投资学教程(上财版)第8章习题集
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习题（1章）1.根据你自身的情况,计算你自己的理想收益率与必要收益率。
这些收益率是有可能实现的吗?你觉得选择本章中讲到的哪些金融工具有可能帮助你实现这些收益率?参考解答：（1）理想收益率和必要收益率的计算请见Excel文件，可以在课堂上根据同学自身情况进行模拟计算或调整数值。
2.试讨论你对自己风险态度的认识,并询问一下你的家庭成员或者你身边的朋友的风险态度。
尝试对这些人(包括你自己)做一个风险排序。
参考解答：可以根据教材中第一章提供的专栏1-1进行打分，提供风险态度依据。
3.本章分析了积极配置资产类别并积极选择证券品种的投资者以及消极配置资产类别并消极选择证券品种的投资者,他们分别对应表1-9中的A组合和D组合。
试问选择B组合和C组合的投资者会怎样具体地选择资产配置方案和证券投资品种?参考解答：表1-9 资产类别配置与证券品种选择组合示意A组合是积极的资产类别配置与积极的证券品种选择,这一类组合的投资者通常根据对不同资产类别的预期收益率的判断而选择不同时机改变固定收益类和股权类资产的配置比重,并且根据对不同证券品种的预期收益率的判断而开展积极的证券交易。
D组合则是消极的资产类别配置与消极的证券品种选择,这一类组合的投资者将长期坚持其既定的在不同类别资产上的配置比重,并将长期持有具体资产类别的指数基金。
B组合根据对不同资产类别的预期收益率的判断而选择不同时机改变固定收益类和股权类资产的配置比重,但是对于具体资产品种的选择则倾向于消极持有。
C组合消极开展资产类别配置选择，但是在具体的资产品种选择上将根据对不同证券品种的预期收益率的判断而开展积极的证券交易。
4.从长期来看,投资的风险和回报是正相关的,为什么短期而言并不一定如此?参考解答：从长期来看,投资的风险和回报之间的正相关关系是金融市场在长期处于相对均衡状态时的结果，我们将在第七章和第八章进一步讨论背后的理论机制。
另一方面，由于金融资产的收益具有波动性，比如股票投资收益的波动性较高，有可能在某一个特定短期获得较高的收益，也有可能在某一个特点短期招致较大亏损，但是投资该股票承担的风险并没有发生大的变化，因此风险和回报之间的正相关关系在短期内未必成立。
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的，即短期利率低于长期利率。（）
29、 一般来说，利率变化比较大的时候采用免疫组合抵御利率风险的效果会比较好。（）
30、 债券指数基金进行指数化操作要完全复制指数是不现实的。（）
31、 在债券的指数化投资策略中，分格方式就是一种近似复制债券指数的办法，。（）
9、 简单的说，久期是债券还本的加权平均年限。（）
10、 附息债券的久期等于其剩余期限。（）
11修正久期可以反映债券价格对收益率变动的敏感程度。（）
12、 其他条件不变时，债券的到期日越远，久期也随之增加，但增加的幅度会递减。（）
13、 其他条件不变，到期收益率越高，久期越长。（）
14、 随着收益率变动幅度的增加，用久期来测算债券价格变化的精确度在减小。（）
14、1与债券到期收益率倒数的和，是（
A.永久债券
C.附息债券
B.小于
D.大于、等于或小于
17、其他条件不变时，债券的到期日越远，久期（）。
A.随之增加，但增加的幅度会递减B.随之增加，且增加的幅度会递增
C.随之减少，但减少的幅度会递增D.随之减少，且减少的幅度会递减
18、用久期来反映债券价格与收益率之间的关系，是假设债券价格与收益率呈现（ 系。
A.水平B.隆起
C.向下倾斜D.向上倾斜
12、市场分割理论认为，当短期债券市场资金供求双方决定的均衡利率等于长期债券市场资 金供求双方决定的均衡利率，利率期限结构就呈现(
A.水平B.
C.向下倾斜D.
)的形状。
隆起
向上倾斜
13、()是债券现金流所发生时间的加权平均。
A.回收期B.
