企业并购中的价值评估
企业并购决策中的价值评估问题分析
目的和结束 ， 并购后新老产品、新旧业务以及新旧市场营销所开阔的 市场份额间的联系如何处理应是长期发展必须考虑的问题 ， 由于企业 在 匕 述内容 普遍存在着资源共享 性， 如果能够最大限度的发挥系统 效应 ， 则可以取长补短 ， 互相促进。通常来说， 协同效应的评估方法主 要有 以下几种表现形式： １ ， 成本节约。这是最容易预测到的—种协 同 效应， 两个企业合并后可以缩减不必要的岗位 ， 合用相同的机械设备 以及相关开支等， 如果目标企业和并购企业行业相同， 那么无疑会带 来较大的成本节约。２ ， 收入提升。部分 隋况下， 并购企业和 目标企业 合并后会获得超过单个企业的销售收入， 但是由于这部分收 入 普遍存 在着无法控制的外生变量 ， 因而在估算 匕 较困难 ， 比如竞争对手降价， 合并客户群不接受新的价格 。３ ， 工艺改进。合并后的企业通过引用 先进的运营方式和杨 技术可以大幅度提高工艺 ， 进而达到节约成本 提高收入的目的 ， 工艺改进可以是双 向的， 并购方可以因为 目标企业 先进的工艺而对其进行并购， 并购方也可以通过某项核 技术带动 目 标企业的工艺水平。４ ， 税收优惠。通常 情况下税后优惠主要表现在 ，
所谓价值评估及时指并购企业和 目 标企业双方对于股权或者资 产等标价值的一种判断 ， 实质上就是对 目标企业未来收益大小和时间 的预期。价值评估是企业并购行为的杨 内容 ， 也是评估行为能否成 功的基础和双方谈判的焦点。我国企业并购 目前仍然处于快速 Ｅ 升 期， 在未来一段时间内国有企业、民营企业以及外资企业等多类型企 业间的兼并和收购业必然会成为经济热点。但是大量的实践表明， 并 购的成功率并不高， 大量企业在并购 中不仅没有达到预期的 目标， 反 而损害了收购方股东的价值 ， 究其原因 ， 未能做好科学 、准确的价值 评估是关键原因。 海外并购是 中国企业 “ 走出去”的主要形式， 随着经济全球化程 度越来越高 ， 中国企业整合全球产业链网络的商业需求 日益强烈 ， 中 国企业海外并购快速增长。２ ０ １ ２ 年， 仅中国企业对美国公司的收购，
浅谈并购中的目标企业价值评估研究
浅谈并购中的目标企业价值评估研究随着经济全球化进程的加速，企业兼并重组已经成为当今经济发展的重要组成部分，而企业兼并重组的核心就是目标企业的价值评估。
目标企业之所以被兼并重组，是因为其价值被认为是可以被提高的，而企业兼并重组本质上也就是在提高目标企业的价值。
因此，企业并购中的目标企业价值评估就显得至关重要。
本文将从目标企业价值评估的理论、方法和实践三个方面进行分析和研究。
一、目标企业价值评估的理论基础目标企业的价值评估从理论上主要是基于现金流折现法、市场相似交易法和收益盈余法三个方面进行分析。
其中，现金流折现法是被广泛采用的目标企业价值评估方法之一，其核心思想是把未来的期望现金流通过折现手段计算其现值，并将其与市场利率、通货膨胀率等因素结合，使得现值更加准确，并通过对这些现值的综合分析来评估目标企业的价值。
市场相似交易法主要是通过比较目标企业与同行业其他企业的财务状况和交易价格，以此来判断目标企业在市场上价值的程度。
不同于现金流折现法，市场相似交易法的核心思想在于通过市场交易来评估目标企业的价值。
同时，如果存在合适的市场交易信息，市场相似交易法在评估目标企业的价值时具有一定的优势。
收益盈余法是通过分析一个企业未来所能产生的可持续收益，并将其减去对应的资本成本，然后把结果折现到当前的现值，以此来评估目标企业的价值。
此方法相对而言较为简单，但其核心思想仍与现金流折现法十分相似。
