第四章 二级市场业务
第四章-二级市场业务
风险套利与无风险套利举例
以第一只即将到期的基金为例：基金兴业是2006年11 月14日到期，剩余期限剩下0.45年，6月2日其单位净 值为1.0941元，价格为1.001元，二者差额为0.0931元， 净值和价格相比体现为折价，折价率为8.51%。现在 以1.001元买入，假设11月4日到期后净值还是1.0941 元，则投资者可以按照1.0941元赎回，投资收益率为 9.30%，折算成年收益率为21.85%。如果要使得基金 兴业的单位净值从1.0941元跌至1.001元，到期套利交 易失败，则以6月2日点的上证指数点位计算，只有大 盘下跌17.97%，跌去300点，跌到1369点时，对基金 兴业的无风险套利交易才构成失败，从而持有的基金 头寸开始进入风险状态。
若在买入基金时，再卖出股指期货，则为无风险套利。
我国及国外券商自营业务存在的 问题分析
我国券商自营曾经存在很多违规行为，如挪用 客户保证金、与上市公司联手炒作、散布谣言、 操纵股价、对倒、内幕交易等。
次贷危机中高盛的违规做法（附件：我为什么 离开高盛）
雷曼的高杠杆
第四节 主经纪商业务
为主券商业务或者主经纪商业务 (Prime Broker，简称PB)
分析机构Oliver Wyman的数据显示，2012年，海外PB 业务收入达到140亿美元，占整个券商收入约7%，在 2008年最高峰时期甚至达到20%。从海外经验来看， PB业务收入主要来源于杠杆交易的利差及佣金。
在海外，PB业务主要针对专业机构投资者和高收益个 人，其中超过95%的业务量是由对冲基金客户贡献的 ；其中从PB业务收入构成来看，融资利息对收入贡献 达70%，其次是交易佣金在收入占比中达30%，另外 结构设计与定制占收入的10%。
《银团贷款转让交易规范》
银团贷款转让交易规范第一章总则第一条制定本规范的目的和依据为规范和促进银团贷款二级市场业务发展，分散授信风险，优化资产管理，提高信贷资产流动性，推动银团贷款的标准化，促进同业合作，有效防范和化解金融风险，根据《中华人民共和国银行业监督管理办法》《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国担保法》、中国银监会下发的《银团贷款业务指引》（银监发【2007】68号）及其他有关法律、法规及规章，制定本规范。
第二条银团贷款转让交易的定义本规范所称银团贷款转让交易，是指银团贷款下的贷款人作为出让方，将其持有的银团贷款份额转让给作为受让方的其他贷款人或第三方，并由受让方向出让方支付转让价款的交易，交易范围包括贷款及其他授信业务。
第三条适用范围本规范适用于在中国境内经银监会批准设立并经营贷款业务的银行、非银行金融机构之间进行的银团贷款转让交易，包括贷款余额的转让交易、承贷额的转让交易及同时转让贷款余额、贷款承贷额的转让交易。
第四条交易的基本原则转让交易应遵守国家有关法律、法规，符合国家信贷政策，坚持自愿平等、公平协商、诚实履约、独立评审、风险自担、贷款真实有效等原则。
第五条中国银行业协会的职能、地位中国银行业协会作为行业自律组织，负责银团贷款市场秩序的自律工作；推进交易标准化工作，起草、修订有关交易文本；推进银团贷款与交易系统平台的开发、运行和管理；收集和披露有关交易信息；制订行业相关公约。
第六条优先使用《银团贷款转让交易示范文本》在进行银团贷款转让交易时，应使用中国银行业协会的《银团贷款转让交易示范文本》，该文本与中国银行业协会推出的《中国银行业协会银团贷款前端文件示范文本》、《中国银行业协会银团贷款双币种固定资产银团贷款合同示范文本》及《中国银行业协会银团贷款双币种流动资金银团贷款合同示范文本》（下称“《银团贷款合同》”）等适用于一级市场交易的银团贷款示范性文本具有一致性，在体系安排和内容设置上相互衔接，可以配套使用。
二级市场的作用
二级市场的作用在二级市场上销售证券的收入属于出售证券的投资者，而不属于发行该证券的公司。
那么你对二级市场了解多少呢?以下是由店铺整理关于什么是二级市场的内容，希望大家喜欢!二级市场的释义二级市场是有价证券的交易场所、流通市场，是发行的有价证券进行买卖交易的场所。
二级市场是一个资本市场，使已公开发行或私下发行的金融证券买卖交易得以进行。
换句话说，二级市场是任何旧金融商品的交易市场，可为金融商品的最初投资者提供资金的流动性。
