第四章投资管理
中华人民共和国外商投资法
中华人民共和国外商投资中华人民共和国外商投资法法（2019年3月15日第十三届全国人民代表大会第二次会议通过）目录第一章 总则第二章 投资促进第三章 投资保护第四章 投资管理第五章 法律责任第六章 附则第一章 总则第一条 为了进一步扩大对外开放，积极促进外商投资，保护外商投资合法权益，规范外商投资管理，推动形成全面开放新格局，促进社会主义市场经济健康发展，根据宪法，制定本法。
第二条 在中华人民共和国境内（以下简称中国境内）的外商投资，适用本法。
本法所称外商投资，是指外国的自然人、企业或者其他组织（以下称外国投资者）直接或者间接在中国境内进行的投资活动，包括下列情形：（一）外国投资者单独或者与其他投资者共同在中国境内设立外商投资企业；（二）外国投资者取得中国境内企业的股份、股权、财产份额或者其他类似权益；（三）外国投资者单独或者与其他投资者共同在中国境内投资新建项目；（四）法律、行政法规或者国务院规定的其他方式的投资。
本法所称外商投资企业，是指全部或者部分由外国投资者投资，依照中国法律在中国境内经登记注册设立的企业。
第三条 国家坚持对外开放的基本国策，鼓励外国投资者依法在中国境内投资。
国家实行高水平投资自由化便利化政策，建立和完善外商投资促进机制，营造稳定、透明、可预期和公平竞争的市场环境。
第四条 国家对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单管理制度。
前款所称准入前国民待遇，是指在投资准入阶段给予外国投资者及其投资不低于本国投资者及其投资的待遇；所称负面清单，是指国家规定在特定领域对外商投资实施的准入特别管理措施。
国家对负面清单之外的外商投资，给予国民待遇。
负面清单由国务院发布或者批准发布。
中华人民共和国缔结或者参加的国际条约、协定对外国投资者准入待遇有更优惠规定的，可以按照相关规定执行。
第五条 国家依法保护外国投资者在中国境内的投资、收益和其他合法权益。
第六条 在中国境内进行投资活动的外国投资者、外商投资企业，应当遵守中国法律法规，不得危害中国国家安全、损害社会公共利益。
第四章-投资管理上课题目
第四章 投资管理上课题目【例题·多选题】下列关于投资类型的表述中，正确的有（ ）。
A.项目投资，属于直接投资B.证券投资属于间接投资C.对内投资是直接投资D.对外投资是间接投资 投资项目财务评价指标★ ★ ★知识点一：项目现金流量现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow ，简称NCF ）。
（一）投资期（1）在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费等。
（2）垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。
（二）营业期营业收入；付现营运成本；大修理支出；所得税 营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－付现成本－所得税－非付现成本 + 非付现成本 ＝营业收入－成本总额－所得税＋ 非付现成本 ＝税后营业利润＋非付现成本＝（收入－付现成本 – 非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率（三）终结期固定资产变价净收入；垫支营运资金的收回；固定资产变现净损失抵税；固定资产变现净收益纳税。
固定资产变现净损益＝变价净收入－固定资产的账面价值固定资产的账面价值＝固定资产原值－按照税法规定计提的累计折旧【例题·单选题】某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为 （ ）元。
A.5900B.8000C.5000D.6100【2015考题·单选题】某公司预计M 设备报废时的净残值为3500元，税法规定的净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（ ）元。
A.3125 B.3875 C.4625 D.5375【例6-1】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。
税务师-财务与会计-突击强化题-第4章投资管理
税务师-财务与会计-突击强化题-第4章投资管理[单选题]1.甲公司计划进行一项固定资产投资，总投资额600万元，预计该固定资产投产后第一年的流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为10万（江南博哥）元；预计该固定资产投产后第二年的流动资产需用额为80万元，流动负债需用额为25万元。
则该固定资产投产后第二年流动资金投资额是()万元。
A.25B.15C.40D.55正确答案：B参考解析：本题考查投资项目现金流量估计。
第一年流动资金需用额=第一年流动资产需用额-第一年流动负债需用额=50-10=40（万元），第二年流动资金需用额=第二年流动资产需用额-第二年流动负债需用额=80-25=55（万元），第二年流动资金投资额=第二年流动资金需用额-第一年流动资金需用额=55-40=15（万元），选项B正确。
