公司理财罗斯中文版17
公司理财-罗斯(完整版)
$F
支付给债权人 $F 企业价值 (X)
如果企业的价值大于$F, 股东的索 偿权是: Max[0,$X – $F] = $X – $F 债权人的索偿权是: Min[$F,$X] = $F. 两者之和 = $X
承诺支付给债权人的金额$F。
1.2 企业的三种基本法律形式
• 个体业主制 • 合伙制
– 一般合伙制 – 有限合伙制
企业和金融市场
企业
投资于资产 (B) 流动资产 固定资产 企业发行证券 (A)
金融市场
现金流量留存 (E)
短期负债
企业创造 现金流量(C) 税收 (D) 支付股利和 偿付债务 (F) 长期负债 股东权益
最终，企业必须创造现金 流量。
政府
企业创造的现金流量必须 超过从金融市场筹集的现 金流量。
企业和金融市场
法律责任（Liability） 存续期（Continuity）
有限责任 无限存续期
税收（Taxation）
对股东双重征税（公司所得 税和个人所得税）
个人所得税
资金筹集
易于筹集资金
难于筹集资金
1.2 公司制企业
1.2.3 公司制
对于解决所面临的筹集大规模资金的问题来说，公司制是一种标准 的方式。
1.3 公司制企业的目标
1.1.3 财务经理的职责
财务经理通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
公司必须通过购买资产创造超过其成本的现金（因此，公司创造的 现金流量必须大于它所使用的现金流量）。 公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具产生超过其成本的现 金（因此，公司支付给债权人和股东的现金流量必须大于债权人和股东 投入公司的现金流量）。
用数学公式表示，债权人的索偿 权是：Min[$F，$X]
罗斯《公司理财》笔记整理
罗斯《公司理财》笔记整理第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值，公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润）= 净销售额- 产品成本- 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧净运营资本= 流动资产- 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率= 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比利息倍数= EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率= 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率= 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
Chapter 17 Corporate Finance 公司理财 机械工业出版社 Ross PPT课件
we use WACC and FTE for capital
budgeting.
• However, as we mentioned earlier, APV is
the preferred approach when there are
side benefits and side costs to debt.
effects.
Chapter 17
4
17.1 Adjusted-Present-Value Approach
• One can generally think of four side
effects
– The Tax Subsidy to Debt
– The Costs of Issuing New Securities
• The FTE approach discounts the after-tax
cash flow from a project going to the equityholders of a levered firm (LCF). The discount rate is rs, which shows that leverage raises the risk to the equityholders.
Chapter 17
14
17.4 A Comparison of the APV, FTE, and WACC Approaches
• Comparison:
