中国证券市场是否应该建立做市商制度
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展做市商制度作为国际证券市场常见的交易模式，近年来在我国证券及衍生品市场也得到了广泛的应用和发展。
做市商制度的引入，对于提高市场流动性、降低交易成本、改善市场价格发现机制等方面发挥了重要作用，促进了我国证券及衍生品市场的健康发展。
本文将从做市商制度的意义和特点、我国市场的应用状况以及未来发展趋势等方面进行探讨。
一、做市商制度的意义和特点做市商制度是一种由专业机构承担买卖证券或衍生品的责任，通过连续报价来维持市场流动性的交易模式。
做市商通常由券商或者其他金融机构担当，他们在市场上不断地报出证券或者衍生品的买卖价格，并愿意以这些价格成交。
做市商不仅可以提供连续的价格和深度的报价，还可以扩大市场交易双方的交易意愿，促进证券或者衍生品的流动性，提高市场的运作效率。
做市商制度的引入对于我国证券及衍生品市场具有重要的意义。
做市商制度有助于提高市场的流动性。
市场流动性是市场上能够立即进行大宗交易且不对价格造成巨大影响的能力，而做市商制度的引入，可以增加证券或者衍生品的交易深度和广度，使得市场上更易找到买卖方，提高了市场的流动性。
做市商制度可以降低交易成本。
做市商通过提供竞相的报价，可以有效地降低了交易双方的交易成本，为投资者提供了更具吸引力的交易条件。
做市商制度可以改善市场价格发现机制。
市场价格的形成需要有充分的交易需求和报价信息，而做市商的连续报价行为可以为市场价格的形成提供重要的参考，促进市场价格的准确反映市场供求关系。
二、我国市场的应用状况目前，我国证券及衍生品市场对做市商制度的应用已经具备了一定的基础。
从证券市场来看，上交所和深交所分别发布了《上海证券交易所股票做市业务实施细则》和《深圳证券交易所做市业务实施细则》，明确了做市商作为交易主体的相关要求和业务流程。
目前，国内券商、基金管理公司和其他金融机构都可以申请成为做市商，从而提供做市服务。
从衍生品市场来看，我国的期货交易所也在逐步推进做市商制度，为期货交易提供了更加有效的流动性支持。
浅谈我国新三板市场做市商制度
浅谈我国新三板市场做市商制度朱嘉宇摘要：本文介绍了我国新三板市场引入的做市商制度，并通过与竞价制的比较，分析了其利弊，认为新三板市场采用做市商制度是有意义的，最后结合我国现实情况针对当前实行做市商制度可能存在的风险提出了几点建议。
关键词：新三板；做市商制度；竞价制一、引言证监会于2013年1月31日出台的《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》中明确指出“挂牌股票转让可以采取做市方式、协议方式、竞价方式或证监会批准的其他转让方式”。
至此，我国新三板市场正式引入做市商制度。
做市商制度，也称为报价驱动制度，是现存的一种最古老的证券交易制度，实质上是一种证券价格的形成机制，是指具备相关从业资质的证券经纪人，即做市商，根据其掌握的信息不断向市场报出其所负责做市的证券的买入价和卖出价，并在所报价位上完成投资者的买卖要求。
做市商制度下，证券的买方和卖方不直接发生联系，而是通过做市商来实现证券的买卖，做市商通过实时双向报价，买入和卖出证券，从买卖价差中赚取利润。
新三板引入做市商制度，有利于提升证券交易的活跃度，增加新三板市场的流动性，发掘新兴中小企业的价值和优势，降低优质企业的融资难度，减少投资者的投资风险，并为券商提供了一个新的盈利模式。
但与此同时，也会增加监管的难度，存在做市商操纵市场的风险。
二、新三板市场引入做市商制度的利弊（一）做市商制度的优势1.增加市场稳定性竞价制下，证券的买方和卖方直接交易，所有交易指令按照“价格优先、时间优先”的原则成交，因此当某只证券的买盘和卖盘失衡时，该证券的价格会出现异常波动，而当这种情况发生在很多证券或者大宗交易上，会极大影响市场稳定性。
而在做市商制度下，由于做市商的报价受到监管机构的要求限制，证券的价格不会过多偏离其真实价值。
并且，做市商为目标证券做市时，首先需要用自有资金以协议价格买入协议数量的该证券，再将这些库存证券以实时的双向报价卖出或买入，因此做市商可以在市场买盘不足时买入证券，卖盘不足时卖出库存，平衡市场的供需关系，缓解证券市场价格的异常波动，增加市场的稳定性。
