事件研究法
事件研究法
t分布随着自由度的增加渐进于正态分布，所以当估计窗的长度很 大时，服从正态分布。即
ARˆ it
*
S it *
ARˆ it
二、收益率估计
市场模型的参数估计
通过最小二乘法来估计出计算正常收益所需的参数 估计窗内：
Rit i i Rmt it , t To 1,,T1
定义：
Ri (RiT0 1, ... RiT1 )t ,
1
Xi
1
....
1
RmT0
1
第九章 事件研究法
本章内容概要
事件研究概述 收益率估计 统计检验 事件研究与Eviews
事件研究法是一种运用统计思想，针对某项经济事件对资产价格 造成影响的程度和持续时间进行度量以及检验的研究方法。
对于那些存在明确发生时间的经济事件，在不同市场有效性的环 境下，这一信息可能在资产价格上被提前或者延迟反应，抑或是 反应过度或反应不足。无论是哪一种信息传导、解释，并最终映 射在资产价格上，都可以被事件研究方法所捕获。
ARit Rit ERit
二、收益率估计
均值调整模型
1 T1
ARit
Rit
Rit L t To 1
市场调整模型
ARit Rit Rmt
市场模型
ARit Rit ( i i Rmt )
三、统计检验
对异常收益的检验
采用市场模型时，可以得到事件窗内的异常收益为：
事件研究法的定义
事件研究法的定义事件研究法是一种利用历史数据来分析事件对某个特定变量（通常是股票价格、交易量等）影响的方法。
它通过比较事件前后的变化，来研究事件对该变量的影响程度和持续时间。
事件研究法广泛应用于金融领域，特别是股票市场，用于评估特定事件对股票价格的影响。
事件研究法的基本原理是通过建立一个事件窗口，将事件发生前后的数据进行对比分析。
首先，选择一个事件，例如公司发布重要公告、政府宣布政策调整等。
然后，在事件发生前后的一段时间内，收集相关数据，比如股票价格、交易量等。
接下来，通过统计分析方法来评估事件对这些数据的影响。
在进行事件研究时，需要考虑一些重要因素。
首先是事件窗口的选择，即事件发生前后收集数据的时间段。
事件窗口的长度应该根据具体情况来确定，一般来说，应该足够长以包含事件的影响期。
其次是控制组的选择，用于与事件组进行对比分析。
控制组应该是与事件组具有相似特征的样本，以消除其他因素对结果的影响。
最后，还需要考虑其他可能的影响因素，例如市场整体变化、其他重要事件等，以确保研究结果的准确性。
事件研究法的优点是可以精确地分析事件对特定变量的影响。
通过对事件发生前后的数据进行对比分析，可以排除其他因素的干扰，更准确地评估事件的影响。
此外，事件研究法还可以用于预测未来事件对特定变量的影响，对投资决策具有指导作用。
然而，事件研究法也存在一些局限性。
首先，事件研究法只能对特定事件进行研究，不适用于多个事件同时发生的情况。
其次，事件研究法对数据的要求较高，需要大量的历史数据来支持研究。
此外，事件研究法还可能受到事件选择偏差的影响，即选择某些事件而忽略其他重要事件，从而影响研究结果的准确性。
事件研究法是一种重要的研究方法，可用于评估特定事件对某个变量的影响。
通过对事件发生前后的数据进行对比分析，可以准确地评估事件的影响程度和持续时间。
然而，事件研究法也存在一些局限性，需要注意数据选择和其他可能的影响因素，以确保研究结果的准确性。
事件研究法
可见，异常收益即是市场模型中的误差项。
5.非正常报酬率累计
前面计算的非正常报酬率只是对某个事件日期而言的。为了更好地刻画事件对股票收益产生的影响，在研究事件期间股票的非正常报酬率时，需要按时间累积计算出该只股票的累计非正常报酬率 ：
当L1足够大时，CARi方差为：
当研究的分析单位为多只股票时，例如研究证券监管条例变更事件的影响，需要集结各只股票的非正常报酬率。N只股票在τ期间的平均非正常报酬率为：
当L1足够大时，
因此，N只股票在τ期间的平均累计非正常报酬率为：
6.统计检验
在计算出非正常报酬率后，接下来就需要进行统计检验，以判断在某一显著性水平上事件是否对股票收益产生了影响。统计检验是事件研究法的重要组成部分，确保事件研究法科学可靠。
一般而言，通过检验某一支股票在事件期间某一天的异常收益，对于推断事件在事件期间产牛的整体影响并无很大帮助。通常需要对事件期间累积的非正常报酬进行统计检验，以确定事件对股票整体收益的影响。
统计检验的步骤如下：第一步提出零假设Hθ“事件对股票的收益无影响。”
第二步构造统计量CARi(τ1,τ2)或 。当分析单位是某一特定股票时，选用CARi(τ1,τ2)；当分析单位是一组股票时，选用 。从前面的讨论中可知：
