欧元国际角色的转变及其原因与前景
欧元和欧元区前景分析及中国的对策
欧元和欧元区前景分析及中国的对策2002年1月1日，在作为无形货币运用于金融市场交易三年后，欧元以纸币和硬币的实体形式正式进入日常流通。
十年来，欧元区已由最初的12个国家扩至17个国家，使用人口超过3.3亿，流通的币值已达到8700亿欧元，成为仅次于美元的世界第二大储备货币。
一、欧元问世具有重大历史意义欧元承载着欧洲统一的梦想，其意义远非只是一种货币。
从2002年1月1日正式流通启用，到成为第二大国际货币，欧元仅用十年的时间便完成了“华丽的转身”。
欧元的诞生，让一些欧元区成员国尝到了经济一体化带来的巨大实惠，其中，德国是欧元的最大受益国，统一市场的建立、贸易壁垒的消除，成就了德国外向型经济的腾飞。
欧元的使用减少了汇率波动风险和成本，加强了欧洲市场的一体化，促进了欧元区成员国之间的贸易。
低利率减少了欧元区内经济活动的融资成本；在遏制通胀方面，欧元也功不可没。
数据显示，自欧元流通以来，各成员国的平均通胀率仅为2%，让广大民众普遍受益。
欧元的问世不仅对于欧洲一体化意义重大，而且也改变了世界经济与货币的版图，促进了国际货币体系多元化的进程。
根据国际货币基金组织数据统计，美元在国际储备中的比重已从2001年底的71.5%滑落到2011年的61.7%，而欧元的比重则上升到25.7%，成为第二大国际储备货币。
欧元还提供了一种能够替代美元的结算货币选择，伊朗、俄罗斯等国先后宣布接受欧元计价的石油交易。
欧元结算量的上升就必然导致美元结算量的下降，结算量就是定价权，美元结算量的比重下降意味着美国在国际市场上定价权的流失。
流通十年来，欧元在国际外汇储备、国际贸易结算、国际债券市场中所占份额不断增加，对美元的霸主地位构成了直接而有力的挑战。
二、欧元和欧元区艰难前行然而，始于美国的全球性金融危机和经济危机，打破了欧元区表面的繁荣和一体化的神话，暴露出欧元设计之初的体制性缺陷：建立超国家货币联盟却缺乏统一财政预算政策的配合，由此导致了主权债务危机在一些欧元区国家蔓延，并有越演越烈之势。
欧元或许会在2024年面临欧洲贸易政策的调整
欧元或许会在2024年面临欧洲贸易政策的调整在2024年，欧元可能会面临欧洲贸易政策的调整。
本文将探讨以欧元为基础的欧洲经济市场和贸易关系的现状，并分析可能的政策变化对欧元的影响。
一、欧元在欧洲贸易政策中的地位欧元作为欧洲货币联盟的统一货币，自2002年开始发行以来，已成为欧洲的主要货币之一。
许多欧洲国家采用欧元作为国家货币，同时，欧盟内部的贸易活动也以欧元为主要结算货币。
欧洲贸易政策的调整对欧元的地位和贸易活动有重要影响。
当欧洲贸易政策发生变化时，欧元可能会面临调整，这将直接影响欧元的流通和使用范围，并可能导致汇率的波动。
二、欧洲贸易政策的变化可能性欧洲贸易政策的调整可能涉及许多方面，包括关税、贸易协定、市场准入等。
具体政策变化的可能性因国际形势和欧洲经济发展而异，以下是一些可能的情景：1. 贸易保护主义抬头国际贸易环境的不确定性增加，欧洲国家可能采取更多的贸易保护主义措施，包括加征关税、限制进口等。
这将导致欧洲贸易受到限制，对欧元的需求可能会受到影响。
2. 贸易协定重新谈判欧洲国家与其他国家和地区之间的贸易协定可能需要重新谈判。
例如，英国脱欧之后，英欧之间的贸易协定面临调整。
这些调整可能使得贸易活动更加复杂，对欧元的使用和需求产生影响。
3. 市场准入限制一些欧洲国家可能会限制某些市场的准入，以保护本国产业或调整经济结构。
这将导致欧元在这些市场中的使用受到限制，影响欧元的地位和流通。
三、欧洲贸易政策调整对欧元的影响欧元可能会在以下几个方面受到欧洲贸易政策调整的影响：1. 汇率波动政策调整可能导致欧元的汇率波动。
当贸易政策紧缩时，市场对欧元的需求可能下降，导致汇率走低；相反，当贸易政策放松时，市场对欧元的需求可能增加，导致汇率走高。
