资本市场运作第1篇走进资本市场.pptx
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资本市场运作教程
资本市场运作教程第一章导论第一节资本市场的定义与分类1 资本市场的定义:通过风险定价的功能来指导新资本的积累和配置的市场.2 资本市场的分类:(1)一级市场和二级市场;(2)场内市场和场外市场的交易;(3)有形市场和无形市场;(4)股票市场债券市场衍生证券市场等.第二节资本市场的筹资者筹资者和投资者是资本市场的主要参与者，加上中介机构和管理机构，它们互相制约互相依存就构成了资本市场的完整内涵。
资本市场的筹资者就是通过发行某种金融工具来筹集资金的发行人或资金需求者。
一般来说，筹资者包括企业和政府两类。
1 企业现代经济中，企业的主要组织形式是公司，公司可以分为投资公司，有限责任公司，股份有限公司，合伙公司等不同类型。
一般来说，独资公司，有限责任公司和合伙公司可以发行公司债券等债务类融资工具，而股份有限公司除可以发行债务类融资工具外，还可以发行股票，可转换债券等权益类融资工具。
其中，通过发行公司债券所筹集的资金，是公司的债务，筹资者必须承担按时还本付息的义务；发行股票的责任是保障资本金的安全与增值；发行可转换债券所募集的资金，在债券为转化成股票之前是债务性资金，在债券成功转换成股票后则成为权益性资本。
（1）筹资目的第一，筹集资金用于自身的发展。
第二，改善企业内部的财务结构。
（2）筹资方式与特点第一，筹集的资金额大。
第二，筹资方式多样化。
第三，筹资期限结构多样化。
（3）企业到国际资本市场筹资的动机首先，企业筹集巨额资金的要求在国内无法得到买足。
其次，国际资本市场的筹资成本可能比国内市场要低。
再次，到国际资本市场筹资还可以是筹资企业适当分散其资金来源，减少对或内投资者的过分依赖，鼓励国外投资者对国内企业进行投资，达到改善公司的股权结构和投资群体结构的目的。
最后，到国际市场筹资有利提高企业的国际知名度和树立企业的国际市场形象。
2 政府政府（包括中央政府和地方政府）作为筹资者，是通过在资本市场上发行政府债券筹集资金的机构。
《资本市场》课件
常见指数
常见的股票市场指数包括道琼斯工业 平均指数、纳斯达克综合指数、上证 综指等。
指数编制方法
指数的编制方法主要有加权平均法和 几何平均法两种。
指数的作用
股票市场指数可以帮助投资者了解市 场整体走势，作为投资决策的参考依 据。
03
债券市场
债券市场概述
01
债券市场定义
债券市场是发行和交易债券的场 所，是金融市场的重要组成部分 。
金融期货
以金融产品为标的物的期货合约，如债券、外汇、股指等 。金融期货价格受利率、汇率、通货膨胀等多种因素影响 。
期权期货
以期权为标的物的期货合约，如股票期权、外汇期权等。 期权期货价格受标的物价格、行权价格、波动率等多种因 素影响。
期货的交易方式
套期保值交易
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作 ，以规避价格风险和实现套期保值。
04
股票的交易方式
现货交易
买卖双方直接进行实物交割，一手交钱一手 交货。
衍生品交易
基于基础资产价格变动的金融合约交易。
期货交易
买卖双方约定在未来某一时间进行交割。
融资融券交易
投资者通过向证券公司或银行融资融券来进 行买卖交易。
股票市场指数
指数定义
股票市场指数是由一组股票按照一定 权重编制而成的，反映股票市场整体 走势的指标。
资本市场的分类
根据交易期限的不同，资本市场可以分为长期资本市场和短期资本市场。长期资本市场 主要涉及长期债券和股票交易，而短期资本市场则以短期债券和票据交易为主。
资本市场的功能
融资功能
投资功能
资本市场为企业和个人提供了筹集资金的 重要渠道，帮助企业和个人实现资金的有 效配置。
资本市场精讲.pptx
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证券市场的分类
按照有价证券的运动形态划分：发行市场和流通市场即一级市场和二级 市场；
按资本交易的对象划分：股票市场、债券市场和基金市场。
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证券市场的基本功能
• （1） 筹资功能
证券市场的筹资功能是指证券市场为资 金需求者筹集自己的功能。这一功能的另一 个作用是为资金供给者提供投资对象。
• 投资者购买首次发行股票的活动——打新股。 • 认购方式：当认购的股数大大超过公司股票的数量时，采用摇
号抽签 ——全额预缴款：全额打款，中号可购买1000股。 ——按市值配售：每一万市值分配一个号码，每个中签号码可以
