信息与委托代理关系

4 信息与委托－代理关系
4.2 信息对称及不对称情况下的最优激励合同
4.2.1 合同模型的基本设定
2.对称信息下的合同设定 （1）可行的合同： 委托人要让这份合同能被代理人接受并且让代理人付出特定 的努力。 在对称信息下,代理人的努力程度可观察。委托人让代理人 感到努力好于偷懒是毫无困难的，委托人所要考虑的只是让代 理人至少获得最起码的保留效用。 参与约束：P(H)U(W(H)-K)+(1-P(H))U(W(L)-K) ≥U(0)
4.2.1 合同模型的基本设定
1.合同模型 假设委托人风险中性，效用为支付了代理人工资（W）之后 的所有剩余。 假设代理人风险规避,效用取决于他所得到的工资扣除了努 力成本之后的净的货币额，效用函数U(W-C(Байду номын сангаас)),U′>0，U′′<0。 当付出努力时，代理人的效用为U(W-K),偷懒时代理人效用 为U(W)。 保留效用U(0)=U(W(0))。
4.1 委托－代理理论概述
4.1.2 委托－代理的基本模型
１.委托－代理关系模型中的变量 代理人的产出y； 代理人在工作过程中的行动a； 不以人的主观意志为转移的客观性事件n。 这三个变量之间的关系是按照一定顺序发生作用的。 a y n
也就是说，影响代理人行动结果的因素并不仅仅是代理人的行动a，还可能 受到环境或委托人行动的影响。这点很关键，因为如果代理人的行动a唯一决定
4 信息与委托－代理关系
4.1 委托－代理理论概述
4.1.3 委托－代理理论的应用：股东与经理
综上所述，股东们关心的是公司利润最大化，而经理 除了考虑企业的利润，更关心的是自己的福利和收益，这 两者并不完全统一。经理们可以通过编造虚假数据，寻找 客观理由蒙骗股东、推脱自己的责任。 而股东们又不能完全依据企业的效益支付经理的薪酬， 因为毕竟还有许多不确定的因素在影响着企业的经营，经 理们更不愿意完全暴露在风险之中。所以给予管理层相应 份额的股票，将经理的利益与股东的利益结合在一起，就 不失为明智的选择。
4 信息与委托－代理关系
4.1 委托－代理理论概述
4.1.1 委托－代理关系
1、委托－代理关系的概念 一般的委托－代理关系泛指在任何一种涉及不对称信息的 交易（合同、协议）中参与者（在这种制度安排中，一个人的 福利取决于另一个人的所作所为）之间的经济关系。 （Agency Relationship）
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4.1 委托－代理理论概述
4.1.3 委托－代理理论的应用：股东与经理
是否存在有效的工具能够把经理的激励与股东们的利益结合 在一起？ 2.兼并是指新的股东购买足以控制一个企业的股票。如果 该企业没有实现利润最大化，那么对于以低价购买该公司控股 权的新股东来说，就有获利的机会，而股价低正是企业利润低 的反映。新的股东可能会解雇企业原有的懒散经理，这种有可 能被解雇的压力就会使经理们有实现利润最大化的激励。
其结果，那么委托人完全可以通过观察结果准确地获得代理人行动a的信息。
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4.1 委托－代理理论概述
4.1.2 委托－代理的基本模型
2.委托－代理关系模型 生产函数：y=a+n 代理人报酬：w(y)=s+by 委托人得益：m=y-w 风险中立：E(u(x))=u(E(x)) 委托人的得益预期：E(y-w)=E(y)-E(w) 代理人得益：w-C(a) 代理人得益预期：E(w-C(a))=E(w)-C(a)
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4.2 信息对称及不对称情况下的最优激励合同
4.2.1 合同模型的基本设定
2.对称信息下的合同设定
构造拉格朗日函数得到最优化问题的一阶条件： U′(W*(H)-K)=1/J U′(W*(L)-K)=1/J J为参与约束的拉格朗日乘子，W*(H)与W*(L)分别是针对高 低两种产出水平的最优工资水平。 得： U′(W*(H)-K)= U′(W*(L)-K)>0 得:W*(H)=W*(L)=W*=W(0)+K
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4.2 信息对称及不对称情况下的最优激励合同
4.2.1 合同模型的基本设定
1.合同模型 代理人努力工作（a=1),偷懒或不努力(a=0)。工作给代 理人带来的负效用相当于数量为C(a)货币损失，且有： C(1)=k>0,C(0)=0,即选择偷懒的代理人损失为零。 (0<P(L)<P(H)<1,D(H)>D(L))
4.1.2 委托－代理的基本模型
产出 E(y)=a C′(a*)=1 C(a)
0
a*
a
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4.1 委托－代理理论概述
4.1.2 委托－代理的基本模型
3.代理人的最优行动 （２）委托人的得益最优（在满足代理人最低限 度的报酬水平的前提下） 代理人最低报酬水平：h 对于代理人：w-C(a)≥h 对于委托人： E(w)-C(a) ＝h 委托人期望得益：E(y)-E(w)=a-C(a)-h 最优行动：C′(a*)=1