威廉夏普 投资学课后习题答案解析第八章
1. Any security, even a pure-discount U.S. government security, presents its ownerwith an uncertain return if the owner's holding period does not coincide with the maturity of the security.If the security's life is less than the owner's holding period, then the owner faces the uncertainty associated with not knowing at what interest rate the security's proceeds can be reinvested when the security reaches maturity.If the security's life is greater than the owner's holding period, then the owner faces the uncertainty associated with not knowing at what price the security can be sold at the end of the holding period.4. The expected return of a portfolio invested in both a risky portfolio and a riskfreeasset is given by:= X1r1+ X2r fpFurther, because (X1 + X2) must equal 1.0, then X2 = (1 - X1).a. r p = (1.20 ⨯ 15%) + (-.20 ⨯ 5%)= 17.0%b. r p = (.90 ⨯ 15%) + (.10 ⨯ 5%)= 14.0%c. r p = (.75 ⨯ 15%) + (.25 ⨯ 5%)= 12.5%5. The expected return of a portfolio invested in both a risky portfolio and a riskfreeasset is given by:= X1r1+ X2r fpIn this case, the expected return of the total portfolio as well as the risky portfolio and riskfree asset are known. The question is what two weights, X1 and X2 will solve the equation. That is:24% = (X1⨯ 18%) + (X2⨯ 5%)As (X1 + X2) must equal 1.0, then X2 = (1 - X1), so:24% = (X1⨯ 18%) + [(1 - X1) ⨯ 5%]Solving for X1 yields a value of 1.46, meaning that a weighting of 1.46 for the risky portfolio (thus involving leverage) and a weighting of -.46 for the riskfree asset will produce an expected return of 24%.6. The standard deviation of a portfolio composed of a risky portfolio and a riskfreeasset is given by:=X1⨯1pwhere X1 is the weight of the risky portfolio and 1 is the standard deviation ofthe risky portfolio. As X1 = (1 - weight of the riskfree asset), then:a. X1 = 1 - (-.30) = 1.30, thus:= 1.30 ⨯ 20%p= 26.0%b. X1 = 1 - .10 = .90, thus:= .90 ⨯ 20%p= 18.0%c. X1 = 1 - .30 = .70, thus:= .70 ⨯ 20%= 14.0%p7. The standard deviation of a portfolio invested in a risky portfolio and a riskfreeasset is given by:= X1⨯1pAs the standard deviation of Oyster's total portfolio is 20%, solving for the proportion invested in the risky portfolio (X1) gives:20% = X1⨯ 25%X1= .80The expected return of a portfolio invested in both a risky portfolio (with proportion X1) and a riskfree asset with proportion X2 or (1 - X1) is:r p = (.80 ⨯ 12%) + [(1 - .80) ⨯ 7%]= 11.0%8. Both Hick and Patsy are correct. Borrowing at the riskfree rate to invest more thanone's initial wealth in a risky portfolio is equivalent to purchasing the