– Entity Being Valued. • The FTE approach appears at first glance to be far
Chapter 17
2
Executive Summary
罗斯《公司理财》教材精讲（公司理财导论）【圣才出品】
罗斯《公司理财》教材精讲（公司理财导论）【圣才出品】第1章公司理财导论1.1 本章要点本章介绍公司理财课程中涉及的基本概念，包括公司理财的主要内容、公司理财的⽬标以及对公司或企业的界定。
本章还会提出公司理财的⼀个重要观点：现⾦⾄上。
此外，为了实现两权分离状态下对股东利益的保护，有必要探讨公司的代理问题和控制权结构，以及解决代理问题的⼀些⼿段，⽐如法律等。
本章各部分要点如下：1．什么是公司理财所谓公司理财就是公司的投资和融资⾏为，这些⾏为的⽬的是为投资者创造价值。
公司的财务⾏为可以反映在财务报表中，事实上，从资产负债表就可以看到公司的资⾦运⽤（投资）和资⾦来源（融资）。
由于投融资的重要性，公司的财务经理具有重要作⽤。
2．企业组织要学习公司理财，⾸先要了解什么是公司或企业。
从法律⾓度，企业有三种组织形式，个⼈独资企业、合伙企业和公司制企业。
这三种企业在融资⽅⾯的情况各不相同。
3．现⾦流的重要性“现⾦⾄上”是公司理财的基本理念。
财务经理最重要的⼯作在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值，也就是公司创造的现⾦流必须超过它所使⽤的现⾦流。
同学们需要理解公司财务活动与⾦融市场之间的现⾦流动。
4．公司理财的⽬标公司理财的⽬标是最⼤化现有所有者权益的市场价值。
但是由于现实中企业的复杂性，这⼀⽬标的实现还存在很多的约束。
5．代理问题与控制权现代企业很多采⽤股份公司的形式，这类公司的股东所有权和经营权之间存在两权分离，因此会导致股东和经理⼈之间的代理问题。
此外，公司还存在各种利益相关者，这些群体也会试图对公司的控制施加影响，甚⾄损及所有者。
6．法律法规企业在进⾏经营活动的过程中，受到很多法律的约束，包括规定企业法律地位的法律，针对上市公司的法律，针对公司治理的法律等。
各国不同的法律和治理要求，会在很⼤程度上影响企业的融资和投资⾏为。
作为全书的开篇，本章是学习公司理财课程的基础。
书中涉及的概念和观点，需要同学们理解和应⽤。
{财务管理公司理财}罗斯公司理财汉化
$2,262 1,655
327 90
$190 29
$219 49
$170 84
$86 $43 $43
2-12
美国联合公司利润表
通常需要单独披 露对利润课征的 所得税
总销售收入 产品销售成本 销售、一般费用及管理费用 折旧 营业利润 其他利润 息税前利润 利息费用 税前利润 所得税
2-2
信息来源
2-3
2.1 资产负债表
某一特定日期由会计人员对企业会计价值 所拍的一张快照
资产负债表衡等式为： 资产 ≡ 负债 + 所有者权益
2-4
美国联合公司资产负债表
流动资产： 现金及等价物 应收账款 存货 其他 流动资产合计
固定资产： 财产、厂房及设备 减：累计折旧 财产、厂房及设备净值 无形资产及其他资产 固定资产合计
2-16
公认会计准则（GAAP）
按公认会计准则中的配比原则要求，收入 应与费用相配比
因此，在收入发生或应计的时候，即使没 有相应的现金流量配合，也要在利润表上 报告
2-17
非现金项目
折旧是最明显的非现金项目。没有公司会 为“折旧”开支票付款。
另一种非现金费用是递延税款，从现金流 量的角度来看，递延税款不是一笔现金流 出
当期: $71 递延: $13 净利润 增加留存收益 股利：
$2,262 1,655
327 90
$190 29
$219 49
$170 84
$86 $43 $43
2-13
美国联合公司利润表
“底线”为净利 润
总销售收入 产品销售成本 销售、一般费用及管理费用 折旧 营业利润 其他利润 息税前利润 利息费用 税前利润 所得税
罗斯《公司理财》汉化.ppt
长期外汇交易风险
长期变动来自于不同国家相对经济状况的 变化难以预期 可能受劳动力市场或政府的影响 更难通过套期保值来进行管理 尽量使同种货币长期的现金流入和流出相 配比 在外国借款可能可以缓和部分问题
换算风险
在会计上，无论是否将外币实际转让为美元，国 外经营的收益都必须被换算为美元来进行报告。 如果换算出来的损益直接报告在利润表上，将导 致EPS的波动性大大增加 目前的会计规范要求所有的现金流量都以预设汇 率进行换算，转换损益被集中累计在股东权益下 的一个特别帐户中
£ 1.50
$1
= × ¥ 120 ¥ 80
$1
£ 1
巴克莱银行
S¥(0) = 120
里昂信贷银行
S£(0) = 1.50
法国农业信贷银 行的报价为 S(¥ /£ )=85, 因此， 存在套利机会
