贵州茅台价值评估
基于《企业绩效评价标准值》的贵州茅台企业财务绩效评价分析
基于《企业绩效评价标准值》的贵州茅台企业财务绩效评价分析基于《企业绩效评价标准值》的贵州茅台企业财务绩效评价分析一、引言企业财务绩效评价是衡量企业经营运行状况和价值创造能力的重要手段之一。
贵州茅台作为中国酒业的龙头企业，其财务绩效评价具有重要的理论和实践意义。
本文基于《企业绩效评价标准值》方法，对贵州茅台企业的财务绩效进行分析，以期为企业的经营运营提供参考和指导。
二、贵州茅台企业概况贵州茅台成立于1951年，是中国具备自主研发生产高端白酒能力的大型酒类企业之一。
拥有“茅台”、“贵州茅台”商标，产品广泛销售于全国各地以及国际市场。
多年来，贵州茅台以其独特的生产工艺和优质的产品质量，赢得了广大消费者的信赖和好评。
三、财务绩效评价指标选择与数据分析基于《企业绩效评价标准值》的方法，选择了净资产收益率、总资产收益率和流动比率作为财务绩效评价的指标，从不同角度综合评估了贵州茅台企业的财务状况和经营效益。
1. 净资产收益率净资产收益率是衡量企业利润与出资者权益关系的重要指标。
计算公式为：净资产收益率 = 净利润 / 净资产 * 100%。
根据财务报表数据统计和计算，我们得出了贵州茅台企业过去三年（2018年-2020年）的净资产收益率数据，具体如下：- 2018年：10.5%- 2019年：12.2%- 2020年：14.8%从数据上看，贵州茅台企业的净资产收益率呈逐年增长的趋势，说明企业的利润水平稳步提升，资产运营效率有所改善。
2. 总资产收益率总资产收益率是衡量企业利润与总资产关系的重要指标。
计算公式为：总资产收益率 = 净利润 / 总资产 * 100%。
根据财务报表数据统计和计算，我们得出了贵州茅台企业过去三年（2018年-2020年）的总资产收益率数据，具体如下：- 2018年：10.8%- 2019年：12.6%- 2020年：15.2%从数据上看，贵州茅台企业的总资产收益率也呈逐年增长的趋势，表明企业利用总资产创造利润的能力逐步提高，资产运营效率不断提升。
贵州茅台案例分析
0.145167721
1.35
0.32479189
净资产收0.3益19率39（99%7）6 , 2015,
权益乘数
0.281787421
权益乘数,
权益乘数, 2010, 1.38
权益乘数, 2011, 1.37
2009, 1.35
1.30
权益乘数, 2012, 1.27
0.00% 0
1.25
20200090 22000110200220121003 22001024 2005 2006 2010.7202008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
2,500,000.00
2,384,080.55
2经,00营0,0活00动.00现金流出
771,81经9营.4活7动现金流入, 8208107, ,548.3
经营活动现金流入, 2009,
1,507,695.96
1,500,000.00
1,1经94营,2活13动.18现金流出, 2009,
经营活动现金流出, 2010,
销售净利率(%) 47.08% -1.18%↓ -2.51%↓ 45.90% 4.37%↑ 9.51%↑ 50.27% 2.68%↑ 5.34%↑ 52.95% 总资产周转率(次) 54.44% -3.15%↓ -5.78%↓ 51.30% 9.55%↑ 18.62%↑ 60.85% 5.38%↑ 8.84%↑ 66.22%
预收账款确认对公司价值评估的影响
4
从不同角度评价贵州茅台
从投资者和银行风险控制人员的角度评价贵州茅台
5
财务报表分析的作用
财务报表分析在公司价值评估中的作用
目录
PART ONE
《2024年贵州茅台财务分析及价值评估》范文
《贵州茅台财务分析及价值评估》篇一一、引言贵州茅台，作为中国酒业的重要一员，凭借其独特的市场定位和优质的产品质量，已经在国内酒市确立了无可争议的领先地位。
随着酒类消费市场的不断扩大，其财务状况和价值评估也成为了市场关注的焦点。
本文旨在通过全面的财务分析，对贵州茅台的财务状况进行深度解读，并对其价值进行合理评估。
二、贵州茅台财务分析1. 收入与利润分析从近几年的财务报告来看，贵州茅台的营业收入和净利润呈现出稳步增长的趋势。
其收入主要来源于高端白酒的销售，得益于品牌影响力的扩大和消费升级的趋势。
同时，公司通过不断推出新产品和拓展新市场，进一步增强了其盈利能力。