购买1000股。
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我国股票发行方式
• 指标审批制 • 核准制 • 保荐人与询价制度
第15页/共46页
• 随时公布市场成交数量、价格等行情信息，便于投资者进行投资决策。 • 是组织和调控证券交易活动的重要机构，它方便地监控证券交易行为，减少价格操纵等违法交易。
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交易所组织形式 ：
• 公司制：由银行、证券公司、信托投资公司等共同投资入股组 建起来的公司法人。公司制的证券交易所对本所内的证券交易 员有担保责任，因此通常设有赔偿基金，或向国库交纳营业保 证金，以赔偿因该所成员违约而遭受损失的投资者。公司制的 证券交易所通常规定，证券商及其股东或经理人不得担任证券 交易所的董事、监事或经理，以保证证券交易所经营者与交易 参与者的分离。
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Thank you for listening
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感谢您的观看！
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资本市场在金融体系中的位置
金融市场
间接金融市场
证券市场的分类
按照有价证券的运动形态划分：发行市场和流通市场即一级市场和二级 市场；
按资本交易的对象划分：股票市场、债券市场和基金市场。
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证券市场的基本功能
• （1） 筹资功能
证券市场的筹资功能是指证券市场为资 金需求者筹集自己的功能。这一功能的另一 个作用是为资金供给者提供投资对象。
• 投资者购买首次发行股票的活动——打新股。 • 认购方式：当认购的股数大大超过公司股票的数量时，采用摇
号抽签 ——全额预缴款：全额打款，中号可购买1000股。 ——按市值配售：每一万市值分配一个号码，每个中签号码可以
购买1000股。
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我国股票发行方式
• 指标审批制 • 核准制 • 保荐人与询价制度
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• 随时公布市场成交数量、价格等行情信息，便于投资者进行投资决策。 • 是组织和调控证券交易活动的重要机构，它方便地监控证券交易行为，减少价格操纵等违法交易。
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交易所组织形式 ：
• 公司制：由银行、证券公司、信托投资公司等共同投资入股组 建起来的公司法人。公司制的证券交易所对本所内的证券交易 员有担保责任，因此通常设有赔偿基金，或向国库交纳营业保 证金，以赔偿因该所成员违约而遭受损失的投资者。公司制的 证券交易所通常规定，证券商及其股东或经理人不得担任证券 交易所的董事、监事或经理，以保证证券交易所经营者与交易 参与者的分离。
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资本市场在金融体系中的位置
金融市场
间接金融市场
《资本市场原理》PPT课件
第三章
资本市场原理
2019/2/1
1
本章内容结构图表
资本市场原理
证券市场原理
资产证券化
证券估价
2019/2/1
2
本章学习目标
1、辨析证券市场的概念，了解证券市 场的基本原理，包括证券市场的基本概 念、证券市场运行的基本原理和证券市 场的基本分析； 2、认识资产证券化的基本类型及其核 心原理和基本原理； 3、掌握证券估价的一些基本方法。
9
2019/2/1
证券市场中介
定义：为证券的发行与交易提供服务的各类机 构，是连接证券投资人与筹资人的桥梁，包括证 券公司和其他证券服务机构。
证券公司（券商）：依法设立可经营证券业 务的具有法人资格的金融机构。主要业务：代理 证券发行、买卖，自营的证券买卖、咨询业务如 兼并与收购。分类：综合类证券公司、经纪类证 券公司。
2019/2/1
根据这四个条件被满足的程度的不同，可 以把资本市场的有效性划分成三个不同的 层次
强式有效市场： 股价反映了与公司有关的全部信息，甚至是 内幕信息。这是一个比较极端的假说。
2019/2/1
17
