定向增发投资机会深度分析【超价值】
定向增发投资机会深度分析
古林庸人 2011年01月16日
在2010结构性牛市中，5月以来增发概念股相继成为市场爆炒的对象，成飞集成、江特电机、鼎盛天工、领先科技、*ST威达、新希望等个股，股价无不都涨翻天，这就是定向增发为我们带来的巨大投资机会。
●定向增发投资逻辑揭秘
定向增发中“定向”两个字笔画很少，但寓意很深，能参与定向增发的都是有特定关系的机构或是“有能耐”的自然人。
对上市公司来说，既然人家出了真金白银，给钱你搞项目，投桃报李就是自然要做的，否则以后谁还来再参与你的增发？而对参与增发并拿到股份的人来说，当然也不是盲目的，了解透彻家底或是美好的前景也是必须要做的。
因此，定向增发公司的股票也就有了上涨的内在动力，这就是定向增发的投资逻辑所在。
●定向增发提升内在价值
东北证券分析师诸利达告诉记者，增发个股表现之所以如此强劲，与公司短期内业绩大幅提升或注入的产业前景向好有关，尤其是资产注入带来的盈利增长与估值提升预期，成为股价持续上涨重要的驱动因素。
现在定向增发规定发行的股份12个月内不得转让，这就减轻了扩容压力。
同时优质资产注入为上市公司带来盈利能力、经营业绩的大幅提升，从而使个股更有投资价值。
●三安光电增发利益链条
股价提前异动：涨幅125%
2009年01月23日ST三安顺利摘帽变身为三安光电。
公司股价在1月23日摘帽前一个月就出现一波高达40%的涨幅，股价也被推至12元以上的高位。
而后横盘仅五个交易日，从14元蹿升至停牌前的18.11元。
增发方案出炉：调整20%
停牌4个交易日后，2009年2月23日三安光电的增发方案出炉。
公司拟不低于12.44元/股，非公开发行不超过5000万股，公司股价当日被封于涨停板。
但随着增发方案见光，公司股价短期回落幅度超过20%。
股东大会通过：涨幅35%
2009年3月17日，公司股东大会顺利通过增发方案。
股价早已在3月10日至3月17日间从17元蹿升至23元左右，涨幅35%。
获证监会通过：横盘整理
2009年8月19日，增发方案获得证监会通过，经过5个月的等待，公司股价早已蹿上25元左右的平台，为公司的增发铺平了道路。
股票发行完成：涨幅20%
2009年9月30日，三安光电发行完成，而这时公司股价已达30元以上。
在获得证监会通过后一个多月时间内，上涨了20%，这也间接提高了三安光电的发行价格，最终以26元/股的价格发行了3150万股。
利好提升股价：涨幅100%
因为非公开增发完成后有一年的锁定期，此期间，公司利用各种利好消息来维持股价高企。
2009年底，三安光电发布消息，公司将投资120亿元在芜湖建立LED产业链，这刺激公司股价在一个月内上涨近一倍。
高送转为解禁护航：股价涨幅30%
今年2月9日，三安光电抛出了10转10的送转方案。
在扩张股本的同时，公司股价也急剧上涨，复权价一度接近100元。
有业内人士指出，上述链条即为增发初始到增发股上市的整个利益链条，而最后一步便是增发限售股解禁套现。
今年9月29日，三安光电原发行的3150万股经送转后，变为6300万股上市流通，公司复权价为88元，相比26元的增发价，盈利达到238%。
减持浪潮袭来：解禁第一天便减持
解禁后的第一天，今年9月30日，大宗交易平台以44.2元/股的价格成交148万股，随后10月14日，大宗交易平台再以42.53元/股的价格成交600万股，显示出增发参与机构套现非常积极。
同一天，三安光电以30元/股非公开发行1.01亿股也顺利完成，这意味着公司开始了新一轮的利益链条循环。
参与增发炒作短中长“三板斧”
华泰联合证券分析师冯伟指出，增发概念炒作对我们投资的启发是：定向增发的投资机会更多来源于增发的题材而不是未来盈利能力的改善，因此，定向增发最好的投资时机主要集中在定向增发的进程中。
短线：把握时间点潜伏