这里金融商品可以是股票、债券、抵押、人寿保险等。
二级市场在新证券被发行后即存在，有时也被称做“配件市场”(aftermarket)。
一旦新发行的证券被列入证券交易所里，也就是做市商(market maker)开始出价和提供新证券之后，投资者和投机客便可以比较轻易地进行买卖交易。
各国的股票市场一般都是二级市场。
与美国等西方国家比较，抵押贷款、人寿保险等金融产品的二级市场在中国基本上还没有形成。
参见：一级市场二级市场的分类证券交易市场分为两大类：一类是大型、活跃而有秩序的场内交易，即在证券交易所内进行的交易;另一类是没有固定地点的场外交易，大多是电话中成交。
股票由发行者推销出售和股票公开出售并到达投资公众手中是两个不同的阶段。
资本主义国家的证券市场一般分为“一级证券市场”(或称“初级证券市场”)和“二级证券市场”两类。
在一级证券市场流通的是企业和国家新发行的有价证券，这里场交易是占统治地位。
在二级证券市场流通的是双前发行或补充发行的有价证券，在这个市场上，交易所起主要作用。
证券交易委员会规定，在交易所买卖股票的经纪人必须是交易所组织成员，在交易所内买卖的股票必须是经过批准的挂牌股票，由于在交易所买卖股票的费用较高，因而出现了挂牌的交易由非交易所成员经纪人在交易所外从事买卖的渠道。
这种在交易所挂牌上市，却在场外市场交易的股票交易市场，称为“第三市场”。
此外，各种投资公司、保险公司、年金基金、互助储蓄协会等专业金融机构大量购买和持有股票，成了股票交易市场上举足轻重的力量。
上海市银行同业间福费廷二级市场业务操作规范
上海市银行同业间福费廷二级市场业务操作规范（试行）第一章总则第一条为加强上海市银行同业间福费廷二级市场业务合作，促进上海地区福费廷业务健康发展，根据国家相关法律法规、国际惯例以及市场上通行的做法，特制定本操作规范。
第二条同业间福费廷交易实施名单管理制。
公会会员单位和福费廷公司应当通过向公会提交《加入承诺函》（见附件1）成为参与成员单位。
各参与成员单位开展福费廷二级市场业务，应当遵循依法合规、审慎经营、平等自愿、公平诚信的原则。
第三条办理福费廷二级市场业务时，各参与成员单位需遵循“了解你的客户”，“了解你的业务”和“尽职审查”的展业三原则，并根据“反洗钱”、“反恐怖融资”及“反逃税”三反要求开办该项业务。
第二章释义第四条本规范所称福费廷二级市场业务包括二级市场买入业务和二级市场转卖业务。
二级市场买入业务是指银行向其他银行或福费廷公司无追索权地买入未到期债权，持有到期后向债务人索偿。
二级市场转卖业务是指在二级市场中，银行作为卖出银行，将未到期债权转让给其他银行或福费廷公司，同时其他银行或福费廷公司向银行无追索权贴现债权并付款，成为未到期债权持有人。
转卖后需告知承兑/承付/保付人。
对于多次转卖的业务，由买入行和转卖申请行双方银行在相应的协议/要约中另行约定。
即时转卖是指银行在一级市场买入债权的同时将债权转卖给其他银行或福费廷公司。
存量（或延期）转卖是指银行在一级市场买入债权并自行持有一段时间后，将未到期债权转卖给其他银行或福费廷公司，卖出银行在收妥买入行或福费廷公司付款的当天结清银行融资款项。
第五条本规范所称福费廷二级市场业务主要包括国际福费廷业务和国内信用证项下福费廷业务的转卖。
国际福费廷业务是指银行无追索权地买入因跨境交易项下商品、服务或资产交易产生的未到期债权。
通常该债权已由金融机构承兑、承付、保付。
国内信用证项下福费廷业务是指在国内可议付延期付款信用证或延期付款信用证项下，转入行在收到开证行真实、有效的到期付款确认书后，从转卖申请行处无追索权地买入未到期债权。
集团公司二级市场运作
建立领导组织 制定规章制度 确定考核项目 测定结算价格
核定交易量
考核结算
营造文化氛围
案例
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集团公司二级市场运作
煤炭生产经营单位对下属管理线
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建立领导组织 制定规章制度 确定考核项目 测定结算价格
核定交易量
考核结算
营造文化氛围
案例
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各单位要结合实际制定《全面市场化管理办法》，解决全面 市场化如何运作的问题，要明确市场化管理组织领导、保障制度、 市场层级及主体、市场化管理部门职责、考核项目、市场层级间 核算运作流程和核查制度等内容。