半强式有效市场：与公司有关的、全部公开的 已知信息已经在股价中反映出来，这些信息包 括过去的价格信息，以及已经公开的公司财务、 经营等方面的信息。 弱式有效市场：股价已经反映了全部能从市场 交易数据中得到的信息，包括过去的股价、成 交量等。换言之，股价反映了过去的所有信息。
12
2019/2/1
自律性组织 中国证券业协会 中国国债协会 证券监管机构 中国证券监督管理委员会
2019/2/1
资本市场原理
2019/2/1
1
本章内容结构图表
资本市场原理
证券市场原理
资产证券化
证券估价
2019/2/1
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本章学习目标
1、辨析证券市场的概念，了解证券市 场的基本原理，包括证券市场的基本概 念、证券市场运行的基本原理和证券市 场的基本分析； 2、认识资产证券化的基本类型及其核 心原理和基本原理； 3、掌握证券估价的一些基本方法。
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证券市场中介
定义：为证券的发行与交易提供服务的各类机 构，是连接证券投资人与筹资人的桥梁，包括证 券公司和其他证券服务机构。
证券公司（券商）：依法设立可经营证券业 务的具有法人资格的金融机构。主要业务：代理 证券发行、买卖，自营的证券买卖、咨询业务如 兼并与收购。分类：综合类证券公司、经纪类证 券公司。
2019/2/1
根据这四个条件被满足的程度的不同，可 以把资本市场的有效性划分成三个不同的 层次
强式有效市场： 股价反映了与公司有关的全部信息，甚至是 内幕信息。这是一个比较极端的假说。
2019/2/1
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半强式有效市场：与公司有关的、全部公开的 已知信息已经在股价中反映出来，这些信息包 括过去的价格信息，以及已经公开的公司财务、 经营等方面的信息。 弱式有效市场：股价已经反映了全部能从市场 交易数据中得到的信息，包括过去的股价、成 交量等。换言之，股价反映了过去的所有信息。
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自律性组织 中国证券业协会 中国国债协会 证券监管机构 中国证券监督管理委员会
2019/2/1
资本市场运作培训课件
路漫漫其悠远
现金 资产
16种 转换
信贷 资产
实体 资产
•现金资产实体化 •实体资产实体化 •证券资产实体化 •信贷资产实体化
证券 资产
• 现金资产证券化 • 实体资产证券化 • 证券资产证券化 • 信贷资产证券化
一、资产现金化
1、现金资产现金 化——QFII和QDII
2、实体资产现 金化——资产出 售
1、QFII——Qualified Foreign Institutional Investor 2、QDII——Qualified Domestic Institutional Investor
路漫漫其悠远
现金资产现金化——QFII、QDII
1.、资本价值的创 造过程。 2、资本价值的转 移过程。 3、资本的风险分 摊过程。
“四个效应”
1、规模效应 2、经营效应 3、管理效应 4、财务效应
路漫漫其悠远
资本市场运营价值最大化的实现过程 “三个途经”
1.、资本价值的创造过程。通过资本市场的运营，优化 资本的配置结构，提高资本效率的过程。
2、资本价值的转移过 程。通过资本市场运 营，把其他资本的价 值转移到自身价值的 过程。
一是在资本的“加减”中创造财富，其中“减”就是资
产现金化的过程。
在这过程中关注的问题是：
一是否存在转换渠道；
二是转换的效率如何；
三是怎样转换
路漫漫其悠远
一、资产现金化
1、现金资产现金 化——QFII和QDII
路漫漫其悠远
现金资产现金化
1、将现金资产转换为现金资产的过程。在转换中创造价值，并在此 过程中提高资源配置的效率。
币资产。
路漫漫其悠远
现金资产现金化——QFII、QDII
现金 资产
16种 转换
信贷 资产
实体 资产
•现金资产实体化 •实体资产实体化 •证券资产实体化 •信贷资产实体化
证券 资产
• 现金资产证券化 • 实体资产证券化 • 证券资产证券化 • 信贷资产证券化
一、资产现金化
1、现金资产现金 化——QFII和QDII
2、实体资产现 金化——资产出 售
1、QFII——Qualified Foreign Institutional Investor 2、QDII——Qualified Domestic Institutional Investor
路漫漫其悠远
现金资产现金化——QFII、QDII
