公司治理文献综述
公司治理理论的文献综述
关于公司治理结构的文献综述摘要：公司治理结构问题自始至今都是令经济学家和法学家及实务界人士所共同关注的重要问题。
完善有效的公司治理结构制度安排成了公司持续、健康、有效率运作的核心问题自然成为整个公司法律制度完善的关键性环节。
现综述当前国内外文献中关于公司治理结构的论述。
分析公司治理结构的历史演进、定又及国内外研究动态。
关键词：公司治理治理结构企业经营一、前言公司治理概念是一种对公司进行管理和控制的体系，最早出现在西方发达国家。
公司治理问题牵涉如何明确董事会的权利与责任、治理接管规则、机构投资者的作用与影响、公司管理层的报酬等问题，协调公司所有者、经营者、雇员和公司利益相互之间的关系，以及解决公司潜在的利益冲突问题。
公司治理结构是以出资者与经营者分离、分立及整合为基础，连接并规范股东会、董事会、经理相互之间权利、利益、责任关系的一种法律、文化和制度性安排的有机整合。
简单的说，就是如何在公司内部划分权力。
良好的公司治理结构，可解决公司各方利益分配问题，对公司能否高效运转、是否具有竞争力，起到决定性的作用。
公司治理结构是现代企业制度的核心内容，它的合理与否是影响企业绩效的重要因素之一。
良好的公司治理可以促进企业的股权结构合理化，加强企业的内部控制，降低企业的代理成本，增强企业的核心竞争力，提高企业的经营业绩，实现企业的可持续发展。
二、公司治理结构的内涵公司治理结构的最初建立是随着公司制企业的出现而形成的，它始子1600年、1602年英国和荷兰的特许贸易公司。
当时的这些特许公司已具有现代公司的模糊特征——资本形成公司资本，人人均可取得公司的资本股票，投资者可在交易所自由买卖股票，实行董事会领导下的经理人员经营制度。
在这些特许贸易公司中，因众多股东无法介入公司的经营，故形成了股票所有权与管理公司控制权的分离，而因此产生“治理问题”，即如何建立一套使经营者对股东负责任的机制，如何确保公司经营者的行动准确地反映股东的期望。
公司治理相关文献综述
《公司治理机制理论研究文献综述》-郑志刚公司治理机制是解决现代公司由于控制权和所有权分离所导致的代理问题的各种机制的总称,它既包括公司治理的法律和政治途径、产品和要素市场竞争、公司控制权市场、职业关注等外部控制系统,同时包括激励合约设计、董事会、大股东治理、债务融资等内部控制系统。
研究意义公司治理所要研究和解决的问题是如何使资金的提供者按时收回投资并获得合理的回报。
它构成建立在高度专业化分工基础上的现代公司制度运行的核心。
对公司治理问题的研究显然对于提高中国现代公司的治理效率,从而最终推进企业改革不仅具有重要的理论意义,同时还具有重要的现实意义。
一、外部控制系统外部控制系统指的是尽管机制的实际实施超出了公司资源计划的范围,仍然可以用来实现公司治理目标的各种公司治理机制总称,它包括公司治理的法律和政治途径、产品和要素市场竞争、公司控制权市场、声誉市场等。
1.公司治理的法律和政治途径①公司治理的法律途径在公司治理机制中处于基础性地位。
②此外,政治因素的考虑对一国法律的制定产生深刻的影响。
由于对于大多数国家的法律而言,对雇员的保护与对投资者的保护负相关,因而,法律规定是谋求高投资者保护程度的企业家与谋求高雇员保护程度的雇员的政治妥协。
③公司治理体系的不同更多的是意识形态的因素,而不是单纯由经济因素造成的。
2.产品和要素市场竞争①产品(要素)市场竞争不仅是市场经济条件下,改善整体经济效率十分强大的力量,同时,它在公司治理方面也发挥重要作用②产品和要素市场的监督力量对于新的和存在因量经济租或准租的活动而言十分微弱。
3.公司控制权市场所谓的公司控制权市场是指建立在现代放熟的资本市场的有效运作基础之上,通过包括公司舞管、杠杆收购以及公司重组等在内的公司战略而实现的公司资产控制权力转移的各种市场行为的总称。