出±奖罚±盈余额
后勤线结算工资总额=后勤线结算工资+津补贴
其中：后勤线结算工资=后勤线结算收入＋后勤线收费-后勤线各项费用
支出±奖罚±盈余额
其他线·······
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集团公司二级市场运作
煤炭生产经营单位对下属管理线
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建立成本费用月度预算完成情况分析制度，重点对与预算差额较大的成 本费用进行解剖分析。成本费用年度、月度结算价格及时下发到管理线，在 考核结算过程中，实行单项考核综合结算模式。依据单位控成本费用指标完 成情况，联责考核单位负责人；依据管理线各类成本费用指标完成情况，联 责考核各科室相关人员和各管理线负责人。各管理线月度结算收入盈余时， 可留存部分收入用于以丰补欠；月度结算收入不足时，可使用留存或向单位 借款。具体办法由各单位自行制定。
定了矿级市场核 算点为财务部门
，管理线级市场
核算点为经Leabharlann 考核部门，区队级PPT文档演模板
集团公司二级市场运作
煤炭生产经营单位对下属管理线
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各单位负责人要高度重视市场化管理文化氛围的营造工 作，对市场化管理理念进行宣贯。要充分利用电视、报纸、 宣传栏等媒介和各类会议进行宣传、引领，在矿区、工区楼、 井下等场所张贴市场化标识，使市场化管理看得见摸得着； 创造良好的学习环境，鼓励各级市场参与人员求知上进，在 企业内形成浓厚的市场化知识学习风气，做到从单位负责人、 管理线负责人、区队长、班组长到员工人人都讲市场化、人 人都有市场化结算观念。
一级市场与二级市场的区别与联系名词解释
一级市场与二级市场的区别与联系名词解释一级市场是指公司首次公开发行股票或债券的场所，也称为新股发行市场。
在一级市场，公司通过初始公开募股（IPO）或私募股权融资向投资者发行证券。
这些证券在发行后首次被买卖，通常由公司自身销售或承销团队代理销售。
一级市场交易是发行市场中新股票或新债券的认购与交易。
与一级市场相对应的是二级市场，也称为二次市场或流通市场。
二级市场是指已发行股票或债券在证券交易所或其他市场上的买卖交易场所。
在二级市场，投资者可以通过证券交易所进行买入或卖出，而交易的双方可以是个人投资者、机构投资者或其他交易参与者。
二级市场的交易价格由市场供求关系决定。
区别：1. 发行对象：一级市场的证券发行是面向特定投资者进行的，通常由公司直接向投资者发行。
而在二级市场，任何投资者都可以参与交易，包括个人投资者和机构投资者。
2. 交易对象：一级市场的交易对象是新发行的证券，投资者可以认购或购买这些新证券。
而在二级市场，交易对象是已发行的证券，投资者可以买卖这些已存在的证券。
3. 定价方式：一级市场的证券发行通常通过定价来决定购买价格。
而在二级市场，证券的价格由市场供求关系决定，投资者自由进行买入或卖出。
联系：一级市场与二级市场之间存在一定的联系和互动。
1. 一级市场中的发行价格和需求情况可以反映市场对公司的价值以及投资者对公司前景的预期。
这些信息进一步影响二级市场中的股票或债券价格。
2. 一级市场的成功发行可以提高公司的知名度和市场声誉，进而影响二级市场中证券的流动性和交易活跃程度。
3. 一级市场中的发行情况也可以作为投资者参考的重要指标，帮助他们在二级市场中做出投资决策。
总之，一级市场和二级市场是证券市场中不同的概念，其区别在于发行对象、交易对象和定价方式。
然而，它们之间也存在着联系与互动，共同构成了完整的证券市场体系。
第4章 证券市场及其运行
不需要支付购股金
4、根据是否首次发行划分
（1）首次公开发行价格
按主承销商定价依据和股份发行方式的不同，
新股发行定价方式可以分为累计投标方式、
竞价方式、固定价格公开认购方式和固定价
格配售方式。
（2）增发价格
专题：我国新股发行定价的几个阶段
第一阶段固定价格 沪深股市建立以前，公司股票大部分按照面值发行， 定价无章可循。证券市场建立初期，公司在股票发行的数量、 发行价格和市盈率方面完全没有决定权，基本上由监管部门 确定，大部分采用固定价格方式定价。从1994年开始，我 国进行发行价格改革，曾在一段时间内实行竞价发行，当时 由于股票市场规模太小，股票供给与需求极不平衡，股票发
