金融市场规模巨大，金融机构之间存在密切联系，一家机构的问题可能波及到其他机构。
2. 杠杆效应的存在：我国金融机构普遍存在高杠杆经营模式，这使得金融风险放大，一旦发生问题可能导致系统性风险。
3. 金融监管体制的不完善：我国金融监管体制尚不健全，监管功能分散、部门协调不畅，导致风险防范不力。
4. 外部冲击的影响：国际金融市场的波动和全球经济的不稳定性对我国金融系统产生影响，加大了系统性风险的产生概率。
二、我国金融系统性风险存在的问题1. 银行业风险：我国银行业规模庞大，存在信贷风险、流动性风险等问题。
尤其是影子银行的发展使得金融体系风险更加复杂化。
2. 证券业风险：我国证券市场存在着市场操纵、内幕交易等违法违规现象，这些问题可能引发市场崩盘，对金融系统造成严重冲击。
3. 保险业风险：我国保险业规模扩大，但是存在资金运用不当、保险产品风险等问题，一旦大规模赔付发生，可能引发系统性风险。
三、防范金融系统性风险的措施1. 完善金融监管机制：加强金融监管机构的协调与合作，完善金融风险监测和评估体系，加强市场准入审核和退出机制。
2. 提升银行风险管理能力：引导银行加强风险管理，推进负债端改革，加强对信贷、流动性等关键风险的监测和管理。
3. 增强证券市场运作的规范性：建立健全证券市场交易规则和制度，严格监管违法违规行为，提升信息披露透明度，防范市场操纵等恶意行为。
4. 加强保险监管：完善保险资金运用监管机制，提高保险机构的风险管理能力，加强对保险产品设计和销售的监管。
我国系统性金融风险的防范研究：回顾和展望
我国系统性金融风险的防范研究：回顾和展望近年来，我国金融体系发展迅猛，金融市场规模不断扩大，金融业在国民经济中的比重也逐渐增加。
与此金融业的发展也带来了一系列潜在的系统性风险。
面对这些风险，金融监管部门和学术界一直在进行各种探索和研究，以期能够有效预防和控制系统性金融风险的发生。
本文将对我国系统性金融风险的防范进行回顾和展望，希望能够为相关研究和监管工作提供一定的参考和借鉴。
一、系统性金融风险的来源和特点系统性金融风险是指金融市场因为某一或某些金融机构或者金融产品的违约、债务违约、市场震荡等情况而发生的一系列连锁反应，导致整个金融系统遭受重大损失，影响到国民经济的正常运转的风险。
系统性金融风险的主要来源包括金融市场的不确定性、金融机构的违约风险、宏观经济政策的不确定性等因素。
系统性金融风险的特点主要包括波及面广、传导迅速、后果严重等，一旦发生，可能对整个国民经济造成严重的损失。
二、我国系统性金融风险的现状和防范措施我国金融市场规模庞大，金融机构众多，金融产品种类繁多，金融市场的不确定性因素也较多，因此系统性金融风险的存在是不可忽视的。
为了应对系统性金融风险，我国金融监管部门和学术界进行了大量的研究和探索，制定了一系列的防范措施，包括完善风险监测和评估体系、建立健全风险监管制度、强化金融机构的内部风险管理、提高金融监管的科技化水平等方面。
在完善风险监测和评估体系方面，我国建立了包括宏观经济数据、金融市场数据、金融机构数据等在内的全面的风险监测和评估系统，以便能够及时发现并监控潜在的金融风险。
在建立健全风险监管制度方面，我国金融监管部门加强了对各类金融机构的监管力度，并建立了一系列的监管规章和制度，以规范金融市场的秩序和稳定。
在强化金融机构的内部风险管理方面，我国金融监管部门要求各类金融机构建立健全内部风险管理机制，包括风险管理部门的设立、内部控制制度的建立等，以提高金融机构的自身防范能力。
在提高金融监管的科技化水平方面，我国金融监管部门加大了信息化建设力度，推动金融监管的智能化和科技化发展，以便更好地监控和防范金融风险的发生。
我国金融系统性风险及其防范研究
我国金融系统性风险及其防范研究一、概述随着全球金融市场的不断发展和金融创新的不断涌现，金融系统性风险日益成为各方关注的焦点。
在我国，金融系统性风险同样存在，并对国家和社会的经济发展产生着重要影响。
