2013年注册会计师财务管理基础第十五章 营运资本筹资(完整版)
第十五章营运资本筹资本章考情分析从考试来看，本章分数不多，题型主要是客观题,但是也有主观题的考核点,主要是易变现率的确定和短期借款有效利率的确定。
本章大纲要求：了解营运资本筹资政策的主要类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和控制方法。
2013年教材主要变化本章只是个别文字调整，内容无实质变动。
本章基本结构框架第一节营运资本筹资政策营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。
一、流动资产筹资结构的衡量指标—易变现率易变现率=经营流动资产长期资产经营性流动负债）长期债务（股东权益-++【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债 【提示2】“所有者权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源，则：易变现率=经营流动资产长期资产长期资金来源-易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资政策。
易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资政策。
【提示3】注意易变现率和1的关系易变现率=1【提示】净金融流动负债为0易变现率<1易变现率>1【提示】存在净金融流动资产二、营运资本筹资政策的种类1.流动资产和流动负债的特殊分类（1）配合型融资政策【教材例15-1】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。
按照适中型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。
800万元长期性资产（即300万元稳定性流动资产和500万元长期资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。
在营业高峰期其易变现率为：易变现率=经营流动资产长期资产经营性流动负债）长期债务（股东权益-++=200300500800+-=60%在营业低谷时其易变现率为：易变现率=300/300=100%【例题1·单选题】下列关于配合型营运资本筹资政策的说法中，正确的是（ ）。
A.波动性流动资产通过自发性流动负债筹集资金B.长期资产和稳定性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金C.部分波动性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金D.部分波动性流动资产通过自发性流动负债筹集资金 【答案】B【解析】配合型营运资本筹资政策下，波动性流动资产均通过短期金融负债筹集解决，选项ACD 错误；（2）激进型融资政策激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即使在季节性低谷也可能存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。
经营低谷时易变现率<1经营高峰时易变现率<1沿用【教材例15-1】的资料改编，该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。
在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。
如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元（即低于正常经营期的流动资产占用与长期资产占用之和），那么就会有100万元的长期性资产和200万元的波动性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。
这种情况表明，企业实行的是激进型筹资政策。
其易变现率为：营业高峰易变现率=500500700-=40%营业低谷易变现率=300500700-=67%【例题2•单选题】下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是（ ）。
(2012年)A.激进型筹资政策的营运资本小于0B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债 【答案】C【解析】流动资产分为波动性流动资产和稳定性流动资产，流动负债分为短期金融负债和自发性流动负债，激进型营运资本筹资政策的临时性流动负债大于临时性流动资产，但是还有稳定性流动资产存在，所以激进型筹资政策的营运资本不一定小于0，选项A 错误；激进型筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹资政策，选项B 错误；激进型筹资政策即使是在营业低谷时，企业也会有短期金融负债的存在，选项D 错误。
（3）保守型融资政策（又叫稳健型筹资政策）经营低谷时易变现率>1经营高峰时：易变现率<1【提示1】临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低；三种政策中激进型筹资政策临时性负债占比重最大；稳健型筹资政策临时性负债占比重最小。
沿用【教材15-1】如果企业只是在生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。
而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。