上市公司定向增发需要经过董事会预案、股东大会通过、证监会批准、增发股上市几个步骤，因此，董事会预案日、股东大会通过日、证监会批准日、增发公告日是重要的炒作时点。
定向增发若通过了董事会和股东大会的批准，证监会批准的可能性很大，可以不考虑证监会批准日前后的机会。
另外，在董事会预案出来后，若前期涨幅较大，股价出现短线大幅回调的个股，此时买入大多会有超额收益。
中线：预案与股东大会间介入
由于定向增发具有决定性的因素均在董事会预案和股东大会决议上得到释放，因此，股价在董事会预案
日到股东大会决议日之间有个提前上涨的现象，所以建立定向增发中长期投资组合的最佳持有时机之一，就是在董事会预案日和股东大会决议日之间介入。
长线：从预案介入至增发结束
冯伟指出，按照累计超额收益率比较，从董事会预案日持有定向增发股票到增发公告日结束，组合累计收益率是最高的，尤其在熊市中具有较好的抗跌性。
在牛市中，增发题材往往会受到市场资金的青睐。
由此，中长线投资的另一个最佳持有时间，就是在董事会预案日到增发公告日期间。
●增发概念选股三大脉络透析
如何从几百家增发预案的公司中选择潜力个股？记者通过对近年来A股市场400多家增发个股的梳理，为投资者寻找到了三大脉络。
企业性质：国企整合是大潮流
首先，通过比较发行企业的性质来预测企业达到增发预期目的的可能性。
国有企业所拥有的国家资源、社会资源并不是一般民营企业可以享有。
另外，国内的军工企业整合、央企资产整合等都是市场炒作的热点，这些国企注入资产后仍有继续整合的可能。
目前的二级市场中，如中航精机、东安黑豹、山煤国际等都是此类型。
募资用途：投入的项目前景好
企业募集资金的用途将对其业绩产生直接影响。
若企业把募集资金大部分投资于自身具有核心竞争力的主营业务，这将对业绩贡献提供强大保障和动力。
此外，投资者需留意企业资金投向的业务或产业是否属于朝阳行业、是否是国家重点扶持、享有政策优惠的行业，如近期“十二五”规划中提出的，重点发展七大新兴产业，以及国际政策重点扶持和未来发展的行业。
广发证券认为，企业投向新兴产业是否是新型产业将成重要选择指标。
新能源电池、汽车、物联网、智能电网等都是市场热衷的题材。
另外，煤炭资源整合值得投资者重点关注。
大股东认购：对增发信心十足
大股东参与的增发项目将得到机构投资者和市场的青睐，因为这是大股东对自身企业发展信心的体现。
此外，认购方式将是投资者判断回报周期的一个重要指标，现金因具有强流动性，机会成本也相对较大，因此大股东以现金认购表明项目获得较高回报率机会较大。
两类公司值得投资者重点关注，一类是公司增发预案中已明确表示将现金认购，另一类是在重组过程中，大股东追加现金认购的公司。
●定向增发这一主题性投资领域，蕴含着巨大的投资机会，值得我们深度探究！。
定向增发深度解析
定向增发深度解析最近，定向增发投资再度成为投资者关注的热点，很多投资者都在咨询我关于定增的问题，收益如何？风险系数高不高？过程透不透明？投资期限是多久？这是大多数投资者提到的问题。
对于投资者的这些疑问，个人整理编辑出以下几点问答，希望对各位投资者有所帮助！一、什么是定向增发？已经上市的公司，如果为了融资而发行新股，被称为再融资。
定向增发是被广泛采用的一种再融资手段，意为：上市公司向符合条件的特定投资者，非公开发行新股，募得资金通常被上市公司用来补充资金、并购重组、引入战略投资者等。
参与定增的玩家主要是大的机构投资者——10名以内的投资人提供几亿到几十亿的资金，购买上市公司定向增发的新股。
上市公司定增新股票有如下几个特征：1、投资人不超过10名；2、定向增发股票的价格相比二级市场价格一般有6-8折的折让；3、投资者通过定增持有的新股12个月内不得转让，控股股东及其关联方认购的，36个月内不得转让。
二、上市公司为什么要定向增发新股？定增已成为上市公司再融资的主要手段，经益财网投研中心的统计，其总体融资额不断扩大，已超过IPO成为A股市场第一大融资来源1。
