2016年中国创业风险投资统计分析

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第十四届新财富最佳分析师第一名简历

2012年新财富固定收益研究第三名，2013、2015年第四名，2016年第一名。

本年度代表作：《漫漫改革路，迢迢远行牛》信用报告《带刺的玫瑰》2016年半年利率策略报告《倾国时代》信用报告《裸泳与淘金》研究领域评述：蹒跚的经济顽强的债市中国债券市场短期调整尚未结束，但这属于正常波动，不构成趋势的改变。

2017年中国债券市场不悲观。

中国经济仍未探底成功，制造业和房地产投资增速有望继续下行，未来2-3年经济下行压力依然较大。

在居民可支配收入增速递减的大背景下，中国只有滞没有胀，2017年CPI 保持在1.9%左右的温和水平。

货币政策取决于中国的经济状况，不排除有宽松的可能。

债券市场具备良好的基本面。

存款理财化的趋势并未结束，理财仍然是债市最大的资金边际供给方。

衰退式宽松的格局依然延续，债市资金依然充裕。

倾国（广义利率债，含高评级）倾城（城投债）是投资主线。

刘富兵、刘正捷、李辰、王浩等金融工程 | 国泰君安证券研究小组刘富兵/上海交通大学金融工程博士，国泰君安金融工程首席分析师，从业经验8年。

2010年加入国泰君安证券研究所。

2012年新财富金融工程第三名（团队成员），2013年第三名，2014-2016年第一名。

本年度代表作：《基于微观市场结构的择时策略》《拐点预测之级别错位研究》《基于MACD 的价格分段研究2.0》《如何将阿尔法因子转化为超额收益》《事件驱动策略的因子化特征》研究领域评述：震荡格局下量化投资再次迎来绽放从量化分析指标来看，大盘中长期的震荡格局仍然没有变化，但就未来3个月左右的时间窗口来看，经过长时间的横盘震荡，大盘终于突破3100点关口，形成周线级别上涨。

2016,中国经济金融形势的分析与展望

2016，中国经济金融形势的分析与展望2016-04-14 10:00来源：前线网-《前线》作者：郭田勇段益瑞日前国家统计局公布了2015年国内生产总值（GDP）等宏观经济数据，其中最为引人关注的是2015年全年GDP增速自1990年以来首次跌破7%，同时我国经济结构转型效果显著，产业结构和需求结构展现出了新特点。

目前来看，我国经济下行压力依旧明显，经济结构转型之路任重道远，推进结构性改革，寻求稳定经济增长和优化经济结构之间的平衡点，实现经济持续健康发展仍将是2016年我国经济发展的主要任务。

内外部宏观经济形势复杂多变，改革难度加大受到国内外条件变化等因素的影响，我国经济发展在2016年面临一些突出矛盾和问题，加大了我国改革的难度。

一是短期内全球经济仍将维持疲软态势。

发达经济体稳步复苏，但基础不牢，政策敏感程度较高，仍将面临较大不确定性；新兴经济体增长放缓，俄罗斯、巴西等国家陷入衰退。

全球金融市场波动加剧，新兴市场国家汇率普遍深度贬值，股票市场大幅振荡，一些国家的系统性金融风险上升。

全球大宗商品多次持续大跌，包括农产品、能源、工业金属在内的商品价格低迷反映了供需面疲弱。

随着美联储加息和美元升值进程加快，全球经济形势将面临更多考验。

二是中国经济增长新旧动能转换效率较低，面临的问题和矛盾将更加错综复杂。

2016年，我国经济发展仍将处于阶段更替、结构转换、模式重建、风险释放的关键时期，劳动力不足引发的“刘易斯拐点”现象、投资需求严重不足、政府债务负担过重等问题或将使经济运行呈现低增长、低通胀、高杠杆的局势。

此外，连续45个月的PPI指数持续下降，显示工业制造业领域压力较大。

三是中国资本账户将逐步实现完全开放，资本流动加剧。

加入SDR 货币篮子作为人民币国际化的阶段性成果，其本身也是一把“双刃剑”。

入篮之后意味着中国央行要逐步放开对人民币汇率的管制，让其市场化波动。

短期资本的逐利性决定了在中国经济不景气、美元走强的情况下，大量的国内外游资将会加速离开中国，稍有不慎则会出现金融动荡，给央行货币政策的选择带来极大的难度。

CAPM模型检验及A股特征

CAPM模型检验及A股特征张宇1李静21.九江学院;2.北京市水利规划设计研究院摘要:本文以A股数据对CAPM模型进行了检验，发现其统计特征不显著，原因是CAPM模型用β作为股票收益率的唯一解释变量，在回归分析中具有很大局限性。