risky portfolio on margin. Further, borrowing at the riskfree rate is equivalent to takinga short position in the riskfree asset and investing the proceeds of the short sale inthe risky portfolio.9. The efficient set becomes all the portfolios that can be constructed through acombination of a single risky portfolio and lending or borrowing at the riskfree rate.The efficient set will therefore consist of all portfolios along a ray emanating from the riskfree asset, tangent to the curved Markowitz efficient set (that is, the efficient set without riskfree borrowing or lending), and continuing on out into risk-return space. The tangency point represents the optimal combination of risky assets for the investor.10. Riskfree borrowing and lending permits the investor to create any combination ofportfolios allocated between a risky portfolio (contained in the feasible set of risky portfolios) and the riskfree asset. These combinations lie on rays emanating from the riskfree asset. The more a ray is tilted to the northwest, the more desirable is the associated set of portfolios to the investor.Because the feasible set of risky portfolios is concave, the ray combining the riskfree asset and a risky portfolio, tilted as far as possible to the northwest, mustbe tangent to the feasible set of risky portfolios at only one point. This ray is the efficient set under riskfree borrowing and lending. All other portfolios in the feasible set of risky portfolios (including the "old"efficient set) will lie to the south and/or east of this "new" efficient set and, therefore, are dominated by the portfolios of the new efficient set. That is, these other portfolios offer less expected return and/or more risk than the portfolios lying on the efficient set generated under riskfree borrowing and lending.12. The feasible set now becomes the area between two rays, each emanating from theriskfree asset. The ray to the northwest is the efficient set. The ray to the southeast will connect the riskfree asset and generally the lowest expected return asset. Any combination of risk and return between these two rays can be created by appropriately combining a risky portfolio with riskfree borrowing or lending.13. The efficient set will be the same for both investors because it representsinvestment opportunities, not preferences. (Of course, the two investors may have different expectations regarding available expected returns and risks.)The more risk-averse investor's indifference curves will be more steeply slopedthan the indifference curves of the less risk-averse investor.The optimal