同时作为再融资手段的一种，相比配股不仅不会造成股价大跌（大股东参与时，为了降低增发价会恶意打压股价），而且还会明显刺激股价上升。
而且，上市公司定向增发新股不需要经过繁琐的审批程序，对公司没有盈利要求，也不用漫长地等待。
并且采用定向增发方式，承销佣金大概是传统方式的一半左右。
对于一些面临重大发展机遇的公司而言，定增是一个关键的融资渠道。
三、投资人怎么看定向增发？定向增发在经投资人竞价的定价机制中，投资人对最终定价有一定的影响力。
而折价定价使得投资人能获得比其他投资者成本更低、安全边际更高、投资风险更低的综合优势，达到比二级市场的股票投资者赚得更多、亏得更少的投资效果。
对参与定增的投资人来说，可以凭借这种简单和低成本的方式进入高成长公司或行业，轻易获得公司和行业高速发展带来的利润（缺钱的渴望通过增发再融资，现金流充沛的不需要增发）。
上市公司定向增发投资机会分析
上市公司定向增发投资机会分析统筹：陶毅执笔：邱亚桢许越洪报告日期：2007-04-03主要观点:1、2007年以来，共有25家上市公司实施了定向增发，共募集资金达亿元，而今年以来发布定向增发意向的上市公司有77家，预计融资规模将超过560亿元。
2、目前上市公司的定向增发都存在一个较低的折价率。
2007年以来，25家上市公司定向增发的折价率普遍较低，折价率在50%-70%之间，平均价率为63%。
3、作为目前上市公司使用最频繁的融资手段，定向增发不仅为上市公司筹集了急需的资金，也为参与认购的各路机构带来了丰厚的回报。
4、实施过定向增发的上市公司股票存在超额收益。
以云南铜业定向增发为例，定向增发的超额收益率主要集中在董事会预案公告日到股东大会通过日以及证监会批准日至定向增发实施日这两个阶段，而定向增发实施后，超额收益率呈下降趋势。
一、定向增发的现状及分类定向增发，亦即非公开发行股票，是指上市公司采取非公开方式，向特定对象发行股票的行为。
自2006年5月国内证券市场融资开闸以后，定向增发作为上市公司十分偏爱的和种融资方式，一度呈现“千帆竞渡”的局面。
据统计，2006年，定向增发公司家数达51家，筹资额亿元，分别占到融资公司总家数（141家）和筹资总额（亿元）的%和%，迅速超过配股和公开增发等成为上市公司再融资的主要手段。
而2007年以来，有25家上市公司实施了定向增发，共募集资金达亿元，而今年以来发布定向增发意向的上市公司有77家，预计融资规模将超过560亿元1。
（见表1）表1：2007年实施定向增发的上市公司1来源：根据wind资讯统计而成据wind资讯统计而成上市公司纷纷选择定向增发作为其再融资的方式，主要是出于两个方面的原因，一个是因为定向增发的融资成本低廉，节约时间。
定向增发只需要找到特定的增发对象，经过询价后就可以轻松地完成募资的所有环节，一个月就可以完成融资，而如果采取公开增发，不但在财务上，要求上市公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%，还需要先刊登招股说明书，然后聘请承销机构，公开询价等必要程序，不但承销费用是定向增发的一倍左右，而且操作时间上也要比定向增发长得多。
从定向增发中寻找超额收益
Macroeconomy ·增发方式选择反映上市公司再融资的动机对于上市公司而言，采取定向增发还是公开增发，取决于公司的增发动机。
公开增发的主要目的出于财务融资需要募集资金；而定向增发则主要有以下几种目的：一是项目融资，改善财务状况。
上市公司为新建项目融资，以解决资金瓶颈，通常向机构投资者定向增发，主要对象是基金公司、保险公司的资产管理部及财务公司等；A 股市场定向增发的公司在预案中都会有条款注明“募集资金剩余部分用于补充公司流动资金”，因此上市公司通常在定向增发时也会考虑解决负债率过高的问题。
特别银行或航空公司定向增发融资的主要目的就是偿还贷款或补充流动性。
二是集团公司整体上市。