经过统计，与发达市场不同，A股投资者承担的个股风险高于系统性风险，在将个股风险因子加入模型自变量后，发现CAPM模型的拟合优度和解释力增强。

关键词：CAPM；A股特征股票市场自诞生以来一直表现为无序，是否存着价格规律？像迷一样一直吸引着无数学者进行探讨，夏普、林特尔等提出的资本资产定价模型将市场的定价化作一个经典的理论框架。

本文将以A股十年来的数据对CAPM模型在我国股票市场的适用性进行检验。

一、问题的提出及文献回顾1950年代以来，预期效用理论、CAPM模型、有效市场假说等奠定了现代金融学的基础，Linter（1965）、Black，Jensen, Scholes(1972)等对CAPM模型进行了检验和拓展，尽管对模型的实证方法与分析结果产生一定分歧，该模型仍然广泛被应用于现代金融投资领域。

之后行为金融学理论挑战了现代金融学的公理化假设，Blanchard，Watson（1982）认为投资者不会形成统一的理性预期，Debondt,Thaler（1985）发现在股市中存在“输者赢者效应”、长期收益“反转”等异象，从而使金融心理学成为现代金融学的有效补充。

二、A股市场CAPM模型的实证分析（一）数据选取与检验方法在市场指数的选择上，我们没有采取多数学者采用的上证综指，其过多集中在金融、能源行业以及大盘股，不能准确反映A股整体结构，而中证500指数综合了大中小盘股票，行业配置更加均衡，因而本文以中证500代替市场指数。

个股样本以随机抽样法选取2010年之前上市100家。

检验区间定为2010年1月至2020年1月。

无风险利率采用银行一年期活期存款利率。

本文采取二次回归方法进行模型的检验。

2016年12月国家社科基金年度项目、青年项目和西部项目结项情况

法律建议
法律建议
12XMZ049 中东铁路与东蒙古地区社会变迁
中东铁路与东蒙古地区社会变迁
李维李累达日夫
北京大学历史学系四川大学法学院内蒙古自治区委员会党校
20161986 20162051 20161996
11CZW080 玛拉沁夫文学观研究
玛拉沁夫文学观研究
吴哈斯塔娜中央民族大学蒙古语言文学系 20161977
3
批准号
项目名称
成果名称
负责人
工作单位
证书号
13BTJ024 我国30省区市碳足迹及省际间碳转移核算研究我国30省区市碳足迹及省际间碳转移核算研究曹俊文江西财经大学统计学院
20162023
12ATY004 我国体育制度分析与设计研究
我国体育制度分析与设计研究
隋路中国农工党中央委员会
20162067
20161998
13BZZ055 充分就业的长效机制与公共政策重构研究充分就业的长效机制与公共政策重构研究
尹音频西南财经大学
20162049
12CSH015 农民工随迁子女城市融入研究
农民工随迁子女城市融入研究
王毅杰河海大学公共管理学院
20162007
11XSH026 网络社会运动的内在机理及其治理策略研究网络社会运动的内在机理及其治理策略研究
贵州大学管理学院
20162058
4
批准号
项目名称
成果名称
13BJY085 13CJY035
支持中小企业发展的梭形投融资机制构建研究
创业投资支持中小企业发展的梭形投融资机制构建研究
基于农业生产风险的中国城镇化成因与路径特基于农业生产风险的中国城镇化成因与路径特

中国创业风险投资机构数量统计及创业风险投资累计投资数目、累计投资额分析

中国创业风险投资机构数量统计及创业风险投资累计投资数目、累计投资额分析中国共产党十八大提出创新驱动发展战略，十九大提出“加强对中小企业创新支持，促进科技成果转化”。

党中央把科技创新放在国家发展的核心地位，强调创业风险资本对科技创新的重要作用，并通过财政补贴、税收优惠等支持创业风险投资，创业风险投资形成了多层次、多元化、多渠道的科技投资体系，但是与美国等发达国家相比，中国创业风险投资起步较晚，资本市场不发达、创业风险投资人才缺乏、政策性支持不完善、风险投资治理机制不规范，制约了创业风险投资对高新技术企业创新发展。

