第七章+金融市场
金融学概论 第七章 金融市场
金融学概论
第七章
金融市场
（二）配置功能（资源配置功能） 配置功能（资源配置功能）
企 业生 产经 营 状况 好 ， 效 益 高 投资者购买 该公司股票、 该公司股票 、 债 券 资金流入效 益好、 益好 、 效率 高 的 行 业
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金融学概论
第七章
金融市场
第七章 金融市场
学习要点
【1】金融市场的概念、构成 】金融市场的概念、 【2】金融市场的功能 】 【3】货币市场 】 【4】资本市场 】
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金融学概论
ห้องสมุดไป่ตู้
第七章
金融市场
第一节
金融市场概述
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金融学概论
第七章
金融市场
（二）同业拆借市场的特征 1.同业性 同业性 2.短期性。 短期性。 短期性 3.无担保性。 无担保性。 无担保性 4.交易大宗性。 交易大宗性。 交易大宗性 5.管理的特殊性。同业拆借不提交存款准备 管理的特殊性。 管理的特殊性 金。 6.利率的基础性。同业拆借利率充分反映借 利率的基础性。 利率的基础性 贷资金的供求状况，是典型的市场利率 市场利率。 贷资金的供求状况，是典型的市场利率。
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第七章
金融市场
四、金融市场的功能 （一）融通资金
融通资金是金融市场最基本的功能。 融通资金是金融市场最基本的功能。 最基本的功能 金融市场可以为资金供求者创造直接见面的机会， 金融市场可以为资金供求者创造直接见面的机会， 可以创造出众多可供人们选择的金融工具， 可以创造出众多可供人们选择的金融工具，从而实现 资金余缺的调剂。 资金余缺的调剂。各种金融工具的自由买卖和灵活多 样的金融交易活动， 样的金融交易活动，增强了金融工具的流动性和安全 使资金供给者能够适时地调整资金的保存方式， 性，使资金供给者能够适时地调整资金的保存方式， 达到盈利的目的。 达到盈利的目的。同时也可以使资金需求者能从众多 的筹资方式中选择出适当的方式， 的筹资方式中选择出适当的方式，及时有效地筹集到 所需要的资金。 所需要的资金。
第7章 金融市场有效性精品PPT课件
2. 大众已知的投资策略不能产生超额利润。
注意：这里并没有否认真正新信息对价格的影 响！
对有效市场理解（2）
价格变化是随机的
新信息（News， new information）总是随机到达 的，即新信息无法预测的
价格变化反映新信息：新信息会立即引起价格变化。 随机到来的新信息一定导致随机的价格变化
“市场有效”的本质是信息有效
信息有效：股票价格已经充分地、有效地、立即地 消化了所有可以得到的信息。
确定不了任何股价的可预测形式，股价的变化 是随机游走（Random walk）：价格的变化是 随机的且不可预测的。
例子：假设存在一个“准确的”模型，预测A 股票价格3天后将从20元/股涨至23元/股，若该 预测信息是公开的，则股票价格瞬间上升到23 元/股。
任何有用的信息将被提前反映到股价=当前的股价 已经包含未来的信息
未来价格的短期趋势无法判定（随机游走）， 有效市场是一个公平赌局（Fair game）。
例如：已知今日股票是上涨的，要利用今日股 票的交易信息来预测明日股票是涨还是跌，则 涨跌的概率只能是各为50％，而不可能是涨70 ％，跌30％。
2. 一旦利用信息可以进行套利，则推动市场趋向 均衡价格时，价格充满信息。
第七章 市场有效性
南京大学金融与保险系
有效市场假设
有效市场假设（efficient market hypothesis， EMH）
市场参与者理性 市场只有无套利均衡 可用于预测股票表现的信息一定已经在股价中被反
07第七章--金融市场和金融工具
07第七章--金融市场和金融工具D金融市场首先是货币资金的转让市场。
货币资金的转让是指货币所有者在保留资金所有权条件下，暂时或者永久放弃资金占有权和支配权，将货币资金转让给他人使用的行为。
从资金所有者的角度，资金转让过程被称为金融投资，而从资金使用者角度，则被称为外部融资，即使用外部资金来追加资本，以别于使用企业利润来追加资本的活动。