集团控股的上市公司会通过向集团公司定向增发，以实现集团公司的整体上市；整个过程基本上不需要现金支出。
三是母公司或控股股东等实际控制人注入资产。
企业集团控股的上市公司通过向母公司或控股股东定向增发，以股权换取母公司或控股股东的资产；通常在实际控制人出售部分资产通过资产换取上市公司股权，同时会吸引机构投资者以现金的方式参与。
还有一种情况是，实际控制人联合机构投资者通过现金收购与上市公司业务密切相关的资产并注入到上市公司，这也是实际控制人给上市公司注入资产的一种方式，主要是为减少上市公司直接收购资产所需要经历的繁冗手续。
四是公司之间的资产并购或置换重组。
上市公司通过定向增发以相互持股或吸收合并的方式并购其他上市公司或非上市公司资产，减少上市公司现金支出并达到优化上市公司资源配置的有效手段。
五是对壳资源实现财务重组。
对于资产质量和业绩极差的上市公司，通过定向增发以认购资产的方式，实现“壳资源”的转移，避免公司退市，使上市公司恢复盈利能力和融资能力。
六是引入战略投资者。
上市公通过向可能给企业带来先进生产技术、管理理念，或其他特殊资源的特定对象增发股票，改善公司的治理结构，以助上市公司做大做强。
2006年以来上市公司公布定向增发预案有955例，其中以新建项目融资为目的案例有553例，占58％；其次集团公司以整体上市为目的的资产重组、实际控制人资产注入和公司间资产置换重组分别有129、153和41例，合计占比34％；壳资源重组有52例预案；引入战略投资者为目的的定向增发案例较少，一共仅有7例，自2009年以来基本没有。
定向增发的研究报告
定向增发的研究报告近年来，随着市场经济的快速发展，企业对于资金的需求也越来越大。
作为一种融资方式，定向增发逐渐受到企业的青睐。
在此背景下，越来越多的研究开始关注定向增发这一话题。
一、定向增发的基本概念定向增发是指，公司为满足特定对象的需要，向特定的投资者定向发行股票的行为。
不同于公开发行，定向增发可以进行私募，也就是说，不需要公开披露招股书，而是直接与投资者进行洽谈。
此外，定向增发具有配股快速、成本低廉、流程简便等优点。
二、定向增发的利与弊1. 利：定向增发可以快速获得融资，融资周期短，使得公司能够快速发展；同时，定向增发不同于公开发行，不需要公开招股书，可以大大减少公司的融资成本；2. 弊：定向增发通常是为满足特定对象的需求，因此投资者的认购能力较为关键。
如果认购方能否如期履约，可能会影响公司发展计划；同时，定向增发通常带有一定的信息不对称，导致了一定的信息披露问题。
三、最新研究在国内，定向增发的应用范围逐渐扩大。
根据第一财经调查，2019年1-9月，共有211家上市公司完成定向增发，融资总额达到1269.3亿元。
其中，绝大多数公司定向增发均为募集资金用于补充流动资金或偿还债务。
对于定向增发的研究，一些学者进一步探讨定向增发的长期价值。
河北工业大学的研究表明，定向增发能够提高上市公司股票流通性，每年定向增发金额在流通股票总量的一定比例范围内，公司股票流通股票比例会呈上升趋势，进而提升公司股票市值水平。
同时，一些研究进一步探讨了定向增发和公司治理之间的关系。
广东财经大学的研究发现，在定向增发后，公司治理结构通常发生调整。
通过对上市公司历史治理数据的分析，研究发现，定向增发后，董事会席位会发生重大变化，而股价与董事会得到改善的公司也更有可能参与定向增发。
四、专家观点1. 陈景秀是北京大学光华管理学院教授，他认为，定向增发是一种非常有效的融资方式，能够帮助企业快速获得资金支持。
然而，在实际操作中，需要更加关注投资者的综合素质，以及公司信息披露等方面所涉及的问题。
定向增发专题分析
定向增发专题分析研究定向增发对股价的影响需要关注三大时间节点即董事会决议公告日、股东大会通过公告日及证监会核准公告日。