1.、资本价值的创 造过程。 2、资本价值的转 移过程。 3、资本的风险分 摊过程。
“四个效应”
1、规模效应 2、经营效应 3、管理效应 4、财务效应
路漫漫其悠远
资本市场运营价值最大化的实现过程 “三个途经”
1.、资本价值的创造过程。通过资本市场的运营，优化 资本的配置结构，提高资本效率的过程。
2、资本价值的转移过 程。通过资本市场运 营，把其他资本的价 值转移到自身价值的 过程。
一是在资本的“加减”中创造财富，其中“减”就是资
产现金化的过程。
在这过程中关注的问题是：
一是否存在转换渠道；
二是转换的效率如何；
三是怎样转换
路漫漫其悠远
一、资产现金化
1、现金资产现金 化——QFII和QDII
路漫漫其悠远
现金资产现金化
1、将现金资产转换为现金资产的过程。在转换中创造价值，并在此 过程中提高资源配置的效率。
币资产。
路漫漫其悠远
现金资产现金化——QFII、QDII
资本市场运作基本知识(PPT-150页)【2024版】
二、国债市场 1、国债功能 （1）弥补财政赤字 （2）筹集建设资金 （3）宏观调控 2、国债的发行方式 （1）行政分配方式 （2）承购包销 （3）招标发行 （4）定向发售
三、企业债券市场种类
1、抵押企业债券 2、无担保企业债券 3、可转换企业债券 4、垃圾债券
思考： 1、风险利益 2、超额利润的来源
四、国际债券市场
1、外国债券 （1）杨基债券 （2）武士债券 （3）龙债券 2、欧洲债券
五、股票、债券的联系与区别
1、联系 股票和债券的相互联系。两者都属于有价资本证券。
对于发行者来说，无论是发行股票，还是发行债券都 是为了筹集资金。对于投资者来说，无论是购买股票 还是购买债券都是为获取收益。在证券市场上，股票 的价格和债券价格是相互影响的。从长期趋势来，股 票的平均收益水平上升，债券的平均利率出将随之上 升；反之亦然。
（3）期货交易
是指投资者只需交纳少量的履约保证金，通过在期货 商品交易所公开况价买卖期货合约并在合约到期前进 行对冲，通过期货转现货进行实物交割来了结业务的 一种交易方式。
（4）现货交易
是根据现货合同或远期合同所确定的价格与付款方式， 以买卖商品实物为交易目的，在一定时期内进行实物 交割，从而实现商品所有权转移的买卖方式。
司投资并拥有所有者权益的有价证券。 2、股票类型 （1）普通股与优先股 （2）国有股、法人股与社会公众股 （3）A股、 B股、 H股与 N股 （4）蓝筹股 （5）红筹股
二、股票发行市场 1、股票发行制度 （1）审批制 （2）核准制 （3）注册制 2、股票发行的方式 （1）公开发行和私募 （2）溢价发行、平价发行与折价发行 （3）A股、 B股、 H股与 N股 （4）蓝筹股 （5）红筹股
2、特点 （1）以小博大 （2）交易便利 （3）履约保证 （4）公开公正 （5）高效严密 （6）交易规范化
公司的资本市场运作(PPT 21页).ppt
设立发行：设立过程中为筹集公司资本而发行 股份的行为。
– 发起设立发行：由发起人认足全部股份。 – 募集设立发行：由发起人认购部分股份，其余股份
向社会公众出售。
新股发行：公司成立后再度发行股份的行为。
– 配股和增发（向社会公众出售）
§4.1.4 股票上市
股票上市：依法批准向社会公开发行的股票， 经证监会批准在证券交易所挂牌买卖的活动。
票面价值（面值）：公司所发行股票正面标明 的金额
– 每股面值*股份总数=注册资本。
账面价值（净值）：公司财务会计报表上所反 映的公司股票价值
– 净资产/股份数额=净值
市场价值（市价/值）：股票在证券市场上的买 卖价格
股票的清算价值：公司终止清算时股票所代表 的公司实际财产的价值
– 公司全部资产变卖后扣除负债的净收入/股份数额= 清算价值/每股
我国规定，只有上市公司才能发行可转债，发 行公司需同时具备发行股票和债券的双重条件。 发行时要在募集办法中规定转换办法如转换价 格或比例、可转换股票类别及请求转换期限等， 在债券上标明可转债字样，在公司债券存根簿 上载明可转债的数额。
与股票的转让基本相同。记名公司债以背书的 方式转让；无记名公司债以交付方式转让。
– 发行债券累计总额不超过公司净资产额的40%； – 公司最近3年平均可分配利润足以支付公司债券一
年的利息；
– 债券利率不得超过国务院限定的利率水平。
– 前次发债未募足或对已发债券或其债务有违约或延 迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的，不得再 次发行。
公司债券募集的资金的投向要符合国家产业政 策，只能用于审批机关批准的用途，不得用于 弥补亏损或非生产性支出。
营状况影响；当公司解散或破产清算时对剩余财产 有优先索取权。 – 4、收益性。利息与差价收益。