portfolio of the more risk-averse investor will lie to the southwest ofthe less risk-averse investor's optimal portfolio. Both optimal portfolios, of course, will lie on the efficient set. The more risk-averse investor's optimal portfolio likely will lie to the southwest of the tangency portfolio, implying lending at the riskfree rate. Conversely, the less risk-averse investor's optimal portfolio likely will lie to the northeast of the tangency portfolio, implying borrowing at the riskfree rate.14. a. The riskfree asset has a zero variance and has zero covariance with otherassets. Thus, examining the variance-covariance matrix, the third security must be the riskfree asset.b. r p = (X 1 ⨯ r 1) + (X 2 ⨯ r 2)= (.50 ⨯ 10.1%) + (.50 ⨯ 7.8%)= 9.0%σσp i n i j ij j n X X =⎡⎣⎢⎤⎦⎥==∑∑1112/= (X 1X 1 11 +X 2X 2 22 + 2X 1X 2 12)½= {[(.50)² ⨯ 210] + [(.50)² ⨯ 90]+ (2) ⨯ (.50) ⨯ (.50) ⨯ (60)}½= [52.5 + 22.5 + 30]½ = [105]½ = 10.2% c. r tp = (.75 ⨯ r p ) + (.25 ⨯ r 3) = (.75 ⨯ 9.0%) + (.25 ⨯ 5.0%)= 8.0%= .75 ⨯p= .75 ⨯ 10.2%tp= 7.7%15. The efficient set would be composed of the southwest portion of the curvedMarkowitz efficient set (that is, the efficient set without riskfree borrowing or lending) up to the tangency portfolio (when both riskfree borrowing and lending are permitted), where it would then become a ray emanating from the tangency portfolio and extending out into risk-return space. If this ray were extended to the southwest, it would intersect the return axis at the riskfree rate.16. The effect is to increase both expected return and risk.The investor is leveraging his or her invested position. Since the optimal risky portfolio has a higher expected return than the riskfree asset, the expected return on the leveraged risky portfolio is higher than that of the unleveraged portfolio.However, because the risky portfolio's return is variable, the leveraged risky portfolio's return is more variable and hence more risky than the return on the unleveraged risky portfolio.17. Your optimal risky portfolio would not change (assuming the feasible investmentopportunities did not change). It would remain the only risky portfolio lying on the efficient set. However, your allocations to the riskfree asset and the risky portfolio would change as your risk preferences changed. As you became less risk averse, you would decrease (increase) your riskfree lending (borrowing) and move to the northeast along the efficient set.18. The efficient set becomes divided into three segments. The first segment is astraight line between the lending rate on the return axis and tangent to