二、目标企业价值评估的方法探究针对不同的企业类型以及不同的市场环境，目标企业的价值评估方法也可能存在差异，需要具体情况具体分析。
如以下几种方法：1.现金流折现法及其变种方法：这些方法的核心思想在于通过预测目标企业未来的现金流，并将其折现至当前价值，来计算目标企业的价值。
同时，各种现金流方法都有其特定的应用场景。
2. 收益盈余法：这种方法是通过对目标企业未来的可持续收益进行预测，并减去资本成本，以此来评估目标企业的价值。
3. 市场交易法: 通过考察同行业其他企业的交易价格与财务状况，建立类比模型，以此来判断目标企业的价值。
并购过程中目标企业价值评估的方法与比较
分析、 并 购 活动 对 每 股 收 益 及 每 股 市价 的影 响 分析 以及 并 购 分析 等 ， 其
、
什 么是 企 业 并 购
并 购 的 实质 是 在 企 业 控 制权 运 动 过 程 中 ，各 权 利 主 体依 据 企业 产 权 作 出 的 制度 安 排 而 进 行 的 一 种权 利让 渡行 为 。并 购 活 动是 在 一定 的 财 产 权 利 制 度和 企 业 制 度 条 件 下 进行 的 ， 在 并 购过 程 中 ， 某一 或 某一 部 分 权 利 主 体 通 过 出 让 所 拥 有 的 对 企 业 的控 制 权 而 获 得 相 应 的受 益 。 另
科 学 的 估 价方 法 。然 而 某 项 资 产 的 未 来 现金 流量 很 难 预 测 。
关键 词 ： 并购
期 权 法
目标 企 业 价 值 估 价 资 产 价 值 法 现 金 流 量 法 实 物
综上所述 ， 这 四种资产评估方法各有其适用范围 ． 但这类方法缺乏 全面性传统的价值评估方法 ．都不能很好地对被并购企业 的整体企业 价值做出比较准确 的评估 ， 因为对企业的未来发展机会价值未加考虑。
购 的 过 程 实 质上 是 企 业 权 利 主 体 不 断变 换 的过 程 。 伴 随着 市场 经 济 的 发 展 和 全 球 信 息 化 的 迅 速 推进 ．企业 并 购在 我
国愈演愈烈。 并购中的核心内容就是对 目标企业价值进行评估 ， 而 目标
企 业 价 值 评 估 的重 点 在 于 如 何 选 择 和 使 用 适 当 的 价 值 评 估 方 。 但 是 在 实 际 的 并 购 过程 中 ，少 数 评 估 机 构 对 于 整 体 资 产 的 评 估 结 论 以 及 在 单 项 资 产 的 具 体评 估 政 策 上 选 择 性 地 使 用 评 估 方 法 ．部 分 项 目的 评估 方 法 的 选 用 以及 评 估 结 果 的 取 舍 受 制 于 交 易 各 方 在 博 弈 中 的多 种 因 素 。 这 反 映 出 一 些 评估 受到 人 为 的 不 恰 当 干 预 ，及 评 估 的 独 立 性 和 专 业 性 受到损害 ， 从 而 使并 购 的交 易 对 价 不 公 允 。 过 高 的 并 购 交 易 对 价 ， 不 仅 有 损 并 购 企 业 股 东 的利 益 ， 而且在现金支付的情况下 ， 将 会 对 企 业 造 成
并购中企业价值评估法大全
并购中企业价值评估法大全一、资产法：立足于资产资产法是通过对目标企业的所有资产、负债和商誉进行逐项估价的方法来评估目标企业的价值，包括：账面价值法、重置成本法和清算价值法。
1.账面价值法2.重置成本法重置成本包括复原重置价值和更新重置价值。
复原重置价值指以当前价格水平建造与被评估资产完全相同的全新资产的成本；更新重置价值指以当前价格水平建造与被评估资产具有同样用途但功能更现代化的全新资产的成本。
其同样忽略了企业的战略价值。
3.清算价值法清算价值是指在企业出现清算时，把企业的实物资产逐个分离而单独出售的资产价值。
其有可能误估企业资产的系统性价值，同时也忽略了企业战略价值。
