第六章长期筹资决策练习题答案。
第六章长期筹资决策习题
长期筹资决策（习题）一、单项选择题1．属于筹资渠道的是（ 1．A；）。
A. 国家财政资金 B．银行借款 C. 发行股票 D.发行债券2．企业的筹资方式有( 2．D； )。
A 个人资金B 外商资金C 国家资金D 融资租赁3．在下列筹资方式中，属于权益筹资的是( 3．B；)。
A. 银行借款 B．发行股票 C. 商业信用 D．发行债券4．资金成本高是（4．A；）筹资方式的主要缺点。
A．发行普通股 B. 发行债券 C．银行借款 D．商业信用5．吸收直接投资这种筹资方式的主要缺点是（ 5．D；）。
A．筹资数额有限 B．财务风险大 C．筹资限制较多 D．资金成本高6．股票分为国家股、法人股、个人股和外资股是根据（ 6．D；）的不同分类的结果。
A．股东权利和义务 B．股票发行对象 C．股票上市地区 D．投资主体7．根据我国有关规定，股票不得( 7．D；)。
A. 平价发行B. 溢价发行C. 时价发行 D．折价发行8. 专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖，以人民币标明面值但以外币认购和交易的，并在我国的深圳、上海上市的股票是( 8． A； )种股票。
A．B B．H C．A D．N9．相对股票筹资而言，银行借款筹资的缺点是（9． B；）。
A.筹资速度慢B.财务风险高C.筹资成本高D.借款弹性差10．根据公司法的规定，处于( 10． C；)情形的公司，不得再次发行债券。
A．公司的规模已达到规定的要求B．具有偿还债务的能力C．前一次发行的公司债券尚未募足D．资金投向符合国家产业政策的方向11.根据《公司法》的规定，累计债券总额不超过公司净资产额的( 11．B； )。
A 60%B 40%C 50%D 30%12．下列筹资方式中，一般情况下资金成本最低的是( 12．C；)。
A．发行股票B．发行债券C．长期借款D．留存收益成本13．下列（ 13．A；）问题是资金的时间价值中求现值的具体表现？A．债券的发行价格 B．本利和 C．债券的资金成本D．变化系数14．在下列筹资方式中，体现债权债务关系的是( 14．C；)。
第六章资本结构决策习题
第6章筹资决策一、单项选择1.如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。
A.经营杠杆效应B.财务杠杆效应C.联合杠杆效应D.风险杠杆效应2.下列各项中，运用普通股每股利润(每股收益)无差别点确定最优资本结构时，需计算的指标是( )。
A.息税前利润B.营业利润C.净利润D.利润总额3.下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（）。
A.债转股B.发行新债C.提前归还借款D.增发新股偿还债务4.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60:40，据此可断定该企业（）。
A.只存在经营风险B.经营风险大于财务风险C.经营风险小于财务风险D.同时存在经营风险和财务风险5.B公司拟发行优先股40万股，发行总价200万元，预计年股利率5%，发行费用10万元。
B公司该优先股的资本成本率为( )。
A.4.31%B.5.26%C.5.63%D.6.23%6.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。
A.长期借款成本B.债券成本C.留存收益成本D.普通股成本7.一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是( )。
A.优先股B.普通股C.债券D.长期银行借款8.在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进行( )。
A.追加筹资决策B.筹资方式比较决策C.资本结构决策D.投资可行性决策9.债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为( )。
A.债券的发行量小B.债券的利息固定C.债券风险较低，且债息具有抵税效应D.债券的筹资费用少10.某股票当前的市场价格为20元/股，每股股利l元，预期股利增长率为4%，则其市场决定的预期收益率为( )。
A.4%B.5%C.9.2%D.9%11.如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是( )。
A.发行债券B.融资租赁C.发行股票D.向银行借款12.如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应( )。
ch6-长期筹资决策练习
1.某公司按面值发行5年期的债券1000万元，每年末付息一次，到期还本。
票面利率为年利率12%，发行费率为3%，该公司所得税税率为33%，试计算其债券的税后成本（分考虑资金时间价值和不考虑资金时间价值两种情况）。
2.某企业有A、B、C、D、E五个可供选择的投资项目，各自的投资额及投资报酬率如下表：
分别为30%和70%。
两种筹资方式的个别资金成本如下表：
并计算该方案的投资总收益和筹资总成本。
3.某股份公司资金总额为8000万元，其中债券3000万元，年利率为12%；优先股1000万元，年股利率为15%；普通股800万股。
公司所得税税率为40%，今年的息税前收益为1500万元，试计算：
（1）该公司的财务杠杆系数；
（2）普通股每股收益；
（3）财务两平点；
（4）当息税前收益增加10%时，每股收益应增加多少？
4.某公司原有资金5000万元，其中普通股2000万元（面值1元，2000万股），留存收益1000万元，银行借款2000万元，年利率9%。
现准备扩大经营规模，增资2000万元，筹资方案有两种：
（1）全部发行普通股。
