三种战略性资产配置
简述企业的三种资产组合策略
简述企业的三种资产组合策略
企业的资产组合策略是指企业在资产配置方面采取的一系列策略和方法，以实现其长期财务目标。
常见的企业资产组合策略包括以下三种：
1. 保守型策略：这种策略的特点是企业倾向于保持较高的流动性和低风险。
企业通常会将大部分资金投资于流动性较高的资产，如现金、短期债券等，以确保在紧急情况下有足够的资金可用。
此外，企业还会投资于低风险的资产，如政府债券等，以降低投资风险。
这种策略适合于那些追求稳健投资的企业，如银行、保险公司等。
2. 平衡型策略：这种策略的特点是企业在保持一定的流动性和低风险的同时，也愿意承担一定的风险，以期获得更高的回报。
企业通常会将一部分资金投资于流动性较高的资产，如现金、短期债券等，同时也会投资于一些中等风险的资产，如企业债券、股票等，以获得更高的回报。
这种策略适合于那些既想要保持稳健投资，又希望获得一定回报的企业。
3. 进取型策略：这种策略的特点是企业愿意承担更高的风险，以期获得更高的回报。
企业通常会将大部分资金投资于高风险的资产，如股票、房地产等，以获得更高的回报。
这种策略适合于那些追求高风险高回报的企业，如创业公司
等。
企业在选择资产组合策略时，需要综合考虑自身的财务状况、市场环境、行业竞争状况等因素，以确保其资产组合策略能够实现长期财务目标。
基金管理第七讲证券投资基金动态资产配置和战术性资产配置
①若一个月后股票价格降为0.8元每股，为 使组合中股票价值与短期国债恢复到6/4的 比例，则需卖出约0.48亿元的短期国债， 再买入股票。调整后的基金净值8.8亿元， 5.28亿元股票（每股0.8元，共6.6亿股股 票）和3.52亿元短期国债。
（二）恒定比例投资组合保险策略（CPPI） （Constant-Proportion Portfolio Insurance）
1、一般形式：
股票金额＝M×（全部投资组合价值－最低 价值）
全部组合价值－最低价值差额代表对最低 价值的有效保护层
M是一个乘数，代表了保护强度的大小，取 值要大于1。
2、例子：仍由前例，某基金由股票和短 期国债两类资产组合而成，投资组合 的价值10亿元，最低价值确定为8亿元， 乘数为2。这样初始的时候保护层为 10－8＝2亿元，在股票市场上的投资 为2×（10－8）＝4亿元，设每股1元， 这时4亿元投资于股票，6亿元投资于 短期国债。
投资组合价值＝10×40％＋10×60％（1 ＋股票行情上涨率）
（三）优缺点：
1、优点：具有最小交易成本和管理费 用的优势。
2、缺点：放弃了从市场环境变动中获 利的可能；同时还放弃了因投资者的 效用函数或风险承受能力的变化而改 变资产配置状态，从而提高投资者效 用的可能。
（四）适用性：
1、适用于资本市场环境和投资者的风 险承受能力变化不大的投资者。（投 资者通常忽略市场的短期波动，而是 着眼于长期投资。）
如果过一段时间后，股票市场下降了20％， 即每股0.8元，则股票市值3.2亿元，投资 组合的总价值降为9.2亿元。该点保护层 （9.2－8）＝1.2亿元，在该点进行调整的 话，根据恒定比例投资组合保险策略的原 则，股票投资金额应调整为2×（9.2－8） ＝2.4亿元。这时应卖出价值0.8亿元的股 票把对短期国债的投资增加至6.8亿元。反 之同理，股票市价上升时，应增加购买股 票的投资额。
战略性资产配置
战略性资产配置战略性资产配置是指投资者通过合理分配资金，选择不同种类及风险水平的资产来达到最优的投资效果。
在战略性资产配置过程中，投资者应该考虑自身的风险承受能力、投资目标、市场环境以及资产的预期回报与风险等因素，以实现资产收益最大化和风险最小化的目标。
在战略性资产配置中，投资者需要制定一个长期的投资计划。
这个计划应该根据投资者的风险承受能力来确定不同种类资产的比例分配。
一般来说，投资者风险承受能力高的话，可以适当增加股票、房地产等高风险资产的比例；风险承受能力偏低的投资者，则可以适当增加债券、货币市场工具等低风险资产的比例。
此外，投资者还需要考虑自身的投资目标。
不同的投资目标可能需要不同的资产配置策略。
比如，如果投资者的目标是长期资本增值，那么可以适量增加股票等高回报高风险的资产的比例；如果目标是稳定收入，那么可以适当增加债券、货币市场工具等稳定回报低风险的资产的比例。
此外，市场环境也是影响战略性资产配置的重要因素。
在不同的市场环境下，投资者需要调整资产配置策略。
比如，在经济增长放缓的时期，可以适当减少股票、房地产等高风险资产的比例，增加债券、货币市场工具等低风险资产的比例，以避免资产价值的大幅波动。
最后，投资者还需要考虑资产的预期回报与风险。
不同类型的资产具有不同的预期回报和风险水平。
一般而言，回报越高，风险也越大。
所以，投资者在进行资产配置时，需要在预期回报和风险之间进行权衡。
如果一个资产的预期回报很高，但风险也很大，投资者可以适量配置该资产，以平衡预期回报和风险。
在实施战略性资产配置的过程中，投资者还需要定期进行资产再平衡。
资产再平衡指的是通过调整资产组合中各种资产的比例，使得资产配置保持在目标比例上。
定期进行资产再平衡可以确保投资者的投资组合在市场变动中能够保持合理的风险水平。
总之，战略性资产配置是一项重要的投资决策。
