2011年8月私募基金数量化报告
我们正处于一个伟大的时代
我们正处于一个伟大的时代夏春，原博时基金[微博]投资总监、英大基金副总裁，证券市场绝对大名鼎鼎的公募大佬，2013年“奔私”引发市场关注，现任天生桥资产执行董事，坚信我们正处于一个伟大的时代，坚定走基本面投资道路，用最简单的方法获取稳定回报。
辉煌投资路夏春的投资履历无疑是熠熠生辉的，走过一条令人艳羡的资管之路：2001年至2003年任招商证券[微博](11.37,0.41,3.74%)研究部高级研究员;2004年加入博时基金，历任博时基金投资总监、研究总监、基金经理，同时管理博时价值增长和博时价值增长2号两只开放式股票投资基金，总规模达300亿元，并在2011年获得全市场偏股型基金排名第一的成绩。
2012年7月份，夏春从博时基金公司辞职，转赴筹备中的新基金公司英大基金，担任副总裁。
明星基金经理的光环无疑是令人羡慕的，夏春的一举一动都引发市场关注。
2013年1月份，夏春从英大基金辞职，开始独自创业;4月7日，深圳天生桥资产管理公司于深圳前海注册成立，夏春成功转身投入私募的怀抱，寻求实现自己的资管梦。
对于自己的华丽转身，夏春表示主要出于两个原因，第一是公募缺乏激励机制，第二是投资生涯这么多年，在投资和管理上有自己的想法，这些想法要在既有的大平台、体系里很难实现，因为这些大平台都有自己固定的做事方式和文化。
新《基金法》的出台，让夏春非常看好私募的前景，也非常看好中国资管的前景，这也是他毅然转身的重要原因之一。
夏春认为目前国内资产管理需求远远未被满足。
前两年股市低迷，现在居民在股市上的投资比例非常少，占比大概在7%左右，资金总额约10万亿元，但全球平均水平在30%，北美等资本市场发达的地区在40%左右，因此，国内资产管理行业空间非常广阔。
另一方面，从表面上看国内资产管理行业看起来比较完善，公募基金、私募基金、银行理财产品、保险产品以及发展迅速的信托，但这其中缺少了一个非常重要的机构即对冲基金。
对于公司未来的发展，夏春的思路比较独特，坚持走差异化的路线，公司建立之初，就明确了“三个一”，即只有一个团队，只有一个策略，只有一个产品。
第六章--资产管理
3.1中信证券的资产管理—产品 种类
/finance/index. html
集合理财 企业年金管理 贵宾理财 专项理财
可转换债券投资方面，综合分析可转债对应 的基础股票基本面、可转债的债券价值和可 转债的发行条款，选择出有着较好盈利能力 和成长前景的上市公司的可转债，并进行重 点投资
加强型投资组合保险策略 投资前期主要进行低风险类金融产品
（货币类、固定收益类产品及新股申购） 的投资，在获得一定收益后再进行高风险 类金融产品（权益类金融产品）的投资， 并动态调整委托资产在低风险类金融产品 和高风险类金融产品的投资比例，力争在 本金安全前提下实现长期稳健投资收益。
公司于2004年5月正式成立。提供多元化的资 产管理服务，包括社保基金、企业年金以及为 企业提供个性化的理财服务。
上投摩根投资流程图
股票投资决策流程
固定收益类资产投资决策
第三节 券商理财
券商的集合理财产品分类：
限定性券商集合理财对投资品种的比例限制较 多，一般来说，将其投资对象限定在现金、货 币市场基金、国债和企业债券等固定收益类资 产，而投资于权益类证券和股票的比例不超过 20％。
2.股票投资策略
1）行业配置 在行业配置方面，本集合计划采用数
量化模型确定各行业的投资权重。基于 沪深300指数各行业的市场权重，结合管 理人对各行业预期收益率的看法，在整 体风险水平可控的前提下，利用优化算 法实现各行业权重的合理配置和优化。
2）个股选择
选股策略 本集合计划根据对中国证券市场运行特征的
第二节 投资基金
中信建投证券
