财务管理—风险与收益知识点整理
财务管理——风险与收益
(3) 标准离差率
V E
适用于期望值不同的决策方案风险程度的 比较。
A 58.09% B 3.87%
E A 15% E B 15%
VA
58.09% 15%
3.873
VB
3.87% 15%
0.258
经济状况 概率 A方案
衰退
0.2 10%
正常
0.6 10%
什么是风险，如何衡量风险？ 什么是收益，如何计量收益？ 风险与收益之间的关系如何？ 单项资产的风险与收益和资产组
合风险与收益之间是什么关系？
（一）资产收益的含义与计算 资产的收益是资产价值在一定时期的增值。
收益额——资产价值的增值量
收益率——资产价值增值量与期初资产价值 的比率
例：某股票一年前的价格为每股20元，一年中 投资者收到的股利为每股1元（税后），目前 股票的市价为25元。在不考虑交易费用情况 下，投资者投资于该股票的收益计算如下：
投资组合的风险并不是单项资产标准 差的简单加权平均数。
非系统风险能够通过投资组合分散， 系统风险不能通过投资组合分散。
风险资产的必要收益率取决于无风险 收益率、市场风险溢酬和贝他系数。
2.减少风险 如：对利率、汇率、债务 人信用等进行准确的预测；对决策进行多 方案选优；多角化投资等。
3. 转移风险 如向专业性保险公司投保；合 资、合营、联营；租赁经营、战略联盟等。
4. 接受风险 风险自担、风险自保
（四）风险偏好 企业或个体投资者在承担风险的种类、 大小等方面的基本态度。
风险回避者 风险追求者 风险中立者
方案A：预期收益率=10％ 标准离差率=0
方案B：预期收益率=17.2％ 标准离差率=41.34%
2020年中级《财务管理》章节笔记与真题第二章 财务管理基础(二)
2020年中级《财务管理》章节笔记与真题第二章财务管理基础（二）第二节风险与收益本节知识体系图【知识点1】资产的收益与收益率一、资产收益的含义资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
一般有两种表达方式：（1）以收益类型体现形式衡量指标资产现金净收入利息、红利或股息等；利（股）息的收益率资本利得期末期初资产价值（市场价格）差资本利得的收益率二、资产收益率的类型『提示』如果不作特殊说明的话，资产的收益率均指资产的年收益率，又称资实际收益率已经实现或者可以实现的资产收益率。
存在通货膨胀时，还需要扣除通货膨胀的影响，剩下的才是真实的收益率。
预期收益率也称为期望收益率，在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。
通常用加权平均的方法计算。
必要收益率最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。
预期收益率≥必要收益率，可行；预期收益率＜必要收益率，不可行【知识点2】资产的风险及其衡量一、资产风险的含义资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。
『提示』离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。
二、风险的衡量如果你给我一把枪，弹膛里有一千个甚至一百万个位置，里面只有一发子弹，要花多少钱才能让我对着自己脑袋来一枪？告诉你，给多少钱我都不干。
——巴菲特（一）概率分布一般随机事件的概率介于0与1之间；所有可能结果出现的概率之和必定为1 （二）期望值概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值【例题】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情项目A的期望投资收益率＝0.20×15%＋0.60×10%＋0.20×0＝9%项目B的期望投资收益率＝0.30×20%＋0.40×15%＋0.30×（－10%）＝9%从计算结果可以看出，两个项目的期望投资收益率都是9%。
{财务管理收益管理}风险与收益知识讲义
{财务管理收益管理}风险与收益知识讲义2012 物流管理专业财务管理2013年10月9日第四章 风险与收益知识要点◆4.1 风险与收益概述◆4.2 风险衡量◆4.3 财务风险管理学习要求☐了解财务风险管理的环节☐理解风险的含义☐理解风险与收益的关系☐掌握风险衡量的方法☐ 从理论上讲，投资收益是指投资者在一定时期内所获得的总利得或损失。
☐从方法上看，是在期末将价值的增减变动与实现的现金流入与期初值进行比较。