2. 贸易活动变化欧洲贸易政策的调整可能导致贸易活动的变化。
如果贸易政策限制了欧洲国家与其他国家和地区的贸易，可能导致欧元的使用和需求减少。
3. 经济增长和稳定贸易政策的调整可能对欧洲经济增长和稳定产生影响。
回顾欧元的发展,反思欧元困境的源头 纸为什么能变成钱？ 你对人民币国际化的认识
一.回顾欧元的发展，反思欧元困境的源头欧元困局的根本原因，是相互独立且竞争的主权国家财政政策和货币政策脱离，经济和政治脱离。
伏思达“没有货币,国家仍可以存在,但货币无法脱离国家而存在."。
将坚持经济自主权的几个国家纳入单一货币下的欧元概念本身就有缺陷。
欧元自身存在内在缺陷，现代货币的基础都是背后的国家信用，但欧元区不存在统一的财政体系，而离开了财政政策配合，货币政策不可能长久有效。
欧元从根本上缺乏牢固而稳定的信用基础。
如果那些有利於欧洲并促成了欧元的原动力在欧元问世的头10年能够保持住,那麽欧元本不会引发欧债危机。
但是伴随欧元而来的低利率和廉价资金,非但没有带来欧洲经济政治一体化,反而诱使二线国家走上了挥霍无度的道路,导致其与节俭并以出口为导向的北部经济体之间的差距越来越大。
随着成员国数量迅速增加使得欧盟决策过程变得更加复杂拖沓,加之民众对欧洲概念的热情消退,欧盟各国领导人掏空了欧盟执委会的权力。
货币统一后，在生产能力未能一体化的同时，南欧尤其是希腊在福利水平上却大踏步向高标准欧元区国家看齐。
现在欧元区最大的风险点不是希腊，而是西班牙。
西班牙是欧元区问题的关键，它原本就是欧洲最重要的消费市场，也是欧洲资本的重镇。
欧洲仍在欧债危机的泥潭中挣扎。
从经济规模来看，西班牙要比希腊重要得多。
退出欧元区的现象一旦发生，将会发生连锁发应，欧元就会名存实亡。
二.从货币职能和货币形态演进的角度，谈谈纸为什么能变成钱？纸币不是真正的货币,只是一种货币符号。
是法律赋予的价值。
能够执行交换手段、价值尺度，可作为财富储存的物品。
货币起源于商品，作为商品交换过程发展的必然产物，货币形态也在商品经济的矛盾运动中不断发展演变。
纵观货币的发展历史，货币形态按货币价值与币材价值的关系，可以分为商品货币、代用货币和信用货币。
由物物交换到金、银本位制、信用货币等货币制度的发展都存在缺陷，为了商品流通，携带方便，就产生了作为货币的纸币。
欧洲经济货币联盟和欧元的前景
欧洲经济货币联盟和欧元的前景欧洲经济货币联盟（European Economic and Monetary Union，简称EMU）是欧盟的一个关键性项目，旨在通过建立一个共同的货币体系来促进欧洲范围内的经济一体化。
欧元是EMU的货币，自1999年起，欧元已成为欧洲范围内很多国家的官方货币。
在过去的二十年里，欧元和EMU已经取得了巨大的成就，但也面临着一些挑战和争议。
本文将探讨欧洲经济货币联盟和欧元的前景。
欧洲经济货币联盟的成就自1999年欧元诞生以来，EMU的成就是显著的。
首先是欧元区的贸易增长。
欧元的引入为欧盟成员国带来了相当大的贸易便利，使货物和服务的交流变得更容易、更便宜，同时也降低了地区内的汇率风险，从而增强了欧元区内的经济一体化。
第二，欧元强化了欧洲的金融市场。
作为欧元区的官方货币，欧元提供了一个单一的货币市场，使欧元区内的跨境交易更容易和更有效。
这降低了欧元区内跨境交易的费用，同时增加了资本市场的流动性，为企业的投资和募资提供了便利。
第三，欧元提高了欧洲的国际声誉。
欧元是世界上最重要的几个货币之一，被广泛认可和接受，这不仅提高了欧元区的国际地位，也增强了欧盟的整体信誉。
欧洲经济货币联盟面临的挑战一方面，欧洲经济货币联盟面临着一些挑战。
其中最大的挑战可能是欧元区内的经济和金融不稳定。
由于欧元区成员国的有着不同的经济体系和财政政策，因此，一些成员国的债务危机和财政的不健康现状，导致欧元区整体面临的风险。