其易变现率为：营业高峰易变现率=500500900-=80%营业低谷易变现率=300500900-=133%【例题3•多选题】某企业的波动性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，短期金融负债为100万元。
下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有( )。
（2011年）A.该企业采用的是配合型营运资本筹资政策B.该企业在营业低谷时的易变现率大于lC.该企业在营业高峰时的易变现率小于1D.该企业在生产经营淡季，可将20万元闲置资金投资于短期有价证券【答案】BCD【解析】由于短期金融负债小于波动性流动资产，该企业采用的是保守型营运资本筹资政策，选项A错误；在营业低谷时保守型营运资本筹资政策的易变现率大于l，配合型营运资本筹资政策的易变现率等于l，激进型营运资本筹资政策的易变现率小于l，选项B正确。
在经营高峰时易变现率均小于1，选项C正确；由于在经营季节性需要时企业波动性流动资产120万元，短期金融负债100万元，所以在经营淡季，企业会有闲置资金20万元，可投资于短期有价证券，选项D正确。
【例题4•计算题】C企业在生产经营淡季，需占用1250万元的流动资产和l875万元的长期资产；在生产经营高峰期，会额外增加650万元的季节性存货需求。
企业目前有两种营运资本筹资方案。
方案l：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3 400万元，其余靠短期借款提供资金来源。
方案2：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3 000万元，其余靠短期借款提供资金来源。
要求：（1）如采用方案1，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。
（2）如采用方案2，计算C企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。
（3）比较分析方案l与方案2的优缺点。
(2010年)【答案】（1）营业低谷时易变现率=（3400-1875）/1250=122%营业高峰期易变现率=（3400-1875）/（1250+650）=80.26%公司采取的是保守型的营运资本筹资政策。
（2）营业低谷时易变现率=（3000-1875）/1250=0.9营业高峰期易变现率=（3000-1875）/（1250+650）=0.59公司采取的是激进型的营运资本筹资政策。
（3）方案1，筹资风险小，但资本成本高收益低。
方案2，筹资风险大，但资本成本低收益高。
第二节短期筹资一、短期负债筹资的特点1.筹资速度快，容易取得；2.筹资富有弹性；3.筹资成本较低；4.筹资风险高。
二、商业信用1.概念：商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。
2.形式：应付账款、应付票据、预收账款。
3.商业信用决策【例题5•计算题】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”。
判断企业应如何付款。
4.计算公式5.决策原则如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。
【例题6•计算题】某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万元，20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。
要求：（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。
【答案】（1）放弃（第10天）折扣的资金成本= [2%/(1-2%)]×[360/(30-10)]=36.7%，放弃（第20天）折扣的资金成本=[1%/(1-1%)]×[360/(30-20)]=36.4%放弃折扣的资金成本大于短期贷款利率，所以应享受折扣，且选择折扣成本（享有收益）较大的一个，应选择在第10天付款，付98万元。
（2）短期投资报酬率大于放弃折扣成本，应放弃折扣，选择第30天付款，付100万元。
三、短期借款1.短期借款的信用条件（1）信贷限额与周转信贷协定的区别元，年承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了600万元(使用期为半年)，借款年利率为6％，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（ ）万元。
A.20B.21.5C.38D.39.5 【答案】B【解析】利息=600×6%×1/2=18（万元），承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费=400×0.5%+600×0.5%×1/2=3.5，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。
（2）补偿性余额条件下有效年利率的确定有效年利率=实际可用的借款额实际支付的年利息【例题8•单选题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为l000万元，借款利率为6％，承诺费率为0.5％，甲公司需按照实际借款额维持10％的补偿性余额。
甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本成本是( )。
