股指期货的套利策略研究_韩洁
股指期货套利研究
趋势。 跨 品种 套 利 主要 有相 同 市场 中的跨 品
期限 套 利 又称 基 差 套利 ， 一 般 来 说 现
的相 关限 制 ， 同时股 指 期 货的交 割采 用现 金 货价格 与期 货价格 存在 固有 的关系 ， 期现 套 种 套 利 、 不 同市 场 中跨 品 种套 利 ， 是指 利 用 性， 这 将有 利于套 利 交易 的顺利 进行 。
（ 二） 价格 发现 功能 ． 期 货市 场 的价 格 发
风险。 而股 指 期货 的 引入就 为 市场 提供 了对 大 ， 就 出现 了 期现 套 利 的机 会 ， 期现 套 利 主 交 割月份 必须 相 同。 中 系 统性 风险 的 途径 ， 例 如投 资者 可 以卖 空 要包 括 正 向套利 和反 向套 利两 种 ： 正 向套利 股 指 期货 合 约 来对 中股 市 大盘 整 体 下跌 的 又称 空 头套 利 。 它是 指 当某期 货价 格被 高估 系统 性风 险 。 套期 保值 具体 方 法是根 据 股价 时 ， 交 易 者 在现 货 市 场 上买 进 现 货股 票 、 期
损失。
向套利 正好 相反 ： 卖空现 货股 票 并买 进 期货 结 果 产 生一 定 影 响 ， 比如 交 易成 本 、 中 击 成
合约， 最 后 当期 货合约 到期 时进 行平仓 。
一
本 等 成 本 的估 算 不 同会 对 套 利 区 间 的结 果
期 货 市场 套 利者 利 用 同一商 品 在两 个
三 、 小 结
股 指 期 货套 利 方法 虽 然有 很 多但 原理
指数 与股 价 变动 的 同方 向变动 趋 势 ， 在 股 票 货市 场 上卖 空这 种期 货合 约 ， 当现 货价 格 与 基本 相 同 ， 主要 是通过 模 型计 算是 否具 有套
我国股指期货期现套利研究
我国股指期货期现套利研究作者：赵梵来源：《合作经济与科技》2016年第06期[提要] 股指期货是一种重要的金融衍生产品，具有价格发现、套期保值的基本功能，同时还具有投机、套利等资产配置功能。
本文论述沪深300股指期货期现套利产生的原因，通过构建具有较强操作性的股指期货期现套利模型，分析影响股指期货期现套利的因素，并提出优化策略，以提高投资收益水平。
关键词：股指期货；期现套利中图分类号：F83 文献标识码：A收录日期：2016年1月13日股指期货主要具有价格发现、套期保值、规避系统性风险以及风险投资等功能。
由于股指期货投资固有的特点，如合约标准化、保证金交易、逐日结算、集中交易以及T+0双向交易，使得股指期货成为理想的套利工具。
一、股指期货期现套利策略套利是利用股指期货价格与其理论价格之间的较大差异，在两个市场上采取相反的操作，从而实现获利的策略。
股指期货套利的关键在于判断股指期货的实际价格与其相对应的理论价格之间的差异。
如果股指期货市场价格高于理论价的策略——正向套利策略：抛空目前被高估的资产，即股指期货；同时买入被低估的资产，即以无风险利息借入资金买入现货；到期日买入相应的股指期货平仓；同时卖出手上持有的现货并归还借款及利息。
反之，若股指期货市场价格低于理论价的策略——反向套利策略：买入低估的股指期货合约；同时卖空现货，将所得资金投资于无风险证券；到期日卖出相应的股指期货合约平仓；同时买入现货补仓并卖出无风险证券获得利息收益。
由此可见，套利者的利润来源于相对价格的变动，而同时做多做空的结果更能减少和规避风险。
套利者实际上是利用市场在信息传输上的低效率缺陷来获得利润的。
二、股指期货期现套利的构建套利的利润来源于期货和现货间相对价格的变动，而同时做多做空的结果也使套利交易毫无风险。
具体来说，跨市场套利的操作过程大致可分为以下三步：第一步是确定股指期货价格与其理论价格差距已达到一定程度，使投资者进行跨市场套利交易时能够获利；第二步是进行跨现货市场与期货市场的同时交易；第三步是一旦两市场间的价格变化有利时，同时将两个市场的投资兑现。
股指期货套期保值和套利策略研究共3篇