金融系统性风险是指一个或者几个重要金融机构的失败将通过金融机构之间的相互联系而引起其他金融机构的失败，并进而对更广意义上的经济产生实质性的负面效果。
这种风险还可能引发人们大量失业，社会恐慌和动荡，或者在金融危机发生后政府被迫用巨额公共财政资金救助危机金融机构，从而引起一般纳税人的强烈不满。
金融系统性风险具有经济和政治的双重内涵。
本文将从我国金融系统性风险的背景、成因、防范措施及未来展望等方面进行深入探讨。
1. 研究背景金融作为现代经济的核心，其稳定与否直接关系到国家经济安全和社会稳定。
近年来，随着金融市场的快速发展和创新产品的不断涌现，我国金融系统面临的风险日益复杂和多样化。
特别是在全球化、信息化背景下，金融市场的联动性增强，单一机构或市场的风险很容易迅速蔓延至整个金融体系，从而引发系统性风险。
深入研究我国金融系统性风险的特点、成因及防范措施，对于维护国家金融安全、促进经济持续健康发展具有重要的理论和实践意义。
当前，我国金融系统面临着多方面的挑战。
一方面，传统银行业务与新兴金融业态并存，市场结构日趋复杂，金融机构之间的关联性增强，这在一定程度上增加了风险传染的可能性。
另一方面，随着金融市场的开放程度不断提高，外部冲击对我国金融稳定的影响日益显著。
金融科技的快速发展也带来了新的风险点，如数据安全、算法风险等问题逐渐凸显。
在此背景下，本研究旨在全面分析我国金融系统性风险的形成机理、传导机制和影响效应，探索有效的风险防范和化解策略。
通过对国内外相关文献的梳理和评价，结合我国金融市场的实际情况，本研究将为政策制定者和金融从业者提供决策参考和风险管理建议，以期为我国金融系统的健康稳定发展提供理论支撑和实践指导。
2. 研究意义在全球化的大背景下，金融市场的联动性和复杂性日益增强，金融系统性风险已经成为影响国家经济安全的重要因素。
我国系统性金融风险影响因素与防范路径
我国系统性金融风险影响因素与防范路径1. 引言1.1 研究背景我国系统性金融风险是指金融市场中某一金融机构或金融产品出现重大失误或违约，引发整个金融体系出现系统性的风险传染和蔓延，危及整个金融系统的安全稳定。
我国金融市场规模庞大，金融机构众多，金融产品繁多，存在着潜在的系统性金融风险隐患。
近年来，随着金融市场的不断发展和金融创新的加快推进，我国金融市场系统性风险的暴露和加剧趋势愈加明显。
面对不断增长的系统性金融风险，我国金融监管机构和相关部门亟需加强风险监测和防范工作，探索有效的风险防范路径。
本文旨在对我国系统性金融风险的影响因素进行深入分析，提出相应的防范路径和建议，为我国金融监管机制的完善和风险应对策略的制定提供理论和实践参考。
【字数：200】1.2 研究目的我国系统性金融风险影响因素与防范路径的研究目的是为了深入分析我国金融体系中存在的系统性风险，探讨这些风险的根本原因和影响因素。
通过对系统性金融风险的影响因素进行全面分析，我们可以更好地了解我国金融市场中的潜在风险，并提出有效的防范措施和路径，从而保障金融市场的稳定和健康发展。
通过本次研究，我们希望能够为相关金融机构和监管部门提供科学的建议和决策支持，为防范和化解系统性金融风险提供参考和借鉴。
通过深入研究系统性金融风险的根本原因，我们也可以为我国金融体系的改革和完善提供思路和方向。
2. 正文2.1 我国系统性金融风险的概念我国系统性金融风险是指金融体系内某一或多个金融机构发生违约或出现严重问题，导致整个金融系统出现系统性崩溃的风险。
它具有传染性、内在性、全局性等特点，一旦发生，可能对整个经济系统造成重大伤害。
我国系统性金融风险的概念涵盖了金融市场、金融机构和金融监管三个方面。
在金融市场方面，系统性金融风险通常与波动较大的金融市场有关，例如股市、债市等。
在金融机构方面，系统性金融风险可能源自于某一银行、证券公司或保险公司的风险暴露过大。
在金融监管方面，系统性金融风险可能与监管机构的不足或监管制度的漏洞有关。
