技术外溢效应与公司现金持有量的关系
对外直接投资技术溢出效应分析
对外直接投资技术溢出效应分析在对外直接投资过程中，外资企业总会与东道国的企业之间存在一定形式的“互动”，互动本身就产生技术溢出，但技术溢出效应存在的差异表明影响技术溢出效应的因素不同。
理清影响对外直接投资技术溢出效应发挥和吸收因素，可以从外资企业、内资企业两个角度来分析其中影响技术溢出的因素。
外资企业的因素主要包括外资企业对外投资的“独资化”倾向、外资企业之间的产业关联、外资企业市场竟争策略、外资企业实行核心技术锁定等。
内资企业是对外直接投资技术溢出效应的直接接触者和受用者，对外直接投资技术溢出效应也主要是通过企业来表现的，所以内资企业的吸收能力直接决定了技术溢出效应的大小。
影响内资企业吸收能力的主要因素有技术水平差距、人力资本水平、科学研究水平、经济的开放度等。
就我国目前的状况而言，提高本土企业的研发水平、形成有利于人才流动的市场环境、积极加入外资企业的研发体系、加强知识产权保护、推动外资企业的研发投资等是我国企业利用对外直接投资技术溢出效应的措施。
关键词：对外直接投资；技术溢出效应；影响因素近年来，随着经济的全球化和区域一体化，国际对外直接投资（Foreign direct investment 以下简称FDI）迅速增加并且成为当今世界国际间技术扩散的主要方式。
通过吸收外资企业的直接投资来引进先进技术的模式，也越来越被发展中国家所推崇，吸引外资以引进技术的间接效应，即对外直接投资的技术溢出效应，使东道国的技术水平、组织效率不断提高，从而提高国民经济的劳动生产率，一直是学者们关注和讨论的对象。
如何辨析FDI中的技术溢出、技术扩散、技术转移等概念、对外直接投资技术溢出效应路径如何表现、影响技术溢出效应的因素有哪些等，对这些问题的回答，能为现阶段充分利用外资企业的技术溢出效应来提高我国的技术水平提供政策建议。
本文在介绍技术溢出、技术扩散、技术转移的联系与区别以及FDI技术溢出效应相关概念的基础上，首先从外资企业(传送方)、内资企业(接受方)两个角度，分外资企业与内资企业的联动、外资企业对技术溢出的限制、内资企业对溢出效应的吸收等因素分析影响FDI技术溢出效应的路径；接着也是从外资企业、内资企业两个角度来分析其中影响技术溢出效应的因素。
跨国公司在华投资技术外溢效应思考
跨国公司在华投资技术外溢效应的思考摘要：跨国公司掌握着世界最先进的技术和管理经验，以跨国公司为主导的国际直接投资（fdi）产生的技术溢出效应，有助于提高东道国的技术水平、组织效率和管理技能，从而带动相关产业发展。
本文就跨国公司在华直接投资所产生的技术外溢效应进行了分析，并针对中国当前利用外资的现状提出了相应对策。
关键词：跨国公司；技术外溢效应；fdi中图分类号：f830.59 文献标识码：a 文章编号：1001-828x （2013）07-0-01一、引言改革开放以来，中国对外经济发展的核心政策之一就是引进外资。
随着经济全球化进程的加速，跨国公司的经营策略逐步由国际贸易转向fdi。
而中国稳定发展的经济状况以及持续扩大的消费市场，使得中国成为跨国公司国际投资的主要对象。
据中国美国商会、中国欧盟商会2011年发布的调查报告显示，近两年有扩大在华投资意愿的企业比例有上升趋势。
跨国公司的直接在华投资集资本、技术和管理技能于一体，是直接资本输入和间接技术溢出的重要途径。
中国应该抓住机遇，在实行相关优惠政策吸引跨国公司在华直接投资的同时，提高利用技术外溢效应的效率，从而提高我国的技术水平，缩小与发达国家之间的技术差距。
二、技术外溢效应及途径分析技术外溢效应通常是指跨国公司在东道国投资时，由于经济外部性，跨国公司的先进技术和特定的创新资源组合方式在其无意识、非自愿的情况下，通过非市场途径被东道国所吸收、消化和积累，使得东道国的整体技术水平提升、研发能力增强的效应。
从内涵界定中可知，技术外溢效应最基本的特征是可控性和互动性。