股指期货套期保值和套利策略研究共3篇股指期货套期保值和套利策略研究1股指期货套期保值和套利策略研究股指期货是一种投资工具，可以为投资者提供套期保值和套利两种策略。
套期保值是投资者在面临风险时采取的保护措施，以减少可能造成的损失。
套利是投资者利用差价进行交易以获取收益的策略。
一、套期保值策略套期保值是指在价格波动较大，面临市场风险时，投资者采取的保护措施。
其实现的关键是对市场风险的识别和对风险的管理。
在现实市场中，利用股指期货进行套期保值操作多出现于大型企业、银行等金融机构。
以大型企业为例，股票在企业财富结构中占据较高的比重，其波动风险直接影响企业负债率和现金流量。
因此，企业需要采取相应的保护措施来降低风险。
此时，企业可以借助股指期货进行套期保值，以及结合其他金融衍生品，确保企业财富结构的稳定。
二、套利策略套利策略是指投资者利用市场价格差异进行交易，以获取收益的一种策略。
通过对不同期货市场，不同交易所市场的同一品种期货进行买进卖出，实现差价收益。
一般而言，套利操作主要分成两类：跨期套利和跨品种套利。
跨期套利是指投资者在不同交割月份的合约处于不同价格水平时，利用价格的差异进行套利。
跨品种套利是指不同品种的期货合约在价格上出现差异时，利用价格差异进行套利。
三、风险控制套期保值和套利都是在市场的波动中实现价值的变现，实际上套期保值和套利的价值变现所面临的风险也会随着市场的波动而不同。
在套期保值中，投资者的收益来自于对市场风险的管理。
但不同于股票市场，期货市场的杠杆比例更高，因此其风险更为明显，市场波动性和价格波动性也比股票市场更为剧烈。
在套利操作中，市场价格差异所激发的交易必然收益有高有低，若交易人无法控制好个别操作的风险，那么整个投资行动可能因受损过大而蒙受巨大损失。
四、总结股指期货套期保值和套利策略都是在市场波动中实现价值的变现。
在实施过程中，风险控制显得极其重要。
在股指期货的投资领域中，投资者需按照自身情况，对于适合自己的投资策略进行选择，同时也应该对股指期货市场有足够的理解，增加自身的操作技巧和风控意识，才能在市场中实现稳健和可持续的收益综上所述，股指期货套期保值和套利是投资者在期货市场中应用的两种重要投资策略。
股指期货套利交易论文
我国股指期货套利交易策略研究【摘要】股票指数期货（以下简称股指期货）是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。
利用股指期货进行套利交易不仅有利于股指期货功能的发挥，也是投资者运用股指期货进行套期保值、规避风险的前提条件。
作为股指期货最重要的运用方式之一的期现货套利策略成为投资者极为关注的热点。
实现套利对股指期货的定价就显得尤为重要。
本文浅析无套利条件下股指期货的定价，提出股指期货套利交易的对策。
【关键词】股指期货；无套利定价；套利一、股指期货套利交易（1）套利。
套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。
（2）股指期货套利。
实施套利交易的对策分为正向套利和反向套利：正向套利（买入股指现货，卖空股指期货）指在考虑交易成本的因素后，当股指期货的价格仍然高于股指现货，那么就可以通过卖出被高估的股指期货的同时买入与之对应的被低估的股指现货来建立两笔方向相反、数量相等的头寸，并在未来合适的时间对两笔头寸进行平仓，获取无风险收益；同样的，反向套利指买入股指期货，卖空股指现货的套利策略。
（3）股指期货无套利定价。
持有成本模型是被最广泛使用的股指期货定价模型，其论述根据是两种具有相同偿付形态的金融资产，在同一时间点，其价格必须一致，否则有着零风险的套利利润。
该期货合约的价格是未来现货价格的无偏差的期望值。
股指期货合约价格的论述价格应该等于现货指数价格+成本-股利收入。
两者一旦不等，就出现套利机会。
实际的市场环境中，股指期货合约价格不等于其论述价格是一种常态，并不是一旦出现价格与论述价值不等的情况，我们就能以中获利，理由是交易成本的有着。