做市商是什么意思_推进做市制度优化改革
2021年做市商是什么意思_推进做市制度优化改革做市商是什么意思做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格(即双向报价)，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。
做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。
做市商通过做市制度来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。
做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
另外，真正的做市商市场应该包括两个层次：第一层是做市商和投资者之间的零售市场，第二个层次是做市商和做市商之间的批发市场。
推进做市制度优化改革近期，做市商退出做市企业的情况有所增多，根据全国股转公司的分析，做市商退出做市主要有以下两方面原因：一是做市商主动调整做市策略。
2017年以来，市场环境下行的大背景下，部分做市商基于对市场行情的判断开始调整做市策略，主动退出一些业绩不佳或受到处罚的股票做市。
二是部分做市企业因拟IPO、控制股权结构等原因主动变更转让方式或摘牌，导致做市商被动退出做市。
全国股转公司新闻发言人称，新三板市场将继续坚持并鼓励做市转让。
在此基础上，一方面，新三板市场将以深化分层为抓手，持续推动市场发行、交易、投资者适当性改革，进一步促进新三板市场良性运作;另一方面，将加快推进做市制度优化改革，推出做市商评价与激励机制，促进做市商功能充分发挥，扩大做市商队伍，丰富做市商类型，进一步促进做市制度健康发展。
做市商制度和指令驱动制度的区别：1、价格形成方式不同。
指令驱动机制中的开盘与随后的交易价格均是竞价形成的。
以中国期货市场为例，所有投资者买卖指令都汇集到交易所的主机中，电脑自动让价格相同的买卖单成交，成交价格是在交易系统内部生成的。
而报价驱动机制中，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，成交价格是从交易系统外部输入的。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展随着我国证券及衍生品市场的不断发展壮大，做市商制度作为市场化的重要组成部分，对市场的流动性、价格发现、风险管理等方面发挥着重要作用。
本文将从做市商制度的含义与特点、在我国市场中的应用现状、以及未来发展趋势等方面进行探讨。
一、做市商制度的含义与特点做市商制度是指一种特殊的交易模式，由专门的做市商机构或个人通过报价与承担风险的方式，为证券及衍生品市场提供流动性，促进市场交易的有效进行。
其主要特点有以下几点：1. 提供流动性：做市商在市场上扮演着提供流动性的角色，当投资者需要买卖证券或衍生品时，做市商愿意提供买卖双方的价格，并且能随时成交。
2. 价格发现：做市商通过不断报出买卖双方的价格，促使市场价格的合理发现，并且在价格波动过大时，通过自身的交易行为稳定市场价格。
3. 风险管理：做市商通过自身的交易行为，承担了市场流动性不足和价格波动带来的大量交易风险，为市场参与者提供了风险对冲的机会。
二、做市商制度在我国市场中的应用现状我国证券及衍生品市场的发展经历了数十年的不断探索和完善，做市商制度也逐渐成熟并得到了广泛的应用。
目前，我国市场中的做市商制度主要呈现以下特点：1. 逐步开放：我国证券市场在不断开放的过程中，逐渐对外引入了国内外专业的做市商机构，包括一些外资券商、金融机构以及专业的做市商公司。
2. 主要应用于股票、债券、期货等市场：我国的做市商制度主要应用于股票、债券、期货等市场，通过对这些市场的流动性提供和价格维护，促进了市场交易的有效进行。
3. 支持市场监管：在我国证券及衍生品市场的监管体系中，做市商也扮演着重要的角色，通过其在市场中的行为，支持了监管部门的工作，并且促进了市场的健康发展。
三、做市商制度的未来发展趋势随着我国证券及衍生品市场的不断发展和完善，做市商制度也将面临一些新的挑战和发展机遇。