– 发起设立发行：由发起人认足全部股份。 – 募集设立发行：由发起人认购部分股份，其余股份
向社会公众出售。
新股发行：公司成立后再度发行股份的行为。
– 配股和增发（向社会公众出售）
§4.1.4 股票上市
股票上市：依法批准向社会公开发行的股票， 经证监会批准在证券交易所挂牌买卖的活动。
票面价值（面值）：公司所发行股票正面标明 的金额
– 每股面值*股份总数=注册资本。
账面价值（净值）：公司财务会计报表上所反 映的公司股票价值
– 净资产/股份数额=净值
市场价值（市价/值）：股票在证券市场上的买 卖价格
股票的清算价值：公司终止清算时股票所代表 的公司实际财产的价值
– 公司全部资产变卖后扣除负债的净收入/股份数额= 清算价值/每股
我国规定，只有上市公司才能发行可转债，发 行公司需同时具备发行股票和债券的双重条件。 发行时要在募集办法中规定转换办法如转换价 格或比例、可转换股票类别及请求转换期限等， 在债券上标明可转债字样，在公司债券存根簿 上载明可转债的数额。
与股票的转让基本相同。记名公司债以背书的 方式转让；无记名公司债以交付方式转让。
– 发行债券累计总额不超过公司净资产额的40%； – 公司最近3年平均可分配利润足以支付公司债券一
年的利息；
– 债券利率不得超过国务院限定的利率水平。
– 前次发债未募足或对已发债券或其债务有违约或延 迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的，不得再 次发行。
公司债券募集的资金的投向要符合国家产业政 策，只能用于审批机关批准的用途，不得用于 弥补亏损或非生产性支出。
营状况影响；当公司解散或破产清算时对剩余财产 有优先索取权。 – 4、收益性。利息与差价收益。
金融市场学--资本市场PPT课件
*
正面
背面
1990年工行金融债券
*
公司债券（Corporate Bonds）是股份公司、私营 公司、合伙公司等企业所发行的债券，是公司保证 在将来的特定时期还本付息的书面承诺。公司债券 收入固定，风险性较小，其关系人除了发行者和投 资者外，还包括委托人。
公司债券的种类多种多样，主要包括： 参与公司债券和非参与公司债券；
*
二、债券的分类
1、根据发行主体不同，债券可分为政府债券、金 融债券和公司债券。
政府债券(Government Bond)是政府或政府有关机 构为筹集财政和建设资金而发行的债券。政府债券 通常具有安全性高以及可享受税收优惠的特点，并 常常被作为抵押品来接受。
金融债券是指银行或其他金融机构凭借自身的信用 向投资者发行的借债凭证，目的在于筹措中长期贷 款的资金来源。
*
4、根据利率的规定，债券可分为固定利率债券和 浮动利率债券、累进利率债券。
固定利率债券也称定息债券。此类债券在发行时就 确定了债券利率，并且该利率在整个有效期内固定 不变。
浮动利率债券（Floating rate bonds）主要是中期 债券，是指发行人在发行债券时，规定债券利率以 预先选定的某一市场利率为参考指标，并随参考利 率的波动而变化。这种债券有助于降低利率风险。 有的浮动利率债券存在某个利率下限，在一定程度 上保障了投资者的收益。
*
3、收益较稳定 与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企
业绩效没有直接联系，收益比较稳定。债券的收益 性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资 者定期或不定期地带来利息收入；二是投资者可以 利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。 4
条件偿还本金并支付利息。 5、资金使用的灵活性。 6、债券是一种非常重要的宏观调控工具。
正面
背面
1990年工行金融债券
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公司债券（Corporate Bonds）是股份公司、私营 公司、合伙公司等企业所发行的债券，是公司保证 在将来的特定时期还本付息的书面承诺。公司债券 收入固定，风险性较小，其关系人除了发行者和投 资者外，还包括委托人。
公司债券的种类多种多样，主要包括： 参与公司债券和非参与公司债券；
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二、债券的分类
1、根据发行主体不同，债券可分为政府债券、金 融债券和公司债券。
政府债券(Government Bond)是政府或政府有关机 构为筹集财政和建设资金而发行的债券。政府债券 通常具有安全性高以及可享受税收优惠的特点，并 常常被作为抵押品来接受。
