第一讲资本市场运作
资本市场运作教程
资本市场运作教程第一章导论第一节资本市场的定义与分类1 资本市场的定义:通过风险定价的功能来指导新资本的积累和配置的市场.2 资本市场的分类:(1)一级市场和二级市场;(2)场内市场和场外市场的交易;(3)有形市场和无形市场;(4)股票市场债券市场衍生证券市场等.第二节资本市场的筹资者筹资者和投资者是资本市场的主要参与者，加上中介机构和管理机构，它们互相制约互相依存就构成了资本市场的完整内涵。
资本市场的筹资者就是通过发行某种金融工具来筹集资金的发行人或资金需求者。
一般来说，筹资者包括企业和政府两类。
1 企业现代经济中，企业的主要组织形式是公司，公司可以分为投资公司，有限责任公司，股份有限公司，合伙公司等不同类型。
一般来说，独资公司，有限责任公司和合伙公司可以发行公司债券等债务类融资工具，而股份有限公司除可以发行债务类融资工具外，还可以发行股票，可转换债券等权益类融资工具。
其中，通过发行公司债券所筹集的资金，是公司的债务，筹资者必须承担按时还本付息的义务；发行股票的责任是保障资本金的安全与增值；发行可转换债券所募集的资金，在债券为转化成股票之前是债务性资金，在债券成功转换成股票后则成为权益性资本。
（1）筹资目的第一，筹集资金用于自身的发展。
第二，改善企业内部的财务结构。
（2）筹资方式与特点第一，筹集的资金额大。
第二，筹资方式多样化。
第三，筹资期限结构多样化。
（3）企业到国际资本市场筹资的动机首先，企业筹集巨额资金的要求在国内无法得到买足。
其次，国际资本市场的筹资成本可能比国内市场要低。
再次，到国际资本市场筹资还可以是筹资企业适当分散其资金来源，减少对或内投资者的过分依赖，鼓励国外投资者对国内企业进行投资，达到改善公司的股权结构和投资群体结构的目的。
最后，到国际市场筹资有利提高企业的国际知名度和树立企业的国际市场形象。
2 政府政府（包括中央政府和地方政府）作为筹资者，是通过在资本市场上发行政府债券筹集资金的机构。
资本市场的运作与监管
资本市场的运作与监管随着时代的变迁和经济的发展，资本市场成为了现代经济的重要组成部分，也成为了国家和个人财富的重要来源。
然而，资本市场的运作与监管也成为了一个备受关注的话题。
本文将介绍资本市场的运作模式和监管机制，并探讨其需要改进的方向。
一、资本市场的运作模式1、股票市场股票市场是最广泛的资本市场之一。
其主要交易对象为公司股票。
股票市场也分为国内证券市场和国际证券市场两种。
国内证券市场包括上海证券交易所、深圳证券交易所和全国股份转让系统。
国际证券市场包括香港联合交易所、纽约证券交易所、纳斯达克股票市场等。
2、债券市场债券市场是其次广泛的资本市场之一。
它是指出售公司或政府债券的市场。
它的本质是债务融资市场，债券市场要求债券从发行到流通均按一定规则进行，并在一定程度上供需之间的均衡与价格平衡。
债券市场的变化受其发行人的经济及金融状况影响，同时又影响着经济及金融状况。
3、期货市场期货市场以交易期货合约为主的交易市场，期货合约是一种买入或卖出一定数量标的资产的合约。
期货交易的本质是未来的价格投机和保值。
在期货市场上，投资者通过对标的资产的未来发展进行预测来进行交易，并以此赚取利润。
4、衍生品市场衍生品市场是一种金融市场，它以衍生品合约的交易为主。
衍生品合约可以被设计出来，以保险投资者的风险或获取利润。
衍生品市场包括期权市场和期货市场。
二、资本市场的监管机制资本市场的监管机构主要是中国证券监督管理委员会和中国证券登记结算有限责任公司。
同时，中国银行监督管理委员会、中国保险监督管理委员会和中国人民银行也有负责资本市场监管的职责。