这里的接管包括兼并、敌意和友好要约收购以及代理权竞争等。
接管实际发生的另一个必要条件是,接管者能够战胜目标公司经理人的“反接管”措施。
两类代理问题与公司治理文献综述
两类代理问题与公司治理文献综述1. 引言1.1 研究背景企业治理是当今社会颇受关注的话题之一，在现代商业环境中，公司治理扮演着至关重要的角色。
而代理问题是公司治理中一个至关重要的概念，其涉及到股东与管理层、股东与管理层与公司之间的利益冲突和利益一致性问题。
在公司治理中，代理问题主要可分为两类：代表股东代理问题和代表管理层代理问题。
代表股东代理问题主要涉及到股东与公司经营者之间的利益关系问题，而代表管理层代理问题一般指的是管理层与公司股东之间的利益关系问题。
研究背景一直是引导研究方向和探讨问题的基础，而对于代理问题与公司治理的研究背景也不例外。
了解代理问题的概念和应用，对于深入理解公司治理的本质和机制具有重要意义。
在本文中，我们将重点关注两类代理问题在公司治理中的应用以及相关的解决方法，同时结合公司治理文献综述，探讨代理问题与公司治理之间的关系。
通过对两类代理问题的研究，我们可以更好地把握公司治理的核心问题，为提高公司治理水平和效率提供理论支持和实践指导。
【研究背景内容结束】1.2 研究目的研究目的是为了深入探讨两类代理问题在公司治理中的重要性和影响。
通过对两类代理问题的概念进行分析和讨论，可以帮助我们更好地理解代理关系在公司治理中的作用和机制。
研究两类代理问题在公司治理中的应用，可以帮助我们发现存在的问题并提出解决方案，从而提高公司治理的效率和透明度。
通过对公司治理文献的综述，可以帮助我们了解当前研究的最新进展和趋势，为未来的研究提供参考和借鉴。
通过研究两类代理问题与公司治理的关系，旨在为提升公司治理水平和效果提供理论支持和实践建议。
1.3 研究意义研究代理问题与公司治理对于理解和改善公司内部运作机制具有重要意义。
研究代理问题可以帮助探索在经理人与股东之间的代理关系中可能存在的利益冲突和信息不对称问题，进而寻找解决之道。
代理问题的存在导致公司治理结构的不完善，可能造成公司运作效率低下甚至出现严重经济损失，因此研究代理问题对于提高公司治理水平，推动公司持续发展至关重要。
公司治理研究文献综述——从会计学的角度
究， 建立董事会对 经理层 扮演顾 问和监督 的角色模型 ， 并得 到
了最优董事会规模 。Ｌ ｅ ｈ ｎ （ ２ ０ ０ ５ ） 研究后发现 ， 虽然奥克斯利 法 案（ Ｓ Ｏ Ｘ） 后董事会规 模和独立性提 高 ， 但 他认 为董事会规模 和 结构是 内生决定的。Ｌ ａ ｒ ｃ ｋ ｅ ｒ （ ２ ０ ０ ５ ） 研究董事特征发现董事会的 监督能力 向“ 繁忙” 的董事们 妥协 ， 并董事之 间的复 杂“ 暧昧” 关
法” 。Ｇ ｉ ｌ ｌ ａ ｎ （ １ ９ ９ ８ ） 把公 司治理定义为 “ 由法律 、 规章 以及对公 司
系导致监督效率降低 。 Ａ ｇ ｒ ａ ｗ ａ ｌ （ ２ ０ ０ ６ ） 认 为董事具备有关财务的 知识会降低会计 重述 的概 率。Ａ ｎ ｄ ｅ ｒ ｓ ｏ ｎ （ ２ ０ ０ ５ ） 认 为董事 和审计
中 国农业会计２ ０讨
学者对治理与财富变化之间 ， 董事会结构与财富变化之间的相 关性研究后发现 ， 公 司犯罪受控程度有限。公司治理对股东 和 债权人进行法律保护问题上 ， Ｌ ａ Ｐ ｏ ｒ ｔ ａ （ １ ９ ９ ７ ） 研究 发现 不同法 律 引起不 同宽度 、深 度 的金融市场 ，不 同的外部 融资能 力 。 Ｄ ａ ｏ ｕ ｋ （ ２ ０ ０ ６ ） 对资本市场 治理和市场绩效 机制进行研究 时 ， 利 用个人股票交易 的详细数据 ， 构造包括担保法的三个维度的财 经复合指 数 ，发现资本市 场指数的提高 和股权融资成 本的降 低， 金融市场流 动性 的提高 ， 市场定价机 制的高效之 间具有相 关性 。 郑志刚（ ２ ０ ０ ７ ） 认为把法律保护投资者权利作为长期努力
