专题三：金融危机史
金融危机的原因过程及影响教训
金融危机的原因过程及影响教训金融危机是指国家或地区金融市场出现系统性风险，导致金融机构倒闭、金融市场崩溃和经济衰退的一种现象。
2024年的全球金融危机是自经济大萧条以来最为严重的一次金融危机，下面将详细介绍其原因、过程及影响教训。
原因：1.住房泡沫：2002年至2024年期间，美国住房市场经历了一波空前的房价上涨，房价高企导致了过度的保值贷款和次贷款，最终引发了住房泡沫的形成。
当房价开始下跌时，许多人无法偿还其贷款，银行也开始遭受重大损失。
2.资本市场的失灵：由于过度解除监管，许多金融机构开始出售高风险资产，同时将这些资产转移给其他机构，形成了一个错综复杂、不透明的金融网络。
当这些高风险资产不能履行其承诺时，整个金融体系遭受冲击，导致金融市场的失灵。
3.欧洲主权债务危机：金融危机之后，欧洲国家的债务问题逐渐浮出水面。
一些国家的政府债务迅速上升，投资者对这些国家的财政状况开始担忧，并纷纷削减对这些国家的债券投资。
这导致了欧洲主权债务危机的爆发，进一步加剧了全球金融危机的影响。
过程：1. 金融危机爆发：2024年，美国次贷危机开始爆发，许多次贷借款人无法偿还贷款，导致银行的损失急剧上升。
2024年9月，美国第四大投资银行Lehman Brothers宣布破产申请，引发了全球金融市场的恐慌。
2.全球金融市场崩溃：由于对银行的不信任和恐慌，全球金融市场迅速崩溃。
股票市场崩盘，大量机构倒闭或被迫向政府寻求救助。
同时，信贷市场也几乎冻结，导致企业难以获得融资来运营业务。
3.经济衰退和失业增加：金融市场崩溃之后，全球经济陷入了严重的衰退。
生产和消费活动受到抑制，企业裁员增加，失业率上升。
经济活动的减少导致了全球贸易的大幅下降，进一步恶化了经济状况。
影响教训：1.强化金融监管：金融危机的教训之一是强化金融监管和监管机构。
政府应该采取更严格的措施，监控银行和金融机构的风险暴露，并制定合适的措施来规范金融市场。
2.提高透明度和问责制：金融危机揭示了许多金融机构存在不透明的交易和风险转移行为。
金融危机的历史和教训
金融危机的历史和教训金融危机是人类社会发展过程中的真正大敌。
自从人类发明钞票，金融就成为了决定一国经济命脉的重要因素，也因此成为了引发金融危机的元凶之一。
金融危机不仅对单个国家的经济造成打击，还会对整个国际金融市场产生连锁反应。
去年的新冠肺炎疫情使得世界各国都遭受到了巨大的财务损失，世界经济也遭受到了前所未有的巨大冲击。
因此，如何防范和化解金融危机，成为了国家和全球范围内的一个重要问题。
历史上多次出现的金融危机和教训，可以为我们提供重要的借鉴和启示。
全球性经济危机的历史可以追溯到1929年的华尔街大崩盘。
当时，美国经济在20世纪20年代末经历了一轮繁荣，但这种繁荣是建立在股市景气和债务滥发的基础之上的。
当时的股票投资热潮吸引了无数投资者，而各大企业和银行也纷纷借机发行新股，吸引更多的资本。
这一盲目投资和债务滥发过程中导致股票价格虚高，股市难以承受；而股票价格的下跌又导致像多米诺骨牌一样的连锁反应。
短时间内，美国经济崩溃，失业率飙升，带来无数人民的血泪和痛苦。
这一事件警醒后世，表明维持肥胖繁荣的代价太重了，而且股市投机与实业投资的风险对人类社会的支持有限。
国际金融危机不仅仅是单个国家的问题，也与整个金融市场紧密相关。