资本市场的监管工作主要包括以下几个方面：1、信息披露信息披露是指企业必须向公众公开一些重要的财务和非财务信息。
这些信息可以帮助投资者更全面地了解企业的运营情况和风险状况。
2、交易制度监管机构通过规定交易制度和交易规则，确保交易公平、公正、公开、透明。
3、投资者保护监管机构帮助投资者更好地了解自己的权益和责任，可以保护他们的合法权益。
资本市场运作机制
资本市场运作机制资本市场是金融市场中的重要组成部分之一，其运作机制对于金融市场的平稳运行和经济的发展起着至关重要的作用。
资本市场运作机制是指在资本市场中各种金融商品的发行、交易和定价等过程中所遵循的一系列规则和程序。
本文将就资本市场运作机制进行详细的探讨。
一、资本市场的定义及功能资本市场是指进行股票、债券等金融产品发行和交易的市场，旨在解决企业和政府组织的融资需求。
其主要功能包括提供企业融资渠道、促进企业治理、为投资者提供投资机会、提供风险管理工具、影响经济运行等。
二、资本市场的参与主体资本市场的参与主体主要包括发行方、投资者和中介机构。
发行方指各类企业和政府组织，通过发行股票、债券等证券筹集资金。
投资者指购买证券的个人或机构，通过投资证券获取收益。
中介机构包括证券公司、基金管理公司、证券交易所等，它们在资本市场的各个环节中扮演着重要的角色。
三、资本市场的运作流程资本市场的运作流程主要包括证券发行、证券交易和证券定价三个环节。
首先，在证券发行环节，发行方通过申请并配合所需的信息披露，在监管机构的审批下发行股票、债券等证券产品。
其次，在证券交易环节，投资者可通过证券经纪商或证券交易所进行买卖交易，完成证券的流通。
最后，在证券定价环节，资本市场通过各种因素对证券进行定价，即确定证券的市场价格。
四、资本市场的监管机制资本市场的监管机制是保障资本市场运作正常的重要手段。
监管机制主要包括法律法规、监管部门和自律机构。
法律法规是保护投资者权益、维护市场秩序的法律依据；监管部门则可以对市场参与主体进行监管、执法和监督；自律机构则是由市场参与主体自主组织的行业协会，负责建立行业规范和监督行为的合法性。
五、资本市场运作机制的优化为了促进资本市场的稳定健康发展，需要对其运作机制进行优化。
首先，要加强监管机制，完善法律法规，提高监管部门的监管能力，加强对市场违规行为的打击力度。
其次，要提升信息披露的透明度，加强投资者教育，增强投资者风险意识。
资本市场与资本市场运作概述
资料范本本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载资本市场与资本市场运作概述地点：__________________时间：__________________说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容资本市场资本市场：内容：资本资产定价与分析资本市场购并重组股权分置改革与实务（含权证）创业风险投资2、指定参考书：《资本市场运作教程》清华大学出版社《上证研究》复旦大学出版社《企业并购实务》清华大学出版社《投资学》经济科学出版社《中国证券报》《上海证券报》3、考核：54学时成绩：平时作业，讨论，考勤30%；期末考试70%4、发展资本市场的重要性。
下面分若干讲或章进行学习和讨论第一讲资本市场运作概述金融市场可分为资本市场和货币市场两大部分一、资本市场：（一）含义：1、一般资本市场是金融市场的重要组成部分，作为与货币市场相对应的概念，资本市场着眼于从较长期限上对融资活动进行划分，它通常指的是由期限在1年以上的各种融资活动组成的市场。