我国风险投资主要经历三个阶段：1起步阶段：风险投资国有化19世纪80年代，中国的风险投资产业刚刚起步，该阶段以政府直接投资为主，呈现国有化特征。

1986年中国第一家风险投资机—中国新技术创业投资公司成立，其主要发起股东为国家科委和财政部，以此揭开了中国国有风险投资发展的序幕。

2调整阶段：风险投资多元化20世纪90年代，外资风险投资开始进入中国，带动中国风险投资市场向多元化发展，打破中国风险投资行业单一国有化的现象。

1995年《设立境外中国产业投资基金管理办法》的颁布打开了中国股权投资市场的大门，鼓励国外风险投资机构来华投资。

3发展阶段：风险投资系统化2004年根据《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，至此，中国首次建立了一个完整的风险投资投资系统，中国风险投资进入蓬勃发展阶段。

我国创业投资的主体主要是各级政府、创业投资管理企业和天使投资人。

近几年中央和地方各级政府设立的创业投资引导基金,是财政资金支持中小企业方式由传统的直接拨款投资、补贴投资、贴息投资向股权投资方式转变的创新性改革。

近几年在各地迅速发展的个人创投、天使投资人,已经成为我国创业投资行业重要的生力军。

创业投资对支持创新创业、助推实体经济、促进高新产业的独特作用,己经越来越显现。

双创财务状况分析报告(3篇)

第1篇一、前言随着我国经济进入新常态，创新驱动发展战略不断深入，大众创业、万众创新成为推动经济发展的新引擎。

本报告旨在通过对双创企业财务状况的深入分析，揭示双创企业在发展过程中的财务特点、存在的问题以及未来的发展趋势，为政府、企业和社会各界提供有益的参考。

二、双创企业财务状况概述1. 企业数量快速增长：近年来，我国双创企业数量呈现爆发式增长，涵盖了科技、文创、农业、服务业等多个领域。

据国家统计局数据显示，2019年全国新登记市场主体超过1300万户，同比增长10.3%。

2. 融资渠道多元化：随着资本市场的发展，双创企业融资渠道日益多元化，包括银行贷款、股权融资、债券融资、政府基金等多种方式。

特别是股权融资，已成为双创企业融资的重要渠道。

3. 盈利能力逐渐增强：随着双创企业不断成熟，其盈利能力逐渐增强。

据《中国双创企业财务报告》显示，2018年双创企业平均净利润为6.2%，较2017年增长12.3%。

三、双创企业财务状况分析1. 收入结构分析（1）主营业务收入：双创企业主营业务收入占比逐渐提高，成为企业收入的主要来源。

据调查，2018年双创企业主营业务收入占比达到75.6%，较2017年提高5.2个百分点。

（2）其他业务收入：其他业务收入主要包括投资收益、政府补贴等。

随着企业规模的扩大，其他业务收入占比逐渐降低。

2. 成本费用分析（1）人力成本：人力成本是双创企业的主要成本之一。

随着员工数量的增加，人力成本占比逐年上升。

据调查，2018年双创企业人力成本占比达到35.2%，较2017年提高3.5个百分点。

（2）研发投入：研发投入是双创企业持续发展的关键。

近年来，双创企业研发投入逐年增加，占企业总成本的比例逐年提高。

3. 盈利能力分析（1）毛利率：双创企业毛利率整体呈上升趋势，表明企业盈利能力逐渐增强。

据调查，2018年双创企业平均毛利率为24.8%，较2017年提高1.2个百分点。

（2）净利率：双创企业净利率波动较大，但整体呈上升趋势。

创业中的风险评估和投资回报率计算

寻求优惠
在采购原材料、设备租赁、人力资源等方面，要积极寻求价格优惠和质量保障，以降低投资成本。
提高效率
通过改进生产流程、提高生产效率、减少浪费等方式，降低单位产品的生产成本，从而提高投资回报率。
提高投资收益
市场调研
在投资决策前，要进行充分的市场调研，了解市场需求、竞争态势和潜在客户，为产品开发和营销策略提供有力支持。
VS
优化效果
经过一系列优化措施的实施，该公司的投资回报率从原来的15%提升到了25%以上。同时，公司的市场份额也有所增加，盈利能力得到显著增强。
案例三：某投资公司风险评估方法及应用
风险评估方法
该投资公司采用了一套综合的风险评估方法，包括定性评估和定量评估相结合。定性评估主要关注行业趋势、公司竞争力、管理团队能力等非财务因素；定量评估则运用财务分析、敏感性分析等手段，对公司的财务状况和潜在风险进行量化评估。
投资回报率计算
本报告将阐述如何计算创业项目的投资回报率，包括确定投资额度、预测收益和成本等，并提供相关的计算公式和方法。
02
风险评估
市场风险
01
02
03
市场需求变化
市场需求的波动可能导致产品滞销，进而影响公司的盈利能力和生存空间。
竞争态势
激烈的市场竞争可能导致价格战、营销战等，增加公司的市场开拓难度和成本。
敏感性分析
01
02
03
04
关键变量识别
找出影响项目经济效益的关键因素，如产品价格、销售量等
。
变量变动范围设定
为每个关键因素设定合理的变动范围。
经济效益评估
计算不同变量组合下的项目经济效益，找出敏感因素。

