海外淘金——访美国贝莱德资产管理公司邓倩博士
海外并购基金 成功案例
海外并购基金成功案例
以下是一个海外并购基金的成功案例：
美丽境界资本欧洲并购基金日前已经完成首单交易，以 2.4亿欧元对价收购德国Cordenka公司100%股权。
Cordenka是全球领先的工业人造丝生产厂商，全球行业龙头、隐形冠军。
工业人造丝是一种由纤维素制成的高端特殊材料，在高温、高压和高速运转的状态下仍能保持稳定的物理特性，广泛应用于高端汽车所使用的高性能及超高性能轮胎。
该笔收购被业内视为有助于中国汽车轮胎生产厂商切入全球高端市场，进入全球顶级整车生产厂商的供应链体系。
同时，随着中国电动汽车不断普及、无人驾驶技术日趋成熟，以及豪华汽车销售占比的继续上升，对于工业人造丝的需求将呈明显增长趋势。
因此，美丽境界资本对于Cordenka的收购将更好地满足中国市场的增长需求。
在整个交易过程中，美丽境界团队展现了高超的跨文化交易执行和谈判技巧，以及丰富的境内外资源优势。
以Cordenka项目为例，在欧洲由国际知名金融机构高盛、霸菱牵头提供银团贷款，在香港农银国际参与共同投资。
华尔街飞起来的金融机构——贝莱德
秘 ｋ
： ｉ ｎｃ ａ ｇ ａ ｆｎａ ｉ ｌ ｅｎｃ ｉ ｎ ｎ ｔ ａｌ Ｓｔｅ ｔ ａ ｙ ｒｓｉ ｇ ｉ ｈｅ Ｗ ｌ ｒ ｅ
华 尔街飞起来 的金 融机构
这 支 队 伍 你 当 家 ，可 是 皇 军 要 当你 的 家
— —
『 美 元 收 购 了设 在英 国 的 巴克 菜 全球 投 乙 资者 （ ａ ｃ ｙ Ｇ ｏ ａ ｎ ｅｔ ｒ ） Ｂ ｒ ｌ ｌｂ ｌ ｉ ｖ ｓｏ ｓ 。 ａ
民 党 ， 或 者是 曰本 军 方 ，有 的 时候 还 受 地 下 党 节 。 资 本 市 场 的 关 系 错 综 复 半 、很 多暇 东 隐 藏 在幕 后 操 纵 是 看 不
贝莱德
■ 朱 伟 一
摘 自革 命 现 代 京剧 《 家 浜 》 沙
２ １ 年 ，华 街 飞 起 来 的 金 融 机 团 以 ２ ４， 美 元 的 售 价 ，将 贝莱 德 卖 给 ００ ． 乙 构首 推 贝菜 德 （ ｌｃ Ｒｏ ｋ 。这 是一 家 Ｂ ａｋ ｃ ）
了Ｐ ＮＧ金融 眼 务 集 团 （ ＮＧ Ｆ ｎ ｎ ｉｌ Ｐ ｉ ａ ｃａ
ＦｏＲ ｔＭ
财经 论坛
花 旗 集 团 和 ＧＥ都 是 靠 美 元 ，利 润 可达 ２ 亿 美 元 。 ７乙 ０
但 无 法 与 高 盛 项 背 。 贝莱 德筹 得 １ ２ ．６ 亿美 元 ，而 高 盛 则 等 得 ３ 亿 美 元 。高 ７
贝莱德 是 ～ 个庞 然大 物 ，你 得 上 是 盛 火 爆 得 多 ， 豪 赌 大踏 步前 进 ， 踏 靠 大
全 球最 大 的 资产 管 理 公司 ，旗 下 管 理 的 Ｓ ｒ ｉ ｓ Ｇ ｏ ｐ 。此后 ，贝 莱德 便 否 极 ｅ ｖｃ ｒ ｕ ） ｅ 资 产 多达 ３ ４ 万 『 美 元 ， ．５ 乙 比德 国国 内 生 泰来 ，一 饱 打 红 。 １ ９ 年 ，通 用 电气 出 ９５
美国TTI公司获得风险
第111天：投资条款清单送达TTI，双方很快就达成了协议。
第112天：直到目前为止，3i仍然是唯一一家对TTI继续保持兴趣的投 资者。 第113天：北大西洋创投基金 （North Atlantic Venture Fund，以下简称NAVF） 表示愿意投资于TTI.