尽管欧盟的常规金融安全机制（例如欧洲稳定机制等）已经缓解了这些风险，但欧元区内经济和金融的不稳定性仍然是欧洲经济货币联盟的一个重要问题。
另一方面，欧盟内部也存在着一些政治上的分歧。
这些分歧可能涉及对欧洲经济货币联盟的未来方向的不同看法，或者对欧元区各成员国的经济政策承诺的不履行等问题。
这些政治上的分歧可能导致欧盟内部的紧张和对EMU的信心不足。
欧元的前景尽管欧洲经济货币联盟面临各种挑战，但欧元仍然是欧洲范围内最重要的货币之一。
欧元的趋势
欧元的趋势
欧元作为全球主要货币之一，在国际金融市场上扮演着重要角色。
其趋势受到多种因素的影响，包括经济数据、政治因素和市场预期等。
在过去几年中，欧元的走势经历了起伏不定的情况。
首先，经济数据对欧元的走势有着重要影响。
经济增长、通胀率、就业市场以及贸易数据等都会对欧元的汇率产生影响。
例如，如果欧元区经济增长强劲、通胀率稳定，市场可能会对欧元持有乐观的态度，导致其汇率走强。
相反，如果欧元区经济增长疲弱、通胀率低迷，投资者可能会对欧元持悲观态度，导致其汇率走弱。
其次，政治因素也会对欧元的走势产生重大影响。
政治事件和决策可以改变市场对欧元的预期。
例如，在英国“脱欧”事件中，欧元曾经受到较大冲击，因为市场对欧元区的稳定性和一体化进程产生了不确定性。
此外，欧元区内部的政治冲突、选举结果、政策调整等也可以影响欧元的走势。
第三，市场预期也是影响欧元走势的重要因素。
市场参与者通常倾向于基于未来预期来决定投资决策。
如果市场预期欧元区经济前景积极，并且政治形势稳定，那么欧元可能会受益于买入需求，汇率走强。
而如果市场预期疲软或政治不稳定，欧元可能会遭受抛售压力，汇率走弱。
综上所述，欧元的走势往往是受到多种因素的综合影响，包括经济数据、政治因素和市场预期等。
投资者和交易者应密切关
注这些因素的变化，并根据自己的风险偏好和市场分析来决定是否参与欧元的交易。
同时，对于个体投资者来说，应该根据自己的风险承受能力和投资目标来做出决策，以免因为不确定的市场走势而造成不必要的损失。
欧元区的历史与现状、未来分析.
湖南大学《国际金融》课程设计论文题目：欧元的历史、现状和展望学院名称：金融与统计学院专业班级：11级金融三班小组成员：邓顾俊兰201118113**肖蕾20111811314廖凯20111811321丛琳20111811311周碧芸201118113** 指导老师：何娟文2013年6月4日目录一、欧元形成的历史背景以及原因分析1、欧元的产生2、欧元产生的历史背景3、欧盟为什么要统一货币二、欧元的国际影响1、欧元与国际贸易结算货币2、欧元与国际储备货币结构3、欧元与国际汇率制度改革三、欧元对中国经济的影响1、欧元与中国吸收外商直接投资2、欧元与中国对外贸易3、欧元与中国外汇储备四、欧元给欧盟各成员国带来的有利影响1、增强自身经济实力，提高竞争力2、减少内部矛盾，防范和化解金融风险3、简化流通手续，降低成本4、增加社会消费，刺激企业投资五、欧元存在的弊端1、欧元区各国家经济发展不均衡2、统一的货币政策制度缺乏灵活性3、联盟内部在政治上缺乏信任六、欧元的现状以及前景分析一、欧元形成的历史背景以及原因分析1、欧元的产生欧元（EURO）是欧洲货币联盟（EMU）国家单一货币的名称，是EMU国家的统一法定货币。
经过漫长的孕育期，1999年1月1日欧元问世，2002年1月1日全面进入流通。
作为欧盟15个成员国中11个国家的跨国货币，即奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙、西班牙（以后又有希腊加入）的统一货币，它的诞生不仅是欧洲的一件大事，也是国际性的一件大事，在国际金融史乃至世界经济史上具有里程碑的作用和划时代的意义。
它是一种无国界的、超越国家主权的和稳定比值的特殊信用货币。
