公司债务结构的影响因子
债务融资结构对财务绩效的影响研究
债务融资结构对财务绩效的影响研究【摘要】文章将我国民族地区118家上市公司2009—2012年的财务数据和相关指标作为研究对象，选取了11个财务指标，构建了能综合反映公司财务绩效的主成分因子分析体系，得出公司综合财务绩效值F。
通过检验不同的债务融资结构对公司财务绩效的影响，比较全面地考察了我国民族地区上市公司不同结构类型的债务融资对财务绩效的影响。
针对不同债务融资结构对公司绩效的影响情况提出我国民族地区应重点发展债券市场，增强债券融资能力等一系列政策建议。
【关键词】民族地区；债务融资结构；财务绩效；商业信用引言债务融资作为资本结构的重要组成部分，近年来，越来越多的学者尝试从该角度考察其与公司经营绩效的互动关系。
起初学者们都是笼统地从债务融资的整体结构出发，研究其与公司财务绩效之间的关系。
随着研究范围的扩大和研究层次的深入，学者们发现债务来源、债务成本、债务期限的不同对企业经营管理层的行为会产生不同影响，各种不同类型的债务对公司绩效的影响强度或者大小也是不相一致的，所以从不同的债务融资结构入手考察其与公司财务绩效的研究由此产生并发展。
由于选取的样本不一致，所得出的不同债务融资结构对公司财务绩效影响的结论也不尽相同，其中关于民族地区企业债务融资结构与财务绩效的研究基本没有。
然而民族地区作为我国重要的组成部分，民族地区上市公司作为该区域企业中的佼佼者，不断提升融资能力，促进其发展壮大，从而带动整个民族地区经济实力的发展有其必要性和紧迫性。
相关研究表明，在外源融资中，民族地区上市公司债权融资占了相当大的比重。
因此，在综合考虑我国民族地区特殊情况的基础上，本文对民族地区上市公司债务融资和公司财务绩效关系进行研究，并且考虑到不同债务融资结构对公司财务绩效的不同影响，将债务融资结构细分为债务总体结构、债务期限结构和债务来源结构，以期更深层次地揭示我国民族地区上市公司债务融资对企业财务绩效没有真正发挥效应的原因，并据此提出相关政策建议。
债务期限结构对企业价值影响微探
债务期限结构对企业价值影响微探作者：袁卫秋来源：《财会通讯》2006年第10期债务期限结构是指企业长期债务和短期债务的构成及其在总债务中所占的比重。
Modigliani和Miller证明，在完美的资本市场条件下，企业价值与其资本结构无关(俗称MM 定理)。
根据MM定理可以推知，在完美的资本市场条件下，企业价值与其债务期限结构也应无关。
之后，stiglitz对这一隐含的结论进行了正式证明。
然而，现实的资本市场是很不完美的，因此企业价值与其债务期限结构并非无关，企业的债务期限结构安排也就不是随心所欲的。
现有的企业财务理论研究表明，债务期限结构对企业价值具有重要的影响，并主要体现在以下四个方面：一、债务期限结构对企业财务风险的影响企业的财务风险是指企业利用债务融资时，由于资产收益过低有可能导致企业无法按期偿还既定的债务本息而产生的风险。
显然，在企业融资总额既定的条件下，债务总量所占比例越高，企业的财务风险也越高。
而在债务总额既定的条件下，短期债务越多，企业面临的偿债压力越大，其财务风险越高；长期债务越多，企业面临的偿债压力越小，其财务风险越低。
由于企业的总风险由经营风险和财务风险组成，因此，当企业的经营风险较高时，应适当降低其财务风险，即适当借入较多的长期债务；当企业的经营风险较低时，企业可适当提高其财务风险，即借入较多的短期债务。
总之，由于债务期限结构影响企业的财务风险，因此企业可通过调整债务期限结构来控制企业的整体风险。
二、债务期限结构对企业融资成本的影响企业的融资成本包括融资费用和用资费用。
融资费用是指企业在融入资金过程中为获得资金而付出的费用，例如向银行支付的借款手续费、因发行债券而支付的印刷费、律师费、资信评估费等。