第115天：Tom完成了一份内部投资计划书， 一共有9页文字与4个数字表格。
根据Walter的回答以及其他讨论结果，Tom初步决定分阶段投资。这 样有利于减少风险投资企业的初始投入，但必须保证公司有足够的资 金以展示其具有制造产品的能力。
第86天：Tom与Walter再次会面，围绕著融资规模与开展公司业务所 需最小资金额继续讨论。 第94天：从伦敦与Newport、Beach来的报告认为，TTI的产品存在一 个潜在的良好市场。但是，从Reading与英格兰来的报告却发现了该 产品存在竞争者。
案例分析：根据以上背景情况，我们可以总结出风险投资过程的几个关键 之处：
一、风险投资过程的几个重要步骤风险投资企业一般化的投资决策流 程主要包括以下几个环节： 1、搜寻投资机会。 2、初步筛选。 3、调查评估。 4、寻求共同出资者。 5、谈判投资条件。 6、最终交易。 二、风险资本家对投资项目的考察方式 风险资本家考察投资项目的 方式一般包括： 1、阅读投资建议书。 2、与企业家交流。重点考察项目的管理因素。 3、查询有关人士与参观风险企业。 4、技术、市场与竞争分析。 5、商业模型与融资分析。 6、检查风险企业。
以下是这份投资计划书的摘要内容： 融资要求与建议 运作费用与流动资金$450,000 产品开发$850,000 资本支出$200,000 资金来源$750,000 其他风险投资企业 $750,000 第121天：Tom的投资计划书在3i董事会上得到通过，3i承诺投资，前 提是有其他风险投资企业同时投入至少75万美元。
美国风险投资人才的研究及对我国的启示
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美 国 风 险 投 资 人 才 的 素 质
风 险 投 资 作 为 一 项 高 风 险 、 收 益 和 高 智 能 的 投 资 和 融 高 资 活 动 ， 人 的 素 质 要 求 非 常 高 ， 国 风 险 投 资 业 发 展 的 经 对 美 验 表 明 ， 才 是 风 险投 资 成 功 之 本 。 在 风 险 投 资 界 有 这 样 一 人 句 俗 语 ：Ｔ ｅｂｄｅ ｆ ｕｌｉｇｍａ ｎ ｏ ｎ ， 它 是 能 建 “ ｈ ｏ ｉｓ ｉ ｎ ｎａ ｄｗ ｍａ ” 即 ｏｂ ｄ 立 人 的 一个 机 体 而 不 是 建 立 高 科 技 本 身 。在 风 险 投 资 界 还 流 传 着 这 样 一 句 名 言 ： 流 的 技 术 加 三 流 的 人 才 会 使 你 满 盘 皆 一 输 ； 反 ， 流 的 技 术 加 上 一 流 的 人 才 会 使 你 跑 赢 全 程 。 所 相 二 以 ， 在 风 险 投 资 中是 最 重 要 的 因 素 。风 险 企 业 家 和 风 险 资 人 本 家 的人 力 资 本 开 发 是 近 年 来 风 险 投 资 研 究 的热 点 之 一 。
且 有 丰 富 的 管 理 经 验 ： 有 良好 的 教 育 背 景 和 丰 富 的 工 作 阅 要 历 。 新 技 术 、 产 品 的 发 展 前 景 和 未 来 潜 力 有 超 前 而 准 确 对 新 的判断力 ； 有甄 别人的能力 。 要
ｆ 成 功 的 风 险 企 业 家 应 具 备 的 素 质 二、