在有些情况下，须进一步界定后事件期间或称后事件窗(post-event window)，该期间数据和估计期间数据共同用来估计无事件情况下的期望收益，以便在有趋势性变异情况下提高期望收益值估算的可靠性。
三种期间的关系可用图表示。
3.确定分析单位
事件和各类期间界定清楚后，随之要确定观测和收集数据的对象(数据源)。如研究某一事件引起的国内上市公司股价变动情况，可选定上海或深圳证券交易所的上市公司或两者的公司都包括在内。当然，有时分析单位也可能就是某一特定的公司。研究者要根据假设论证要求来选择这些分析单位。
事件研究法 解读
事件研究法解读
事件研究法是一种常用于社会科学研究中的方法，用于分析特定事件对特定群体或环境所产生的影响。
本文将对事件研究法进行解读，探讨其定义、特点以及在研究中的应用。
事件研究法是一种基于事件的时间序列数据，通过比较事件发生前后的差异来评估事件对特定群体或环境的影响。
该方法适用于各种社会科学领域的研究，如经济学、社会学、政治学等。
特点上，事件研究法强调对事件及其影响的因果关系分析。
研究者需要寻找自然实验或随机事件，通过比较事件前后的数据变化来确定事件对特定结果的影响。
同时，事件研究法还要求考虑其他可能因素的控制，以排除第三变量的影响。
在应用上，事件研究法的主要步骤包括事件选择、事件时间标定、建立计量模型和因果效应估计。
首先，研究者需要选择适合研究的事件，并明确事件发生的时间点。
其次，建立计量模型来衡量事件对特定结果的影响。
常用的方法包括差分设计和匹配等。
最后，通过因果效应估计来分析事件对结果的影响程度。
事件研究法的广泛应用使其成为社会科学研究中的重要工具。
在经济学中，研究者可以利用事件研究法来评估政策对经济变量的影响；在社会学中，事件研究法可以用于分析社会问题和社会政策的影响；在政治学中，研究者可以利用该方法来研究选举、政治动荡和政策变化等。
总之，事件研究法是一种有效的研究工具，通过比较事件前后的差异来评估事件对特定群体或环境的影响。
它在社会科学领域的广泛应用为我们提供了更深入的理解和洞察。
事件研究法的定义
事件研究法的定义事件研究法是一种用于分析事件对某一特定变量的影响的研究方法。
它被广泛应用于经济学、金融学、社会学、环境科学等领域，以研究某一事件对相关变量的影响程度和持续时间。
事件研究法的核心思想是通过对事件前后的数据进行比较分析，以确定事件对特定变量的影响。
在事件研究法中，研究者首先选择一个特定事件，通常是一个突发事件或政策变化，然后收集与该事件相关的数据，包括事件前后的变量值、事件发生的时间和事件的特征等。
事件研究法的步骤包括事件定义、数据收集、事件窗口的选择和统计分析。
首先，研究者需要明确定义事件的起始和结束时间，以确保数据的准确性和一致性。
然后，研究者收集事件前后的相关数据，包括被研究的变量值和其他可能影响该变量的因素。
接下来，研究者需要选择一个合适的事件窗口，即事件发生前后的观测期间，以便分析事件对变量的影响。
最后，研究者使用统计方法对数据进行分析，例如回归分析、差分分析等，以确定事件对变量的影响。
事件研究法的优点是可以通过对事件前后的数据进行比较分析，排除其他可能的干扰因素，更准确地评估事件对变量的影响。
此外，事件研究法还可以提供有关事件影响的时间特征，例如事件的累积效应和持续时间等。
然而，事件研究法也存在一些局限性，例如对数据的质量要求较高，数据的选择和处理可能存在偏差，以及事件窗口的选择可能存在主观性等。
事件研究法已经在许多领域得到广泛应用。
在经济学中，事件研究法常被用来评估政策变化对企业价值的影响，例如并购、股票上市等。
在金融学中，事件研究法常被用来研究股票市场对公司重大事件的反应，例如财务报告发布、股东大会等。
在社会学中，事件研究法常被用来研究社会事件对人们行为的影响，例如自然灾害、恐怖袭击等。
在环境科学中，事件研究法常被用来研究环境政策变化对自然资源的影响，例如水资源管理、碳排放控制等。
事件研究法是一种用于分析事件对某一特定变量的影响的研究方法。
通过对事件前后的数据进行比较分析，事件研究法可以提供关于事件影响程度和持续时间的评估。
会计会事件研究法
会计会事件研究法
会计中的事件研究法是指通过分析某一特定事件发生前后的数据，来评估该事件对公司价值的影响。
这种方法通常用于评估公司的并购、股票分拆、红利政策等事件对股票价格的影响。
事件研究法的基本原理是，如果市场是有效的，那么某个事件（如并购、新产品的发布等）所带来的影响应该反映在股价上。
因此，事件研究法通过比较事件发生前后的股价变化，可以估算出这一事件对公司价值的影响。
具体来说，事件研究法包括以下几个步骤：
1. 定义事件：明确要研究的事件及其发生的时间点。
2. 确定事件窗口：确定事件发生前后的时间范围，即事件窗口。