（2009年新）A.6％B.6.33％C.6.67％D.7.O4％ 【答案】D（3）抵押借款与非抵押借款资金成本的比较 抵押借款较非抵押借款的成本高。
2.短期借款不同利息支付方式下有效年利率的计算 有效年利率=实际可用的借款额实际支付的年利息【例题9•单选题】某公司拟使用短期借款进行筹资。
下列借款条件中，不会导致有效年利率(利息与可用贷款额的比率)高于报价利率(借款合同规定的利率)的是( )。
(2010年)A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额B.按贴现法支付银行利息C.按收款法支付银行利息D.按加息法支付银行利息【答案】C【解析】按贷款一定比例在银行保持补偿性余额、按贴现法支付银行利息和按加息法支付银行利息均会使企业实际可用贷款金额降低，从而会使有效年利率高于报价利率。
财务管理：16营运资本筹资
360 信用期-折扣期
公式表明，放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大 小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短成反方 向变化。
❖ 【例15—2】某企业按2/10、n/30的条件购入货物10 万元。
如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期， 并获得折扣0.2（10×2%）万元，免费信用额为9.8（100.2）万元；
流动资产是不断周转的，流动资产的实物形态不断更新，投 资却被长期占用；
正常的企业不断成长的，长期上升的销售收入，需要在流动 资产上进行不断投资，因此流动资产不会下降为零，而是不 断增长。
❖ 流动资产按照投资需求的时间长短分为两部分:
长期性流动资产：是指那些即使企业处于经营淡季也仍 然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资 产所需的资金，也被称为永久性流动资产。是长期甚至 永久需求，应当用长期资金支持。
B．长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久 性资产
C．临时负债大于临时性流动资产
D．临时负债等于临时性流动资产
❖ 【答】A
❖ 【解析】营运资金的融资政策包括配合型、激进型和稳健型三 种。在稳健型政策下，长期负债、自发负债和权益资本，除解 决永久性资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资产对 资金的需求，故长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于 永久性资产。
❖ 但是，却会因为长期负债资本成本高于短期金融负债 的资本成本，以及经营淡季时资金有剩余但仍需负担 长期负债利息，从而降低企业的收益。
❖ 因此，保守型筹资政策是一种收益性和风险性均较低 的营运资本筹资政策。
❖ 流动资金筹资政策的稳健程度，可以用易变现 率的高低识别：
在营业低谷的易变现率为1，是适中的流动资金筹资 政策，大于1时比较稳健，小于1时则比较激进。
2013年注册会计师财务管理基础第十四章-营运资本投资(完整版)
第十四章营运资本投资本章考情分析本章是财务管理中比较重要的章节，从考试来看本章的题型除客观题外，通常会出计算分析题。
本章大纲要求：了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法。
2013年教材主要变化本章只是个别文字调整，内容无实质变动。
本章基本结构框架第一节营运资本投资政策一、营运资本的有关概念二、影响流动资产投资需求的因素总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率【例题1•单选题】在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（）。
(2012年）A.采用自动化流水生产线，减少存货投资B.原材料价格上涨，销售利润率降低C.市场需求减少，销售额减少D.发行长期债券，偿还短期借款【答案】B【解析】选项AC会使营运资本减少，选项D不影响经营营运资本。
三、流动资产投资政策【例题2•多选题】激进型流动资产投资政策的特点有（）。
A.较低的流动资产/收入比率B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小C.承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大D.公司承担较大的风险【答案】ACD【解析】激进型流动资产投资政策，就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资。
紧缩的流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率。
该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。
与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。
第二节现金和有价证券一、企业置存现金的原因【例题3•多选题】企业预防性现金数额大小（）。
A.与企业现金流量的可预测性成反比B.与企业借款能力成反比C.与企业业务交易量成反比D.与企业偿债能力成正比【答案】AB【解析】预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。
现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。