融资费用与用资费用不同，它通常是在融入资金时一次性支付，在用资过程中不再发生。
用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，例如向债权人支付的利息等。
用资费用是企业融资成本的主要组成部分。
债务融资结构对经营绩效的影响研究
四、经营绩效 的因子分析 由于四个被解释变量之间并不是彼此独立的 ，而是相 互间有较强 的 关联性 。 所 以在本研究 中采用 因子分析法作为论证分析被 解释变量 的方 法 ，将 四个被解释变量 的公共 因子提取出来 ，通 过公共 因子的方差贡献 率进行线性组合得 出能够反映公司经营绩效的综合 指标 。 五 、债务 融资结构对经营绩效的 回归分析 １ ．债务 总体结构对公 司经 营绩效 的影 响 的回归结果 。经过 分析检 验， 模 型一假设 的正相关 的关系就是资产负债率 与公 司经营绩效两者之 间的关 系，这说 明我 国房地产上市公 司的总体债务结构在 一定 程度上具 有 治理 的效果 ，可 以有效促进提升公司的经营绩效 ，这一 点也符合本文 的假设 。同时 ，公司成长性与经营绩效也呈 现正相关 。 ２ ．债务期限结构对公司经 营绩效 的影 响的 回归 结果。流动 负偾率 与公 司经 营绩效指标呈现正相关 ，即说明我国房地产上市 公司短期负债 能够促进公 司经营绩效 的提升 ，符合本文 的假设 ，我 国房 地产上市公 司 的短期负债水平稳定 ，没有过于大的短期偿债压力 。长期 负债 比率与公 司经营绩效指标 同样为正相关 ，与本文假设 一致 ， 说 明该 行业 的长期负 债 规模对公 司经 营绩效有促进作用。同时 ，流动负债率较 之于长期负债 比率 ，能够更 明显 的正面影响公司经营绩效 ， 且 系数值也更大 。 ３ ．债务布置结构对公司经营绩效 的影 响的回归结 果。预收款 比率 、 其他应付款 比率与公司经营绩效指标均呈 正相关 ，与假设 一致。说明预 收款项 和其他应付款对公司的经营起到一定 的约束作用 ，有利于公司经 营绩效 的提高 。同时 ，相对于其他应 付款 比率 ，预 收款 比率对 公司经 营 绩效 的正 面影 响更显著 。 ４ ．结果评价与分析 债务 总体融资结构 、债务期限结构、债 务布置结构三 者与公司经 营 绩效之 间的相互关系在文中通过建立回归模 型来分析 ，得 知都 呈现正相 关 的关 系。与本文的研究假设一致。
企业债务结构对偿债能力的影响研究
企业债务结构对偿债能力的影响研究随着市场经济的发展，企业债务结构对企业的偿债能力产生着深远的影响。
本文将探讨企业债务结构如何影响企业的偿债能力，并综述相关研究成果，提出研究方法和结果分析，最后得出结论和建议。
企业债务结构是指企业债务的组成和比例关系，主要包括短期债务和长期债务。
短期债务是指期限在一年内的债务，而长期债务则是期限超过一年的债务。
这两种债务类型的比例关系决定了企业的债务结构。
许多学者已经对企业债务结构与偿债能力之间的关系进行了研究。
结果表明，合理的债务结构能够提高企业的偿债能力。
例如，长期债务比例较高的企业通常具有较稳定的现金流，因此偿债能力也较强。
短期债务比例较高的企业则可能会有较多的流动性压力，但可以通过良好的经营活动来提高偿债能力。
本文采用文献回顾、案例分析和数据收集等方法来研究企业债务结构对偿债能力的影响。
我们将对国内外相关文献进行回顾和总结，了解已有研究成果和不足之处。
我们将通过案例分析，探讨不同债务结构企业的偿债能力表现。
我们将通过数据收集和分析，得出实际数据支持的研究结果。
通过文献回顾，我们发现企业债务结构对偿债能力的影响主要表现在以下几个方面：债务类型比例对偿债能力的影响：长期债务比例较高的企业具有更强的偿债能力，因为长期债务可以为企业提供稳定的现金流，有利于企业的长期发展。
而短期债务比例较高的企业则需要流动性管理，以应对可能出现的流动性压力。