是提供一种有效地将金从储蓄者（同时又是证券持有者）手中转移到投资者（即企业或政府部门，它们同时又是证券发行者）手中的市场机制。
在西方发达资本主义国家，资本市场的交易几乎已经覆盖了全部金融市场。
StiglitsJames. C. VanHorneFriedman期限在一年以上的各种资金融通活动的总结。
2、特殊：证券市场（对应：货币市场和信贷市场）证券市场是股票、债券、投资基金等各种有价证券发行和交易的场所。
①股票市场②债券市场③证券投资基金市场④衍生证券市场：a.远期市场b.期货市场c.互换市场d.期权市场（二）资本市场的作用或功能1、资源配置功能；2、资本资产风险定价功能；3、为资本资产的流动提供服务的功能；4、投资功能。
（三）证券市场的分类：1、按金融产品（工具）是初次在资本市场上交易还是已经在市场流通的再次交易划分为证券发行市场和证券流通市场。
资本市场的运作机制
资源配置功能
定义：资本市场通过价格机制引导资源流向，实现资源的优化配置 重要性：提高全社会资金使用效率，促进经济发展 功能实现：通过股票、债券等金融工具的交易，实现资本的转移和配置 影响：资本市场的发展对于企业和投资者都具有重要意义
对经济发展的影响
促进经济增长：资本市场为投资者提供了投资机会，为企业提供了融资渠道， 进而促进经济增长。
中国资本市场的挑战与机遇
挑战：经济转型、金融监管、市 场波动等
机遇：新兴产业、绿色金融、数 字化转型等
应对策略：深化改革、扩大开放、 加强监管等
未来展望：市场规模增长、国际 化程度提高、创新产业崛起等
创新与科技对资本市场的改变与影响
区块链技术提高金 融交易的透明度和 安全性
人工智能改善风险 管理和投资策略
资本市场的运作规则
交易规则
交易时间：每个交易日的特定时间段 交易场所：证券交易所或场外交易市场 交易方式：竞价交易、大宗交易、协议转让等 交易价格：市场供求关系决定价格
价格形成机制
价格由供需关系决定 价格波动受市场情绪影响 价格反映市场信息 价格形成机制的作用是优化资源配置
风险与收益平衡机制
风险与收益平衡原则：高风险高收益，低风险低收益 风险分散：通过多元化投资分散风险 风险管理：采用各种风险管理手段降低风险 风险定价：根据市场情况对风险进行合理定价
康发展。
资本市场法规及合规性管理
法规框架：资 本市场法规的
构成与体系
监管机构：证 监会、银保监 会等机构的职 责与监管手段
合规性要求： 企业上市、融 资、并购等活 动的合规性审
核与监管
违规处罚：对 违规企业的处 罚措施与法律
责任
风险防范与管理
企业资本市场与资本运作的内容及方式课件
•通过理顺这些重大利益关系，调动各生产要素的“积极性”，从 而优化企业的资本结构和提高资源配置效率。
企业资本市场与资本运作的内容及方式
公司治理：两权分离
董事会 管理层
股东 债权人
资产
负债 股东权益
企业资本市场与资本运作的内容及方式
资本运作的本质
•因此，企业资本运作的本质就是市场经济的微观主体——企业内部 生产关系的一种调整机制，这种调整有时是一种自觉行为，有时则 是被动进行的，反映了资本所有者和企业经营者的决策能力和综合 实力；
•而且，不管资本运作者的最初动机如何，从结果来看，资本运作有 时会促进企业经济效益的提高，有时则会导致经营业绩下降，相关 当事人之间的利益分配是不均衡的。
企业资本市场与资本运作的内容及方式
资本市场的分类
•1、一级市场和二级市场 •2、场内交易市场和场外交易市场 •3、有形市场与无形市场 •4、长期信贷市场、股票市场、债券市场、衍 生证券市场
企业资本市场与资本运作的内容及方式
资本市场的筹资者
企业
政府
•筹资目的： •用于投资和发展 •用于改善企业内部财务 结构 •用于改善企业股本结构 和法人治理结构