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教学目标
理解委托-代理理论的基本分析框架
了解信息对称及不对称情况下的最优激励合同的基
本原理
理解道德风险理论的基本原理 理解逆向选择的形成机理及其解决方式
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4.1 委托－代理理论概述
4.2 信息对称及不对称情况下的最优激励合同 4.3 道德风险与最优监督和团队问题 4.4 逆向选择与信号传递
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4.2 信息对称及不对称情况下的最优激励合同
4.2.1 合同模型的基本设定
3.不对称信息下的合同设定（代理人风险规避） （1）可行的合同 不对称信息下,代理人的努力程度不可观察。委托人需要通 过特定的工资合同来使代理人意识到努力要好于偷懒。可行的 工资合同必须使代理人自愿的付出努力，即代理人努力时的效 用至少不少于偷懒时的效用： 激励相容约束： P(H)U(W(H)-K)+(1-P(H))U(W(L)-K) ≥P(L)U(W(H))+(1-P(L))U(W(L)) 参与约束： P(H)U(W(H)-K)+(1-P(H))U(W(L)-K)≥U(0)
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4.1 委托－代理理论概述
4.1.2 委托－代理的基本模型
3.代理人的最优行动
(1)委托人和代理人得益之和最优： y-C(a)=a+n-C(a) E(y-C(a))=E(a+n-C(a))=a-C(a) 最优行动: C′(a*)=1
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4.1 委托－代理理论概述
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4.2 信息对称及不对称情况下的最优激励合同
4.2.1 合同模型的基本设定
2.对称信息下的合同设定 （2）最优合同的特征 在对称信息下，委托人提供的工资只要让付出努力的代理人 满足参与约束即可： P(H)U(W(H)-K)+(1-P(H))U(W(L)-K) =U(0) 风险中性的委托人最大化自己的期望利润： max P(H)(D(H)-W(H))+(1-P(H))(D(L)-W(L)) s.t. P(H)U(W(H)-K)+(1-P(H))U(W(L)-K)=U(0)
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4.1 委托－代理理论概述
4.1.3 委托－代理理论的应用：股东与经理
如何使企业利润最大化? 股东希望经理能够做出使企业利润达到最大化的决定。 经理们真正关心的是自己的物质福利,而这些不仅仅 取决于公司的利润,还与其他因素诸如经理的未来前途有 关,即便如此,股东们仍然希望签定一个能够激励经理最大 化公司利润的合同。
4.1 委托－代理理论概述
4.1.1 委托－代理关系
3.委托－代理问题的类型 模型 隐蔽信息道 德风险模型 委托人 股东 债权人 雇主 代理人 经理 债务人 雇员 行动或信号 市场需求 投资决策 项目风险 工作努力
4 信息与委托－代理关系
4.1 委托－代理理论概述
4.1.1 委托－代理关系
3.委托－代理问题的类型 模型 委托人 代理人 卖者 投保人 雇员 行动或信号 产品质量 健康状况 工作技能
4.1.1 委托－代理关系
3.委托－代理问题的类型 模型 隐蔽行动道 德风险模型 委托人
保险公司 地主 股东 经理 债权人 住户 房东 选民
代理人
投保人 佃农 经理 员工 债务人 房东 住户 议员
行动或信号
防盗措施 耕作努力 工作努力 工作努力 项目风险 房屋修缮 房屋维护 代表选民利益
4 信息与委托－代理关系
4 信息与委托－代理关系
4.1 委托－代理理论概述
4.1.1 委托－代理关系
1、委托－代理关系的概念 （1）代理人（Agent）：掌握信息多、处于信息优势的一方 称为代理人，是行为人。 （2）委托人（Principal）：掌握信息少、处于信息劣势的一 方称为委托人，是受到行为人的行为影响的一方。 简单的说，“知情者”是代理人，“不知情者”是委托人。 也就是说，只要在建立或签订合同前后，市场参加者双方掌握 的信息不对称，这种经济关系都可以被认为属于委托－代理关 系。
逆向选择模型 买者 保险公司 雇主
4 信息与委托－代理关系
4.1 委托－代理理论概述
4.1.1 委托－代理关系
3.委托－代理问题的类型 模型 委托人 代理人 行动或信号
信号传递模型和 买者 信号甄别模型 投资者 雇主
卖者 经理 雇员
产品质量保证 盈利率、负债率 工作技能、教育 水平
4 信息与委托－代理关系
4 信息与委托－代理关系
4.2 信息对称及不对称情况下的最优激励合同
4.2.1 合同模型的基本设定
1.合同模型(图为代理人不同产出水平的概率分布)
努力程度 产出水平 高产出（D(H)) a=1 a=0