目标 而采取 的各种公 司治理机制的总称 。 从资产负债表 的资产
文献综述-基于公司治理的企业内部控制问题研究
基于公司治理的企业内部控制问题研究文献综述【摘要】随着社会主义市场经济的不断发展，企业的内部控制问题显得日益重要,引起了我国理论界和实务界的普遍关注。
而内部控制的运行效果与公司治理结构有着密切的关系，所以国内外基于公司治理对内部控制问题的研究也不断兴起和深入。
本文对如今备受瞩目的国内外有关公司治理下的内部控制研究的相关文献进行了梳理，发现内部控制与公司治理相辅相成，相互促进，我国企业应从公司治理角度不断建立健全内部控制，促进公司长远发展。
【关键词】内部控制公司治理文献综述相辅相成1。
研究背景与意义公司治理是现代公司制企业在决策、激励、监督约束方面的制度、原则，涉及利益相关者之间在权利与责任方面的分配、制衡以及效率经营与科学决策。
内部控制作为管理当局为履行职责达到公司目标而制定的一系列规则，它与公司治理是密不可分的。
只有在完善的公司治理框架下，一个良好的内部控制系统才能发挥作用，提高企业的经营效率与效果；反之，若没有科学有效的公司治理结构，无论多么优秀、设计如何有效的内部控制制度也会流于形式而难以收到既定效果。
治理结构的有效性和内部控制的功能成正比，随着治理结构的不断完善，内部控制功能才能得以提高.因此,内部控制与公司治理不能割裂开来，需将内部控制纳入到公司治理框架之中，即在公司治理结构、治理机制建立过程中,设计内部控制的框架、建立内部控制系统,在公司治理框架下改进内部控制评价体系及内部控制报告。
从实践中看，我国近几年来，由于内部控制无力导致公司倒闭的数量不少，内部控制成为人们关注的焦点，并且日益受到人们的重视。
我国的内部控制问题，突出表现在公司治理不健全的情况下内部控制弱化，关键人凌驾于内部控制之上，管理层串通舞弊防不胜防,有关案例频繁不断。
从前几年的中海油巨亏案，到近几年发生的绿大地、国美电器重大财务造假案，无不显示出那些出现内部控制无力或失效的企业一般都在企业管理上比较薄弱,缺乏有效的公司治理。
公司治理研究综述
公司治理相关研究综述美国金融危机的爆发引发了国内外学术界对公司治理机制的新思考，公司治理目前已成为全球市场经济国家共同面对的问题。
一国公司治理系统的完善程度会对本国资本市场的发展、企业融资结构的完善、不同产业以及国民经济的整体表现等产生重要的影响。
公司治理问题研究在国外（主要指市场经济发达国家）开始得较早。
目前，公司治理在一些国家已经成为商业经济研究的一个核心问题，虽然对这个问题的研究已有上百年的历史，国内外学术界做了大量的研究，但是在公司治理的内涵上却是仁者见人智者见智，没有一个统一的定义模式，这一般由于研究者在进行相关研究时采取的角度不同造成的，本文将回顾公司治理机制相关概念的界定，并对与公司治理相关的理论热点问题进行综述。
一、公司治理理论基础公司治理理论的产生和发展过程中，有许多理论对其产生了深渊的影响，主要包括古典管家理论、委托代理理论、现代管家理论、利益相关者理论等。
1古典管家理论。
在这种理论下，企业被看作是具有完全理性的经济人，并认为所有者和经营者之间是一种无私的信托关系。
主要观点有：1在完全信息的假设下，经营者没有可能违背委托人的意愿去管理企业，因此不存在代理问题2在完全信息的假设下，公司治理模式不再重要3基于完全信息假设下的管理理论对于研究现代公司治理不具有任何意义。
因为在完全竞争和完全信息的市场条件下，不存在委托者与经营者之间的利益冲突，公司治理表现为股东至上。