2. 资产负债分析贵州茅台的资产负债表显示出其健康的财务状况。
公司的资产主要由流动资产和非流动资产组成，负债主要是应付账款和预收账款等流动负债。
公司没有大规模的债务负担，资本结构健康，有利于其持续发展和创新。
3. 现金流分析贵州茅台的现金流状况良好，经营活动产生的现金流持续为正，表明其主营业务具有较强的造血能力。
同时，公司通过投资活动获取了大量的现金流入，为未来的扩张和发展提供了资金保障。
三、贵州茅台价值评估1. 市盈率法市盈率法是一种常用的价值评估方法。
通过比较贵州茅台与同行业其他公司的市盈率，可以评估其股票的合理价格。
考虑到贵州茅台的盈利能力和品牌价值，可以给予较高的市盈率，从而估算出其股票的合理价格。
2. 净资产收益率法净资产收益率是评估公司价值的重要指标。
贵州茅台的高净资产收益率反映了其良好的运营效率和盈利能力。
通过分析公司的净资产收益率和未来的增长预期，可以对其价值进行合理评估。
3. 现金流折现法现金流折现法是一种更为全面的价值评估方法。
通过预测公司未来的现金流，并按照一定的折现率进行折现，可以得出公司的现值。
这种方法考虑了公司的未来发展潜力和风险因素，能够更全面地反映公司的价值。
四、结论通过对贵州茅台的财务分析和价值评估，我们可以看出，该公司具有强大的盈利能力和良好的财务状况。
企业价值评估(自由现金流量模型)——贵州茅台为例
经济研究企业价值评估（自由现金流量模型）——贵州茅台为例王 亚（河北经贸大学，河北 石家庄 050061）摘 要：随着资产评估行业的发展，企业价值评估中的评估方法也越来越多，本文系统分析了传统的成本法、市场法和收益法中收益资本化三大评估方法的利弊和使用条件，最终引用了自由现金流量模型，对企业价值进行评估。
关键词：自由现金流量；企业价值；估值模型；贵州茅台1 前言近年来，随着我国市场经济的不断完善与发展，价值评估成为企业进行外部投资、合并和内部管理的重要工具。
企业价值评估的三种传统方法，成本法使用前提是非持续经营。
而市场法则在使用时需要借助于参照物，使用条件很苛刻。
收益法处于困境中或经营不稳定的企业不适用。
而自由现金流量模型则是以企业收益为基点，将企业未来能够产生的现金流的现值作为价值评估的结果，更加符合企业的特点。
本文也是从自由现金流的角度来计算贵州茅台企业价值。
2 传统三大评估方法成本法，基础为资产负债表，主要适用于投资或仅拥有不动产的控股企业，使用前提是非持续经营，在持续性经营的假设前提下不大适合企业价值评估的特点。
市场法，主要适用于市场上存在相同或相似企业的价值评估，而在实际操作中很难找到相同或相似企业，使用前提一般都不能满足。
收益法，基础是预期收益和折现率，主要适用于收益为正，且其折现率能可靠计量的企业价值评估，处于困境中或经营不稳定的企业不适用。
3 自由现金流量模型自由现金流量采用的是收付实现制、避免了由于折旧、摊销等会计政策的不同而导致的差异，同时更符合企业价值最大化的财务目标。
且在现金流量模型中充分利用了资产负债表和利润表等财务数据，综合考虑了企业的整体情况。
因此本文中采用自由现金流量法对贵州茅台进行了价值的评估。
3.1 自由现金流量企业现金流量是指企业经营产生的，在满足了再投资之后的剩余现金流量；其能够有效刻画上市公司基于价值创造能力的长期发展潜力。
自由现金流量=税后的净经营利润+折旧摊销-资本性支出-营运资本的增加额税后的净经营利润=EBIT（1-T）EBIT=主营业务收入-主营业务成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-其他业务支出（息税前利息即扣除所得税和利息费用之前的利润）营运资本的增加=经营性流动资产-经营性流动负债经营性流动资产=货币资金+应收账款+预付账款+存货经营性流动负债=短期借款+应付账款+其他应付费用资本的支出：即固定资产的投资增加额3.2 自由现金流量模型自由现金流量模型认为企业价值与企业自由现金流量正相关，也就是说，企业的自由现金流量越大，其评估值也就越大。
中国茅台估值方法及案例
中国茅台估值方法及案例摘要：一、茅台简介二、茅台的估值方法1.品牌溢价估值法2.收益法3.资产基础法三、茅台的估值案例分析1.案例一：品牌溢价估值法1）计算过程2）结果分析2.案例二：收益法1）计算过程2）结果分析3.案例三：资产基础法1）计算过程2）结果分析四、茅台估值的启示与建议1.品牌建设的重要性2.企业估值的多元化方法3.投资者如何运用估值方法进行投资决策正文：一、茅台简介贵州茅台酒股份有限公司（简称“茅台”）成立于1999年，前身为成立于1951年的国营贵州茅台酒厂。