债务成本对偿债能力的影响：债务成本是衡量企业偿债能力的重要因素。
一般而言，债务成本越高，企业的偿债能力越弱。
因此，企业需要寻求合适的债务融资方式，降低债务成本，以提高偿债能力。
债务期限结构对偿债能力的影响：债务期限结构是指不同期限的债务之间的比例关系。
合理安排债务期限结构可以帮助企业规避流动性风险，提高偿债能力。
例如，将债务到期日分散在不同时间段，可以避免集中还款带来的压力。
企业债务结构对偿债能力具有重要影响。
合理的债务结构可以提高企业的偿债能力，有利于企业的长期发展。
我国上市公司资本结构对公司业绩影响的实证分析
ｇｌ ） ａ ｓ 等人 的实证 结果 认 为 财务 杠 杆 与公 司业 绩 ｅ
作 者 简 介 ：李 宝 仁 （９ ７ ） 男 ， １５ 一 ， 天津 人 ， 京 工商 大 学 经 济学 院党 总 支 书 记 ，８ 一 ， 山东 济 宁 人 ， 京 工 商 大 学经 济 学 院 硕 士 研究 生 。 北
苛刻 不符合现 实 ， 者对 Ｍ 定理 作 了修 正 ， 宽 学 Ｍ 放
了假 设条 件 ， 虑 了税收 、 产成 本 、 理成 本 的 考 破 代 影响 因素 ， 为修正 的 ＭＭ定 理 。在考 虑了税收 、 成 破产 成本 、 理成本后 ， 代 平衡 理论认 为适 度负债 能 够提 高公 司业 绩 ， 财务 杠 杆 与公 司 业绩 存 在显 著 的正 相 关 关 系 。拉 坚 和 辛 格 斯 （ ａ ｎ＆ Ｚｎ Ｒｊ ａ ｉ—
总 资产 利 润 率 、 资 产 收 益 率 作 为 因子 ， 出反 映 公 司业 绩 的 综合 指 标 ； 净 得 资本 结 构 主 要 考 察 了资产 负债 率 、 期 资 产 负债 短
率 、 期 资 产 负债 率 。利 用 线性 回 归得 出资 本 结 构 对公 司业 绩 是 负相 关 关 系， 长 且短 期 资产 负债 率 比长 期 资 产 负债 率 的 影
公 司价值 达到最 大 。营业 收益 理论认 为公 司市 场
率、 短期 负债 率 、 长期 负债率作 为研究 对象 。
公 司资本 结构 与公 司业绩 二者 的关 系一直受 到学术 界 的普 遍关 注 ， 西方 的研究 文 献 及财 务 在
价值 与公 司资本 结 构无 关 ， 存 在最 优 资本 结 构 不
款） 也有短 期资本 （ 如短 期借 款 ） 。而狭 义 的资 本 结构 一般指 公司长 期资本 中的债务 资本 和权益 资
债务结构论文题目选题参考
债务结构论文题目一、最新债务结构论文选题参考1、美国债务结构、“国际货币”地位及其未来潜质2、我国上市公司债务结构影响因素的实证研究3、公司债务结构与经营绩效——基于高速公路行业上市公司的实证研究4、非效率投资与债务结构:来自中国的实证证据5、政府控制、债务结构与大股东侵占——基于中国国有上市公司的经验研究6、我国电力行业上市公司债务结构对公司业绩影响的研究7、债务结构对企业市场竞争力的影响——基于国有控股和民营上市公司的实证分析8、经济周期波动对企业债务结构的影响9、企业债务结构的选择分析10、农业上市公司债务结构与企业市场价值关系的实证研究11、中国债务结构的演变:基于时间序列的实证研究12、债务结构、创新投资与中小企业成长性研究--基于交互效应模型13、我国医药企业债务结构与企业绩效的实证分析14、上市公司债务结构、问题及改进15、非效率投资与债务结构:来自中国的实证证据16、债务结构对上市公司投资行为的影响研究17、不同债务结构下公司债务融资能力分析18、持股金融机构对企业负债融资与债务结构的影响——基于上市公司的实证研究19、上市公司债务结构对公司业绩影响的实证研究20、负债制度阈值下债务结构对公司成长性的影响二、债务结构论文题目大全1、产权性质、债务结构与债务重组规模——来自中国债务重