4-外汇与汇率制度

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购买力平价理论
相对购买力平价（Relative PPP)
– 在一定时期内汇率的波动，受通货膨胀因素所制约。当 两国通货膨胀出现差异，会使两国货币购买力发生变化， 进而使汇率产生变动。
表现形式： e= P/ P*
– 相对PPP意味着汇率的升值和贬值是由两国通货膨胀率 的差异来决定的。如果本国的通货膨胀率超过外国，则 本币将贬值。
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汇率及标价方法
如果你以电话向中国银行询问英镑/美元的汇 价，中国银行回盘为： GBP1=USD1.5850/60. 问： 中国银行以哪种价格向你买进美元？ 你以哪种价格向中国银行买进英镑？ 如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少? 如果你向中国银行卖出美元，汇率是多少?
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汇率及标价方法
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在在纸币流通制度下,汇率变化的规律受通货
膨胀的严重影响和国际收支状况的制约. P72

纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。
◆ 浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场 汇率水平； ◆ 固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求 将汇率维持在某一水平上。
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二、影响汇率变动的主要因素
– 1.国际收支对汇率变动的影响
– 7.其他因素
突发事件 心理预期 投机活动 以上因素对汇率的影响不是绝对和孤立的．它们本身可能反 方向地交叉起来对汇率发生影响，加之汇率变动还受其他很 多因素的影响，所以以上以上因素对汇率的实际影响，只是 在假定“其他条件都不变”的情况下才能显示出来．
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三、汇率变动对经济的影响
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购买力平价理论
评价：购买力平价理论在揭示汇率长期变动的根本原因和趋 势上有其不可替代的优势， 但也存在着重大缺陷。 –设定的前提条件脱离现实； –忽视了除通货膨胀外其他因素对汇率变动的影响； –忽视了汇率对物价的反作用。
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利率平价理论 Theory of interest rate parity
绝对购买力平价（Absolute PPP）
购买力平价说
相对购买力平价（Relative PPP）
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购买力平价理论
绝对购买力平价（ Absolute PPP ）
表现形式：e = P/P* –绝对购买力平价是购买力平价最典型的形式，说明某一 时点上的汇率决定，即某一时点上的汇率等于两国一般 物价水平之比，是对汇率的静态分析。 理论基础：一价定律(One Price Rule) – 它是由货币学派的代表人物弗里德曼(Milton Friedman） 提出的。 可简单表述为：如果不考虑交易成本等因素， 则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格 应该是一致的。
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国际借贷说
Theory of International Indebtedness
由英国经济学家戈森(G.J.Goschen)于1861年在其 所著的《外汇理论》一书中正式提出。 该理论认为：正如商品价格取决于商品供求关系，汇
率也取决于外汇的供求关系，而外汇供求则是由国际收 支引起的。
第三章 外汇汇率与汇率制度
第一节 汇率及标价方法 第二节 汇率形成机制 第三节 汇率制度
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世界主要货币符号
2
第一节 汇率及标价方法
汇率概念
– 是一个国家货币折算成另一个国家货币的比率.
– 是以本国货币表示的外国货币的“价格”。
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汇率及标价方法
标价法中的基准货币和标价货币
– 人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基 准货币（Based Currency）; – 把数量变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。
由英国经济学家凯恩斯(Keynes) 首先提出，投资 者为获得较高的收益，会把资金从低利率国家转向 高利率国家。这种因利率水平差异引起的资本在国 际间的流动将引发汇率变动。凯恩斯的学说解释了 货币市场上的利率差异同即期汇率、远期汇率之间 的关系。
汇率 外汇供求 国际借贷 (国际收支) 资本交易 商品贸易
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国际借贷说
Theory of International Indebtedness
该理论第一次较为系统地从国际收支的角度解释外汇供求的变 化，分析了汇率波动的原因，因此他的理论又称为国际收支说 （Theory of Balance Payment ）或外汇供求说。 这一理论盛行於一战前的金本位货币制度时期,以古典学派经济 学价格理论中的供求法则来解释汇率变动的原因。从即便从现 在看，国际收支仍然是影响汇率变化最直接最重要的基本因素 之一。
一、决定汇率的基础
1. 金币本位制度下决定汇率的基础 ——铸币平价(Mint Par)
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案情：
假设美英两国发生一笔交易，英国某出口商向美国 出口某商品，贸易额为 1 英镑。当时国际结算方式 有两种： 1、直接输金结算(输金费率为6‰)
2.在外汇市场上购买外汇进行结算
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金本位制度下的汇率决定
铸币平价是两国货币之间法定的兑换比率， 但不是市场上的真实汇率。 市场汇率随外汇供求关系的变化围绕铸币平 价上下波动。 汇率波动幅度受黄金点制约。 黄金点也称黄金输送点，由黄金输出点和黄 金输入点构成。
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汇率及标价方法
套算汇率的计算
–我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是: USD1= CNY 8.2270;而当时伦敦外汇市场英镑对 美元汇率为:GBP1=USD 1.7816.套算出人民币与 英镑间的汇率. ★GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY 14.6572
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汇率及标价方法
① 如果采用财政性发行弥补财政赤字，则会导致：
– 通货膨胀，物价上涨、利率下降——国际收支 恶化——本币贬值。
② 如果通过紧缩信贷来弥补财政赤字，则会导致：
– 利率上升、物价下跌——改善国际收支——本 币趋于升值。
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– 6.一国外汇储备对汇率变动的影响：（短期）
一国持有的外汇储备表明其干预外汇市场、维持 本币汇率的能力。 外汇储备多则本币坚挺、少则疲弱
– 例2:国际外汇市场某银行报出美元兑瑞士法郎以 及英镑兑美元的汇率如下: USD1=CHF1.4860/70;GBP1=USD1.5400/10. 求:1英镑兑瑞士法郎的买入汇率和卖出汇率. ★ 非美元标价与美元标价间,求某一基准货币与另 一标价货币的比价:同边相乘.
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第二节
决定汇率的基础及影响汇率变动的因素
① 在浮动汇率制下：国际收支状况直接影响汇率。
逆差
外汇相对需求增加
外汇汇率上涨 或本币贬值 外汇供不应求
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② 在固定汇率制下：国际收支状况不直接引起汇率变 动，但它会带来汇率变动的压力。
逆差 外汇需求增加
汇率不变 或本币贬值
外汇储备减少
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– 2.通货膨胀对汇率变动的影响
① 主要表现为：
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汇率及标价方法
汇率的种类
买入汇率与卖出汇率
现钞汇率与现汇汇率
实际操作汇率
基本汇率与套算汇率 汇率 种类 即期汇率与远期汇率 固定汇率与浮动汇率 汇率制度安排
单一汇率与复汇率
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汇率及标价方法
注意:如何区分买入价和卖出价？
–例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下： 香港 USD1=HKD 7.7112 ～ 7.7132 伦敦 GBP1=USD 1.8870 ～ 1.8890 ★ – 从银行还是客户的角度？ – 买卖哪种货币？
主要通过本币汇率变动影响一国国内物价和就业 水平来影响国内经济。 ① 本币升值情况下：
– 降低国内就业水平；
– 国内通货紧缩压力
② 本币贬值情况下：
–提高国内就业水平； –国内通货膨胀压力
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第三节 西方汇率理论评价