2信息经济学下的公司治理理论：委托代理理论。
信息经济学是20世纪60年代以来经济学的一个重要研究领域，其对古典经济学的根本性突破表现在放弃对完全信息和无私性的假设。
由此对新古典经济学产生了质疑：完全信息的假设背离了客观现实。
在现代股份制企业所有权与经营权分离的情况下，股东并不直接经营企业，而是将资产的经营权授权给经营者，股东和经营者之间就形成了一种委托代理关系。
但是由于人的自私性，经营者作为代理人具有机会主义倾向，他们可能会以股东权益为代价二谋求自身利益的最大化，即出现了委托代理关系中的机会主义行为或者道德风险问题因此建立一套完善的公司治理结构来规范委托代理关系各方的行为，并对经营者的机会主义行为进行控制，使其决策符合委托人的利益是必要的。
公司治理文献综述
公司治理文献综述公司治理是指关于所有者对一个企业的经营管理和绩效进行监督和控制的一整套制度安排。
从广义角度理解，是研究企业权力安排的一门科学。
从狭义角度上理解，是居于企业所有权层次，研究如何授权给职业经理人并针对职业经理人履行职务行为行使监管职能的科学。
（一）各界学者对公司治理的解释张维迎（2000）认为公司治理有两层含义（广义公司治理和狭义公司治理），广义的公司治理是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排，这些安排决定公司的目标，谁在什么状态下实施控制，如何控制，风险和收益如何在不同企业成员之间分配这样一些问题，并认为广义的公司治理结构是企业所有权安排的具体化；狭义的公司治理概念则是所有者对经营管理者的一种制衡与监督机制，狭义公司治理的特点是指由公司股东大会、董事会、监事会以及其它管理层所构成的公司内部治理机制。
葛家澍（2001）认为公司治理就是要建立一种合理的组织架构和相关的法律、法规、准则与制度，正确处理好股东、董事和经理层之间的委托代理关系，使所有者既能有效地监督经营者，而又不干预公司的日常经营管理，同时使公司经营者（经理层）的个人利益同公司的利益紧密地联系起来，能主动维护股东利益，以公司利润最大化为目标。
杨淑娥和金帆（2002）指出公司治理是规范和处理公司各种契约关系的制度安排。
张先治和袁克利（2005）对公司治理的解释是：外部索取权人为了保障他们在公司的索取权不受侵犯而以契约关系为基础对整个公司进行的控制。
张兆国、刘晓霞、邢道勇（2009）认为公司治理是解决各种代理问题的一系列制度安排的总称，包括法律制度、产品与要素市场、公司控制权市场等公司外部治理机制，以及董事会、高管薪酬、股权结构、债务融资、信息披露等公司内部治理机制。
李维安、戴文涛（2013）认为从经济学的角度看，公司治理起源于所有权和经营权的分离，其实质是解决因所有权与控制权的分离而产生的代理问题。
公司治理的目的是减少代理成本，实现企业价值的最大化。
公司治理与企业环保投资文献综述
公司治理与企业环保投资文献综述一、本文概述随着全球环境保护意识的日益增强，企业环保投资已成为公司治理的重要组成部分。
本文旨在深入探讨公司治理结构与企业环保投资之间的关系，以及如何通过优化公司治理机制来促进企业的环保投资行为。
本文首先对国内外关于公司治理与企业环保投资的相关文献进行梳理和评价，总结现有研究的成果和不足，并在此基础上提出进一步的研究方向。
接着，本文将从理论和实证两个层面分析公司治理结构对企业环保投资的影响机制，探讨不同类型的公司治理机制（如股权结构、董事会特征、监事会职能等）如何影响企业的环保投资决策。
本文还将结合具体案例，分析优秀企业在公司治理和环保投资方面的实践经验和启示，为其他企业提供借鉴和参考。
通过本文的研究，旨在为企业提升环保投资水平、优化公司治理结构提供理论支持和实践指导，同时为推动全球可持续发展和环境保护贡献力量。