组上市公司的经验证据2、债务融资治理效应实证研究——基于三大债务结构的视角3、上市公司债务结构实证研究4、主要发达国家政存债务结构与债务危机5、主要发达国家政府债务结构与债务危机6、中国企业债务结构和债务工具选择的理论和实证研究7、国有企业改制、大股东控制与公司债务结构8、商贸行业上市公司债务结构治理效应研究9、论企业债务结构10、国有企业债务结构对创新的影响——是否存在债务融资滥用的经验检验11、债务结构、公司治理与公司价值研究12、航空公司债务结构调整的探讨13、我国上市公司债务结构对财务困境影响的关系研究14、我国农业上市公司债务结构与企业绩效相关性研究15、企业债务结构对员工工资动态影响的研究16、拉美债务危机是债务结构不合理的必然结果17、中小企业债务结构优化探析18、债务结构、企业绩效与高管变更19、创新型企业股权结构、债务结构与成长性的关系研究:理论分析与经验证据20、文化传媒上市公司债务结构优化研究三、热门债务结构专业论文题目推荐1、旅游企业债务结构特征及其经济后果研究2、利用外资债务结构的微观分析3、终极控制人债务结构的治理效应研究4、我国电力行业上市公司债务结构及其对公司业绩的影响研究5、企业债务结构与信用风险分析——基于成本的研究视角6、基于成本假说的债务结构影响因素分析7、独立审计质量与企业债务结构关系的实证研究8、俄罗斯债务结构及其前景分析9、浅析企业的债务结构10、大唐国际债务结构与负债融资特征分析研究11、债务结构与企业绩效的关联性研究——基于非参数检验和面板模型12、债务结构对公司成长性影响研究——以旅游业为例13、基于监管宽容和银行债务结构并存的存款保险定价14、上市公司IPO债务结构对经营绩效的影响——基于多元线性回归模型15、关于高校调整债务结构和化解债务风险的探讨16、钢铁行业上市公司债务结构与绩效相关性实证研究17、上市公司高管薪酬、机构投资者、债务结构与研发投资的关系研究18、我国房地产上市公司债务结构对过度投资影响研究19、我国房地产上市公司债务结构与绩效研究--基于银行信贷政策调整的视角20、债务结构对财务困境影响的偏好——基于我国上市公司债务结构的实证分析四、关于债务结构毕业论文题目1、债务结构、企业绩效与上市公司治理问题的实证研究2、过度投资、债务结构与治理效应——来自中国房地产上市公司的经验证据3、债务融资、债务结构与公司过度投资行为——来自我国上市公司的经验证据4、我国高科技上市公司债务结构治理效应的实证研究5、政治关系、货币政策与债务结构研究6、中国民营上市公司债务结构与经营绩效的相关性研究7、债务结构对上市公司过度投资约束的实证研究8、我国上市公司债务结构对财务治理效率的影响9、我国上市公司债务结构与经营绩效的实证研究10、资本结构、债务结构与公司治理效率——对中国上市公司的经验分析11、创新型企业债务结构与成长性的关系研究——基于沪深上市企业的实证检验12、乡镇债务结构的实证研究--以重庆市三县六镇为例13、债务结构、政府干预与市场环境14、债务结构对股权成本的影响——来自中国上市公司的经验证据15、财务杠杆、债务结构与公司成长性--基于上市公司的实证分析16、债务结构、公司绩效与上市公司治理17、我国上市公司债务结构对业绩影响的实证研究18、地方政府性债务结构和化解措施分析19、中国省际债务结构的差异化——基于面板数据的实证研究20、西北贫困地区乡村债务结构及成因分析——以甘肃和陕西两县五乡镇为例五、比较好写的债务结构论文题目1、西藏上市公司债务结构与经营绩效关系的实证研究2、从债务结构看金融资本监管3、公司债务结构与经营绩效--以长安汽车股份有限公司为例4、民营上市公司债务结构对其成长性的影响研究5、水电燃气上市公司债务结构与企业价值相关性研究6、我国电力行业上市公司债务结构与绩效关系研究7、债务结构对财务困境的影响8、基于地方政府债务