茅台作为中国著名的白酒品牌，以其独特的酿造工艺、严格的品质控制和深厚的文化底蕴，成为了中国高端白酒市场的领导者。
茅台集团主营业务为白酒生产与销售，其中茅台酒为其主打产品，被誉为“国酒”。
二、茅台的估值方法1.品牌溢价估值法品牌溢价估值法主要是通过计算茅台品牌的品牌溢价，从而得出企业的价值。
茅台作为中国高端白酒市场的领导者，品牌影响力巨大，品牌溢价明显。
通过对茅台品牌的品牌溢价进行估值，可以更好地反映其在市场中的价值。
2.收益法收益法是根据企业过去的盈利能力和未来盈利预测，通过对收益进行折现，得出企业的价值。
茅台作为一家盈利能力较强的企业，收益法是一种较为合适的估值方法。
通过对茅台的收益进行预测和折现，可以得出企业的现值。
3.资产基础法资产基础法是通过计算企业各项资产的净值，减去企业负债，得出企业的价值。
茅台作为一家拥有大量优质资产的企业，资产基础法也是一种可行的估值方法。
通过对茅台的资产进行评估，可以得出企业的净值。
三、茅台的估值案例分析1.案例一：品牌溢价估值法（1）计算过程根据茅台过去的销售数据和财务报表，计算出茅台品牌的品牌溢价。
具体计算公式为：品牌溢价= （茅台销售额- 同类产品销售额）/ 茅台销售额（2）结果分析通过计算得出，茅台品牌的品牌溢价较高，说明其在市场中具有较高的竞争力。
利用品牌溢价估值法，可以较为准确地反映出茅台的真实价值。
现金流折现估值法案例
贵州茅台估值终结篇--交作业了(2009-05-24 18:41:41)转载标签：股票分类：贵州茅台安全边际所有者巴菲特它是评估投资和企业的相对吸引力“内在价值尽管模糊难辩却至关重要, 的唯一合理标准。
”--巴菲特语。
根据巴菲特的估值方法我们选用现金流折现法，唯一需要指出的是，巴菲特认为应该用所有者收益取代现金流量，两者的区别在于所有者收益包括了企业为维护长期竞争优势地位的资本性支出。
所有者收益的计算公式：所有者收益（S）=报告收益（B）+折旧费用（Z）、损耗费用（sh）、摊销费用（T）、其他非现金费用（Q）-企业为维护长期竞争优势地位的资本性支出（zc）。
即：S=B+（Z+sh+T+Q）-zc ——这里以2008年年报为准B=净利润=37.99 （亿元）Z+sh=1.47（亿元）T=0.18 （亿元）Q=0 zc=5.79 （亿元）以上数据感谢“理性投资--孙老师”的指导才得以完成!则S=37.99+1.47+0.18-5.79=33.85 (亿元)计算出了所有者收益，我们现在可以开始用现金流模型给茅台进行估值了对贵州茅台公司的假设如下：总股本：9.438亿股预测期限：10年期初现金流：33.85亿元------用所有者收益代替预测期内年均净资产收益率：15%^ 10%永续年金增长率：3%折现率：9%——这里参考了理性投资孙老师的观点，取我本人的预期收益率, 比我的房产投资收益7%略高。
同时也暗合了老巴的9%自吹一下，呵呵！第一步：预测下一个10年的自由现金流（FCF并把它折现成现值。
假设增长率维持15%f变，自由现金流单位（亿元）莎0Mil2^1220132015 2 ..it2or2015菟93沖一6LC!'90. 0tdiCss i电4成测*札号趺。
■啊Q.T7K Q,隔* W??Qi加%輩H折理皙3E. 113T.es39.75<1, 54削一駅<9. 2££1 一箱族現57P列变更为10%勺假设20M20112012S>132C142D1C2011ML7.201SiBKXnji37. S315.06丽，S253xT65 .»72. S6T 土Bl BT.fi［貫刑霖罐ft. B4170L?722o.ro.Si,a,削曲扁T t.EOLd0. 4^0-1 a.昭加34.15讯.健烁冲：35.35. U抵na阪43j£SI H.09第二步：计算永续年金价值并把它折成现值永续年金价值（PV）=Yr10FCF*（1+g）/（R-g）,其中g是永续年金增长率，R是折现率Yr10FCF是第10年的现金流，未折现前的A:15%增长率的计算结果为PV=2350.8 （亿元）折现2350.8/1.09X0=992.99 （亿元）B:10%增长率的计算结果为PV=1507.23 （亿元）折现1507.23/1.09X0=636.77 （亿元）第三步：计算所有者权益合计10 年折现现金流加上永续年金的折现值所有者权益合计：A--15%增长率的计算结果为：992.99+459.89=1452.88（亿元）B--10%增长率的计算结果为：636.77+356.05=992.82 （亿元）第四步：计算每股价值每股价值=所有者权益/总股本A：15%假设结果=1452.88/9.438=153.94 元B ：10%假设结果=992.82/9.438=105.19 元结论：A、以我自己的进价来讲，如果茅台未来10年平均15%勺净资产收益率的假设成立的话，我101.75 元的进价有33.9%的安全边际，在10%的假设下只有3.3%的安全边际。