通过合理分配资金，选择不同种类及风险水平的资产，投资者可以实现资产收益最大化和风险最小化的目标。
战略管理-战略性资产配置
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资产配置原则
资产配置指把不同资产配置给不同投资群体
对大多数机构投资者来说，资产 配置指： 1. 通过衡量各类别资产的标
•在摩根士丹利，我们认为应根据全面反映投 资者长期目标和风险承受力的战略资产配置 计划，进行投资组合管理 •研究调查表明，股票、债券和现金等价物之 间的资产配置是长期投资回报的主要决定因 素。鉴于不同资产类别对经济和金融市场的 变动有不同的反应，每一资产类都能为组合 表现带来各自的贡献。积极和有效的资产配 置是提高回报的关键要素 •很多非美国股票和债券与美国股票和债券以 至彼此 间的相互系数，历来都是相对较低。 精心选择国内和国际证券进行组合，可创造 有意义的多元化机会，并有可能降低组合的 波幅从而提高回报
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资产类别
总的说来，资产可分为三大类： 1. 资本资产：包括股票和固定收益(债券) 证券。这类资产的估值是取决于预测股 息、利息和最终价值所能实现的现金流量。 2. 耗用或可交易资产：比如石油、谷物和其他商品。这类资产的估值是取决于 传统的市场供求情况。 3. 保值资产：比如艺术品和货币。其价值取决于人们愿意支付多少。
的税务责任及税后影响； 及 2. 投资者的个别动机、个人 情况、及周期性市场前景 和长期市场前景
影响富裕个人投资者资产配置决 定的几个策略性问题： 1. 代际收入要求的时机和增
长程度； 2. 衡量并承担风险或损失的
2014年6月证券投资基金真题及答案解析
2014年6月证券投资基金真题及答案解析一、单选（60题，每题0.5分，共30分）1.基金管理公司的最高投资决策机构为（）。
A、投资决策委员会B、总经理C、风险控制委员会D、股东会答案：A解析：投资决策委员会是基金管理公司的最高投资决策机构。
2.关于债券收益率，以下叙述正确的是（）。
A、债券发行人的信用程度越低，投资人所要求的收益率越低B、国债与非国债在除品质外其他方面均相同，则两者间的收益率差额被称为信用利差C、不同种类发行人发行的债券之间收益率的差异称为基础利差D、不同种类发行人发行的债券之间收益率的差异称为品质利差答案：B解析：债券发行人的信用程度越低，投资人所要求的收益率越高；基础利差是投资者要求的最低利率。
3.一般来说，当利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度（）短期债券价格的变化幅度。
A、大于B、等于C、小于D、无关于答案：A解析：在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度大于短期债券价格的变化幅度。
4.《证券投资基金销售适用性指导意见》发布并实施于（）。
A、2007年10月B、2006年10月C、2004年7月D、2002年10月答案：A解析：《证券投资基金销售适用性指导意见》发布并实施于2007年10月。
5.关于免疫策略，以下表述错误的是（）。
A、多重负债下的组合免疫策略，债券久期与负债久期相等，债券组合的现金流现值必须与负债现值相等B、多重负债下的组合免疫策略，负债的久期分布必须比组合内的各种债券的久期分布更广C、规避风险是指在市场收益率非平行变动时，组合所蕴含的再投资风险D、或有规避是一种常用的投资方法，投资者首先要确定准确的规避收益，然后确定一个能满足目标收益的可规避的安全收益水平答案：B解析：多重负债下的组合免疫策略，组合内的各种债券的久期分布必须比负债的久期分布更广。
6.关于两证券之间协方差与相关系数的描述，正确的是（）。
A、协方差与相关系数无关B、不相关和协方差为零是等价的C、协方差是相关系数的标准化D、协方差与相关系数的符号总是一正一负答案：B解析：考察协方差与相关系数的关系。
证券投资基金资产配置概述与战略性资产配置
n 关于效用函数的理解 ⑴预期收益均值越大，效用越大。 ⑵预期收益方差越大，效用越小。 ⑶对于不同的投资者而言，其风险承受能力不同，
所承担的风险对其效用影响也不同。例如养老基 金的投资者，其风险承受能力相对较小，因而承 担风险会很大程度地减少其效用。对于积极进取 型基金的投资者而言，其风险承受能力相对较大， 承担风险不会显著地减少其效用，所以积极进取 型基金能进行风险较大的投资。 ※在不同投资者的等效用曲线图中比较其风险承受 能力
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
四、资产配置优化模型：
•一般约束条件：
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
五、资产配置需考虑的其他问题： n 在许多情况中资产配置不仅要考虑到资产，
还要考虑到负债。 n 这当中最关键的是求解负债的收益与风险。
一般解法是运用情景分析法将未来可能的 现金支付（负债）进行贴现，然后考察负 债现值的可能变化，由此求出负债的收益 与风险。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