400个定向增发案例的统计表明，董事会预案日与股东大会通过日之间平均间隔42.75天，95%的个案超过16天；而股东大会通过日与证监会核准日之间平均间隔则为184天，95%个案超过82天1 董事会决议公告日在统计400 个案例中，我们发现有多达63 个案例在公告日之前长达一个月（20 个交易日）以上的时间内处于停牌状态，而在预案公告日及其后几个交易日内复牌，其后股价均有极大波动。
这是因为定向增发往往伴随资产注入、引入战略投资者、新募投项目、大股东增持等要素，而这些事件是股价波动的有力催化剂。
因此，对与这一类案例，我们将其单独考虑。
故对400 个案例分为两大类：在董事会决议公告日前未长期停牌的案例（337例），在董事会决议公告日前长期停牌一个月（20个交易日）以上停牌的案例（63例）。
（1）对于在董事会决议公告日前未长期停牌的案例，在决议公告日之前，不论在何种市场趋势下，获得超额收益的概率明显（>65%）。
特别是在震荡市中，在决议公告日之后，仍有60%~70%的概率获得超额收益2 股东大会通过公告日以股东大会通过定向增发的公告日为基准日T。
统计结果显示在熊市和震荡市中，提前公告日一个月（20个交易日）买入获得正的超额收益的概率显著，平均超额收益分别达8%和10%。
但在股东大会通过日后一个月，获得正超额收益的概率明显较低。
可见若是前期持有股票，公告日是抛出的时机3.3 证监会核准公告日以证监会核准定向增发的公告日为基准日T。
统计结果显示在熊市的前后一个月、震荡市的前一个月获得正的超额收益概率较大。
【2010-04-20】本次发行最终确定的发行价格为14.60元/股，不低于发行底价8.98元/股。
本次共计发行6,385 万股，未超过上述发行数量上限10,000 万股。
本次发行股票的面值为人民币1.00元/股。
什么是定向增发以及怎样捕捉定向增发中的机会
已经上市的公司，为了发展壮大的需求，如果又发行新股融资，被称为再融资，再融资的方式有多种，其中定向增发是2006年开始实施的一种新的再融资方式，应用最为广泛。
定向增发即向特定投资者发行，也叫非公开发行，实际上就是海外常见的私募，中国股市早已有之。
但是，作为两大背景下——即新《证券法》正式实施和股改后股份全流通——率先推出的一项新政，如今的非公开发行同以前的定向增发相比已经发生了质的变化。
由于其发行价格的确定方式比较独特，为投资者提供了一系列的盈利空间。
按照规定，上市公司定向增发时的股票发行价格不能低于定价基准日前20格交易日公司公司股票均价的90%。
上市公司可以在三个日期中任选一个作为定价基准日，分别是董事会决议公告日、股东大会决议公告日和发行期的首日。
所谓董事会决议公告日，是指上市公司董事会开会通过定向增发预案并将该决议公之于众的日期；股东大会决议公告日，是指上市公司股东大会审议通过定向增发方案并将该决议公之于众的日期。
发行期首日，就是定向增发股票所确定的发行期的第一天。
由于定向增发的价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，所以，定价基准日的选择就非常重要。
为了获得更高的新股发行价格，上市公司肯定倾向于将定价基准日定在公司股票连续上涨的日期。
这样，20个交易日股票均价的90%就可以因此提高，从而发行价格的下限也就提高了，当然，实际上定向增发的最终价格大多数也刚好就是定价基准日前20个交易日股票均价的90%。
对上市公司最有利的定价基准日应该是公司股票价格经过连续上涨之后的一两天，正因为如此，在上述三个可选择的定价基准日中，绝大多数上市公司会选择董事会决议公告日作为基准日，因为这三个日期中，只有董事会决议公告日是最好控制的，从理论上讲，上市公司董事会可以随时召开，上市公司可以在股价连续上涨之后召开董事会并将决议公告。
而股东大会的召开日期则必须在至少一个月前就公之于众，发行期首日不便控制。
定向增发后上市公司投资机会分析
璺 皇 里 ！ 璺