增发1000万股普通股，每股面值1元，发行价格2元；
（2）全部发行债券。
发行2000万元债券，年利率12%。
该公司所得税税率为33%，问应选择哪种筹资方案？
5.有A、B两公司，所得税率均为40%，其他资料见下表：（万元）
计算两公司的财务杠杆系数。
（A:1 B:1.6）
当息税前收益分别为多少时，财务杠杆对B公司起正作用，（大于625元）。
为多少时起负作用？（小于625元）。
长期筹资方式课后习题及答案
长期筹资方式教材习题答案一思考题1、试说明投入资本筹资的主体条件要求以及优缺点答投入资本筹资的主体是指进行投入资本筹资的企业。
从法律上讲，现代企业主要有三种组织形式，也可以说是三种企业制度即独资制合伙制和公司制在我国公司制企业又分为股份制企业包括股份有限公司有限责任公司和国有独资公司。
可见采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业包括个人独资企业个人合伙企业和国有独资公司。
企业采用投入资本筹资方式筹措股权资本必须符合一定的条件和要求主要有以下几个方面：A、主体条件采用投入资本筹资方式筹措投入资本的企业应当是非股份制企业包括个人独资企业个人合伙企业和国有独资公司而股份制企业按规定应以发行股票方式取得股本B、需要要求企业投入资本的出资者以现金实物资产无形资产的出资必须符合企业生产经营和科研开发的需要C、消化要求企业筹集的投入资本如果是实物和无形资产必须在技术上能够消化企业经过努力在工艺人员操作等方面能够适应投入资本筹资是我国企业筹资中最早采用的一种方式也曾经是我国国有企业集体企业合资或联营企业普遍采用的筹资方式它既有优点也有不足投入资本筹资的优点主要有投入资本筹资所筹取的资本属于企业的股权资本与债务资本相比它能提高企业的资信和借款能力投入资本筹资不仅可以筹取现金而且能够直接获得所需的先进设备和技术与仅筹取现金的筹资方式相比它能尽快地形成生产经营能力投入资本筹资的财务风险较低投入资本筹资的缺点主要有投入资本筹资通常资本成本较高投入资本筹资未能以股票为媒介产权关系有时不够明晰也不便于产权的交易2、试分析股票包销和代销对发行公司的利弊答股票发行的包销是由发行公司与证券经营机构签订承销协议全权委托证券承销机构代理股票的发售业务采用这种办法一般由证券承销机构买进股份公司公开发行的全部股票然后将所购股票转销给社会上的投资者在规定的募股期限内若实际招募股份数达不到预定发行股份数剩余部分由证券承销机构全部承购下来发行公司选择包销办法可促进股票顺利出售及时筹足资本还可免于承担发行风险不利之处是要将股票以略低的价格售给承销商且实际付出的发行费用较高。
第六章_资本结构决策1
P0(1-f)=
例： 某公司发行总面额1000万元，息票利率为10％ 的息票债券，偿还期限4年，发行费率4％，所得税 率为25％的债券，该债券发行价为1032.31万元，则 债券资本成本是多少？
解： 1032.31*(1-4%)=991.02 =1000*10%*(P/A,I,4)+1000*(P/F,I,4) =100*(P/A,I,4)+1000*(P/S,I,4)
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
例：某公司拟等价发行面值1000元、期限5 年、票面利率8％的债券4000张，每年结 息一次。发行费用为发行价格的5％，公 司所得税率为25％。该债券的资本成本率 测算为多少，如果按溢价15％折价10％发 行，则其资本成本率分别为多少？
解： 如果等价发行，则： K=1000*8%*(1-25%)/[1000*(1-5%)] 如果溢价发行，则： K=1000*8%*(1-25%)/[1000*(1+15%)*(1-5%)] 如果折价发行，则
• 基本公式
D K P f
D K P(1 F )
• 式中，K表示资本成本率，以百分率表示；D表示用资费用 额；P表示筹资额；f表示筹资费用额；F表示筹资费用率， 即筹资费用额与筹资额的比率。 • 注意：凡是一次性的支出应该在分母中减去，余额代表实 际筹集到手的资金。而经常性的利息等都出现在分子里。
• 资本成本在企业经营决策中的作用
– 资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。
三、债务资本成本率的测算
• 1.个别资本成本率的测算原理 • 2.长期借款资本成本率的测算 • 3.长期债券资本成本率的测算
个别资本成本的表示方法有两种，即绝对数表示方法和相对数表示 方法。绝对数表示方法是指为筹集和使用资本到底发生了多少费用。 相对数表示方法则是通过资本成本率指标表示的。
第六章 筹资决策(答案)
第六章筹资决策一、填空题1. 综合资本成本是由_________和_________两个因素决定的。
2. 营业杠杆系数是_________与_________之商。
3. 影响财务风险的因素主要有_________的变化、_________的变动、_________的变化、_________的变化。
4. 所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其_________最低，同时_________最大的资本结构。
5. 每股利润分析法是利用_________来进行资本结构决策的方法。