☐ 投资者之所以进行风险投资，是因为风险投资可得到额外报酬—风险收益。
☐收益 是个内涵十分广泛的概念4.1.5 风险收益4.1.5 风险收益☐风险收益,就是投资者因冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外的报酬☐有了风险，才能获得超过货币时间价值（无风险报酬率）的超额收益。
所以存在风险投资。
☐风险收益表示方法●风险收益额：企业承担风险进行投资而获得超出货币时间价值的额外收益●风险收益率：风险报酬额与原投资额的比值绝对数表示法相对数表示法（实务中常用）在不考虑通货膨胀情况下投资收益率＝无风险收益率(资金时间价值率） +风险收益率对一般投资者来说，总是力求冒较小的风险，得到尽可能大的收益，至少是风险与收益大体相当。
这就要求事先要对风险进行衡量。
4.1.5 风险收益怎样衡量？4.2 风险衡量☐ 4.2.1 概率分布 (P)☐4.2.2 期望收益率（Ｋ）☐ 4.2.3 离散程度 （方差δ2、 标准差δ ）☐ 4.2.4 标准差率（V）4.2.5 风险收益如何计算？4.2.1 概率分布☐ 某一事件出现的可能性，可以用概率表示。
而把每种可能性或结果列示出来，并给予一种概率，就构成了概率分布。
☐ 概率分布是指某一事件各种结果发生可能性的概率分配。
任何一个事件的概率分布都必须符合以下两个规则：☐（1）0≤P i≤1；（2） P=14.2.1 概率分布☐例4-1，某企业接到一项投资项目，现有A、B两个方案可供选择。
风险与收益
R R f RR R f bV
式中，Rf为无风险收益率，RR为风险收益率，b为风险 报酬系数，V为标准离差率。
下图清楚地表示了投资总收益率与风险程度之间的关系。无 风险收益率是无通货膨胀时的货币时间价值，常用政府公债 利率作为无风险收益率。风险报酬系数就是把标准离差率转 化为风险报酬的一种系数或倍数，取决于投资者的风险回避 态度，可以通过统计方法来测定。斜率越小，则风险溢价越 小；反之，斜率越大，风险溢价也越大。
标准差越小，说明离散程度越小，风险也就 越小。根据这种测量方法，A 项目的风险要 小于B 项目。
（2）标准离差率
利用标准差的大小来比较不同投资风险大小的前提 条件是不同投资的期望收益相同。在实际投资决策 中，常常要比较期望收益不同的投资项目的风险大 小，因此，需要引入标准离差率的概念。标准离差 率是标准差与期望收益率的比值，即：
(2)期望收益率
期望值反映了同一事件大量发生或多次重复发生 所产生的结果的统计平均。资产投资的期望收益 率是指所有可能结果的收益值按概率的加权平均。 资产的期望报酬可以用两种方式表示，即绝对数 表示的期望报酬金额和相对数表示的期望收益率。 离散型概率分布的期望收益率可按下面的公式 计算： n
E ( R) P Ri i
一、单项资产的 风险与收益
风险与收益是微观金融管理学中的一对基本 概念，也是公司财务中需要权衡处理的一对 基本矛盾。财务活动经常是在有风险的情况 下进行的。有风险就要有额外收益，否则就 会得不偿失。为了达到企业价值最大化的目 标，必须正确处理风险与收益这一对基本矛 盾。
1、风险与收益的含义
一般来说，风险是在一定条件和一定时期内可能发生 的各种结果的变动程度，是事件本身的不确定性，具 有客观性。在财务管理中，风险( Risk)被定义为出现财 务损失(Financial Loss)的可能性，或者指特定资产实现 收益的不确定性。严格来说，风险和不确定性有区别。 风险是事先知道所有可能的后果，以及每种后果出现 的概率。不确定性是指事先不知道事件所有可能的后 果，以及这些后果出现的概率，如寻找矿藏，属于不 确定性而非风险问题。但是，面对现实问题两者很难 区别。
中级会计职称考试《中级财务管理》知识点：第二章 第2-3节 风险与收益
第二节 风险与收益一、资产的收益与收益率1、概念：资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
2、表示方法 ■ 以金额表示称为资产的收益额，通常以资产价值在一定期限内的增值量公式：资产的收益额=利息、红利或股息收益+资本利得 ■ 以百分比表示称为资产的收益率或报酬率，是资产增值量与期初资产价值的比值。