结构视阈下的风险分析与控制9、XZ工业区经发公司债务结构方案优化研究10、债务结构与公司价值的相关性研究11、上市公司债务结构与公司价值关系的研究12、债务结构与公司绩效的关系实证研究13、上市公司债务结构与债权人保护研究14、基于控制权收益的债务结构问题研究15、论上市公司的债务结构与公司治理的关系16、债务结构与经营绩效17、债务结构、国有股权与过度投资18、利益侵占约束:一个基于债务结构的改进模型19、债务结构与经营绩效——基于我国房地产上市公司的经验分析20、债务结构与非效率投资行为的相关性研究。
《商业经济》投稿须知
倪筱楠，徐美玲：基于民营上市公司债务融资结构分析生资金中断;一般情况下，长期负债是用于固定资产构建等周期较长的生产活动，企业长期负债越多，企业占用资金时间较长，在一定程度上是扩大了资金的回收期，使资金能够稳定运转。
2•债务融资结构对长期偿债能力的影响短期负债和长期负债越多，长期偿债能力越弱，反之则相反。
短期负债和长期负债都在一定程度上决定或者影响着未来公司能否偿还债务的能力。
短期负债多，企业缺少资金的支持,就极可能导致无法正常运营，从而使企业的寿命缩短，无法偿还债务；长期债务过多，极有可能会是生产活动经营过程中缺乏资金或者即使经营活动到期，回收的资金也无法偿还债务。
二、民营上市公司债务融资结构对企业财务绩效影响分析（一）对企业财务绩效的积极影响1.岀现财务杠杆效应财务杠杆效应给公司发展带来的利弊是根据实际情况来反映的，既有好处也有坏处，应当辩证分析与对待。
当企业息税前利润有下降趋势或下降时，财务杠杆效应给公司带来的反应会使得公司股东的每股收益增长幅度降低，反之则会导致股东的收益上升，公司价值增加，所以，当债务占适当比重的时候，财务杠杆效应能够发挥到极致，对公司未来发展起到促进作用。
2•产生税盾作用通过对MM定理进行进一步的分析与修订。
举债融资不同于股票融资主要就是其债务利息具有抵税作用，其利息在税前扣除，而在股权融资中股息在税后支付的纳税特点可知，股权融资不会有偿债压力但是并不产生税务抵消作用。
因此，公司通过提高整体的负债融资水平,即增加负债融资比率来避税，享受税收优惠政策制度的支持,提高节税效应促进企业市场价值的增加。
（二）对企业财务绩效的消极影响1.导致债务融资风险变高公司资本结构中，债务一般维持在40%左右，这样其既能起到抵税作用还不会增加公司的财务风险，若债务融资比率过高，就会给企业造成资不抵债现象，甚至会导致资金链断裂，如果一旦外部经济环境发生较大变化时，公司资金的抵抗风险能力及应变能力就会变差，这样极易导致公司财务困难，公司无法短期筹集资金偿还债务,影响公司的信誉，上市公司的绩效也会随之大大降低。
纺织行业上市公司债务结构对偿债能力的影响
偿债能力的定义与评估方法
定义
偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。
评估方法
偿债能力评估主要通过财务比率分析，如流动比率、速动比率、资产负债率等。
债务结构对短期偿债能力的影响
流动负债占比
流动负债的偿还压力较大，若流动负债占 比过高，会导致企业短期偿债压力增大。
CHAPTER 05
优化纺织行业上市公司债务 结构的建议
合理安排债务期限结构
短期债务为主
纺织行业上市公司应适当提高短期债务的比重，以便 更好地利用债务的流动性，满足公司经营过程中的流 动性需求。
长期债务为辅
同时，公司应适当降低长期债务的比重，以降低债务 的长期风险，并更好地安排未来的债务偿还计划。
02
结果分析：短期债务比率过高意味着 公司面临较大的短期偿债压力，而长 期债务比率的增加则意味着公司能够 更好地保障利息支出和现金流的稳定 性。此外，债务来源结构对偿债能力 的影响也值得关注，如银行借款和商 业信用等不同来源的债务对偿债能力 的影响存在差异。
03