现象上，资本运作通常要对企业负债结构进行调整，其真实目的无非 是通过调整企业生产关系使其适应生产力发展水平，并促进生产力潜能得 以最大限度发挥——即提高公司价值！
资产 流动资产
负债 流动负债
长期负债
固定资产 1 有形 2 无形
股东权益
企业资本市场与资本运作的内容及方式
公司资产负债表 资本运营/投资决策
企业资本市场与资本运作的内容及方式
资本市场的运作机制
资本市场的运作机制资本市场作为重要的经济组织和金融市场，发挥着促进资金流动和资源配置的重要作用。
它包括股票市场、债券市场、期货市场等多个市场组成，各市场间相互联系，形成了一个复杂而庞大的运作体系。
本文将探讨资本市场的运作机制，以期对资本市场的运转有更全面的认识。
一、初步认识资本市场资本市场是指金融机构和个人在这里进行证券交易和其他金融工具交易的市场。
它为企业和政府提供了直接和间接融资的途径，并为投资者提供了多样化的投资选择。
资本市场的运作机制主要有以下几个重要要素。
二、市场参与主体资本市场的运作离不开各种市场参与主体。
一方面，有企业、政府和公共机构等发行证券的主体，另一方面，有投资者、经纪机构和金融机构等参与交易的主体。
这些参与主体通过交易与协商形成供求关系，推动市场的运作。
三、信息披露和透明度资本市场的健康发展需要一个公正、透明和高效的信息披露机制。
发行公司和相关机构应及时、准确地向市场公布相关信息，确保投资者了解企业的财务状况、经营情况和风险等，避免信息不对称导致的投资者权益损害。
四、交易与结算交易是资本市场的核心活动，通过证券交易所或场外交易进行。
投资者通过买入或卖出证券来实现资金增值，促进市场价格的形成。
交易后的证券需要进行结算，即交付证券和清算资金。
结算是确保交易正常进行的重要环节，需要依托于结算机构的技术和运营能力。
五、风险管理和监管在资本市场中，风险管理和监管显得尤为重要。
各级监管机构要制定监管政策和规则，规范市场运作行为，保护投资者利益，维持市场秩序。
同时，投资者也需要做好风险管理工作，根据自身风险承受能力和投资目标，进行合理的投资决策。
六、资本市场的功能资本市场作为一种金融市场，具有募集资金、配置资源、提高资源利用效率、促进经济增长和风险分散等功能。
它不仅为企业提供了一种融资的渠道，还为投资者提供了一种投资的机会，有利于促进资源的有效流动和社会财富的增长。
七、全球化与技术创新随着全球化时代的到来，资本市场的规模和影响力逐渐扩大。
资本市场运作基本知识(PPT 150页)【2024版】
背景案例：封闭式基金市值加速缩水
• 截止2003年11月27日，在沪深市场挂牌的所有 封闭式基金都跌破了0.9元关口。其中基金融鑫 收于0.9元，其余53只封闭式基金全日交易价格 均低于0.9元。低于0。7元的有一只（基金景宏 收于0。69元）。在0.7元至0.8元之间的有37只， 在0.8元至0.9元之间的有15只。
期 货合约——农产品期货 （2）1961年推出猪肉期货 （3）1964年推出活牛期货 （4）20世纪80年代——金属矿产品、能源化工轻工产
品一百几十种商品期货出现
2、金融期货的出现和发展 （1）1972年5月，美国芝加哥交易所首次推出以美元报
价的包括英镑、加拿大元、马克、法国法郎、日元和 瑞士法郎在内的外汇期货合约 （2）1975年10月美国芝加哥交易所推出了利率期货合 约。
• 问题2：如果你是一家外贸公司经理。2004年6月 份你签订了一份出口合同，合同金额是1000万美 元，相当于人民币8260万元，货款2004年10月 份到帐，万一到时美元贬值，1美元=4。13元人 民币，你只能收回4130万元人民币，你怎能才能 避免这种情况发生？