¥
法国农业信贷银行
S¥/£(0) = 85
£
那么，我们怎么才能获利呢？
三角套汇
这就如同1 – 2 – 3那么 简单:
远期汇率 – 在远期合约中指明的汇率 如果远期汇率高于现汇汇率，则外币是以溢价在出 售（当以美元进行等值报价时） 如果远期汇率低于现汇汇率，则外币是以折价在进 行出售
绝对购买力平价
用不同货币购买同一件东西的价格应当是 相同的（即“同价法则”） 绝对购买力平价成立需要的条件：
交易成本为零 没有交易障碍（无税、关税等等） 不同地点的商品没有差别
客户市场
(批发)
市场参与人包括跨国银行、银行客户、非银行
经纪商、外汇市场经纪人和中央银行。
汇率
用另一种货币表示的一国货币的价格。 大多数货币都是用美元来进行报价的。 考察下述报价：
罗斯《公司理财》(第9版)课后习题(第16~18章)【圣才出品】
罗斯《公司理财》（第9版）课后习题第16章资本结构：基本概念一、概念题1．馅饼模型（pie model）答：馅饼模型是一种分析公司资本结构的模型，用来讨论公司应如何选择负债权益比的问题。
该理论将公司的筹资要求权之和比作一个馅饼，并且将公司的价值定义为负债和所有者权益之和。
该理论认为，债权人和股东将分别得到不同大小的馅饼块，但是整个馅饼的大小，也就是公司的实际价值，却完全不会受到馅饼分割方式的影响。
也就是说，公司的融资结构只影响公司利润的分配方式，即这个利润馅饼如何被分割以及由谁承担公司的风险，不会对公司的价值造成任何影响。
2．MM命题Ⅰ（MM Proposition I）答：不考虑公司所得税情况下的MM命题Ⅰ指的是，公司的价值取决于未来经营活动净收益的资本化程度，资本化率与公司的风险相一致。
这一命题有两个直接推论：a．公司的平均资本成本与公司资本结构无关；b．公司的平均资本成本等于与之风险相同的零举债公司的资本化率。
3．MM命题Ⅱ（MM Proposition II）答：不考虑公司所得税情况下的MM命题Ⅱ指的是，举债经营公司的权益资本成本等于零举债经营公司的权益资本成本加上风险报酬率。
风险报酬率的多少取决于公司举债经营的程度。
命题二表明，随着公司负债的增加，公司的权益资本成本也将提高。
4．MM命题Ⅰ（公司税）[MM Proposition I（corporate taxes）]答：MM命题一，零举债经营公司的价值是公司税后经营收益除以公司权益资本成本所得的结果，而举债经营公司的价值等于同类风险的零举债经营公司的价值加上税款节余额。
根据这一结论，当公司负债增加时，举债经营公司价值增加较快。
特别地，当公司负债筹资的比重为100%时，公司的价值最大。
5．MM命题Ⅱ（公司税）[MM Proposition II（corporate taxes）]答：MM命题二，举债公司的权益资本成本等于同类风险零举债经营公司的权益资本成本加上风险报酬率，而风险报酬率又取决于公司资本结构和公司所得税税率。
(完整版)公司理财-罗斯课后习题答案
(完整版)公司理财-罗斯课后习题答案-CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)_JINGBIAN第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。
7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。
较少的私人投资者能减少不同的企业目标。
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第17章财务杠杆和资本结构政策◆本章复习与自测题17.1 EBIT和EPS假设BDJ公司已经决定进行一项资本重组，它涉及到将现有的8 000万美元债务增加到12 500万美元。
债务的利率是9%，并且预期不会改变。
公司目前有1 000万股流通在外，每股价格是45美元。
如果预期重组可以提高ROE，那么，BDJ的管理当局必定预期EBIT至少达到什么水平？解答时不考虑税。
17.2 MM第二定理（无税）Habitat公司的WACC是16%，债务成本是13%。
如果Habitat的债务权益率是2，它的权益资本成本是多少？解答时不考虑税。
17.3 MM第一定理（有公司税）Gypco公司预期永远都有每年10 000美元的EBIT。
Gypco可以以7%的利率借款。
假设Gypco目前没有债务，它的权益成本是17%。
如果公司的税率是35%，公司的价值是多少？如果Gypco借入15 000美元，并用它来回购股票，公司的价值是多少？◆本章复习与自测题解答17.1 要解答这个问题，我们可以计算临界EBIT。