事实上，真实的市场环境中借贷利率不一致、资金使用的机会成本高昂、期货现货交易手续费、冲击成本、税收、股利率的不确定、期货与对应的现货的跟踪误差、期货与现货交易规则等导致的交易成本使得在股指期货论述价格（即股指现货价格）上下出现无套利边界。
股指期货套利边界与套利策略分析
−D+
CtF
+
C
S t
e R(T −t ) + CTF
Hale Waihona Puke + CTS也就是说，当股指期货的实际价格处于上面的无套利区间时，任何股指期货与现货之间的套
利交易将不能获得无风险收益；而当其价格超出上面的区间时，适当的套利交易将可以获得
无风险收益。
三、股指期货与现货的套利
本文中的套利分析主要针对两种情形：一是当股指期货的实际价格处于无套利区间之外 时，股指期货与现货之间的套利交易；二是对于标的指数相同但期限不同的股指期货，当它 们的价格存在着相对偏离时，股指期货之间的套利交易。在这一部分，我们将介绍股指期货 与现货之间的正向套利策略。
＋ST＋D
－Su－CuS
－CTS
汇总的现金流 －SFtaskMF－LFtbidMF SFtaskMFexp（r（f u－t））－SFtask LFtbid ＋LFtbidMFexp（r（f T－t））
－SCtF－LCtF
－SCuF－Su－CuS
＋D－LCTF－CTS
注：SF、LF 分别表示期限短的和期限长的股指期货合约，其到期时刻分别为 u 和 T，其它左上标符号类推。
+
F bid t
+
F bid t
M
F
erf
(T −t )
+ D − CTF
− CTS
≥ Re+
进一步化简后可得正向套利的边界，即：
( ) ( ) F bid t
≥
S
ask t
e
r
(T
−t
)
+
F bid t
M
F
股指期货套利研究及实证分析——以沪深300股指期货和ETF为例
沪深 ３ ０ ０ 股指期货合约 自２ ０ １ ０ 年 ４月 １ ６ Ｅ ｌ 起 正式上 市交易 。 股指期货 ， 也称为股票价格指数期货 ， 是 以股价指数作 为标 的物 的标准化期货合约 ， 双方约定在未来 的某个特定 日期 ， 可以按照 事先确定的股价指数 的大小 ， 进行标 的指数 的买卖 。沪 深 ３ ０ ０ 股指期货就是将沪深 ３ ０ ０指数作为标的物而形成 的标 准化 期货 合约 ， 交易于 中国金融 期货交易所 。国内首份股 指期货合 约的 诞生 ， 一改证券市场只能做多 ， 不能做空的“ 单边市” 局面。
和反 向套利分析股指期货期现套利的套利区间的上下 限。
（ 一） 股指 期 货 正 向 套利 操 作 ①
可操作性。 因此， 在市场 交易 中， 期现套 利备受 青睐， 通过 沪深 ３ ０ ０股指期货真实交 易数据 为基础进 行 的实证 研 究， 套利 者可 以在股票市场 中准确发 现套 利机会 ， 最终 在低 风 险条件 下获得
稳定 收益 。
股指期货正向套利即空头套利 ， 指市场的股指期货 价格被 高估 ， 套利者预期在未来的一段时间内 ， 期货价格将 面临下跌过 程， 此时卖出期货 ， 同时买入相 同价值 的现货 ， 当期货 价格和 现 货价格 回到有利位置 ， 同时进行平仓 ， 获取套利收益 。
表 １ 正向套利操作及现金流情况
经营者 股指期货套利研究及实分析 以 沪深 ３ ０ ０股 指 期 货 和 Ｅ Ｔ Ｆ为例 鞠 洋 洋 赵 哲瑜 史 良 周 雪健
（ 上海金融学 院 ， 上海 摘 要： ２ ０世纪 ８ ０年代 ， 股指 期货在 金融创新过程 中应运 而生， 成为最 为重 要 的金 融衍 生工具 之 一。我 国推 出的 沪深 ３ ０ ０股指期货， 由于起步较 晚， 且 与之相 关性较大 的金 融期 货品 种十分缺乏， 股指期货 的跨 品种套利 与跨 市套 利 目前并不具备 ２ ０ １ ２ ０ ９ ）
股指期货跨期套利交易策略的理论与实证研究
股指期货跨期套利交易策略的理论与实证分析—德研究院贾秋翌杨志昌套利是指买入被低估的产品，同时卖出被高估的产品，当产品价值回归时，平仓获取 不合理的价差。
根据套利中所针对的操作对象不同，套利策略可以分为期现套利、单一期 货的跨期套利、不同品种间的跨品种套利和不同市场间的跨市场套利，其中跨期套利是最 具有现实意义的套利策略之一。