二、公司治理理论基础公司治理是企业运营管理的核心组成部分，它涉及企业内部的权力分配和决策机制，以确保企业的长期稳定发展。
公司治理理论基础主要源于经济学、管理学和法学等多个学科领域，其中最具代表性的理论包括利益相关者理论、委托代理理论和产权理论。
利益相关者理论强调，公司治理不仅仅关注股东的利益，还需要平衡和考虑所有利益相关者（如员工、供应商、消费者、政府等）的权益。
这一理论认为，企业的成功与所有利益相关者的合作与支持密不可分，因此公司治理机制应该确保各方利益的均衡和协调。
委托代理理论则主要关注企业内部委托人与代理人之间的关系。
由于委托人和代理人之间存在信息不对称和利益不一致的问题，因此需要建立有效的公司治理机制来约束和激励代理人，确保其行为符合委托人的利益。
这一理论主张通过明确的权责划分、透明的信息披露和合理的激励机制来减少代理成本，提高公司治理效率。
产权理论则主要关注企业的产权结构和产权保护。
该理论认为，清晰的产权界定和有效的产权保护是公司治理的基础。
只有在产权明确、权责清晰的情况下，才能确保企业内部的决策权、监督权和剩余索取权等权力得到合理分配和有效行使。
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独立董事制度与公司绩效负相关
• 李常青、赖建清(2004)以我国396家上市公司为样本，采用1999 年至2002年间的Panei数据，发现独立董事比例与公司业绩负相关， 并以此质疑我国引入独立董事制度的有效性。
• 赵子夜(2005)探讨了上市公司的治理对独立董事和内部董事依赖的 可能性，认为在具有连续决策特性的公司组织中强制引入独立董事 具有很高的制度成本，独立董事比例不必始终朝高的方向发展；
• 郭海(2010)通过分析表明:董事长与总经理两职分离与企业家发挥创业的 能力正相关，而企业家的创业能力又有助于企业绩效的提高。
两职分离有利于企业发展
• 吴建祖等（2016）研究指出总经理一董事长两职合一和组织冗余 则正向调节高管团队创新注意为与企业创新战略之间的关系。
• Garg(2013)、Krauseetal(2014)、Nadkami(2014)等学者的最新 研究也得出，两职分设通过提升董事会监督效力抑制管理层的勾结 效应，从而提升企业价值。
• Lipton&Lorsch(1992)、JENSEN(1993)认为董事会规模与公司绩 效呈负相关关系,也就是说公司董事会规模越小越好,因为一个较小的董 事会才最有可能让董事之间彼此了解,进而为董事会达成一致意见做出 更有效率的讨论;而董事会规模扩大,则会造成董事会成员之间诸如搭便 车等问题的出现。之后,Yermack(1996) 通过实 证分析 进一步 验证了 该观点。
董事会治理与公司绩效 文献综述
作者：程姗姗、韦莉娜
2019/6/30
董事会
董事会作为代表公司行使法人财产权的必要会 议体机制，在公司内部治理中，董事会治理起着核心 作用，而公司经营业绩又往往与董事会治理结构和治 理效率直接相关。因此从董事会治理方面研究董事会 治理与公司绩效间的关系具有重要意义。近年来，国 内外许多学者已经对董事会治理与公司绩效做了研究， 通过借鉴这些文献，希望对上市公司董事会治理与公 司经营业绩之间的关系关系得到一个全面的认识。
• Kiel和Nicholson(2003)以澳大利亚最大的348家上市公司为样本， 研究董事会人数与公司业绩的关系，发现董事会规模与公司价值正相 关。
• Bozec和Dia(2007)以加拿大14家国有企业为研究样本，指出董事会 规模及董事会独立性与公司绩效正相关。