综上所述，纺织行业上市公司的债务 结构对偿债能力具有重要影响。通过 对债务结构的合理规划和优化，可以 提高公司的偿债能力和降低财务风险 。因此，公司应结合自身实际情况， 制定合理的债务结构策略，以保障公 司的稳健发展。
纺织行业上市公司债务结构的特点
短期负债比例高
纺织行业上市公司通常采用短 期负债方式筹集资金，短期负
债比例较高。
银行借款占比较大
纺织行业上市公司主要通过银行 借款筹集资金，银行借款占比较 大。
负债成本较高
由于纺织行业属于传统制造业，竞 争激烈，企业为了获得资金支持， 往往需要承担较高的负债成本。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
公司债务结构的影响因子
一、引言
债务期限结构是指短期债务和长期债务在企业债务融资中所占的比例结构。
鉴于短期债务和长期债务在公司治理中所起作用以及对企业价值影响的不尽相同，债务期限结构反映出企业债务融资的许多基本问题，也构成了债务融资研究的重要组成部分。
近几十年，国内外一些经济学家围绕债务期限结构问题从理论上进行了广泛而深入的研究，形成了债务期限结构方面不同的相关理论。
关于债务期限结构的理论文献最早可以追溯到1974年Merton在《金融杂志》第29期上发表的论文“公司债务的定价：利率结构的风险”。
在假设资本市场是完美的严格假设条件下，给出了债务期限结构与公司价值无关的结论。
随后，有关债务期限结构理论研究集中在放松严格假设和调查债务期限结构相关性问题，如代理成本、信息不对称和税收等。
总体看来，解释债务期限结构选择的现有理论可以归为四类：代理成本理论、信号传递理论、税收理论和期限匹配理论。
有关债务期限结构选择的实证研究始于20世纪90年代中期并逐渐成为公司金融研究的热点问题。
近年来，国内部分学者也对债权期限结构选择进行了理论和实证研究，如杨兴全、郑军(2004),袁卫秋(2004,2005)，肖作平、李孔(2004)等人。
相对于国外的研究，国内学者对债务期限结构的研究起步较晚，研究较少。
有鉴于此，笔者在回顾国外文献的基础上，尽量兼顾国内
的研究。
在此基础上，将涉及到债务期限结构影响因素的文献加以归纳，总结出了可能影响公司债务期限结构的三大类相关因素：行业因素、公司特征因素和公司治理结构因素。
二、影响债务期限结构的因素
1.行业因素
战略公司财务理论认为，产品竞争、公司的行业特性、产品生命周期等行业因素与公司的资本结构进而债务期限结构有着强烈的互动关系。
企业所处的行业特性不同，其所具有的债务结构也存在不同。
某些行业，如建筑业，其生产周期较长，所需的长期资金较多，于是需要较多的长期负债；而商品流通行业，存货和应收账款等流动资产较多，所以，短期负债占较大比例更为适宜。
Smith(1986)认为管制行业（如公共事业公司)的管理者较非管制行业的管理者对未来投资决策具有较少的自由度。
这一管理者自由度的减少降低了长期债务的逆向激励效应，因此，与非管制行业相比，管制行业的长期债务比例相对较高。
根据Flannery(1986)的研究，金融公司的信息不对称性比工业企业严重。
结果，金融公司比工业企业发行期限更短的债务，管制公司比工业企业发行期限更长的债务。
Barnea,Haugen和Senber(1980)认为，由于投资者对金融公司的资产评估较难，这些公司资产替代效应发生的概率较高，因此公司应该选择短期债务融资来减少股东进行
过度风险的激励。
从国外经验研究的结果看，Scherr和Hulburt(2001)、El-vasiani,Guo和Tang(2002)、Barclay,Marx和Smith(2003)的经验研究都发现行业因素显著影响公司债务期限结构选择。
国内学者大都也发现行业对债务期限结构有重要影响(肖作平，2006；陈文浩和任娟华，2007)。
