中国联通2005年第一季度财务报表分析

四、资产管理效果分析
1、总资产周转率 =产品销售收入净额/平均资产总额 05年一季度 18,414,598,673/[（144,624,593,522+144,82 3,526,510）/2]=12.72% 04年一季度 17,605,996,869/152,374,876,237=11.55% 可以看出总资产周转率有所提高。说明公司的 资产利用率提高了。
wenku.baidu.com 2、投资活动现金流入流出比
=投资活动现金流入/投资活动现金流出
05年一季度 95,814,779/3,671,564,306=0.0026 04年一季度 479,972,692/3,324,550,060=0.014 此比率下降了很多。主要是投资活动现金流入下降 了很多。 而04年第一季度的现金流入很大一部分是出售联通 国际和国信寻呼的现金流。
2、固定资产周转率 =产品销售收入净额/固定资产平均净值
05年一季度
18,414,598,673/[(90,229,070,234+93,308,390,685)/2]
=20.07%
04年一季度
17,605,996,869/92,055,567,064=19.13%
可以看出固定资产周转率也有所提高，公司的固定 资产利用率提高了。
主营业务 利润 净利润
8,235,933,098 8,908,868,783 -672,935,685 -7.55% 594,971,995 782,257,910 -187,285,915 -24%
从上表可以看出，联通今年一季度 的主营业务收入增长了将近5个百分 点，而主营业务利润却下降，主要 是由于主营业务成本增长太多。又 由于其他业务亏损进一步扩大，以 及营业费用增长，使得公司净利润 下降了24%。
3、流动资产周转率 =产品销售成本净额/流动资产平均占用额
05年一季度
9,681,432,433/[(19,155,342,076+17,382,632,470)/2]
=52.99%
04年一季度
8,202,163,316/26,561,509,169=30.88%
可以看出流动资产周转率有了很大的提高，公司对流 动资产的利用效果提高了。
中国联通的移动业务用户数是增长的，用户市场占 有率也不断增长，但是收入的占有率并没有同比例 增长。 中国联通手机用户中，低端用户占较大比例。据估 计，在中国移动通信市场上，90％的高端客户在中 国移动手中，中国联通只占高端客户市场份额10％ 左右。缺乏高端客户是中国联通的盈利能力低于中 国移动的一重要原因。
一、获利能力分析
1、股东权益报酬率=净利润/股东权益平均值 05年一季度 594,971,995 （46,027,036,029+45,435,467,842）/2 =1.3% 04年一季度 782,257,910/40,013,113,069=1.96% 可以看出股东权益报酬率下降了很多。主要是 净利润下降了24%导致的。
中国联通（600050）
2005年第一季度财务报表分析
第一部分 公司概况
中国联通是于2001年12月31日由联 通集团、联通兴业、联通进出口、 联通寻呼和北京联通兴业等5家公司 以发起方式设立，注册资本 1469659.6万元。
公司于2002年9月向社会公开发行50 亿股A股，其中网下向法人投资者配 售22.5亿股，向二级市场投资者定 价配售发行27.5亿股，发行价格2.3 元/股。
从财务报表的分析来看，目前投资 中国联通（600050）是有一定风险 的，须谨慎。 当然我们在投资之前还要进行宏观 分析和行业分析，也可借助一定的 技术分析。
可以看出营运资金都是负的。无法计算这一比率。 一般情况下，长期债务不应超过营运资金。长期负 债会随时间延续不断转化为流动负债，并须用流动 资产来偿还。所以必须保持长期负债不超过营运资 金。
3、利息保障倍数
=（税前利润+利息费用）/利息费用
05年一季度 （1,372,257,565+506,744,360/506,744,360=3.71 04年一季度 （1,966,118,601+613,392,818/613,392,818=4.21
3、移动通信资费止跌回升，公司整体 资产负债结构更趋稳定。
下面我们从财务角度，具体分析一下中 国联通的资产状况、经营业绩和现金流 量情况。
第二部分 财务分析
项目 主营业务 收入 主营业务 成本
主营业务税 金及附加
05年一季度 04年一季度 增减额 百分比 18,414,598,673 17,605,996,869 808,601,810 4.60% 9,681,432,433 8,202,163,316 1,479,269,117 497,233,142 494,964,770 2,268,372 18% 0.46%
从以上分析可以看出公司的各项资产利 用率都有所提高。但还应该与同行业相 比才能知道资产的利用效果到底是否理 想。
五、现金流量分析
1、经营活动现金流入流出比 =经营活动现金流入/经营活动现金流出 05年一季度 18,932,065,040/12,046,074,397=1.57 04年一季度 17,096,517,707/10,951,444,084=1.56 此比率基本保持不变。
04年一季度 6,145,073,623/17,605,996,869=0.35
此比率有提高。
该比率反映每元销售得到的现金流量净额，其数值越
大越好。
从以上分析可以看出，公司的现金流量比较 稳定。但与同行业其他公司相比还有差距。
第三部分 分析结论
虽然中国联通的资产管理能力和现金流 量同比都有所增长，但是公司的盈利能 力和偿债能力却大大下降。 中国联通常务副总裁孙谦的话是值得我 们再好好考虑一下的。
2、长期债务的营运资金比率 =长期负债/（流动资产-流动负债） 05年一季度 26,892,932,026/（19,155,342,076-45,116,067,771）
04年
26,628,722,073/（17,382,632,470-46,540,326,687）
04年一季度
