第六章项目融资的筹资方式
合集下载
第六章项目融资的筹资方式
n w3）特点：提供期限一般在20年左右，宽限期为 5年左右的贷款；利率低于国际金融市场利率； 一般只提供项目所需资金总额的30%～50%。除 此，还牵头联合其他贷款者共同为各国借款者联 合融资，为项目提供补充资金。
第六章项目融资的筹资方式
n 4）贷款项目周期：确定项目－项目准备－ 项目评估－项目谈判－项目执行和监督－ 项目评价。
n w4、混合结构融资：恰当地安排不同利率 结构、不同贷款形式、不同货币种类的贷 款相结合，降低项目融资成本，减少项目 风险的作用。
第六章项目融资的筹资方式
n （三）税务安排的影响 n w1、利息预提税： 指对非居民在其司法管
辖地获取的利息收入进行征税的有效手段， 是一个主权国家对外国资金的一种管理方 式。 利息预提税会增加项目的资金成本。
n w3、利用欧洲债券市场为项目筹集债 务资金优缺点
第六章项目融资的筹资方式
n
第五节 租赁融资
n 一、租赁
（一）概念
n 指在约定期限内，由出租人向承租人转 让资产使用权，并收取租金交易的一种服 务性商业信用活动。
n （二）特征
n 1、融资与融物相结合。
n 2、租赁标的物的使用权和所有权分离。
第六章项目融资的筹资方式
务结构。
第六章项目融资的筹资方式
n （三）投入方式 n w１、无担保贷款（信用贷款） n w 没有任何项目资产作为抵押和担保的
贷款。
n w２、与股本有关的债券 n w１）可转换债券：债券在有效期内只需支
付利息，在债券到期日或者某一段时间内， 债券持有人有权选择将债券按照规定的价 格转换成公司的普通股，也可兑换本金。
定，风险小；贷款购买的货物符合项目融资要求。 n w2）不足之处：所采购货物的价格不一定最低，
第六章项目融资的筹资方式
n 4）贷款项目周期：确定项目－项目准备－ 项目评估－项目谈判－项目执行和监督－ 项目评价。
n w4、混合结构融资：恰当地安排不同利率 结构、不同贷款形式、不同货币种类的贷 款相结合，降低项目融资成本，减少项目 风险的作用。
第六章项目融资的筹资方式
n （三）税务安排的影响 n w1、利息预提税： 指对非居民在其司法管
辖地获取的利息收入进行征税的有效手段， 是一个主权国家对外国资金的一种管理方 式。 利息预提税会增加项目的资金成本。
n w3、利用欧洲债券市场为项目筹集债 务资金优缺点
第六章项目融资的筹资方式
n
第五节 租赁融资
n 一、租赁
（一）概念
n 指在约定期限内，由出租人向承租人转 让资产使用权，并收取租金交易的一种服 务性商业信用活动。
n （二）特征
n 1、融资与融物相结合。
n 2、租赁标的物的使用权和所有权分离。
第六章项目融资的筹资方式
务结构。
第六章项目融资的筹资方式
n （三）投入方式 n w１、无担保贷款（信用贷款） n w 没有任何项目资产作为抵押和担保的
贷款。
n w２、与股本有关的债券 n w１）可转换债券：债券在有效期内只需支
付利息，在债券到期日或者某一段时间内， 债券持有人有权选择将债券按照规定的价 格转换成公司的普通股，也可兑换本金。
定，风险小；贷款购买的货物符合项目融资要求。 n w2）不足之处：所采购货物的价格不一定最低，
工程项目投资与融资融资概述
霍普威尔电站项目的股本与债务融资
项目融资的参与者
项目的直接主办人或项目公司
项目的实际投资者或项目的发起人
项目的贷款银行
项目产品的买主或项目设施的使用者
项目建设的承包商或工程公司
项目设备、能源、原材料供应商
项目（融资、法律、税务）顾问
政府机构
管理公司
担保机构
项目发起人
项目的创立者、申请人；是需要对项目融资说明书的内容的真实性、准确性承担法律责任的人。
“考尔贷款”是一种债权人可以随时收回的低利息贷款，债务人如果不能按照债权人的要求还款，只有宣布破产。
这样，梅里特兄弟只好宣布破产，出售资产，价格52万美元；买主就是洛克菲勒。
1901年，洛克菲勒将该铁矿转让，价格7500万美元。
半年后，牧师再次来到，说：“债权人是洛克菲勒，现在需要马上收回贷款”。
融资的公平原则
1
即交易双方地位平等，一方不得歧视另一方，一方也不得欺压另一方，不得乘人之危。
2
融资中的歧视问题：
3
一是所有制歧视；
4
二是规模歧视；
5
三是地域歧视；
6
四是性别歧视。
7