贵州茅台SWOT分析
贵州茅台酒历史悠久、质量上乘、工艺科学、享誉国内外,拥有我国白酒行业唯一国家级白酒技术中心,建立了我国第一个具有白酒行业特色的资源菌种库。目前，茅台集团已有注册商标近400件，国内注册274件，国外注册86件；拥有外观设计专利11件,主要是酒瓶、酒盒、国酒茅台专卖店的门头、门框；拥有的商业秘密包括：茅台酒的生产工艺、老酒的储存勾兑技术、大曲的制作方式。。
及酿造工艺
茅台型酱香酒的生产以一年为一个轮回，完全遵循天时，经历两次投料、九次蒸煮、九次加曲、七次取酒，高温发酵，高温出酒，再经储藏5年，完成勾兑前方可面市。每4～5斤粮食才能烤出1斤酒。
茅台酒工艺中的三高是指茅台酒生产工艺的高温制曲、高温堆积发酵、高温馏酒。茅台酒大曲在发酵过程中温度高达63℃，比其他任何名白酒的制曲发酵温度都高10－15℃；在整个大曲发酵过程中可优选环境微生物种类，最后形成以耐高温产香的微生物体系，在制曲过程中首先做到了趋利避害之成效。高温堆积发酵是中国白酒生产敞开式发酵最为经典和独创之作，也是其他名白酒工艺所不具有的。高温蒸酒：蒸馏工艺本身是固液别离的技术，但茅台酒生产工艺的蒸馏与其他白酒完全不同。
〔2〕茅台酒生产所用高粱为糯性高粱，当地俗称红缨子高粱。此高粱与东北及其他地区高粱不同的是，颗粒坚实、饱满、均匀，粒小皮厚，支链淀粉含量达88％以上，其截面呈玻璃质地状，十分有利于茅台酒工艺的多轮次翻烤，使茅台酒每一轮的营养消耗有一合理范围。茅台酒用高粱皮厚，并富含2％－2.5％的单宁，通过茅台工艺发酵使其在发酵过程中形成儿茶酸、香草醛、阿魏酸等茅台酒香味的前体物质，最后形成茅台酒特殊的芳香化合物和多酚类物质等。这些有机物的形成与茅台酒高粱及地域微生物群系密切相关，也是茅台酒幽雅细腻、酒体饱满醇厚、回味悠长的重要因素，特别值得一提的是茅台酒富含一定的多酚类物质，适量饮用，不伤肝，能治糖尿病、感冒等疾病。
贵州茅台价值评估报告
贵州茅台价值评估报告贵州茅台价值评估报告评估声明⼀、我们在执⾏本评估业务中，遵循了相关法律法规和资产评估准则，恪守了独⽴、客观和公正的原则。
根据我们在执业过程中掌握的事实，评估报告陈述的事项是客观、真实的。
我们的分析、判断和推论，以及出具的评估报告遵循了资产评估准则和相关规范。
⼆、我们与评估报告中的评估对象⽆利益关系，与相关当事⽅⽆利益关系，对相关当事⽅不存在偏见。
三、我们已对评估报告中的评估对象进⾏现场勘查；我们已对评估对象的法律权属状况给予必要的关注，对评估对象法律权属资料进⾏查验，但⽆法对评估对象的法律权属真实性做任何形式的保证；我们已提请企业完善产权以满⾜出具评估报告的要求，并对发现的问题进⾏了披露。
四、我们具备评估业务所需的执业资质和相关专业评估经验。
五、我们对评估对象的价值进⾏估算并发表的专业意见，是经济⾏为实现的参考依据，不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。
我们不承担相关当事⽅决策的责任。
六、我们出具的评估报告及其所披露的评估结论仅限于评估报告载明的评估⽬的和⽤途、评估报告使⽤者，并在评估结论使⽤有效期限内使⽤，因使⽤不当造成的后果与我们⽆关。
七、我们在评估过程中没有考虑将来可能承担的抵押、担保事宜，以及特殊交易⽅式可能追加付出的价格对评估结论的影响，也未考虑国家宏观经济政策发⽣变化以及遇有⾃然⼒和其他不可抗⼒对评估结论的影响。
我们对评估基准⽇后有关资产价值发⽣的变化不负责任。
⼋、我们对在已实施的评估过程中不能获悉的评估对象和相关当事⽅可能存在的瑕疵项对评估结论不承担责任。