法律法规规定股票发行人的发行资格及股票发行 的实质条件。通过确定股票发行人资格及发行条 件，尽力排斥劣质股票的发行。 证券主管机关对股票发行享有独立审查权。 证券主管机关在核准股票发行中请后，如发现存 在其他违法情形时，有权撤销已作出的核准与批 准，且证券主管机关撤销已作出核准的，无须承 担责任。
2、形成董事会决议
3、编制股票发行申请书和招股说明书 4、上报审批或核准、备案 5、签订委托募集合同 6、冻结股东名簿，发布招股说明书，认购者认购 7、股票的交割 8、向证券管理部门办理登记
债券发行程序
1、制定发行章程
6、制作认购申请书
2、董事会决议
3、签订承销协议 4、订立承销团协议 5、签订信托合同
制度。此制度源于美、英等国的IPO累计订单询价
（Bookbuilding）机制，制度源动力在于：利用询价 增进信息沟通，减少发行人与投资者的信息不对称，提 高IPO定价的准确性；利用累计投标（实质上是一种封 闭价格的拍卖形式）实现信息揭示、减少代理成本，提
初级市场与二级市场
初级市场与二级市场初级市场与二级市场是针对金融市场功能划分的两个类型。
无论是股票市场还是债券市场均存在这样的划分。
初级市场是组织证券发行的市场。
凡新公司成立发行股票，老公司增资补充发行股票，政府及工商企业发型债券等，均构成初级市场活动的内容。
如果筹资单位是工商企业，他们通过初级市场所筹集到的资金将主要用于投资，增加实物产出和扩大流通能力。
因此，初级市场也成为实现融资的市场。
在初级市场上，需要筹资的企业或政府，或者自己直接，或者借助中介季后的帮助发行证券。
由于中介机构有着丰富的经验和大量信息，绝大多数发行均通过他们完成。
中介机构包括投资银行、证券公司、律师事务所、会计师事务所。
其中投资银行或证券公司的作用尤为重要。
它们的作用体现在证券发行的全过程之中：帮助筹资人设计筹资方案，包括确定发行价格、发行数量、发行时间；帮助寻找律师及会计师；帮助编制有关文件；帮助推销证券。
初级市场上新证券发行有公募与私募两种方式。
私募方式，又称证券直接发行，指发行人直接对特定的投资人销售证券。
私募的发行范围小，一般以少数与发行人或经办人有密切关系的投资人为发行对象。
通常，股份公司对本公司股东发行股票多采取私募的办法。
私募的手续简单，费用低廉，但不能公开上市。
公募，指发行人公开向投资人推销证券。
在公募发行中，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，向有关管理部门和市场公布各种财务报表及资料，以供投资人决策时参考。
公募发行需得到投资银行或其他金融机构的协助。
这些金融机构作为证券发行的代销商或包销商，从中取得佣金或差价收入。
在代销方式中标，经销商只是充当代理人的角色，证券销售的风险由发行人承担。
在包销方式中，经销商或者承购全部证券，而后推销；或者先代销，对推销不出去的部分在承销。
包销方式中的经销商冒较大的风险，当然也可能有更大的盈利机会。
经销巨额证券的业务，往往不是有一家投资银行之类的金融机构单独进行，而是由一家牵头，组成推销银团。
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分析机构Oliver Wyman的数据显示，2012年，海外PB 业务收入达到140亿美元，占整个券商收入约7%，在 2008年最高峰时期甚至达到20%。从海外经验来看， PB业务收入主要来源于杠杆交易的利差及佣金。 在海外，PB业务主要针对专业机构投资者和高收益个 人，其中超过95%的业务量是由对冲基金客户贡献的 ；其中从PB业务收入构成来看，融资利息对收入贡献 达70%，其次是交易佣金在收入占比中达30%，另外 结构设计与定制占收入的10%。
做市商的成本与收益
成本：直接交易成本及存货成本 收益：
赚取买卖报价的价差 累积定价技巧 提供发行与做市的一体化服务
第三节 自营业务
定义 业务种类：
无风险套利：比如针对封闭式基金的折价，可以买 入封闭式基金，卖出股指期货。等基金到期，按净 值返回投资者，就可以实现无风险收益。比如正股 ＋认沽权证的套利 风险套利(risk arbitrage) 投资和投机（speculation）