1997年亚洲金融危机就是一个典型的例子。
当时亚洲许多国家经济突飞猛进，成为了全球经济增长的动力来源。
然而，在银行和企业无节制地借贷和扩张之际，国内经济却没有相应的实体经济提高，虚假数据把经济算旺了。
当虚假经济破裂，亚洲金融危机随之爆发。
这一起金融危机对亚洲各国经济造成了不可估量的伤害，也对世界范围内的金融市场产生了影响。
亚洲金融危机的启示是，我们需要重视内部和金融市场的健康发展，避免盲目追求增长而导致的经济泡沫。
2008年是全球金融危机的转折点。
美国次贷危机爆发，世界各大银行和金融机构也不幸卷入其中。
这场危机所涉及到的贷款证券和金融衍生品超出虚拟本质，成为了真正的余波毁灭性事件。
整个金融市场陷入疯狂的恐慌和萎靡，引发了多个国家的金融危机。
专题四：金融危机史
5、道德风险理论
麦金农认为，由于存款保险制度的存在，以 及政府和金融监管部门在关键时候扮演。 最后贷款人的角色。一方面会使银行产生 道德风险，从事具有更高风险的投资，增 加了存款人受损害的可能性；另一方面， 存款者也会不对银行实施监督。
（四）外债危机理论
1、欧文· 费雪(Owen Fisher)的债务—通货紧缩理论。 理论的核心思想是：企业在经济上升时期为追逐利润过度负 债，当经济陷入衰退时，企业赢利能力减弱，逐渐丧失偿 还能力，引起连锁反应，导致货币紧缩，形成恶性循环， 金融危机就此爆发。 其传导机制是：企业为清偿债务廉价销售商品→企业存款减 少、货币流通速度降低→总体物价水平下降→企业净值减 少、债务负担加重、赢利能力下降→企业破产、工人失业 →人们丧失信心、悲观情绪弥漫→人们追求更多的货币储 藏、积蓄→名义利率下降、实际利率上升→资金盈余者不 愿贷出、资金短缺者不愿借入→通货紧缩。
一、金融危机理论
雷蒙德•戈德史密斯对金融危机做出定义，这就像美 丽的女人一样. 戈德史密斯对金融危机的定义是：所有金融指标或 某一组金融指标——包括短期利率、资产(股票、 不动产和土地)价格、商业清偿能力等指标都产生 了不同寻常的、短暂的急剧恶化，以及金融机构 倒闭。 《帕尔格雷夫经济学大辞典》将金融危机定义为。 全部或部分金融指标——短期利率、资产(证券、 房地产、土地)价格、商业破产数和金融机构倒闭 数的急剧、短暂的和超周期的恶化。
2、第二代货币危机模型
第二代货币危机模型最具代表性的是由Obstfeld于1994年提 出的。他在寻找危机发生的原因时强调了危机的自我促成 的性质，引入了博弈论，关注政府与市场交易主体之间的 行为博弈。Obstfeld设计了一个博弈模型。该模型认为： 一国政府在制定经济政策时存在多重目标，导致了多重均 衡。因而政府既有捍卫汇率稳定的动机，也有放弃汇率稳 定的动机。在外汇市场上有中央银行和广大的市场投资者， 双方根据对方的行为和掌握的对方的信息，不断修正自己 的行为选择，这种修正又影响着对方的下一次修正，形成 了一种自促成，当公众的预期和信心的偏差不断累积使得 维持稳定汇率的成本大于放弃稳定汇率的成本时，中央银 行就会选择放弃，从而导致货币危机的发生。 模型认为危机与经济基本而的情况无关，可能纯粹由投机者 的攻击导致。投机者的攻击使市场上的广大投资者的情绪、 预期发生了变化，产生了传染效应(Contagion effect。和 羊群效应(herding behavior).第二代货币危机理论较好地 解释了1992年英镑危机 .