一、 期货市场的发展 1、商品期货市场的发展 （1）1865年美国芝加哥交易所首次推出现代意义上的
资本市场也不例外。
二、资本市场游戏主体 1、监管机构 银监会，证监会，保监会 2、相关政府或党的机构 金融工委，金融办公室 3、发行机构 企业，政府 4、投资银行 证券公司等
5、其他中介机构 律师事务所，会计师事务所，投资顾问公司，证券评级机构 6、机构投资者 投资基金，养老基金，商业银行，保险公司 7、个人投资者 广大股民等
上海贝岭的操作方法：
• 确定用于虚拟股票期权的资金额度，资金来源于积存 的奖励基金；分配期权时，重点向主要技术和管理人 员倾斜；期权授予时，通过一定的考核最终确定每一 位有权获得虚拟股票期权的人员的具体数量、兑现时 间和条件；虚拟股票期权以上海贝岭股票的股数计量， 并以签约时的市价按一定的比例折扣作为基准价。股 权兑现时也以股数计量，并以兑现时的实际市价结算， 差价部分为参与者实际所得。
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的现金流进行分析的理论和技术
金融是现代经济的核心部门
1991年1月，邓小平同志在视察上海时指出：“ 金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了 ，一着棋活，全盘皆活。”
2003年1月24日，中共中央政治局常委 温家宝在“全国银行、证券、保险工作 会议”上，强调提出金融在现代经济中 的核心作用，强调了金融在资源配置、 防范金融风险和国民经济建设上发挥杠 杆作用的重要性
第二节 什么是投资银行
Investment Banking的四层含 义
机构层次－投资银行：
➢ 作为金融市场中介机构的金融企业
行业层次－投资银行业：
➢ 投资银行的整个行业
业务层次—投资银行业务：
➢ 投资银行所经营的业务
学科层次—投资银行学：
➢ 关于投资银行的理论和实务的学科
投资银行的正式定义
辅线之一：投资银行内部组织管理
组织结构管理 风险管理 创新管理 人力资源管理
辅线之二：投资银行外部监督管理
政府监管 行业监管 社会监督：媒体、公众
第四节 资产运营的一般模式
资本市场运作的基础是企业资产 的运营
资本运营的目的 实现资本增值的最大化
资本运营的方式 资本各种形式的互相转换
第一讲资本市场运作
第一节 现代金融观念
金融的本质
把今天的钱推迟到明天再用（投资者） 把明天的钱提前到今天来用（融资者）
1997年诺奖获得者罗伯特·默顿教授则 在《金融学》中指出：金融学是研究人 们在不确定的环境中如何进行资源跨期 配置的学科
核心论：金融体系中的投资银行
金融是现代经济的核心部门 金融的核心业务是资本市场的运作 投资银行是资本市场运作的核心当事
金融的核心业务是资本市场的运 作（1）
以《新帕尔格雷夫经济学词典》为例， 斯蒂芬·A·罗斯教授在其所撰的“金融学 （Finance）”这一条目中明确写到：金 融学的核心是研究资本市场的运作，以 及资本资产的供应和定价。
金融的核心业务是资本市场的运 作（2）
因此，国外金融学的研究主要包括四个层 面：一是公司财务和公司治理，二是投资者 行为；三是金融资产的价格行为和金融市场 的微观结构设计；四是商业银行、投资银行 及投资基金等金融中介机构的运作。
投资银行是指主营业务为资本市场 业务的金融机构
投资银行和商业银行的比较
投资银行和商业银行都是资金盈余 者与资金短缺者之间的中介
投资银行是直接融资的中介 商业银行是间接融资的中
本源业务 融资功能 活动领域 利润来源 经营方针 监管部门