2.公司特征因素
(1)与代理成本理论相关的影响因素
①成长机会
Myers（1977）认为，如果债务期限在增长期权到期之前结束，则短期债务能够减轻投资不足问题，因为这给了贷款者和公司重新签订契约的机会。
因此，在公司的投资机会集中，拥有较多增长期权的公司应使用期限较短的债务。
Barneaetal.(1980)等认为，公司未来投资机会越多，负债融资产生资产替代与投资不足的概率越大，使用较多的短期债务能够有效抑制股东的资产替代行为。
这是因为短期负债的价格对公司资产风险变动较敏感。
拥有大量的未来投资机会的增长型公司应选择较多的短期负债融资。
大多数实证研究表明公司成长机会与债务期限结构负相关（Smith,1995；Guedes和Opler,1996；肖作平和李孔，2004）。
②自由现金流量
Jensen（1986)认为债务能减少自由现金流量的代理成本。
债务的控制作用在于降低管理者所能控制的自由现金流量，从而保证管理者行为符合股东目标，进而降低代理成本。
Jensen(1986)进一步认为，当管理者存在着利用公司自由现金流收益从事获得非金钱私人利益的过度投资道德风险行为时，短期债务融资有利于削减公司的自由现金流量，并通过破产的可能性，增加管理者的经营激励。
Hart和Moore(1995)认为，短期债务融资契约的治理效应主要体现在对公司的清算与约束管理者对自由现金流量的随意决定权方面。
因此，具有大量自由现金流量的公司应发行更多的短期债务，债务期限结构与自由现金流量负相关。
③公司规模
一般说来，大公司的信息不对称问题与代理问题相对较低，其所拥有的有形资产也较多，因此，大公司较容易接触长期债务市场。
另一方面，由于大公司通常需要较多的剩余资金，因此，大公司也倾向于发行长期债务(Fama和Jensen,1983;Jalilvand和Harris,1984)。
对于小公司而言，通常只能发行短期债务，这一方面是因为，小公司在市场竞争中失败的概率较高；另一方面是由于小公司中管理者通常持有
较高比例的股份，因此小公司中股东与债权人之间的代理问题（如风险转移、求偿权稀释等）更为严重。
为了控制两方面的贷款风险，债权人不得不缩短债务期限(Michaelasetal.1999;Titman和Wessel,1988)。
因此，通常认为，债务期限与公司规模正相关。
Barclay和Smith(1995），Guedes和Opler(1996),Stohs和Mauer(1996)，肖作平和李孔（2004）证实了上述理论预测。
(2)与信号传递理论相关的影响因素
①公司质量
关于企业质量对于债务期限结构的影响，不同的学者所持的观点是不同的。
Flannery(1986)，Kale和Noe(1990)认为，当公司具有关于其前景的私有信息时，其所有的证券将被错误定价。
然而，长期债务被错误定价的程度大于短期债务。
如果债务市场不能辨别公司质量的优劣，价值低估的优质公司就会选择定价偏离程度较小的短期债务，而价值高估的劣质公司就会选择定价偏离程度较高的长期债务。
在这种分离均衡中，高质量公司将发行更多的短期债务，低质量公司将发行更多的长期债务。
因此，公司质量应与债务期限结构负相关。
但是，他们同时认为如果优质的公司认为通过发行更多的短期债务将其与劣质公司相区分的代价太高，或劣质的公司认为冒充优质的公司去发行较多的短期债务收益更大，两种类型的公司将发行相同期限的债务，
即存在一个混同均衡的债务市场。
此时公司质量与债务期限不相关。
在实证研究方面，Stohs和Mauer（1996），Goswam（i2001）等人证实了公司质量应与债务期限结构负相关，即的公司采用债务期限结构可以向市场传递其质量类型的信号理论。
Barclay和Smith(1995)，Guedes和O-pler(1996)研究证据较少支持公司债务期限结构选择的信号模型。