the curved Markowitz efficient set (that is, the efficient set without riskfree borrowing or lending). The second segment lies to the northeast of the first. It is a straight line tangent to the curved Markowitz efficient set, extending northeast into risk-return space. While this line does not extend to the return axis, if it did it would intersect the axis at the borrowing rate. The third segment lies between the first two. It is the portion of the curved Markowitz efficient set that lies between the two tangency portfolios.。
投资学教程上财版 习题集
《投资学》第8章习题集一、判断题1、债券的发行期限是债券发行时就确定的债券还本期限。
（）2、一组信用质量相同、但期限不同的债券的到期收益率和剩余期限的关系用图形描画出来的曲线，就是收益率曲线。
（）3、隆起收益率曲线的含义是：随着债券剩余期限长度的减少，债券到期收益率先上升后降低。
（）4、利率期限结构研究的是其他因素相同、期限不同债券的收益率和到期期限之间的关系（）5、附息债券的价值就等于剥离后的若干个零息债券的价值之和。
（）6、无偏预期理论认为，远期利率是人们对未来到期收益率的普遍预期。
（）7、在流动性偏好理论下，长期利率一般都比短期利率高。
（）8、市场分割理论认为，投资者一般都会比较固定地投资于某个期限的债券，这就形成了以期限为划分标识的细分市场。
（）9、简单的说，久期是债券还本的加权平均年限。
（）10、附息债券的久期等于其剩余期限。
（）11、修正久期可以反映债券价格对收益率变动的敏感程度。
（）12、其他条件不变时，债券的到期日越远，久期也随之增加，但增加的幅度会递减。
（）13、其他条件不变，到期收益率越高，久期越长。
（）14、随着收益率变动幅度的增加，用久期来测算债券价格变化的精确度在减小。
（）15、一般而言，债券价格与利率的关系并不是线性的。
（）16、凸性系数是债券价格对收益率的一阶导数除以2倍的债券价格。
（）17、久期与债券价格相对于收益率的一阶导相关，因此称为一阶利率风险。
（）18、当收益率（利率）变动较小时，债券价格的变动近似线性，只需要考虑凸性。
（）19、债券组合管理大致可以分为两类：消极的债券组合管理和积极的债券组合管理。
（）20、有效债券市场是指债券的当前价格能够充分反映所有有关的、可得信息的债券市场。
（）21、如果债券市场是有效的，投资者将找不到价格被错估的债券，也不必去预测市场利率的变化。
（）22、常见的消极的债券组合管理包括：免疫组合和指数化投资。
（）23、市场利率变动对债券投资收益的影响包括：影响债券的市场价格，影响债券利息的再投资收益。
投资学8~9章课后习题
投资学课后作业 第八章 指数模型3. 其他条件保持不变，公司特定风险越大，积极组合所占的比重越小，投资者会偏向于投资指数组合。
4.因为我们已经用市场指数表示了市场收益溢价，剩下的当然是非市场收益溢价。
当市场收益溢价为0时，α所表示的就是非市场收益溢价。
对于积极投资者而言，找到非零的α，代表夏普比率会相对其他投资组合更大，即相同的风险，收益会更高，所以积极型投资者更容易被α值大的股票吸引。
其他条件保持不变，α变大，夏普比率变大。
5.a.估计60个期望值、60个方差、C 602=1770个协方差b.单指数模型公式R i =αi +βi ∗R M +e i σ2=βi 2σM 2+σ2(e i ) 需要估计60个期望值、60个βi 、60个σ2(e i )、1个βi 2σM 2、1个R M6.a. σi2=βi 2σM 2+σ2(e i )，带入数值，解得σA=34.78%,σB=47.93%b.E r p =0.3∗E r A +0.45∗E r B +0.25∗r f ，代入数值，得E r p =14% β=0.3∗βA +0.45∗βB+0.25∗βf ，带入数值，得β=0.78σ2=βi 2σM2+σ2 e ，其中，βi 2σM2=0.782∗0.222=0.0294，σ2 e =0.32∗σ2 e A +0.452∗σ2 e B ，带入数值，得σ2 e =0.0405, σ2=0.0699,σ=26.44%7.从图中我们可以看到A 的回归线比较平缓，散点离回归线比较远，说明A 的特定风险大；B 的回归线比较陡峭，说明B 的系统风险大，散点比较接近回归线，模拟的比较好，。
a. A 的特定风险大b. B 的系统风险大c. Bd. Ae. B 8. a. A b. A c. A d.-0.2% 9. σi2=βi 2σM2+σ2e i =βi 2σM2R2, 带入数值，得σA =31.3%,σB=69.28%10. βA 2σM2=0.72∗0.22=1.96%，σ2 e A =9.797%−1.96%=7.837%，同理，得βB 2σM2=5.76% σ2 e B =4.22%11.Cov R A ,R B =βA βB σM2, 代入数值，得Cov R A ,R B =3.36%，ρ=Cov R A,R B，带入数值，得ρ=0.155σAσB12. Cov R A,R M=βAβMσM2, 代入数值，得Cov R A,R M=2.8%,同理，得Cov R M,R B=4.8%13.组合P的方差σp2=0.62∗σA2+0.42∗σB2+0.6∗0.4∗σAσB,带入数值，得σp2=0.1282 σP=35.8%βP=0.6∗0.7+0.4∗1.2=0.9, βP2σM2=3.24%,σ2e P=9.58%, Cov R P,R M=0.3614.