⽬录评估声明⼀、被评估单位概况⼆、评估⽬的三、评估对象与范围四、评估基准⽇五、评估依据六、⾼端⽩酒⾏业分析七、企业分析⼋、评估⽅法九、评估过程⼗、评估结论⼗⼀、特别事项说明⼗⼆、评估报告提出⽇⼀、被估单位概况贵州茅台酒⼚集团由中国贵州茅台酒⼚有限责任公司及其全资⼦公司、控股公司、参股公司等近 20 家企业构成，集团所涉⾜的产业领域包括⽩酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银⾏、保险、物业、科研等。
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贵州茅台价值评估
财务092班肖雪200900706044
摘要：市盈率法是计算公司价值时所用的比较常见的一种方法，本文旨在对贵州茅台进行价值分析，并结合行业情况以及该企业的自身状况，得出贵州茅台的企业价值。
关键词：贵州茅台、价值评估、市盈率
一、贵州茅台酒股份有限公司概述
贵州茅台酒股份有限公司由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近 20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。
中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂， 1997 年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司）， 1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立， 2001 年 8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。
贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。
形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
二、白酒行业分析
近5年来白酒行业的高效成长，是在我国宏观经济高速发展的大背景下，广大白酒企业特别是名优酒企业抓住消费升级机遇，不断创新，调整产品结构，转变增长方式，提高赢利能力实现的。
首先，宏观经济增长带动消费升级，启动了白酒消费的大盘；其次，白酒企业通过采取一系列措施提升了核心竞争力，老名酒焕发了新生机，区域强势品牌群雄并起，这是行业快速发展的内在原因；再者，白酒是较早从计划经济向市场经济过渡的行业，通过充分竞争，淘汰落后产能，产业结构得到了优化；第四，国家“扶优限劣”的产业政策因素为白酒行业长期稳定发展奠定了基础。
2010年上半年，全国白酒总产量约400万千升，同比增长23.10%；累计销售收入约1200亿元，同比增长41.96%；累计实现利润约180亿元，同比增长45.18%。
销售收入和利润增速均创10年来新高，成长性和稳定性继续领先整个酒类行业。
在通胀的大环境下，白酒行业持续表现出收入增长大于产量增长，利润增长大于收入增长的良好发展势头。
（表内数据来源：同花顺软件各公司年度财务报告）
由于泸州老窖和酒鬼酒的市盈率与其他可比公司偏离值，在此予以剔除，根据上述公司的市盈率数据得出可比行业公司的市盈率均值为37.26。
2.贵州茅台参考市盈率的调整
贵州茅台酒股份有限公司相对于其他行业内公司有着得天独厚的优
势：
（1）品牌优势，更是拥有国酒的美名。
（2）强大的研发优势，经过多年的沉淀，公司拥有一批专业的研发人员，形成一支团结的队伍，开发出一系列门类齐全的品种。
（3）良好的销售渠道，公司具有良好的营销与销售渠道，使公司产品可以保持良好的市场占有率，形成公司不可或缺的核心竞争力。
（4）良好的企业文化与管理团队，公司具有良好的企业文化，使企业产生良好的向心力，为企业稳定快速发展奠定了坚持的基础。
（5）产能优势，公司会形成更大的产能优势，以应对不断增长的市场需求，进一步扩大市场占有率，扩大企业价值创造了良好的条件。
综合以上优势，我认为，公司具有良好的核心竞争力，因此相对于行业平均市盈率，应该给予贵州茅台更好更合理的市盈率，在平均市盈率的基础上给予1.1倍的调整。
即贵州茅台的市盈率调整为：37.26*1.1=40.99 3.计算贵州茅台的公司价值
根据给予贵州茅台40.99倍的市盈率计算其每股收益6.33得出其股票价格为259.47 。
以总股本10.28亿进行计算，其公司价值为2667.3516亿元
参考文献：毛长清.《贵州茅台调研快报》.中信证券，2010.2
王化成.《高级财务管理》.首都经济贸易大学出版社 2009.8。