• Drakoe(2010)则支持董事会规模越大越有利于提高企业绩效的观点， 他们基于委托代理理论，认为董事会规模大代表更强的监督为度，能 够更有效地控制高管的机会主义行为。
02
独立董事与公司绩效的关系
董事会的独立性是董事会进行客观 经营决策和客观评价与监督的基础,是关 系到董事会有效运行的首要问题。
独立董事制度与公司绩效正相关
• 最早的吴淑琨等(2001)通过对上市公司1999年数据进行实证分析,得出了 独立董事比例与公司绩效之间的正相关关系,认为独立董事在上市公司的治 理中发挥了一定的积极作用。
• 范林榜、李锦生、潘善启（2010）以131家上市公司作为研究样本， 引入权益净利率、总资产收益率以及托宾Q值等研究变量，研究结果 显示，董事会规模和公司绩效的相关性是正向的。
较大的董事会规模有利于提高公司绩效
• Geoffrey&Gavin(2003)通过对澳大利亚上市公司的实证研究,得出了 董事会规模与公司绩效(托宾Q的三年平均值)呈正相关关系。
• Mallette和Fowle（1992）及Cannella和Lubatkin（1993）也发现两 职合一与公司绩效之间存在着正相关关系。Boyd（1995）认为，规模 大的公司更倾向于两职合一，规模的扩大意味着管理上的复杂化，两 职合一有助于抵消这一不利影响。
• 刘曼琴和曾德明（2002）认为中国上市公司外部环境尚不成熟，外部 不确定性强，建议采取两职分设的董事会领导结构。
独立董事制度与公司绩效正相关
• 白重恩等(2005)以2000年所有已设立外部董事的上市公司为 研究对象，发现外部董事比例对公司TobinQ值的影响显著为 正；
• 刘玉敏（2006)用2002年的截面数据也发现外部董事比例对 公司ROE具有显著正向影响；
• 王跃堂、赵子夜和魏晓雁(2006)通过对2002年至2004年之间 设立独立董事的Ａ股上市公司为研究对象，但剔除了金融行 业上市公司，发现独立董事有助于提高公司绩效；
• 潘善启（2010）等人在研究中主要对选取的一百多家上市公司 进行分析，并引入托宾Q值、总资产收益率等作为主要评价指标， 研究结果表明：对于不同行业而言，其对应的董事会规模与公司 绩效存在不同的关系。
• 耿建新、张驰和刘凤元发现有风险投资支持的我国创业板上市公 司中，董事会规模对公司盈余管理有抑制作用。
• 事实上这一理论所提出的董事长和总经理职务的合并上的支持是由于 该理论认为，CEO会由于自身原因以及公司原因两者因素考虑而尽自 己所能使公司的整体水平上升，并创造出尽可能多的价值。
两职合一有利于企业发展
• Worrell(1993)表示两个职能的合并也会在公司股东收益中产生好的影 响。
• Donaldson(1994)则表示两个职能的合并将在企业收益的提高中产生 很大推动作用。
• ChristineA.Mallin和GiovannaMichelon（2011）研究发现，董 事长与CEO两职合一同公司社会绩效负相关，当CEO和董事长由同 一人担任时，公司不大可能参与社会责任活动。
• 袁萍、刘士余和高峰(2006)以1999年至2003年对所有A股上 市公司为样本，研究发现独立董事比例对公司业绩具有显著 的正向影响。
独立董事制度与公司绩效正相关
• Byrd和Hickman(1992)通过对在纽约股票交易所和美国股票交易所上市的111家 公司的研究发现，在收购公告之日及前一日，有独立外部董事为主的董事会提出 的股票价格平均收益率高于非外部独立董事为主的董事会提出的股票价格平均收 益率；
• Kiel和Nicholson(2003)以澳大利亚最大的348家上市公司为样本，研究董事会 人数与公司业绩的关系，发现独立董事的比例与公司市价正相关。