3. 收集数据：收集事件窗口内的股价数据。
4. 计算超额收益率：超额收益率是实际收益率与预期收益率之间的差额。
预期收益率可以通过市场模型或历史模型等方法计算得出。
5. 分析结果：分析超额收益率的分布情况，判断是否存在显著的事件影响。
如果存在显著的正超额收益率，说明该事件对股价有正的影响；如果存在显著的负超额收益率，说明该事件对股价有负的影响。
需要注意的是，事件研究法的前提假设是市场是有效的，即所有已知信息都已经反映在股价上。
如果市场不是有效的，那么事件研究法的结果可能会出现偏差。
此外，事件研究法也需要考虑其他因素的影响，如市场风险、流动性等。
事件研究法
事件研究法编辑词条事件研究法(Event Study) 是一种统计方法，是在研究当市场上某一个事件发生的时候，股价是否会产生波动时，以及是否会产生"异常报酬率"(abnormal returns)，借由此种资讯，可以了解到股价的波动与该事件是否相关。
折叠编辑本段简介事件研究法(event study)由Ball& Brown (1968) 以及Famaetal(1969) 开创，其原理是根据研究目的选择某一特定事件，研究事件发生前后样本股票收益率的变化，进而解释特定事件对样本股票价格变化与收益率的影响，主要被用于检验事件发生前后价格变化或价格对披露信息的反应程度。
事件研究法是基于有效市场假设的，即股票价格反映所有已知的公共信息，由于投资者是理性的，投资者对新信息的反应也是理性的，因此，在样本股票实际收益中剔除假定某个事件没有发生而估计出来的正常收益(normal return)就可以得到异常收益(abnormal return)，异常收益可以衡量股价对事件发生或信息披露异常反应的程度。
折叠编辑本段步骤在研究过程中，首先须决定研究假说为何。
决定研究假说以后，须确定事件的种类及其事件日，估计期及事件期之计算期间，并以股价日报酬率估算其预期报酬率，再透过实际报酬与预期报酬之差额，观察整体股利发放事件，于宣告期间是否具有异常报酬的产生，最后借由统计检定来检视其统计值是否显著。
折叠编辑本段假说譬如假设估计期间的CAR并没有产生资讯效果，而事件期的CAR可能产生资讯效果。
折叠编辑本段确定事件研究法的第二步，即确定所要研究的事件。
所谓的“事件日”，系指市场“接收”到该事件即将发生或可能发生的时间点，而非该事件“实际”上发生的时间点，此时点通常以“宣告日”为准。
时点认定的适当与否，对于研究的正确性，会有决定性的影响。
折叠编辑本段市场模式估计某一事件发生或公布后，对于股价影响，必须建立股票报酬率的“预期模式”，以估计“预期报酬”(expected returns)。
4_事件研究法
具体方法是：选择事件窗之（外）前的某段时间，用 市场模型来估计公司的beta，然后用估计的beta来 计算公司在事件窗内的“正常收益率”。
如：(-180, -61)来计算beta，然后用(-60,30)内的Rmt和 估计的beta计算出的Rit就是公司“正常的收益率”。
市场模式假设个股股票的报酬率与市场报酬率间存在线性关系，并以 市场报酬率建立股价报酬率之回归模式，公式如下：
Rit＝αi ＋βi Rmt ＋εi,t
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3.计算正常收益
CAPM模型估计正常收益率的样本数据选取区间为( - 180, - 31) ,即将 股利事件宣布前180天至前31天的时期作为清洁期，以此估计相关公 司的β系数，估计正常收益率。
事件研究法没有唯一的结构，当通常包括：
事件定义：盈余公告、并购公告、股利公告等 定义窗口期 正常收益 超常收益(AR, Abnormal return) 计算并检验累积超常收益(CAR, CAAR, Cumulative average abnormal return) 估计程序 经验结果的解释和结论
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4.异常收益的度量
异常（超常）收益（AR）
事件后实际收益（R）－正常收益（E(R) 我们试图去计算的异常收益，就是因为事件的发生 而带来的市场的短期的反应，自然衡量了该事件对 公司价值的影响，而这也正是事件研究法的本质所 在。
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市场模型
通过修正的CAPM模型－市场模型（Market Model），来估计“正常”的收益率。
1 t t 2 N 1 N t t 2 CAR[t1,t 2] AARt ARit ARit N t t1 i 1 N i 1 t t1 t t 1
