5 备选方案比选

寿命期不等的互斥方案比选
寿命期不等的方案进行比选，要满足可比性 的要求有二个解决办法： 1、设定一个合理的共同分析期，通常是最 小公倍数； 2、采用可以用于寿命期不同方案比较的指 标。
寿命期不等的互斥方案比选
1净年值法：
NAV最大且非负者为最优 （费用型方案为AC最小者为最优)。
例：现有互斥方案A、B、C，各方案的现金 流如下表。试在基准贴现率为12%的条件下 选择最优方案。
第五章 备选方案比 选
方案比选基本程序
确定目 标功能 提出备选方案 方案评价 选择最优方案
收集资料
目标实现
N
满意否？
Y 方案实施
互斥型——互斥方案指若干个方案最多只 能选一个，选择其中的一个方案将意味着 自动放弃其它方案。 独立型——独立方案是指方案的采纳与否 只受自身条件的限制，与其它方案的取舍 无关。 混合型 ——混合方案是指在一组方案中， 既有互斥型方案，又有独立型方案。
现有X、Y两个互斥方案，寿命相同，现金 流量及指标计算结果如表所示，试评价选 择方案（i0=12%）。
年份 X的净现金流/万元 Y的净现金流/万元 0年 -20 -30 1~10年 5.8 7.8 NPV/万元 IRR/% 12.8 14.1 26 23
增量净现金流Y-X
-10
2
1.3
15
方案Y 优于方案X
S IRR ¨
î ¶ ² î · ½ ° ¸ Å Ð ò 24 A1-A0 20 A2-A1 12 B2-B0
2 3 5 1 4
C
50 50 C1-C0 28.8 5<icÉ á È ¥ 26.2 13 C3-C1
1）资金无限制，最优方案为A2、B2、C3；
⊿IRR
100 100 100 200 200 C1-C0 A1-A0 A2-A1 C3-C1 B2-B0 0 100 200 300 500 700 500
NPVA=500*(P/A,6%,10) +300*(P/F,6%,10)+300*(P/F,6%,5) -2000-2000*(P/F,6%,5) =577(元) NPVB=900*(P/A,6%,10) +700*(P/F,6%,10) -5000 =2015(元)
NPVB >NPVA,故选用B设备。
二、资金无限制独立方案的选择

选择标准：只要方案本身可行，就可以采用。
常用的动态指标：NPV≥0 NAV ≥0 IRR ≥ i0
三、资金有限制的独立方案选择
选择标准：在资金预算限额内，净现值（净年 值）最大的方案组合为最优方案组合。 步骤： 判断方案是否可行 在资金限额下进行方案组合 转化为互斥方案的选优

某公司有三个下属部门A、B、C，各部门提出了若干投 资方案，见表。三部门之间独立，每部门内投资方案是 互斥的，寿命期均为10年，基准收益率为10%。 1）资金供应无限制，如何选择？ 2）资金限制在500万元之内，如何选择方案？ 3）假如资金供应渠道不同，资金成本有差别，现在有 三种来源分别是：甲供应方式的资金成本为10%，最多 供应300万元；乙方式的资金成本为12%，最多也可供 应300万元；丙方式的资金成本为15%，最多也可供应 300万元，此时应如何选择方案？ 4）当B部门的投资方案是与安全有关的设备更新，不 管效益如何，B部门必须优先投资，此时如何选择方案？ （资金供应同3）
投资
2) C1-C0+A1-A0+A2-A1+C3-C1
A2、C3
⊿IRR 50% 24% 20% 13% 12% 10% 100 100 100 200 200 C1-C0 A1-A0 A2-A1 C3-C1 B2-B0 0 100 200 300 500 700 12% 15%
投资
3) C1-C0+A1-A0+A2-A1+C3-C1
方案
A B C
初始投资
204万元 292万元 380万元
年净收益
72万元 84万元 112万元
寿命期
5年 6年 8年
解:NAVA=-204(A/P,12%,5)+72=15.41(万元) NAVB= -292(A/P,12%,6)+84=12.98(万元) NAVC= -380(A/P,12%,7)+112=35.51(万元)
寿命期不等的互斥方案比选
2 寿命期最小公倍数法：
取各方案寿命期的最小公倍数作为 共同的分析期。
例：某公司为了提高工作效率，欲购办公自 动化设备一台，现有两种购买方案，其经济 指标见下表。设折现率为6％，试用净现值法 对方案进行选择。
方案 A B 初始投资 2000元 5000元 年净收益 500元 900元 残值 300元 700元 寿命期 5年 10年
例：
某投资项目有三个互斥的备选方案A、B、C， 其现金流量如下表所示，设i0=12％，试用增额投 资净现值法进行方案选优。
年末 方案 0 1～10 －174 4 0 －260 4 9 －300 6 6 A B C
解：各方案按投资额从小到大依次排序为：A，B，C。 NPV B-A=-86+9*(P/A,12%,10) =-35.15(万元)<0, 说明B方案劣于A方案而言，故淘汰B方案。 现将A方案与C方案比较： NPVC-A=-126+26*(P/A,12%,10) =20.9(万元)>0 说明C方案优于A方案而言，故保留C方案。 绝对效果检验： NPVC=-300+66*(P/A,12%,10) =72.9(万元)>0 故C方案最优。