1
案例：被忽悠“沉”的苏联航空母舰
2
1988年11月，苏联“乌里扬诺若夫斯克”航空母舰，在位于乌克兰的船厂开始建造。
融资的含义
融资的基本要求或原则
互补、互利、合法
诚信、公平、适度 融资的互补原则 即融资是优势互补，只有具有一定优势的经济主体，才可能参与社会资源的调节配置。
资金需求方、资金供给方的主要优势： 《日本——巴西双边合作概要 》 巴西经济发展的现状与前景 巴西是中美洲面积最大的国家，人口1.7亿，经济规模居世界第8，属于中上等收入国家。 巴西有丰富的天然资源，巨大的国内市场，及南美洲共同市场。
项目融资第六章 项目融资的资金来源(资金结构)
外国债券：如，美国的扬基债券（Yankee） ，日本的武士债券，
西班牙的斗牛士债券，英国的猛犬债券等
扬基债券
扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券，即 美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美 国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。 "扬基" 一词英文为"Yankee"，意为美利坚合众国（"美国佬"）。 由于在美国发行和交易的外国债券都是同"美国佬"打交 道，故名扬基债券。
I (1 T ) KL L (1 f )
政府优惠贷款是通过我国政府指定的金融机构对外提供
进出口银行为国务院指定的管理出口信贷的承贷银行，负责项 目评审、贷款协议的签订、贷款发放、贷后管理和本息回收等 工作。外经贸部为该项业务的政府归口管理部门，负责政府间
框架协议的签署。
五、发行债券
企业债券
有固定利率债券和浮动利率债券 ；有担保债券和无担
（2）国际金融组织贷款
国际货币基金组织贷款 世界银行贷款
贷款利率 较低
亚洲开发银行贷款
（3）出口信贷
分为买方信贷和卖方信贷
（4）国际商业贷款
指外商银行和除国际金融组织之外的其他国际金融机构贷
款。有固定利率和浮动利率。形式有单个银行贷款和国际
银团贷款（辛迪加贷款）
出口信贷
用资费用：变动性资金成本，如利息 筹资费用：固定性资金成本，如手续费
投资的必要收益率 （投资收益率至少大于资金成本，才可行）
1、债务资金成本 银行贷款（长期、短期）的资金成本 发行债券的资金成本 （ 1）
年利息 （ 1 所得税税率） 长期借款筹资成本 借款利率 （ 1 T） 筹资总额（ 1 筹资费率）
西班牙的斗牛士债券，英国的猛犬债券等
扬基债券
扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券，即 美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美 国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。 "扬基" 一词英文为"Yankee"，意为美利坚合众国（"美国佬"）。 由于在美国发行和交易的外国债券都是同"美国佬"打交 道，故名扬基债券。
I (1 T ) KL L (1 f )
政府优惠贷款是通过我国政府指定的金融机构对外提供
进出口银行为国务院指定的管理出口信贷的承贷银行，负责项 目评审、贷款协议的签订、贷款发放、贷后管理和本息回收等 工作。外经贸部为该项业务的政府归口管理部门，负责政府间
框架协议的签署。
五、发行债券
企业债券
有固定利率债券和浮动利率债券 ；有担保债券和无担
（2）国际金融组织贷款
国际货币基金组织贷款 世界银行贷款
贷款利率 较低
亚洲开发银行贷款
（3）出口信贷
分为买方信贷和卖方信贷
（4）国际商业贷款
指外商银行和除国际金融组织之外的其他国际金融机构贷
款。有固定利率和浮动利率。形式有单个银行贷款和国际
银团贷款（辛迪加贷款）
出口信贷
用资费用：变动性资金成本，如利息 筹资费用：固定性资金成本，如手续费
投资的必要收益率 （投资收益率至少大于资金成本，才可行）
1、债务资金成本 银行贷款（长期、短期）的资金成本 发行债券的资金成本 （ 1）
年利息 （ 1 所得税税率） 长期借款筹资成本 借款利率 （ 1 T） 筹资总额（ 1 筹资费率）
项目资金筹措方式