课后思考题：
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
第三节 证券投资基金动态资产配置
一、动态资产配置含义：
n 有时候也称为资产混合管理，指的是基金 管理者在长期内对各资产类别的混合比例 进行调整与否以及如何调整的策略问题。
二、动态资产配置的本质：
n “机械性”； n 对战略性资产配置将产生直接影响。
（投资范围）。 n 2、确定这些合适的资产在基金的计划持有
期内的预期回报率和风险水平。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
n 3、在估计各种资产的预期回报率和风险之 后，利用投资组合理论和资产配置优化模 型及相关软件，找出在每一个风险水平上 能够提供最高汇报率的投资组合确定资产 组合的有效前沿。
资产配置3方法
图9-5 恒定混合战略与购买并持 有战略比较（ 60／40混合）
资料来源：Andre Perold and William Sharpe: “Dynamic Strategies for Asset Allocation,”Financial Analysts Journal, Jan-Feb 1988
4.配置战略比较
表9-13从几个方面比较了以下三个资产配置战略的特征：（1）购买并持有；（ 2）恒定比 例；（ 3）在几个方面投资组合保险。首先，它表明了当市场上升及下降时，是否需要采取再 平衡行动；其次，它也表明了这些战略的支付模式类型；第三，它表明了对各战略有利或不利 的市场环境；最后，它表明了有效实施这些战略所需要的市场流动性。
情。如果市场回复到 100美元的初始水平，购买并持有投资者将处在与从前同样的位置。但恒定
混合投资者将处在一个更高的水平。恒定混合投资者通过在较低价格水平上再平衡已增加了股
份。
现在，在当前 100美元的价格水平
上，投资者比以前拥有更多的股份。
C
图9-5通过两个战略的支付图形说
A
明了这一相反效果。直线 AB 表明了实
2. 恒定混合战略
股票市场价值
图9-3 购买并持有战略支付图（ 60／40的股票 ／货币市场混合）
与购买并持有战略相比，恒定混合战略保持投资组合中各类资产的固定比例。例如，有一
个60／40的股票与货币市场混合。为保持这一混合，投资者需要在股票市场变化时，对投资组
合进行再平衡。当股票市场价值上涨时，股票在投资组合中的比例将上升，所以，投资者需要
表9-13 动态资产配置策略的特征比较
策略 购买并持有 恒定比例
投资组合保险
市场下降 /上升
第十二章 资产配置管理-资产配置的主要类型
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十二章 资产配置管理知识点：资产配置的主要类型● 定义：包括从范围、世界跨度和风格类别、配置策略对资产配置类别分类● 详细描述：1.从范围分类：可分为全球资产配置，股票、债券资产配置和行业风格资产配置等；一般而言，全球资产配置的期限在1年以上；股票、债券资产配置的期限为半年；行业资产配置的时间最短，一般根据季度周期或行业波动特征进行调整。
2.从时间跨度和风格类别分类：可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等；（1）战略性资产配置策略以不同资产类别的收益情况与投资者的风险偏好、实际需求为基础，构造一定风险水平上的资产比例，并保持长期不变。
（2）战术性资产配置则是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调。
3.从配置策略分类：可分为买人并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略等从实际操作经验看，资产管理者多以时间跨度和风格类别为基础，结合投资范围确定具体的资产配置策略。
例题：1.从范围上看，可以将资产配置分为（）。
A.战略性资产配置B.战术性资产配置C.行业风格资产配置D.资产混合配置正确答案：C解析：从范围上看，可以分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置等。
2.从时间跨度和风格类别上看，资产配置可分为（）。
A.战术性资产配置B.全球资产配置C.战略性资产配置D.资产混合配置正确答案：A,C,D解析：从时间跨度和风格类别上看，资产配置可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等。
3.战术性资产配置是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比列进行微调。
A.正确B.错误正确答案：A解析：战术性资产配置是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比列进行微调。
4.战略性资产配置是在战术性资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调。