如前所述，这些被当作商品来买卖的货币资金被称为生息资本，其特点是在这些资本上所有权与支配权已经分离。
资本从所有者向使用者的转移，有两个途径。
资本不经过任何作为中介的中间债权债务关系，直接从所有者向使用者的转移，称为直接金融。
例如，政府和企业通过向公众发行债券融资的活动即为直接金融活动。
在债券上，建立的是政府和企业与公众间的直接债权债务关系，即使证券通过证券公司发行也是如此。
证券公司只是把证券作为买卖的商品，而不是把它们作为生息资产投资手段。
在证券公司把证券推销给货币所有者后，货币所有者立即成为政府和企业等货币资金使用者的债权人，而资金使用者则成为投资者的债务人。
在它们之间不存在作为中介的债权-债务人。
直接金融可用图8.1表示。
其中虚线表示债务买卖，实线表示实际的债权债务关系。
图8.1 直接金融 证券(1)证券公司债权(3) 证券(2) 货币所有者 （债权人）货币(1) 货币(2) 货币使用者（债务人） 本金和利息偿付(3)资本通过银行及其他金融中介的中间债权债务关系实现的从所有者向使用者的转移，称为间接金融。
金融中介是指向货币所有者借入货币，又将其转借给货币使用者的专业机构或企业，如银行、保险公司等。
间接金融的特征是，在货币的所有者与最终使用者之间，存在银行等中间债权债务人，即在同一资本的借贷活动中，存在双重债权债务关系，以及三个当事人。
货币所有者是第一债权人，金融中介是第一债务人和第二债权人，货币使用者是第二债务人，如图8.2。
图8.2 间接金融货币所有者（债权人）货币使用者（债务人）银行等金融中介（债务人/债权人）货币货币金融市场还是各种债权和股权证书转让的市场。
金融市场学教案
金融市场学教案《金融市场学教案》引言：金融市场学是一门重要的金融学科，涵盖了金融市场的结构、功能、操作和监管等多个方面的知识。
作为一门理论和实践相结合的学科，金融市场学为学生提供了深入了解金融市场的机会，并为他们未来在金融领域的职业发展打下坚实的基础。
第一章：金融市场概述- 介绍金融市场的定义和分类。
- 解释金融市场的功能和作用。
- 分析金融市场的结构和参与主体。
第二章：债券市场- 探讨债券市场的定义和特点。
- 讲解债券市场的发展和运作机制。
- 分析债券市场的参与主体和交易流程。
第三章：股票市场- 介绍股票市场的定义和特点。
- 解析股票市场的运作机制和交易方式。
- 分析股票市场的参与主体和交易风险。
第四章：期货市场- 探讨期货市场的定义和特点。
- 讲解期货市场的交易和结算方式。
- 分析期货市场的参与主体和风险管理。
第五章：衍生品市场- 介绍衍生品市场的定义和分类。
- 解析衍生品的基本特征和交易方式。
- 分析衍生品市场的参与主体和风险管理。
第六章：外汇市场- 探讨外汇市场的定义和特点。
- 讲解外汇市场的交易方式和参与主体。
- 分析外汇市场的风险管理和国际金融体系。
第七章：金融市场监管- 介绍金融市场监管的目的和重要性。
- 解析金融市场的监管体系和法规制度。
- 分析金融市场监管的难点和挑战。
结语：本教案系统地介绍了金融市场学的基本知识和理论，帮助学生全面了解金融市场的运作机制和参与主体。
通过学习本教案，学生将能够在未来的金融职业中灵活运用金融市场学的知识，为金融市场的发展和健康运作做出贡献。
同时，本教案还可作为其他相关课程的参考资料，丰富学生的金融学知识体系。
金融学第七章 金融市场
广义金融市场： 涵盖各类金融交 易活动和交易关 系
狭义金融市场：限定为有价 证券的交易活动和交易关系 （又称公开市场）。
4
❖回顾金融交易方式的演化： 私人借贷-----银行（存贷）信用------各类有价证券的发行和买卖活动
❖当前金融体系的发展趋势是趋向于市场主 导型的金融体系。（另一模式是机构主导 型）
二级市场(secondary market，又称次级市场) 为金融 资产的流通市场，是已发行证券转让交易的场所。它的 存在提高了这些金融工具的流动性。
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二级市场与一级市场的关系
❖ 两者相互影响，相互联系，但又存在区别： ❖ 一级市场是金融工具的发行市场，它最基本的功
能是将社会剩余资本从盈余者手中转移到短缺者 手中，促进物质资本的形成； ❖ 二级市场是金融工具的流通市场，其只改变证券 的所有权（赋予证券的流动性），并不增加社会 资金量.