对 所 投 资 企 业 进 行 监 督 、 理 和 提 供 必 要 的辅 助 。 从 投 资 人 管 角度看 ， 资成功与否关键 在于投资家本身 的素质。 投 目前 ， 国 的 风 险 资 本 家 有 四种 类 型 ： 一 ． 美 第 由金 融 机 构 投 资经 理 转 化 而 来 的 风 险 资 本 家 。这 类 风 险 资 本 家 由 于 与 金 融业 关系密切 ， 以吸引很 多资金 ． 经验 帮助小公 司成 功 ， 可 有 特 别 是 在 帮 助 企 业 并 购 转 售 方 面 可 以 发 挥 较 好 的 作 用 。 第 二， 由成 功 企 业 的创 业 者 转 化 而 来 的 风 险 资 本 察力 、 洞 品行 端 正 、 明 和 奉 献 精 神 。 风 险 企 业 的 一 开 个 理 想 的 管 理 班 子 应 该 由 专长 于 技 术 和 产 品 、 长 于 推 广 销 专 售 、 长 于 财 务 管 理 各 一 人 ， 名 综 合 管 理 型 的 风 险 企 业 家 专 一 共同组成 。
收益和风险的“背离”——来自美国次级债风波的启示
次级 住房 抵押 贷款 （ｕｐｉ ａ ） 务 中收益和 风 险背 离 的特 征 。这 一现 象 无论 是 对 ｓｂｒ ｌ ｎ 业 ｍｅ ｏ 金 融界 的理论 工作者 ， 还是 对 实务工作 者和 政府 决策部 门， 都将 带来 对“ 现代 金 融风 险”
认识 和 管理 的新挑 战。
事 实上 ， 国住 房抵 押 贷 款 业务 的 萌 生要 追 溯到 ２ 美 Ｏ世 纪 ８ Ｏ年 代 ， 时， 当 随着 美 国 金 融市场 的发 展 壮大 ， 业开始 充 分利 用资 本 市场进 行 直接 融资 ， 而取代 了以往 利用 企 从 银行 部 门进行 间接 融资 的发 展模 式 （ ｏｔ ｎ ａｅ， ００ 。 另 一方 面 ， 融 自由化 的 Ｂ ｏ ａｄＴ ｋｒ ２ ０ ） 金 热 浪也打破 了银行 业务 的准入 门槛 ， 多形 式 的 中介机 构 应 运 而 生 ， 行再 靠传 统 、 更 银 而 且 日趋标 准 化的 面 向企 业 的 信 贷 业 务 已经 无 法保 证 自 己能 够 获 得 持 续 稳定 的 收入 增 长 。于是 ， 这就 迫使 银行 业渐 渐退 出传 统 的信 贷业 务 ， 把 新 的业 务 增 长 点转 向 了“ 而 差
维普资讯
２０ ０７年 第 ５期
宇 恬潍 温
Ｗｏ ｌ ｏ ｏ ｃ Ｐ ｒｄ Ｅｃ ｎ ｍｉ Ｏｃｏ ｅ ， ０ ｔ ｂ ｒ ２ ０７
收 益和 风 险 的“ 离” 背
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来 自美国次级债风 波的启示
孙 立 坚
摘要 在一个 有效 的市场 中， 收益和风 险是 同向变化 的。但 是 ，０７年 爆发 的美 国“ ２０ 次 级债风波” 却淋漓尽致地展现 了次级住房抵押 贷款 （ｕｐｉｅｌ ｎ 业务 中收 益和 风险背 离的 ｓｂ ｒ ａ ） ｍ ｏ
论国外风险投资业的发展对我国发展风险投资业的启示
论 国 外 风 险投 资 业 的发 展 对 我 国 发 展 风 险 投 资 业 的 启 示
林 丽 娟 【 摘 要 】 随 着 国 家对 科技 自主 创 新 重视 性 的提 高 ，各级 地 方政 府 也 快速 加 大 了 对科 技 自主 创 新 方 面 的 支持 力度
，
不 少 地 方纷 纷 建 立 风 险投 资公 司来扶 持 本 地 区 高科 技 企 业 的 发展 。风 险投 资 ，起 步 于 美 国 ， 美 国政 府 在 推 动 风 险 投 资 业 发 展 上做 的 更 多的 是扮 演 着政 策 制订 、 引导 与服 务 的 角 色。 本 文 主要 探 讨 美 国 风 险投 资发 展 的经 验 教 训 ，以 启 发 我 国 地 方 政 府在 发 展 风 险投 资业 务 中如何 去 做 。 【 关键 词 】 国 外 ；风 险投 资业 ；我 国 ；启 示