在超过这一点的任何EBIT上，提高财务杠杆都将提高EPS。
在原有的资本结构下，利息费用是8 000万美元×0.09 = 720万美元。
因为有1 000万股股票，因此，不考虑税，EPS为：（EBIT-720万美元)/1 000万。
在新的资本结构下，利息费用是：12 500万美元×0.09 = 1 125万美元。
并且，债务增加了4 500万美元。
这个金额足够买回4 500万美元/45 = 100万股股票，剩下900万股流通在外。
因此，EPS是：（EBIT -1 125万美元)/900万。
既然我们知道如何计算这两种情况下的EPS。
我们假定它们彼此相等，求出临界EBIT：(EBIT -720万美元)/1 000万= (EBIT-1 125万美元)/900万(EBIT -720万美元) = 1.11×(EBIT-1 125万美元)EBIT = 4 770万美元可以验证，在两种情况下，当EBIT是4 770万美元时，EPS都是4.05美元。
17.2 根据MM第二定理（无税），权益成本是：RE = RA+ (RA-RD)×(D/E）= 16% + (16% -13%)×2 = 22%17.3 在没有公司税的情况下，Gypco的WACC是17%。
这也是不利用杠杆的公司的资本成本。
税后现金流量是：10 000美元×(1-0.35) = 6 500美元，因此，价值就是：VU= 6 500美元/0.17 = 38 235美元。
发行债务之后，Gypco的价值将是原来的38 235美元加上税盾的现值TC×D，也就是0.35×15 000美元= 5 250美元。
因116第六部分资本成本和长期财务政策此，公司的价值为：38 235美元+ 5 250美元= 43 485美元。
◆概念复习和重要的思考题1. 经营风险与财务风险解释经营风险和财务风险。
假设A公司的经营风险比B公司更高，A公司的权益资本成本是否也更高？请解释。
2. MM定理在下列辩论中，你如何回答？问：如果公司加大对债务筹资的利用，就会提高公司权益的风险，对吗？答：对，这就是MM第二定理的精髓。
问：那么，如果公司增加借款，违约的可能性就会提高，因而就会提高公司债务的风险，对吗？答：对。
问：换句话说，增加借款会同时提高权益和债务的风险吗？答：完成正确。
问：可是，既然公司只使用债务和权益筹资，而且既然两者的风险也随着借款的增加而提高，那么，增加债务就会提高公司的总体风险，从而降低公司的价值，对吗？答：？？3. 最优资本结构是否存在一个很容易识别的债务权益率可以使公司的价值最大化？为什么？4. 观察到的资本结构参考课文中表17-7所观察到的资本结构。
根据平均债务权益率，你注意到了哪些行业类型？哪些行业较可能有高杠杆比率？有哪些可能的理由可以解释这些现象？公司的经营成果和税的历史情况起作用吗？未来的盈利预测呢？请解释。
5. 财务杠杆为什么把利用债务筹资叫做财务“杠杆”？6. 自制杠杆什么是自制财务杠杆？7. 破产与公司伦理就像我们在课文中指出的那样，有些公司由于实际或可能的相关诉讼损失而申请破产。
这是对破产程序的适当运用吗？8. 破产与公司伦理公司有时候会利用申请破产相威胁来迫使债权人与公司重新商议借款条件。
在这种情况下，批评家认为公司是在利用破产法“作为一把利刃，而不是一把庇护伞”。
这是一种合乎道德的策略吗？9. 破产与公司伦理就像在课文中提到的那样，大陆航空（Continental Airlines）公司申请破产，至少一部分理由是作为降低成本的手段。
这种做法是否合乎道德或适当，引起了激烈的争论。
分别举出正反双方的论点。
10. 资本结构目标在拓展的饼图模型中，关于资本结构，财务管理的基本目标是什么？◆思考和练习题（第1～15题为基础题；第16～17题为中级题；第18～21题为挑战题）1. EBIT和杠杆Control公司没有债务流通在外，总的市场价值是100 000美元。
如果经济状况正常的话，预计息税前盈余（EBIT）是6 000美元。
如果经济呈现强劲扩张，那么EBIT将高出30%。
如果衰退，EBIT将降低60%。
Control公司正在考虑以5%的利率发行40 000美元债务，所得将用来回购股票。
目前公司有2 500股流通在外。
本题不考虑税。
第17章财务杠杆和资本结构政策117a. 计算发行债务之前，在3种经济状况下每一种的每股盈余（EPS），并计算当经济扩张或衰退时，EPS的变动百分比。
b. 假设Control公司进行资本重组，重做a。
你发现了什么？2. EBIT、税和杠杆假设第1题中Control公司的税率是35%，重做第1题的a和b。
3. ROE和杠杆假设第1题中公司的市场价值对账面价值的比率是1.0。