股指期货的跨期套利，是指以赚取差价为目的。
在同一交易所，同一指数的不同合约 月份建立数量相等、方向相反的交易部位，并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。
跨期套利按操作方向的不同又可分为牛市套利＜多头套利）和熊市套利 ＜空头套利）。
严格地讲，跨期套利不是无风险套利，而是属于一种投机行为。
跨期套利能否获得收益决定于 投资者的判断，包括对股指走势和对合约价值是否低估或高估的判断，因此跨期套利交易实 际投资的是价差，不是投机交易，所以，套利交易的风险要远远小于纯粹的投机交易。
在我国股指期货上市初期，市场效率偏低，投资者对交易规则和交易模式存在一段时 间的适应期，此时更容易把握住有效的低风险跨期套利机会，沪深300股指期货上市一个多月以来的走势也正好印证了这一点。
因此，在股指期货上市之初，研究并运用跨期套利 策略更具有价值。
一、跨期套利理论价差的计算在完美市场、无摩擦市场假设条件下，按照持有成本定价模型，到期日为 同交割月份的股指期货在 t 时刻的理论价格为： ______ ，其中 是t 时刻的现货价格，r 是以连续复利计算的无风险利率，q 是股息率。
根据上述定价公式，我们可以确定不同到期日的期货合约理论价格，并进而确定不同合约之间的合理价差。
以股指现货作为定价基础，假设无风险利率和股息率相同的情况下，则近月合约理论约间的理论价差值为:通过上式的公式推导可以看出，四种合约的价格不仅与现货价格保持密切关系，不同 合约之间也保持着一种稳定的数量关系。
、资金成本及无套利区间的确定在实际操作中，由于交易成本、资金成本、冲击成本和机会成本的存在，两个合约间 的合理价差应等于完美市场假设下的理论价差与冲击成本、资金成本和交易费用之和。
股票与期货市场间的套利策略
股票与期货市场间的套利策略股票和期货市场是两个不同的金融市场，它们各有其特点和规则。
然而，由于股市和期货交易市场是相互关联的，一些投资者将利用这种关系来创造套利机会。
本文将介绍一些股票和期货市场之间的套利策略。
1.基本概念在了解套利策略之前，首先需要了解的是套利的基本概念。
套利是指通过不同交易所或市场之间的价格差异，在两个或多个市场进行同时买卖的过程，以获得利润的一种交易方式。
套利的本质是买低价，卖高价，也就是说利用市场之间的不平衡价格差异赚取差价。
2.套利策略2.1. 股票与期货市场之间的价差套利股票期货之间存在的差价是股票与期货市场套利的常见方式之一。
该策略基于股票和期货市场之间的价差，当期货市场价格低于股票市场价格时，投资者可以在期货市场上购买期货合约，然后在股票市场上卖出相应数量的股票，赚取两地市场间的价差。
例如，当某公司的股票价格为100元，而同一公司的股指期货价格为90元时，投资者可以在期货市场上买入合约并同时在股票市场上卖出相应数量的股票。
如果在期货合约到期时，股票价格上涨到110元，则投资者可以在股票市场上买回股票并以90元的价格卖出期货合约，从而实现20元的利润。
2.2. 期货市场的时间套利策略期货市场的时间套利策略是指利用期货市场上品种合约到期日不同，以获得利润的一种套利策略。
在期货市场中，同一种商品会有不同到期日的合约，合约到期日不同时，价格也有所不同。
例如，某公司的铜期货合约到期日为三个月后，价格为每吨10万元，在同公司的铜期货合约到期日为六个月后，价格为每吨10.5万元。
在这种情况下，投资者可以在三个月的合约上建立多头头寸，同时在六个月的合约上建立空头头寸。
当期货合约到期时，投资者可以将多头头寸出售，然后购买空头头寸。
由于更晚到期的合约价格更高，即可赚取差价。
3. 需要注意的风险因素虽然套利策略看起来简单易行，但在实际操作中，投资者需要注意一些风险因素。
首先，投资者需要做好市场研究，找到不同市场之间的价格差异，并确定市场的基本趋势和风险。
期货交易中的套利策略解析
期货交易中的套利策略解析一、引言在金融市场中，套利被广泛应用于期货交易中，旨在利用价格差异和市场波动来获得利润。