在企业作为一个整体已丧失增值能力情况下被运用的一种资产评估方法。
二、市场法：立足于市场市场法包括直接市场法和相对价值法。
直接市场法是将公司公开发行在外证券市场价值加总；相对市场价值法主要是市盈率模型，即根据目标公司被并购后的收益和市盈率来确定其价值的方法。
其容易计算、操作简便，主要适用于对上市公司的并购，尤其是采用股票并购方式。
在有效市场的情况下，股票价格能反映企业的整体素质和未来盈利前景，反映企业实物资产和组织资本的协同效应，因此，市盈率基本能代表企业的风险和成长性。
但其受证券市场的影响较大，且我国的证券市场不完善，存在结构性缺陷，股市波动风险大，历史数据少，投资者的选择面窄等，要获得代表性的参照企业和市盈率并非易事。
一定程度上，企业的市盈率并不能很好的反映企业业绩和赢利水平，而是反映投资者对企业的态度和对证券市场的信心，这些会影响市盈率的准确估计。
此外，由于我国上市企业的会计利润质量比较低，而市盈率采用损益表中的净利润来计算，在一定程度上使得计算有误差。
再次，参照企业的选择有较大的主观性。
同行业的企业在资产规模、业务组合、增长潜力和风险程度上存在很大的差异，周期性波动也会造成市盈率的不准确。
虽然存在这些缺陷，市盈率法仍因其可操作性而被广泛应用。
公司并购中的目标公司价值评估的常见方法
公司并购中的目标公司价值评估的常见方法1.市场比较法：市场比较法是通过比较目标公司与类似公司进行对比，来确定目标公司的价值。
这个方法依赖于市场上已经存在的类似交易，通常采用市盈率、市销率等指标，将目标公司与类似公司进行比较，从而确定目标公司的价值。
2.收益法：收益法是通过预测目标公司未来的收益情况来评估其价值。
这个方法主要有两种，即折现现金流量法和盈余资本化法。
折现现金流量法（DCF）是将目标公司未来的现金流量进行贴现，得出公司现值。
这个方法根据预测的未来现金流量、贴现率和持续性特征来确定公司的价值。
盈余资本化法是通过计算目标公司未来的盈余，然后通过将盈余除以类似公司的资本化率来确定公司价值。
这个方法适用于那些稳定盈利、有较好的预测能力和类似公司的行业。
3.资产法：资产法是评估目标公司价值的另一种常见方法。
这个方法基于目标公司的资产价值，包括有形和无形资产。
有形资产是指目标公司的财务资产，如现金、债务、股权和实物资产等。
无形资产是指无形的价值，如知识产权、品牌价值等。
资产法通过计算目标公司的净资产值来确定其价值。
净资产值是目标公司的总资产减去负债。
4.杜邦分析法：杜邦分析法通过分解目标公司的利润率、总资产周转率和权益乘数等指标，帮助评估目标公司的价值。
这个方法通过分析利润率和资本结构的影响，确定目标公司的价值。
5.实证研究法：实证研究法是通过收集、分析和解释目标公司和类似公司的市场数据和财务数据，来评估目标公司的价值。
这个方法通过统计分析、回归分析等技术，对目标公司的市场数据和财务数据进行定量分析，从而确定其价值。
需要注意的是，以上方法仅仅是并购中常见的价值评估方法，具体根据情况可能需要结合多种方法进行综合评估。
此外，评估的结果还可能受到其他相关因素的影响，比如市场环境、经济状况、行业竞争等。
因此，在进行目标公司价值评估时，综合考虑多种因素，采用多种方法进行分析，可以得到更为准确、全面的评估结果。
并购中目标企业价值评估的方法
并购中目标企业价值评估的方法并购是企业之间重要的战略决策，而目标企业价值评估是并购过程中至关重要的一环。
目标企业价值评估的方法主要有以下几种。
一、净资产法净资产法是目标企业价值评估的一种常用方法。
其基本原理是通过计算目标企业的净资产价值来评估其价值。
具体步骤是，首先确定目标企业的净资产价值，即资产减去负债。