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四、交易所市场、场外市场和影子市场 ❖ 场内市场：交易所市场。在一个有组织的交易所里，交易对
象包括多种金融工具。条件高、佣金率高。分为：连续型市 场、拍卖型市场和混合型市场。例如纽约股票交易所以公开 拍卖开盘，以此确定出开盘价，然后交易连续进行直至闭市。
❖ 一般特点： 固定场所内集中交易（交易席位限制）； 交易证券是经批准的上市证券，且交易数量达到 规定的成交单位； 采用经纪制（委托---代理）； 成交价格以竞价方式决定：价格优先、时间优先
2
❖ 教学内容 ❖ 第一节 ❖ 第二节 ❖ 第三节
金融市场的组织要素与功能 金融市场结构 金融市场效率
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第一节 金融市场的组织与功能
金融市场是构成金融体系的重要子系统，提供了金融机构 在特定金融制度下配置金融资源的场所和运行机制。
国际金融市场 习题与答案
第七章国际金融市场一、填空题1、国际金融市场包括________和________。
________作为国际性金融资产交易的场所，往往是国际性金融机构聚集的城市或地区，也称为国际金融中心。
2、________又称短期资金市场或短期金融市场，是国际短期货币金融资产进行交换的场所，融资期限在________年以内。
3、国际资本市场包括________、________和________。
国际债券市场和国际股票市场统称为________，它是国际资本市场的核心内容。
4、________是当代国际金融市场的核心，因其最早在欧洲出现，最早经营的是________业务，而惯称欧洲美元市场。
5、当今世界上主要的欧洲货币交易中心有30余个，主要分布在欧洲、亚洲、中东、美洲等地区，其中，最为重要的是________，其他重要的中心还有________、________、香港、法兰克福等。
二、不定项选择题1、国际金融中心的形成条件有( )。
A．强大繁荣的经济基础B．安定和平的政治环境政策环境C．高效健全的金融制度D．分布集中的金融机2、从事国际间短期资金借贷的市场是( )。
A．货币市场B．黄金市场C．外汇市场D．资本市场3、按照国际金融市场产生的历史可将国际金融市场分为( )。
A．传统的国际金融市场B．黄金市场C．新型的国际金融市场D．资本市场4、国际货币市场的主要功能和作用是( )。
A．缓解财政紧张的市场B．解决国际贸易中短期资金的供求矛盾C．促进国际贸易发展D．中央银行实施货币政策的主要工具5、新型的国际金融市场，又被称为( )。
A．超级国际金融市场B．在岸国际金融市场C．自由国际金融市场D．离岸国际金融市场6、国际债券是在国际证券市场上筹资，发行对象为众多国家的投资者，主要包括( )。
A．外国债券B．欧洲债券C．武士债券D．扬基债券7、欧洲货币市场的特点包括（）。
A．市场范围广阔，不受地理限制B．交易品种繁多，规模庞大C．经济环境高度自由D．资金调度灵活、手续简便、利率体系完善8、欧洲债券按发行方式可分为（）。
7 国际金融市场
（二）国际金融市场的形成条件
1、国际贸易的发展、世界市场的形成和国际借
贷关系的扩大（国际金融市场发展的根本原因）
2、稳定的政局 3、较强的国际经济实力 4、完善的金融立法和宽松的金融政策，没有外 汇管制或外汇管制很宽松
5、完善的金融市场结构（完备的金融体系）
6、现代化的国际通讯手段
7、拥有较高国际金融专业知识水平和较丰富实
（二）国际资本市场
1、信贷市场（银行中长期贷款市场）：是政府机 构和跨国银行向客户提供的中长期资金融通的市场 2、证券市场：债券、股票、股票存托
第二节
欧洲货币市场（核心）
一、欧洲（境外）货币市场的几个基本概念
（一）欧洲美元：存放在美国境外银行的美元存款 （二）欧洲货币：存放于货币发行国境外银行的该 国货币存款 （三）欧洲银行：经营欧洲货币的银行，即接受其 所在国货币以外的货币的定期存款并发放贷款的银行 （四）欧洲货币市场（离岸金融市场）：是指在一 国境外，进行该国货币存储与贷放的市场
金融市场上的借贷关系：
国内金融市场
本国投资者 本国借款者
传统国际 金融市场
外国投资者 外国借款者
离岸金融市场
Offshore banking centers
An offshore banking center is a country whose banking system is organized to permit external accounts (境外/对外账户)
国际金融创新是指以金融机构为主的有关主体，通 过将传统的商品与其他金融要素进行重新组合而创造出
金融衍生产品，并以新技术、新机制对其在居民与非居
民间进行交易，从而开拓出新的国际金融市场。
第七章 衍生金融市场各论1
• • • • • • • • • •
• FRA交易流程
• 假设今天是2001年1月8日星期一，双方同意成交一份“3×6”名义 金额为100万美元，协定利率为4․74％的远期利率协议。其中 “3×6”是指起算日和结算日之间为3个月，起算日至名义贷款最 终到期日之间的时间为6个月。交易日与起算日一般时隔两个交易 日。在本例中，起算日是2001年1月10日星期三，而结算日则是 2001年4月10日星期二，到期时间为2001年7月10日星期二，合同 期为2001年4月10日至2001年7月10日。在结算日之前的两个交易 日（即2001年4月9日星期一）为确定日，确定参照利率。参照利 率通常为确定日的伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）。我们假定参 照利率为5․5％。这样，在结算日，由于参照利率高于合同利率， 名义贷款方就要支付结算金给名义借款方。 远期利率协议流程图 2天
• 最小变动价位（the Minimum Price Change）亦称刻度 （Tick Size）或最小波幅（the Minimum Price Fluctuation）
• 是期货交易所公开竞价过程中商品或金融期货价格报价的最小变动数 值。最小变动价位乘以合约交易单位，就可得到期货合约的最小变动 金额。期货品种不同，最小变动价位也不同。如英镑期货为0.0005美 元，即5个基本点（Basic Point），而加元期货为0.0001美元，即1个 基本点。 • 最小变动价位大小的确定，英镑取决于该金融工具的种类、性质、市 场价格波动状况、商业习惯等因素。有了最小变动单位，期货交易就 以最小变动价位的整数倍上下波动，便利了交易者核算盈亏。