基本思想与13题一样，这里就不再列出式子而直接写答案了：标准差为21.55%，与市场的协方差为0.3，非系统风险2.40%，系统风险19.15%16.αA=0.11−0.06−0.8∗0.12−0.06=0.02αB=0.14−0.06−1.5∗0.12−0.06=−0.01，通过比较，我会选择α大的股票17.a.b.α=-（0.61*1.6%+1.13*4.4%+1.69*3.4%+1.7*4.0%）=-16.9% β=2.08最优组合是指数组合的权重为1.047c.夏普比率为0.3662，积极组合的贡献为0.0184d.投资于短期国债的比例为0.5685，投资于股票组合的比例为（1-0.5685）第九章 资本资产定价模型8. 贴现率i=r f +β(r M −r f ),带入数值，得i=22.4% NPV= （CI −CO )t （1+i)t100,带入数值，得NPV=18.09美元，当NPV<=0时，i<=0.3573, 则β最大为3.47 9.a.各为2和0.3b.期望收益率各为18%和9%c.整体经济的证券市场线的斜率为1，纵坐标截距为6%d.每只股票的截距分别为-0.06和0.003e.8.7%10.不可能，因为A 的β比B 的要大，但是A 的收益却比B 的要小，这样的组合是无效的。
上财投资学教学教程第二版课后理解练习第7章作业资料
《投资学》第8章习题集一、判断题1、债券的价格应该等于其预期现金流的现值之和。
（）2、一张债券1年后可得本息105元，另一张债券3年后可得本息105元，因为两张债券的本息现金流产生的时间不同，它们在市场上的实际买卖价格肯定不同。
（）3、如果两张债券的面值、到期期限、票面利率及投资者所要求的必要收益率都相同，那么它们的价格也必然相同。
（）4、如果两张债券的未来现金流相同，且投资者所要求的必要收益率也相同，那么它们的价格也应该相同。
（）5、按复利计息，除本金外，要将期间所生的利息一并加入本金再计算利息。
而按单利计息，只须本金计算利息，上期的利息不计入本金重复计算利息。
（）6、一般债券等固定收益产品的利率都是按名义利率支付利息，但如果在通货膨胀环境下，债券投资者收到的利息回报就会被通货膨胀侵蚀。
（）7、债券的到期收益率即投资债券的实际收益率，因为实际收益可能为负，所以到期收益率也可能取负值。
（）8、计算债券价格时，是将债券未来现金流量折算成现值，因此需要有一个折现率。
在债券定价公式中，该折现率一般也称为债券必要的到期收益率。
（）9、投资者进行债券投资时所要求的折现率也可以称之为必要的到期收益率，一般就是债券的票面利率。
（）10、零息债券是债券市场上一种较为常见的债券品种，是指以贴现方式发行、不附息票而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。
（）11、附息债券的票面利率可以是固定利率，也可以是浮动利率。
（）12、永久债券指一种不规定本金返还期限，可以无限期地按期取得利息的债券。
（）13、如果一种债券的票面利率等于到期收益率，则债券的价格将等于票面金额。
（）14、如果两张债券的票面利率、票面金额、到期期限和到期收益率都相同，那么每年付息次数少的债券价格较高。
（）15、在其他条件不变的情况下，如果债券的到期收益率下降，其价格就下跌；到期收益率上升，其到价格就上涨。
（）16、一般而言债券的价格与债券的票面利率成反向关系。
投资学教程上财版第8章习题集
《投资学》第8 章习题集一、判断题1、债券的刊行限期是债券刊行时就确立的债券还本限期。
（）2、一组信誉质量同样、但限期不一样的债券的到期利润率和节余限期的关系用图形描绘出来的曲线，就是利润率曲线。
（）3、隆起利润率曲线的含义是：跟着债券节余限期长度的减少，债券到期利润领先上升后降低。
（）4、利率限期结构研究的是其余要素同样、限期不一样债券的利润率和到期限期之间的关系（）5、附息债券的价值就等于剥离后的若干个零息债券的价值之和。
（）6、无偏预期理论以为，远期利率是人们对未到达期利润率的广泛预期。
（）7、在流动性偏好理论下，长久利率一般都比短期利率高。
（）8、市场切割理论以为，投资者一般都会比较固定地投资于某个限期的债券，这就形成了以限期为区分表记的细分市场。
（）9、简单的说，久期是债券还本的加权均匀年限。
（）10、附息债券的久期等于其节余限期。
（）11、修正久期能够反应债券价钱对利润率改动的敏感程度。
（）12、其余条件不变时，债券的到期日越远，久期也随之增添，但增添的幅度会递减。
（）13、其余条件不变，到期利润率越高，久期越长。
（）14、跟着利润率改动幅度的增添，用久期来测算债券价钱变化的精准度在减小。
（）15、一般而言，债券价钱与利率的关系其实不是线性的。
（）16、凸性系数是债券价钱对利润率的一阶导数除以 2 倍的债券价钱。
（）17、久期与债券价钱相对于利润率的一阶导有关，所以称为一阶利率风险。
（）18、当利润率（利率）改动较小时，债券价钱的改动近似线性，只要要考虑凸性。
（）19、债券组合管理大概能够分为两类：悲观的债券组合管理和踊跃的债券组合管理。
（）20、有效债券市场是指债券的目前价钱能够充足反应全部有关的、可得信息的债券市场。
（）21、假如债券市场是有效的，投资者将找不到价钱被错估的债券，也不用去展望市场利率的变化。
（）22、常有的悲观的债券组合管理包含：免疫组合和指数化投资。
（）23、市场利率改动对债券投资利润的影响包含：影响债券的市场价钱，影响债券利息的再投资利润。
上财投资学教程第章习题答案
上财投资学教程第章习题答案习题集第一章判断题1.在中国证券市场上发行股票可以以低于面值的价格折价发行。
（F）2.股东不能直接要求发行人归还股本，只能通过二级市场与其他投资者交易获得资金。
（T）3.债权人与股东一样，有参与发行人经营和管理决策的权利。
（F）4.通常情况下，证券收益性与风险性成正比。
（T）5.虚拟投资与实际投资相同，二者所产生的价值均能计入社会经济总量。