Ｎ ＳＡ Ａ Ｄ Ｑ股票交易市场 ， 上市公司的要求低于主板市场 ，推 对 荐那些具有长远发展潜力的高新技术企 业上 市，以拓展风险投资 资金的退 出渠道。五是加大对知识 产权保护 ，规定科技人员 的发 明享有 明确的技术权益 ，受政 府的严格保护 。美国政府这些扶助 政 策的出 台与实施 ，给美国风 险投资业带来 了空前的发展 。 在美国风险投资发 展的初期 ，美 国政府也曾尝试 了以政府为 主导 的模式 ，但最终以失败告终。美国国会千 １ ５ 年通过 了 《 ９８ 小 企业 投资法案》 ，授权联邦政府设立小企业管理局 ，经小企业管
国企不惜重金向跨国公司挖角（StealingManagersFromTheBigBoys）
Chinese companies are energetically wooing[vt.争求] execs away from multinationals[跨国企业]中国企业正积极从跨国公司挖掘⾼级主管。
By just about any measure, Aaron Tong was a success. He was pulling down[挣钱] $100,000-plus as a senior manager of Motorola Inc.'s cellular division in Beijing and had worked in Singapore and the U.S. But two years ago, when TV-and-phone-maker TCL Corp. asked if Tong might accept a position as vice-president, he jumped at the chance. Although the modest salary hike and stock options[股权 were welcome, that wasn't what really attracted[v.吸引] him. "They were offering me a more challenging job," says Tong, 42. At "a Chinese company, you can do a lot more important things than with a multinational."按照任何标准衡量，亚伦-童(Aaron Tong)都是⼀个成功的⼈物。
他曾经担任摩托罗拉⼿机部门中国区⾼级经理，年薪⾼达10多万美元，此外他还在新加坡和美国⼯作过⼀段时间。
掘金，还是挖沙
掘金，还是挖沙作者：彭兴华来源：《中外企业家》 2010年第1期掘金发现何曾拥有一家不良资产投资管理公司。
他投身到这个跟金融、投资管理、信用、法律都有些相关的行业，十分满意，因为在这里才有全盘的战略感。
最初是由台湾来大陆投资的朋友提起国有资产管理公司不良资产债权包的发售有如甩卖残货，其实这个产业在国外是由专业商账追收或购置公司来运作的，相当的成熟。
何曾很快随朋友远至东北，开始实地考察，观望别人的运作，对四大公开处置市场进行一定的分析，他是很敏锐的，马上认清这是准入度正好适合自己，自己也乐于投身的事业，不存在太多资历和个人能力的局限，也不需要强烈的路径依赖，更不会有太多的群起仿效，有可能是他个人事业的转机。
“良”与“不良”是相对的。
国有银行的不良资产要退出，而退出的这些资产对于国有经济而言，就是“不良”资产。
然而它们并不是没有价值。
这里的“不良资产”不是金融学定义的不产生现金流的资产，退出的这部分国有资产有的本身就是有现金流的资产，只不过由于无效率或低效率要退出，才被视为待处置的“不良资产”。
有很多资产是有价值的，并且，对于不同的投资主体而言，价值大小也不尽相同，何曾认为自己就是这样一个价值发现的主体，应时代而生。