其次，将净资产价值与所选择的估值倍数相乘，以确定目标企业的估值。
净资产法的优点是简单易行，能够提供相对准确的目标企业估值。
但也存在一些缺点，例如没有考虑到目标企业的盈利能力和未来现金流情况，对于成长型企业可能不够准确。
二、市盈率法市盈率法是另一种常用的目标企业价值评估方法。
该方法基于市场上类似企业的市盈率水平，通过将目标企业的预计年度净利润乘以所选择的市盈率倍数，来估计目标企业的价值。
市盈率法的优点是能够更好地反映市场中类似企业的估值情况，具有较高的实用性。
但该方法存在一定的局限性，如不能全面反映目标企业的长期发展潜力和未来现金流情况。
三、财务指标法财务指标法是基于目标企业的财务指标来评估其价值的方法。
常用的财务指标包括经营收入、净利润、现金流等。
通过对这些指标进行分析，可以综合评估目标企业的经营状况和未来发展潜力。
财务指标法的优点是能够全面分析目标企业的财务情况，反映其盈利能力和发展潜力。
然而，该方法也存在一些不足之处，如不能考虑到目标企业的市场份额和行业竞争力等因素。
四、现金流折现法现金流折现法是在估算未来现金流的基础上，将其折现到当前的方法。
具体步骤为首先预测目标企业未来的现金流情况，然后根据折现率将未来现金流折算为现值，最后求得现值的总和，即为目标企业的估值。
现金流折现法的优点是能够考虑到目标企业的未来现金流情况，并将其折现为现值，可以更好地反映目标企业的长期发展潜力。
然而，该方法也存在一些局限性，如未来现金流的预测可能存在一定的不确定性。
上述方法中，每种方法都有其适用的场景和条件。
在实际应用中，根据具体情况选择合适的方法进行目标企业的价值评估，可以提高评估结果的准确性和有效性。
企业并购价值评估方法
企业并购价值评估方法
企业并购价值评估方法是指通过一系列的定量和定性分析，来确定一
个企业被收购或合并的价值。
在进行并购时，对目标企业的价值评估是非
常重要的，它可以帮助买方决定是否进行并购，以及如何定价。
以下是一
些常用的企业并购价值评估方法：
1.财务指标法：财务指标法通过对目标企业的财务数据进行分析，来
评估其价值。
常用的指标包括收入增长率、利润率、资产回报率等。
通过
对比目标企业与同行业或竞争对手的财务指标，可以评估其相对竞争力和
增长潜力。
2.相对估值法：相对估值法是根据类似企业的交易价格，来评估目标
企业的价值。
通过对比目标企业与同行业或竞争对手的估值指标，如市盈率、市净率等，可以判断其相对估值水平。
3.折现现金流量法：折现现金流量法是一种基于企业未来现金流量的
估值方法。
通过预测目标企业未来的现金流量，并将其折现到现在的价值，可以得到目标企业的合理估值。
4.资产法：资产法是通过计算目标企业的净资产价值来评估其价值。
净资产价值等于企业的总资产减去负债。
该方法适用于资产密集型企业，
如房地产和制造业。
5.评估模型法：评估模型法是一种综合运用多个评估方法的方法。
它
可以根据目标企业的特点和行业情况选择适用的评估方法，并据此综合评
估目标企业的价值。
除了以上常用的评估方法，还有一些其他评估方法和因素也可以考虑，如市场调研、竞争分析、行业前景等。
在进行企业并购价值评估时，还需
要考虑交易的风险和前景，并结合定性分析来综合评估目标企业的价值。
企业并购重组中的价值评估与整合
企业并购重组中的价值评估与整合一、概述企业并购重组是当前市场竞争激烈的一大趋势，通过并购重组，企业可以快速扩张规模，进一步优化业务结构，提升市场份额和盈利能力。
而在进行并购重组之前，有必要进行价值评估和整合，以确保企业并购重组的真正实现增值。
二、价值评估1.市场价值评估企业并购重组的首要目的是为了创造价值。
