期货经济学课件1 期货与期权市场导论

没有固定 没有固定 必须在期货交易所 内进行
交易方式 交割方式 商品范围
一对一谈判、合同，一对一谈判 双方商定 现货交割 进入流通的商品 现货交割 交易品种较多
公开公正竞争，私 下交易属违法行为 多数对冲平仓 农产品、石油、金 属等商品或金融产 品
股票交易 交易内涵
期货交易
股票的持有者不断地换手，买卖双方对价格的涨跌趋 转让股票 势产生不同预期，从而进 行直接的多空价格争夺 100%全额保证金，不需 要追加。 占成交金额的5-20%，资 金不足时需要追加。
期权及期权市场

期权（option）：“选择权”，在期货基础上产 生的一种衍生性金融工具。在期权交易中，买方即是 权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的 义务人。
期权分类
1、按权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型。
看涨期权（Call Options）：指买方向卖方支付一 定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内， 按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合 约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。 而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买 方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约 规定的特定商品。
12、总持仓量：是市场上所有投资者在该期货合约上
总的“未平仓合约”数量。在交易所发布的行情信息 中，专门有“总持仓”一栏。 13、斩仓：在交易中，所持头寸与价格走势相反，为 防止亏损过多而采取的平仓措施。

期货交易的作用
1、发现价格
2、回避风险

利用期现货两个市场进行套期保值交易。

8．风险准备金制度
指期货交易所从自己收取的会员交易手续费中提 取一定比例的资金，作为确保交易所担保履约的备付 金的制度。交易所风险准备金的设立，是为维护期货 市场正常运转而提供财务担保和弥补因不可预见的风 险带来的亏损。交易所不但要从交易手续费中提取风 险准备金，而且要针对股指期货的特殊风险建立由会 员缴纳的股指期货特别风险准备金。
9、强行平仓：指当客户的交易保证金不足且并未在
规定时间内补足，客户持仓超出规定的持仓限额，因 客户违规受到处罚的，根据交易所的紧急措施应予强 行平仓的，期货经纪公司为了防止风险进一步扩大， 实行强行平仓的制度。
10、涨跌停板：指期货合约在一个交易日中的交易价
格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超出该涨跌幅 度的报价将被视为无效，不能成交。 11、爆仓：是指投资者帐户权益为负数。表明投资者 不仅赔光了全部保证金而且还倒欠期货经纪公司债务。 由于期货交易实行逐日清算制度和强制平仓制度，一 般情况下爆仓是不会发生的。但在一些特殊情况下， 如在行情发生跳空变化时，持仓较重且方向相反的帐 户就有可能发生爆仓。 爆仓时 切忌满仓操作。
指交易所制定的、当期货合约到期时，交易双方 将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移，了结 未平仓合约的制度。
4．保证金制度
在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期 货合约价值的一定比例（通常为5-10%）缴纳资金，作 为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合 约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这 种制度就是保证金制度。 保证金制度既体现了期货交易特有的“杠杆效 应”，同时也成为交易所控制期货交易风险的一种重 要手段。
4、结算：指根据期货交易所公布的结算价格对交易双
方的交易盈亏状况进行的资金清算。
5、交割：指期货合约到期时，根据期货交易所的规则
和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的 转移，了结到期末平仓合约的过程。
6、开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为
“开仓”或“建立交易部位”。 7、平仓：指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合 约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期 货合约，了结期货交易的行为。 8、仓单：指交割仓库开出并经期货交易所认定的标 准化提货凭证。

——金融期货：股指、利率、汇率等。
1、 股指期货：如英国FTSE指数（富时指数）、 德国DAX指数、东京日经平均指数、香港恒生指数、 沪深300指数。 2、利率期货（Interest rate futures）：利率期货 是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以避免 利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货一 般可分为短期利率期货和长期利率期货，前者大多以 银行同业拆借中3月期利率为标的物、后者大多以5年 期以上长期债券为标的物。