金融债券是指银行或其他金融机构凭借自身的信用 向投资者发行的借债凭证，目的在于筹措中长期贷 款的资金来源。
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4、根据利率的规定，债券可分为固定利率债券和 浮动利率债券、累进利率债券。
固定利率债券也称定息债券。此类债券在发行时就 确定了债券利率，并且该利率在整个有效期内固定 不变。
浮动利率债券（Floating rate bonds）主要是中期 债券，是指发行人在发行债券时，规定债券利率以 预先选定的某一市场利率为参考指标，并随参考利 率的波动而变化。这种债券有助于降低利率风险。 有的浮动利率债券存在某个利率下限，在一定程度 上保障了投资者的收益。
*
3、收益较稳定 与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企
业绩效没有直接联系，收益比较稳定。债券的收益 性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资 者定期或不定期地带来利息收入；二是投资者可以 利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。 4
条件偿还本金并支付利息。 5、资金使用的灵活性。 6、债券是一种非常重要的宏观调控工具。
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在伦敦越来越火，到1720年达到顶峰。
• 工业革命使英国具有大规模生产能力，必须开拓海外市场。
在其18、19世纪的鼎盛时期，金融需求主要是银行、保险和 债券。
• 1720年英国议会通过了“泡沫法案”，要求所有新公司上市
必须得到议会的批准。该法案扼杀了英国股市的发展，使伦 敦股票交易沉闷130余年，直到1850年后才重新复苏。
• 两次赔款加起来约6亿两银子就让清政府破产。
– 如果清政府能按5％的年利息从国内融资，而且拿当时每年约一亿两银
子的财政收入的一半支付利息，那么可承受约10亿两银子的国债。
• 可能正是借钱花很丢脸的传统观念导致了屈辱的中国近代史。
在其他国家把未来的收入通过借钱拿到当时来花的时候，晚清 政府却还一个劲地往国库里存钱。
• 撒切尔夫人曾说：英国的科技水平之所以远低于美国，不是
由于基础研究能力和人员素质差，而是由于风险投资和资本 市场落后于美国。
《大国崛起》，中央电视台，中国民主法制出版社
资料：日不落帝国背后的资本支撑
1898年英国海军基地分布图
资料：大清国之殇
• 在鸦片战争和甲午战争时期：
– 中国国力是英国的4倍和日本的5倍； – 这两个国家都通过发行战争债券来支持战争； – 清政府靠的是拨款和捐款。
（4）资本的新概念
• 人力资本
– 西奥多•舒尔茨1960年指出：对人的知识、能力、健康等方面的
投资要比对实物资本的投资重要得多，对经济增长的作用也更大。
• 知识资本
– 对企业的市场竞争力作出贡献的专业知识、应用经验、组织技术、
客户关系和职业技巧。
– 知识资本(IC)=市场价值(MV)－帐面价值(BV)
美国经济最初是在以波士顿、纽约、华盛顿为代表的东海岸崛 起。运河和铁路的建设推动中西部发展。 1820-1850年代， 运河和铁路证券狂热。
在美国南北战争中:
北方政府通过发行国债来筹资； 南方政府主要依靠发行货币，通货膨胀率达到了9000%。
无几，股价暴跌使高价买进南海股票的人遭受了巨大损失。
• 英国1720年出台的 “泡沫法案” 规定任何企业在没有得到议会的特
许之前不能成为股份公司，其股份不能上市交易。该法案在相当程度 上使英国股市的发展停顿了长达100多年。
（3）华尔街、硅谷与美国的崛起
从1776年独立到1850年左右，美国早期金融发展基本是复制 英国和荷兰的金融模式，即侧重发展银行、保险和债券市场， 同时也开始股票交易。
• 社会资本
– 个人或组织可以用来涉取稀缺资源或获益的各种社会关系。
1、《别独自用餐》，法拉奇著，世界知识出版社 2、《人性的弱点全集》，戴尔·卡耐基著，中国城市出版社
1.2 资本运营
（1）资本运营的内涵
▪ 资本运营就是以资本的最大增值为目的，对资本及其运
动所进行的运筹和经营活动。
▪ 广义的资本运营既包括金融资本运营、产权资本运营与
向增发。
• 目标：2014年的销售额将达到1000亿元，住宅市场份额
从1%增长到3%。
• 获2004年度“中国最佳公司治理奖”。 • 2005年初收购浙江南都的房地产资产，2006年初收购北
京朝万地产60％股权，2007年初与央企一航集团合作。