2、欧元产生的历史背景历史上，欧洲国家一直偏爱固定汇率制度，也是在纷乱之中追求联合的一个注脚。
1914年之前，欧洲各国一直采用的是金本位的固定汇率制度。
从自我调节结果看，金本位固定汇率制度可以说是效果最佳的制度。
2023年欧元汇率总结
2023年欧元汇率总结概述2023年是欧元的重要一年，影响欧元汇率的多种因素在该年都起到了关键作用。
本文将对2023年欧元汇率进行总结和分析，包括欧元的走势、主要影响因素以及未来发展趋势的预测。
欧元的走势2023年初，欧元对于美元的汇率在1.12至1.14之间波动。
然而，随着全球经济的复苏和欧元区经济持续稳定增长，欧元逐渐走强。
在第二季度，欧元兑美元汇率超过了1.20的关口，并保持了相对稳定的水平。
这主要归因于欧元区内经济数据的改善和市场对欧洲央行稳定货币政策的信心增强。
然而，在2023年下半年，一系列不确定因素开始影响欧元汇率。
影响欧元汇率的因素美国经济表现美国是全球最大的经济体，其经济表现对欧元汇率有较大影响。
2023年，美国的经济增长率保持在稳定水平，就业市场表现良好，这使得美元对欧元的需求增加，进而导致欧元汇率下降。
欧元区经济数据欧元区内的经济数据对欧元汇率有直接影响。
2023年，欧元区的经济活动呈现出温和但稳步增长的趋势。
然而，欧元区内个别成员国的经济状况有所分化，这导致市场对欧元区未来的不确定性增加。
欧洲央行政策欧洲央行的货币政策也是影响欧元汇率的重要因素。
2023年，欧洲央行在经济复苏过程中采取了相对温和的政策立场。
然而，随着全球通胀压力的增加，欧洲央行可能不得不调整政策，这会对欧元汇率产生影响。
全球贸易局势2023年，全球贸易局势对欧元汇率产生了不确定性。
由于美国与中国之间的贸易争端以及英国脱欧的影响，全球贸易环境受到冲击。
不确定的贸易环境通常会导致市场对避险货币的需求增加，进而对欧元汇率产生影响。
未来发展趋势预测在未来几个月，欧元汇率将受到多重因素的影响。
首先，市场对欧元区的经济表现和欧洲央行的政策立场会持续关注。
同时，全球贸易局势以及与英国的贸易关系也会对欧元汇率造成影响。
预计2023年欧元汇率将保持相对稳定的趋势，但波动性可能会增加。
然而，具体的走势仍然取决于以上要素的相互作用和其他意外因素的出现。
欧元区的理论依据、形成过程及利弊分析、欧元前景、对亚元的借鉴
理论来源最适度货币区的涵义所谓“最适度货币区”是指一个区域内国家在货币完全一体化之后拥有一个共同的货币，或保持各国货币刚性的固定汇率制和货币的完全自由兑换，而对区域外汇率实行浮动。
该理论最早由孟德尔提出，后经麦金农( R . I. Mckinnon) 、凯南( P. B. Kenen) 、英德拉姆( J. C. Ing ram) 、哈伯勒( G. Haberler) 以及弗莱明( J. M. Fleming ) 等人的发展而渐趋完善。
“最适度”的核心是保护外部均衡并且能够实现充分就业以及价格稳定的能力；“最适度货币”指的是以替代浮动汇率的固定汇率货币或统一货币；“最适度货币区”强调的是相对于整个动荡国际金融体系而在一定区域内构建的以努力实现内外均衡的相对稳定的货币区。
美国著名的国家经济学家保罗”克鲁格曼对于“最适度货币区”作了如下模型解释:一国在因加入货币区而消除货币兑换费用而带来的货币效率收益大于因加入货币区丧失货币政策的独立性而导致的经济稳定性损失时就会考虑加入“最适度货币区”。
说明: GG：货币效率收益,表示一个国家与货币区的经济联系越紧密，其获得的收益就越大;LL：经济稳定性损失，表示一个国家与货币区的经济联系越紧密，其付出的成本( 损失) 就越小。
θ：“最适度货币区”临界点。
在阴影部分，这就是“最适度货币区”。
构成“最适度货币区”的主要条件1. 生产要素的高度流动。
这里生产要素尤其强调的是资本和劳动力。