资产的收益率或报酬率=利息（股息）收益率+资本利得的收益率百度出品：会计考试神器，扫码下载！海量免费资料，真题，模拟题，任你练！会计从业考试，会计初级职称，会计中级职称，一网打尽！官方QQ 群：318549896单期资产的收益率=资产价值（价格）的增值／期初资产价值（价格）=[利息（股息）收益+资本利得]／期初资产价值（价格）=利息（股息）收益率+资本利得收益率【例2-20】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？【答案】一年中资产的收益=利息（股息）收益+资本利得=0.25+（12-10）=2.25（元）股票收益率=2.25/10=22.5%3、资产收益率类型■实际收益率实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。
【提示】当存在通货膨胀时，应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。
■预期收益率概念：预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。
计算预期收益率的方法（3种）：掌握教材例题即可【例2-21】半年前以5000元购买股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获股利50元。
预计半年内不会再发放股利，且未来半年后市值达到5900元的可能性为50%，市价达到6000元的可能性为50%。
那么预期收益率是多少？【答案】预期收益率=[ 50%×(5900-5000)+50%×(6000-5000)]÷5000=19%【例2】教材38页倒数第3行至39页第4行：【例2-22】XYZ公司股票的历史收益率数据如表2-1所示，请用算术平均值计算其预期收益率。
{财务管理收益管理}风险与收益衡量的基础知识
协方差计算（离散型）
经济形势 概率 甲公司股价
乙公司股价
协方差习题
繁荣
正常
萧条
1/4
1/2
1/4
10
5
1
6
5
4
E（P甲）=0.25×10+0.5×5+0.25×1=5.25
E（P乙）=0.25×6+0.5×5+0.25×4=5 协方差的大小
Cov(R甲, R乙)=0.25×(10-5.25)(6-5） +0.5×(5-5.25)(5-5)
在一定程度上 反映了X和Y相
互间的关系，
+0.25×(1-5.25)(4-5)
但它还受X与Y
相关系数
定义: 设Var(X)>0, Var(Y)>0,
为随机变量X和Y的相关系数 . 在不致引起混淆时，记 为 .
关于XY的符号:
XY ≦1. 当 XY > 0 , 称X与Y为正相关. 当 XY = 0 , 称X与Y不相关 当 XY < 0 , 称X与Y为负相关 当 XY =1,称X与Y完全正相关 当 XY =-1,称X与Y完全负相关
单一资产的风险与收益的衡量
历史收益 与风险
预期未来收益 与风险
收益率的计算
波音公司股票1983年12月31日和1984年12月 31日的价格分别是29.13美元和37.75美元， 1984年该股票每股股息是0.93美元。
第i种资产 第t期的收
益率
可能的经济情况
预期收益
概率
计算协方差的一个简单公式 由协方差的定义及期望的性质，可得
Cov(X,Y)=E{[ X-E(X)][Y-E(Y) ]} =E(XY)-E(X)E(Y)-E(Y)E(X)+E(X)E(Y) =E(XY)-E(X)E(Y) 即 Cov(X,Y)=E(XY) -E(X)E(Y) 可见，若X与Y独立， Cov(X,Y)= 0 .
财务管理知识点归纳
财务管理知识点归纳一、财务管理概述。
1. 财务管理的概念。
- 财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。
- 企业财务活动包括筹资活动、投资活动、资金营运活动和分配活动。
- 企业财务关系包括企业与投资者、债权人、受资者、债务人、供货商、客户、政府、职工等之间的关系。
2. 财务管理的目标。
- 利润最大化。
- 优点：直接反映企业创造剩余产品的多少，一定程度上反映企业经济效益的高低和对社会贡献的大小。
- 缺点：没有考虑利润实现时间和资金时间价值；没有考虑风险问题；没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；可能导致企业短期财务决策倾向。
- 股东财富最大化。
- 优点：考虑了风险因素；在一定程度上能避免企业短期行为；对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