项目资金筹措方式项目资金的筹措方式主要有以下几种：1．政府投资：政府对项目的投资是最常见的资金筹措方式。
政府可以通过财政预算、发行国债、发行地方政府债券等方式筹集资金，用于支持项目建设。
2．银行贷款：银行贷款是项目资金筹措的另一种重要方式。
银行可以提供长期贷款和短期贷款，用于支持项目的建设和运营。
3．发行股票：发行股票是一种通过出售公司股份来筹集资金的方式。
发行股票可以让投资者成为公司的股东，分享公司的收益。
4．发行债券：发行债券是一种通过出售公司债券来筹集资金的方式。
发行债券可以让投资者获得固定的利息收益，并在债券到期时收回本金。
5．基金投资：基金投资是一种通过集合投资来筹集资金的方式。
基金可以让多个投资者将资金集中起来，投资于不同的项目或资产。
6．租赁融资：租赁融资是一种通过租赁公司购买设备，然后出租给项目方使用的方式来筹集资金。
租赁融资可以让项目方在不需要支付全部设备款项的情况下获得设备的使用权。
7．商业贷款：商业贷款是由商业银行或其他金融机构提供的贷款。
商业贷款的利率通常较高，但期限较短，适合短期资金需求。
8．国际援助：国际援助是由国际组织、政府或非政府组织提供的赠款或贷款。
国际援助通常用于支持发展中国家的项目建设。
这些筹资方式可以单独使用，也可以组合使用，具体取决于项目的需求和实际情况。
在选择筹资方式时，需要考虑资金的成本、期限、风险等因素，以及项目的实际情况和需求。
具体项目使用资金的方式取决于项目的性质、规模、阶段和目标等因素。
以下是一些常见的项目资金使用方式：1．直接支付：对于一些小型项目或短期项目，资金可以直接支付给供应商或承包商，用于购买材料、设备和劳务等。
2．拨款：政府或机构可能会将资金拨付给项目方，用于支持项目的建设和运营。
这些资金可以用于支付工资、采购设备、租赁场地等。
3．贷款：如果项目需要长期资金支持，可以考虑向银行或其他金融机构申请贷款。
贷款通常需要支付一定的利息，并在规定时间内偿还本金。
投资经济学第6章筹资方式
投资经济学第6章筹资方式
三、股权融资与债权融资
按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权 融资和债权融资。
1、股权融资 股权融资是企业向其股东筹集资金，这是在企业创办或增资扩 股时采取的融资形式。股醛融资获得的资金就；企业的资本，由于 其代表着对企业的所有权，所以也可叫做所有权资金 股权融资的特点： （1）股权是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营、 自负盈亏的基础，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的基 础； （2）股权融资是决定一个企业向外举债的基础； （3）股权融资形成的所有权资金的分布特点，及股本额的大小和 股东分散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的 分配结构，反映的是一种产权关系。
投资经济学第6章筹资方式
2、债权融资
债权融资是利用发行债券、银行借贷方式向企业的债权人 筹集资金，可以发生在企业生命周期里的任何时期。债权融资 获得的资金称为负债资金或负债资本，代表着对企业的债权。
债权融资的特点： （1）债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负 债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期 时须归还本金； （2）债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具 有财务杠杆作用； （3）与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可 能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业 的控制权问题。
投资经济学第6章筹资方式
四、公司融资与项目融资
企业筹集资本时，按是否出现新的法人来分类，可以分
为公司融资和项目融资。 1、公司融资
公司融资，又称企业融资，是指由现有企业筹集资金并 完成项目的投资建设；无论项目建成之前或之后，都不出现 新的独立法人。