王石《道路与梦想》；冯伦《野蛮生长》；吴晓波《激荡三十年》。 中信出版社
资料：“公司帝国”的形成
个体业主制
合伙制
股份制
公众公司
单产业 单产品
单产业 多产品
相关多产业 多产品
非相关多产 业多产品
本地性 企业
区域性 企业
全国性 企业
跨国性 企业
全球性 企业
混沌状态
职能制
事业部制
矩阵制
母子公司制
《资本经营论》 、《蓝筹》 ，王明夫著，中国人民大学出版社。
（3）企业成长与资本运营的分类
1、陈志武：《金融的逻辑》，国际文化出版公司。 2、柏 杨：《中国人史纲》，同心出版社。
案例：南海公司泡沫案
• 1711年，英国政府为了向南美洲进行贸易扩海公司的股票卖给公众，并默许公司管理
层为南海公司编造神话故事。
• 1720年上半年，南海公司的股价从每股120英镑涨到了1050英镑。 • 1720年底，政府对南海公司资产进行清理，发现其实际资本已所剩
无形资本运营，又包括产品的生产与经营。
▪ 狭义的资本运营主要指企业在资本市场上所进行的各种
交易行为，包括企业的股份制改造和上市、资产重组、 企业的并购与分立、资产的剥离与出售、产权投资等。
（2）资本运营和生产经营的关系
• 区别：
– 经营对象不同 – 经营领域不同 – 经营方式不同
• 联系：
– 目的一致 – 相互依存 – 相互渗透
狭义的资本市场 广义的资本市场
1.3 资本市场
（1） 概念： 资本市场是指中长期资本交易的总和。
证券市场
股票市场、债券市场、基金市场 发行市场、交易市场 场内市场、场外市场
中长期信贷市场 产权市场 衍生品市场
（2）英国资本市场的发展
• 英国的股票交易从1555年左右就开始，17世纪末期股票交易
第一篇 ：
走进资本市场
胡新明 广东商学院
• 曾江洪教授简介
• 中南大学商学院教授 • 资本运营与公司治理研究
中心主任
• 中小企业研究中心副主任 • 兼任多家公司独立董事 • 主要研究方向：
– 公司治理 – 资本市场 – 中小企业融资与成长
• 教材与参考书
1.1 资本
（1）资本的定义：
人们为了生产而积蓄起来的财富。按周转方式分为固定 资本和流动资本；按形态分为工业资本、商业资本以及借 贷资本。
• 按过程：
– 筹集、投资、运动与增值、增值的分配
• 按对象：
– 实业、金融、产权
• 按方式：
– 内部管理型、外部交易型
• 按时间：
– 存量、增量
• 按规模：
– 扩张型、收缩型
案例：万科的成长与资本运营
• 战略：从多元化到 “减法”，再到“加法”。 • 文化：学先进、走正道。 • 融资：A股、B股、可转债、信托计划、境外产业基金、定
——亚当•斯密
资本是一家公司的总财富，不仅包括有形资产，而且 包括商标、商誉和专利权等无形资产。
—— D•格林沃尔德《现代经济词典》
（2）资本的特点：
增值性、 流动性、 风险性、 多样性
（3）资本的构成
资产负债表
资产
流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他资产
负债
流动负债 长期负债
所有者权益
实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润
• 工业革命使英国具有大规模生产能力，必须开拓海外市场。
在其18、19世纪的鼎盛时期，金融需求主要是银行、保险和 债券。
• 1720年英国议会通过了“泡沫法案”，要求所有新公司上市
必须得到议会的批准。该法案扼杀了英国股市的发展，使伦 敦股票交易沉闷130余年，直到1850年后才重新复苏。
• 两次赔款加起来约6亿两银子就让清政府破产。
– 如果清政府能按5％的年利息从国内融资，而且拿当时每年约一亿两银
子的财政收入的一半支付利息，那么可承受约10亿两银子的国债。
• 可能正是借钱花很丢脸的传统观念导致了屈辱的中国近代史。
在其他国家把未来的收入通过借钱拿到当时来花的时候，晚清 政府却还一个劲地往国库里存钱。
• 撒切尔夫人曾说：英国的科技水平之所以远低于美国，不是
由于基础研究能力和人员素质差，而是由于风险投资和资本 市场落后于美国。
《大国崛起》，中央电视台，中国民主法制出版社
资料：日不落帝国背后的资本支撑
1898年英国海军基地分布图
资料：大清国之殇
• 在鸦片战争和甲午战争时期：
– 中国国力是英国的4倍和日本的5倍； – 这两个国家都通过发行战争债券来支持战争； – 清政府靠的是拨款和捐款。
（4）资本的新概念
• 人力资本
– 西奥多•舒尔茨1960年指出：对人的知识、能力、健康等方面的
投资要比对实物资本的投资重要得多，对经济增长的作用也更大。
• 知识资本
– 对企业的市场竞争力作出贡献的专业知识、应用经验、组织技术、
客户关系和职业技巧。