注册会计师 - 财务成本管理第0511讲 进阶知识—营运资本管理
第11讲进阶知识—营运资本管理（一）专题四：营运资本管理（一）营运资本管理策略1.营运资本投资策略2.营运资本筹资策略（1）适中型筹资策略特征：（1）波动性流动资产＝短期金融负债（2）稳定性流动资产＋长期资产＝长期债务＋经营性流动负债＋股东权益（2）保守型筹资策略特征：（1）波动性流动资产＞短期金融负债（2）稳定性流动资产＋长期资产＜长期债务＋经营性流动负债＋股东权益（3）激进型筹资策略特征：（1）波动性流动资产＜短期金融负债（2）稳定性流动资产＋长期资产＞长期债务＋经营性流动负债＋股东权益（二）现金管理1.企业置存现金的原因2.现金管理方法第12讲进阶知识—营运资本管理（二）（三）应收账款管理1.应收账款产生的原因（1）商业竞争。
出于扩大销售的竞争需要，而采取赊销方式形成的应收账款，属于商业信用。
（2）销售和收款的时间差距。
这种由于结算原因形成的应收账款，不属于商业信用，也不是应收账款管理的主要内容。
【提示】应收账款管理就是在应收账款信用政策所增加的盈利和增加的成本之间作出权衡。
只有在增加的盈利超过增加的成本时，才实施应收账款赊销。
2.应收账款管理方法（1）应收账款回收情况的监督。
实施对应收账款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。
（2）收账政策的制定。
对于超过信用期的款项，在制定收账政策时，要在收账费用和减少坏账损失之间作出权衡。
3.信用政策的内容4.“5C”评估方法企业在设定某一顾客的信用标准时，先要通过“5C”系统评估其赖账的可能性。
（四）存货管理1.企业储备存货的原因（1）保证生产或销售的经营需要。
即为了避免或减少出现停工待料、停业待货等事故，需要储备存货。
（2）基于价格考虑。
即整批采购价格更为优惠。
【提示】存货管理的目标就是权衡各种存货成本与存货效益，使二者达到最佳结合。
2.企业储备存货的成本（1）取得成本（2）储存成本（3）缺货成本（TC S）即由于存货供应中断而造成的损失，如停工损失、丧失销售机会损失等。
第十五章 营运资本筹资-激进型筹资政策
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十五章 营运资本筹资知识点：激进型筹资政策 ● 详细描述：例题：1.某企业生产淡季占用流动资产20万元，固定资产140万元，生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为100万元，长期负债40万元，经营性流动负债10万元。
该企业实行的是（）。
A.配合型筹资政策B.适中型筹资政策C.激进型筹资政策D.保守型筹资政策正确答案：C解析：临时性流动资产=40（万元），临时性流动负债=50（万元），临时性流动资产>临时性流动负债，故该企业采用的是激进型筹资政策。
2.以下营运资金筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（)A.配合型筹资政策含义短期金融负债（临时性流动负债）不但融通波动性流动资产的资金需要，还解决部分稳定性资产的资金需要。
匹配关系（1）波动性流动资产＜短期性金融负债（临时性流动负债）（2）长期资产＋稳定性流动资产＞权益＋长期债务＋自发性流动负债 【分析】 假设企业没有金融资产，则： （1）当处于营业低谷期时，临时性流动资产＝0，则易变现率<1；（2）当企业处于营业高峰期时，易变现率<1。
【提示】该政策下筹资成本较低，风险和收益均较高。
B.激进型筹资政策C.稳健型筹资政策D.紧缩型筹资政策正确答案：B解析：本题考核的知识点是“激进型筹资政策的特点”。
在激进型筹资政策下，临时性负债占全部资金来源比重最大。
3.下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是（）。
A.激进型筹资政策的营运资本小于0B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债正确答案：C解析：流动资产分为波动性流动资产和稳定性流动资产，流动负债分为临时负债（短期金融负债）和自发性流动负债，激进型营运资本筹资政策的临时性流动负债大于临时性流动资产，但是还有永久性流动资产存在，所以激进型筹资政策的营运资本不一定小于0，选项A错误；激进型筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹资政策，选项B错误；激进型筹资政策即使是在营业低谷时，企业也会有短期金融负债的存在，选项D错误。
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2012年注册会计师考试财务成本管理复习总结第一章 财务管理概述第一节 财务管理的内容一、财务管理的内容（一）、基本框架上图为财务管理的主要活动的结构图，即投资活动，筹资活动和营运资本管理。
教材的第一章至第十五章均属于财务管理的内容,其基本的架构就是按照上述的财务管理活动来安排的。
（二）、详细阐述 1.长期投资特征2.长期筹资决策的主要问题的资本结构决策（10章、12章）、债务结构决策（12章、13章）和股利分配决策（11章）。
长期债务资金和权益资金的特定组合，称为资本结构。
资本结构决策是最重要的筹资决策。
3.营运资本管理包括营运资本投资（14章）和营运资本筹资（15章）。
营运资本投资的主要内容是决定持有多少现金、存货和应收账款，营运资本筹资主要是决定向谁借入短期资金，借多少短期资金，以及是否需要采用赊购融资等。