公司融资的特点： 公司作为投资者，做出投资决策，承担投资风险，也承 担决策责任。虽然贷款和其他债务资金实际上是用于项目投
三、股权融资与债权融资
按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权 融资和债权融资。
1、股权融资 股权融资是企业向其股东筹集资金，这是在企业创办或增资扩 股时采取的融资形式。股醛融资获得的资金就；企业的资本，由于 其代表着对企业的所有权，所以也可叫做所有权资金 股权融资的特点： （1）股权是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营、 自负盈亏的基础，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的基 础； （2）股权融资是决定一个企业向外举债的基础； （3）股权融资形成的所有权资金的分布特点，及股本额的大小和 股东分散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的 分配结构，反映的是一种产权关系。
投资经济学第6章筹资方式
2、债权融资
债权融资是利用发行债券、银行借贷方式向企业的债权人 筹集资金，可以发生在企业生命周期里的任何时期。债权融资 获得的资金称为负债资金或负债资本，代表着对企业的债权。
债权融资的特点： （1）债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负 债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期 时须归还本金； （2）债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具 有财务杠杆作用； （3）与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可 能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业 的控制权问题。
投资经济学第6章筹资方式
四、公司融资与项目融资
企业筹集资本时，按是否出现新的法人来分类，可以分
为公司融资和项目融资。 1、公司融资
公司融资，又称企业融资，是指由现有企业筹集资金并 完成项目的投资建设；无论项目建成之前或之后，都不出现 新的独立法人。
公司融资的特点： 公司作为投资者，做出投资决策，承担投资风险，也承 担决策责任。虽然贷款和其他债务资金实际上是用于项目投
筹资方式精品PPT课件
4
二、筹资渠道和筹资方式
筹资渠道是指筹措资金来源的方向和通道。
钱从哪里来？
筹资方式是指筹措资金所采用的具体形式。
钱怎样来？
5
筹资渠道和筹资方式
渠道
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金
个人资金 企业自留资金
方式
直接投资 发行股票 银行借款 发行债券 内部积累 租赁筹资 商业信用
6
三、 企业筹资的类型
长期资本与短期资本 长期资本：指企业需用期限在一年以上的资 本。企业的长期资本通常包括各种股权资本 和长期借款、应付债券等债权资本。 短期资本：是指企业需用期限在一年以内的 资本。短期资本一般包括短期借款、应付账 款和应付票据等项目。
7
三、 企业筹资的类型
内部筹资与外部筹资 内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润 而形成的资本来源。 外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要 时，向企业外部筹资而形成的资本来源。
1、市场利率为10%，等价发行。
债券发行价格=1000×（P/F，10%，10）
+100×（P/A，10%，10）
=1000（元）
34
发行债券
2、市场利率为8%，溢价发行。
债券发行价格=1000×（P/F，8%，10） +100×（P/A，8%，10） =1134（元）
35
发行债券
股份公司章程 申请书
招股说明书 承销方案 审计报告 资产评估报告
包销 代销
22
发行普通股
普通股筹资特点