可控性即跨国公司处于技术垄断的考虑，必然会通过采取独资经营方式以及严格的知识产权保护措施来控制战略性技术的外溢。
而互动性则指技术外溢效应发生在跨国公司和东道国本地企业之间，外溢效应的大小取决于东道国企业对技术的吸收能力。
国内外学者对fdi技术溢出效应的途径有较为系统的研究，综合国内外的研究成果，fdi技术外溢的渠道可归结为以下四种：1.示范和模仿效应。
溢出效应
溢出效应所谓溢出效应(Spillover Effect)，是指一个组织在进行某项活动时，不仅会产生活动所预期的效果，而且会对组织之外的人或社会产生的影响。
简而言之，就是某项活动要有外部收益，而且是活动的主体得不到的收益。
溢出效应分为经济益处效应和技术溢出效应等。
效应理论1、事物一个方面的发展带动了该事物其它方面的发展。
2、一国总需求与国民收入增加对别国的影响。
3、溢出效应，有技术溢出效应，跨国公司是世界先进技术的主要发明者，是世界先进技术的主要供应来源，跨国公司通过对外直接投资内部化实现其技术转移。
这种技术转让行为对东道国会带来外部经济，即技术溢出。
一项技术溢出是一个正的外在性的特定情况，它既不是在经济活动本身内部获得的利益，也不是由该项活动的产品的使用者获得利益。
换句话说，这种利益对于经济活动本身是外在的，对社会产生了外部经济。
例如，一家跨国公司发明了一项新技术，随之该技术被竞争企业复制或学习，表现为竞争企业通过搜集跨国公司新技术的基础知识，加上自身研究开发组合成与跨国公司相近的研究成果，一段时间以后，相关市场中所有的产品和服务都会体现这类技术，那么这些产品或服务使用者的利益将是外在的，由于是实现或产生利益的企业与产生技术的企业展开竞争，即技术产生了溢出效应。
理论背景商圈正产生出强大的“溢出效应”1、阿罗最早用外部性解释了溢出效应对经济增长的作用。
他认为新投资具有溢出效应，不仅进行投资的厂商可以通过积累生产经验提高生产率，其他厂商也可以通过学习提高生产率。
2、罗默提出了知识溢出模型。
知识不同于普通商品之处在于知识具有溢出效应。
这使任何厂商所生产的知识都能提高全社会的生产率"内生的技术进步是经济增长的动力。
在罗默模型中总生产函数描述了资本存量，劳动力，以及创意技术的存量与产出之间的关系。
3、卢卡斯的人力资本溢出模型指出：人力资本的溢出效应可以解释为向他人学习或相互学习，一个拥有较高人力资本的人对他周围的人会产生更多的有利影响，提高周围人的生产率。
技术外溢对经济增长的促进作用
技术外溢对经济增长的促进作用随着全球化进程的加快和科技的迅速发展，技术外溢已成为当今世界经济增长的重要动力之一。
技术外溢指的是技术创新在一个行业或国家的推动下，逐渐扩散到其他行业或国家，并且对其他行业或国家产生积极的影响。
本文将重点探讨技术外溢对经济增长的促进作用。
首先，技术外溢加强了技术创新的竞争。
技术创新是经济增长的重要推动力，而技术外溢为技术创新提供了更多的机会和动力。
当一个行业或国家取得创新突破时，技术外溢将使得这一创新的效果迅速传播到其他行业或国家，从而加快了全球范围内的技术竞争。
这种竞争不仅促使各方继续进行技术研发，还在一定程度上加强了创新的方向和质量，推动了经济的长期增长。
其次，技术外溢扩大了市场规模和消费者选择。
技术外溢使得技术创新的成果能够更广泛地应用于其他行业或国家，从而扩大了市场规模。
例如，智能手机的快速发展使得通信技术得以迅速推广到其他行业，如电子商务、金融等。
这不仅为各个行业提供了更多的市场机会，也为消费者提供了更多样化的选择。
通过技术外溢，消费者可以享受到各种不同行业的产品和服务，提高了生活质量和满意度。
此外，技术外溢推动了劳动力结构和产业升级的变革。
技术创新带来的技术外溢使得新技术逐渐替代了传统的生产方式和劳动力需求，推动了劳动力结构的转型升级。
一些传统产业随着技术外溢的影响，不断进行技术改造和升级，从而提高了生产效率和质量。