答案
购买股数：6万/（60％×16）＝6250股 收益为 （24－ 16 ＋0.5）× 6250 －（6 万/60%－ 6万）× 8 ％ ＝49925元 投资收益率＝49925/60000=83.21% （2）（股价×6250－40000）/(股价×6250)＝30％ 股价＝9.14元 2万/（0.5×20）=2000股 （20-12）×2000/2万=80%（4分） （2）（（20-12）×2000＋2万）/（12×2000）=150% （ 3 ）（（ 20- 股价）× 2000 ＋ 2 万） / （股价× 2000 ） =30% 股价=23.08元
融券业务：
你有6万元可以投资于A股票，该股票目前市价为每股16 元。你预计该股票价格在一年后将达到24元，该股票在 未来一年之内每股将支付 0.5 元现金红利。目前保证金 贷款利率为8%。 （1）假设你用足了60%的初始保证金比率限制，你的预计 投资收益率等于多少？ （2）假定维持保证金水平为30%，股价跌到哪里时你将收 到追缴保证金通知？ 你有 20000 元可用于卖空交易。你通过研究发现 B 公司 股价被高估了。B公司股票当前每股市价为 20元，而其 合理价位为每股 12 元。假设初始保证金为 50% ，维持 保证金为30%，请回答下列问题： (1)如果B公司股票真的跌到12元，你的投资收益率为多少？ (2)此时你的保证金比率等于多少？ (3)股价升到哪里时你会收到追缴保证金的通知？
做市商制度与竞价交易制度的比 较
做市商制度 1流动性方面 2投资者的交易 成本 3透明度与内部 操纵 在交易量少时，流 动性强 要支付买卖价差， 成本高 低 竞价交易制度 交易量少时，流 动性差 成本低 高
设立做市商制度的条件
证券法规方面：资格审定、行为规范、监管与 处罚 做市商本身：运营规范、资金实力、规模 券商融资便利 监管机制的健全
自营业务
2013年前3季度，上市券商平均收入结构中， 经纪、承销、自营、资管分别为35%、12%、 23%、3%，自营收入占比超过了承销收入。
中信证券收入情况
【截止日期】2013-12-31 项目名 营业收入 营业利润 毛利率(%) 占主营业务 (万元) (万元) 收入比例(%) ─────────────────────────────── ────── 经纪业务(行业) 653996.56 296863.63 45.39 40.58 资产管理业务(行业) 167125.26 63839.91 38.20 10.37 证券投资业务(行业) 452217.14 217733.56 48.15 28.06 证券承销业务(行业) 212801.92 64160.07 30.15 13.20 其他业务(补充)(行业) 125386.32 43365.15 34.59 7.78 合计(行业) 1611527.22 685962.32 42.57 100.00
保证金（融资融券）业务
保证金交易概述 交易方式：
买空－－融资 卖空－－融券 提高市场流动性 完善价格发现功能 保值功能
融资融券业务的作用
保证金的计算
融资业务：
初始保证金比率＝自有资金/资产市值 实际保证金比率＝（资产市值－贷款）/资产市值 初始保证金的比率＝自有资金/资产市值 实际保证金的比率＝（自有资金＋卖出股票的价值 －借入资产的市值）/借入资产的市值
我国的券商经纪业务模式
VIP高佣金模式 一般客户低佣金模式 思考和讨论： 1、作为证券公司的客户经理，你认为一个好 的客户经理应该具备什么特质？ 2、如何平衡券商的佣金收入与客户利益之间 的关系？
第二节 做市商业务
涵义 交易制度主要分为竞价制度和做市商制度及混合制
竞价制度，也称指令（委托）驱动交易制度、双向拍卖制度， 主要特点是严格遵循价格优先、时间优先的原则。竞价制度 又分成连续竞价制度和集合竞价制度，我国证券市场目前正 是采用了这两种制度。 做市商制度又称报价驱动交易制度，主要特点是做市商通过 不断地报出买进或卖出价格，使投资者按照做市商的报价随 时买进或卖出证券。做市商制度分成垄断做市商制度(如纽约 证券交易所)和竞争性做市商制度两类（NSDAQ）。 混合制，如香港
第四章 二级市场业务
经纪业务 做市商业务 自营业务 融资融券业务
第一节 经纪业务
狭义的定义与广义的定义 经纪商（在交易所取得交易席位）与经纪人 交易所的交易程序 经纪业务的销售
美国经纪业务的三大模式：