1、公司没有固定的支付负担 2、财务风险小 3、可以提高公司的借款能力 4、筹资的资金成本高 5、发新股稀释原股东控制权
23
发行优先股
二、筹资渠道和筹资方式
筹资渠道是指筹措资金来源的方向和通道。
钱从哪里来？
筹资方式是指筹措资金所采用的具体形式。
钱怎样来？
5
筹资渠道和筹资方式
渠道
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金
个人资金 企业自留资金
方式
直接投资 发行股票 银行借款 发行债券 内部积累 租赁筹资 商业信用
6
三、 企业筹资的类型
长期资本与短期资本 长期资本：指企业需用期限在一年以上的资 本。企业的长期资本通常包括各种股权资本 和长期借款、应付债券等债权资本。 短期资本：是指企业需用期限在一年以内的 资本。短期资本一般包括短期借款、应付账 款和应付票据等项目。
7
三、 企业筹资的类型
内部筹资与外部筹资 内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润 而形成的资本来源。 外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要 时，向企业外部筹资而形成的资本来源。
1、市场利率为10%，等价发行。
债券发行价格=1000×（P/F，10%，10）
+100×（P/A，10%，10）
=1000（元）
34
发行债券
2、市场利率为8%，溢价发行。
债券发行价格=1000×（P/F，8%，10） +100×（P/A，8%，10） =1134（元）
35
发行债券
股份公司章程 申请书
招股说明书 承销方案 审计报告 资产评估报告
包销 代销
22
发行普通股
普通股筹资特点
1、公司没有固定的支付负担 2、财务风险小 3、可以提高公司的借款能力 4、筹资的资金成本高 5、发新股稀释原股东控制权
23
发行优先股
融资方式及融资成本课件
债券融资的优点
资金成本较低。这主要是因为债券的发行费用 比较低，债券利息在税前支付了，有一部分利 息由政府承担；
保证控制权。债券持有人无权干涉企业 的管理事务，如果现有股东担心控制权 旁落，则可采用债券融资；
发挥财务杠杆作用。不论公司赚钱多少， 债券持有人只收取固定的有限的利息， 而更多的收益可分配给股东，增加其财 富，或留归企业以扩大经营。
普通股是股份公司依法发行的具有管理权、股利 不固定的股票。它具备股票的最一般特征，是股 份公司资本的最基本部分。
普通股股票的持有人叫普通股股东。
普通股股东的权利
公司管理权、分享盈余权、出让股份权、优先认 股权和剩余财产要求权。
发行普通股筹资的优点
有利于维持公司长期稳定发展 公司的财务负担比较轻 筹资风险小 能增加公司的信誉 筹资限制相对于优先股和债券融资较少。
新设法人融资：以新组建的具有独立法人资格 的项目公司为融资主体的方式。资金来源于项 目公司的股东投入的资本金和项目公司承担的 债务资金。一般为新建项目，也可以是将既有 法人的一部分资产剥离后重新组建的项目法人 的改扩建项目。
按照融资结构安排
凭借企业有形资产的价值作为担保取得筹资信 用，即“为项目融资”，主要适用于中小型项 目和多数大型工业项目，这类项目的融资主要 涉及传统的融资方式，如贷款、债券融资与股 票融资、可转换债券、资产证券化等 。
根据项目建成后的收益作为偿债的资金来源的 筹资活动，以项目的资产作为抵押来取得筹资 的信用，即“通过项目融资”，主要适用于少 数超大型的基础设施项目，如电厂项目、交通 项目、污水处理项目等。
一个水厂的例子
还款
工厂A 总公司
工厂B
银行
贷款
工厂C
工程经济学(第6章)工程项目资金来源与融资方案
15
2．商业银行贷款
(l)商业银行贷款的特点
①筹资手续简单，速度鞍快 ②筹资成本较低
(2)商业银行贷款期限及相关概念
短期 一年或一年以内的为短期贷款 中期 一年至三年的为中期贷款 长期 三年以上的为长期贷款 提款期概念 从合同签订生效日起，到合同规定的最后一笔 贷款本金的提取日止；
16
宽限期概念 是从贷款合同签订生效日起，到合同规定的第 一笔贷款本金归还日止； 还款期 是从合同规定的第一笔贷款本金归还日起，到 贷款本金和利息全部还清日止 展期 若不能按期归还贷款，借款人应在贷款到期日 之前，向银行提出展期，至于是否展期，则由银 行决定。 逾期贷款账户 有关展期的其他内容详见P121