a. 计算发行负债前，在3种经济状况下，每一种状况的权益报酬率（ROE），并计算经济扩张和衰退下，ROE的变动百分比。
b. 假设公司进行拟议的资本重组，重做a。
c. 假设公司的税率是35%，重做a和b。
4. 临界EBITLinkin Park公司正在比较两个不同的资本结构，一个是完全权益计划（计划I），另一个是利用杠杆的计划（计划II）。
在计划I下，Linkin Park将有10万股流通在外。
在计划II下，将有5万股股票和150万美元的债务流通在外。
债务的利率是10%，没有公司税。
a. 如果EBIT是20万美元，哪一个计划的EPS更高？b. 如果EBIT是70万美元，哪一个计划的EPS更高？c. 临界EBIT是多少？5. MM和股票价值在第4题中，运用MM第一定理分别求出两个拟议计划下权益的每股价格。
公司价值是多少？6. 临界EBIT和杠杆Taylor公司正在比较两个不同的资本结构。
计划I将导致公司有800股股票和9 000美元债务。
计划II则将导致公司有700股股票和13 500美元的债务。
债务的利率是10%。
a. 忽略税，假设EBIT是8 000美元，比较这两个计划和全部权益计划。
全部权益下将有1 000股流通在外。
这3个计划中哪一个的EPS最高？哪一个最低？b. 在a中，和完全权益计划相比，每一个计划下EBIT的临界水平是多少？其中一个是不是比另一个高？为什么？c. 忽略税，什么时候计划I和计划II的EPS会完全一样？d. 假设公司税率是40%，重做a、b和c。
临界EBIT是否和前面不一样？为什么？7. 杠杆和股票价值如果在第6题中忽略税，那么计划I和计划II下的每股权益价格分别是多少？你的答案说明了什么原则？8. 自制杠杆一家耐用消费品公司Zombie公司正在争论是否应该将它的完全权益资本结构转换为包括40%的债务。
该公司目前流通在外的股票有1 000股，每股价格是70美元。
预计EBIT永远维持在每年7 000美元的水平上，新债务的利率是7%，没有税。
a. 公司的股东之一，Spears女士拥有100股股票。
假设公司实行100%的股利派发率政策，在现行资本结构下，她的现金流量是多少？b. 在公司拟议的资本结构下，Spears女士的现金流量是多少？假设她将保持她的100股。
c. 假设Zombie真的进行转换，但是Spears女士偏好现行的完全权益资本结构。
证明她可以如何将她的股份解杠，以重建原始的资本结构。
d. 用c的答案解释，为什么Zombie公司的资本结构选择是无关的？9. 自制杠杆和WACC除了资本结构之外，ABC公司和XYZ公司是各方面都完全一样的公司。
ABC是以600 000美元股票筹资的完全权益公司，XYZ则兼具股票和永续债券，它的股票价值是300 000美元，债务的利率是10%。
两家公司都预期EBIT是85 000美元。
忽略税。
a. Aaliyah女士拥有价值45 000美元的XYZ股票。
她的预期报酬率是多少？b. 证明Aaliyah女士可以如何通过投资ABC公司和自制财务杠杆来创造完全相同的现金流量和报酬率。
c. ABC的权益成本是多少？XYZ呢？d. ABC的WACC是多少？XYZ呢？你说明了什么原则？10. MM定理J Lo公司没有债务。
加权平均资本成本是14%。
如果权益的现行市场价值是4 000万美元，而且没有税，EBIT是多少？11. MM定理和税在上一题中，假设公司税税率是35%，那么EBIT是多少？WACC是多少？请解释。
12. 计算WACCNopay产业公司的债务权益率是2，WACC是11%，债务成本是11%，公司税税率是35%。
a. Nopay的权益资本成本是多少？b. Nopay不利用杠杆的资本成本是多少？c. 如果债务权益率是1.5，权益成本是多少？如果债务权益率是1.0呢？是0呢？13. 计算WACCMolly公司没有债务，但是可以以9%的利率借款。
公司目前的WACC是15%，税率是35%。
a. Molly公司的权益成本是多少？b. 如果公司转换成25%的债务，权益成本是多少？c. 如果公司转换成50%的债务，权益成本是多少？d. Molly公司的WACC在b中是多少？在c中呢？14. MM定理和税Maria公司预期它的EBIT永远是每年80 000美元。
公司可以以14%的利率借款。
Maria目前没有债务，它的权益成本是25%。
如果税率为35%，公司的价值是多少？如果Maria公司借入50 000美元，并用所得来回购股票，公司的价值是多少？15. MM定理和税在第14题中，资本重组后的权益成本是多少？WACC是多少？公司资本结构决策有何隐含意义？16. MM定理Bruin制造公司的预期EBIT是永续的26 000美元，税率是35%，债务权益率是0.60。