• Dahya等(2005)选取部分上市公司作为样本，并依照是否设置至少3名独立董 事进行分组来研究各自的绩效情况，研究结果表明：独立董事数量超过3名的 上市公司对应的业绩往往更好。因此得出了，提升独立董事比例能够提升公司 业绩的结论。
• Rosenstein和Wyatt(1990）研究发现外部董事比例和公司价值显著正相关，这 些董事起到了保护股东财富的作用；美国投资者责任研究中心（IRRC,2000) 在 1998年研究发现，在31个董事会独立性等于或低于20%的公司中，5年内股东总 回报率为52.5%而在38个董事会独立性等于或者高于90%的公司中，折椅比例为 64.0%
• 胡勤勤、沈艺峰(2002)以2000年沪深两地56家已建立独立董事制度的上市 公司为样本，研究发现我国上市公司经营业绩与外部独立董事之间不存在相 关关系；
• Barnhar和Rosenstein用TobinQ衡量公司业绩，对1990年StandardPoll 5000家中的332家公司数据进行回归分析，认为有微弱的证据表明外部董事 比例和公司业绩之间存在一种曲线关系
两职分离有利于企业发展
• 李常青和赖建清（2004）研究认为CEO兼任董事长降低公司绩效，而ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱCEO兼任董事不影响公司绩效；
• 李斌、闰丽荣和郜亮亮（2005）通过对2001年至2003年民营上市公司 的实证分析，得出结论：董事长与总经理两职完全合一与公司绩效显著 负相关。
• 郭焰(2009)认为中小企业企业价值的提升，要用业绩来说话，在这种情 况下，两职分离更有利于提升企业的绩效;
较大的董事会规模有利于提高公司绩效
• 周德友（2006）等主要分析了董事会特征与公司绩效的相关性 关系，其选择的研究样本是沪深上市的120家私营企业，其研究 结果显示：随着企业董事会规模的扩大，公司业绩也会相应提升。
• 訾银庄（2008）等在研究当中，主要用到的指标是现金流量， 其研究结果表明：随着董事会规模的增加，企业绩效也会相应提 升。
03
两职分离与公司治理的关系
• 两职指董事长职位和总经理职位 • 依据不同的理论，两职设置与公司绩效
之间的关系一直都没有一个明确的结论， 而且三种理论关于两职设置对公司绩效 的影响效果存在相互矛盾。
两职合一有利于企业发展
• Donaldson(1990)所提出的“现代管家理论”是依据理论与行为理论并相 悖与“代理成本理论”的新型理论。这一理论也被Davis(1991)和 Boyd(1995)的研究结果所支持。
• Koemiadietal(2014)认为大规模的董事会能够有效地回避极端决策， 从而提高企业绩效。
较小的董事会规模有利于提高公司绩效
• 陈军和刘莉(2006)发现，董事会规模与公司业绩显著负相关，业绩水 平随董事会规模的扩大而下降。
• 谢晓霞和李进(2009)以我国保险类上市公司为研究对象,得出了董事会 规模与保险公司业绩呈负向关系,即董事会规模越大越不利于保险公司 业绩的提高。
• 学者陈仲常等（2009）等在研究中使用的数据规模较为庞大， 共选取2002年到2007年间全国一百多家上市公司的经营业绩数 据，其研究结果表明：随着企业董事会规模的扩大，公司业绩也 会相应提升。
较大的董事会规模有利于提高公司绩效
• 吴应宇等(2010)通过引入一个哑变量ADVICE(由企业经营的业务范 围、销售收入的自然对数和负债率三个变量的线性组合形成的一个因 子指数)来描述企业的复杂度,进而估测企业复杂度对董事会规模的影 响,研究发现较为复杂的企业,诸如多元化经营、规模较大、负债率较 高的企业,它们有较为强烈的咨询建议需求,此类企业将会更多的受益 于拥有一个规模更大的董事会。
• Borokhovich（1996）则认为，相对于非独立董事，独立董事对公司改革创新的