生产要素的高度自由流动对实现一国或一个区域的内外经济均衡具有非常重要的意义。
如果要素能够自由流动，就可以实现资本和劳动力从盈余区向赤字区流动,使得区域内各地区经济结构及时调整，经济周期趋于同步，这样可以促进区域内经济协调发展，实现内部经济均衡。
如果市场力量调节不足以实现这一均衡，那么一个强而有力的政府可以通过财政和货币政策来弥补市场力量的不足，促使内部均衡尽快实现。
因此，现有的各个民族国家便是一个个“最适度货币区”。
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摘要：从货币理论的角度看，国际货币具有四种基本职能，即价值尺度、支付结算、投融资以及国际储备。
欧元的诞生打破了美元在国际货币体系中的垄断地位，重塑了全球金融架构。
作为第二大国际货币，欧元在一定程度上增强了国际金融市场的稳定性，并在国际交易结算、国际金融市场以及官方储备和私人国际银行存款等方面扮演了重要的角色。
然而，欧债危机以来，欧元受到显著冲击，国际地位大幅下降。
但值得注意的是，2015年以来，欧元国际角色又发生了新的变化，成为流动性供给增长的重要来源，并对国际资本流动和全球金融稳定产生了重要影响。
关键词：欧元；国际角色；前景一、欧元国际角色发生重大转变2009年国际金融危机以来，欧元的国际地位受到强烈冲击，在全球支付交易、国际投融资以及外汇储备等各领域份额大幅萎缩。
但值得注意的是，在欧元国际地位削弱的大环境下，2015年以来，欧元国际角色出现了几点重要转变。
（一）欧元转向负债端，成为主要融资货币从国际债券市场来看，2016年以来，欧元计价融资规模及占比逆转回升，总体呈上升态势（见图1）。
2019年前三季度，欧元计价国际债券发行规模为1.64万亿美元，同比增长0.6%，较2017年同期增长10.4%。
相较而言，美元和其他币种国际债券发行额分别为2.22万亿美元和0.90万亿美元，同比分别萎缩6.3%和2.9%。
总体来看，美元计价使用率下降，欧元计价发行量相对上升。
截至2019年第三季度末，欧元在国际债券发行总量中的占比为33.5%，较三年前低点（25.5%）回升了8个百分点。
而美元占比为49.2%，较三年前同期萎缩了8.3个百分点。
从国际信贷市场来看，欧元贷款使用份额显著提升。
2008—2014年，欧洲银行业采取多种措施，推行去杠杆化，减少外汇风险敞口，欧元国际信贷占比持续下降，由2008年年初的27.7%缩减至2014年年底的18.8%。
然而，2015年以来，欧元国际信贷下行趋势出现转折，“欧升美降”格局开始显现。
截至2019年第三季度末，欧元在国际贷款中的使用比重上升至22.8%，较2016年年末增加了4个百分点。
美元在国际贷款中的份额则下降3.4个百分点至74.1%（见图2）。
由此，欧元成为全球流动性供给增长的主要力量。
从季度增速看，2011年以来，全球欧元流动性增速呈现上升趋势，并于2015年超过美元流动性增速。
2019年第三季度，欧元流动性增速为8.51%，较美元增速高3.41个百分点，较日元增速高7.29个百分点（见图3）。
（二）欧元撤出资产端，投资吸引力有所下降2015年以来，欧元区流入投资（直接投资、权益投资、债券投资）的增速开始呈下降趋势，尽管2019年略有回升，但仍处于低位（见图4）。
其中，在欧元区投资组合中，欧元占比下降，美元相对上升。
外国投资者从债务证券净买方转为净卖方，2017年以来欧元区投资者持有的美元证券金额超过欧元计价的证券金额。
根据欧洲央行的数据，外国投资者对欧元区股票的净购买量从2017年12月的近4900亿欧元的历史高位，降至2019年2月的约600亿欧元。
总之，欧元资产的国际吸引力显著下降。
（三）欧元避险功能上升，国际储备地位触底回升欧元和美元是全球前两大国际货币，在全球支付交易中合计占比达74%（2019年12月数据）。