例如，工业机器人在制造业中的应用，大大降低了人工成本，提高了生产效率和产品质量。
这种劳动力结构和产业升级有助于提高劳动生产率，推动了经济的快速增长。
最后，技术外溢也有助于促进经济的可持续发展。
技术外溢扩大了经济的创新能力和竞争力，从而促进了经济的持续发展。
通过技术外溢，企业和国家在技术创新方面能够更好地互相学习和借鉴，促进了知识的共享和传播，推动了整个社会的技术进步和发展。
而这种可持续的发展不仅满足了当前的经济需求，也为未来提供了更多的机会和可能性。
青岛市利用FDI技术溢出效应的对策分析
青岛市利用FDI技术溢出效应的对策分析【摘要】随着改革开放的不断深入，青岛市引进外商直接投资的规模和来源不断扩大，投资质量不断提高，外商直接投资已从各个方面促进了青岛市经济的持续快速发展。
本文从青岛市利用fdi 的现状着手，分析了fdi技术溢出效应的具体表现形式，最后提出了青岛市利用fdi技术溢出效应促进经济增长的对策建议。
【关键词】fdi；技术溢出效应；经济增长fdi的技术溢出效应是指跨国公司在东道国实施fdi时引起当地技术或生产力进步，而跨国公司无法获取其中的全部收益的一种外部效应，技术外溢是东道国获取先进技术的重要途径，也是fdi促进东道国经济增长的主要方式。
青岛市拥有天然的深水港湾和优越的地理位置，经济基础雄厚，国家和地方引资政策优惠，吸引了大量外资。
随着fdi规模的不断扩大，投资质量的不断提高，fdi的技术溢出效应也逐步显现出来，对青岛市经济的快速增长发挥了重要作用。
一、青岛市利用fdi的现状分析随着改革开放的深入，青岛市制定的吸收fdi优惠政策不断出台，青岛市投资环境也得到了快速改善。
自20世纪90年代以来，青岛市在吸引外商投资项目、合同金以及实际投资金额方面，都取得了快速发展。
2010年青岛市利用外资的各项指标均创历史新高，实现了规模和质量的同步提升。
2010年青岛市新批外资项目731个，合同外资47.5亿美元，同比增长74.6%，完成到账外资超过28.5亿美元，同比增长54%，外资增量占全山东省的80%。
青岛市fdi规模不断扩大，而且外资利用质量也逐步提高，青岛市目前已成为山东省利用外资的龙头城市，fdi带来的技术溢出效应也不断扩大。
目前，青岛市利用fdi的主要三种基本形式有外商独资、中外合资经营、中外合作经营。
三种形式中，在改革开放初期，青岛市利用fdi主要以合资、合作的投资方式为主，以后随着政策法规的逐步完善，外商独资企业逐渐成为主要的利用外资形式。
2009年，青岛市批准外商独资项目数545个，外商独资合同金额20.4亿美元，实际利用外商独资金额13.5亿美元，分别占全部外资的84.23%、75.21%和72.44%。
我国外资零售企业技术溢出效应及影响因素
资企业； 零售业 中图分类号：７４２ 文献标识码 ： Ｆ２． Ａ
市 场 ， 取 不 同 的 经 营 方 略 ， 对 不 同 的 国 ， 采 针 加之 有 些鞋 企 对 当地 的文 化 背 景不 甚 与 会 员 的互 动 ， 清 楚鞋 企 的现 状 和 所 需 ， 市 场 ， 取 不 同 的 品牌 战 略 。 采
清楚， 在实际的经营管理 中会遇到各种 困 及时开展相关活动 ，如开展员工培训、 为
力 、 丰 富 的土 地 资 源和 现 有 的鞋 类 产 能 ，
（ 作者单位： 河北经 贸大学）
４加强行业协会的服务力度 。 、 在鞋企
进行国际直接投资， 在当地设厂 。成本 比 面对东盟这个零关税的新兴市场时， 行业 主要参考文献：
较高的， 和东盟 当地企业展开合 作。部分 协会应积极行动起来。首先 ， 鞋类行业协 【】 １张迎春． 东盟市场： 中小企 业淘金之地 东盟 国家的经济发展水平还不高， 国缺 会应在 了解东盟各成员国内法律规 定、 各 产 … ． 沿海企业与科技 ，０ ４ ２ ２ ０． ． 少大型 能够垄断市场的企业。 如果中国企 业规模和消费习惯等各类信息的基础上 ， ［ 李淑燕． ２ 】 泉州鞋 业品牌发展 策略 … ．