[单选题]2.甲企业计划投资购买一台价值35万元的设备，预计使用寿命5年，按年限平均法计提折旧，期满无残值；预计使用该设备每年给企业带来销售收入40万元、相应付现成本17万元。
若甲企业适用的企业所得税税率为25%，则该投资项目投产后每年产生的现金净流量为()万元。
A.15B.19C.23D.27正确答案：B参考解析：本题考查投资项目现金流量估计。
该设备每年的折旧费=35/5=7（万元），直接法：经营每年现金净流量=销售收入-付现成本-所得税=40-17-（40-17-7）×25%=19（万元），间接法：经营期每年现金净流量=净利润+折旧=（40-17-7）×（1-25%）+7=19（万元），分算法：经营期每年现金净流量=（销售收入-付现成本）×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率=（40-17）×（1-25%）+7×25%=19（万元），选项B正确。
[单选题]3.甲公司拟购买一台价值40万元的设备，预计使用年限为5年，采用年限平均法计提折旧，预计净残值为零。
第四章项目投资管理(1)
3）固定资产更新改造投资项目的现金流量
现金流入量的内容
①因使用新固定资产而增加的营业收入 ②处置旧固定资产变现净收入 ③新旧固定资产回收固定资产余值的差额
现金流出量的内容
①购置新固定资产的投资 ②因使用新固定资产而增加的经营成本 ③因使用新固定资产而增加的流动资金投资 ④增加的各项税款（抵减的所得税用负值表示）
终结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资 额的合计数。
26
4.2 现金流量的内容及估算
5.现金流量的估算
2）现金流出量的估算
①建设投资的估算
包括固定资产投资、无形资产投资以及其他资产
投资，是建设期的主要的流出量。 固定资产投资主要应当根据项目规模和投资计划 所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安 装工程费用和其他费用来估算。 注意：建设投资中不包括资本化利息。
第四章 项目投资管理
4.1 项目投资及其分类 4.2 现金流量的内容及估算 4.3 项目投资决策评价指标与运 用
1
4.1 项目投资及其分类
1.投资的含义和种类 2.投资的程序 3.项目投资的相关概念
2
4.1 项目投资及其分类
1.投资的含义和种类
1）投资的含义
投资，是指特定经济主体（包括国家、企业和个人） 为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值， 在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金 或实物的经济行为。 从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一 定对象投放资金的经济行为。
4
4.1 项目投资及其分类
1.投资的含义和种类
2）投资的种类
按照投入的领域不同 ，分为生产性投资和非生产性 投资。
国有企业股权投资管理政策
国有企业股权投资管理政策第一章总则第一条为规范国有企业股权投资管理，促进国有资产保值增值，提高国有企业经营效益，制定本管理政策。
第二条国有企业股权投资应当符合法律、法规和国家政策，遵循市场化原则，依法合规开展。
第三条国有企业股权投资应当遵循尊重企业独立经营和市场化运作的原则，支持多种形式的股权投资方式。
第四条国有企业股权投资应当强化风险管理和内部控制，保护国有资产安全。
第五条国有企业应当建立健全股权投资管理制度，完善相关管理规章制度，提高国有资产配置效率。
第二章投资决策第六条国有企业股权投资决策应当综合考虑市场需求、企业自身条件、投资风险等因素。
第七条国有企业股权投资应当以促进企业可持续发展和提高经营效益为主要目标。
第八条国有企业应当根据自身条件和市场需求，确定股权投资的类型、比例、时点等具体方案。
第九条国有企业股权投资应当坚持风险和收益平衡原则，提高资产配置的效率。
第十条国有企业应当建立健全投资预警机制，及时发现和解决投资风险。
第11条国有企业应当注重长期投资价值，积极参与股权投资，推动企业改革，提高市场竞争力。
第三章投资实施第12条国有企业应当依法履行投资手续，遵循规范化管理程序，保障投资决策的合法性和合规性。
第13条国有企业股权投资应当建立有效的风险评估和控制机制，提高风险防范和应对能力。
第14条国有企业应当加强对投资对象的尽职调查，全面了解企业情况和经营状况。
第15条国有企业应当合理确定投资金额，避免过度融资和过高负债率。
第16条国有企业应当建立健全内部控制系统，规范决策程序，提高决策效率和决策质量。
第17条国有企业应当积极引入战略投资者，加强合作伙伴关系，提高企业竞争力。
第四章投资管理第18条国有企业应当建立完善的股权投资管理制度，明确投资管理责任和权限。
第19条国有企业应当建立健全投资档案，规范资产清查和管理。
第20条国有企业应当加强对投资项目的监督管理，及时掌握项目进展情况，保障资金安全。
第四章投资管理练习题