通常，欧元与美元“相对立”，表现为“此进彼退”。
随着2015年年末美联储开启货币政策正常化的进程，美元大幅走强并持续保持高位。
受其外溢效应影响，全球各国货币均承压。
尽管欧元的投资吸引力下降，但其更多地展现出了相对于美元的避险功能。
随着许多国家调整外汇储备结构，欧元份额开始触底回升。
截至2019年第三季度末，欧元在全球可识别外汇储备中的占比为20.07%，较2015年年末增加了1个百分点。
而美元占比减少了4个百分点（见图5）。
二、欧元国际角色发生转变的原因（一）欧元区经济前景低迷是基础性原因自债务危机后，欧元区至今未能恢复元气。
尽管2018年下半年复苏势头向好，但在全球经济疲弱、国际贸易紧张局势加剧以及英国脱欧不确定性等因素的影响下，欧元区经济下行压力不断增大，制造、贸易与投资均表现不佳。
2019年第四季度，欧元区GDP环比折年率为0.1%，创六年来新低（见图6）。
同时，欧元区各国也由增长分化转向同步放缓，德国一度陷入技术性衰退，法国则深陷养老金改革引发的罢工困境，意大利2019年第四季度经济萎缩。
“三驾马车”均增长乏力，短期内，欧元区前景黯淡。
特别是英国脱欧引发观望与忧虑，以及欧洲民粹主义上升，导致疑欧情绪泛起，右翼势力趁机而动，多个主要国家政局不再“稳定有力”。
这进一步降低了全球投资者对欧元的信心，欧元资产吸引力趋弱。
（二）持续推行非常规货币政策是关键驱动力继长期再融资计划、直接货币交易计划之后，欧洲央行于2014年又启动了负利率与量化宽松货币政策，以刺激经济，增加市场流动性。
特别是在美联储加息缩表期间，欧美货币政策分化，欧洲央行在非常规路上渐行渐远。
2019年9月的议息会议，欧洲央行重启量化宽松货币政策，存款便利利率降至创纪录的-0.5%，且未设置截止日期，从而进一步扩张了央行的资产负债表。
欧洲央行货币政策，在一定程度上推动了欧元利率、汇率的双降。
2014年6月5日，欧洲央行推出负利率，欧元隔夜LIBOR于当年6月19日由正转负，欧元区银行间同业拆借隔夜利率（EURIBOR）也随着货币政策的转向而落入负值，并持续波动下行。
截至2019年年末，欧元隔夜LIBOR和EURIBOR分别降至-0.572%和-0.446%。
三个月美国国债与欧元区公债收益率之差一度超过3%。
同时，在欧元区经济低迷、量化宽松货币政策以及英国脱欧背景下，欧元持续疲软，欧元兑美元汇率由2014年近1.4的高点降至当前1.1左右的水平（见图7）。
欧元利率、汇率双低，一方面，降低了欧元作为投资货币的收益；另一方面，也降低了欧元作为融资货币的成本。
在追逐利率的国际金融市场上，欧元越来越多地受到国际借贷者的青睐，越来越多的发行人开始借入欧元债券或者将以往高息债券置换为欧元债券，以降低融资成本。
此外，通过欧元借入美元等货币的融资成本大幅降低，甚至为负。
不同期限的欧元对美元等货币的跨货币掉期（CCS）价格呈下降态势（见图8）。
CCS基准为负值，意味着以欧元借入美元的成本溢价为负，从而在一定程度上助推了欧元融资规模的上升。
（三）“去美元化”间接推动欧元国际角色的变化2008年国际金融危机以来，美元系统性缺陷暴露得愈加明显，越来越多的国家和地区开始去美元化行动。
一方面，美联储货币政策负面外溢效应增大，美元汇率及流动性骤增骤减，诸多新兴经济体饱受冲击，导致其寻求投融资与外汇储备结构的多元化。
数轮量化宽松政策下，美元作为国际债券市场最主要的融资工具份额不断上涨，新兴经济体发行人利用美元低利率高额举债。
2008—2015年，新兴市场美元流动性（信贷+债券）增长超过6倍，但这一攀升趋势在2015年停止。
随着美联储货币政策正常化，美元汇率走强。
特别在全球增长疲弱的环境下，新兴经济体面临巨大的美元债务压力，不仅存在多元融资的需要，更无力继续举借美元债务，欧元成为首要的替代货币。