美林模式：美林针对富人并且是全方位的资产 投资组合咨询等服务，每笔交易收取高达100400美元的费用 嘉信模式：嘉信没有美林强大的咨询研发部门， 针对需要一定服务但付不起高额费用的中产阶 级，平均每笔交易收取29.5美元 E*Trade模式：E*Trade与多家信息服务公司合 作提供各种咨询服务和资产管理工具，客户按 所提供的信息自行交易，每笔约10美元。
自营业务的条件与原则
风险套利与无风险套利举例
以第一只即将到期的基金为例：基金兴业是2006年11 月14日到期，剩余期限剩下0.45年，6月2日其单位净 值为1.0941元，价格为1.001元，二者差额为0.0931元， 净值和价格相比体现为折价，折价率为8.51%。现在 以1.001元买入，假设11月4日到期后净值还是1.0941 元，则投资者可以按照1.0941元赎回，投资收益率为 9.30%，折算成年收益率为21.85%。如果要使得基金 兴业的单位净值从1.0941元跌至1.001元，到期套利交 易失败，则以6月2日点的上证指数点位计算，只有大 盘下跌17.97%，跌去300点，跌到1369点时，对基金 兴业的无风险套利交易才构成失败，从而持有的基金 头寸开始进入风险状态。 若在买入基金时，再卖出股指期货，则为无风险套利。Fra bibliotek
维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券 市值总和）/（融资买入金额+融券卖出证券数 量×当前市价＋利息及费用总和）。 客户维持担保比例不得低于130%。 当客户维持担保比例低于130%时，会员 应当通知客户在约定的期限内追加担保物。前 述期限不得超过2个交易日。 客户追加担保物后的维持担保比例不得低 于150%。
我国发展主经纪业务的契机： 随着私募基金管理人登记和备案制度的实施，越来越 多的私募基金酝酿新品发行，2014年开始，券商对于 私募PB业务的布局也不断加速。 国泰君安推出的PB服务强调“全业务链”的概念，即 为私募基金提供包括产品销售、清算托管、两融业务 、交易平台、资本引介、种子基金以及专业客户经理 团队在内的综合化金融解决方案，以降低私募机构的 私募机构的运营和管理上的成本和压力。 目前，国泰君安的私募P B业务已经正在对接新三板市 场、O T C市场、个股期权业务、沪港通、自贸区跨境 平台等多项创新业务、产品选择和跨境服务方式。
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融资融券爆仓案例 券商的高频交易
提问与讨论：为何我国最近才开 展融资融券业务
原因：过去由于上市公司流通股本规模小、证 券公司风险控制能力弱、投资者结构不合理、 证券监管经验不足等原因，我国法律严格禁止 证券公司向客户融资、融券。
我国开展融资融券业务风险防范 的措施
一是规定，证券公司应当了解客户的基本情况，制定 选择客户的具体标准，向具有相应的证券投资经验、 风险承担能力和良好的资信状况的客户提供融资、融 券服务； 二是规定，证券公司向客户融资、融券，应当收取一 定比例的保证金，并规定客户融资买入的证券和融券 卖出所得资金，也自动成为对证券公司的担保物； 三是规定，客户融资买入、融券卖出的证券，不得超 出证券交易所规定的范围； 四是规定，证券公司向全体客户、单一客户和单一证 券的融资、融券的金额占其净资本的比例等风险控制 指标，应当符合证监会的规定；
第五节 咨询业务
券商的研究报告种类：
宏观分析 策略分析 行业分析 个股分析
我国券商二级市场业务的现状
经纪业务 经纪业务佣金收入是主要收入来源之一
2008年经纪业务收入占总收入比重为72%，08年以 后比重下降，但占比仍超35%。另一方面，经纪业 务佣金率和营业利润率均呈下降趋势。佣金率已从 2007年的0.157%降至2011年的0.079%，营业利润 率也从2007年的66%下降至2011年的41%。
证券行业正面临“佣金收入下降”与“成本扩 张”的双重压力。
融资融券业务
融资融券业务2010年3月推出 2013年初，融资融券的开户数已达到110.4万 户，其中个人账户110万户，机构账户3821户 2013年初，沪深融资融券规模达到1611.19亿 元，快速突破1600亿元大关。在两融余额中占 比高达97.68%，而融券余额占比只有2.32%， 还不及融资余额的零头。