《2024年我国金融系统性风险及其防范研究》范文
《我国金融系统性风险及其防范研究》篇一一、引言金融系统是国家经济发展的核心支柱，它通过资金的集聚、分配和创造财富等手段，对经济生活产生深远影响。
然而，金融体系的风险也不容忽视，特别是金融系统性风险，其一旦爆发，将对国家经济和社会稳定带来极大的冲击。
因此，研究我国金融系统性风险及其防范措施显得尤为重要。
二、我国金融系统性风险的特点和形成原因（一）特点1. 传导性：金融系统性风险可以通过金融市场、金融机构、资金流动等多个渠道传播。
2. 危害性：一旦发生系统性风险事件，可能导致大面积的金融资产价值缩水，甚至引发金融危机。
3. 复杂性：金融系统性风险的形成涉及众多因素，包括宏观经济环境、政策调整、市场行为等。
（二）形成原因1. 宏观经济波动：经济周期性波动、政策调整等宏观经济因素是引发金融系统性风险的重要原因。
2. 金融市场失衡：金融市场结构不合理、市场监管不到位等，可能导致市场出现大幅波动。
3. 金融机构风险：金融机构内部管理不善、风险管理能力不足等，可能引发金融机构自身风险转化为系统性风险。
三、金融系统性风险的防范措施（一）宏观政策层面1. 完善金融监管体系：加强金融监管协调，完善监管制度，提高监管效率。
2. 稳定宏观经济政策：保持宏观经济政策的连续性和稳定性，避免政策大幅调整引发金融市场波动。
3. 优化金融市场结构：推动金融市场多元化发展，提高市场韧性和抗风险能力。
（二）金融机构层面1. 加强内部管理：建立健全内部控制体系，提高风险管理水平。
2. 提升业务能力：加强金融机构业务人员的培训，提高业务能力和风险识别能力。
3. 强化信息披露：加强信息披露和透明度建设，提高市场约束力。
（三）市场层面1. 引导市场预期：通过政策引导和市场教育，形成理性投资和理性融资的市场氛围。
2. 完善市场基础设施：加强市场基础设施建设，提高市场运行效率和稳定性。
3. 强化国际合作：加强与国际金融市场的沟通与协作，共同应对全球性金融风险。
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荨
Hale Waihona Puke 我国系统性金融风险的成因、实证及宏观审慎对策研究
葛志强 1 姜 全 2 闫兆虎 3 （1.中国人民银行济南分行，山东 济南 250021；2.中国人民银行烟台市中心支行，山东 烟台 264000；
3.华东师范大学人文社会科学院，上海 200241）
摘 要： 系统性风险是金融危机的来源， 而系统性金融风险的成因是多方面的。 实证结果表明， 尽管我国目前的 总体系统性风险处于相对安全区间， 但受房地产信贷、 政府债务风险较高及汇率波动、 宏观环境稳定性下降等因素 影响， 我国整体系统性金融风险自美国金融危机以来快速上升， 潜在威胁不容忽视。 我国应建立和完善宏观审慎管 理框架， 加强逆周期调控， 弱化金融机构的顺周期行为， 建立风险预警， 从根本上防范和化解系统性金融风险。
同的风险敞口
风险扩散机理是内生的， 但初始冲 系统性风险本身就是内生的，
击是外生的
包括冲击事件和扩散过程
风险扩散的核心通道是金融机构资 风险扩散通过多种渠道
产负债表的高度关联
（二） 金融危机与系统性金融风险的联系与区别
系统性金融风险与金融危机既有联系， 又有区
别。 金融危机是一个取值非 “是” 即 “否” 的哑变
性风险是近代金融危机的典型特征， 最近的美国次贷
危机更是以房地产贷款质量下降为导火索。 2009 年，
我国主要金融机构商业性房地产贷款增速高出贷款平
均增速 6.7 个百分点， 房地产贷款余额及新增额占比
均提高明显， 占比达 1/5 左右。 目前， 我国购房者的
月供占收入比、 空置率、 房价收入比等均超出国际警
银行不良贷款率 银行资本充足率 银行资产收益率 大机构存款占比 大机构贷款占比
存贷款之比 房地产和融资平台贷款余额占比
? =0.25
? ? ?