投资银行 商业银行
证券承销
存贷款
直接融资，侧重长期融 间接融资，并侧重
资产（ASSETS）的重新分类
现金资产：现金和活期存款（M1） 实体资产：未上市的股权，包括 有形资
产与无形资产 信贷资产：银行贷款和企业应收款 证券资产：各种证券
现金化 实体化 信贷化 证券化
现金 资产 实体 资产
信贷 资产
外汇交易 货币掉期
出售资产和 股权套现； 典当
购买实物 资产；投 资实业 资产、股 权的互换
投资银行学研究的现状
重实务轻理论 重业务轻组织 重微观轻宏观
投资银行学在金融学中的位置
企业 公司财务学
金融市场
金融中介
金融中介 与市场学
投资者 投资学
投资银行学新体系
一个基础：资产经营的一般模式 一个中心：企业与资产现金流分析的理论与技术
两条主线
➢ 资产证券化 ➢ 企业重组
两条辅线
总结：资产证券化
资产证券化是投资银行学的一条主线， 它与另一条主线企业重组有很大的重叠 部分。这些重叠部分构成了投资银行学 的主要内容。
➢ 投资银行的内部组织管理 ➢ 投资银行的外部监督管理
一个中心：企业与资产现金流分析的理论与技术
企业与资产的价值评估 风险与收益理论：金融资产定价理论 金融工程原理等
主线之一：资产证券化
证券发行上市 证券交易 基金管理 风险投资 信贷资产证券化 项目融资
主线之二：企业重组
扩张性重组 收缩性重组 结构性重组
收回债权取 得现金；商 业票据贴现 ；
取得抵押 物；债转 股；赎回 典当物
取得债权； 投资证券 银行放贷
经营租赁 债权掉期
企业、产业投资 基金、投资受益 凭证上市
MBS ABS
证券 资产
证券发行出 下市；证 售；开放式 券换资产 基金赎回 或股权
证券质押贷 债券、股票、基 款、融券 金互换，证券投
资基金管理过程 ，认股权证，可 转换债等
现பைடு நூலகம்资产
实
信
证
体
贷
券
资
资
资
产
产
产
证券化
证券资产
广义资产证券化和狭义资产证券化
广义资产证券化
➢ 实体资产证券化： 直接上市：发行上市、分拆上市、异地上市、介绍上市。 间接上市：买壳上市、借壳上市。 债券上市； 产业投资基金上市； 不动产证券化。
➢ 信贷资产证券化（狭义资产证券化）：MBS、ABS ➢ 证券资产证券化 ➢ 现金资产证券化
资
短期融资
主要是资本市场
主要是货币市场
佣金
存贷款利差
在风险控制前提下，稳 健与开拓并重
主要是证券监督当局
追求安全性、赢利 性和流动性的结合 ，坚持稳健原则
主要是中央银行
投资银行的行业特征
创新性 专业性 道德性
第三节 投资银行学新体系
传统的以“业务罗列”为主线的体系： 1、证券发行； 2、证券交易； 3、企业并购； 4、基金管理； 5、理财顾问； 6、创业投资； 7、项目融资； 8、金融工程。
投资银行是资本市场运作的 核心当事人
当事人： 资金需求方 资金供给方 投资银行 政府 律师、会计师、评估师等
投资银行的核心工作
对资产和企业的现金流的分析的理 论和技术，这是投资银行家的基本 功。
所谓优良资产或优秀企业，就是能 够产生可预期的、不断增值的现金 流的资产或企业。
由此重新定义“企业家”：企业家 是从事优良资产生产的专家
格林斯潘曾说过：美联储只管货币（ Money），但不管金融（Finance）
金融的核心业务是资本市场的运 作（3）
我们可以发现：国际通行的金融学继承了新 古典经济学的精神，其核心是从微观角度研 究不确定条件下，能够实现资本最优配置的 金融资产的均衡价格。
而目前国内金融学事实上是主流宏观经济学 的货币演绎，在国际上均被归入宏观经济学 的研究范畴，所谓的国际金融学其实也只是 开放环境下的宏观经济学