第四章投资管理一、单项选择题1、下列不属于间接投资的是（B）。
A.直接从股票交易所购买股票B.购买固定资产C.购买公司债券D.购买基金2、下列指标中，属于静态相对量正指标的是（B）。
A.静态投资回收期B.投资报酬率C.净现值率D.内部收益率3、某项目经营期为10年，预计投产第一年流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为10万元，投产第二年流动资金需用额为80万元，流动负债需用额为30万元，则该项目第二年投入的流动资金为（D）。
A.10万元B.60万元C.80万元D.40万元4、甲企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20年。
建设投资为468万元（其中，第一年初投入200万元），流动资金在投产后第一年和第二年年初分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
建设期资本化借款利息为22万元。
则该项目的初始投资为（B ）万元。
A.200B.488C.510D.4685、某企业新建生产线项目，需要在建设期投入形成固定资产的费用为500万元；支付50万元购买一项专利权，支付10万元购买一项非专利技术；投入开办费5万元，预备费10万元，该项目的建设期为1年，建设期资本化利息为30万元。
则该项目建设投资、固定资产原值分别是（B）。
A.560万元，575万元B.575万元，540万元C.575万元，510万元D.510万元，575万元6、如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV＜0，NPVR＜0，IRR＜ic，ROI＞i，则可以得出的结论是（B）。
A.该项目完全具备财务可行性B.该项目基本不具备财务可行性C.该项目基本具备财务可行性D.该项目完全不具备财务可行性7、某企业存货的最低周转天数为120天，每年存货外购费用为240万元，应收账款最多的周转次数为5次，现金需用额每年为50万元，应付账款需用额为40万元，预收账款最多周转次数为2次，已知该企业每年的经营收入为800万元，年经营成本为300万元。
王化成《财务管理》(第三版)第4章_企业投资管理(上)
计算：
n
t 0
NCFt (1 r)t
0
n
t 1
NCFt (1目投入使用后每年的NCF相等，计算 步骤如下：
计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率
如果投资项目投入使用后每年的NCF不相等，计 算步骤如下：
采用试误法，不断估计贴现率，用估计贴现率计算净现 值，直到找出使净现值一正一负并接近零的两个贴现率
初始投资额 每年NCF
如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资
额来确定。假设初始投资在第n年和第n+1年之间收回：
投资回收期
n
第n年末尚未收回的初始投 第n 1年的NCF
资额
1.投资回收期
决策规则：
一个备选方案：低于企业要求的投资回收期就采纳，反之 拒绝。
多个互斥方案：选择低于企业要求的投资回收期最多者。
n t 1
NCFt (1 k)t
C
1.净现值
决策规则：
一个备选方案：为正采纳，为负不采纳。 多个互斥方案：选择正值中最大者。
优缺点：
优点：考虑了资金时间价值，能反映各方案的净收益。 缺点：不能揭示实际报酬率。
2.获利指数
概念：又称现值指数，是投资项目投入使用后的 现金流量现值之和与初始投资额之比。
直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取 利润的投资
间接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得 股利或利息收入的投资
短期投资与长期投资
短期投资是指能够并且准备在一年以内收回的投资 长期投资是指一年以上才能收回的投资
二、投资的分类
对内投资与对外投资
对内投资是指把资金投向企业内部、购置各种生产 经营用资产的投资
第4章 投资管理--项目投资管理
第四章 项目投资管理
【例4-2】某企业新建一基建项目，需要固定资产投 资110万元，建设期为2年，于建设起点分2年平均 投入。流动资金投资20万元，于投产开始垫付。该 项目经营期10年，固定资产按直线法计提折旧，期 满净残值10万元；流动资金在项目终结时可一次全 部收回。预计投产后，每年可获得40万元的营业收 入，前5年发生30万元的营运成本，后5年发生32 万元的营运成本（暂不考虑所得税因素）。该企业 前5年每年的净利为10万元，后5年每年净利为8万 元。要求分别用两种计算方法，计算该项目投资各 年的净现金流量。
第四章
项目投资管理
【解析】投资利润率（ROI）＝10/（100＋10）＝9.09
％ 【思考4-8】以投资利润率高低作为项目投资方案决策 的依据，有什么优缺点？ 【解析】优点：简单、明了、易于掌握，该指标不受建 设期长短、投资方式、净现金流量等条件影响，能 够说明各投资方案的收益水平。 缺点：一是未考虑资金时间价值，不能正确反映建设期 长短以及投资方式不同对项目的影响；二是该指标 不能真实反映项目计算期内现金流量的大小及分布。