参与初期囿于资本，何曾仅有50万元能够调度，必须有人合作，于是五人合股即成，买到当地的一个不大的债权包，成立公司经营。
这个债权包只能交由当地人打理，稍事停留，何曾回到南方。
这个资产包交由别人来操作。
后来证明并不成功，不得不在两年内任由别人操作，进程缓慢，资产回收率低，现金回收更低。
被迫做了分割，何曾回收了些经验和运作思路。
奠定了这样的基础——合股买资产包，组织人手处置，何曾自己就可以暂且置身在外，掌控全局，调配资金。
单包回收资金每次按比例(而不是按实际发生额)提取处置成本后立即结算给股东，不作积累、不作盈余分配——这典型的合伙制经营，甚至连经营都不算，形同一单接一单的委托，恰恰给何曾带来了信心和可靠的原始积累。
个人退休账户（IRA）制度如何助力美国人养老
SHANGHAI INSURANCE MONTHLY ·JUN 2018泉扣缴的税款，美国税法规定了严格的自行纳税申报制度，并采取与年度综合申报相一致的计税规则，以确保预缴税款的准确性。
已婚者可以选择夫妻联合申报，也可以选择单独申报。
四、IRA账户管理机构和投资范围IRA作为美国居民养老储蓄的重要载体，其运营管理经过几十年的发展已非常成熟。
主要表现为个人建立IRA已非常便利，设立门槛和运作成本较低。
根据美国《税收法》，符合要求的第三方金融机构（银行、投资公司、保险公司、证券经纪公司、共同基金等）均可为客户开设、管理IRA计划。
由于美国金融市场极为发达，目前大部分养老金资产管理采取账户信托模式管理，其余则采取契约型模式管理。
从IRA的投资工具来看，美国的《国内税收法》（US Internal Revenue Code）仅对IRA不能投资的范围有简单描述，IRA的可投资范围主要受账户管理机构投资范围的限制，IRA账户管理机构也可根据客户需求或产品特性对账户资产投资范围进一步设置限制条款。
总体而言，其可投资范围十分广泛，包括保险产品、共同基金、国债、银行定存及理财产品、股票、债券及常规衍生品等。
从其投资风格看，20世纪80年代早期，IRA资产主要投资于银行和储蓄存款，之后，这部分资产份额持续下降，投资共同基金及股票资产的比例不断上升，合计已达八成左右。
ICI公布的数据显示，2017年底，IRA计划投资共同基金的资产比例达到47%。
美国建立完善IRA制度经过了几十年时间，其制度是结合国内金融业发展情况和养老体系状况而建立和不断调整的，与其自由化的主流经济体系和金融业发展相适应，有一个循序渐进、逐步扩大、逐渐完善的过程。
我国建立个人商业养老金税收优惠制度，可以在广泛吸取各国经验的同时，结合国情，制定更加符合中国情况的政策。
SIM为宽松灵活：除了用于退休储蓄外，还可以用于第一次购房（可一次性提取1万美元）和大学开支（不满足条件的提前取款将被征收10%的罚金）；三是对缴费者的年龄没有限制，即在70.5岁之后仍然可以缴费，但要求其调整后的总收入在一定标准之内；四是不规定开始领取的年龄，账户价值可以一直保留积累增值，身故后可以继承并且无需缴纳遗产税。
借道QDII基金淘金海外难
借道QDII基金淘金海外难作者：暂无来源：《理财·市场版》 2020年第5期最近一个月，QDII基金近乎全线亏损，这对很多想借道QDII基金，短期捞金海外市场的投资者来说，这次可能要扑街了。
文/本刊记者白利倩在全球资产配置的理念下，QDII基金成为最受关注的投资海外资产的主渠道之一。
然而，近段时间，海外市场出现大跌，QDII基金近乎全线亏损。
更有甚者，跌幅比较大的华宝标普油气近一个月时间基金净值腰斩，近1年跌幅更是超过68%。
面对如此跌幅，想借道QDII基金布局海外市场的投资者还好吗？低反弹，大深跌近一个月来，各类QDII基金，不管是投资美股、港股、原油、黄金，还是印度、越南、债券、reits，总有一个可以让持有人亏到哭。