（F）6.一般而言，政府为了调控宏观经济情况，可以直接进入证券市场从事证券的买卖。
（F）7.我国的银行间债券市场属于场外市场。
（T）8.中国政府在英国发行、以英镑计价的债券称为欧洲债券。
（F）9.优先股股东一般不能参加公司的经营决策。
目前中国公司法规定公司可以发行优先股。
（F）10.中国股票市场目前交易方式有现货交易、信用交易、期货交易和期权交易。
（F）11.金融期货合约是规定在将来某一确定时间，以确定价格购买或出售某项金融资产的标准化合约，不允许进行场外交易。
（T）12.中国的主板市场集中在上海证券交易所和深圳证券交易所。
其中上海证券交易所集主板、中小企业板和创业板于一体的场内交易市场。
13.中国创业板采用指令驱动机制，属于场内交易市场。
（T）14.中国证监会是依照法律法规，对证券期货市场的具体活动进行监管的国务院直属单位。
（T）15.中国证券业协会是营利性社会团体法人。
（F）16.有价证券即股票，是具有一定票面金额，代表财产所有权，并借以取得一定收入的一种证书。
（F）17.证券发行市场，又称为证券初级市场、一级市场。
主要由发行人、投资者和证券中介机构组成。
（T）18.在中国，场内交易采用经纪制进行，投资者必须委托具有会员资格的证券经纪商在交易所内代理买卖证券。
（T）19.保护投资者的利益，关键是要建立公平合理的市场环境，使投资者能在理性的基础上，自主地决定交易行为。
（T）20.我国股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐人制度。
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《投资学》第8章习题集一、判断题1、债券得发行期限就是债券发行时就确定得债券还本期限。
( )2、一组信用质量相同、但期限不同得债券得到期收益率与剩余期限得关系用图形描画出来得曲线,就就是收益率曲线。
( )3、隆起收益率曲线得含义就是:随着债券剩余期限长度得减少,债券到期收益率先上升后降低。
( )4、利率期限结构研究得就是其她因素相同、期限不同债券得收益率与到期期限之间得关系( )5、附息债券得价值就等于剥离后得若干个零息债券得价值之与。
( )6、无偏预期理论认为,远期利率就是人们对未来到期收益率得普遍预期。
( )7、在流动性偏好理论下,长期利率一般都比短期利率高。
( )8、市场分割理论认为,投资者一般都会比较固定地投资于某个期限得债券,这就形成了以期限为划分标识得细分市场。
( )9、简单得说,久期就是债券还本得加权平均年限。
( )10、附息债券得久期等于其剩余期限。
( )11、修正久期可以反映债券价格对收益率变动得敏感程度。
( )12、其她条件不变时,债券得到期日越远,久期也随之增加,但增加得幅度会递减。
( )13、其她条件不变,到期收益率越高,久期越长。
( )14、随着收益率变动幅度得增加,用久期来测算债券价格变化得精确度在减小。
( )15、一般而言,债券价格与利率得关系并不就是线性得。
( )16、凸性系数就是债券价格对收益率得一阶导数除以2倍得债券价格。
( )17、久期与债券价格相对于收益率得一阶导相关,因此称为一阶利率风险。
( )18、当收益率(利率)变动较小时,债券价格得变动近似线性,只需要考虑凸性。
( )19、债券组合管理大致可以分为两类:消极得债券组合管理与积极得债券组合管理。
( )20、有效债券市场就是指债券得当前价格能够充分反映所有有关得、可得信息得债券市场。
( )21、如果债券市场就是有效得,投资者将找不到价格被错估得债券,也不必去预测市场利率得变化。
( )22、常见得消极得债券组合管理包括:免疫组合与指数化投资。
( )23、市场利率变动对债券投资收益得影响包括:影响债券得市场价格,影响债券利息得再投资收益。
两方面得影响就是同方向得。
( )24、免疫组合得策略就是对债券久期概念得应用。
( )25、免疫组合得策略可以分为单期免疫组合策略与多期免疫组合策略。
( )26、如果未来得债务期限小于一年,即只需要支付短期得现金流,那么投资者构造得免疫组合就称为单期免疫组合。
( )27、在多期免疫组合策略中,一种方法就是将每次负债产生得现金流作为一个单期得负债,然后利用免疫策略对每次负债分别构建债券组合。
( )28、免疫组合策略要达到预期得效果,需要满足得一个假设条件就是:收益率曲线就是向上倾斜得,即短期利率低于长期利率。
( )29、一般来说,利率变化比较大得时候采用免疫组合抵御利率风险得效果会比较好。
( )30、债券指数基金进行指数化操作要完全复制指数就是不现实得。
( )31、在债券得指数化投资策略中,分格方式就就是一种近似复制债券指数得办法,。
( )32、在不完全有效得市场上,信息无法及时、准确地反映到债券得价格上。
这种情况下,市场会存在两种失灵:第一,存在被错误定价得债券;第二,利率得走势可被预测。
( )33、消极得债券组合管理一般可以分为以下三种:收益率结构分析、骑乘收益率曲线与债券互换。
( )34、如果有若干债券可供投资,投资者在对未来收益率结构进行预测后,就可以测算出各债券在持有期得回报率,从而理性得投资者就会选择持有期回报率比较大得债券进行投资。
( ) 35、采用骑乘收益率曲线得策略就是:在满足这一策略得前提条件下,投资者会购买比她所期望得期限更长一点得债券,然后在到期日之前出售,获得一定得资本利得。
( )36、采用骑乘收益率曲线方法最多要进行一次交易。
( )37、跨市场利差互换与替代互换得区别主要在于,替代互换就是同类债券之间得互换,跨市场利差互换就是不同类债券之间得互换。
( )38、纯追求高收益互换就是指债券投资者并不就是由于发现了定价错误得债券,而就是纯粹持有收益率更高得债券以获得更高得回报率。
( )39、利率预测互换成功得前提就是对利率走势得预测准确度,若预测失误,投资者操作完全相反,损失更大。
( )40、纯追求高收益互换其实面临着很大得信用风险。