中信建投证券为您倾情呈现FOF基金又称基金中的基金，通过精选市场上优秀管理人发行的基金产品，进行有效组合动态调整，从而达到平滑业绩波动、分散市场风险、获取稳定收益的目标。
对于个人投资者而言，又可以理解为“集体募资”，以机构投资者的“优越”身份投资各类私募产品的顶尖品种，拥有更强大的信息获取能力以及面对市场波动时更快的反应力。
FOF基金的优势在于基金组合：利用信息及专业化优势，分散投资多个顶级私募，降低业绩波动风险；规避风险：由专业人士根据市场情况调配，实现快速的风格转化以适应各种市场阶段；稀缺资源：顶级私募门槛高，个人无法参与。
强强联合精选市场上顶级金牛奖私募，同时加入王亚伟、王茹远，王卫东，詹凌燕、谢燕萍、蒋宁等公募转私募的大拿级基金经理。
强强联合，让投资者以100万的投资门槛即可充分体验多个投资大佬的投研实力。
最优秀的研究团队FOF研究团队由多年投资经验的资深人士带领，从投顾池的确定，策略的选择，时机的调整等多方面保证产品净值的平滑，实现稳健增值。
产品呈现多样化特点，即不同专家精选的风格的多元投资管理人；低波动率，长期稳定业绩的多元风格；不同策略组合，增强收益，降低波动的多元策略。
产品要素产品名称银河资本-汇享财富6号i期资产管理计划产品类型FOF管理型证券经纪人中信建投证券股份有限公司期货经纪商中信建投期货公司成立时间2015年6月中旬初始规模不低于5000万投顾跟投比例不跟投投顾跟投资金是否优先承担亏损否认购门槛100万封闭期12个月开放日12个月后每季度末月10日（遇节假日顺延）认购费1% 赎回费无管理费 1.3%（基金子公司管理费0.2%、托管费0.1%、券商管理费1%）管理费计提及结算方式每日计提，每季度结算风险收益特征中高风险，中高收益投顾业绩计提标准净值1.00以上分配业绩提成投顾业绩计提比例及结算方式净值1.00以上分配5%业绩提成投资者分红方式管理人根据情况有权决定是否分红止损线0.8投资标的权益类资管产品（信托产品）/现金管理【初始投资于千合资本、宏流投资、晨燕投资、通金资产及我司代销的其他产品】投资策略通过挑选优秀的私募基金产品和在私募基金产品上的主动配置和资金调整以实现大类资产配置和获取持续稳健收益的目标拟发行产品方案为满足更多高净值客户的投资需求，结合目前市场情况，我司拟于2015年6月中旬发行新一期FOF产品。
如何做好投顾业务解读
29% 27%27%
5%
0% 做市商价差收入 咨询及管理费收入
佣金
投行业务
2% 2% 2% 综合投资收益
其他
海外券商的发展趋势：开展咨询业务是券商经纪业务做大做强 的必经之路（2）
美林证券各部门净收入占比
2006 2005 2004
GMI(全球市场和
GWM（全球财富管理部）
MLIM（美林投资管理
招聘新人培养，集中培训、以老带新，实战见习； 从同行挖人，借机也可营销非海通客户。
➢ 整合公司各部门产品：主要有机构部、资管部、投行部、直投 部、融资融券部等部门产品，可以为客户提供融资、委托管理、 增发、股权投资、融资融券等产品及服务
➢ 第三方产品：包括第三方公募基金、私募基金、银行理财、海外 特色产品等，可以满足客户多种需求
营业部投顾业务定位
整合公司产品
自有产品
第三方产品
投顾平台（包含开
股基权佣金率 股基佣金率
年底城镇总人口数
➢券商新设网点放开，券商同质化竞争加剧，导致近年佣金率快速下滑；
期末股东账户数
➢经纪人新开户边际效益递减。城镇人口证券开户数占比已超过20%，而家庭开户占比预计将
超过50%，新增开户有限。
➢以海通为例，近3年客户流失率高达9.8%，在新开户愈发困难情况下，对公司影响不容小视
（二）目标签约客户选择——有侧重选择签约客户
2、新开户客户：新开户客户对佣金率敏感度相对较低，根据 其资产规模情况和需求，需要将新开户客户重点纳入投顾签约 范畴，有利于新开户客户佣金率的稳定