第四章
项目投资管理
二、非折现评价法
（一）投资利润率法 投资利润率又称投资报酬率，是指项目投资方案的年平 均利润额占投资总额的百分比。投资项目的投资利 润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案是不 可行方案。其公式如下： 投资利润率=年平均利润额÷投资总额×100% 【例4-3】某企业拟构建一项固定资产，需投资100万元。 在建设起点一次性投入借入资金100万，建设期一年， 其资本化利息为10万元，预计投产后每年可获营业 利润10万元。则该项目的投资利润率为多少？
第四章 项目投资管理
【思考4-4】企业拟构建一条生产线，需要在建设起点 一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资20万 元，建设期为1年，建设期资本化利息为8万元，全 部计入固定资产原值。流动资金投资为15万元。试 计算固定资产原值、原始投资和项目投资总额。 【解析】固定资产原值＝100 +8＝108万元 原始投资＝120 +15＝135万元 项目投资总额＝135 +8＝143万元。
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39800 50110 NPV 170000 1 10% 1 10%2 67117 62782 78792 3 4 5 1 10% 1 10% 1 10% 170000 219932 49932
第八章 资本预算 30
（一）净现值
第八章 资本预算
26
三、项目评价标准
净现值（NPV） 内部收益率（IRR） 现值指数（PI） 投资回收期（PP） 会计收益率（ARR） 项目评价标准的比较与选择
第八章 资本预算
27
（一）净现值(NPV)
净现值(Net Present Value)是指在整个建设和 生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现 率计算的现值之和,现金流人的现值与现金流出 现值的差。
第八章 资本预算 10
经营现金流量
如果项目的资本全部来自于股权资本，则经营期净 现金流量可按下式计算： 净现金流量=税后利润+折旧 如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资， 其增量投资额应从当年现金流量中扣除。
净现金 收现 付现 所得 追加的流动 追加的固定 流 量 收入 成本 税 资 产 投 资 资 产 投 资
资本预算有关的投资项目主要包括：
• 厂房的新建、扩建、改建 • 设备的购置和更新 • 资源的开发和利用 • 现有产品的改造 • 新产品的研制与开发等。
第八章 资本预算
3
一、资本预算程序
第八章 资本预算
4
二、 项目现金流量预测
现金流量是指在一定时期内，投资项目实际 收到或付出的现金数。 现金流入——凡是由于该项投资而增加的现 金收入或现金支出节约额 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金 支出 净现金流量NCF——一定时期的现金流入量 减去现金流出量的差额
（二）内部收益率(IRR)
IRR(Internal Rate of Return)是指项目净现值为零时 的折现率或现金流入量现值与现金流出量现值相 等时的折现率。他是投资方案的实际报酬率。
NPV NCFt (1 IRR)
t 0
n
t
0
决策标准：IRR• 项目资本成本或投资最低收益率， ≥ 投资项目可行
（一）净现值
NPC乙=-15000+5000（P/F，10%，5） +3800（P/F，10%，1）+3560（P/F，10%，2） +3320（P/F，10%，3）+3080（P/F，10%，4） +2840（P/F，10%，5） =861
第八章 资本预算
29
（一）净现值
项 目 0 -170000 1 39800 2 50110 3 67117 4 62782 5 78972 净现金流量
第八章 资本预算
33
（二）内部收益率
39800 50110 NPV 170000 1 IRR 1 IRR2 67117 62782 78792 0 3 4 5 1 IRR 1 IRR 1 IRR
•采用财务计算器或EXCEL软件或试错法（逐 次试算法）求出 •IRR=19.73%
第八章 资本预算
24
重置型现金流量分析
增量现金流量
项 目
1.初始投资Δ 2.经营现金流量Δ ⑴销售收入Δ ⑵经营成本节约额Δ ⑶折旧费Δ ⑷税前利润Δ ⑸所得税Δ ⑹税后利润Δ 3.终结现金流量Δ 4.现金流量
单位：元
0年 1-4年
+20000 0 +30000 -10000 +20000 -10000 +10000
5年
+20000 0 +30000 -10000 +20000 -10000 +10000 +10000 +30000
-65000
-65000
+20000
第八章 资本预算
25
重置型现金流量分析