二、单选题1. 企业财务风险的承担者应是CA．优先股股东 B．债权人 C．普通股股东 D．企业经理人2. 如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则AA．息税前利润变动率一定大于销售量变动率B．息税前利润变动率一定小于销售量变动率C．边际贡献变动率一定大于销售量变动率D．边际贡献变动率一定小于销售量变动率3. 经营杠杆产生的原因是企业存在AA．固定营业成本 B．销售费用 C．财务费用 D．管理费用4. 与经营杠杆系数同方向变化的是BA．产品价格 B．单位变动成本 C．销售量 D．企业的利息费用5. 如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为CA．40% B．30% C．15% D．26.676. 用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指CA．经营杠杆系数 B．财务杠杆系数 C．综合杠杆系数 D．筹资杠杆系数7. 债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为 CA．债券的发行量小 B．债券的利息固定C．且债息具有抵税效应 D．债券的筹资费用少8. 更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按_________计算的C A．账面价值 B．市场价值 C．目标价值 D．清算价值12. 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是CA．发行债券 B．融资租赁 C．发行股票 D．向银行借款14. 某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。
第六、七章 权益资本筹资、长期负债筹资习题解答
第六、七章权益资本筹资、长期负债筹资习题1．某公司拟发行每张面值100元，票面利率12％，每年付息一次，到期还本，期限为3年的债券一批。
要求：分别计算市场利率为10％、12％、15％时的发行价格。
解答：市场利率为10%时的发行价格V=100×12%×（P/A，10%、3）+100×（P/S，10%，3）=12×2.487+100×0.75＝104.94市场利率为12%时的发行价格V=100×12%×（P/A，12%，3）+100×（P/S，12%，3）=12×2.402+100×0.712＝100元市场利率为15%时的发行价格V=100×12%×（P/A，15%，3）+100×（P/S，15%，3）=12×2.283+100×0.658＝93.20元2．某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：(1)立即付款，价格为9630元；(2)30天内付款，价格为9750元；(3) 31至60天内付款，价格为9870元；假设银行短期贷款利率为15％，每年按360天计算。
要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
解答：（1）立即付款折扣率=（10000-9630）÷10000=3.7%放弃折扣成本=3.7%÷（1-3.7%）×360÷（90-0）=15.37%(2)30天内付款折扣率=（10000-9750）÷10000=2.5%放弃折扣成本=2.5%÷（1-2.5%）×360÷（90-30）=15.38%(3)60天内付款折扣率=（10000-9870）÷10000×100%=1.3%放弃折扣成本=1.3%÷（1-1.03）×360÷（90-60）=15.81%最有利的是第六十天付款，价格为9870元，因为放弃现金折扣成本率就是利用现金折扣的收益率，所以应选择机会成本最高的方案或与贷款利率比较应选择放弃现金折扣成本高于贷款利率的方案。
第六章长期筹资决策练习题答案
作业4
4、某公司现有300万元的债务，利率为12%，已发行普通股 80万股。该公司准备为一新投资项目融资400万元，融资 方案有三种：（1）按14%利率发行债券；（2）发行股利 率为12%的优先股；（3）按每股16元的价格增发普通股。 假设公司的所得税率为40%。
要求：（1）若息税前利润为150万元，三种方案每股收益是 多少？ （2）若息税前利润为150万元，三种方案的财务杠杆是多少？ （3）应选择哪一种方案？为什么？
综合题（CPA财务成本管理考试题）
要求： （1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆 和总杠杆？ （2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量？ （3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量？ （4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方 案的报酬最高？如果公司销售量下降到30 000件，第二 个方案与第三方案哪个更好些？分别说明理由？
参考答案
（1）每股收益=（800-200×10%）×（1-40%）/60=7。8元/股 股票价格=7。8/15%=52元/股 （ 2 ） 加 权 资 金 成 本 =10%×200/ （ 600+200 ） × （ 1-40% ） +15%×600/（200+600）=12。75% （3）增加400万元后的税后利润=（800-600×12%）×（1-40%） =436。8万元 股票回购后的股本数=600 000-4，000 000/52=523077股 股份回购后的每股收益=4 368 000/523077=8。35元/股 新的股票价格=8。35/16%=52。19元 应该改变资本结构，因为改变后股价上涨。
1
三个方案比较 2
3
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
新增负债利率
利息合计
税前利润
所得税
税后利润
股数
每股收益
经营杠杆
财务杠杆
总杠杆
综合题
三个方案比较
单位:元
方案
1
2
3
销量
45 000
45 000
45 000
单价
240
240
240
营业收入
10 800 000
10 800 000 10 800 000
原负债
4 000 000