五次金融危机的根源及直接原因
五次金融危机的根源及直接原因金融危机是指金融体系发生严重失序，导致金融系统运行失灵，进而影响整个经济体系的一系列事件。
以下将分析五次金融危机的根源及直接原因，以帮助我们更好地理解这些危机。
1.1929年经济大萧条：这次危机的根源可以追溯到20世纪20年代初，当时美国的股市经历了一段繁荣期。
然而，股市的繁荣是建立在高度杠杆化的基础上，许多投资者借钱进行投资。
最终，当股市开始下跌时，大量的投资者因负债累累而破产。
这导致了银行的资金流失和关门，进而引发了大规模的经济衰退。
2.1987年黑色星期一股市崩盘：这次危机的根源在于股市的过度繁荣和市场的投机行为。
20世纪80年代，一些金融创新（如衍生产品）的出现使得投资者难以理解和控制风险，这导致了市场上的过度投机。
当股市遇到一些不好的消息后，投资者纷纷抛售股票，导致股市崩盘。
3.1997年亚洲金融危机：这次危机的根源在于东亚国家的经济结构问题和国际金融市场的不稳定性。
在1980年代和1990年代初，东亚国家如韩国、泰国和印度尼西亚经历了高速经济增长，但这种增长是建立在高度借贷和外贸依赖的基础上的。
当国际投资者对这些国家的经济条件表示怀疑时，投资资金开始撤离，这导致了货币贬值、利率飙升和企业倒闭。
4.2000年互联网泡沫破灭：这次危机的根源在于科技股的繁荣和科技公司的过度估值。
20世纪90年代，互联网的出现引发了科技股的热潮，许多投资者涌入科技股市场，使得科技公司的估值飞涨。
然而，大部分科技公司并没有产生真正的盈利，这导致了投资者对科技股的失望和抛售，最终引发了互联网泡沫的破灭。
5.2024年次贷危机：这次危机的根源在于美国房地产市场和次贷市场的暴露。
20世纪初，美国推动一项房屋拥有政策，使许多低收入家庭可以贷款购房。
然而，银行对贷款者的信用记录和偿债能力没有进行充分审查，导致了很多次贷无法偿还。
当次贷市场出现问题时，金融机构和投资者对信贷市场的恐慌导致了全球金融体系的崩溃。
金融危机史疯狂惊恐和崩溃
金融危机史学的经典——读《金融危机史——疯狂、惊恐和崩溃》许余洁「联合信用评级有限公司研究总监」刊登自｜《中国金融》2016年第10期金融危机，一般被视作经济金融中的大灾难，但我们也可以讲它们是经济金融学家的饕餮大餐、思想盛宴，因为每次金融危机后，许多经济金融理论仿佛被进行了一场实验性的验证，都会引发长时间的学术争论、理论框架、政策建议和研究进程，并可能会革新政策制定者们的执政理念，相应地重塑金融体制和监管体系。
2014年，《经济学人》就有文章专门讲述五大历史性金融危机，它们是现代金融制度体系的来源，金融体系正是在危机应对中不断变革与突破，铸造了有弹性的自身。
如果理解了上面的内容，那应该会更好地理解前美联储主席伯南克所说的——“解释为何会发生经济危机甚至萧条是宏观经济学中的‘圣杯’”。
多轮金融危机铸造了这本经典20世纪70年代至今，可以说是国际金融史上最为动荡的时期，遍寻经济金融史，都没有办法找到可以借鉴的直接经验。
这一时期，货币汇率波动的剧烈程度，远超过以往任何时期，也远远超过市场预期。
与此同时，爆发的所有银行业危机几乎都伴随着剧烈的货币危机，这是全球化金融危机呈现出的新特点。
每次大危机的发生，不但促进了国际市场金融体系的改革，也成就了笔者在这里推荐的金融危机史学方面的最经典的著作之一——《金融危机史——疯狂、惊恐和崩溃》（第六版）（由中国金融出版社出版）。
本书第一版诞生于1978年，作者创作时正值1974年美国股市暴跌50%之后不久，但由于美国经济在第二次世界大战过后的几十年里一路向好，危机难觅踪影，金融危机方面的著作其实少得可怜。
第六版新增了2007年以来发生在美国、英国、爱尔兰、冰岛等国的房地产泡沫，以及希腊、西班牙等国家的政府债务急增。
最近的这一轮金融危机，美国长时间内维持高企的失业率、长期存在严重的预算赤字、金融衍生品过度膨胀问题一直没有得到有效解决，再加上愈演愈烈的欧债危机，危机影响范围及严重程度堪比20世纪30年代的“大萧条”。
亚洲金融危机的历史与教训