?
=0.18 =0.12 =0.10 =0.10
? =0.08
? =0.17
房价月收入比 房地产贷款余额 / 贷款余额 房地产贷款新增额 / 贷款新增额
房价增长率 /GDP 增长率
《金融发展研究》第 4 期 【57
【
金融观察
具有更强的解释力， 更有助于加深对系统性风险的认
识和干预。
表 1： 系统性金融风险的传统观点与新观点的比较
传统观点
新观点
金融体系具有与生俱来的脆弱性， 系统性风险的累积过程远比引 并不存在系统性风险的累积过程 发危机的导火索更重要
风险爆发始于金融机构持有共 风险爆发始于单个金融机构倒闭
? ? ? ?
=0.42 =0.23 =0.23 =0.12
财政赤字 /GDP 国债负担率
融资平台贷款余额 / 贷款余额 融资平台贷款余额 / 一般性财政预算收入
? ? ? ?
41=0.17 42=0.17
=0.33 44=0.33
外债 /GDP 短期外债 / 外债储备 外汇储备 / 月度进口额 经常项目差额 /GDP
收稿日期： 2011-3-16
作者简介： 葛志强 （1971-）， 男， 山 东 日 照人 ， 经 济 学博 士 ， 中 国人 民 银 行济 南 分 行调 查 统 计处 处 长 ； 姜全 （1982-）， 男 ， 山东烟台人， 硕士， 供职于中国人民银行烟台市中心支行； 闫兆虎 （1992-）， 男， 华东师范大学人文社会科学院。
关键词： 系统性风险； 金融危机； 宏观审慎； 预警模型； 实证研究 Abstract： Financial crisis is always caused by systemic risk which comes from various financial markets. The empirical results show that our country’s overall systemic risk is low， but the systemic risk is rising because real estate credit risk， government debt risk， exchange rate risk and macroeconomic rick become higher since the U.S. sub-prime mortgage crisis. We should adopt a macro prudential approach to regulation and supervision that strengthen the inverse cycle regulation and reduce the pro-cyclically effect. Early warding models that measure the systemic risk also should be established. Key Words： systemic risk， financial crisis， macro prudential， early warding model， empirical research 中图分类号： F830 文献标识码： A 文章编号： 1674-2265 （2011） 04-0057-04
周期大幅波动可能引致系统性金融风险。 本次金融危
机使得我国投资和消费失衡， 内需与外需失衡， 产业
结构不合理， 以及资源消耗过多、 环境污染加重等累
积性的结构问题凸显， 而且人口红利减退、 政府主导
型投资必须转变等将导致我国经济开始周期性调整的
可能性加大。
（二） 房地产信贷风险
以房地产市场为首的资产价格泡沫易于引发系统
2008 年 由 美 国 次 贷 危 机 引 发 的 金 融 海 啸 使 发 达 国家的金融业遭受重创， 世界经济大幅衰退。 金融体 系顺周期性、 杠杆率过高以及缺乏对系统性风险的防 控被认为是此次危机的主要原因。 本次危机成因与以 往危机明显不同， 这促使各方一方面思考系统性风险 和金融危机的新特征； 另一方面又在思考原有系统性 风险和危机管理思路的局限性与不足。 次贷危机发生 后， 美国政府、 英国议会、 欧盟理事会的市场管理思 路发生了明显的变化， 提出了强化宏观审慎管理的理 念。 危机的爆发及发达国家风险和危机管理思路的变 化， 既给我们提出了警告， 也促使我们思考我国的系 统性金融风险防范和危机的预警及管理问题。