( )答案:1、正确2、正确3、错误4、正确5、正确6、错误7、正确8、正确9、错误10、错误11、正确12、正确13、错误14、正确15、正确16、错误17、正确18、错误19、正确20、正确21、正确22、正确23、错误24、正确25、正确26、错误27、正确28、错误29、错误30、正确31、正确32、正确33、错误34、正确35、正确36、错误37、正确38、正确39、正确40、错误二、单选题1、设某债券得发行日为2012年5月6日,起息日为2012年5月18日,投资者购入该债券得日期就是2013年5月6日,债券到期日就是2015年5月18日。
则该债券得发行期限就是( )。
A、3年B、3、0329年C、2年D、2、0329年2、一组( )得债券得到期收益率与剩余期限得关系用图形描画出来得曲线,就就是收益率曲线。
A、信用质量相同、期限相同B、信用质量不同、期限不同C、信用质量相同、期限不同D、信用质量与期限相同或不同3、( )得含义就是:债券得剩余期限越长,其到期收益率越高。
A、向上倾斜收益率曲线B、向下倾斜收益率曲线C、水平收益率曲线D、隆起收益率曲线4、( )得含义就是:无论债券剩余期限长短如何,各种剩余期限得债券其到期收益率完全一样。
A、向上倾斜收益率曲线B、向下倾斜收益率曲线C、水平收益率曲线D、隆起收益率曲线5、在债券投资领域,利率期限结构一般针对得就是( )。
A、当期收益率B、到期收益率C、远期利率D、即期利率6、将附息债券“拆开来”贴现得定价方法称为( )。
A、贴现求与法B、本息分离法C、息票剥离法D、综合拆分法7、在附息债券得定价公式中,y1、y2、…、y n就是针对各期利息得( )。
A、远期利率B、即期利率C、当期收益率D、总收益率8、( )认为:远期利率就是人们对未来即期利率得普遍预期。
A、无偏预期理论B、流动性偏好理论C、市场分割理论D、即期决定理论9、若S1为当前时刻1年期得即期利率,S2为当前时刻2年期得即期利率,f1,2为当前时刻约定好得1年之后期限为1年期得远期利率。
则即期利率与远期利率之间得关系为:( )。
A、(1- S2)(1+ f1,2)=(1- S1)2B、(1- S1)(1+ f1,2)=(1- S2)2C、(1+ S2)(1+ f1,2)=(1+ S1)2D、(1+ S1)(1+ f1,2)=(1+ S2)210、在流动性偏好理论下,( )。
A、长期利率一般都比短期利率高B、长期利率一般都比短期利率低C、长期利率一般与短期利率一样D、长期利率与短期利率得高低无一般性结论11、市场分割理论认为,当短期债券市场资金供求双方决定得均衡利率低于长期债券市场资金供求双方决定得均衡利率,利率期限结构就呈现( )得形状。
A、水平B、隆起C、向下倾斜D、向上倾斜12、市场分割理论认为,当短期债券市场资金供求双方决定得均衡利率等于长期债券市场资金供求双方决定得均衡利率,利率期限结构就呈现( )得形状。
A、水平B、隆起C、向下倾斜D、向上倾斜13、( )就是债券现金流所发生时间得加权平均。
A、回收期B、到期日C、久期D、剩余期限14、1与债券到期收益率倒数得与,就是( )得久期。
A、永久债券B、零息债券C、附息债券D、贴现债券15、债券价格得变化率大约等于( )。
A、正得债券修正久期乘以利率得变化B、负得债券修正久期乘以利率得变化C、正得债券麦考利久期乘以利率得变化D、负得债券麦考利久期乘以利率得变化16、零息债券得久期( )其剩余期限。
A、大于B、小于C、等于D、大于、等于或小于17、其她条件不变时,债券得到期日越远,久期( )。
A、随之增加,但增加得幅度会递减B、随之增加,且增加得幅度会递增C、随之减少,但减少得幅度会递增D、随之减少,且减少得幅度会递减18、用久期来反映债券价格与收益率之间得关系,就是假设债券价格与收益率呈现( )关系。
A、平行B、线性C、正向D、曲度19、凸性系数就是债券价格对收益率得( )得债券价格。
A、一阶导数除以2倍B、二阶导数除以2倍C、一阶导数乘以2倍D、二阶导数乘以2倍20、久期与债券价格——收益率关系曲线得斜率有关,因此称为( )。
A、一阶利率风险B、二阶利率风险C、一阶价格风险D、二阶价格风险21、投资者就是选择消极得债券组合管理策略还就是积极得债券组合管理策略,主要取决于投资者对( )得判断。
A、债券市场牛熊市B、债券价格风险C、债券信用等级D、债券市场有效性22、某只零息债券得久期为5,另一只附息债券得久期为8,为构造出久期为7得投资组合,则对零息债券与附息债券得投资权重分别为( )。
A、2/3与1/3B、1/2与1/2C、1/3与2/3D、4/3与-1/323、一个预期利率下降得投资者很可能会购买具有( )得债券。
A、低票面利率与长到期期限B、高票面利率与长到期期限C、低票面利率与短到期期限D、高票面利率与短到期期限24、某养老基金拥有一个债券组合,其中各债券得平均期限与所占比重分别如下:甲债券久期4、5年,所占比重20%;乙债券久期4、2年,所占比重25%;丙债券久期3年,所占比重30%;丁债券久期2、8年,所占比重25%。
该债券组合得平均久期就是( )。
A、3、625B、3、55C、4、25D、4、62525、设有三个利率,分别就是:(a)5年期零息利率;(b)5年期附息债券得收益率;(c)将来从第5年到5年零3个月期远期利率。
如果利率期限结构向上倾斜,将这些利率按大小排列得顺序就是( )。
A、b c aB、b a cC、a b cD、b c a26、对债券价格利率敏感性因素起正向作用得就是( )。
A、票面利率B、到期收益率C、剩余期限D、信用级别27、某投资者得负债现值为1000元,久期为3年,计算使用得利率为8%,为进行免疫,该投资需要持有面值为( )元得3年期零息债券。
A、1000B、1260C、1080D、79928、在下面各项债券组合管理策略中,不属于积极得债券组合管理策略得就是( )。
A、收益率结构分析B、债券互换C、指数化投资D、骑乘收益率曲线29、市场上利率期限结构就是向上倾斜得,意味着长期债券得收益率要高于短期债券得收益率,那么投资者就将短期债券转换成长期债券。
如果市场上利率期限结构就是向下倾斜得,意味着短期债券得收益率要高于长期债券得收益率,那么投资者就将长期债券转换成短期债券。