国际借贷说（Theory of international indebtedness） 购买力平价理论(Theory of purchasing power parity) 利率平价理论(Theory of interest rate parity) 货币主义汇率理论(Monetary approach to exchange rate) 资产组合理论(Portfolio balance theory)
套算汇率的计算
– 例1:国际外汇市场某银行报出美元兑瑞士法郎与 美元兑日元的汇率如下: USD1=CHF1.4860/70,USD1=JPY100.00/100.10; 求:瑞士法郎兑日元的买入汇率和卖出汇率.
★基准货币相同,标价货币不同,求标价货币之间的 比价:交叉相除.
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汇率及标价方法
套算汇率的计算:
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2. 金汇兑本位制度下决定汇率的基础
——黄金法定平价(Gold Parity)
金块本位制度 金汇兑本位制度
3. 纸币流通制度下决定汇率的基础 ——金平价(Par Value)

纸币流通制度特点
（1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。 （2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。
（3）纸币靠政府权力强制流通。
– 1.对一国国际收支的影响：
① 汇率变动对贸易收支的影响：
– 本币汇率下降：有利于出口，不利于进口，改善国际收 支。 – 本币汇率上升：不利于出口有利于进口，国际收支恶化。
② 汇率变动对非贸易收支的影响： ③ 汇率变动对资本流动的影响： ④ 汇率变动对国际储备的影响：
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– 2.对一国国内经济的影响：
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汇率及标价方法
汇率的标价方法
★直接标价法:以本国货币表示外国货币价格的汇率 表示方法。
– 特点：外币为基准币；本币做标价币
★间接标价法:以外国货币表示本国货币价格的汇率 表示方法。