– 知识资本(IC)=市场价值(MV)－帐面价值(BV)
美国经济最初是在以波士顿、纽约、华盛顿为代表的东海岸崛 起。运河和铁路的建设推动中西部发展。 1820-1850年代， 运河和铁路证券狂热。
在美国南北战争中:
北方政府通过发行国债来筹资； 南方政府主要依靠发行货币，通货膨胀率达到了9000%。
无几，股价暴跌使高价买进南海股票的人遭受了巨大损失。
• 英国1720年出台的 “泡沫法案” 规定任何企业在没有得到议会的特
许之前不能成为股份公司，其股份不能上市交易。该法案在相当程度 上使英国股市的发展停顿了长达100多年。
（3）华尔街、硅谷与美国的崛起
从1776年独立到1850年左右，美国早期金融发展基本是复制 英国和荷兰的金融模式，即侧重发展银行、保险和债券市场， 同时也开始股票交易。
• 社会资本
– 个人或组织可以用来涉取稀缺资源或获益的各种社会关系。
1、《别独自用餐》，法拉奇著，世界知识出版社 2、《人性的弱点全集》，戴尔·卡耐基著，中国城市出版社
1.2 资本运营
（1）资本运营的内涵
▪ 资本运营就是以资本的最大增值为目的，对资本及其运
动所进行的运筹和经营活动。
▪ 广义的资本运营既包括金融资本运营、产权资本运营与
向增发。
• 目标：2014年的销售额将达到1000亿元，住宅市场份额
从1%增长到3%。
• 获2004年度“中国最佳公司治理奖”。 • 2005年初收购浙江南都的房地产资产，2006年初收购北
京朝万地产60％股权，2007年初与央企一航集团合作。
王石《道路与梦想》；冯伦《野蛮生长》；吴晓波《激荡三十年》。 中信出版社
资料：“公司帝国”的形成
个体业主制
合伙制
股份制
公众公司
单产业 单产品
单产业 多产品
相关多产业 多产品
非相关多产 业多产品
本地性 企业
区域性 企业
全国性 企业
跨国性 企业
全球性 企业
混沌状态
职能制
事业部制
矩阵制
母子公司制
《资本经营论》 、《蓝筹》 ，王明夫著，中国人民大学出版社。
（3）企业成长与资本运营的分类
1、陈志武：《金融的逻辑》，国际文化出版公司。 2、柏 杨：《中国人史纲》，同心出版社。
案例：南海公司泡沫案
• 1711年，英国政府为了向南美洲进行贸易扩海公司的股票卖给公众，并默许公司管理
层为南海公司编造神话故事。
• 1720年上半年，南海公司的股价从每股120英镑涨到了1050英镑。 • 1720年底，政府对南海公司资产进行清理，发现其实际资本已所剩
无形资本运营，又包括产品的生产与经营。
▪ 狭义的资本运营主要指企业在资本市场上所进行的各种
交易行为，包括企业的股份制改造和上市、资产重组、 企业的并购与分立、资产的剥离与出售、产权投资等。
（2）资本运营和生产经营的关系
• 区别：
– 经营对象不同 – 经营领域不同 – 经营方式不同
• 联系：
– 目的一致 – 相互依存 – 相互渗透
狭义的资本市场 广义的资本市场
1.3 资本市场
（1） 概念： 资本市场是指中长期资本交易的总和。
证券市场
股票市场、债券市场、基金市场 发行市场、交易市场 场内市场、场外市场
中长期信贷市场 产权市场 衍生品市场
（2）英国资本市场的发展
• 英国的股票交易从1555年左右就开始，17世纪末期股票交易
第一篇 ：
走进资本市场
胡新明 广东商学院
• 曾江洪教授简介
• 中南大学商学院教授 • 资本运营与公司治理研究
中心主任
• 中小企业研究中心副主任 • 兼任多家公司独立董事 • 主要研究方向：
– 公司治理 – 资本市场 – 中小企业融资与成长
• 教材与参考书
1.1 资本
（1）资本的定义：
人们为了生产而积蓄起来的财富。按周转方式分为固定 资本和流动资本；按形态分为工业资本、商业资本以及借 贷资本。
• 按过程：
– 筹集、投资、运动与增值、增值的分配
• 按对象：
– 实业、金融、产权
• 按方式：
– 内部管理型、外部交易型
• 按时间：
– 存量、增量
• 按规模：
– 扩张型、收缩型
案例：万科的成长与资本运营
• 战略：从多元化到 “减法”，再到“加法”。 • 文化：学先进、走正道。 • 融资：A股、B股、可转债、信托计划、境外产业基金、定
——亚当•斯密
资本是一家公司的总财富，不仅包括有形资产，而且 包括商标、商誉和专利权等无形资产。
—— D•格林沃尔德《现代经济词典》
（2）资本的特点：
增值性、 流动性、 风险性、 多样性
（3）资本的构成
资产负债表
资产
流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他资产
负债
流动负债 长期负债
所有者权益
实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润