亚洲金融危机的历史与教训1997年，亚洲金融危机爆发，波及东南亚多个经济体，对亚洲地区甚至全球经济都造成了极大的冲击。
这场金融危机不仅给亚洲地区带来了沉重的经济损失，而且也成为经济学领域的研究热点。
本文将从亚洲金融危机的历史和教训两个方面进行探讨。
一、亚洲金融危机的历史亚洲金融危机的爆发，其根源在于亚洲国家长期实行的外汇管制和固定汇率制度。
在这种制度下，多数国家的汇率受政府干预影响，亚洲各国政府通过强制锁定汇率，以维护出口的稳定性和吸引外资，一时间，亚洲经济呈现出了大量的出口导向性和资本流入。
由于外资泛滥，各种投机性资金大量涌入，亚洲地区的股市和房地产市场也盛极一时。
但同时，这种繁荣局面是建立在庞大的借贷基础之上的，在外部流动性环境突变的情况下，资本外流的压力开始逐步加大，一时间，亚洲各国经济开始崩溃，货币贬值，金融体系陷入崩溃的边缘。
1997年7月，泰国宣布汇率自由化，但同时却突然宣布无法再面对国际资本结汇的压力，规模达到数百亿美元，泰铢大幅贬值，导致泰国股市和房地产市场暴跌，泰国经济陷入深度危机。
危机迅速向东南亚其它国家扩散，马来西亚、印度尼西亚等国也都遭遇到了类似的货币泡沫破裂、经济衰退和通货紧缩等问题。
二、亚洲金融危机带给我们的教训1.金融自由化过快导致金融体系脆弱亚洲金融危机的教训告诉我们，金融自由化虽然能够提升市场效率，但是同时也会造成金融体系的脆弱性增加，而一旦风险爆发，金融危机的影响将不能预估。
在金融自由化的过程中，应该逐步放开金融管制，并完善宏观调控机制，这样才能使市场在健康发展的同时，防范风险。
2.货币政策需要适应国内经济多元化发展亚洲金融危机期间，金融自由化过程中，很多国家为了吸引外资，通过人为干预货币汇率来保持本国货币的强势，进而维持其出口优势。
但是这种做法是不正确的，这种行为在短期内能够导致生产上的效率提高，但是长期却会造成金融体系扭曲，为货币泡沫的产生埋下隐患。
货币政策应该适应国内经济多元化发展，合理制定利率和汇率，保证外汇市场的稳定运行。
高考历史热点金融危机
高考历史热点金融危机近年来，随着全球经济的不断发展和国际贸易的日益繁荣，金融市场的波动和金融危机的发生也成为了历史上的重要事件。
对于中国高考而言，对这方面的热点问题进行深度的研究和讨论，不仅有助于考生们拥有更全面的历史视角，也能够提高他们的社会意识和判断力。
一、金融危机的概念和背景金融危机是指金融市场在一段时间内出现高度剧烈的波动，导致经济的不景气和市场的混乱和崩溃。
这种危机一般始于某一国家或地区，最终波及到全球，引起了国际金融市场的动荡和不稳定。
金融危机的背景主要有以下几个方面。
首先，全球经济的发展趋势不断加快，国际贸易流通也不断扩大，资本市场也愈加繁荣。
其次，金融市场的行为主体逐渐从实体经济转向金融类型的主体，金融资本的积累和交易开始占据主导地位。
第三，国际金融市场的监管和风控机制逐渐无法适应市场的需求，金融创新和金融工具愈加复杂，市场风险也愈发难以预测和控制。
二、历史上的几次金融危机目前，历史上发生的几次金融危机在全球金融市场的影响和经济后果方面都有着不同的体现。
1、1929年的经济大萧条1929年10月24日，“黑色星期四”爆发，纽约证券交易所股价暴跌，经济大萧条一度导致美国失业率达到25%以上。
此次危机的导致原因包括股票投机泡沫、不分松紧的借贷、房地产贷款泡沫等。
2、1997年的亚洲金融危机1997年亚洲金融危机主要爆发于东亚地区，该地区多个国家的货币和金融市场遭受重创，其中泰国、印尼和韩国等国几乎陷入了财政破产。
这次危机的原因主要包括金融自由化和短期外债过高等因素。
3、2008年的全球金融危机由于2008年美国次贷危机的爆发，全球金融市场发生了一次严重的波动。
在该危机中，许多美国大型金融机构破产或被政府收购，对美国和全球经济产生了极大的冲击和影响。
三、金融危机对世界经济和社会的影响经济学家认为，金融危机对世界经济和社会有着深远的影响。
首先，金融危机会破坏市场信任和金融秩序，破坏金融市场的自由和稳定。
以史为鉴_浅谈历史上的几次金融危机