未来，做市商制度发展的趋势可能包括以下几个方面：1. 提高专业化水平：随着市场竞争的不断加剧，做市商将不断提高自身的专业化水平，包括风险管理、交易技术、市场分析等方面，以更好地满足市场需求。
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展做市商制度是一种在证券市场中非常重要的角色，其作用是提供流动性、进行交易撮合和承担风险。
做市商通过不断调整自己的报价，从而确保市场上证券的流动性和价格发现。
做市商还能够提供投资者更高的交易效率和更低的交易成本。
在我国境内证券及衍生品市场中，做市商制度的应用和发展也逐渐受到了广泛关注。
在我国境内证券市场，做市商制度最早应用于证券交易所市场。
2006年，上交所和深交所相继推出了做市商制度，并逐步完善了相关的监管规定。
做市商的引入，使得证券市场的流动性和价格形成机制得到了有效改善，为投资者提供了更便捷的交易环境。
目前，在我国A股市场上，已有多家券商和证券公司获得了做市商资格，并积极参与到做市商制度的建设中。
这些做市商不仅能够提供证券市场的流动性支持，还能够通过优化市场结构和提升交易效率来促进市场的健康发展。
在创业板和中小板市场上，做市商制度也得到了广泛的应用。
这些做市商通过提供做市报价和交易服务，帮助市场形成更加有效的价格发现机制，为企业融资和投资者交易提供了更多的机会。
随着我国金融市场的不断发展，衍生品市场也逐渐成为了一个日益重要的市场板块。
在我国境内的衍生品市场中，做市商制度同样发挥着重要的作用。
目前，我国的期货市场和期权市场已经引入了做市商制度。
做市商在这些市场上的主要作用是提供报价、撮合交易和管理风险，从而保证市场的流动性和稳定性。
相比于一般的交易者，做市商能够更快地调整自己的报价，同时还能够通过对冲和套利策略来减少市场波动对自身的影响，提高市场抗风险能力。
在我国的期货市场中，做市商制度已经得到了较为全面的应用。
多家期货公司和国有期货公司已经获得了做市商资格，并开始积极参与市场的报价和交易活动。
这些做市商充分利用自身的优势，在市场上提供各类期货产品的流动性支持和交易服务，为投资者提供更多的投资选择和套期保值工具。
三、做市商制度在我国市场中的问题与发展方向在我国境内证券及衍生品市场中，做市商制度虽然取得了一定的成绩，但仍然面临着一些问题和挑战。
中国证券市场应引入做市商制度
其 次 ， 市 商 制 度有 利 于 减 缓 股 票 价 格 波 动 ， 股 价 做 使 保 持 一 定 的连 续 性 。 票 价 格 的 不 稳 定 因 素 有 两 个 ： 是 股 一
价 格 偏 离 价 值 程 度 较 大 ； 是 市 场 上 缺 乏 资 金 介 入 ， 使 二 致 交投 不 活 跃 。 果 实 行 做 市 商 制 度 ， 格 将 不 会 与 价 值 偏 如 价 离 过 大 ． 为做 市 商 本 身 并 不 是 股 票 的 终 极 所 有 者 ． 格 因 价 太 高 不 利 于 出售 ： 者 ， 本 身 既 提供 了 资金 ， 承担 了价 再 其 又 格 风 险 ． 稳 定 市 场 价 格 的 作 用 。 国证 券 市 场 目前 采 用 有 我 的指 令驱 动 交 易制 度 强 调供 需 平 衡 ， 价格 处 于频 繁 波 动 之 中 ， 使 投 资 者 难 以 把 握 价 格 走 势 ， 致 投 资 成 本 增 加 或 这 导 投 资效 益 降低 ， 而做 市商 制 度 可 以有 效 地 使 供 求 关 系 的 不 确 定 变 量 在 一 定 时 间 内保 持 相 对 稳 定 ： 外 ， 易 所 禁 止 此 交 做 市商 在 价 格 大 幅 度 下跌 时抛 售 和 大 幅 度上 涨 时 收 购 ， 如 果 出 现 过 大 的 出 卖 压 力 ， 市 商 有 义 务 充 当 买 方 ， 防 止 做 以 价格 大 幅度 下 跌 ； 之 亦 然 。 反
充
第 三 ．银 行 间 债 券 市 场 于 ２０ ０ ０年 ３月 推 出 买 卖 同时 双 边 报 价 ． 一 步 完 善 了交 易 机 制 ， 进 活跃 了 债 券 现 券 交 易 ． 也 有 利 于 培 养 债 券 市 场 的 做 市 商 群 体 。 应 当是 我 国 在 做 这 市 商 制 度 上 的 ＋ 有 益 的 尝 试 。一 旦 这 种 尝 试 获 得 成 功 ． 次