独立方案X、Y、Z的投资分别为100万元、70万元 和120万元，计算各方案的净年值分别为30万元、 27万元和32万元，如果资金有限，不超过250万元， 问如何选择方案？
序号 1 2 方案组合 X Y 投资 100 70 净年值 30 27
3 4
5 6* 7
Z X+Y
Y+Z X+Z X+Y+Z

一、互斥方案的比选
寿命期相等的互斥方案比选
（1）可行—— 绝对经济效果检验
常用的指标有NPV≥0、 NAV≥0、 IRR ≥ i0
（2）选优—— 相对经济效果检验
指标：NPV越大越好； NAV越大越好； ⊿ NPV >0投资大的方案好； ⊿IRR>i0投资大的方案好； PC、AC越小越好；（只知道投资和成本时）
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毋雅香嶬
¿ Ã ² Å · ½ ° ¸ A A1 A2 B1 B B2 B3 C1 C2 C3
0 1~10Ä ê IRR£ ¨%£ © -100 -200 -100 -200 -300 -100 -200 -300 27.2 24 21.1 22.1 12 3.5<ic² » ¿ É Ð 35.4 12 45.6 8.5<ic² » ¿ É Ð 50.9 63.9 87.8
差额净现值法、差额内部收益率法：
增量分析法 (incremental analysis) 通过计算增量净现金流量评价增量 投资经济效果。
步骤： (1)将各互斥方案按照投资从小到大的顺序 排列，从投资最小的方案开始，求出它与紧随 其后的投资较大的方案的净现金流量之差，即： 差额净现金流量。 (2)根据差额净现金流量，求出差额指标，选 择较优方案. (3)用上步选出的较优方案同紧随其后的投资 规模更大的方案进行同样对比，如此顺序进行 两两方案的比选，逐个淘汰，最后余者为最优 方案。
120 170
190 220 290
32 57
59 62 89
四、混合方案的经济评价方法
混合方案就是在一组备选方案中，组间 独立组内互斥的方案。 例：某公司有三个独立的工程项目A、B、 C；各项目又分别有具体的技术方案A1、 A2、A3；B1、B2、B3；C1、C2。则每 组内的技术方案之间为互 A1 A2 B1 B B2 B3 C1 C C2 C3
0 1~10ê Ä IRR¨ £ %© £ -100 27.2 24 -200 51.1 22.1 -100 12 3.5 -200 35.4 12 -300 45.6 8.5 -100 50.9 50 -200 63.9 28.8 -300 87.8 26.2
A2、C3
⊿IRR 50% 24% 12% 10% 200 100 100 100 200 B2-B0 C1-C0 A1-A0 A2-A1 C3-C1 0 200 300 400 500 700 20% 15% 12% 13%
投资
4)
B2-B0+C1-C0+A1-A0+A2-A1
A2、 B2、C1