混合所有制企业员工持股制度探讨

指导 意见 规 定 ： “ 上 市公 司全部 有效 的员 工持股计 划
所持 有 的股票 总数 累计不 得超 过公 司股本 总额 的 １ ０ ％， 单 个员 工 所获 股份 权 益对 应 的股 票 总数 累计 不 得超 过
公 司股 本 总 额 的 １ ％。 ”该规 范 仅 适用 于 上 市公 司 ，其 他 非上市 的混合所有 制企业 的员工持股 比例 并不明确 。 ５ ． 与员工持股配套 的金融 税收等政策 尚待 完善 从 国 内 已有 的员 工持股 实 践 看 ，职 工 持股 出资 要 求 以现金 为 主要 方 式 ，而按 有 关 金融法 的规 定 ，银 行 贷 款 不能 用 于投 资股 票。 因此 ，职 工不 能 期待 通过 金
பைடு நூலகம்
第 三 阶段 ： 股 权 激励 机 制建 设。 １ ９ ９ ９年 ９ 月 ，党
的十 五届 四中全 会通 过 中共 中央 关 于 国有企 业 改革
和发展若 干重 大 问题 的决 定 ，提 出 “ 少 数企业试 行 经
个 阶段 对 员工 持股 制 度 的定 位都 有所 不 同 。由于 制度 定位摇 摆 不定 ，导 致企 业 和人 员 的适 用范 围都 出现前
划 做 出 的 比较系 统 的规范 ，具有 鲜 明的投 资性 制 度安
排 特征 。
总 体来 看 ， 目前 我 国员 工持股 制 度 主要 存在 以下
问题 ：
委 印发 了 股 份有 限公 司规 范意 见 和 有 限责 任公 司规 范意见 ； 同时 ，国 家体改 委等五部 委联合 发布 了 股 份制 企 业试 点 办法 。这 是我 国关于 内部 职 工持股
程 中的员 工持股 实 践 ，由于 存 在大 量短 期 减持 套 现致 富 、对二 级 市场 构 成严 重冲 击 的 现象 ，被 中 国证 监 会
于 １ ９ ９ ８ 年 １ １ 月下发 关于 停 止 发 行 内 部 职 工 股 的 通 知
而 再一 次 叫停 。第 三 阶段 的管 理层 收 购实 践 ， 由于 伴
参与企 业股 份制 改造 。成立于 １ ９ ８ ４年 ７月的北 京天桥 百货 股份 有 限公 司 ，作为 我 国第 一 家股份 制 企业 ，首 次设 立 了个 人股 。于 １ ９ ８ ７年 ｌ １ 月 召开 的党 的十 三大
对 员工 持股 制度 给 予 了肯定 。 １ ９ ９ ２ 年 ５月 ，国 家体 改
４ ． 现行 员工持 股制度主要适用上市公 司，其他非上
随国资流失 的质 疑而被 财政部于 ２ ０ ０ ３年 ４月 叫停 。
市公 司员工持股规范有待健全完善
比如 ， 关 于上 市 公 司 实施 员 工 持 股 计 划 试 点 的
国外的员工持股实践
蛰 美国
１ ．实施 时 间及 依 据 ： 美 国是 员 工 持股 理 论 和 实
后相互交错 、模糊不 清的情况 。
１ ４ 詹 业 管 理２ ０ １ ５ 年 第 三 期
３ ． 现行员工持股主体的运行均存在一些法律障碍
根据 持 股 主体 的 不 同 ，国 内员工 持股 计 划有 自然
人模 式、职 工持股 会模 式和 公司法 人模 式等 三种模 式 ， 当前这 三种模 式都存在 一些法律 障碍 。
层股 权激励机 制建设奠定 了基础 ，提供 了依据 。
第 四阶段 ： 将员 工持股 作为一种 投资性 制度 安排 。
２ ０ １ ４年 ６月 ，中 国证 监 会 印发 关于上 市 公 司实施 员 工持股计 划试 点的指导 意见 ，对 员工持股 计划做 了专 门规 定 ，这 是 我 国首 次从 国家 制度 层 面对 员 工持股 计
的基础上 ，借鉴国外员工持股制度经验 ，结合混合所有制企业特点提 出员工持股
制度对 策建议 。
文 ／刘 军 胜
关键词 ： 混合所有制 员工持股计划 法人治理 对策建 议
一
、
我国员工持股制度的发展和问题
按 照员 工持 股 承载 的社 会功 能和 作用 ，我 国现行
理 （ 厂 长） 年薪 制 、 持有股权 等分 配方 式 ， 可 以继续探索 ” 等政 策 主 张 ，为 管理层 股 权 激励 机 制建设 提 供 了政 策
从 我 国员 工 持股 制度 实 践经历 的 四个 阶段 看 ，每
第 二 阶段 ： 国有企 业 公 司制 改造 推 动员 工持 股 的
规范 发展 。１ ９ ９ ４年 ７月 ，我 国开 始施行 公司法 ，为
国有企 业 公 司制改 造和 员工 持股 制度建 设提 供 了法 律 依 据 。基于 国有 企 业公 司 制改 造 的实 践需 要 ，各地 方 制定出 台了一 系列职工 持股的地方性 规章 。
的最早 的国家层 面的规范 。
１ ． 现行制度的法律位阶低 ，权威性受到质疑
国家对 员工 持股 制度 缺 乏顶 层设 计 ，没有 出台法 律法 规层 面 的规 范 ，现行 员工 持股 制 度都 是基 于 推动 部 门工 作或者 促 进地 方 国有 企业 改 革改 组需 要制 定颁 布 的 ，都表 现为 部 门规 章或地 方性 规章 ，法 律位 阶低 ， 法律 效力和权威性 明显不足 。 ２ ． 员工持股制度的定位有待进一步明确
依 据 。此后 ，一 系列 制 度密 集 出 台 ，为健 全 完善 管 理
的员工持股 制度实践 大致经历 了以下 四个 阶段 ： 第 一 阶段 ： 产 权 制度 改革 带 动员 工持 股 的初 期探
索。 自 １ ９ ８ ０年代初 以来 ，国家 开始推 行 以企 业股 份制 改造为 主要 形式 的产权制 度改革 ，允许 员工个 人人股 ，
混合所有 制企 业 员工持股 制度探讨
中共 中央关于全面深化改革若干重大问题的决定 提 出 ： “ 允许混合所有 制经济 实行企 业员工持股 ，形成资本所有 者和劳动者利益 共同体 。 ”那么如何在混合所 有 制企 业 实行 员工持股 ？本文在 对我 国现 行员 工持股制度及存 在 问题 进行分析