府信用支撑，买股票是稳当便利的致富捷 了经济危机和货币金融危机的可能性。马
径。结果每成立一股份公司，千百人争购， 克思的分析清楚地表明, 在资本主义全球
以得到股票为幸。到 19 世纪 80 年代初， 扩展中,各国金融、贸易和生产密切关联,金
股票投机日盛一日，“各矿招股而买者纷 融系统特别脆弱, 一方面是生产特别容易
当 时 ，英 文 泡 沫（bubbles）的 语 意 为 “欺诈行动”。在此事件后，泡沫专指股价
从急升到暴落的闹剧。① 二、“荷兰郁金香泡沫”事件 16 世纪 30 年代，纤维产业发达的荷
兰经济，进入了良性循环阶段。那时，荷兰 经济曾雄居欧洲第一位。著名的荷兰东印 度公司的活动地域，一度曾扩展到印度尼 西亚。该公司的股票价格在整个 17 世纪一 直持续上升。在富裕起来的同时，荷兰成了 欧洲的消费王国。由于郁金香花的异国情 趣，一经引入荷兰，就成为当时富豪们竞相 拥有及攀比的对象。在当时的郁金香品种 中，有种极为稀少的带斑纹的被称为“赛恩 帕”，由于用直接栽培的方法培育不出来， 于是一时洛阳纸贵。一个“赛恩帕”的球根 价格为 2000 盾至 6000 盾 （相当于当时荷 兰普通市民 8－24 年的收入）。其结果是， 谁如果拥有“赛恩帕”的球根，谁就有一夜 致富的可能。于是，荷兰社会的各个阶层人 士，从农民到纺织工人、鞋匠、甚至面包师， 都被煽动了起来，自发地投入到炒卖“赛 恩帕”球根的投机活动中去。
六、现代的东南亚金融危机
在于：陷入这场大投机热潮的人几乎囊括
20 世纪末那场发源于东南亚的波及
了日本的整个社会。而银行则起到了助纣 世界主要国家的那场金融危机，至今仍影
为虐的作用。
响着当地某些国家的经济生活，许多人仍
五、近代中国的金融危机
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3、第三代货币危机模型
第三代货币危机模型是由麦金农和克鲁格曼首先提 出，该模型强调了第一二代模型所忽视的一个重 要现象：在发展中国家，普遍存在着道德风险。 普遍的道德风险归因于政府对企业和金融机构的 隐性担保，以及政府同这些企业和机构的裙带关 系。从而导致了在经济发展过程中的投资膨胀和 不谨慎，大量资金流向股票和房地产市场，形成 了金融过度( Financial Excess),导致了经济泡沫。 当泡沫破裂或行将破裂所致的资金外逃，将引发 货币危机。
比较典型的外部冲击
1、战争 2、具有重大影响的政治变革也会影响制度与 预期 3、具有重大影响的资本和货币事件 4、金融创新与群体非理性行为
案例分析：美国西部淘金热及其影响
背景1：1848年1月24号，詹姆斯· 马歇尔 在加利福 尼亚发现黄金 背景2：1848年2月2号，美国和墨西哥签订《瓜达 卢佩伊杜尔戈条约》，获得西部大块土地。 背景3：世界金融体系是金本位制，货币发行量以 黄金储备为基础。 机制：民间黄金发掘数量增加→国家发行更多的货 币回收黄金→国家负债增加的同时，社会流动的 货币增加→资产价格上升。
4、第四代货币危机理论
第四代货币危机模型是在已经有的三代成熟的货币 危机模型上建立起来的。该理论认为，如果本国 企业部门的外债水平越高，资产负债表效应越大， 经济出现危机的可能性就越大。其理论逻辑是： 企业持有大量外债导致国外的债权人会悲观地看 待这个国家的经济，减少对该国企业的贷款，使 其本币贬值，企业的财富下降，从而能到的贷款 下降，全社会投资规模下降，经济陷入萧条。
5、道德风险理论
麦金农认为，由于存款保险制度的存在，以 及政府和金融监管部门在关键时候扮演。 最后贷款人的角色。一方面会使银行产生 道德风险，从事具有更高风险的投资，增 加了存款人受损害的可能性；另一方面， 存款者也会不对银行实施监督。
（四）外债危机理论