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展
做市商制度在我国境内证券及衍生品市场的应用与发展随着我国资本市场的不断发展和完善，做市商制度在我国境内证券及衍生品市场上的应用越来越广泛，发展也越来越成熟。
做市商制度是指在证券及衍生品市场上，专门从事证券及衍生品做市业务的机构或个人。
在市场中，做市商扮演着提供流动性、增加交易深度、提高市场效率等重要角色。
本文将从做市商制度的基本特点、在我国市场的应用情况、发展趋势等方面进行探讨。
一、做市商制度的基本特点1. 提供流动性。
做市商通过交易自有资金或者代表客户交易，不仅为投资者提供买卖市场成交的机会，同时也提供了市场买卖差价的机会，进而提高了市场的流动性。
2. 增加交易深度。
做市商通过自身的资金实力和市场经验，在市场上承担了交易对手的角色，为市场带来了更多的交易量和更丰富的交易品种，从而提高了市场的交易深度。
3. 提高市场效率。
做市商在市场中扮演者重要的角色，他们不仅提供了流动性和交易深度，还通过交易中所获得的信息反馈到市场中，促进了市场的价格发现和信息传递，从而提高了市场的效率。
4. 降低交易成本。
做市商在市场中提供了流动性和交易深度，使得投资者的交易成本得到了降低，也使得市场更具吸引力，为投资者提供了更好的交易环境。
二、做市商制度在我国市场的应用情况目前，在我国境内证券及衍生品市场中，做市商制度已经得到了广泛的应用。
以证券市场为例，自2009年开始，我国证券市场陆续推出了做市商制度，并对做市商的资格、义务、权利等方面进行了规范。
截至目前，我国A股市场的做市商制度已经得到了不断的完善和提高，从最初的少数试点品种到后来的全面推广，做市商制度在A股市场中的应用已经取得了显著的成绩。
在衍生品市场中，做市商制度的应用也逐渐得到了推广。
作为中国金融期货交易所的重要市场制度之一，做市商制度在金融期货市场中的应用也越来越广泛，成为维护市场公平、公正、公开交易秩序的重要手段。
1. 做市商制度将进一步完善。
随着我国资本市场的不断开放和国际化进程的加快，做市商制度将不断得到完善和提高，包括做市商数量的增加、资格条件的放宽、市场准入的提高等方面。
中国证券市场有必要引入做市商制度
驱动制度 指令驱动制度或称竞价制度 ． 其特征是 ： 开市价格 场是以散户为主体 的，这与西方 以机构为主体 的市场结掏有 由集合竞价形成 ，随后交 易系统对不断进入的投资者交易指 较 大 的差 别 ：因 此 ， 券 市 场 缺 乏 一 种 “ 震 器 ”其 流 动 性 也 证 减 ， 令， 按价格与时 间优先原则排序 ． 将买卖指令配对竞 价成交
或 通 过 经 纪 人 与做 市商 进 行 交 易 。
这不仅对金融 市场 的健康发展不利 ．也不利于整个经济 的发
在全球市场上 ， 做市商制 度有两种存在形式 ： 一种是 多元 展 。 在这种情况下 ． 做市商可以在稳定市场方面起到 比较大 的 做市商 ； 另一种是纽约证 券交 易所 的特许交易商制 。１ ．多元 作用 。因此有必要引入做市商制度 ， 以保证市场 的流动性。所 做市商制 。伦敦股票交易所 和美国的 Ｎ Ｓ Ａ Ａ Ｄ Ｑ是典型的多元 做市商制 ． 每一种股票 同时由很多个做市商幕 伍责。 在那斯选 克市场 ，活跃 的股票通 常由 ３ ０多个做市商， 活跃 的股票有 最 时会有 ６ ０个做市商 做市商通常也是代理商 ． 他可 为 自己、 自己的客户或其 他代 理商进行交 易。做市商之间通过价格 竞 争吸引客 订单 。 特许交 易商制 （ｐ ｃ ｌｔ ｙｔ 在纽 约 ２ Ｓ ｅｉ ｉ ｓ ｍ） ａ ｓＳ ｅ 证券交易所里 ， 易所制定一 个券商来负责某一股票的交易 ， 交 ・ 券商被称 为特许交易商 （ｐｃａ ｓ 交易所有将近 ４ ０个特 Ｓ ｅｉｉ ｌｔ Ｊ ０ 许交 易商 ， 而一个特许交易商 一 般负责几个或 十几个股票 ＝ 与 那斯过 克市场相 比， 纽约股市有ｊ 个特点 ： 第一 ， 一个股票 只 能有一个特许交易商做市 ， 可 被看作是垄断 的做市商制。 第