- 缺点：通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用；股价受多种因素影响，不能完全准确反映企业财务管理状况；它强调的更多的是股东利益，对其他相关者的利益重视不够。
- 企业价值最大化。
- 优点：考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；考虑了风险与报酬的关系；将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰。
- 缺点：企业的价值过于理论化，不易操作；对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。
3. 财务管理的环节。
- 财务预测：根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动作出较为具体的预计和测算的过程。
- 财务决策：指按照财务战略目标的总体要求，利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，并从中选出最佳方案的过程。
财务决策是财务管理的核心。
- 财务预算：是指企业根据各种预测信息和各项财务决策确立的预算指标和编制的财务计划。
- 财务控制：是指利用有关信息和特定手段，对企业的财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标的过程。
财务管理——风险与收益
风险矩阵：将风险分为不同等 级并评估其可能性和影响程度
情景分析：模拟不同情况下的 风险和收益进行评估和比较
风险控制策略
风险识别：识别可能影响收益的风 险因素
风险评估：评估风险发生的可能性 和影响程度
风险应对：制定应对风险的措施和 计划
风险监控：监控风险应对措施的执 行情况和效果
风险沟通：与利益相关者沟通风险 情况和应对措施
投资决策的方法
风险评估：评估投资项目的风险包括市场风险、信用风险等 收益预测：预测投资项目的收益包括预期收益、风险调整收益等 投资组合：构建投资组合分散风险提高收益 投资策略：制定投资策略包括长期投资、短期投资、价值投资等
投资组合优化
投资组合：将资 金分散到不同的 投资项目中以降 低风险
优化策略：根据 风险和收益的权 衡选择最佳的投 资组合
风险评估：评估风险对企业的 影响程度和应对措施
风险应对：制定应对风险的策 略和措施降低风险对企业的影 响
风险应对策略
风险识别：识别可能存在的风险如市场 风险、信用风险等
风险转移：通过保险、外包等方式将 风险转移给其他主体
风险评估：评估风险的可能性和影响 程度确定风险等级
风险规避：避免或减少风险如避免高 风险投资、减少债务等
冲。
风险应对：小 张可以通过分 散投资、购买 保险、建立紧 急基金等方式 来降低投资风
险。
案例总结与启示
案例背景：某公 司因财务风险导 致破产
风险因素：过度 扩张、资金链断 裂、市场风险等
启示：加强风险 管理制定合理的 财务策略
建议：建立风险 预警机制提高风 险应对能力
感谢观看
汇报人：
01
收益管理
收益管理的概念
财务管理之风险与收益概念
它是通过公司的b系数来衡量的,而b系数是 用来衡量公司与市场波动之间的相关性的.
如果孤立的只持有一只股票会有什么风险呢 ?
路漫漫其悠远
Beta值如何计算?
将讨论的股票的报酬率作为Y轴,将市 场资产组合的报酬率作为X轴,来进行 回归计算.
路漫漫其悠远
对 HT/Collections 资产组合的需求报酬率 是多少?
kp = Weighted average k = 0.5(17%) + 0.5(2%) = 9.5%.
或者用 SML: kp = kRF + (RPM) bp
= 8.0% + 7%(0.22) = 9.5%.
路漫漫其悠远
路漫漫其悠远
需求的报酬率
kHT = 8.0% + (7%)(1.29)
= 8.0% + 9.0%
= 17.0%.
kM = 8.0% + (7%)(1.00) = 15.0%.
kUSR = 8.0% + (7%)(0.68) = 12.8%.
kT-bill = 8.0% + (7%)(0.00) = 8.0%. kColl = 8.0% + (7%)(-0.86) = 2.0%.
的收益的可能性就越大. 方差系数也是衡量个别风险的选择之
一.
路漫漫其悠远
期望收益与风险
证券 HT Market USR T-bills Collections
期望 收益 17.4% 15.0 13.8 8.0 1.7
风险, 20.0% 15.3 18.8
0.0 13.4
哪个投资更好?