因此，在进行并购重组之前，需要进行市场价值评估，明确目标公司在市场中的地位和潜在盈利能力，从而评估其潜在价值。
市场价值评估主要包括行业分析、市场规模和趋势、行业竞争格局、目标公司的市场地位和市场份额等。
通过市场价值评估，可以明确目标公司的市场价值和强项，为接下来的并购重组提供指导。
2.财务价值评估财务价值评估是用财务数据对目标公司进行评估，主要包括资产、负债、收入和现金流等方面的分析。
财务价值评估旨在揭示目标公司的实际价值，包括其现有的财务状况、成长潜力和未来盈利能力。
财务数据分析的重点在于计算企业的财务指标，如净资产收益率、现金流量、营收和利润等。
通过对财务数据进行分析，可以评估目标公司的实际价值和风险，并为接下来的并购重组提供重要的基础。
3.商业模式评估商业模式评估是用来评估企业模式的特点及其优点、缺点和可行性，以及与目标公司的商业模式相比较。
商业模式评估旨在辨别企业的核心竞争力，了解企业的运营模式是否适合目标公司，确定目标公司是否能够与自身商业模式进行有效整合。
商业模式评估不仅要考虑企业的运营模式，还要考虑到企业的组织结构、人力资源和市场导向等因素。
通过商业模式评估，可以评估并发现目标公司的核心优势和缺陷，从而为接下来的整合提供指导。
三、整合1.财务整合财务整合是指将目标公司的财务系统与收支情况与自身的财务系统进行整合，并确保两个财务系统的兼容性。
财务整合是企业并购重组中的最麻烦的部分，也是最重要的部分之一。
财务整合需要包括财务记录的整理、系统部署和流程改进等方面。
通过财务整合，可以实现财务记录的一致化和财务风险的控制，提升整个企业的财务管理水平。
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价值与创新1引言在经济全球化和新经济快速发展中,企业并购已成为全球经济活动中凸显的现象。
在国外,尤其是那些“巨人企业”和新兴高科技企业以及跨国公司,把并购作为其争夺市场的战略;在我国企业界随着市场经济的发展,也出现了类似的现象。
国内外并购事件的新闻不断被媒体报道,为金融界和企业界所瞩目,并且成为学术界研究的对象,而并购的成败则是关注的焦点。
其中,对目标企业的价值评估在并购操作中占有十分重要的地位。
2对目标公司价值的评估方法对目标企业价值评估,是整个并购活动成败的关键。
因此,在并购中选择价值评估方法是极为重要的一环。
目前,价值评估的方法很多。
每一种方法都有其科学合理性,但也有其缺陷与不足。
为此,我们在方法选用上,要依据具体情况选择与特定并购活动相适应的评估方法,才能达到准确、科学地评估目标企业的价值。
(1)市盈率法。
市盈率法也称收益法。
它是根据目标企业的收益和市盈率来确定其价值的方法,即:目标企业的价值=目标企业的收益×市盈率市盈率法的方法体系的优点是科学完整,结论有一定可靠性,简单易懂,因其着眼于未来收益,因此也被广泛应用。
但该法的收益指标和市盈率的确定有很大的主观性;尤其在我国,目前股市尚未完善,市盈率不真实,因此风险很大,使用此法应当慎重。
(2)收益现值法。
收益现值法也称折现现金流量法(DC F———Disco unted Cash Flow)。
其价值基础是再生产过程中活劳动所创造的一部分价值转换而形成的利润和由某种权益所带来收益,以及回收投入资金之和的折现值。
这种方法涉及到对目标公司预期寿命年限的评估。
预期寿命年限是指从评估基准日到公司丧失获利能力的年限。
公司都有寿命周期,在用此法评估公司价值时,必须首先判断公司的经济寿命。
如果估计经济寿命过长就会高估公司价值,反之会低估公司价值。
在西方国家,一般情况下预期寿命年限定为5～10年。
(3)市场价值法。
市场价值法又称市场比较法。