实物 工业产权 非专利技术 土地 使用权
7
二者所点比例不得超过20%， 部分高科技企业可达35%
资源开采权 等作价出资
(1)国内投资项目资本金比例 不同行业投资项目的资本金比例不同，如房地 产行业已由过去30%降为25%。其他行业比例见 P117。 规定该比例的目的：项目审批部门对项目资本 金有要求，提供贷款的银行或其他金融机构在选 择项目为其提供贷款时，也要考虑资本金的比例 (2)外商投资项目注册资本比例 外商投资项目包括外商独资、中外合资、中外 合作经营项目，按我国现行规定，其注册资本与 投资总额的比例有相应规定：
14
中国进出口信贷银行 通过办理出口信贷、出口信用保险及担保、对 外担保、外国政府贷款转贷、对外援助优惠贷款 以及国务院交办的其他业务，贯彻国家产业政策、 外经贸政策和金融政策，为扩大我国机电产品、 成套设备和高新技术产品出口和促进对外经济技 术合作与交流，提供政策性金融支持。 中国农业发展银行 按照国家的法律、法规和方针、政策，以国家 信用为基础，筹集农业政策性信贷资金，承担国 家规定的农业政策性金融业务，代理财政性支农 资金的拨付，为农业和农村经济发展服务。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第六章 项目融资的资金选择
第一节 项目的资金结构与选择
一、 项目融资的资金构成 （一）股本资金 （二）准股本资金（从属性债务、初级债务资金） （三）债务资金（高级债务资金） 二、确定项目资金形式和结构主要考虑的因素 （一）债务和股本的比例 总的原则：尽可能地降低项目的资金成本。没
有统一的标准，主要依据项目的经济强度、金融 市场上资金的供求关系、竞争状况以及贷款银行 承受风险的能力无担保贷款（信用贷款） w 没有任何项目资产作为抵押和担保的
贷款。
w２、与股本有关的债券
w１）可转换债券：债券在有效期内只需支 付利息，在债券到期日或者某一段时间内， 债券持有人有权选择将债券按照规定的价 格转换成公司的普通股，也可兑换本金。
w 2）付有认股权证的债券
（二）项目资金的合理使用结构
w1、总资金需求量
w 新建项目：1）项目的资本投资 2）不 可预 见费用 3）项目的流动资金
w2、资金的使用期限
w1）股本资金：使用期限最长，依靠项目 的投资收益回收。
w2）债务资金：有固定期限，根据项目不 同阶段的资金需求采用不同的融资手段， 安排不同期限的贷款。
w第二节 股本资金与准股本资金
w一、股本资金 w（一）作用 w1、提高项目的抗风能力 w2、反映投资者对项目的关心程度 w3、反映了项目未来的发展前景 w（二）资金形式 普通股、优先股
w
（三）资金来源
w1、投资者自有资金的直接投入 w2、公募股本资金：安排项目公司上市，从
资本市场（美国市场、欧洲市场、亚洲市 场）上筹集资金。
3、零息债券
w 只计算利息，但是不支付利息的债 券。零息债券持有人的收益来自于债 券购买价格与面值的差额，而不是利 息收入。其变通形式有深贴现债券。
三种从属性债务的主要特性比较
（见教材P154）
三、以贷款担保的形式
w 1、担保存款 w 投资者在贷款银团指定的一家银行存入
一笔固定数额的定期存款，资金的使用权 掌握在贷款银团手中。如果项目资金短缺， 贷款银团可以调用担保存款。
3、资金成本和构成
1）股本资金成本选择：机会成本。综合考 虑投资者实际投资成本、资本市场利率因 素、可供选择的投资机会之间的比较利益 和比较成本、投资者的长期发展战略等因 素。
w2）债务资金成本选择：绝对成本。考虑 利率的形式、利率结构的选择，规避利率 风险。
w4、混合结构融资：恰当地安排不同利率 结构、不同贷款形式、不同货币种类的贷 款相结合，降低项目融资成本，减少项目 风险的作用。
融资特点： 第一、手续简便，资金来源广泛。 第二、币种选择比较灵活。 第三、利率较高且为浮动利率，风险大。
第四、融资成本高。利率、承担费、代理费、杂 费等。
第五、跨国评估抵押品或取得财产权比较困难。
3、贷款协议内容
（二）银团贷款（辛迪加贷款）
w 指由一家或几家银行牵头，多家国际 商业银行参加，共同向一国政府、某一企 业或某一项目提供高额资金，期限较长的 一种国际贷款。