初始投资增量的计算： 新设备买价、运费、安装费 110000 旧设备出售收入 -40000 旧设备出售税赋节余(40000-50000)×0.5 -5000 初始投资增量合计 65000 年折旧额增量=20000-10000=10000 终结现金流量增量=10000-0=10000
净现值的经济含义：贴现以后的净收益。 净现值法的基本原理： 假设原投资额是按预定贴现率借入的，未来的现 金流入是肯定可以实现的。 当净现值大于零，即未来的现金流入还本付息后还 有余额，方案的投资报酬率大于预定的贴现率， 方案可取； 当净现值等于零，即未来的现金流入还本付息后一 无所获，方案的投资报酬率等于预定的贴现率， 方案保本； 当净现值小于零，即未来的现金流入不足以还本付 息，方案的投资报酬率小于预定的贴现率，方案 不可取。 31 第八章 资本预算
第八章 资本预算
32
内部收益率（逐次试算法）
第一次试算：求R1=？ 假设营业期的NCF相等为3200 （P/A，R1，5）=12000/3200=3.75 查系数表约为R1=10% NPV1=-15000+5000(P/F,10%,5) +3800(P/F,10%,1)+3560(P/F,10%,2) +3320(P/F,10%,3)+3080(P/F,10%,4) +2840(P/F,10%,5)=861
税后原则
第八章 资本预算
6
（二）现金流量预测方法
CF1 CF2 ………………… CFn-1 CFn
……………
0 1 2 ………………… n-1 n
CF0
•CF0 =初始现金流量
•CF1~CFn-1=经营现金流量
•CFn=终结现金流量
第八章 资本预算 7
初始现金流量
固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入 所得税效应
第八章 资本预算
8
初始现金流量
垫支的营运资本是指项目投产前后分次或 一次投放于流动资产上的资本增加额
年营运资本增加额＝本年流动资本需用额 -上年流动资本 本年流动资本需用额＝该年流动资产需用额 -该年流动负债需用额
第八章 资本预算
9
经营现金流量
净现金流量 ＝收现销售收入-付现成本费用 -所得税 净现金流量 =(销售收入-付现成本)×(1-所得税率) +折旧×所得税率 =税后现金收入-税后付现成本+折旧税盾 式中“付现成本”一般是指总成本减去固定资产折 旧费、无形资产摊销费等不支付现金的费用后的余 额。“折旧×所得税率”称作税赋节余(tax shield)（折旧税盾）
利息费用的影响
举债筹资时的利息、利息减税等对投资的影响一 般在折现率中反映
通货膨胀的影响
注意现金流量与折现率相匹配的原则
第八章 资本预算
16
(三)现金流量预测中应注意的问题
举债筹资利息费用的影响
将这些影响因素视做费用支出，从现金流量中 扣除 是将筹资影响归于现金流量的资本成本（折现 率）中 如果从项目的现金流量中扣除利息费用，然后 再按此折现率进行折现，就等于双重计算筹资 费用
第四章 投资管理
第一节 资本预算 第二节 证券投资 第三节 流动资产管理
第一节 资本预算
资本预算程序 项目现金流量预测 项目评价标准 项目投资决策分析 资本限额决策 项目风险分析
第八章 资本预算
2
一、 资本预算程序
资本预算类型
资本预算(capital budgeting)或资本支出(capital expenditure )，主要指实物资产(real assets)投资
第八章 资本预算
17
举债筹资利息费用等的影响
1100
i=6%
0 1
1000
1000
投资现金流量
i=6%
0ห้องสมุดไป่ตู้
1
筹资现金流量
1060
第八章 资本预算 18
举债筹资利息费用等的影响
投资和筹资的现金流量
现金流量 初始现 金流量 -1 000 +1 000 0 终结现 金流量 +1 100 -1 060 +40
第八章 资本预算
12
经营现金流量
经营净现金流量
NCF 100 000 50 000 (1 0.34) 20 000 0.34 39 800(元) 或 NCF 19 800 20 000 39 800(元)
第八章 资本预算
13
经营现金流量
折旧 税前现 20000 20000 20000 20000 折旧 税后现 金流量 (39,800) 应税 收益 10200 10200 所得税 19800 19800 30000 净收益
n NCFt w NPV NCFw(1 K ) t t 0 (1 K ) w 0 n
• •
•
NCFt = 第t期净现金流量 K = 项目资本成本或投资必要收益率，为简化假设各年不 变 n = 项目周期（指项目建设期和生产期）
决策标准：NPV ≥0 项目可行
第八章 资本预算 28
第八章 资本预算
5
二、 项目现金流量预测
（一）现金流量预测的原则 实际现金流量原则-收付实现制 增量现金流量原则-是指接受或拒绝某个 投资方案后，企业总现金流量因此发生 的变动。
相关成本与无关成本 沉没成本（Sunk Costs） 机会成本(Opportunity Costs) 制造费用(Manufacturing Expense)
金流量 (50,000)
第八章 资本预算
14
终结现金流量
经营现金流量
终结现 金流量 固定资产残值变 价收入以及出售 时的税赋损益
非经营现金流量
垫支营运资 本的收回
第八章 资本预算