本文将对期货交易中的套利策略进行解析和探讨，为投资者提供一定的参考和理论支持。
二、基本概念解析1. 期货交易：期货是金融市场中的一种标准化合约，约定了在未来某个时间点以确定价格交割一定数量的标的物，例如商品、股指或货币等。
期货交易是基于这种合约进行的交易活动。
2. 套利：套利是指利用价格差异和市场波动，在不承担任何风险的情况下获得利润的交易策略。
套利可以分为传统套利和统计套利两种类型。
3. 传统套利：传统套利是基于市场价格差异的策略，包括空头套利、跨市场套利和跨品种套利等。
这些策略依赖于市场供需关系、货币政策以及其他宏观因素的影响。
4. 统计套利：统计套利是基于统计学方法和模型的策略，包括配对交易、均值回归和时间序列分析等。
这种策略通过寻找标的物之间的统计关系来预测价格的变化，从中获取利润。
三、传统套利策略1. 空头套利：空头套利是指投资者在期货市场上卖空一个合约，同时买入同一标的物的其他合约，以从价格下跌中获利。
这种策略适用于判断市场将出现下行趋势的情况。
2. 跨市场套利：跨市场套利是指投资者同时在不同市场买卖同一标的物并从价格差异中获利的策略。
例如，当两个市场的价格出现偏离时，投资者可以在价格低的市场买入，在价格高的市场卖出，以获取利润。
3. 跨品种套利：跨品种套利是指投资者在不同品种的期货合约之间进行买卖，通过商品之间的关系获得利润。
例如，通过观察石油和天然气之间的价格关系，投资者可以进行相应的套利交易。
四、统计套利策略1. 配对交易：配对交易是指通过选取两个相关性较高的标的物进行交易，并通过观察它们之间的价差和波动来实施套利策略。
这种策略基于假设，即这两个标的物之间的关系应该是稳定的，一旦出现偏离就可以进行交易。
2. 均值回归：均值回归是基于统计学原理，认为价格波动是暂时的，最终会回归到平均水平。
中国股指期货期现套利研究及策略设计
中国股指期货期现套利研究及策略设计作者：钱学科张心泉来源：《经营者》2019年第01期摘要近些年来，股指期货作为新兴金融期货合约逐渐走入大众视野，其凭借高杠杆性和低成本性被许多投资者用来套利获益。
相较于传统的股票现货市场，投资者选择股指期货可以降低交易成本，同时可以降低组合策略的投资风险。
股指期货期现套利为我国期货市场乃至资本市场发展提供了新机遇，本文从了解当前研究背景入手，探讨股指期货期现套利的构建策略。
关键词股指期货套期保值期货套利一、研究背景股指期货作为资本市场的一部分，投资者可以借助股指期货来规避风险，并在此基础上提高资金的利用率。
从某种意义上讲，股指期货使得我国资本市场更加完善，虽然当前我国股指期货的发展仍处于探索阶段，但通过不断的发展优化，建立规范完善的股指期货市场指日可待。
我国股指期货市场不断朝着制度化和规范化的方向发展，为金融衍生产品提供了更多样的形式，这在一定程度上有利于规范市场机制的引导作用。
近些年来，机构投资者在证券市场所占比例不断扩大，再加上股指期货合约的规范化发展，逐渐衍生出新兴业务范围。
证券市场的发展为股指期货不断完善提供机遇，同时股指期货的广泛应用也推动了证券市场的稳定发展，使得我国证券市场逐渐形成规范性的市场机制。
二、股指期货期现套利的构建股指期货期现套利所获取的利润来自期货和现货之间价格的变动，部分投资者在进行套利时同时做多做空，这样可以使得套利交易变为零风险。
通常采用的跨市场套利操作需要经过三个步骤，第一步需要了解股指期货价格与其理论价格之间的差距，并确保二者价差达到一定程度，这是实现成功套利的关键。
第二步需要保证现货市场和期货市场在同一时间进行交易，最后，在进行跨市场套利时，一旦发现两个市场价格朝着有利方向变化，要同时将投资兑现。
（一）发现套利机会在寻找股指期货价格与理论价格之间差距并发现套利机会的过程中，需要借助一定的定价模型来计算期货理论价格。
通常计算中需要将理论价格作为标准，并将其与实际价格进行比较来判断市场是否存在套利机会。
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