国内ppp模式案例分析

国内ppp模式案例分析发布时间:2016-07-11编辑:德秀手机版PPP项目一般是由政府投资，私人部门承包整个项目中的一项或几项职能，例如只负责工程建设，或者受政府之托代为管理维护设施或提供部分公共服务，并通过政府付费实现收益。

在外包类PPP项目中，私人部门承担的风险相对较小。

以下是关于国内ppp模式案例分析，欢迎大家阅读!国内ppp模式案例分析2016年，地方投资迎来了久违的火爆。

2016年1-4月，国内新开工项目计划投资额大幅增长近40%，这是2009年“4万亿”以来从未出现过的。

火爆背后的推手是谁?PPP模式功不可没。

根据我们的统计，2014年9月以来PPP项目持续增长，累计签约超过2万亿。

有人说PPP是“走老路”，“小4万亿”，也有人说PPP是“新融资平台”，这不完全对，但也不完全错。

财政部的数据显示，全国正在招标的PPP项目达到8042个，总金额9.3万亿，一万个人心中有一万个PPP的样子，实属正常。

如果想要更清楚的理解PPP，不能只是自上而下理论分析，更重要的是自下而上的案例分析，这就是本文写作的出发点。

我们系统梳理了11个行业数十个已经进入执行阶段的案例(所有项目均来自财政部PPP项目库)，中国式PPP的样子已经跃然纸上。

1、从项目来源看，主要分存量项目和新建项目。

存量项目将前期通过审批、已在运行、但尚未完结的符合条件的项目转化为PPP模式运作，主要是为了化解政府性债务风险，突破融资瓶颈，如乐陵市人民医院迁建项目，之前已完成招标;新建项目是直接运用PPP模式开始从无到有新开始建设的项目的操作实施，如唐山世界园艺博览会项目。

目前的项目以新建为主。

根据财政部第2期季报的统计，各地新建的PPP项目约占PPP项目投资额的91%，存量项目占9%。

2、从整体模式看，财政部一共明确界定了6种具体模式。

包括委托—运营(OM)、管理合同(MC)、建设—运营—移交(BOT)、建设—拥有—运营(BOO)、转让—运营—移交(TOT)和改建—运营—移交(ROT)。

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2016年中国创业风险投资统计分析
2016年，中国创业风险投资行业机构数达到2045家1，较2015年增长15.2%。

全国创业风险投资管理资本总量达到8277.1亿元，较2015年增长24.4%；管理资本占GDP比重达到1.11%；基金平均管理资本规模为4.05亿元。

整体中国创投市场投资项目数较上年有所滑落，当年披露机构投资项目数2744项，较去年下滑19.8%。

全国创业风险投资机构累计投资项目数达到19296项，其中投资高新技术企业项目数8490项，占比44.0%。

江苏、浙江、北京、上海、广东等经济发达地区一直是创业投资机构最为集聚的地区，2016年江苏、浙江和北京三个地区的创投机构数量与管理资本数量分别占全国的56.23%、65.6%。

一、机构与资本数量持续增长，专业化管理能力明显增强
2016年，中国创业风险投资行业机构数达到2045家，较2015年增加270家，增长15.2%。

其中，创业风险投资基金1421家，较2015年增加110家，增长8.4%；创业风险投资管理机构624家，较2015增加160家，增长34.5%。

与国外相比，近年来我国创业风险投资发展迅猛，2016年创投机构数量与管理资本规模仅次于美国。

2016年，美国创投机构数达到2460家（其中，创投基金1562家，管理机构898家）。

表1中国创业风险投资机构总量和增量（2007-2016年)
2016年，全国创业风险投资管理资本总量达到8277.1亿元，较2015年增加
1为实际存量机构数，主要包括：创业投资企业（基金）、创业投资管理企业以及少量从事创业投资业务的事业单位。