天天基金网数据显示，截至3月25日，QDII基金近乎全线亏损，仰仗着人民币贬值的汇率收益，工银瑞信美元债的人民币份额成为唯一正收益的QDII基金，但其美元份额也仍然是亏损的。
而据Wind统计数据显示，截至3月17日，QDII基金共计155只，其中权益类QDII基金共有109只，可以投资美国股市的有65只。
在109只权益类QDII基金中，成立时间在2019年6月30日之前的有103只。
在该103只基金中，2020年以来复权单位净值增长率（以下简称收益率）为正数的只有2只，低于-20%的有34只，低于-30%的有11只，低于-40%的有4只。
若以年初的基金资产净值为基数（即假设份额规模不变），则截至3月17日，上述103只权益类QDII基金2020年以来合计已浮亏138.23亿元，投资收益率为-19.68%。
仅3月，上述103只权益类QDII基金（截至3月17日）就合计浮亏104.03亿元，占总浮亏金额的75.26%。
特别是受新冠肺炎疫情影响，原油市场出现较大震荡。
国际原油出现暴跌，包括标普石油天然气上游股票指数、道琼斯美国石油开发与生产指数、标普全球石油指数及标普500能源行业指数等在内的四大油气指数，2020年以来（截至3月17日）已分别下跌63.94%、62.53%、52.07%和54.01%。
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本 银行 在经 历教 年蛰伏 与谨 慎支 出以应 对本 国经济 问题后 ，正 在积 极寻求增长机 会。数据显示 ，摩根 士
丹 利 在 全 球 并 购 交 易 咨 询 业 务 领 域 中排 名 第 ６ 比三 ，
菱 ｕＪ 出 ４ 高 Ｆ ７位 ；在 股票承 销业务领 域 中 ，摩 根 士
丹 利 排 名 第 ５ 三 菱 Ｕ Ｊ 仅 排 名 第 ｌ０位 。 三 菱 希 ， 则 Ｆ ０
而 日本 市 值 最 大 的 证 券 经 纪 公 司 野 村 控 股
（ ｏ ｒ Ｎ ｍｕａ
Ｈｏ ｉｇ ｎ． 也 通 过 拍 卖 成 功 购 得 雷 曼 兄 弟控 股 公 ｌ ｎ ｓＩｃ） ｄ
司 （ ｅ ｍａ ｒｔｅｓ ｏｄｎ ｓＩｃ） 旗 下 亚 洲 业 务 ， Ｌ ｈ ｎＢ ｏｈｒ Ｈ ｌｉｇ ． ｎ 您认 为 日本公 司的 如 此 行 动 有何 动 因？
３ ９
ＣＡＰＩ ＴＡＬ ＆ ＦＩ ＮＡＮＣＩ ＮＧ
专
题
前多数银行债券或股票均低于一般历史水平 ，但这并 不意味着所有该类型的资产均具有投资价值 ，需要视 不同银行的状况具体 分析 ，尽量避 开某些杠杆率过 高 的金融机构 ，不要有 “ 拣便 宜”的心 理。海外投 资应
着 眼 于 长 期 战 略 ，抓 住 时 机 收 购优 良资 产 。 同 时 ．对 选 定 金 融 机 构 的 资 产 进 行 全 面 的 分 析 ， 以寻 求 合 适 的 并 购价 格 。
［ ￣
Ｃ Ｐ Ａ ＆ＦＮ Ｎ ＩＧ Ａ Ｉ Ｌ ＩＡ ＣＮ Ｔ
专 题
华 尔街投 资银 行体 系轰然倒塌 ，各 国金 融集 团无不 想从 中分得一杯 羹。那 么 ，如何才
能寻觅到一件瑕不掩瑜 的珍品 ，而非一颗 光鲜 亮丽 的蛇果呢？
海外淘金
访美 国贝莱德资产管理公 司邓倩博士
司纷 纷 投 资欧 美金 融 机 构 。三 菱购 入 摩 根 士 丹利 股份 ，
邓倩 ：在次贷危机和美元贬值 等多重因素的综合
影 响 下 ， 美 国许 多金 融 机 构股 价 出 现 大 幅 缩 水 ，这 当 然 为渴 望 走 出去 的 中 国 金 融机 构创 造 了 良机 。 中 国是