中级财务管理02风险和收益
• 通过标准化正态变量Z[（x-u)/s]，可以根据置信区间求置信
概率，也可以根据置信概率求置信区间。
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中级财务管理02风险和收益
• 置信概率
• 99.74% 95.46% 68.26%
中级财务管理02风险和 收益
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2020/11/7
中级财务管理02风险和收益
• 本章内容 • 一、风险与收益的衡量 • 二、资产组合风险 • 三、现代证券组合理论 • 四、最优投资组合的选择 • 五、资本资产定价模型
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中级财务管理02风险和收益
• 本章重点： 应熟记风险、可分散风险、不可分散风险等概念；充分理 解风险的衡量及其在财务管理中的应用、可分散风险和不 可分散风险的形成原因；重点掌握现代证券组合理论、最 优投资组合的选择、资本资产定价模型。
（5）计算投资项目的应得风险收益率
• 应得风险收益率：等于风险报酬系数（风险价值系数）与 标准离差率的乘积——市场标准。
•投资收益率=无风险收益率+风险收益率 •风险收益率=风险价值系数×标准离差率
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中级财务管理02风险和收益
• 风险价值系数的数学意义是指该项投资的风险收益率与该项投 资的标准离差率的比率，反映单位风险的补偿价值。
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中级财务管理02风险和收益
• 如果有多个投资项目或方案可供选择，那么进行投资决策总 的原则是投资收益率越高越好，风险程度越低越好，具体来 说 ，有以下四种情况：
①如果两投资方案的预期投资收益率基本相同，则应选择标准 离差率较低的方案；
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一、风险及其衡量
（一）风险的概念
1．什么是风险
一般说来，风险指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。
风险和不确定性是有区别的。
风险是指事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。
不确定性是指事前不知道所有可能后果，或者虽然知道可能后果但不知道它们出现的概率。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。
从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。
2．风险的类别
（1）从来源看，风险分为系统风险（也称市场风险）和非系统风险（也称公司特有风险）两类。
（2）从公司本身来看，风险可分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）两类。
经营风险主要来自以下方面：①市场销售；②生产成本；③生产技术；④其他。
经营风险使企业的报酬变得不确定。
财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也称筹资风险。
（二）风险的衡量
1．概率
通常，把一定会发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的任意数。
概率越大就表示该事件发生的可能性越大。
2．离散型分布和连续型分布
如果随机变量（如报酬率）只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。
实际上，出现的经济情况远不只三种，有无数可能的情况会出现，如果对每种情况都赋予一个概率，并分别测定其报酬率，则可用连续型分布描述。
3．期望值
期望值是一个概率分布中的所有可能结果（即随机变量的各个取值），以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。
投资收益的期望值为所有可能的收益值与其发生的概率的乘积。
期望值反映了同一事件大量发生或多次重复性发生所初始的结果的统计平均。
期望值通常用E（X）表示。
离散型概率分布的期望值可用下列公式求得：
式中，X i为随机事件的值，P（X i）为随机事件i发生的概率。
4．置信概率和置信区间
根据统计学的原理，在概率分布为正态分布的情况下，随机变量出现在预期值±1个标准差范围内的概率有68.26%；出现在期望值±2个标准差范围内的概率有95.44%；出现在期望值±3个标准差范围内的概率有99.72%。
把“期望值±X个标准差”称为置信区间，把相应的概率称为置信概率。
5．方差与标准差
用以反映随机事件相对期望值的离散程度的量。
方差多用Var（X）或表示：
标准差是方差的平方根，常用σ表示。
6．协方差与相关系数
协方差反映两个随机变量间相对运动的状况，通常由或表示。
相关系数：
对财务和投资分析来说，协方差是非常重要的，因为资产组合的风险即由组合内资产间的协方差决定。
协方差大于0，正相关；协方差小于0，负相关；协方差等于0，不相关。
相关系数等于1，完全正相关；相关系数等于－1，完全负相关；相关系数等于0，不相关。
7．β值
β值是一个用来衡量某种股票的系统性风险大小的指标，不需要去计算，有专门的机构计算出来后向社会公布。
如果组合里有多只股票，则需利用公式计算组合的β值。
其计算公式为：
式中，x i为证劵组合中第i种股票所占的比重；βi为第i种股票的β系数；n为组合中股票的数量。
（三）对风险的态度
1．风险偏好。
表明经济代理人对于风险的个人偏好状态，其效用随资金报酬的增加而增加，增加率递增。
2．风险中性。
是相对于风险偏好和风险厌恶的概念，风险中性的投资者对自己承担的风险并不要求风险补偿。
3．风险厌恶。
是一个人接受一个有不确定的报酬的交易时，相对于接受另外一个更保险，但是也可能具有更低期望报酬的交易的不情愿程度。
二、风险和收益的关系
风险和收益的基本关系是：风险越大要求的收益率越高。
收益率与其风险相适应。
风险和期望投资收益率的关系可以表示如下：
期望投资收益率＝无风险收益率＋风险收益率
其中：无风险收益率，如购买国家发行的公债，是最低的社会平均报酬率。
风险收益率，它与风险大小有关，风险越大则要求的收益率越高，是风险的函数。
注：证券市场上风险和收益的关系参见第7章资产组合分析。