公司理财第六版中文答案

24、 a. b.
五年后需要 $25,000 ，那么折到现在应为$17,824.65 [= $25,000 / 1.075]. 然后再计算年金，如下：
$17,824.65
=C
Α5 0.07
$17,824.65 = C (4.1002)
C = $4,347.26
首先计算现值， $25,000 折到现在应为$17,824.65 [= $25,000 / 1.075]
第 4 章：净现值（P73~74）
2
12、 a. b. c. d.
$1,000 × 1.0510 = $1,628.89
$1,000 × 1.0710 = $1,967.15 $1,000 × 1.0520 = $2,653.30 复利计息是用所得的利息进行再投资，所以 c 的结果远远大于 a 的两倍。
r = 0.18921 = 18.921%
27、
首先计算一下四年学费折到入学前的价值：$21,000
Α4 0.15
=
$21,000
(2.8550)
=
$59,955.
在入学前，小的距现在有 16 年，大的距现在有 14 年，所以分别把他们入学前的学
费折到现在，即：
PV= $59,955 / 1.1514 + $59,955 / 1.1516
所以，$20,000 可以解决该问题。
25、 选择一：每年税后支付为$160,000 (1 - 0.28) = $115,200. 利用年金公式可得：
PV=
$115,200
+ $115,200
Α
30 0.10
=
$115,200
+ $115,200
(9.4269)
= $1,201,178.88 选择二： 每年的税后支付为$72,759.60 [= $101,055 (1 - 0.28)].同样，利用年金公式可
得：
PV= $446,000 + $72,759.60
Α
30 0.10
=
$446,000
+ $72,759.60 (9.4269)
= $1,131,897.47
方法一有更高的 PV, 所以选择第一种方法。
26、 设 r 为利率，则：$10,000(1 + r)12= $80,000 (1 + r)12 = 8
= $26.95 注：刚刚支付的股利不计入股票现值。
13、 一年后的股利为： $5 (1 - 0.10) = $4.50 利用股利增长模型得：P= $5 + $4.50 / {0.14 - (-0.10)} = $23.75 注：和上一题不同，由于 5 美元的股利将要支付，所以，股票价格中要包含这 5 美
e.
终值会增加是由于复利的缘故，当一个计息周期结束时，复利的利息会计
入下期本金，所以当计息周期缩短时，所谓的“利息的利息”会增加，因此，终值
会变大。
19、 用永续年金公式即可得：PV = $120 / 0.15 = $800
20、 a.
$1,000 / 0.1 = $10,000
b.
第一年末的价值为：$500 / 0.1 = $5,000 ，折现到零时点即为：$5,000 / 1.1 =
$ 4,000 8,000
$ 12,000
$ 34,000 82,000
$116,000 $128,000
负债与所有者权益 流动负债
应付账款 应交税金 流动资产合计 长期负债 应付债券 股东权益 普通股（面值为$100） 股本溢价 累计留存收益 股东权益合计 负债与股东权益总计
$ 6,000 2,000
元。
5
第 6 章：投资决策的其他方法（P121~122）
10、 a. b.
项目 A 的回收期为 ：1 + ($7,500 - $4,000) / $3,500 = 2 年
项目 B 的回收期为： 2 + ($5,000 - $2,500 -$1,200) / $3,000 = 2.43 年
所以，应该选择项目 A。 NPVA = -$7,500 + $4,000 / 1.15 + $3,500 / 1.152 + $1,500 / 1.153 = -$388.96 NPVB = -$5,000 + $2,500 / 1.15 + $1,200 / 1.152 + $3,000 / 1.153 = $53.83 应该选择项目 B。
0.5132 0.4665
总计
743.76 2,619.80
641.50 641.44 $5,282.87
第 5 章：债券和股票的定价（P95~96）
9、 半年息票支付额为 $40 (=$1,000 × 0.08 / 2)，期限 20 年就计息 40 次。 a. $40 (19.7928) + $1,000 / 1.0440 = $1,000 票面利率和市场利率相等，债券平价发行。 b. $40 (17.1591) + $1,000 / 1.0540 = $828.41
= $14,880.44
由年金公式可得每年要交的存款（C）：
C= $14,880.44
/
Α 15 0.15Leabharlann =$14,880.44
/ 5.8474
=
$2,544.80
28、 本题考查增长年金公式。首先一年后的支付额为：$50,000(1.04)2(0.02) = $1,081.60.
所以，利用公式可得：PV= $1,081.60 [1 / (0.08 - 0.04) - {1 / (0.08 - 0.04)}{1.04 / 1.08}40] = $21,064.28 这是现值，然后计算 40 年后的终值，即得： $21,064.28 (1.0840) = $457,611.46
11、 a. 平均投资额：($16,000 + $12,000 + $8,000 + $4,000 + 0) / 5 = $8,000 平均净收益：$4,500-$4,000=$500 平均会计收益率为：$500 / $8,000 = 0.0625 = 6.25%
票面利率低于市场利率，债券折价发行。 c. $40 (23.1148) + $1,000 / 1.0340 = $1,231.15
票面利率高于市场利率，债券溢价发行。
10、 a. 半年期利率为 $60 / $1,000 = 0.06. 所以实际年利率为 1.062 - 1 = 0.1236 =
12.36%.
= $201.88
3
由于 NPV 大于 0，所以，应该购买该项资产。
22、
第二年末的价值为：$2,000
Α
20 0.08
=
$2,000
(9.8181)=
$19,636.20
再从第二年末折现到零时点：PV = $19,636.20 / 1.082 = $16,834.88
23、 NPV=-$12,800+$2,000 A10r=0 通过试错法，可以得出 r = 9.0648%
$10,000 / (1 + r) = $20,000 / (1 + r)5
(1 + r)4 = $20,000 / $10,000 = 2
1 + r = 1.18921
r = 0.18921 = 18.921%
16、 $1,000 (1.12)6 + $1,000 (1.12)5 + $1,000 (1.12)4 + $1,000 (1.12)3= $6,714.61
$ 8,000
$7,000
$ 88,000 19,000 6,000
$113,000 $128,000
11、
长期债务 优先股 普通股 留存收益 总计
一年前 $50,000,000 30,000,000 100,000,000 20,000,000 $200,000,000
现在 $50,000,000
$(5,000)
13、 a. 净营运资本变动额计算如下：
净营运资本来源 净利润 折旧 长期负债增加 总计
$100 50 75
$225
净营运资本使用 股利 固定资产增加* 总计
净营运资本变动额 *包括 $50 的折旧
$50 150 $200 $25
b. 企业所产生的现金流量 经营性现金流量 投资性现金流量（固定资产取 得） 净营运资本变动 总计 流向投资者的现金流量 负债 权益 总计
你拥有的股票数为 ：$100,000 / $36.31 = 2,754（股）
12、
P = $1.15 (1.18) / 1.12 + $1.15 (1.182) / 1.122 + $1.152 (1.182) / 1.123 + {$1.152 (1.182) (1.06) / (0.12 - 0.06)} / 1.123
b.
P= $30
Α 12 0.06
+ $1,000 / 1.0612
= $748.48
c.
P= $30
Α 12 0.04
+ $1,000 / 1.0412
= $906.15
注：在 b 和 c 两题，我们假定收益曲线是平坦的. 也就是说 5 年期的收益率同样适用
于 6 年期收益率。
11、 P = $2 (0.72) / 1.15 + $4 (0.72) / 1.152 + $50 / 1.153 = $36.31
29、 在第 3 年到第 6 年可以用年金公式折现。
年份
现金流
折现因子