w1、特点 w1）贷款金额较大，期限长。 w2）贷款风险小。 w3）有利于借款人扩大知名度。
w2、优点
w3、缺点
w4、融资形式
w1）直接型银团贷款
w 指在牵头行的统一组织下，由借款人与各个 贷款银行直接签订同一个贷款协议，按照各自事 先承诺的参与份额，通过委托代理行向借款人发 放、收回和统一管理的银团贷款。
特点：牵头银行的有限代理作用；参与行权利和 义务相对独立；银团参与行相对稳定；代理行的 责任明确。
w2）间接型银团贷款
w 由牵头行直接与借款人签订贷款协议， 向借款人单独发放贷款，然后再由牵头行 将参与的贷款权分别转让给其他愿意提供 贷款的银行，实现过程不必经借款人的同 意，全部贷款的管理工作均由牵头行承担。
（三）税务安排的影响
w1、利息预提税： 指对非居民在其司法管 辖地获取的利息收入进行征税的有效手段， 是一个主权国家对外国资金的一种管理方 式。 利息预提税会增加项目的资金成本。
2、合理避税方法 1）在避免双重征税条约国借款。 2）将债务资金公众化。 3）将境外融资转化成境内融资。 4）在避税港成立项目公司。
三、贷款融资
w（一）商业银行贷款融资 w 1、国内商业银行贷款 w1）特点：风险低、成本小、融资程序简
单。
w2）贷款的种类 w 按贷款的用途划分： A、 流动资金贷款 B、 固定资金贷款 C、科技开发贷款 D、专项贷款
按贷款有无担保品划分： A、信用贷款 B、担保贷款：保证贷款、抵押贷款、质押贷款 C、票据贴现 2、国外商业银行贷款
w特点：牵头行身份的多样性；参与行和借 款人债权债务的间接性；相对比较简单、 工作量小。
5、贷款步骤
（三）出口信贷
w 指一国政府为支持和扩大本国大型设备 的出口，加强产品的国际竞争力，对本国 的出口给予利息补贴并提供信贷担保，以 鼓励本国的银行或非银行金融机构对本国 的出口商或外国的进口商提供利率较低的 贷款，以解决本国出口商资金周转的困难， 或满足国外进口商对本国出口支付贷款需 要的一种国际信贷方式。是商品与资本输 出相结合的一种贷款。
w 2、备用信证 w四、担保协议
第五节 债务资金 一、资金来源 二、资金选择的影响因素 １、债务的期限 ２、债务的偿还方式 ３、债权担保 4、 违约风险
5、 利率结构 1）项目现金流量的特征。 2）金融市场上利率的走向。 3）借款人对控制融资风险的要求。 6、货币结构与国家风险
w3、 第三方投入的资金 二、准股本资金
w 是指项目投资者或者与项目利益有关 的第三方所提供的一种无担保的次级债务 或从属性债务。
（一）特点
w 1、本金的偿还具有一定的灵活性。 w 2、资金优先序列中低于债务资金，贷款
银行可将其看成是股本资金。
w 3、资金安排具有较高的灵活性。 w（二）作用 w1、投入资金的回报率相对稳定。 w2、使投资者在利益分配上所受限制减少。 w3、可以帮助项目公司形成较为优良的税
第一节 项目的资金结构与选择
一、 项目融资的资金构成 （一）股本资金 （二）准股本资金（从属性债务、初级债务资金） （三）债务资金（高级债务资金） 二、确定项目资金形式和结构主要考虑的因素 （一）债务和股本的比例 总的原则：尽可能地降低项目的资金成本。没
有统一的标准，主要依据项目的经济强度、金融 市场上资金的供求关系、竞争状况以及贷款银行 承受风险的能力无担保贷款（信用贷款） w 没有任何项目资产作为抵押和担保的
贷款。
w２、与股本有关的债券
w１）可转换债券：债券在有效期内只需支 付利息，在债券到期日或者某一段时间内， 债券持有人有权选择将债券按照规定的价 格转换成公司的普通股，也可兑换本金。
w 2）付有认股权证的债券
（二）项目资金的合理使用结构
w1、总资金需求量
w 新建项目：1）项目的资本投资 2）不 可预 见费用 3）项目的流动资金
w2、资金的使用期限
w1）股本资金：使用期限最长，依靠项目 的投资收益回收。
w2）债务资金：有固定期限，根据项目不 同阶段的资金需求采用不同的融资手段， 安排不同期限的贷款。
w第二节 股本资金与准股本资金
w一、股本资金 w（一）作用 w1、提高项目的抗风能力 w2、反映投资者对项目的关心程度 w3、反映了项目未来的发展前景 w（二）资金形式 普通股、优先股
w
（三）资金来源
w1、投资者自有资金的直接投入 w2、公募股本资金：安排项目公司上市，从