目前世界上 经济发展最快 的国家之 一，但金融业发展 仍 处于初级 阶段 。中资机 构需要开拓市 场 ，提升 自己 的竞争 力 ，进军 海外 市场 乃必然趋 势。而海外并购可 迅速 帮助增 强资本 实力 ，是金融机 构实现全球扩张最
望借此机会 ，扩 大在投资银行等战略领域 的业务 ，重
返 国 际 金融 舞 台 。
《 新理财》 ：那 么，就 当前情况而言，中国金 融机
构是 否有 能 力投 资 海 外？ 您对 此 有何 建 议 ？
第三 ，对 自身经 营状 况 、整合 能力 及并 购要达
到 的 目 的 有 充 分 的 把 握 。 中 国 企 业 在 跨 国 并 购 、 整 合 和 运 营 方 面 的 经 验 和 能 力 不 足 ，特 别 是 在 金 融 领 域 ，与 西 方 发 达 国 家 仍 然 存 在 相 当 大 的 差 距 。企 业 应 该 想 清 楚 ：我 们是 否 有优 势 解 决 他 人 的 困 境？ 并 购 的 最 终 目 的 能 否 实 现？ 如 何 迎 接 在 国 际 化 人 才 培 训 及 文 化 整 合 等 方 面 面 临 的 种 种 挑 战 ？ 这 些 都 是 企 业
邓倩 ：这 当然是 由于他 们看 到 了蕴含 于 重重金 融危机 中的投 资良机 。当前 ，欧美银行界受到次贷风 波影响 ，市场信心崩溃 。而投 资银行的生存在非常大 的程 度上依赖 于信任—— 贷款机 构和投 资者的信任 、 对冲基金和其他 大客户的信任 ，尤其是作为交易对手 方的其他 大银行 的信任 。投资银 行的业务十 分复杂 ， 其资产负债表极其庞大 且不透 明，局外人很难确知一
较安全 的商业银行。在一系列 出人意料 的市场 事件 影
响下 ，这两家银行 别无它法 ，只有匆忙 向美联储 申请 转型 为传统 的商业银行并积全力筹措 资金 ，以重塑市 场信心 。这也 就有 了后来 日本 三菱金 融集 团以 ９ ０亿 美元 购入 摩根 士 丹利 股份 的事 件。相 比欧 美金 融机 构 ，日本金融机构还没 有受到金融危机 的； 击 ，而 日 中
和高盛都公布 了良好的季度收益 ，其股价仍 然大幅下 跌 ，许 多客户 及交易伙伴都将资产转移到 普遍 认为比 随着危机加剧 ，金融界并购浪潮 再起 。不 少中国 金融机构也虎视眈眈 ，试图分得一杯 羹。那么，如何 才能真正把握这次国际性的并购浪潮 ，以最小成本 实 现收益最大化呢？ 记者就此采访 了美 国贝莱德 资产 管 理公司金融专家邓倩博 士。 《 新理 财》 ：金融危机愈 演愈 烈之 时， 日本金 融公
便 捷 的 方 式 ， 是 中 国 经济 参 与 全 球 循环 的必 然 选 择 。 也
正 如我 刚才所提 ，西 方各 金融机构 正全 力筹措资金 以
重 塑市 场信 心 并 降低 金融 业 杠 杆率 。可 以预 见 在 不 久
的将来 ，西 方金融机 构会 进一步进 行整合。同时，考 虑 到国内流动性过剩 、巨额外 汇储备和美元贬值等 因
家 公 司 的 问题 有 多严 重 。但 一 旦 他 们 感 觉 到 一 家 公 司
出了问题 ，就会很快逃离 。当雷曼兄 弟申请破 产和美
大 幅 缩 水 ，这 为 渴 望走 出去 的 中 国金 融 机 构 创
造 了 良机 。 ”
林公 司出售给美国银行 的消息 出来后 ，市场对投 资银
行 体 系 失 去 了信 心 。 即使 在 ９月 Ｉ ，摩 根 士 丹 利 ６日
素 ，从 理 论 上说 ， 为 中 国金 融 企 业 “ 出去 ” 创 造 了走
一
定 的战略机遇 。中国金融机 构可 考虑择机通过股权
投 资、 跨国并购等方式参股、换股世界一流的金融机 构 和企 业。当然 ，把握机遇 的同时要注意 防范并购 的 风 险，必须要进行详 细全 面的可行 性论证 。这 中间几 个 主要应该注意的问题有 ：