量， 而系统性风险是一个连续变量。 系统性风险具有
一种或然性， 而金融危机是这种或然性的一种具体实
现。 金融危机其实就是系统性风险的爆发， 是系统性
风险的一个特殊阶段和特殊状态。 因此， 防范金融危
机， 首先要识别和防范系统性金融风险。 要识别和防
范系统性金融风险， 必须要了解系统性金融风险的成
因及来源， 建立预警和防范机制。
戒线。 随着国家严厉调控房地产政策的频出， 房地产
信贷风险不容忽视。
【
【 58 《金融发展研究》第 4 期
荩
（三） 政府融资平台贷款风险 据中国银监会主席刘明康透露， 截至 2009 年末， 地 方 政 府 融 资 平 台 贷 款 余 额 为 7.38 万 亿 元 ， 同 比 增 长 70.4%； 占全部人民币贷款余额的 18.5%； 2010 年 6 月末， 政府融资平台余额增加至 7.66 万亿元。 由于 地方政府融资平台贷款的还款来源主要依赖地方政府 财政收入， 而土地收入是政府财政收入的重要来源， 一旦土地价格陡然下跌， 财政收入将大幅下降， 融资 平台偿债能力将会减弱， 有可能引发地方财政危机， 并波及金融机构。 （四） 汇率波动产生的系统性风险 对我国来说， 汇率变动存在的最大风险是人民币 汇率将房地产泡沫、 融资平台偿债能力、 通货膨胀、 经济波动等问题联系在一起， 牵一发而动全身。 尽管 自 2005 年 汇 改 以 来 ， 人 民 币 累 计 升 值 幅 度 已 接 近 25%， 但由于市场预期人民币处于长期升值通道， 大 量国外资金仍利用各种渠道涌入中国， 被动的基础货 币投放加剧了房地产价格泡沫和通货膨胀压力。 同 时， 如果政府调控力度加大， 有可能刺激房地产市场 泡沫破灭， 银行的大量房地产贷款形成不良， 进而影 响政府还款能力和融资平台贷款质量。 （五） 通货膨胀风险 通货膨胀对金融系统性风险的影响也是多元和复 杂的： 一是通货膨胀直接影响实体经济。 劳动力成本 和原材料成本大幅上涨， 再加上 “价格黏性” 的原 因， 使得企业无法及时转嫁生产成本， 处境困难。 二 是通货膨胀背景条件下， 存款资金回报率相对降低， 引发 “存款搬家” 现象。 为追求利润， 在可贷资金减 少的情况下， 银行可能采取冒险性的经营活动， 加剧 风险； 另外， “搬家” 的存款流向资本市场， 易引发 资产泡沫。 三、 对我国系统性金融风险的实证分析 为了能够对我国金融风险进行监测， 必要时进行 预警， 本文运用 “五系统加权法预警模型” （汪莹， 2003） 来量化分析我国系统性风险。 该模型主要由指 标体系、 预警界限、 数据处理和信号显示四部分组 成。 首先是建立一套能够科学、 合理、 敏感地反映系 统风险状况的监测指标体系； 然后根据经济发展的历 史经验， 以及参考不同发展阶段的特征， 确定各指标 的预警界限值； 运用专家评价法对各子系统及其内部 指标进行了二级赋权； 然后运用指标值映射管理办 法， 得出金融风险的综合指数和相应的风险等级。 （一） 指标选取 根据我国系统性金融风险的来源， 我们从宏观经
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济环境稳定性、 金融体系稳定性、 房地 产市场风险、 债务风险、 外资冲击型风 险等五个方面设计了我们的指标体系， 而各个子系统中我们根据能够反映该子 系统风险情况的原则， 共选取了 26 个监 测指标 （见表 2 的二级指标）。
（二） 各个指标预警界限 对每项指标我们选取四个预警区间： 安全、 基本风险、 风险和较大风险状态。 所选择指标根据风险性质不同， 分为风 险单调型和风险非单调型。 风险单调型， 即风险状态随着指标值的增加而呈现单 一性质变化； 风险非单调型， 即在安全 区域两边随着对该区间距离的增大， 风 险状态增加。 预警区间及预警界限的主 要标准， 为国际货币基金组织的经济学 家 莫 里 斯·戈 尔 茨 等 专 家 研 究 的 经 验 数 据， 以及一些专门的科研机构所做的研 究成果如巴塞尔资本充足率协议、 一些