• 期货结算义务最核心的内容是逐日盯市制度，即每日无负 债制度。具体包括两方面：
Байду номын сангаас• 计算浮动盈亏。就是结算机构根据当日交易的结算价，
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金 融 市 场
第一节 金融市场及其要素
• 二、金融市场的构成要素
–1.交易主体 金 融 市 场 资金供给者
资金需求者
中介 管理者
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第一节 金融市场及其要素
• 二、金融市场的构成要素
–2.交易客体——金融工具（金融资产、金融产品）
（1）货币性或流动性 金 融 市 场
Δ它们可以用来作为货币，或很容易转换成货币；
一些金融资产本身就是货币，如现金和存款； 有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等； 其它金融资产，如股票、公司债券等，由于容易 变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。 衡量非货币金融资产流动性的指标主要有 “买 卖差价”、换手率等。
市 上世纪70年代末的改革开放，提出重新建立金融市 场 场的问题：一是金融机构之间的短期融资市场；二
是证券市场。
近十几年来，这个问题成为经济发展与体制改革的 一个重要组成部分并有了长足的进展。
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第二节 货币市场
• 一、票据与贴现市场
票据交易的市场称票据市场。 交易品种有二：商业票据和银行（承兑）票据。 有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真 实交易背景的商业票据称“融通票据”。 我国现行立法强调票据应有真实交易背景；当今发 达市场经济国家的票据主要是融通票据。 票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场 也称贴现市场。 票据也可以背书转让。
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第一节 金融市场及其要素
• 二、金融市场的构成要素
–2.交易客体——金融工具（金融资产、金融产品）
金 融 市 场 （2）期限性
Δ是指在进行最终支付前的时间长度。
两个极端：①零到期日，如活期存款；②无限长 的到期日，如股票或永久性债券。 对当事人来说，更有现实意义的是：从持有金融 工具（如从二级市场购入）之日起到该金融工具 到期日为止所经历的时间。持有者将用这个时间 来衡量收益率。
货币市场和资本市场
金 – 2.按交易程序划分 融 一级市场（发行市场）和二级市场（流通市场） 市 场 – 3.按交易的交割期限划分
现货市场和期货市场
– 4.按交易的区域划分
国内金融市场和国际金融市场
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第一节 金融市场及其要素
• 五、金融市场的功能
– 1.资本积累功能
短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵 地。 到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能 形成有规模的交易市场 。
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第二节 货币市场
• 三、可转让大额定期存单市场
可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金 融创新产品。
金 存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。 融 在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交 市 易品种之一。 场 我国商业银行目前还没有恢复可转让大额定期存单
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第一节 金融市场及其要素
• 二、金融市场的构成要素
–2.交易客体——金融工具（金融资产、金融产品） 金 融 市 场 （4）风险性
Δ指购买金融资产的本金有否遭受损失的风险。
信用风险 市场风险
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第一节 金融市场及其要素
• 二、金融市场的构成要素
利率是一种市场化很高的利率
我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易 方式有信用拆借和回购两种， 以回购为主。
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及 其他各类金融机构。
第二节 货币市场
• 六、短期资金市场
–是指一年以内的资金借贷市场。
• 金 七、中央银行票据市场 融 –中央银行发行的短期债券的交易市场。 市 场
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第一节 金融市场及其要素
• 六、我国的金融市场
集中的金融市场，最初是汉初长安已经形成。唐代 长安的西市，不仅有多种形式的金融机构，而且还 金 汇集了大量外国商人，从事金融活动。南宋的金融 融 中心在临安；明代则是南北两京。清代，金融网络 市 已遍及全国各商业城市。
的发行。
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第二节 货币市场
• 四、回购市场
回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。
金 这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。 融 凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑 市 票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。 场 正回购与逆回购；隔夜。
第七章 金融市场
金 融 市 场
7.1 金融市场及其要素 7.2 货币市场 7.3 资本市场 7.4 衍生工具市场 7.5 外汇市场