图 １ 外资企业技术溢出效应模型
发达 的新加坡、 马来西亚 ， 又包括相对落 注到 ，东盟的制鞋配套设施远不如 中国， 企对东盟 贸易、 资的质量和效率 ， 投 确立 后 的越 南、 老挝， 市场需求有很大 的差 异 如果在当地设厂，进行国际直接投资， 有 我 国的竞争 优势： 再次， 鞋类 行业协会应
跨国公司独资化趋势技术外溢效应分析
及其带来的技术外溢效应进 行分析 ， 并对 出的 正 效应
跨 国公 司 独资 化趋 势
、
生 ３对 我国企业产生竞争效应 。 、 由于跨 近 年 来 ， 国公 司 对 我 国直 接 投 资进 业 的仅 仅 是关 于 食 品 、 活 日用 品 以及 一 跨 而越 是 高 新 国公 司 向其独资子公 司转 移新 的产 品和 入 持 续 高 速增 长 阶 段 ， 时投 资 方 式 也 发 般 家 电产 品方 面 的低 级 技 术 。 同 外 越 通 生了一些变化。 多跨 国公司在我 国的投 技 术 企 业 ， 方 的控 股 欲 望 越 强 烈 ， 想 更 为 先 进 的技 术 ， 常 优 于 合 资 企 业 的 技 众
这种战略调整在跨 国公司新进 上海设立实验室，投入 １０ ０多万美元， ，０ 技术外溢效应带来 的积极影响， 已成 为我 擦与矛盾 。 产 业 中 更 为广 泛采 用 。 目标是协助 我国软件开发 商接受英特 尔 国政 府 和 企 业所 面 临 的 重要 问题 。 此背 在
景下 ， 研究 跨 国公 司 直接 投 资的 技 术 溢 出 意义 。 文 对 在 华跨 国公 司 的投 资新 趋 势 本 此提 出相 应 的 对策 及 建 议 。
随着 我 国 ２ 在华研发机构的投 资大量增加。 、 我 了积 极影 响 ， 生 了技 术 外 溢 效应 。技 术 源和 熟 悉 了解 当地 的 市场 信 息 。 产 跨 国 政 府 放 松 对 独 资企 业和 并 购 的 限 制 条 外 溢 效应 是指 跨 国公 司 内含 的人 力 资本 、 政 策环 境 的 改 善 ，对 独 资 限制 的减 少 ， 在 研 发 、 理 经 验等 无 形 资 产 通过 各种 渠 道 国 公 司积 累 了在 中国 市场 的经 验 ， 华 投 件 以后 ，众 多 的 跨 国 公 司 通 过 独 资 与 并 管 对 资方式 的趋势有 了新的转变 。 跨国公司在 购 ， 技术 的控 制 力 增 强 。跨 国 公 司投 资 非 自愿 性 的扩 散 。
外商直接投资与技术外溢基于吸收能力的研究
外商直接投资与技术外溢基于吸收能力的研究一、本文概述本文旨在探讨外商直接投资（FDI）与技术外溢之间的关系，并特别关注吸收能力在这一过程中的作用。
随着全球化的深入发展，外商直接投资已成为推动经济增长和技术进步的重要力量。
然而，并非所有接受外商直接投资的国家都能有效地吸收和利用这些投资带来的技术外溢，这其中的关键因素便是吸收能力。
本文将从理论和实证两个层面，对外商直接投资与技术外溢的关系进行深入研究，分析吸收能力如何影响这一过程，以期为我国及其他发展中国家更有效地利用外商直接投资、提升技术水平提供有益的参考和启示。
本文将对外商直接投资与技术外溢的相关理论进行梳理和评价，明确外商直接投资对东道国技术进步的影响机制。
通过构建理论模型，分析吸收能力如何影响外商直接投资的技术外溢效果，揭示吸收能力在其中的重要作用。
接着，利用实证分析方法，选取合适的数据和指标，对外商直接投资、技术外溢以及吸收能力之间的关系进行检验和验证。
根据研究结果，提出针对性的政策建议，为我国及其他发展中国家更好地利用外商直接投资、提升技术水平提供决策参考。
本文的研究不仅有助于深入理解外商直接投资与技术外溢的关系，揭示吸收能力在其中的关键作用，还能为政策制定者提供有益的启示和建议，有助于推动我国经济的高质量发展和技术水平的持续提升。