4 000 000 4 000 000
原负债利息 200 000
200 000
200 000
综合题
三个方案比较 方案 新增负债 新增负债利息 利息合计 税前利润 所得税 税后利润 股数 每股收益 经营杠杆 财务杠杆 总杠杆
2.70
综合题
（2）第二方案与第三方案每股收益相等的销售量Q： [QX（240-180）-150-20]/40=[QX（240-180）-150-57.5]/20 60Q=245万元 Q=40 833.33件 或4.08万件 （3）每股收益为零的销售量 第一方案：QX（240-200）-1 200 000-200 000=0 Q=35 000件 第二方案：QX（240-180）-1 500 000-575 000=0 Q=34 583.33 第三方案:QX(240-180)-1 500 000-200 000=0 Q=28 333.33件 （4）风险最大的方案：第一方案，杠杆系数最大 报酬最高的方案：第二方案，每股收益最大 如果销售量下降到30 000件，第三方案更好，因为此时企业还盈
第六章 长期筹资决策作业题
1、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本 20%（年利息为20万元），普通股权益资本为80%（发 行普通股10万股，每股价格80元）。现准备追加筹资400 万元，有两种方案可供选择；
（1）全部发行普通股：增发5万股，每股价格80元。 （2）全部长期债务筹资：利率为10%，利息40万元。 企业追加筹资后，EBIT预计为160万元，所得税率为33%。 要求：计算每股收益无差别点及无差别点时的每股收益额？
第三方案:更新设备使用股权融资。更新设备的情况与第二方案 相同。不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价格为 每股30元，需发行20万股，以筹集600万元资金。
综合题（CPA财务成本管理考试题）
要求： （1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆
和总杠杆？ （2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量？ （3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量？ （4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售 价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。 公司的资本结构为负债400万元（利息率5%），普通股20万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万 元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降到180元/件， 固定成本将增加到150万元。借款筹资600万元，预计新增借款 的利率为6.25%。
案的报酬最高？如果公司销售量下降到30 000件，第二 个方案与第三方案哪个更好些？分别说明理由？
综合题
三个方案比较
方案
1
2
3
销
变动成本
边际贡献
固定成本
息税前利润
原负债
原负债利息
综合题
三个方案比较
方案
1
2
3
新增负债
利。
作业2
2 、 企 业 目 前 的 资 本 总 额 为 1000 万 元 ， 资 产 负 债 率 60%，债务平均成本为4%，权益资本的平均成本为 7%。企业准备筹集新资金以扩大经营规模。财务经理 认为目前的资本结构为最优资本结构，筹集新资金后仍 不改变目前的资本结构。经调查，企业可选择的筹资方 式、每种筹资方式的金额及相应的资本成本数据如下：
筹资方式 资本结构 新筹资额
筹资总额分界点
长期借款 60% 普通股 40%
150万元以内 250万元（150/60%） 150万元及以上 250万元
180万元以内 450万元（180/40%） 180万元及以上 450
筹资总额范围
0-250万元
筹资方式
长期借款 普通股
目标资本结构 资本成本
判断应选择哪种融资方案？
参考答案
（1）增发普通股与发行债务的每股收益无差别点: （EBIT-20）×（1-33%）/（10+5）=（EBIT-20-40）
×（1-33%）/10 EBIT=140万元 （2）每股收益=（140-20）×（1-33%）/15=5。36
元/股
综合题
A公司是一家生产和销售通讯器材的股份公司，假设该公司适用 的所得税税率为40%，对于明年的预算出现三种意见：
要求：（1）计算目前的加权平均资本成本？（2）计算 各筹资总额分界点及相应筹资范围的边际资本成本？
作业2的资本成本数据
筹资方式 长期借款
普通股
筹资方式
150万元以内 150万元及以上 180万元以内 180万元及以上
筹资方式
3% 5% 6% 9%
参考答案：（1）目前的加权资金成本=4%×60%+7%×40%=5。2%
单位变动成本
200
180
180
变动成本
9 000 000
8 100 000 8 100 000
边际贡献
1 800 000
2 700 000 2 700 000
固定成本
1 200 000
1 500 000 1 500 000
息税前利润
600 000
1 200 000 1 200 000
1
200 000 400 000 160 000 240 000 200 000
1.20 3.00 1.50 4.50
2 6 000 000 375 000 575 000 625 000 250 000 375 000
200 000 1.88 2.25 1.92 4.32
3
200 000 1 000 000 400 000 600 000 400 000 1.50 2.25 1.20