它是将股票市场上最近平均实际交易价格作为公司价值的参考,上市公司当前的市值就等于股票价格乘以所发行的股票数量;在此基础上,以适当的比率确定购并价格。
值得注意的是,这种方法基于有效市场理论,认为市场对公司的所有信息都在不断地进行评估,并将其结论用公司股价表现出来。
在使用此法时,则必须找出不少于三家的上市公司,这些公司在产品、市场、目前的获利能力、未来业绩成长等方面与目标公司类似;再以这些公司的各种经营业绩与股价比率作为参考,计算目标公司大致的市场价值。
因此,这对收购流动性较强的公司不失为一种较好的评估企业并购中的价值评估赵辉,袁立(北京化工大学经济管理学院,北京100029)摘要:企业并购是市场经济条件下企业超常发展的重要手段。
在企业并购过程中,对目标企业的价值评估是非常重要的环节之一。
本文介绍了目前比较流行的几种评估方法,并对其进行了比较分析,试图寻找适合中国企业的评估方法。
目前比较适合国情的企业价值评估方法是贴现现金流量法。
关键词:企业并购;价值评估;市盈率法;收益现值法;市场价值法;调整后现值法价值工程2003年第4期・10・价值工程2003年第4期・11・方法;但由于存在主观因素和受市场影响因素较大,具体采用时也应当慎重。
(4)调整后现值法(AP V ———Ad j usted Pre 2sent Val ue)。
调整后现值法是折现现金流估价方法的变形,即:一个公司杠杆资产的折现现金流值(以债务和权益筹资得到的资产)可表示为:杠杆资产的折现现金流值=无杠杆资产的折现现金流值+未来税金节约额的折现现金流调整后现值法的优点是评估一个公司的价值时,它的资本结构预计将随时间推移而改变。
因此,它特别适合于评估一起杠杆收购交易的价值。
以上几种对目标企业的估价方法,选择的资产评估价值标准不同,各有其侧重点,因而其使用范围也不尽相同。
每一种方法都有其优点与不足,每种方法都有其具体的适用条件。
因此,在评估之前必须对每次并购的具体情况加以认真细致的全面分析,从而根据具体情况有针对性地选择具体适用方法;还可以把几种方法交叉比较使用,或选择几种方法计算结果再加权计算。
只有灵活使用上述方法才能减少并购风险,以实现并购目标。
上述几种方法可归纳如图1所示。
3目前我国企业价值评估中存在的问题目前,我国并购中的最大问题是会计信息的不对称,信息披露不透明、不清晰一些公司的财务业绩报表不真实,弄虚作假。
而对公司价值评估很重要的基础资料就是对财务报表进行分析,包括资产负债表、损益表、现金流量表,从中找出有价值的信息。
可是分析的基础如果是虚假的,即使进行了分析也只是“空中楼阁”而已。
我国市场用以每股收益为核心的会计指标作为评估公司价值的主要依据。
在这一会计方法中,最重要的是业务的账面收入,企业的价值是利润乘以若干倍数(每股收益×市盈率)。
可以明显看出,这一方法是走极端,即认为只有近期的利润才有效。
因此,公司粉饰会计报表,公司在上市之前和上市之后、在配股之前和配股之后就“大变脸”。
1000多家上市公司信息披露的质量和大量非上市公司信息披露的质量问题同样严重。
据国家审计署审计长李金华在南开大学国际商学院公司治理国际研讨会上透露,2000年审计署对1290家国有控股企业的资产负债损益情况审计后发现,会计报表严重不实的企业竟占68%,有虚盈实亏的、有虚亏实盈的,有的把大量资金进行“体外循环”或私设“小金库”,各类违纪问题金额高达1000多亿元。
很多公司的管理层显然认为:市场是愚蠢的,他们可以利用市场的愚蠢达到自己的目的。
同时,有相当负责的公司管理层虽在努力提高每股收益和会计利润,但由于这两个指标过于短视,可能会导致这些公司经理们做出毁灭长期价值的决策,最终毁损公司的价值。