1、欧文· 费雪(Owen Fisher)的债务—通货紧缩理论。 理论的核心思想是：企业在经济上升时期为追逐利润过度负 债，当经济陷入衰退时，企业赢利能力减弱，逐渐丧失偿 还能力，引起连锁反应，导致货币紧缩，形成恶性循环， 金融危机就此爆发。 其传导机制是：企业为清偿债务廉价销售商品→企业存款减 少、货币流通速度降低→总体物价水平下降→企业净值减 少、债务负担加重、赢利能力下降→企业破产、工人失业 →人们丧失信心、悲观情绪弥漫→人们追求更多的货币储 藏、积蓄→名义利率下降、实际利率上升→资金盈余者不 愿贷出、资金短缺者不愿借入→通货紧缩。
（二）货币危机理论
1、第一代货币危机模型认为:扩张性的宏观经济政 策导致了巨额财政赤字，为了弥补财政赤字，政 府只好增加货币供给量，同时为了维持汇率稳定 而不断抛出外汇储备，一旦外汇储备减少到某一 临界点时，投资者会对该国货币发起冲击，在短 期内将该国外汇储备消耗殆尽，政府要么让汇率 浮动，要么让本币贬值，最后，固定汇率制度崩 溃，货币危机发生。 它比较成功的解释了20世纪70- 80年代的拉美货币 危机（墨西哥1973-1982年危机，阿根廷19781981年危机）。
2、沃尔芬森的资产价格下降论
该理论核心思想是：由于债务人的过度负债，在银 行不愿提供贷款或减少贷款的情况下，被迫降价 出售资产，就会造成资产价格的急剧下降。 由此产生两方面的效应：一是资产负债率提高，二 是使债务人拥有的财富减少，两者都削弱了债务 人的负债承受力，增加了其债务负担。债务欠得 越多，资产降价变卖就越多，资产降价变卖越多， 资产就越贬值，债务负担就越重。
3、银行体系关键论
托宾((Tobin) 1981年提出银行体系关键论，其核心思想是： 银行体系在金融危机中起着关键作用。在企业过度负债的 经济状态下，经济、金融扩张中积累起来的风险增大并显 露出来，银行可能遭受损失，所以银行为了控制风险，必 然提高利率减少贷款。银行的这种行为会使企业投资减少， 或引起企业破产，从而直接影响经济发展，或者使企业被 迫出售资产偿还债务，造成资产价格急剧下降。这种状况 会引起极大的连锁反映，使本来已经脆弱的金融体系崩溃 更快。托宾认为，在债务—通货紧缩的条件下，债务人财 富的边际支出倾向往往高于负债人，因为在通货紧缩—货 币升值的状况下，债务人不仅出售的资产贬值，而且拥有 的资产也贬值。在债务人预期物价继续走低的情况下，变 卖资产还债的倾向必然提前。
二、金融危机产生的根源分析
（一）理性与金融危机 （二）外部冲击 （三）投机过度 （四）全球化经济背景下的货币错配
1、理性的定义
经济计量学家们所谓的理性预期，假定市场 在变量变化时所做出的反应是经济理论中 认为合理的反应，也就是说，该反应与标 准经济模型得出的结论一致。 ※市场总是理性的吗？ ※投资者和投资机构行为总是理性的吗？ ※市场的理性和不理性总是能够和个人和投 资机构的理性和不理性能不能对接呢？
3、综合性国际债务理论
Suter (1986)从经济周期角度提出的综合性的 国家债务理论认为:随着经济的繁荣，国际 借贷规模扩张，中心国家的资本为追求更 高回报流向资本不足的边缘国家，边缘国 家的投资外债增多；债务的大量积累导致 债务国偿债负担的加重，当经济周期进入 低谷时，边缘国家赖以还债的初级产品出 口的收入下降导致其逐渐丧失偿债能力最 终爆发债务危机。
专题三：金融危机史
一、金融危机理论 二、金融危机产生的根源分析 三、金融危机的传播
专题三：金融危机史
金融危机是一个百年话题，从货币产生起就已经 存在。从一定程度上来讲，金融问题就是货币问 题，金融危机在很大程度上都是由货币发行量和 货币价格的不确定性所引起的。随着货币进入市 场，货币本身的价值、货币发行机构、数量、市 场、投资者，以及衡量其价值的标准等等围绕货 币以及实体经济的发展的各种变量都在不断变化， 货币当局的主观意愿、调控宏观经济的能力，金 融机构治理水平，投资者心态等等方面都会对货 币价格产生很大的影响。
一、金融危机理论
雷蒙德•戈德史密斯对金融危机做出定义，这就像美 丽的女人一样. 戈德史密斯对金融危机的定义是：所有金融指标或 某一组金融指标——包括短期利率、资产(股票、 不动产和土地)价格、商业清偿能力等指标都产生 了不同寻常的、短暂的急剧恶化，以及金融机构 倒闭。 《帕尔格雷夫经济学大辞典》将金融危机定义为。 全部或部分金融指标——短期利率、资产(证券、 房地产、土地)价格、商业破产数和金融机构倒闭 数的急剧、短暂的和超周期的恶化。