二、各种企业组织形式的特点三、财务管理的职能（了解）决策、计划、控制第二节财务管理的目标一、财务管理目标概述（一）利润最大化（二）每股收益最大化（三）股东财富最大化（本书观点）二、财务目标与经营者（一）股东与经营者的目标冲突三、财务目标与债权人四、财务目标与利益相关者（略）五、财务目标与社会责任第三节金融市场一、金融资产（一）金融资产的概念金融资产是经济发展到一定阶段的产物，是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。
（二）金融资产的特点金融资产具有资产的一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报；二是风险性。
即预期回报具有不确定性。
二、资金提供者和资金需求者三、金融中介机构四、金融市场的类型五、金融市场的功能第二章财务报表分析第一节财务分析概述一、财务报表分析的方法（一）比较分析法1．比较分析法的分析框架（1）与本公司历史比，即不同时期（2～10年）指标相比，也称“趋势分析”。
（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。
（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。
12注会财管-闫华红基础班-第十五章营运资本筹资(2)
第十五章 营运资本筹资第一节 营运资本筹资政策二、营运资本筹资政策的种类【例题3•计算题】C 企业在生产经营淡季，需占用1250万元的流动资产和l875万元的长期资产；在生产经营顶峰期，会额外增加650万元的季节性存货需求。
企业目前有两种营运资本筹资方案。
要求：〔1〕如采用方案1，计算C 企业在营业顶峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。
〔2〕如采用方案2，计算C 企业在营业顶峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。
〔3〕比拟分析方案l 与方案2的优缺点。
(2021年)【答案】〔1〕营业低谷易变现率=125018753400-=122% 营业顶峰易变现率=650125018753400+-=80.26% 公司采取的是保守型的营运资本筹资政策。
〔2〕营业低谷易变现率=125018753000-=0.9 营业顶峰易变现率=650125018753000+-=0.59 公司采取的是激进型的营运资本筹资政策。
〔3〕方案1，筹资风险小，但资本本钱高收益低。
方案2，筹资风险大，但资本本钱低收益高。
总结：1.筹资速度快，容易取得；2.筹资富有弹性；3.筹资本钱较低；4.筹资风险高。
二、商业信用1.概念：商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。
2.形式：应付账款、应付票据、预收账款。
3.商业信用决策【例题4•计算题】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”。
判断企业应如何付款。
4.计算公式放弃现金折扣本钱折扣百分比折扣百分比-1×折扣期信用期-360 假设展延付款：放弃现金折扣本钱=折扣百分比折扣百分比-1×折扣期付款期-360 5.决策原那么如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣本钱的大小，选择信用本钱最小〔或所获利益最大〕的一家。
【例题5•计算题】某公司拟采购一批零件，供给商规定的付款条件：10天之内付款付98万元，20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。
CPA财管各章节重难点分析及学习方法
CPA财管各章节重难点分析及学习方法一、各章节重难点分析第一章财务管理基本原理本章节内容并非未重点内容，一般来讲考试会出1-2个客观题占3分左右。
考察重点如下：第二章财务报表分析与财务预测本章为重点章节，近3年考试中平均分值为10分左右，主观题和客观题均有涉及。
同时本章内容为第八章奠定基础，各位考生在学习时可以将这两章联系起来学。
第三章价值评估基础本章为非重点内容，一般为客观题和计算分析题，分值为4分左右。
第四章资本成本本章为重点章节，也是财管教材中很多章节的基础内容，所以希望大家能够认真对待，考试出题客观题和主观题都有可能，分值为5分。
第五章投资项目资本预算本章内容非常重要，近三年分值为11分，一般为难度大、综合性强、灵活多变和与实际项目投资业务联系非常紧密的综合题。
第六章债券、股票价值评估本章为次重点章节，近三年平均分值为4分，考试题型为客观题和计算分析题。
重点关注债券价值及其到期收益率的计算和债券价值的影响因素分析。
第七章期权价值评估内容比较难，但也是次重点章节，近三年平均分值为8分，主要出客观题和计算分析题。
第八章企业价值评估重点章节，近3年分值为6分，考试题型涉及客观题、计算分析题和综合题。
2017年依然应作为考试重点，重点注意客观题和主观题。
第九章资本结构本章主要阐述经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数的计算及其影响因素;MM理论和其他各种资本结构理论;资本结构的影响因素和资本结构决策的三种方法。
本章近3年平均分值在3分左右，主要出客观题考查。
第十章股利分配、股票分割与股票回购本章属于一般章节。
近3年的平均分值为2分。
主观题可能涉及的本章相关内容的考点主要集中在剩余股利政策的运用。
第十一章长期筹资本章属于重点章，在近3年试题中平均分值为6分左右，题型主要是客观题、计算题和综合题。
第十二章营运资本管理本章属于重点章。
历年试题中，除了客观题外，一般都有计算分析题，近3年平均分值在4分左右。