（三）投顾团队的建设与组织：尽快扩充团队
可加快营业部现有前后台员工转岗：通过投资咨询考 试、对投顾职业有兴趣且具备投顾潜质；
程序化交易的危害及其预防
7.我国交易所Biblioteka 体规定不够明晰的潜 在风险。 我国交易所对程序化交易的风险还不够重视 ，具体规定如《中国金融期货交易所交易细 则》第五章《指令与成交》仍有待进一步明 晰，规定的不明确导致程序化交易者交易策 略可能触动交易所的规定而遭受处罚。
8.程序化交易系统缺乏具有公信力的 安全认证的潜在风险。
1.程序化交易模型或策略存在的潜在 风险
任何数学模型都会存在潜在的风险。程序化交易一 般根据投资意愿选择投资策略，构建投资模型，进 而进行参数优化，不同的模型在不同的市场情况下 表现出不同的风险特征。有些程序化交易模型从长 期来看是盈利的，但是短期内可能会出现较大资金 的回撤。 一些投资者在这种资金回撤下可能难以 继续进行程序化交易，从而错过后期出现的大量盈 利机会。另外，程序化交易使得订单更小、数量更 多，加重了系统的冲击负载，系统的资源瓶颈、软 件缺陷可能会在瞬间成为引爆点。
一是流动性较差。我国的证券市场没有做市商制度 ，这导致某些股票并不能保证足够的流动性。 二是涨跌幅限制过严。我国的股票市场和股指期货市 场均设有涨跌幅限制，因此程序化交易者在设计交易 策略时必须充分考虑到组合内股票的涨停或跌停情况 。 三是股票市场交易机制较单一、约束太多。目前我国 资本市场除上交所、深交所之外交易的黄金、债券以 及货币ETF在2013年12月1日开始实行T+0交易外 ，大多证券产品缺少T+0交易机制以及股票卖空机制 ，订单形式较单一，没有采用较灵活的二级托管机制 。
闪电崩盘事件
2010年5月6日发生的闪电崩盘（Flash Crash） ，美国证券市场很多交易品种的价格经历了非常快 速的下跌和反弹。交易日当天下午，大约几千多只 股票和指数基金在已经相对于前一交易日收盘价下 跌了4％的情况下，突然在几分钟时间内再度下跌 5％，之后几分钟后同样快速的反弹回来。关于这 个道琼斯指数下跌历史上最大的指数点，然后几分 钟又恢复回来的事件，国际证监会（IOSCO）在 2011年7月的结论报告中指出：算法交易和高频交 易都被发现在2010年5月6日的闪电暴跌中提供了 市场波动性。
国金证券研究所简介
教育从业背景 • 2001.9~2010.1 清华大学 获学士、博士学位 • 2010.1~至今 国金证券研究所
• 研究理念 闻道日肥，奉献专业
国金证券研究所：罗立波–机械行业分析师
国金证券研究所：周永冠 –机械行业助理研究员
负责领域 • 机械
研究成果 • 跟踪行业发展动向，深入 理解行业本质 教育从业背景 • 2001.9~2007.7 清华大学 ，工学学士、硕士 • 2007.7~2009.12 美国伊 利诺伊大学，理学硕士 • 2010.4至今，国金证券
•
•
代表之作 • 《盈利分化暗含风险，行业配臵偏向防御——2011 年5月产业比较报告》 • 《防御先行，反攻择机——2011年中策略报告》 教育从业背景 • 复旦大学金融学硕士 • 2008.7-2011.3，申银万国研究所 • 2011.6至今，国金证券
• 研究理念 立足判断，成就希望
理念
定位
特点 营销
敏锐，专业，细致 研究销售一体化 市场领先的研究经营理念与管理能力，差异化研究定位的有效实 施，先进的研究体系与高效的辅助系统平台，较强的团队合作精 神与敬业精神。
整体优势
国金证券研究所：理念
追求实效
融入市场
做到领先 市场半步
贴近企业
与投资者 同行
国金证券研究所：定位及特点