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
中国证券市场是否应该建立做市商制度
一、做市商制度的优缺点及其产生条件
（一）优点
1、成交及时性。
投资者可按做市商报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买
卖指令。
2、价格稳定性。
做市商具有缓和证券价格波动的作用。
3、矫正买卖指令不均衡现象。
在买卖盘不均衡时，做市商插手其间，可平抑价格
波动。
4、抑制股价操纵。
做市商对某种股票持仓做市，使得操纵者有所顾及。
（二）缺点
1、缺乏透明度。
在报价驱动制度下，买卖盘信息集中在做市商手中，交易信息发布到整个市场的时间相对滞后。
2、增加投资者负担。
做市商承担做市义务是有风险的。
因此做市商会对其提供的服务和所承担的风险要求补偿，从而增大运行成本，增加投资者负担。
3、可能增加监管成本。
采取做市商制度，要制定详细的监管制度与做市商运作规则，并动用资源监管做市商活动。
4、可能滥用特权。
做市商经纪角色与做市功能可能存在冲突，做市商之间也可能合谋串通。
（三）产生条件
一般来说，做市商必须具备下述条件：
1、具有雄厚的资金实力，这样才能建立足够的标的商品库存以满足投资者的交易需要。
2、具有管理商品库存的能力，以便降低商品库存的风险。
3、要有准确的报价能力，要熟悉自己经营的标的商品，并有较强的分析能力。
作为做市商，其首要的任务是维护市场的稳定和繁荣，所以做市商必须履行“做市”的义务，即在尽可能避免市场价格大起大落的条件下，随时承担所做证券的双向报价任务，只要有买卖盘，就要报价。
二、我国做市商制度发展的现状和阻碍
（一）现状
由于我国长期实行的是计划经济体制，对做市商制度，尤其是金融领域的做市商制度在认识上存在严重不足，结果导致国内OTC市场，尤其是OTC资本市场的发展，大大滞后于交易所市场的发展，更滞后于实体经济的发展。
（二）阻碍
1.观念上的障碍
由于金融当局在过去并没有充分认识到以做市商制度为基本交易框架的OTC市
场的重要性，所以主要把注意力放在了全国性交易所市场的建设上，而对OTC
市场(特别是OTC资本市场)的发展则基本上采取的是一种限制态度。
2. 政府和国有资本对金融和非金融领域的参与过度是造成我国金融市场一放就乱的
最根本原因。
3.金融市场的发展战略不清晰
主要表现为政府并未针对资本市场的发展规律做深入的研究和谋划，从而至今还没有形成一个清晰的、长远的发展战略规划。
4. 金融当局对金融领域的过度管制
5. 证券交易商等中介机构不但数量有限，而且素质普遍不高
三、我国有必要采用NASDAQ的做市商制度吗？
NASDAQ做市商制度固然有提高市场流动性以及某种程度上稳定市场的优点，但缺点也
很明显。
如果拿到中国来，可能会比美国本土产生更多水土不服的毛病。
在做市商制度中，投资者被隔离于核心市场之外，交易主体是投资者与做市商、做市商与其他做市商两个层次。
其中，投资者与做市商之间的关系是一种新型的关系，在这个关系中，做市商的经纪身份与自营身份产生利益冲突。
美国解决这个矛盾主要靠经纪人制度。
目前，我国只有经纪公司，而经纪人角色缺位。
为避免利益冲突，经纪人不能与客户交易同种股票。
以经纪公司替代经纪人的角色，将令投资者利益很难得到保护。
如果引进NASDAQ做市商制度，首先要引进经纪人制度。
从法律角度来看，在普通法下，经纪公司与客户之间存在诚信关系，并受强大的美国司法制度的保护。
在我国，不存在诚信关系，对经纪公司及经纪人是否勤勉尽责难以制约，也很难判断做市商是否履行了选择最佳价格的义务。
另外，我国的市场规模仍然很小，无论是大盘操纵还是个股操纵都非常容易。
坐庄行为合法化后，如果做市商违反做市义务，在当前市场信誉机制以及自律机制均不健全的情况下，监管难度很大，可能引发其他的社会问题。
美国做市商制度正在发生重大变化。
未来5年内，NASDAQ做市商制度是否存在，未来10年内，传统的交易所是否存在，都是很难预料的事情。
其实，深沪交易所在交易制度安排和技术手段上是比较先进的。
结论：建立做市商制度，在目前来看，弊大于利。