营运资本筹资政策--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十五章讲义1
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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十五章讲义1
营运资本筹资政策
【知识点1】流动资产与流动负债的分类
1.流动资产的分类 流动资产按照投资需求的时间长短，分为两部分：临时性流动资产和永久性流动资产（长期性流动资产）。
临时性流动资产指那些受季节性、周期性影响的流动资产，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。
——临时性流动资产是短期的资金需求
永久性（或长期性）流动资产则指那些即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定运行的流动资产。
——永久性流动资产是长期需求，甚至可以说是永久需求。
【总结】具有长期资金需求的资产：长期资产＋永久性流动资产
具有短期资金需求的资产：临时性流动资产
2.流动负债的分类
流动负债分为临时性流动负债（金融性流动负债，或短期金融负债）和自发性流动负债（经营性流动负债）。
临时性负债指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；——短期使用
自发性负债指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付税费等等。
——可供企业长期使用
【总结】可供长期使用的资金（长期来源）：权益＋长期负债＋自发性流动负债
可供短期使用的资金（短期来源）：临时性流动负债。
财务管理基础知识——营运资金管理
存货管理
存货管理的内容
存货规划： • 经济批量决策 • 再订货点决策 • 保险储备决策 • 不确定性下的存货决策 存货的日常控制
经济批量决策
• 又称经济订货量，是指一定时期储存成本和 订货成本总和最低的采购批量。 • 持有存货的成本 • 储存成本：指在存货储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的
财务管理基础知识——营运资金管理
短期资金的筹集
短期资金的筹集方式
• 自然性融资：公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程 序的原因形成的短期 负债，包括商业信用、应付费用。
• 短期借款 • 短期融资券（短期债券）
商业信用
• 商业信用的含义：指商品交易中的延期付款或延期交货所形成 的借贷关系，是企 业之间的一种直接信用关系。
现金管理
• 现金管理的主要内容
• 现金预算管理 • „现金持有量决策 • 现金的日常控制
• 现金持有量决策方法
• 成本分析模型 • 存货模型
现金持有决策——成本分析模型
• 机会成本：企业因保留一定现金余 额 而增加的管理费用及丧失 的投 资收益。机会成本=现金持有量×有 价证券利率
• 短缺成本：在现金持有量不足而又 无 法及时将其他资产变现而 给公 司造成的损失。
• 又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票， 是一种新兴的短期资金筹集方式。
• 短期融资券的资金成本 • 短期融资券的资金成本=r/(1-r×n/360) • 其中，r表示票面利率，n表示票据期限。
短期筹资结构和短期筹资政策
• 短期筹资结构：指企业短期负债占总负债、总资产的比重。 • 短期筹资政策：指短期负债和不同类型资产的配合情况。 • 短期筹资政策种类
2013注册会计师-财务成本管理-表格笔记-营运资本管理
⑥延迟交货引起的缺货决策，也可以通过上面方法来解决，将延迟的天数折算为增加的需求量即可。
营运资本筹资政策
指流动资产的资金来源如何筹集，如何决定流动资产筹资机构，一部分是短期来源，另一部分是长期来源,可用经营流动资产中长期筹资的比重来衡量，即易变现率。营业低谷易变现率>营业高峰易变现率，分子相同，营业高峰时分母大（要加上临时流动资产）。在营业低谷的易变现率为1，比较适中，大于1时比较稳健和宽松，小于1则比较激进和严格。营业高峰时数值越小风险越大。
（2）存货模式（鲍曼模型）：决策原则就是使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量C。此时机会成本与交易成本相等，相关总成本TC最低。它是一种简单、直观的方法，缺点主要是假定未来现金需要量固定不变，与实际情况不符。（K是年利率）
；
；相关总成本TC=；
（3）随机模式：基本原理是，企业测算出一个现金持有量的控制范围，即上限和下限，若现金量在控制的上下限之内不予理会。它是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法，预测结果比较保守。下限L受企业每日的最低现金需要量、管理人员风险倾向等因素的影响。R代表的是一个范围。
2013注册会计师-财务成本管理-表格笔记-营运资本管理
营运资本管理（14、15）
营运资本投资政策
（一）营运资本：指投入日常经营活动（营业活动）的资本。要区分为经营营运资本和短期净负债。
营运资本=流动资产-流动负债=长期筹资（长期资本）-长期资产=长期筹资净值
经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债（即自发性负债）
经济订货量（Q*）基本公式
若订货时供货方提供数量折扣时，要分别比较经济订货量和各种折扣下的，购置成本与相关总成本TC之和的大小，然后做最佳订货量的决策。