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文 编 １４ ｏ 。２ ２ｏ—。 ｏ 章 号：６ 一 （ １ ４ ０ ７ ０） 一５
定 向增 发 后 上 市公 司投 资机 会 分 析 木
宋 力 ， 欣辉 李
（ 沈阳工业大学 管理学院，沈 阳 １０７ ） １ ８０
摘
要： 股权分置改革后 ， 向增 发成为上市公 司再 融资的主要形 式 ， 定 投资者也越来越关注定 向增
收稿 日期 ： 日 前后是否有 显著的累计平均超额收益率 。
定 向增 发 与高 送 转 股 利政 策 的相 关 性 分 析
一
、
ｌ －研究假设的提出 国 内二 级市 场 上 高送 转 是 很 受 追 捧 的 事 件 ，
进 行高 送转 的公 司首 先 要有 较 高 的资 本 公 积 金 。 定 向增 发 的公 司在 公 告 定 向增 发 时 ， 发行 价 格 不 低于 公告招 股 意 向 书前 ２ ０个 交 易 日公 司股 票 均 价或前 １ 交 易 Ｅ均 价 ， 行 价 格 与增 发 普 通 股 个 ｔ 发
第５卷 第４期
沈 阳 工 业 大 学 学 报 （ 会 科 学 版） 社
Ｖ １ Ｎｏ ４ ｏ．５ ．
２ 年１ 月 Ｊ ｒ ｌ ｆ ｈｎａ ｎ ｅ ｉ ｃ ｏ ｇ 【 ０ ｏ ｎ ｅｙ ｇ ｉ ｒｔ ｏ Ｔ ｈ ｌ ｙ 璺 ｌ ２ ０ ｕ ａｏ Ｓ ｎ Ｕ ｖｓ ｆｅ ｎｏ ｙ
本文 已于 ２ １ ０ ０ ２— ２—２ ７在 中国知网优先数字出版 ， 为 Ｃ ＫＩ２ —１５／ ２ １０ ２ ．４ ６ Ｏ ４ ｈｔ ／ ｗｗ ｅｉ．ｅ／ ｃ ／ ＤＯＩ Ｎ ：１ ５ ８ Ｃ．０ ２ ２ ７ １０ ．Ｏ 。ｔ ／ ｗ． ｎ ｎｔｋ ｍｓ ｐ： ｄ
上市公司定向增发投资机会分析共8页文档
上市公司定向增发投资机会分析统筹：陶毅执笔：邱亚桢许越洪报告日期：2019-04-03主要观点:1、2019年以来，共有25家上市公司实施了定向增发，共募集资金达214.64亿元，而今年以来发布定向增发意向的上市公司有77家，预计融资规模将超过560亿元。
2、目前上市公司的定向增发都存在一个较低的折价率。
2019年以来，25家上市公司定向增发的折价率普遍较低，折价率在50%-70%之间，平均价率为63%。
3、作为目前上市公司使用最频繁的融资手段，定向增发不仅为上市公司筹集了急需的资金，也为参与认购的各路机构带来了丰厚的回报。
4、实施过定向增发的上市公司股票存在超额收益。
以云南铜业定向增发为例，定向增发的超额收益率主要集中在董事会预案公告日到股东大会通过日以及证监会批准日至定向增发实施日这两个阶段，而定向增发实施后，超额收益率呈下降趋势。
一、定向增发的现状及分类定向增发，亦即非公开发行股票，是指上市公司采取非公开方式，向特定对象发行股票的行为。
自2019年5月国内证券市场融资开闸以后，定向增发作为上市公司十分偏爱的和种融资方式，一度呈现“千帆竞渡”的局面。
据统计，2019年，定向增发公司家数达51家，筹资额938.39亿元，分别占到融资公司总家数（141家）和筹资总额（2846.66亿元）的36.2%和33.0%，迅速超过配股和公开增发等成为上市公司再融资的主要手段。
而2019年以来，有25家上市公司实施了定向增发，共募集资金达214.64亿元，而今年以来发布定向增发意向的上市公司有77家，预计融资规模将超过560亿元1。
（见表1）表1：2019年实施定向增发的上市公司据wind资讯统计而成上市公司纷纷选择定向增发作为其再融资的方式，主要是出于两个方面的原因，一个是因为定向增发的融资成本低廉，节约时间。
定向增发只需要找到特定的增发对象，经过询价后就可以轻松地完成募资的所有环节，一个月就可以完成融资，而如果采取公开增发，不但在财务上，要求上市公司最近3个会计年度加1来源：根据wind资讯统计而成权平均净资产收益率不低于6%，还需要先刊登招股说明书，然后聘请承销机构，公开询价等必要程序，不但承销费用是定向增发的一倍左右，而且操作时间上也要比定向增发长得多。