由上可见,会计利润评估企业价值的方法使市场处于一种制度风险之中,投资者有可能由于市场制度的缺陷而不是自己的失误而蒙受巨大损失;同时,采用会计利润评估企业价值方法,将使企业难以实现持续成长。
价值与创新价值与创新企业技术创新的对策分析邹福勇,王关义(汕头大学商学院,广东,汕头515063)摘要:本文从技术创新的概念出发,探讨技术创新的本质特征,指出它既是一种技术行为,也是一种经济行为。
我国当前企业的技术创新工作还很落后,存在一系列问题,针对这些问题提出了一些在技术创新方面的有效对策。
关键词:企业;技术创新;对策Anal y sis on the Countermea suresto the Technolo Innovat ion of Enter p risesZo u Fu y o n g;Wa n g Gua n gy i(B usi ness School,Sha nto u U niver sit y,Sha nto u515063,Chi na)Abstract:This p a p er e x p o unds t he mai n co nnot atio n of t ech nolo gy i nno vatio n,a nd a nal y zes t he mai n co nt e nt s of e nt er p rises i nno vatio n,t he n a nal y zes t he ma j o r p ro ble m f aci n g t he e nt er p rises,a nd p ut s fo rw ar d so me co unt er2 measures.Ke y words:e nt er p rises;t ech nolo gy i nno vatio n;co unt er measures1引言当前,人类正在逐步进入一个以知识和智力资源占有、配置、使用或消费为经济增长的时代,即新经济时代;原材料、资本等生产要素性有所下降,而技术知识则日益成为重要的战略资源。
企业的发展不象工业时代那样以机器、分工、自然资源(物质资源和能源)的占有为基础,而是以技术的占有为基————————————————————————题注:本文得到汕头大学研究与发展基金项目资助。
作者简介:邹福勇,硕士研究生,研究方向为产业经济学。
王关义,汕头大学商学院经济管理系主任,教授。
4价值评估的艺术价值评估主要取决于对企业、所在行业以及总体经济环境的了解;也取决于谨慎的预测。
选择正确的评估方法是评估过程一个必要的步骤。
价值评估是科学,但同时也是艺术,具有内在的不精确性。
目标企业的并购价值,实质是对其未来价值的现值的一种估计,而不同的人由于目的、时机、情景以及自身观点的不同,往往会得到不同的并购价格。
最终决定的并购价格需要得到买卖双方的同意。
而依据一定的科学方法和长期经验验证估算出来的并购价值,只是谈判时的参照价格。
——————————————————参考文献:①(美)科普兰等著,贾辉然等译:《价值评估———公司价值的衡量与管理》(中文第二版);中国大百科全书出版社,1997。
②(日)北尾吉孝著,王金译:《“价值创造”的经营》;商务印书馆,2001。
③黄柱权著:《公司理财》;三民书局,1971。
④王建妮、张启銮著:《企业并购中的价值评估》;《辽宁商务职业学院学报》2001(3)。
⑤丛龙辉、刘冰一、丁绍芳:《企业并购中的价值评估》;《北方工业大学学报》,2001(9)。
⑥(美)哈瓦维尼(Hawawini,G.),(美)维埃里(Viallet,C.)著,王全喜等译:《经理人员财务管理:创造价值的过程》;机械工业出版社,2000。
价值工程2003年第4期・12・。