该数据已剔除不再经营创投业务或注销的机构数。

1623.8亿元，增幅为24.4%；管理资本占GDP比重达到1.11%；基金平均管理资本规模为4.05亿元，较2015年有所下降。

相比而言，同期美国创业投资管理资本总额为3330亿美元（相当于22644亿元），占GDP的1.93%。

中国创投在行业规模上仅次于美国，已经成为名符其实的创业投资大国。

表2中国创业风险管理资本总额（2007—2016年）
二、募资来源多元化，银行等金融资本不断涌入
近年来，中国创投募资的资本结构日趋多元化。

据统计，2016年资金来源中仍以政府与国有独资占主导地位，合计占比36.1%；民营及混合所有制企业资金占比24.02%；外资企业占比4.42%。

值得一提的是，2016年随着相关政策的出台，银行、保险、证券等金融机构资本的占比大幅增加，社保基金也开始进入市场。

三、共享经济等成为热宠，互联网经济持续发酵
按行业进行分类统计，2016年软件和信息服务业占比大幅提升，投资金额占47.55%；其他行业、金融保险业也成为当年创业风险投资的热点；而对新能源和环保业、医药生物业等高新技术产业领域内的投资步伐有所放缓。

近年来，由于新商业模式的不断涌现，越来越多的产业难以再用传统的行业统计进行分类，因此，选择“其他行业”投资的占比有所增加。

特别是共享经济在我国的快速发展，以共享单车为例，城市共享单车市场受到各方关注，资本纷纷涌入，摩拜单车、优拜单车、小鸣单车、ofo等均获得创投融资。

表3中国创业风险业投资项目前十大行业分布（2015-2016年）单位：%行业划分
2016年2015年
投资金额投资项目投资金额投资项目
软件和信息服务业47.5526.6516.1224.81
其他行业12.913.6710.4110.85
金融保险业 6.97 3.12 5.71 3.09
新能源和环保业 6.8412.511114.86
医药生物业 5.549.817.57.52
计算机、通信和其他电子设备制造业 4.037.3523.0310.81
传播与文化娱乐 3.02 5.26 5.5 4.32
传统制造业 1.99 3.58 3.77 4.44
建筑业 1.980.560.760.58
其他制造业 1.65 4.09 3.67 5.25
四、外资创投更加关注实体经济，布局早期项目投资
外资创投的投资领域主要集中在“其他行业”、“医药保健”、“网络产业”、“新材料工业”、“生物科技”、以及“传播与文化娱乐业”。

2016年，这6大行业合计项目占比达到63.7%。

从趋势上看，随着互联网行业的兴起，近年来在该领域内的投资快速增长，到2016年投资金额占比51.7%，投资项目数占比12.7%。

此外，传播与文化娱乐业也是增速较快的行业之一。

受网络产业的影响，其他行业的投资占比有所下滑，但医药保健（14.5%）、新材料工业（7.3%）、生物科技（5.5%）依然是外资创投关注的投资热点。

从投资阶段来看，近年来，外资创投投资于早期项目（种子期、起步期）的占比明显增多，特别是2015年和2016年，超过半数的投资项目为早期项目。

表4外资、内资创业风险投资项目所处阶段（2016年）单位：%
投资阶段
投资金额投资项目
外资内资外资内资
种子期9.4 4.324.919.5起步期23.030.438.538.4成长（扩张）期67.638.136.235.4成熟（过渡）期—26.70.47 5.8重建期—0.6—0.8
五、区域集聚效应凸显，北京、上海等地成为项目的主要流入区
从地域分布看，中国创投机构分布在全国29个省、直辖市和自治区，且主要集聚在东部沿海和经济发达地区。

2016年，仅江苏、浙江和北京三个地区就占据了大半江山，创投机构数量与管理资本数量分别占全国的56.2%和65.6%。

中部地区的安徽、湖南、湖北、重庆等地创投发展较快，呈明显的增长态势。

按照项目所在投资机构的注册地与投资项目所在地进行分类统计，上海、北京、广东等地成为项目的主要流入区。

投资项目所在地的占比明显高于注册地，也就是说，项目流入大于流出，很多外地投资的项目向当地涌入。

而安徽、重庆等地的投资项目呈流出状态，尽管创投机构数量较多，但孵化的项目并未在当地。

六、IPO退出总体表现良好，长期投资、价值投资逐渐成为主流理念
2016年，受资本市场总体平稳发展，多层次资本市场不断完善，养老金入市等积极影响，创业风险投资项目退出总体表现良好。

全年共有101个项目通过IPO方式退出，与2015年相比大体持平，但占比略有上升，达到17.32%。

相对而言，并购交易仍然是退出的主要渠道，退出项目数达到了173项，占比29.7%；此外，2016年项目退出行情总体偏弱，回购占比（40.1%）与清算（8.1%）占比均较2015年有所增加。

总体而言，全年项目退出收益率表现良好，尽管略低于2015年表现，但全行业的项目退出收益率仍然达到了225.7%。

整个行业投资退出步伐略微放缓，项目平均退出时间为4.1年，长期投资与价值投资日渐成为行业主流理念；整体行业平均收益率达到为29.7%。