在欧元区持续宽松的货币政策下，新兴经济体对欧元流动性的兴趣大幅提高，导致新兴市场欧元流动性连续四年保持高增长。
以亚太地区为例，2019年前三季度，美元流动性增速分别为-1.1%、-1.1%和0.3%，而欧元流动性增速则分别达23.2%、25.0%和9.9%（见图9）。
这表明，新兴市场经济体在寻求多元化融资，以降低美元风险敞口。
另一方面，地缘政治风险致使一些国家降低了美元交易与持有，开始转向欧元。
特朗普上台后，美国在政治、外交领域四面出击，与传统盟友嫌隙加深，并加大了对“恐怖国家”的制裁。
以俄罗斯为例。
俄罗斯面临美国制裁风险，存在被禁止与美国企业交易、以美元结算的可能性，从而抑制了俄罗斯企业、金融机构的美元交易，大量企业机构将资产负债由美元转向欧元或其他货币。
2018年年初，美国实施新一轮制裁后，俄罗斯出售了价值约1000亿美元的美元储备资产，并购买了价值近900亿美元的欧元资产。
无论在资产端，还是负债端，俄罗斯均在持续降低美元资产头寸。
截至2019年第三季度，俄罗斯美元计价资产和负债份额分别为57.4%和55.3%，相比2015年的高点分别减少了14个百分点和16个百分点。
而与之对应的欧元计价资产和负债份额则分别上升了超过8个百分点和1个百分点（见图10）。
三、前景与风险（一）欧元短期内难以回升至危机前水平，转向国际融资与储备货币的趋势仍将持续一段时间尽管2015年以来欧元国际流动性保持了高速增长，但从绝对份额来看，仍较危机前的地位以及美元份额存在一定差距。
除了欧洲以及加拿大地区，欧元在国际债券余额中使用比重低于16%。
而美元在国际债券市场，特别是中东以及离岸金融中心仍占据绝对主导地位，其份额接近90%。
这与美元作为大宗商品计价货币以及金融交易核心货币的地位相称。
基于欧洲疲软的经济局势、分化的政局博弈，欧元在短期内难以回归到危机前与美元优势竞争的同等地位，在宽松货币政策下，仍将是国际融资以及避险的重要选项。
（二）欧元汇率变动的影响因素更加复杂随着欧元国际角色的变化，欧元汇率分析不能单纯依赖于欧元区经济形势、国际收支等基本面因素，而需要考虑更多变量。
因此，对基于贸易往来、投资组合等传统分析的依赖度将有所降低，而对标的资产的套期保值比率、国际负债管理和国际资产的欧元融资、地缘政治等因素的分析，则需要纳入汇率预测框架，动量交易行为与汇率预期将相互影响。
然而，相关数据不完善或预测难度较高，会在一定程度上加大欧元汇率波动以及对其的分析难度。
（三）警惕欧元流动性逆转的风险当前，欧元已成为全球流动性供给增长的重要来源，对于国际资本流动以及金融稳定均具有较大影响。
然而，IMF等国际组织及市场机构往往将关注重心放在美元融资分析上，对欧元的关注度远低于美元。
近期，全球公共卫生事件增加了市场的担忧。
面对欧洲日趋严峻的新冠肺炎疫情形势，对欧洲央行进一步降息的预期升温，国际融资人及套利交易者纷纷借入欧元，使欧洲投资者不得不通过新兴市场借款人发行的欧元计价债券或美元计价资产获得正向回报，导致欧元兑美元净空仓创8个月以来最高水平。
一旦市场形势与投机情绪逆转，欧元汇率利率反转上升，清仓及偿债压力就会急速提高，并引发羊群效应和全球外溢影响。
因此，随着欧元转向国际负债端，企业、投资者以及金融机构均需要提高警惕，对可能出现的汇率与流动性风险有所防范。
（四）展望2020年，在欧洲政经局面难以回归强势的大背景下，四个因素可能引发欧元流动性调整，乃至阶段性逆转一是欧洲央行货币政策面临两难。
一方面，新冠肺炎疫情冲击下欧洲经济陷入二战以来最严重的衰退，2020年第一季度GDP萎缩3.8%，2020年第二季度可能萎缩15%，欧洲央行需要继续维持非常规货币政策，甚至存在进一步降息的市场预期和操作动机；另一方面，相较于美联储降息的传统货币刺激，欧洲央行深陷负利率，一直以来饱受多方质疑，甚至在政府与民间层面“触底”。