资本市场（美国市场、欧洲市场、亚洲市 场）上筹集资金。
3、零息债券
w 只计算利息，但是不支付利息的债 券。零息债券持有人的收益来自于债 券购买价格与面值的差额，而不是利 息收入。其变通形式有深贴现债券。
三种从属性债务的主要特性比较
（见教材P154）
三、以贷款担保的形式
w 1、担保存款 w 投资者在贷款银团指定的一家银行存入
一笔固定数额的定期存款，资金的使用权 掌握在贷款银团手中。如果项目资金短缺， 贷款银团可以调用担保存款。
3、资金成本和构成
1）股本资金成本选择：机会成本。综合考 虑投资者实际投资成本、资本市场利率因 素、可供选择的投资机会之间的比较利益 和比较成本、投资者的长期发展战略等因 素。
w2）债务资金成本选择：绝对成本。考虑 利率的形式、利率结构的选择，规避利率 风险。
w4、混合结构融资：恰当地安排不同利率 结构、不同贷款形式、不同货币种类的贷 款相结合，降低项目融资成本，减少项目 风险的作用。
融资特点： 第一、手续简便，资金来源广泛。 第二、币种选择比较灵活。 第三、利率较高且为浮动利率，风险大。
第四、融资成本高。利率、承担费、代理费、杂 费等。
第五、跨国评估抵押品或取得财产权比较困难。
3、贷款协议内容
（二）银团贷款（辛迪加贷款）
w 指由一家或几家银行牵头，多家国际 商业银行参加，共同向一国政府、某一企 业或某一项目提供高额资金，期限较长的 一种国际贷款。
w1、特点 w1）贷款金额较大，期限长。 w2）贷款风险小。 w3）有利于借款人扩大知名度。
w2、优点
w3、缺点
w4、融资形式
w1）直接型银团贷款
w 指在牵头行的统一组织下，由借款人与各个 贷款银行直接签订同一个贷款协议，按照各自事 先承诺的参与份额，通过委托代理行向借款人发 放、收回和统一管理的银团贷款。
特点：牵头银行的有限代理作用；参与行权利和 义务相对独立；银团参与行相对稳定；代理行的 责任明确。
w2）间接型银团贷款
w 由牵头行直接与借款人签订贷款协议， 向借款人单独发放贷款，然后再由牵头行 将参与的贷款权分别转让给其他愿意提供 贷款的银行，实现过程不必经借款人的同 意，全部贷款的管理工作均由牵头行承担。
（三）税务安排的影响
w1、利息预提税： 指对非居民在其司法管 辖地获取的利息收入进行征税的有效手段， 是一个主权国家对外国资金的一种管理方 式。 利息预提税会增加项目的资金成本。
2、合理避税方法 1）在避免双重征税条约国借款。 2）将债务资金公众化。 3）将境外融资转化成境内融资。 4）在避税港成立项目公司。
三、贷款融资
w（一）商业银行贷款融资 w 1、国内商业银行贷款 w1）特点：风险低、成本小、融资程序简
单。
w2）贷款的种类 w 按贷款的用途划分： A、 流动资金贷款 B、 固定资金贷款 C、科技开发贷款 D、专项贷款
按贷款有无担保品划分： A、信用贷款 B、担保贷款：保证贷款、抵押贷款、质押贷款 C、票据贴现 2、国外商业银行贷款
w特点：牵头行身份的多样性；参与行和借 款人债权债务的间接性；相对比较简单、 工作量小。
5、贷款步骤
（三）出口信贷
w 指一国政府为支持和扩大本国大型设备 的出口，加强产品的国际竞争力，对本国 的出口给予利息补贴并提供信贷担保，以 鼓励本国的银行或非银行金融机构对本国 的出口商或外国的进口商提供利率较低的 贷款，以解决本国出口商资金周转的困难， 或满足国外进口商对本国出口支付贷款需 要的一种国际信贷方式。是商品与资本输 出相结合的一种贷款。
w 2、备用信证 w四、担保协议
第五节 债务资金 一、资金来源 二、资金选择的影响因素 １、债务的期限 ２、债务的偿还方式 ３、债权担保 4、 违约风险
5、 利率结构 1）项目现金流量的特征。 2）金融市场上利率的走向。 3）借款人对控制融资风险的要求。 6、货币结构与国家风险
w3、 第三方投入的资金 二、准股本资金
w 是指项目投资者或者与项目利益有关 的第三方所提供的一种无担保的次级债务 或从属性债务。
（一）特点
w 1、本金的偿还具有一定的灵活性。 w 2、资金优先序列中低于债务资金，贷款
银行可将其看成是股本资金。
w 3、资金安排具有较高的灵活性。 w（二）作用 w1、投入资金的回报率相对稳定。 w2、使投资者在利益分配上所受限制减少。 w3、可以帮助项目公司形成较为优良的税