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湖北经济学院会计学院：实证会计理论与方法 （2013）
应用举例 以计算两家上市公司宣布重大消息的市场效应计算为例
包钢股份（600010）和西藏发展（000752） 以证券交易软件或巨潮资讯网查对各样本公司首次发布收购或收 购洽谈公告的时间。公告日的确定 /information/companyinfo.html 证券之星网站 /stock/external_history/sh_600010 .xhtml求个股和大盘指数的日收益率 利用SPSS在清洁期内对个股收益率和市场指数收益进行线性回归， 确定回归系数a和b（y= a+bx） 计算确定窗口期的个股的预期收益率 确定R 确定AR 确定CAR 进行各种检验
10/18/2014
湖北经济学院会计学院：实证会计理论与方法 （2013）
该方法的局限性表现主要有两点
第一点是，事件窗口期的选择很难确定。如果选择的时间 窗口期过短，可能难以涵盖事件的全部影响。但如果时间 窗口期选择过长，又很难将该事件外的其它对股价变化影 响的因素加以剔除。所以，事件窗口期的选择在实际研究 时会带有很大的主观性，这可能会对研究结果产生一定影 响。 第二点是，资本市场有效性的严格要求，可能会使得运用 该方法对一些证券市场有效性较差国家的样本公司研究所 得出的结论出现偏差。
第五步，是计算累积超常收益率。将整个事件期内
每天的平均超常收益率累积求和后得到的收益率即 CAR（Cumulative Average Residuals ）。 第六步，是进行CAR与0的差异性检验。假设每家公 司的收益相互独立，且服从正态分布。检验CAR与0 是否存在显著差异。如果CAR＞0且检验结果显著， 则说明该事件对公司股价有正面影响，表明其给公司 股东带来了财富增加；如果CAR＜0且检验结果显著， 则说明该事件对股价有负面影响，表明其给公司股东 带来了财富减少；如果CAR与0的差异不显著，则说 明该事件对公司股价没有影响，或者说该事件的影响 没有通过证券市场反映出来，它对公司股东财富没有 任何影响。
湖北经济学院会计学院：实证会计理论与方法 （2013）
事件研究法
事件研究法或称CAR检验法
它是指以计量某一事件所引起的在某一期间内公司股价的 变化为手段，来反映市场对该事件可能给公司未来经营活 动和盈利能力影响（CAR）大小的一种研究方法。 Dolley（1933）是这一方法的首创者，他首次运用该方法 对普通股股票分割的市场效应进行了研究。后由Ball 和 Brown（1968）开始将其应用于证券市场的相关研究 。
预期收益的计算一般有市场模型法、均值调整模型法、 不变收益模型法和市场调整模型法四种方法。 10/18/2014
湖北经济学院会计学院：实证会计理论与方法 （2013）
市场模型法全面考虑了与市场风险以及平均收益等相关因 素的影响，而其它模型均因证券市场环境不同均存在这样 或那样的不足。 对清洁期内每天每家公司收益率和市场指数收益率进行线 性回归分析。
第三步，是计算残差（ Residuals）是指j公司在事件期内t日 的实际收益率与预期收益率之差。 第四步，是计算所有样本公司事件期内每天的平均 超常收益率或称平均残差（Average Residuals，简 称AR）
10/18/2014
湖北经济学院会计学院：实证会计理论与方法 （2013）
10/18/2014
10/18/2014
湖北经济学院会计学院：实证会计理论与方法 （2013）
举例阐述CAR的计算
第一步，是选择研究事件期。事件期以公告日为中
心，公告日在事件期中被定义为第0天。确定事件 期的目的是为了反映该事件在不同时间段内对公司 股票价格变化的影响。（事件期是指某一事件发生 能对公司股价产生影响的时间期间，也称窗口期； 公告日是指目标公司首次披露外资并购相关事宜公 告的日期。） 第二步，是计算样本公司在事件期内每天的预期收 益率。预期收益率是指在该事件不发生的情况下可 以预计获得的收益率。
10/18/2014
湖北经济学院会计学院：实证会计理论与方法 （2013）
事件研究法评价
运用该方法的一个基本前提是证券市场必须是有效
的。即一个事件的发生所带来的影响，能迅速反映到 公司股票价格信息中去，或者说事件的影响可以通过 股票价格在短期内的变化来衡量。因此，只要证券市 场是有效的，即相关信息（外资并购）能够被投资者 识别，运用事件研究法来分析和评价该事件（外资并 购）对公司股价产生的影响（其实质是公司未来经营 能力，乃至财务绩效提升在股价上的一种反映）就是 科学可行的。