2．大户报告制度 指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到 交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上（含本数） 时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情 况等，客户须通过经纪会员报告。大户报告制度是与 持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价 格、控制市场风险的制度。
3．实物交割制度
保证金制度 合约有效期 合约流通量
在上市公司的存续期内长 期货合约挂牌到最后的交 期有效 割日 单只股票的可流通股本是 持仓总量是变动的，资金 固定的，除了增发、送配 流入则持仓总量增加，资 股等之外，总的份额不随 金流出则持仓总量减少。 交易发生变化。 单向操作，只能先买后卖 双向操作
交易方向
其他一些比较： 品种：较多、较少 交易模式：T+1， T+0 时间限制： 风险程度：
商品能否进行期货交易的条件： 1、商品是否具有价格风险 2、商品持有者和需求者是否渴求避险保护 3、商品是否耐储藏并能运输 4、商品的等级、规格、质量等是否容易划分
现货交易 交易对象 商品本身
远期交易 商品本身
期货交易 期货合约
交易目的
交易场所
实现商品所有权的 商品所有权转移， 套期保值、投机 转移 锁定价格风险

基本术语
1、多头空头 2、保证金：是指期货交易者按照规定标准交纳的资金，
用于结算和保证履约。 3、手续费：相当于股票中的佣金。对股票来说，炒股 的费用包括印花税、佣金、过户费及其他费用。相对 来说，从事期货交易的费用就只有手续费。 期货手续费是指期货交易者买卖期货成交后按成交 合约总价值的一定比例所支付的费用。
1、数量和单位
2、商品质量等级 3、交割地点 4、交割期和交割程序 5、统一遵守的交易报价单位
上述都是事先规定好的，唯有价格是变动的。
期货合约构成要件：
交易品种、交易数量和单位、最小变动价位、涨 跌停板、合约月份、交易时间、最后交易日、交割时 间（实物）、交割标准和等级、交割地点、保证金、 交易手续费。
盈亏状况：差价和分红，实际盈亏
功能：融资，风险规避 参与者：投机者，投机者、套期保值
信息披露：期货主要是关于产量，消费量，主产地的天气
等报告，专业报纸都有报告，透明度很高。 股票最主要的是财务报表，作假的上市公司达60%以上。

交易对象的不是商品本身，而 是现货基础上的标准化合约。 多空交易、以小博大、双向操 作、持仓总量变动。
2、在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价
格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的； 国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。

3、期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。 4、期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或
解除合约义务。
期货交易的特点
——合约标准化

3、外汇期货：“货币期货”，是一种在最终交易日按
照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货 合约。是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇 率风险。它是金融期货中最早出现的品种。
期货合约特点
1、商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地
点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价 格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家 监管机构审批上市。


5．每日结算制度
期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。期 货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯 市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结 算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费 用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会 员的结算准备金。 期货交易的结算实行分级结算，即交易所对其会 员进行结算，期货经纪公司对其客户进行结算。
——1990年10月12日郑州粮食批发市场经国务院批准
成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，迈出 了中国期货市场发展的第一步； ——1991年5月28日上海金属商品交易所开业； ——1991年6月10日深圳有色金属交易所成立； ——1992年9月第一家期货经纪公司---广东万通期货经 纪公司成立，标志中国期货市场中断了40多年后重新 在中国恢复；
——场所固定化
依法建立的期货交易所
——结算统一化
结算所，设立方式：独立式和附属式。 我国是后者，二级结算机制，交易所结算部门先 对经纪公司的会员结算，再与交易者结算。

——交割定点化 ——交易经纪化：
通过下达指令的方式
——保证金制度化
高信用特征、提供担保
——商品特殊化
期货及期货市场
1、针对“现货”，一种合约。 2、现在进行买卖，未来进行交割的标的物
（黄金、农产品、金融工具、金融指标等）。

期货分类
——商品期货：工业品、农产品等。
1、 农产品期货：大豆、玉米、小麦、棉花、 咖啡等。 2、金属期货：铜、铝、锌、锡等。 3、能源期货：原油、燃料油。

9．信息披露制度 也称公示制度、公开披露制度，为保障投资者利 益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自 身的财务变化、经营状况等信息和资料向监管部门和 交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充 分了解情况的制度。它既包括发行前的披露，也包括 上市后的持续信息公开，主要由招股说明书制度、定 期报告制度和临时报告制度组成。