核心公司调研平均跟 踪年限4年以上，与 企业及周边外部环境 建立了长期、稳固、 可靠的联系 重点公司长期深入跟 踪，平均年限3年以 上，保持较高频率的 与企业的沟通和实地 调研 重点及核心公司的调 研覆盖其外围环境， 如供应商、经销商、 大客户、行业协会、 主管部门、税务、海 关等，通过长期跟踪 调查取证，全面掌握、 印证和推测企业发展 变化的情况
私募再暴雷9亿资产蒸发
知名私募再暴雷9亿资产蒸发目录中金国瑞基金疑似失联 (1)500多名投资人9亿多资金无法兑付 (2)有大银行做“背书”？ (3)投资者资金去向成谜 (5)高管离职、公司搬空承诺兑付至今未果 (6)12月22日晚上，中国证券投资基金业协会公布了第32批疑似失联私募机构，其中涉及一家名叫深圳市中金国瑞基金管理有限公司的私募，在今年发生9亿多资金无法兑付，涉及500多名投资者，引发市场关注。
中金国瑞基金疑似失联此次疑似失联私募机构“深圳市中金国瑞基金管理有限公司”，天眼查信息显示，其成立于2011年10月19日，注册资本高达1亿元，而公司注册地址在深圳市福田区农科中心招商银行(37.54-0.61%,诊股)大厦。
从公司股权结构看，深圳市中金国瑞基金由深圳市中金国瑞资本管理有限公司100%持股，穿透股权结构看，其实控人是自然人秦鹏，持股99%。
同时，该机构在2014年6月4日登记成私募证券投资基金管理人，目前公司旗下备案的私募基金有10只，包括股票策略量化、混合策略等。
公开资料显示，中金国瑞基金的法定代表人、董事长秦鹏，曾经在2004年6月到2009年7月在招商银行任信贷业务代表，随后自己干过几年专业投资人，2011年成立了中金国瑞基金。
中金国瑞集团的官微介绍也显示，公司在2011年成立基金公司，专注量化对冲研究，2013年发行固收基金-中金汇富，2014年固定收益基金规模破亿元，2015年基金总规模超5亿元，2016年全面实施综合金融战略，基金专户规模达到50亿元，固定收益类规模达30亿元。
500多名投资人9亿多资金无法兑付私募中金国瑞基金的爆雷，事发在今年5月，公司董事长秦鹏在内部会议上宣布产品清盘，不再募集资金以及正常兑付本金和收益，随后一些投资人收到了中金国瑞的清算告知书。
由此，500多名投资者的9亿多资金完全陷落。
根据《投委会与秦鹏见面会议纪要》显示，牵涉其中的投资人总共有503个，总投资金额高达9.4亿元。
高级经济师教材-经济学
经济学目录一、社会主义阶段和社会主义市场经济 (1)（一）社会主义初级阶段的基本经济制度 (1)（二）资源配置方式与市场经济 (1)（三）社会主义市场经济的制度基础和体制框架 (3)二、社会主义经济中的所有制关系和产权制度 (3)（一）所有制关系和所有制形式 (3)（二）市场经济与产权制度 (5)三、现代企业制度与公司治理 (6)（一）国有企业改革与建立现代企业制度 (6)（二）公司制度 (6)（三）公司治理结构 (7)四、收入分配制度与现代公平效率原理 (8)（一）个人收入的分配过程与收入分配的调节 (8)（二）收入分配方式与居民收入来源的多元化 (8)（三）社会公平与经济效率 (9)五、经济增长与经济波动 (10)（一）产出、就业与经济发展 (10)（二）经济增长方式及其转换 (11)（三）经济增长与经济发展战略 (12)（四）经济波动 (12)（五）促进经济增长的政策 (12)六、市场经济运行与宏观调控 (13)（一）市场机制的有效性 (13)（二）市场失灵和市场功能缺陷 (14)（三）政府的作用和宏观调控 (14)（四）宏观调控的目的和政策目标选择 (14)七、金融市场与金融监管 (15)（一）金融市场及其运行 (15)（二）金融风险与金融危机 (15)（三）金融监管 (16)八、对外经济关系 (16)（一）国际经济组织 (16)（二）对外贸易关系 (17)（三）对外经济合作关系 (17)（四）对外金融关系 (18)九、合同法律制度 (18)第一节合同的基本理论 (18)第二节合同的订立 (19)第三节合同的效力 (20)第四节合同的履行 (21)第五节合同的担保 (23)第六节合同的变更与转让 (25)第七节合同的终止 (26)第八节违约责任 (26)第九节合同的管理和合同争议的解决 (27)十、公司法律制度 (31)第一节公司法的基本理论 (31)第二节公司的登记管理 (33)第三节有限责任公司 (33)第四节股份有限公司 (36)第五节公司股票和公司债券 (38)第六节公司的财务会计 (39)第七节公司合并、分立、增资、减资 (39)十一、证券法 (41)第一节证券法的基本理论 (41)第二节股票的发行与交易 (42)第三节公司债券的发行与交易 (49)第四节证券投资基金的发行与交易 (51)第五节持续信息公开 (52)第六节禁止的交易行为 (53)第七节上市公司收购 (55)第八节证券交易所 (58)第九节证券中介机构 (58)十二、物权法律制度 (60)第一节物权基本理论 (60)第二节所有权制度 (66)第三节用益物权制度 (69)第四节担保物权制度 (70)第一部分经济学一、社会主义阶段和社会主义市场经济（一）社会主义初级阶段的基本经济制度1、社会主义初级阶段社会主义初级阶段，是指我国在生产力落后、商品经济不发达条件下建设社会主义必然要经历的特定阶段。
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8月私募基金数量化报告
好买基金研究中心：孙志远1.资产管理规模
1.1资产总规模及单只产品平均规模
1.2公司资产管理规模分布
1.3单只产品平均管理规模分布
2.产品数量
2.1各类型产品数量
2.2主动管理型产品数量分布
2.3各类型产品数量占比
10.12%管理型产品
结构化产品
89.88%
2.4主动管理型产品数量分布
2.5结构化产品数量分布
3.公司人员
3.1主要统计指标
注：知识密集度、投资经理支持度为正向指标，数值越大代表公司投研实力越强；投研人员管理强度、投资经理产品管理强度、投资经理资金管理强度为逆向指标，数值越大达标公司投研人员管理压力越大。
3.2公司人员总数分布
3.3单家公司投资经理个数分布
3.4单家公司研究员个数分布
3.5知识密集度分布
3.6投资经理支持度分布
3.7投研人员管理强度分布
3.8投资经理产品管理强度分布
3.9投资经理资金管理强度分布
4.股票配置比例
4.1总体仓位
4.2股票仓位分布
5.行业配置比例
5.1行业配置占基金净值比例
5.2 行业配置占基金股票投资比例
6. 持股集中度
6.1 单产品平均持股数量
0.5%6.0%
1.3%
0.7%2.5%
3.5%
6.0%
2.9%0.0%0.1%
3.6%
18.2%
8.6%
0.0%
17.0%
0.0%
7.6%
3.5%
13.6%
1.9%
0.0%2.7%0.0%
农林牧渔采掘化工
黑色金属有色金属建筑建材机械设备电子元器件交运设备信息设备家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产金融服务商业贸易餐饮旅游
信息服务
综合
6.2单产品平均持股数量分布
7.基金经理综合预判指数及各子指数
注：本体系假设通胀水平和估值水平与大盘走势反向相关，因此对这两个指数进行逆向计算。
以通胀指数
为例，该指数数值越高，代表私募基金经理预期未来物价水平越有可能降低，反之反然。
7.1未来宏观经济变化
注：近观、中观和远观代表私募基金经理对未来1个月、6个月及1年宏观经济走势的判断。
7.2未来3月预期物价变化
7.3未来6月宏观经济政策变化
7.4当前股市估值水平
7.5未来6月股市资金供给变化
7.6未来1月上证指数变化。