二、外商直接投资（FDI）与技术外溢的理论基础外商直接投资（FDI）与技术外溢之间的关系一直是国际经济学研究的热点。
外商直接投资不仅是资本流动的一种方式，更是技术、知识和管理经验跨国界传播的重要途径。
在全球化背景下，外商直接投资对于促进东道国技术进步和产业升级具有重要意义。
外商直接投资能够带来直接的技术转移。
跨国公司在东道国设立子公司或合资企业时，往往会引入先进的生产技术和设备，从而提升东道国的整体技术水平。
跨国公司的进入还可能促使东道国企业加大研发投入，提高自主创新能力。
外商直接投资能够通过示范效应和竞争效应促进技术外溢。
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实证分析——提出假设
假设2：H0：对于具有融资约束的企业来讲，技术外溢效应对于企业现金持有 的正向关系更为显著 最优现金持有量与企业在外部资本市场融资可行度有关。企业创新行为需要大 量无形资本投入：人力、技术诀窍等等，但容易面临被淘汰的风险，如此创新 型企业面临融资约束较大，也没有充足的资金储备应对外溢技术
实证分析——变量与方法选取
无论是单独考虑技术外溢还是市场竞争，对现金持有影响都是positive的（1%）
将二者综合考虑入内，T值尽管通过检验但数值有所下降
深入考虑弹性估计：技术外溢水平0.5%——现金持有量1% 市场竞争效应1%——现金持有量0.36% 技术溢出效应更为敏感
考虑不同行业之间的差异：基于马氏距离为基础再分析
主要是为了应对未来对技术进步和产品市场竞争的投资需要的主动节省，对于 信用等级更差的企业，即融资约束型企业，技术外溢和市场竞争的影响对企业 持有现金政策的正向效应更为显著。
实证分析——变量与方法选取
基于ＢＳＶ区分不同企业在技术空间和产品市场空间进行区别描述
该变量描述的技术溢出对研发资
本存量以美元计的等价影响 Gj,t是j企业在t时间的Ｒ＆Ｄ存量
（协方差距离，计算未知样本集中相似度的方法）
考虑高现金持有可能基于过大的外部借贷：取净现金持有余额为变量
实证分析——变量与方法选取
2、考虑不同公司技术外溢对现金持有的情况 理论上，创新边际利润越大的公司，技术外溢对现金持有的正影响更为显著 那些创新边际利润较大者，对新申请专利的关注度和竞争度更为敏感
无形资产很难用作外部借贷的抵押品，存在风险，融资约束成为创新型企业现 金管理的重要障碍和考虑对象
实证分析——提出假设
假设1：H0：企业会持有更多现金以针对技术溢出效应，或者说溢出效应对现 金持有有较强的正面影响，特别是创新产出边际利润较高的企业更为甚 技术溢出效应可以提高进行研发投资的那些企业的创新效率，如果公司预期最 终产品产量的增加，可以转化为更高的利润，这将有更大的激励机制，建立外 部知识转移的现金储备，以提高其生产，因此吸收技术外溢效应是有利的。
这些企业认识和吸收扩散技术的能力相对突出
结果：如图
实证分析——变量与方法选取
实证分析——结论得出
技术外溢效应对公司现金持有具有正向影响
技术外溢效应对创新导致产出边际利润很大的企业正向影响更为显著 技术外溢效应对于具有融资约束的企业正向影响显著
考虑到技术外溢的对象，对于具有自主创新能力的企业来讲，尽管已经有外溢 的正外部性，但是对于竞争的威胁导致持有现金量所受的影响也是显著的
变量选择的原因？
思考
企业层面启示： ——技术创新是根本，特别是持续的进步才能持续的增利 ——技术溢出是积极的，早期有效的发掘前景广阔
——竞争威胁不断产生，所以技术优势与跟进持续
——面临研发的巨大风险，及时调整最佳现金持有量
谢谢~
对公司持有的专利数以美国426个行业分 类取偏自相关数
该变量描述的技术溢出对市场
竞争的影响以市场销售额为计
对公司市场销售份额以不同行业分类取偏 自相关数
实证分析——变量与方法选取
其他相关变量选取