39,779,321,433/（26,561,509,169-42,409,650,849）
3、现金债务总额比 =经营活动净现金流量/负债总额 05年一季度 6,885,990,643/72,008,999,797=0.096
04年一季度 6,145,073,623/82,189,621,376=0.075
此比率有提高。
这个比率越高，企业承担债务的能力越强。
4、销售现金比率 =经营活动净现金流量/销售收入 05年一季度 6,885,990,643/18,414,598,673=0.37
3、毛利率=毛利润/销售收入 05年一季度 8,235,933,098/18,414,598,673=44.73% 04年一季度 8,908,868,783/17,605,996,869=50.6% 毛利率下降了将近6个百分点。 说明公司的业务在走下坡路。
4、销售净利率=净利润/销售收入 05年一季度 594,971,995/18,414,598,673=3.23%
2、总资产利润率 =（利润总额+利息支出净额）/平均资产总值
05年一季度
1,372,257,565+506,744,360 （144,624,593,522+144,823,526,510）/2 =1.3%
04年一季度
（1,966,118,601+613,392,818/152,374,876,237=1.33% 可以看出总资产利润率有所下降，不过下降幅度不大。
公司主营业务是GSM和CDMA移 动通信、国际国内长途通信、数 据通信等综合电信业务。
2005年4月29日，中国联通(600050)2005年 一季报出炉。 中国联通常务副总裁孙谦认为：
1、第一季度开局良好，公司收入持续增长， 成本控制取得初步成效。
2、移动业务用户数继续增长，一季度 净增移动通信用户433.3万户；业务收 入平稳上升，特别是3月份当月的收入 创历史新高，其中CDMA业务收入保持 较快增长，GSM业务收入稳中有升； 公司在成本费用控制方面取得初步成效， CDMA手机待摊余额减少，坏账损失大 幅下降；经营效益呈现逐月好转的态势， 经营现金流进一步改善。
从以上分析可以看出公司的获利能 力不强。
二、短期偿债能力分析
1、流动比率=流动资产/流动负债 05年一季度 19,155,342,076/45,116,067,771=0.42 04年 17,382,632,470/46,540,326,687=0.37 04年一季度 26,561,509,169/42,409,650,849=0.63 流动比率都没有达到2：1，而且05年第一季度 比上年同期又下降了很多。说明联通的变现能 力很差，存在很大的财务风险。
04年一季度 782,257,910/17,605,996,869=4.44%
销售净利率下降了一个多百分点。
5、每股收益=净收益/年末股份总数(此处用的是总股本) 05年一季度 594,971,995/21,196,596,400=0.028 04年一季度 782,257,910/19,556,447,750=0.04 每股收益反映普通股的获利水平。公司的每股收益有 所下降。 根据联通在网上公布的数据，每股收益是0.028。这是 根据总股本算出来的。 如果剔除非流通股，则05年一季度的每股收益是 594,971,995/6,500,000,000=0.09
从经营性净现金流量对比来看，中国联通的 经营活动产生的现金流量净额增长率超过中 国移动。
但是，中国移动的经营活动产生的现金流量 净额明显超过中国联通。
中国联通2005年第一季度的CDMA业务是亏 损的。而CDMA是联通大力发展的业务。
所以公司要想提高业绩，吸引更多的投资者， 如何在这一业务上扭亏为盈才是关键。
速动比率都没有达到1，也比同期下降了很多，进一步
说明了联通的变现能力差，应改善资产结构，降低财务
风险。
另外可以看出联通年底的财务指标比一季度的差很多。
从以上分析可以看出公司的短期偿债 能力即变现能力也不强。
三、长期偿债能力分析
1、资产负债比率=负债总额/资产总额 05年一季度 72,008,999,797/144,624,593,522=49.79% 04年 73,169,048,760/144,823,526,510=50.52% 04年一季度 82,189,621,376/152,374,876,237=53.94% 可以看出05年一季度资产负债比率比同期下降 了。联通是电信行业中资产负债率最高的。
2、速动比率=速动资产/流动负债 05年一季度 （19,155,342,076-2,858,965,524）/45,116,067,771=0.36 04年 （17,382,632,470-3,114,632,374）/46,540,326,687=0.31 05年一季度
（26,561,509,169-2,121,200,101）/42,409,650,849=0.58
4、应收账款周转率
=赊销收入净额/应收账款平均余额
05年一季度
18,414,598,673/[(6,147,462,305+5,373,885,003)/2]=3.2
04年一季度
17,605,996,869/6,580,804,675=2.68
可以看出应收账款周转率也提高了。
5、存货周转率=销货成本/存货平均余额 05年一季度 9,681,432,433/[(2,858,965,524+3,114,632,374)/2]=3.24 04年一季度 8,202,163,316/2,121,200,101=3.87 可以看出存货周转率稍微有所下降。
由于我国现行利润表中没有单列“利息费 用”，而是混在财务费用中。所以这里我们 只好用财务费用来估计。 在正常情况下，从长远的观点看，利息保障 倍数应该大于1，否则，企业便不能举债经 营。联通的利息保障倍数是比较好的。
从以上分析可以看出除了利息保障倍 数比较理想以外，公司的长期偿债能 力不强。并且利息费用是用财务费用 来代替的，不一定准，而且利息费用 还应包括计入固定资产成本的资本化 利息。所以利息保障倍数值得怀疑。