2、第二代货币危机模型
第二代货币危机模型最具代表性的是由Obstfeld于1994年提 出的。他在寻找危机发生的原因时强调了危机的自我促成 的性质，引入了博弈论，关注政府与市场交易主体之间的 行为博弈。Obstfeld设计了一个博弈模型。该模型认为： 一国政府在制定经济政策时存在多重目标，导致了多重均 衡。因而政府既有捍卫汇率稳定的动机，也有放弃汇率稳 定的动机。在外汇市场上有中央银行和广大的市场投资者， 双方根据对方的行为和掌握的对方的信息，不断修正自己 的行为选择，这种修正又影响着对方的下一次修正，形成 了一种自促成，当公众的预期和信心的偏差不断累积使得 维持稳定汇率的成本大于放弃稳定汇率的成本时，中央银 行就会选择放弃，从而导致货币危机的发生。 模型认为危机与经济基本而的情况无关，可能纯粹由投机者 的攻击导致。投机者的攻击使市场上的广大投资者的情绪、 预期发生了变化，产生了传染效应(Contagion effect。和 羊群效应(herding behavior).第二代货币危机理论较好地 解释了1992年英镑危机 .
（一）金融危机的种类
( 1)货币危机( Currency Crises。当某种货币的汇率受到投 机性袭击时，该货币出现持续性贬值，或迫使当局扩大外 汇储备，大幅度地提高利率。 (2)银行业危机(Banking Crises)。银行不能如期偿付债务， 或迫使政府出而，提供大规模援助，以避免违约现象的发 生，一家银行的危机发展到一定程度，可能波及其他银行， 从而引起整个银行系统的危机。 ( 3)外债危机(Foreign Debt Crises)，国内支付系统严重混乱， 不能按期偿付所欠外债，不管是主权债，还是私人债等。 (4)系统性金融危机(Systematic Financial Crises) ，可以称 为全面金融危机，是指主要的金融领域都出现严重混乱， 如货币危ห้องสมุดไป่ตู้、银行业危机、外债危机的同时或相继发生。
艾夫因•费雪、哈利•古尼森•布朗以及奈特•维 克塞尔对非理性理论则有另一种解释：他 们强调实际利率过低。认为，在经济增长 时期，价格上升，但利率变动滞后。这就 意味着实际利率下降。贷款人产生货币幻 觉，忽视了价格的上升，对名义利率较为 满意。而借款人并未产生货币幻觉，他们 认识到实际利率已经下降。在实际利率下 降、利润前景更佳且保持稳定的情况下， 理性投资者的投资扩张。
2、个人的理性和市场的非理性
理性的个人与非理性整体之间的关系： (1)大众恐慌，在此我们可以区分一系列相关情况； (2)在某一连续过程的不同阶段上，人们的行为可能发生变化，一开始是 理性的，然后逐步接着迅速地失去了与现实的联系； (3)不同群体间的不同理性，贸易商、投资者或投机者的理性就不同，包 括在早期阶段和晚期阶段的理性都会有所不同； (4)所有的人都会认同合成谬误理论，它宣称时不时地，整体并不等于 其各部分之和； (5)理性的市场有时也会失灵，因为在面对某一个突发事件时，对数量的 估计将影响市场反应的质量，尤其是在突发事件与市场反应两者之间 存在时滞时； (6)非理性也会由于经济主体选择了错误的模型，未能考虑到特定和关键 的信息而产生，或者是由于隐瞒了与间接采用的模型不一致的信息而 导致的。 （7）由于贪婪而进行诈骗和贪污公款的非理性。
4、金融恐慌理论
Diamond和Dybvig认为银行体系脆弱性主要源于存 款者对流动性要求的不确定性以及银行资产较之 负债缺乏流动性之间的矛盾。他们在1983年提出 了银行挤兑理论(又称D一D模型)。基本思想是： 银行的重要功能是将存款人的不具流动性资产转 化为流动性的资产，以短贷长。实现资产增值， 在正常情况下，依据大数定理，所有存款者不会 在同一时间取款。但当经济中发生某些突发事件 (如银行破产或经济且闻)，就会发生银行挤兑。 甚至一些原本不打算取款的人一旦发现取款队伍 变长，也会加入挤兑的队伍，发生金融恐慌。