定向增发与可转债专题投资分析
定向增发与可转债专题投资分析2011.09.15一、定向增发1、定向增发破发对象是较好的投资品种通常情况，定向增发的对象不超过10个，对象的类别分为大股东、大股东关联方、机构投资者、境外机构投资者和境内自然人等。
这些投资者通过参与定向增发获得的增发股份存在着锁定期，机构投资者和境内自然人的锁定期为 12个月，大股东和大股东关联方的锁定期通常为36个月，也有的达到48个月或更长时间。
从投资目的上讲，这些投资者特别是机构投资者或自然人愿意投入较大规模的资金参与定向增发，且愿意承担锁定期内的市场风险，是基于对这些公司长期投资的认可。
而这些股票的具体表现又是如何呢？根据华泰证券等机构对2006年以来已成功实施定向增发，且截止到 2011年6月30日定向增发股份已经可以自由流通的公司作为对象的研究，共计有368家公司符合要求。
分析这些公司的参与定向增发的绝对收益水平，其中绝对收益水平用收益率来表示，其计算公式为：收益率=（复权后定向增发股票解禁日收盘价-增发价格）/增发价格*100%。
结果表明，参与这368家公司定向增发的平均收益率达到120.17%，其中，收益率为正的公司有281家，占比为76.36%。
在368家公司中，有82家公司定向增发股份的锁定期为3年或3年以上，其平均收益率为211.50%，其余的286家公司定向增发股份的锁定期为1年左右，平均收益率为93.98%。
总体上说，无论从绝对收益还是从超额收益来看，定向增发公司股票都是值得选择的投资标的。
但是对于资金规模小的普通投资者来讲，并不能够直接参与定向增发，对定向增发类公司的投资需要通过二级市场上买入股票来实现，此时增发价格就成为投资者买入价的重要参考。
而实际情况是，从增发完成到增发股份上市这段锁定期内，多数定向增发公司股价会受到市场影响产生较大波动，有可能调整到增发价格以下，这就给投资者提供买入的机会。
2、近期定向增发个股明细3、重点关注破发比例较高的公司在上述破发的个股中，我们建议重点关注华工科技、美的电器华工科技：行业好、业绩增长、股本相对较小。
定向增发研究报告
定向增发研究报告根据我所了解的信息，定向增发是指公司向特定的投资者以特定价格发行新股的行为。
下面是一份针对定向增发的研究报告：一、概述定向增发是一种公司筹集资金的方式，它相较于公开发行更具有针对性，可以为公司解决资金短缺或扩大股东基础的问题。
二、定向增发的优势1. 筹集资金的灵活性：相较于公开发行，定向增发可以根据公司的具体需求和投资者的需求进行定制化。
投资者可以根据公司的业务前景和市值变动考虑是否认购新股。
2. 更好地控制股权结构：公司可以选择特定的投资者，以保持或改变股权结构。
对于公司来说，这是一种灵活的方式来控制公司的决策权和控制权。
3. 提高公司治理：定向增发可以吸引优质的投资者，他们可能会提供更多的资源和专业知识来帮助公司的发展，并提高公司的治理水平。
三、定向增发的风险1. 扩大信息差：由于定向增发是针对特定的投资者进行的，会导致公司的内幕信息暴露给少数投资者，可能存在信息不对称的风险。
2. 股价压力：如果增发价格低于市场价，可能会对现有股东造成抛压，导致股价下跌。
3. 股东权益被稀释：定向增发会导致股东权益被稀释，对现有股东不利。
四、研究结论根据对定向增发的分析，我们得出以下结论：1. 定向增发是一种筹集资金的有效方式，并且相较于公开发行更具有灵活性和针对性。
2. 公司在进行定向增发时应该注意合理定价，以避免对现有股东造成过多的损失。
3. 注重信息披露和公司治理，以保证股东的合法权益和公司的可持续发展。
综上所述，定向增发作为一种筹集资金的方式，在公司发展过程中扮演着重要的角色。
然而，公司在进行定向增发时应谨慎选择投资者并注重合理定价，以最大限度地减少潜在的风险，并确保公司的长期发展。