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第一节 金融市场及其要素
• 一、什么是金融市场？
– 金融市场是与商品和劳务市场并存，进行资金 融通，实现金融资源配置的市场，最终帮助实 现实物资源的配置。 银行及非银行金融机构为媒介的融资、投资； 企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人 通过购买债券、股票实现的投资； 通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金 的集中与分配。
–3.交易价格 金 融 市 场
不同的交易对象，价格表现不同
借贷资金的价格是利率或债券收益率；而股市上 资金的价格是由股票的价格反映出资金的价格； 汇市上则由汇率反映出货币资金的对外价格。
同种金融工具也具有映衬出价格的多种形式
如理论价格、市场价格；名义利率、实际利率； 名义汇率、实际汇率等。
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第三节 资本市场
• 3.场外交易市场
金 股票交易可以通过交易商或经纪人，也可以 融 市 由客户直接进行。 场 与交易所采取的竞价制度不同，价格一般由 双方协商议定。 虽无集中的固定场所，但也有统一的信息网 络。
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第三节 资本市场
• 二、长期债券市场
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H股，即注册地在内地、 上市地在香港的外资股。 同样，内地注册公司在 金 新加坡（Singapore）上 融 市称为S股，在纽约 市 （New York）上市成为 场 N股，在东京（Tokyo）上 市称为T股。
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第三节 资本市场
• 2.证券交易所
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第二节 货币市场
2.购回证券
金 证券购买者 融 （贷出者） 市 场 逆回购
1.购入证券 1.贷出资金 2.偿还资金
证券出售者 （借入者） 回购
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第二节 货币市场
• 五、银行间短期拆借市场
金 严格的市场准入条件 融 市 资金借贷的期限比较 场 交易金额较大，并且是信用交易关系
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第一节 金融市场及其要素
• 三、金融市场运作的流程
80.5 %
间接融资 金融中介 发放贷款
金 融 市 场
吸收存款
资金盈余者
购买证券 金融市场 直接融资
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资金短缺者
发行证券
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第一节 金融市场及其要素
• 四、金融市场的类型
– 1.按交易对象划分
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第三节 资本市场
金 融 市 场
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第三节 资本市场
• 1.股票
@普通股的特点
金 融 市 场 @优先股的特点
公司决策参与权； 具有利润分配权，但投资回报视公司盈利状况和股 利分配政策定； 具有剩余资产分配权。
没有投票权和表决权； 享有固定的股息率； 优先分配股份公司盈利与剩余财产。
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第三节 资本市场
–广义的资本市场包括银行中长期存贷款市场和 有价证券市场；
金 –狭义的资本市场则专指发行和流通股票、债券、 融 基金等证券的市场，统称证券市场（证券发行 市 市场、证券流通市场）。 场
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第三节 资本市场
• 一、股票市场
1.股票市场专门从事股票交易，包括股票的发 行和转让。 金 2.集中、固定的股票交易场所，称证券交易所。 融 市 3.有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在 场 交易所外交易，形成场外交易市场。习惯有 “柜台交易”或“店头交易”的称谓。
证券交易所提供公开交易的场所，它本身并不参加 交易。
金 进入证券交易所进行交易的必须取得交易所”会员” 融 的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所的会 市 员进行交易。 场 一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经
纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金，以 取得委托买卖证券的权利。
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金 融 市 场
金 融 市 场
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第二节 货币市场
• 二、国库券市场
12个月以内的国库券为短期国库券。
由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。
金 短期国库券的发行通常采用“贴现”方式。 融 国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎 市 所有的金融机构都参与这个市场的交易。 场
实现社会储蓄向社会投资的转化。
金 – 2.资源配置功能 融 实现资金在盈余部门和短缺部门之间的调剂 市 场 – 3.调节经济功能
微观个体和宏观政府调控
– 4.反映经济功能
金融市场的价格变化
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第一节 金融市场及其要素