现金比率：现金与有价证券与总资产之比 销售额对数：描述公司规模
账面市值比：普通股股东收益／年终股权账面价值
Technology spillovers and corporate cash holdings
技术外溢与公司现金持有量
Technology spillovers and corporate cash holdings
研究问题
实证分析——提出假设
实证分析——变量与方法选取
实证分析——结论得出
考虑到技术外溢的对象，对于无专利申请状态的企业来讲，由于面对的产品市 场竞争压力巨大，对现金持有量是非常敏感的，在考虑不同行业也可以跨行业 受到技术外溢效应的影响之后，那些跨行业技术溢出受益企业对现金持有政策 保持更加积极的态度
综述：技术外溢效应对企业现金持有具有显著影响
思考
技术外溢效应对企业现金持有的影响是显著的，在这一层面的基础上，对企业 是否持有技术优势、企业本身持有是否具有融资约束两方面展开，分别以BSV 模型为基础考虑多个变量的影响，并且在稳健标准误的基础上进行检验，变量 和方法选择得当，过程推理有效、有序，结果科学合理。 在[专利age]上如果能够进行进一步分层分析，对技术外溢的影响持续性以及导 致的现金持有政策的不同——
方式：通过自愿泄漏（例如：学习和模仿、上下游的联系、流动性的从业者） 自愿的传输（例如：技术许可和研发团队联盟)
பைடு நூலகம்
有益的外部性扩散，使得同行在一个较低成本获得技术（相比于发明者）以提 高生产率和后续创新能力
研究问题
创新导致显著的产品市场威胁，或者说是市场份额的重新分配——苹果VS三星
企业因此需要流动资金的准备以做好知识（技术）扩散的准备从而应对竞争威 胁——预防性动机
衡量创新边际利润：专利申请时长、盈利能力（营业收入/资产）、 市净率（反映未来现金流量现值，由创新产出生成） 产品市场流动性（ HPP ：产品有生命周期，早期利润空间大）
实证分析——变量与方法选取
实证分析——变量与方法选取
3、融资约束的作用（假设2）
将样本公司按照资产规模和信用进行分组，约束的企业定义为未评级的公司或 评级低于投资级别的公司
变量选取：专利数量——公司整体创新生产力:count 专利引用数citations——创新产出的质量:cite
以五年期计算企业专利产出影
响系数：括号内的δ按照研发 存量的一般折旧率15%计算
实证分析——变量与方法选取
实证分析——变量与方法选取
5、技术溢出对非专利持有公司的影响
非专利公司也从事创新活动，受到专利公司技术进步导致的技术溢出和产品市 场竞争的影响 分组进行：positive R&D 企业——在研发支出中相对主动活跃的非专利企业
思考
研究问题
技术外溢效应对公司现金持有量有怎样的影响？ 技术外溢效应对不同情况公司现金持有量影响有何差别？ 技术外溢效应对公司现金持有量的影响在融资约束企业中有何表现？ 企业自主创新对公司现金持有量的影响？
无专利持有企业与持有专利企业在公司现金持有量上有何差别？
研究问题
技术创新是企业保持竞争优势和生产率增长的关键，创新的特点是非排他性和 独占性强的有限元素汇总，可以产生相当大的知识外溢效应
股票收益率 总资产收益率 收入波动：营业外项目净收益３年为期的标准差 销售额增长率 10690个样本，1982-2001年数据
实证分析——变量与方法选取
1、基本模型：技术外溢——市场竞争——现金持有
误差项
根据前人研究设置的有关 的控制变量，是一个向量 变量
公司和时间 的固定效应
实证分析——变量与方法选取
结果显示，技术溢出效应在融资约束公司更为显著，他们更多地依赖于他们的 内部资金来利用所得到的溢出技术
实证分析——变量与方法选取
实证分析——变量与方法选取
4、企业自主创新的作用
此外，鉴于公司可能不愿意透露他们研发项目的详细信息，在公司从事大规模 创新之际可能存在高度的信息不对称，特别是与外部资金借入方，企业内部的 自主创新对现金持有密切相关